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文檔簡(jiǎn)介
1、券商業(yè)務(wù)(背后的事)國(guó)內(nèi)券商的業(yè)務(wù)大體可以分:1,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(PS:就是營(yíng)業(yè)部,截止到2011年底,全國(guó)共有5023家營(yíng)業(yè)部;2013年開(kāi)始,證券營(yíng)業(yè)部放開(kāi),預(yù)計(jì)截止到2015年全國(guó)至少突破了8000家營(yíng)業(yè)部;純經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)曾經(jīng)占據(jù)了券商80%以上的業(yè)務(wù)占比;2015年開(kāi)始,融資融券業(yè)務(wù)(簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),就是給客戶放貸款,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金萬(wàn)2萬(wàn)3,現(xiàn)在的營(yíng)業(yè)部都靠放貸款盈利啦) 2,投資銀行業(yè)務(wù)(曾經(jīng)高大上的投行業(yè)務(wù)隨著新三板市場(chǎng)的放開(kāi),投資銀行部門(mén)的隊(duì)伍不斷擴(kuò)大,目前很多券商的分公司(營(yíng)業(yè)部層次)已經(jīng)設(shè)立投資銀行部)3,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、4,自營(yíng)等。2012年券商創(chuàng)新大會(huì)后可以開(kāi)展的業(yè)務(wù)越來(lái)越多,從新三板擴(kuò)容
2、、期貨市場(chǎng)產(chǎn)品的豐富、期權(quán)等等,很多券商抓住了一撥創(chuàng)新業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì),比如江湖號(hào)稱”新三板之王的申萬(wàn)證券、“融資融券之王的國(guó)信證券”等等等,一方面比拼證券公司對(duì)未來(lái)的判斷,另一方面也取決于對(duì)業(yè)務(wù)上投入。江湖代有人才出,一代新人換舊人。90年代的券商王“君安王朝”“萬(wàn)國(guó)王朝”在21世紀(jì)初已經(jīng)煙消云散;2006年前瘋狂的“南方證券”“華夏證券”也已經(jīng)不復(fù)存在;取之而生的是以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主戰(zhàn)場(chǎng),采取人海戰(zhàn)術(shù)的“國(guó)信證券”“中信證券(PS:中信靠并購(gòu),收購(gòu)了金通、萬(wàn)通等).中信、海通、國(guó)泰君安、國(guó)信證券在未來(lái)的江湖座次,也許還要調(diào)整.具體來(lái)講:一、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受互聯(lián)網(wǎng)券商沖擊最大的業(yè)務(wù),毫無(wú)技術(shù)含量,就是一個(gè)純
3、通道業(yè)務(wù),給客戶開(kāi)戶的柜臺(tái),隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及,傭金會(huì)越來(lái)越低(萬(wàn)2萬(wàn)3遍地走)。未來(lái)需要有基于營(yíng)業(yè)部的增值業(yè)務(wù)。(事實(shí)是經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)受互聯(lián)網(wǎng)的沖擊最大。2015年?yáng)|方財(cái)富網(wǎng)搞出來(lái)一個(gè)包年傭金5元(很多券商吐血了),但馬上被證監(jiān)會(huì)叫停了。業(yè)內(nèi)關(guān)注“東大同”(東方財(cái)富網(wǎng)、大智慧、同花順),搞流量入口或交易系統(tǒng)的公司,未來(lái)一定會(huì)切入到證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域(所以東方財(cái)富網(wǎng)收購(gòu)了湘財(cái)證券),東大同在做未來(lái)的卡位。雖然國(guó)金證券在2012年第一家券商與騰訊合作了“傭金寶”產(chǎn)品,轟動(dòng)一時(shí),之后也陷入平庸) 二、投資銀行業(yè)務(wù)投行業(yè)務(wù)分三塊:股權(quán)融資、債券承銷和并購(gòu)重組業(yè)務(wù)(定向增發(fā)業(yè)務(wù)也算);(有的券商把債券承銷獨(dú)立而
