行業(yè)研究的幾個分析模型

1、行業(yè)研究中的幾個分析模型目錄1、行業(yè)概況21.1、*行業(yè)簡介21.2、*行業(yè)基本特征22、外部因素分析22.1、PEST模型2、政治因素（P）2、經(jīng)濟因素（E）2、社會因素（S）2、技術因素（T）2、其他因素33、需求/供給分析33.1、*行業(yè)需求分析33.2、*行業(yè)供給分析34、盈利能力分析34.1、波特五力模型3、潛在進入者的威脅3、行業(yè)內(nèi)對手的競爭4、潛在替代品的威脅4、購買者的議價能力4、供應商的議價能力44.2、波特五力評分表44.3、其他6、價值鏈6、行業(yè)集中度6、用行業(yè)收益對市場收益或其他經(jīng)濟指標做回歸分析，以考察行業(yè)的總體風險65、結(jié)論66、附錄1、行業(yè)概況 1.1、*行業(yè)簡介

2、（注意子行業(yè)的分類）*行業(yè)按*的分類標準，屬*行業(yè)下的子行業(yè)1.2、*行業(yè)基本特征 *行業(yè)按行業(yè)生命周期分類屬*期行業(yè)，特征有： *行業(yè)按對經(jīng)濟周期的反應分類屬*行業(yè)，特征有： *行業(yè)屬*行業(yè)，特征如下2、外部因素分析 2.1、PEST模型、政治因素（P） 政治因素對*行業(yè)的影響如下：1. 稅收政策2. 勞動法3. 環(huán)境保護法規(guī)4. 貿(mào)易限制和壁壘5. 政治穩(wěn)定性6. 其他、經(jīng)濟因素（E） 經(jīng)濟因素對*行業(yè)的影響如下：1. 經(jīng)濟增長率2. 利率3. 匯率4. 通貨膨脹率5. 其他、社會因素（S） 社會因素對*行業(yè)的影響如下：1. 健康意識2. 人口增長率3. 年齡分布4. 職業(yè)態(tài)度5. 安全意

3、識6. 其他、技術因素（T）1. 研發(fā)活動2. 研發(fā)自覺性3. 發(fā)展科技的動力4. 技術變動率5. 其他、其他因素 其他因素對*行業(yè)的影響：1. 人口統(tǒng)計2. 國際環(huán)境的變化3. 其他3、需求/供給分析 3.1、*行業(yè)需求分析 我們通過以下方法來分析*行業(yè)的需求：1. 根據(jù)宏觀因素預測行業(yè)需求如利用GDP增長率和行業(yè)收入增長率的關系進行行業(yè)需求預測，并根據(jù)行業(yè)分類，對不同類型的行業(yè)做適當?shù)恼{(diào)整。2. 客戶分析對行業(yè)的客戶進行市場分類（如居民、商業(yè)、行業(yè)等）并預測每個客戶群的預期變動。3. 行業(yè)投入與產(chǎn)出分析一個行業(yè)的投入往往就是另一個行業(yè)的產(chǎn)出，因此通過研究其他行業(yè)的產(chǎn)出增長率（需求）可以更好

4、的研究本行業(yè)的需求。3.2、*行業(yè)供給分析我們通過以下方法來分析*行業(yè)的供給：1. 從長期來看，供給通常都等于需求。但是由于很多行業(yè)需要較長的時間調(diào)整產(chǎn)能以及其他異常事件的影響，短期內(nèi)需求有可能大于或小于供給。2. 產(chǎn)能利用率 4、盈利能力分析 4.1、波特五力模型 我們主要使用波特五力模型對*行業(yè)進行盈利能力/吸引力分析、潛在進入者的威脅 新競爭者的加入必然會打破市場平衡，引發(fā)現(xiàn)有競爭者的競爭反應，也就不可避免地需要調(diào)入新的資源用于競爭，使利潤降低。 *行業(yè)現(xiàn)在面臨的潛在進入者的威脅情況如下： 影響這一力量的因素有：價格優(yōu)勢、獨有的學習曲線、政府政策保護、經(jīng)濟規(guī)模、資本要求、品牌影響力、轉(zhuǎn)換

5、成本、專有分銷渠道、報復性對抗、獨家占有專利和產(chǎn)品 其中對*行業(yè)影響最大的因素有： 這些因素目前的情況和對*行業(yè)的影響如下：4.1.2、行業(yè)內(nèi)對手的競爭 競爭會導致對市場營銷、研究與開發(fā)的投入或降價，結(jié)果同樣會減少利潤。 *行業(yè)現(xiàn)在面臨的行業(yè)內(nèi)對手的競爭情況如下： 影響這一力量的因素有：退出壁壘、行業(yè)集中度、固定成本/附加值、行業(yè)增長速度、斷續(xù)的產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品差異度、轉(zhuǎn)換成本、品牌認知度、對手差異度、公司利益關聯(lián)度 其中對*行業(yè)影響最大的因素有： 這些因素目前的情況和對*行業(yè)的影響如下：4.1.3、潛在替代品的威脅 市場上可替代產(chǎn)品和服務的存在意味著價格將會受到限制。 *行業(yè)現(xiàn)在面臨的潛在替代

