如何做好融資項(xiàng)目的盡職調(diào)查(85頁)

1、1如何做好如何做好融資項(xiàng)目的盡職調(diào)查融資項(xiàng)目的盡職調(diào)查2 目 錄n什么是盡職調(diào)查n如何進(jìn)行盡職調(diào)查 n如何做好盡職調(diào)查 3 什么是盡職調(diào)查n定義n盡職調(diào)查的目的與意義 n融資項(xiàng)目盡職調(diào)查的特點(diǎn) 4定義 盡職調(diào)查是指保薦人對擬推薦公開發(fā)行證券的公司進(jìn)行全面調(diào)查，充分了解發(fā)行人的經(jīng)營情況及其面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問題，并有充分理由確信發(fā)行人符合證券法等法律法規(guī)及中國證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行條件以及確信發(fā)行人申請文件和公開發(fā)行募集文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的過程。（中國證監(jiān)會保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則） 5盡職調(diào)查的目的與意義 u目的u作用與意義 盡職調(diào)查是保薦、發(fā)行工作的基礎(chǔ)保護(hù)投資人利益保護(hù)保薦人 6融資項(xiàng)目盡職調(diào)查的特點(diǎn)

2、 n全面性n深入性n持續(xù)性n主動性 7如何進(jìn)行盡職調(diào)查 u盡職調(diào)查的一般程序 u盡職調(diào)查的方式、方法 u融資項(xiàng)目盡職調(diào)查的主要內(nèi)容 8n前期準(zhǔn)備n發(fā)放調(diào)查問卷和資料清單n發(fā)行人反饋信息和資料n現(xiàn)場調(diào)查、走訪n核查n出具盡職調(diào)查報(bào)告 盡職調(diào)查的一般程序9盡職調(diào)查的方式、方法 n資料收集與分析。提交資料清單，收集原始資料；發(fā)放調(diào)查問卷。n會談n現(xiàn)場實(shí)地考察n走訪取證n詢證n核對檢查10融資項(xiàng)目盡職調(diào)查的主要內(nèi)容 n三個(gè)層面是指法律層面、財(cái)務(wù)層面和經(jīng)營層面。n四項(xiàng)內(nèi)容分別是公司可持續(xù)經(jīng)營能力調(diào)查、公司財(cái)務(wù)狀況調(diào)查、公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)查和公司合法合規(guī)事項(xiàng)調(diào)查。n九項(xiàng)內(nèi)容（中國證監(jiān)會保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則）

3、11如何做好盡職調(diào)查 n內(nèi)部組織、管理與監(jiān)督n項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)n外部環(huán)境 12盡職調(diào)查的組織、管理與監(jiān)督 n組織與管理 人員管理 工作流程管理 管理制度建設(shè) n審核及監(jiān)督 部門內(nèi)部的審核公司風(fēng)控內(nèi)核小組 13盡職調(diào)查的幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié) u充分的準(zhǔn)備工作 u企業(yè)的配合與中介機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào) u消化、吸收，分析、判斷 u重要問題的解決與跟進(jìn) 14盡職調(diào)查操作規(guī)范 發(fā)行人基本情況調(diào)查 n改制與設(shè)立情況（主要是國有企業(yè)）取得發(fā)行人改制的相關(guān)資料，包括改制前原企業(yè)（或主要發(fā)起人）的相關(guān)財(cái)務(wù)資料及審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)構(gòu)成情況、上級主管部門同意改制的批復(fù)文件等，以及發(fā)行人的改制方案、人員安置方案、審計(jì)報(bào)告、評估報(bào)告等，并通過