4、出,成立了固定收益部。比如宏源證券在2012年左右,當(dāng)之無(wú)愧的債券王者地位)股權(quán)融資過(guò)去靠的是保薦人的牌照以及和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系,也是毫無(wú)技術(shù)含量(說(shuō)白了,央企上市國(guó)家同意就能上;民企上市靠關(guān)系,所以2015年證監(jiān)會(huì)查了一大批)。未來(lái)注冊(cè)制實(shí)行后,考驗(yàn)的更多的就是券商的市場(chǎng)判斷、定價(jià)能力和與買方機(jī)構(gòu)的關(guān)系。(現(xiàn)在的練兵場(chǎng)就是新三板市場(chǎng),2015年掛牌企業(yè)突破5000家,16年上萬(wàn)家,僵尸企業(yè)一大對(duì),這里考驗(yàn)券商投資銀行的能力咯)債券承銷現(xiàn)在是將來(lái)也會(huì)是券商增長(zhǎng)很快的一塊業(yè)務(wù)。主要原因是監(jiān)管部門(mén)對(duì)企業(yè)債權(quán)融資市場(chǎng)的重視,使得債券的品種逐漸豐富(債券市場(chǎng)的規(guī)模一定原原大于股票市場(chǎng)),企業(yè)債、公司債、
5、中小企業(yè)債、PPN,包括2015年開(kāi)始的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。核心還是在于資產(chǎn)獲取、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)、和銷售四個(gè)方面。并購(gòu)重組,中國(guó)絕大多數(shù)的行業(yè)目前市場(chǎng)集中度都太低了,中國(guó)會(huì)出現(xiàn)類似美國(guó)上世紀(jì)70年代的一股公司兼并收購(gòu)潮,由于是2016年開(kāi)啟的供給側(cè)改革,過(guò)剩行業(yè)的兼并重組業(yè)務(wù)自然大有可為。(現(xiàn)在的市值管理,多半采取定增+并購(gòu),迅速做大企業(yè)市值的思路,這塊還會(huì)很火。說(shuō)起定向增發(fā),印象當(dāng)中,2012年每筆上市公司每筆定增規(guī)模一般都在10個(gè)億以下,翻翻2015年,動(dòng)輒30億、50億。不得不佩服,市場(chǎng)的錢(qián)真是太多了)三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)券商資管業(yè)務(wù):一為通道業(yè)務(wù)(規(guī)模占比至少80%)和資產(chǎn)管理(占比也就是10
6、%)業(yè)務(wù)。通道業(yè)務(wù):存在價(jià)值來(lái)源于2010年前后,銀行有些資金不能直接投到某些行業(yè)和項(xiàng)目中(比如房地產(chǎn),銀行不給授信了,直接拿貸款,銀行不給了),只能通過(guò)其他方式繞道下。而券商發(fā)行的資管計(jì)劃(定向資產(chǎn)管理計(jì)劃)基本不受限制,所以銀行就借道券商資管計(jì)劃(再通過(guò)委托銀行進(jìn)行放款)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)其客戶的放款目的(信托真正開(kāi)始熱是從2010年前后,因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)發(fā)現(xiàn)信托可以給其解決資金的問(wèn)題。但是對(duì)于券商來(lái)講,替代性太強(qiáng),銀行系基金公司,1年啥都不敢,規(guī)模都能增加5/6千億,2015年民生加銀通道業(yè)務(wù)就做了1萬(wàn)億,誰(shuí)讓干爹是民生銀行呢。再加上信托、基金等的競(jìng)爭(zhēng),通道太悲觀了),客戶、產(chǎn)品定價(jià)、資金來(lái)源等統(tǒng)統(tǒng)
7、都是銀行的,券商只是收取一個(gè)極低的通道費(fèi)用,且近兩年來(lái)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈,這個(gè)通道費(fèi)也是越來(lái)越低。類似的還有基金子公司專項(xiàng)計(jì)劃、信托計(jì)劃等等,統(tǒng)統(tǒng)都是監(jiān)管套利的產(chǎn)品。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù):這才是券商能產(chǎn)生核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)。著名的投行(高盛等)牛逼就牛在這上邊,人家高盛說(shuō)原油要跌,原油就不敢漲!一般券商直接管理客戶的資金,幫助投資理財(cái)(當(dāng)然不是客戶賬戶直接給券商操作,券商要發(fā)行專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃或者集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。不過(guò),可惜的是,100多家券商沒(méi)有一家能在這塊脫穎而出(國(guó)泰君安這塊規(guī)模還可以,一深挖,原來(lái)不是自己管理的,都是陽(yáng)光私募擔(dān)任的投資顧問(wèn))。比不過(guò)公募基金(截止2015年,公募基金規(guī)模大概有7、8萬(wàn)億