6、品的威脅情況如下： 影響這一力量的因素有：轉(zhuǎn)換成本、購買者對替代品的偏好、替代品的性能價格比、替換關系 其中對*行業(yè)影響最大的因素有： 這些因素目前的情況和對*行業(yè)的影響如下：4.1.4、購買者的議價能力 如果購買者擁有討價還價能力，他們一定會利用它。這會減少利潤、影響收益率。 *行業(yè)現(xiàn)在面臨的購買者的議價能力情況如下： 影響這一力量的因素有：購買規(guī)模、掌握信息、品牌認同度、價格敏感度、后向一體化、購買者集中度、有無替代品、有無激勵制度如政府補貼 其中對*行業(yè)影響最大的因素有： 這些因素目前的情況和對*行業(yè)的影響如下：4.1.5、供應商的議價能力 與購買者相反，供應商會設法提高價格，影響收益率

7、。 *行業(yè)現(xiàn)在面臨的供應商的議價能力如下： 影響這一力量的因素有：供應商集中度、產(chǎn)品數(shù)量對供應商的重要性、投入差異化、投入對成本和差異化的影響、有無投入替代品、前向一體化的威脅、相對行業(yè)購買力中的成本 其中對*行業(yè)影響最大的因素有： 這些因素目前的情況和對*行業(yè)的影響如下：4.2、波特五力評分表潛在進入者的威脅影響因素行業(yè)特征描述權(quán)重評分價格優(yōu)勢獨有的學習曲線政策保護規(guī)模經(jīng)濟資本要求轉(zhuǎn)換成本品牌影響力專有分銷渠道報復性對抗獨家專利和產(chǎn)品小計行業(yè)內(nèi)對手的競爭退出壁壘行業(yè)集中度固定成本/附加值行業(yè)增長速度斷續(xù)的產(chǎn)能過剩產(chǎn)品差異度轉(zhuǎn)換成本品牌認知度對手差異度公司內(nèi)部關聯(lián)度小計潛在替代品的威脅轉(zhuǎn)換成本

8、購買者對替代品的偏好替代品的性能價格比替代關系小計購買者的議價能力購買規(guī)模掌握信息品牌認同度價格彈性后向一體化購買者集中度有無替代品有無激勵政策小計供應商的議價能力供應商集中度產(chǎn)品數(shù)量對供應商的重要性投入差異化投入對成本和差異化的影響有無投入替代品前向一體化的威脅相對行業(yè)購買力中的成本小計總計注意事項：“行業(yè)特征描述”欄填寫待分析行業(yè)各影響因素的文字描述；“評分”欄填寫待分析行業(yè)各影響因素的分值，滿分為100分，對該行業(yè)越有利評分越高；“小計”和“總計”分別為各影響因素和各力量的加權(quán)平均值，各因素權(quán)重以分析師直觀判斷為準，五個力量為平均權(quán)重（20%）。4.3、其他、價值鏈 主要分析預測由原材料

9、到最終產(chǎn)品的一系列變化、行業(yè)價值鏈上的盈利來源、價值鏈上的合作和競爭等。價值鏈上的行業(yè)合作程度可能會產(chǎn)生超額但不穩(wěn)定的收益，而縱向合并可以消除價值鏈競爭的風險。、行業(yè)集中度 行業(yè)內(nèi)的集中度越高，合作最大化利潤的可能性越高，競爭相對較低；集中度低則反之。具體判斷指標如下：1. N公司集中比率行業(yè)內(nèi)最大的N家公司的市場分額之和。此比率越低，行業(yè)內(nèi)競爭越激烈，不太可能存在超額收益。2. 赫爾芬達爾指數(shù)（Herfindahl Index）（一個更精確的度量指標） 其中，為i公司的市場分額，n為行業(yè)內(nèi)的公司數(shù)。Herfindahl index集中度/競爭小于0.1較低大于0.1小于0.18中度大于0.1

10、8較高、用行業(yè)收益對市場收益或其他經(jīng)濟指標做回歸分析，以考察行業(yè)的總體風險5、結(jié)論 基于上述定性分析，我們對*行業(yè)給與“*”評級附錄A 行業(yè)分析準備什么是行業(yè)？ 在如今的商業(yè)社會中，確定一個公司的行業(yè)類別是很困難的。盡管航空、鐵路和公用事業(yè)可能比較容易分類，但是一個包含三項不同業(yè)務，而且沒有一項業(yè)務占主導地位的制造業(yè)公司該如何對其進行行業(yè)分類呢？也許判斷公司屬于哪一個行業(yè)的最好辦法是將該公司的經(jīng)營結(jié)果與行業(yè)進行對比。我們對行業(yè)的定義是，行業(yè)是擁有類似的需求、供給和經(jīng)營特征的一類公司。以下是行業(yè)評估的一系列指導原則，包括需要考慮的主題和一些特殊的條目。需要研究的特征指標：1、 價格歷史展現(xiàn)出有價

