2014伊利股份財務報表分析

1、內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司財務綜合分析一、內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司背景介紹內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱：伊利集團或者伊利股份）是 全國乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，總部坐落在內(nèi)蒙古呼和浩特金川開發(fā)區(qū)，下設四大事業(yè)部，所屬企業(yè)三十多個，是國家520家重點工業(yè)企業(yè)和國家八部委首批確定 的全國151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一。內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司1996年3月在上海證券交易所掛牌上市， 公司簡稱伊利股份，所屬行業(yè)為食品制造業(yè)或食品生產(chǎn)（IV），主要產(chǎn)品有雪糕 冰淇淋、奶粉、無菌牛奶、以及各種鮮牛奶和牛奶飲料。證券類型為流通A股,總股本187085.80萬股，流通股本158749

2、.62萬股，發(fā)行價5.95元，上市首日 開盤價9元。注冊資本187086萬元。同年七月被評為“ 30”指數(shù)樣本股。伊利股份作為全國乳品行業(yè)首家 A股上市公司，2000年伊利集團實現(xiàn)全國 同行業(yè)利稅第一。2002年初，被和訊網(wǎng)評為 全國十家最受投資者尊重的上市公司 之一，為企業(yè)的資本運營注入了新的活力。 伊利股份憑借良好的業(yè)績和高速的成 長性已成為證券市場公認的藍籌績優(yōu)股。2002年8月，伊利股份作為中國證監(jiān)會批準的七家增發(fā)股票的公司之一， 增發(fā)了不超過5000萬股A股，成功募集到資金8億元，為伊利擴大生產(chǎn)規(guī)模、 擴展產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立起全國性物流配送體系和現(xiàn)代化的營銷體系提供了有力的資 金保障。國

3、內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)。在新的經(jīng)濟增長階段，消費正日益成為經(jīng)濟增長 的首要驅(qū)動因素。在城鄉(xiāng)居民消費品零售總額快速增長、國內(nèi)人口總數(shù)持續(xù)增長、 城鎮(zhèn)化率穩(wěn)步提升、“單獨二孩”政策落地、居民人均可支配收入逐年增加等因 素驅(qū)動下，中國乳制品行業(yè)未來增長潛力巨大。 國內(nèi)電子商務、母嬰店等新興零 售渠道蓬勃發(fā)展，方便快捷的購物方式，有效提升了乳制品的市場滲透率， 促進 行業(yè)規(guī)模不斷壯大。2014年，中國網(wǎng)購市場交易規(guī)模達到2.8萬億元，比上年增長約49%,其 中通過電子商務平臺和母嬰店渠道銷售的嬰幼兒奶粉零售額比上年分別增長 31%0 15%。2014年，國內(nèi)奶源及進口原料奶粉供應量相對充足，導致供應價格

4、較上年有所回落，乳制品加工成本呈下降趨勢，為行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供了基本保障?；诋斍皣鴥?nèi)人均乳制品消費水平和良好的消費環(huán)境，中國已成為全球最具活力的乳業(yè)市場。2014年，中國乳制品行業(yè)整體規(guī)模保持較快增長。行業(yè)內(nèi)新的細分品類不 斷發(fā)展壯大，例如有機奶、常溫酸奶、發(fā)酵乳飲料等細分品類，市場銷量持續(xù)保 持高速增長。中國乳業(yè)呈現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈、全球化的發(fā)展趨勢。在國內(nèi)乳業(yè)不斷整合 的同時，許多中國乳制品企業(yè)也已走出國門，加入到全球乳業(yè)的競爭中。2014年，公司堅持年度經(jīng)營方針，通過升級質(zhì)量管理體系，夯實奶源基地 建設和終端渠道管理，持續(xù)優(yōu)化供應鏈運營效率，以創(chuàng)新和國際化為驅(qū)動，實現(xiàn) 了各項業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展