8、的樣子),更比不過(guò)私募基金了。四、自營(yíng)業(yè)務(wù)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的證券公司用自有資金和依法籌集的資金,用自己的名義開(kāi)設(shè)的證券賬戶買賣有價(jià)證券,以獲取盈利的行為。對(duì)象主要有兩大類:一類是上市證券;另一類是非上市證券。就是券商拿自己的錢(qián)去買股票、買債券、買期貨賺錢(qián)。外資行在08金融危機(jī)后這塊業(yè)務(wù)被禁止了,國(guó)內(nèi)的還在做,主要是是指場(chǎng)內(nèi)自營(yíng)買賣業(yè)務(wù)。自營(yíng)也是靠天吃飯的活,大多數(shù)券商在自營(yíng)這塊,投入的資金都比較少,比較多的就一家-中信證券。2015年的股災(zāi),中信證券也被查了。五、其他業(yè)務(wù)比如服務(wù)陽(yáng)光私募公司的PB(機(jī)構(gòu)投資者)的業(yè)務(wù)、新三板做市商業(yè)務(wù)等。這幾塊都剛剛開(kāi)始。六、券商
9、未來(lái)的發(fā)展國(guó)內(nèi)的大多數(shù)券商,由于證監(jiān)會(huì)管理的比較嚴(yán)格(每年證監(jiān)會(huì)給證券公司評(píng)分分A、B、C等幾大類),整體業(yè)務(wù)做的比較中規(guī)中矩。龜石印象非常深刻的是兩次對(duì)老東家的建議。一次是在2012年,建議老東家大力在全國(guó)鋪設(shè)C類營(yíng)業(yè)部(注,證監(jiān)會(huì)對(duì)C類營(yíng)業(yè)部沒(méi)有太多要求),一次是在2013年,建議老東家如果可行的話,馬上介入互聯(lián)網(wǎng)金融。兩次挺進(jìn)券商排名前10名的機(jī)會(huì),白白浪費(fèi)。可以看到的是,互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)證券公司的沖擊一定會(huì)越來(lái)越大,尤其對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。一方面經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的根據(jù)地營(yíng)業(yè)部要轉(zhuǎn)型(國(guó)內(nèi)多數(shù)的券商在2008年開(kāi)始研究臺(tái)灣證券公司發(fā)展,研究到現(xiàn)在,多數(shù)還沒(méi)搞明白,為什么臺(tái)灣證券營(yíng)業(yè)部面積只有300平米,嘎嘎
10、)。另一方面,投資社交的背后是互聯(lián)網(wǎng)資管,很多券商還在自建APP搞投資社交,如果在2014年開(kāi)始,還有可能。投資社交的競(jìng)爭(zhēng)格局基本已經(jīng)變化了,再去搞投資社交,除非土豪,實(shí)際意義可能不大。但如果為了服務(wù)好自身的客戶,也行還有價(jià)值點(diǎn)?;ヂ?lián)網(wǎng)資管的卡位站在現(xiàn)在看,更加重要。九鼎收購(gòu)了九州證券(前身是天源證券),把經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(營(yíng)業(yè)部)全部賣給其他證券公司,聚焦于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)。也是一種選擇。聚焦的事情,持之以恒,一定能整出點(diǎn)動(dòng)靜;不過(guò),九鼎的戰(zhàn)略意圖在金控的布局上,未必把九州證券當(dāng)成了重點(diǎn)。吧啦吧啦,就說(shuō)這么多吧,金融業(yè)三駕馬車之一的券商,要挺住哦。龜石,雖然離開(kāi)了券商,但是還要問(wèn)你加油哦。