11、值的長期關系aP/Eb普通股股息收益率cP/BdP/CF2、 經(jīng)營數(shù)據(jù)的比較a總投資的回報率（ROI）b股東權(quán)益回報率（ROE）c銷售增長率d經(jīng)營利潤率的趨勢e行業(yè)周期階段的評估f賬面價值增長率gEPS增長率h（總體、經(jīng)營、凈）利潤率趨勢i對外銷售的匯率風險評估3、 和其他行業(yè)的比較結(jié)果演示a經(jīng)濟周期對每一個行業(yè)的影響b影響結(jié)果的長期趨勢c行業(yè)增速，和其它行業(yè)對比d監(jiān)管制度的改變e海外經(jīng)營的重要性行業(yè)分析的要素分析需包括：產(chǎn)品市場1、 市場中行業(yè)主要產(chǎn)品的趨勢：歷史的和未來的2、 行業(yè)相對于GDP或者其他相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)的增長情況；不同于過去趨勢的變化3、 國內(nèi)和全球廠家主要產(chǎn)品的市場份額；近年市

12、場份額的變化；前景4、 出口對行業(yè)產(chǎn)品市場的影響；出口所占的市場份額；出口引起的價格和利潤的變化；出口的前景5、 進口對行業(yè)產(chǎn)品市場的影響；進口價格的趨勢；進口前景6、 主要外國國家的匯率預期；匯率的歷史波動；匯率的水平和波動的預測財務表現(xiàn)1、 資本化比率；籌集新資本的能力；盈利留存比率；財務杠桿比率2、 固定資產(chǎn)與投資資本的比率；折舊政策；資本周轉(zhuǎn)率3、 總資產(chǎn)的回報率；股權(quán)資本的回報率；ROE的組成部分4、 國外投資的回報；國外資本的需求經(jīng)營1、 整合程度；整合的成本優(yōu)勢；主要供應合同2、 產(chǎn)能利用率；訂貨；新訂單趨勢3、 行業(yè)合并趨勢4、 行業(yè)競爭趨勢5、 新產(chǎn)品開發(fā)；美元計價的研發(fā)費用

13、及其占銷售的百分比6、 多樣化；產(chǎn)品線的相似性管理1、 管理深度和能力；組織結(jié)構(gòu)2、 董事會：內(nèi)部VS外部成員；薪酬組合3、 應對產(chǎn)品需求變化的靈活性；確定和消除經(jīng)營損失的能力4、 勞動關系的紀錄和前景5、 股息分配政策和歷史情況行業(yè)信息來源1、 獨立的行業(yè)刊物2、 行業(yè)和貿(mào)易協(xié)會3、 政府報告和統(tǒng)計4、 獨立研究機構(gòu)5、 經(jīng)紀行的研究6、 金融信息發(fā)行人（標準普爾；穆迪）附錄B 行業(yè)分析所需數(shù)據(jù)行業(yè)分析所需要的數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)分類 數(shù)據(jù)編輯產(chǎn)品線 公司買家及其行為 每年補充產(chǎn)品 功能區(qū)域替代產(chǎn)品增長 比率 類型（季節(jié)性，周期性）決定因素生產(chǎn)和配送技術 成本結(jié)構(gòu) 規(guī)模經(jīng)濟因素 附加價值 后勤 勞工市場

14、營銷 市場分割 營銷實踐供貨商銷售渠道（如果非直銷）創(chuàng)新 類型 來源 比率 規(guī)模經(jīng)濟因素競爭者 戰(zhàn)略，目標，優(yōu)勢和劣勢，假設社會、政治和法律環(huán)境宏觀經(jīng)濟環(huán)境附錄C 行業(yè)總資產(chǎn)回報率（ROA）分析ROA是ROE（ROA乘以總資產(chǎn)/股東權(quán)益等于ROE）的一個組成部分，除了對ROA做這樣的常規(guī)分析外，Selling和Stickney在一篇論文中為行業(yè)分析提供了一些有趣的研究，將ROA分解成營運利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個部分，每個部分對行業(yè)分析都有重要意義。營運利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常由行業(yè)的屬性和公司的管理戰(zhàn)略決定。例如，很多行業(yè)需要在設備上花費大量的資金（如鋼鐵、汽車和重型機械行業(yè)），因此這些的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非常低，這就意味著如果這些行業(yè)的ROA和別的行業(yè)一樣，那么營運利潤率必須要更高。這些行