5、。報告期，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入544.36億元，較上年 同期增長13.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為 41.44億元，較上年同期增 長30.03%;實現(xiàn)基本每股收益1.35元，較上年同期增長22.73%。根據(jù)中國商 業(yè)聯(lián)合會、中華全國商業(yè)信息中心聯(lián)合公布的 2014年度銷售結(jié)果統(tǒng)計，公司在 全國乳制品綜合市場，以及奶粉、冷飲、液態(tài)奶、兒童奶市場中，均占據(jù)市場份 額第一的位置，“伊利”成為更多消費者所信賴的“中國品牌” 。2014年7月， 荷蘭合作銀行發(fā)布了最新的2014年全球乳業(yè)20強報告，公司榮登亞洲第 一、全球第10強乳制品企業(yè)。二、內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司各項能力分析（一）償債

6、能力分析1. 短期償債能力分析（1）比率分析表1是伊利股份近三年短期償債能力比率。表1伊利股份近三年短期償債能力比率年份流動比率速動比率201254.38%29.67%2013106.45%82.71%2014111.7%85.05%120. 00%loom30,00%60.00®40.00%20.00%201220132014濟動比率 速動燒圖1流動比率和速動比率柱狀圖從表1可以看出，伊利股份近3年的短期償債能力比較強。從流動比率和速 動比率變動看，在圖一中可以看出流動比率和速動比率都呈現(xiàn)出不斷上升的趨 勢，特別是從2012年到2013年，因為流動比率代表一個企業(yè)資產(chǎn)的安全性，這個

7、比率一般不能低于1，在2013年和2014年伊利股份的流動比率都實現(xiàn)了大于 1,說明它應付短期負債的水平足夠大。伊利股份近3年速動比率都小于1。通常，理論上，從速動比率看，伊利股 份近兩年的值都低于標準值1。食品制造業(yè)中大型企業(yè)的流動比率加權(quán)平均數(shù)一 般為0.74，速動比率的加權(quán)平均數(shù)為0.45。從分析可知伊利股份流動比率的值均高于行業(yè)平均值，速動比率雖然高于行業(yè)平均值，但仍然低于1的標準值（2）趨勢分析公司短期償債能力的絕對數(shù)趨勢分析如表 2所示。表2伊利股份短期償債能力的絕對數(shù)趨勢分析單位：元項目201220132014貨幣資金39211300008173346441應收賬款2812700

8、00340087732513023498應收票據(jù)105810000164750000266080000存貨330959000036829027525008246399流動資產(chǎn)合計872744000021001066300短期借款298529000040860000008071984146應付賬款4378730000340087732513023498流動負債合計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量3670380000547474841524364870202S0100000002000000000050000000000貸幣猶應y娜隸應收輔 存貨褊資產(chǎn)岡裁 WS鋼械02012201323H圖2伊利股份短期償債能

9、力分析從表2可以看出，在12年到14年間，除了應收票據(jù)和應付賬款稍有下降外， 其他指標均有不同程度的上浮，伊利股份的貨幣資金、流動資產(chǎn)的絕對額呈現(xiàn)不 斷增加的趨勢。另一方面，流動負債雖然發(fā)生變化，但是數(shù)值變動的范圍相比流 動資產(chǎn)的變化幅度比較小，且數(shù)值呈現(xiàn)先上升的趨勢，從其結(jié)構(gòu)看，因為伊利股 份2012年到2014年短期借款和應收賬款數(shù)值都呈現(xiàn)上升趨勢 （應收賬款的變化 幅度非常小）。（3）結(jié)構(gòu)分析表3伊利股份短期償債能力的結(jié)構(gòu)分析項目20132014貨幣資金44.93%32.29%應收賬款3.22%4.66%應收票據(jù)1.21%2.11%存貨37.92%48.24%流動資產(chǎn)合計43.79%31

10、.33%短期借款23.20%22.46%應付賬款34.03%38.00%流動負債合計64.56%57.92%表3是伊利股份短期償債能力的結(jié)構(gòu)分析， 其中貨幣資金、應收賬款、應收 票據(jù)、存貨4行分別表示這4種項目在流動資產(chǎn)總額中的比重；流動資產(chǎn)合計表 示各年度流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重； 短期借款、應付賬款是各年度這兩個項目 分別占流動負債的比重；流動負債合計是各年度流動負債占負債和所有者權(quán)益總 額的比重。由表3可以看出，流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占得比重在各年都不太高，比重在50鳩下，并且流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重這兩年來一直呈現(xiàn)下降的趨勢。其中貨幣資金在流動資產(chǎn)中占得比例最咼，在40%左右，不過這兩年來呈