11、券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么?因?yàn)樽C券行業(yè)是一個(gè)信息密集型的行業(yè),同時(shí)也是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。所以對(duì)此行業(yè)的爭(zhēng)論也比較多,大致可以從幾個(gè)方面來(lái)判斷競(jìng)爭(zhēng)力。一、經(jīng)營(yíng)能力經(jīng)營(yíng)能力可通過(guò)營(yíng)業(yè)收入、 凈利潤(rùn)、 凈資本收益率和凈資產(chǎn)收益率幾項(xiàng)指標(biāo)來(lái)反映。證券公司最基本最核心的功能是作為聯(lián)系投資者與上市公司之間的紐帶,提供中介服務(wù)。目前,我國(guó)大多數(shù)券商運(yùn)營(yíng)規(guī)模偏小,業(yè)務(wù)功能不全,經(jīng)營(yíng)品種單一,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高度趨同且盈利模式單一。證券自營(yíng) 、承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比比較大,資產(chǎn)管理、投資咨詢和金融行生工具的創(chuàng)新和交易以及企業(yè)并購(gòu)、重組等策略性服務(wù)占比比較小,甚至有的基本沒(méi)有開(kāi)展。難以滿足市場(chǎng)的發(fā)展和投資者需要的變化。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)
12、的轉(zhuǎn)型成為公司做優(yōu)做強(qiáng)的迫切需要,逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向事業(yè)部模式的轉(zhuǎn)變,建立客戶服務(wù)管理的長(zhǎng)效機(jī)制,實(shí)行差別化經(jīng)營(yíng),提高競(jìng)爭(zhēng)力。二、風(fēng)險(xiǎn)管理能力風(fēng)險(xiǎn)管理能力是指證券公司應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的能力。風(fēng)險(xiǎn)管理能力可通過(guò)三個(gè)指標(biāo)來(lái)反映,即資產(chǎn)負(fù)債率、凈資本、總資產(chǎn)。我國(guó)的證券市場(chǎng)起步較晚,建立健全的內(nèi)部責(zé)任追究機(jī)制,做到有效預(yù)防,及時(shí)發(fā)現(xiàn),快速解決問(wèn)題。健全的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,完善的風(fēng)險(xiǎn)管理工具、方法和系統(tǒng),做到業(yè)務(wù)活動(dòng)與業(yè)務(wù)能力相匹配,對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的評(píng)估、控制和預(yù)警,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持高度的警惕,對(duì)市場(chǎng)充分的監(jiān)測(cè),讓政府監(jiān)管與企業(yè)自律相合,在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境中保持優(yōu)勢(shì),充分發(fā)揮合規(guī)管理在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用。
13、三、創(chuàng)新能力目前我國(guó)券商是競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度和競(jìng)爭(zhēng)不足并存,競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度體現(xiàn)在業(yè)務(wù)品種單一、券商的業(yè)務(wù)都集中在經(jīng)紀(jì)和承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上,導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于集中,而競(jìng)爭(zhēng)不足則體現(xiàn)為收購(gòu)兼并、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、風(fēng)險(xiǎn)投資、投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)至今仍未能發(fā)展成為國(guó)內(nèi)券商的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。