11、現(xiàn)下降的趨勢， 存貨在流動資產(chǎn)中占得比重尤高，在 40%左右，并且一直呈現(xiàn)上升的趨勢。流動 資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比重偏低，對流動負債的保障程度就小，但是流動資產(chǎn)的盈 利能力較小，所以流動資產(chǎn)較低，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)比重高，盈利能力較好。流動負債占負債和所有者權(quán)益的比重在 60%左右，且相比2014年呈現(xiàn)下降趨勢, 所以伊利股份是一個高負債經(jīng)營的企業(yè)。2. 財務狀況分析表4： 12-14年企業(yè)主要財務狀況指標對比表指標名稱2012 年2013 年2014 年13年相對12年14年相對13年14年相對12年增長額相對增長增長額相對增長增長額相對增長流動資產(chǎn)6580000001650000002100

12、00000992000000150.7620116116.327.27219.15000000%8%存貨29900000003680000000501000000069000000023.08%133000000036.14%202000000054.89%應收賬款28900000034000000051300000017.6588%22400000077.51%總資產(chǎn)2050000000032900000000395000000001240000000060.49%660000000020.06%1900000000092.68%流動負債12100000000340

13、000000028.10%330000000021.29%670000000055.37%總負債129000000001660000000020700000000370000000028.68%410000000024.7%780000000060.47% 2血年 20抹年 2014圖4： 3年企業(yè)主要財務狀況指標柱狀圖如圖表所示，三年間的各類財務狀況相關(guān)的指標對比發(fā)現(xiàn)，除應收賬款有一 定幅度的下降外，其他指標均有不同程度的上浮，其中總資產(chǎn)上揚的程度尤其高終其原因是由于主要是非公開發(fā)行股份、股權(quán)激勵對象行權(quán)、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流 入增加、借款增加所致存貨的積壓及流動資產(chǎn)的增加；截止 2014年末，

14、伊利股 份的商譽較去年同期增長 100%商譽增加原因：購買 Oceania Dairy Limited（大洋洲乳業(yè)有限公司）所支付的對價大于被合并方購買日凈資產(chǎn)公允價值。而流動資產(chǎn)的增加很大程度上是由于企業(yè)舉借外債用于資金周轉(zhuǎn)造成的。（二）營運能力分析伊利股份2012年至2014年反映營運能力的指標：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周 轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如表5所示。指標類別指標名稱12年13年14年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)率9.869.277.27速度分析指標應收賬款周轉(zhuǎn)率124.85139.10147.19流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.124.685.63總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析指標總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.672.

15、872.71圖5伊利股份營運能力比率及趨勢伊利股份從2012年至2014年，應收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先上升后下降趨勢。應收賬款和存貨一樣，在流動資產(chǎn)中有著舉足輕重的作用，反應應收賬款的指標是 應收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率，也就是年度內(nèi)應收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)， 它說明應收賬款流動性程度。一般來說，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收帳期越短，說明應收賬款的收回越快。和同行業(yè)經(jīng)驗值相比較，這3年伊利股份的應收賬款周轉(zhuǎn)率在120以上，同行業(yè)的較大值為45.5，較小值為7.22，中位數(shù)為20.12，行業(yè)平均值為9.79，所以伊利股份該指標表現(xiàn)應收賬款處于同行業(yè)良好狀態(tài)；同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標平均值是 7.1，較大值11

16、.0，較小值4.55，中位數(shù)7.97， 伊利股份這三年的存貨周轉(zhuǎn)率大于同行業(yè)的平均值和中位數(shù)；根據(jù)經(jīng)驗值，同行業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較大值2.67，較小值1.79，中位數(shù)2.41，平均值2.20，伊 利股份這三年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大于同行業(yè)的較大值，所以處于同行業(yè)的良好狀態(tài)；同行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較大值為1.45，較小值為0.49，中位數(shù)為0.94，平均值為0.84。伊利股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大于同行業(yè)的較大者，所以通過比較可 知，伊利股份的周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中具有較大優(yōu)勢。（三）盈利能力分析1.營業(yè)收入分析表6伊利股份產(chǎn)品盈利能力指標分析項目201220132014毛利率29.97%28.66% 29.14