券商盈利模式的核心是業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新,因此券商要圍繞著這兩方面來(lái)做文章,一方面要對(duì)原有的服務(wù)性業(yè)務(wù)進(jìn)行重新改造,使其升級(jí),同時(shí)要開(kāi)展新的業(yè)務(wù);另一方面又要不斷地創(chuàng)造新的金融服務(wù)產(chǎn)品,以擴(kuò)大服務(wù)范圍,增加服務(wù)對(duì)象,從而提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。業(yè)務(wù)上,抓住創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)機(jī)遇,發(fā)揮公司專長(zhǎng),創(chuàng)新業(yè)務(wù),強(qiáng)化特色。通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新培育和強(qiáng)化自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力,為公
14、司帶來(lái)新的更廣泛的利潤(rùn)來(lái)源,從而為建立持續(xù)性核心競(jìng)爭(zhēng)力提供支持。證券公司通過(guò)創(chuàng)新可以創(chuàng)造新的市場(chǎng)需求,可以樹(shù)立自身的核心競(jìng)爭(zhēng)能力,并取得在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)先行一步的優(yōu)勢(shì)。券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力說(shuō)白了兩個(gè)字“賣券”;投行,銷售交易,固定收益,研究,最終都應(yīng)該形成一個(gè)有機(jī)的整體服務(wù), 一切都要圍繞著銷售證券來(lái)進(jìn)行。證券銷售背后的實(shí)質(zhì)是把公司介紹給資本市場(chǎng), 幫助公司融資, 獲得發(fā)展所需資金。銷售交易類業(yè)務(wù)盡管沒(méi)有直接為公司實(shí)現(xiàn)融資, 但創(chuàng)造了一個(gè)具有充沛流動(dòng)性的二級(jí)市場(chǎng), 流動(dòng)性可以大幅提高證券的可投資性。券商的牌照問(wèn)題沖擊最大的是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),而這一塊也是券商最大的利潤(rùn)所在。一個(gè)是之前說(shuō)未來(lái)給銀行發(fā)放證券牌照
15、,會(huì)對(duì)券商市場(chǎng)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,特別是商業(yè)銀行,會(huì)更加開(kāi)放一些。如果券商牌照放開(kāi),銀行也能搞全部券商的所有業(yè)務(wù),但恐怕唯一不能和券商相提評(píng)論的就是投資研究能力,券商有最好最全面的研究所,負(fù)責(zé)幾乎一切商品和股票的定價(jià)和評(píng)判,甚至有做市商來(lái)直接參與定價(jià)過(guò)程。所有的量化和高頻交易,券商都有。這些不是其他機(jī)構(gòu)能迅速擁有的。香港是金融混業(yè),如果通過(guò)香港付費(fèi)行情軟件查看各個(gè)席位號(hào),多數(shù)經(jīng)紀(jì)商都是券商,而不是銀行。銀行其實(shí)也不愿意花多少成本去賺券商的錢(qián)。美國(guó)也是一樣,美國(guó)早就混業(yè),商業(yè)銀行與投行依舊是堅(jiān)守各自的擅長(zhǎng)業(yè)務(wù),商業(yè)銀行是資本密集行業(yè),而券商是知識(shí)密集型行業(yè)??梢圆樵兿嚓P(guān)資料。如果牌照進(jìn)一步開(kāi)放,比如雪球啊,東財(cái)同花順等可以拿著牌照,那么不需要收購(gòu)券商了,自己可以做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)了。等互聯(lián)網(wǎng)公司有了券商牌照,像BAT搞個(gè)零傭金分分鐘的事情,券商靠傭金賺的那點(diǎn)錢(qián)馬云根本看不上眼,玩了零傭金搞死你們不是小意思。為啥?因?yàn)轳R云不靠這個(gè)賺錢(qián),把你變成我的客戶以后,賺你錢(qián)的方法多的是??赡軈⑴c的方式有:1.具有全牌照的金融控股集團(tuán)。BAT處于一個(gè)有資本有客戶的階段,A和T都有了銀行牌照,再去收券商、保險(xiǎn)等牌照是很自然的事情,畢竟中國(guó)大陸的金融是分經(jīng)營(yíng)狀態(tài),多一塊牌照就多一塊業(yè)務(wù)。2.BAT投資券商應(yīng)該是感受到互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)(典型代表:同花順、東方財(cái)富)的威脅,
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