17、%營業(yè)利潤率10.10%4.66%3.85%凈利潤率P 2.62%4.83%14.09%成本費用利潤率16.21%5.95%5.17%從表6可知，伊利股份近三年的毛利率呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，不過變化 的幅度比較小。在本行業(yè)，毛利率的較大值為 24.4%,中位數(shù)為17.79%,較小值 為15.15%,平均值為20.14，因為伊利的毛利率大于行業(yè)較大值， 所以公司的獲 利能力比較強；公司的營業(yè)利潤率呈現(xiàn)下降的趨勢下降的趨勢，凈利潤率呈現(xiàn)先 上升后下降的趨勢，但是總體來說下降的比例較小， 盈利能力還是增強的，成本 費用利潤率呈現(xiàn)下降的趨勢，而且下降的幅度比較大。2.盈利能力指標分析反映企業(yè)資產(chǎn)以及

18、資本盈利能力的指標有：總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、 資本金收益率（實收資本收益率）、每股盈余、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流 量。伊利股份各年指標見表7 o表7伊利股份盈利能力比率及趨勢項目201220132014總資產(chǎn)報酬率22.46%25.58%29.01%總資產(chǎn)凈利潤率5.58%10.38%8.74%凈資產(chǎn)收益率19.33%30.81%25.00%資本金收益率99.55%152.83%108.59%每股收益0.971.131.07每股凈資產(chǎn)5.283.774.59每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量1.842.301.51從表7可以看出，總資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果， 衡量企業(yè)總 資產(chǎn)獲利能力的重

19、要指標，該指標呈現(xiàn)上升趨勢，說明企業(yè)的資產(chǎn)綜合利用能力 在加強，總資產(chǎn)的獲利能力也在增強；總資產(chǎn)的凈利潤率呈現(xiàn)先上升后下降的趨 勢，由總資產(chǎn)的凈利潤率可以分解為營業(yè)收入凈利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積， 可以看出，因為近三年來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化幅度比較小， 說明營業(yè)收入凈利潤 率變化的幅度比較大；凈資產(chǎn)收益率指標越高，說明股東投入的資本獲得收益的 能力越強，該指標主要受總資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)兩個因素的影響，權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比值。該指標呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。（四）現(xiàn)金流量分析在分析公司償債能力、盈利能力、營運能力的過程中，已對現(xiàn)金流量的影響 分析了相關(guān)指標，包括現(xiàn)金對債務的支付能力、盈

20、利現(xiàn)金的充足性，本節(jié)再分析 一下指標。表8是公司現(xiàn)金流量和資產(chǎn)之間的指標。表8伊利股份現(xiàn)金流量分析指標項目201220132014營業(yè)收入現(xiàn)金回收率0.050.100.06每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量1.842.301.51總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.100.210.12凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.100.180.12營業(yè)收入現(xiàn)金回收率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和營業(yè)收入的比值，該值越大， 說明資金籌措、自我擴張的能力越強，也說明企業(yè)經(jīng)營狀況和經(jīng)營效益好；反之, 說明企業(yè)收賬能力弱，面臨的風險也越大?？傎Y產(chǎn)現(xiàn)金回收率和凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收 率分別反映企業(yè)資產(chǎn)和所有者權(quán)益產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，公司這兩項指標都出現(xiàn)先上 升后下降的趨勢，反映資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力較弱?，F(xiàn)金獲利指數(shù)和盈余現(xiàn)金保障 倍數(shù)是互為倒數(shù)的兩個指標，現(xiàn)金獲利指數(shù)是凈利潤額和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的 比值，反映企業(yè)每實現(xiàn)1元的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量所實現(xiàn)的收現(xiàn)性利潤額，可以 用來衡量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的獲利能力。 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)衡量的是企業(yè)當期實 現(xiàn)的凈利潤中創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，該指標一般以大于或等于1為宜。從伊利股份 的現(xiàn)金流量指標變動趨勢可以看出，2012年至2014年，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量不 穩(wěn)定導致資產(chǎn)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)隨之變動。三、綜合評價1.盈利能力企業(yè)存在的基本目標之一是獲取利潤， 如果長期虧損，那么企業(yè)是無法長期 發(fā)展的。從2014年的指標看，銷售毛