4、與發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級管理人員（以下簡稱“高管人員”）及其員工談話，咨詢中介機(jī)構(gòu)等方法，核查發(fā)行人在改制時(shí)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債務(wù)、人員等重組情況，分析判斷是否符合法律、法規(guī)，是否符合證券監(jiān)管、國有資產(chǎn)管理、稅收管理、勞動保障等相關(guān)規(guī)定。調(diào)查改制完成后原企業(yè)或主要發(fā)起人的資產(chǎn)構(gòu)成和業(yè)務(wù)構(gòu)成情況，改制前原企業(yè)的業(yè)務(wù)流程、改制后發(fā)行人的業(yè)務(wù)流程，以及原企業(yè)和發(fā)行人業(yè)務(wù)流程間的聯(lián)系；調(diào)查發(fā)行人成立以來，在生產(chǎn)經(jīng)營方面與主要發(fā)起人的關(guān)聯(lián)關(guān)系及演變情況，分析判斷發(fā)行人改制是否清晰、徹底，是否已將與發(fā)行人業(yè)務(wù)有關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)及輔助設(shè)施全部投入股份公司，是否保證了發(fā)行人供應(yīng)系統(tǒng)、生產(chǎn)系統(tǒng)、銷售系統(tǒng)等方面的獨(dú)立

5、性和完整性，以及與原企業(yè)或主要發(fā)起人在法律關(guān)系、產(chǎn)權(quán)關(guān)系、業(yè)務(wù)關(guān)系（如現(xiàn)實(shí)的或潛在的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭等）、管理關(guān)系（如托管等）等方面是否存在重大瑕疵。 歷史沿革情況n發(fā)起人、股東的出資情況15盡職調(diào)查操作規(guī)范業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)查 n銷售情況獲取或編制發(fā)行人報(bào)告期對主要客戶(至少前10名)的銷售額占年度銷售總額的比例及回款情況，是否過分依賴某一客戶（屬于同一實(shí)際控制人的銷售客戶，應(yīng)合并計(jì)算銷售額）；分析其主要客戶的回款情況，是否存在以實(shí)物抵債的現(xiàn)象。對大客戶，需追查銷貨合同、銷貨發(fā)票、產(chǎn)品出庫單、銀行進(jìn)賬單，或用函證的方法確定銷售業(yè)務(wù)發(fā)生的真實(shí)性；與前述客戶存在長期合同的，應(yīng)取得相關(guān)合同，分析長期合

6、同的交易條款及對發(fā)行人銷售的影響。如果存在會計(jì)期末銷售收入異常增長的情況，需追查相關(guān)收入確認(rèn)憑證，判斷是否屬于虛開發(fā)票、虛增收入的情形。查閱銷售合同、銷售部門對銷售退回的處理意見等資料，核查是否存在大額異常的銷售退回，判斷銷售退回的真實(shí)性。對產(chǎn)品大量出口的，應(yīng)函證或走訪海關(guān)等相關(guān)機(jī)構(gòu)，調(diào)查其銷售方式、銷售途徑和客戶回款情況，確認(rèn)銷售的真實(shí)性，判斷收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的合理性。16盡職調(diào)查操作規(guī)范同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易調(diào)查 n同業(yè)競爭情況取得發(fā)行人改制方案，分析發(fā)行人、控股股東或?qū)嶋H控制人及其控制的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告及主營業(yè)務(wù)構(gòu)成等相關(guān)數(shù)據(jù)，必要時(shí)取得上述單位相關(guān)生產(chǎn)、庫存、銷售等資料，并通過詢問發(fā)行人及其控股

7、股東或?qū)嶋H控制人、實(shí)地走訪生產(chǎn)或銷售部門等方法，調(diào)查發(fā)行人控股股東或?qū)嶋H控制人及其控制的企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)性質(zhì)、客戶對象、與發(fā)行人產(chǎn)品的可替代性等情況，判斷是否構(gòu)成同業(yè)競爭，并核查發(fā)行人控股股東或?qū)嶋H控制人是否對避免同業(yè)競爭做出承諾以及承諾的履行情況。n關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易情況關(guān)聯(lián)方的確定（關(guān)聯(lián)關(guān)系調(diào)查表關(guān)聯(lián)方的確定（關(guān)聯(lián)關(guān)系調(diào)查表3-12，3-13）通過與發(fā)行人高管人員談話、咨詢中介機(jī)構(gòu)、查閱發(fā)行人及其控股股東或?qū)嶋H控制人的股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)、查閱發(fā)行人重要會議記錄和重要合同等方法，按照公司法和企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，確認(rèn)發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)方關(guān)系，調(diào)檔查閱關(guān)聯(lián)方的工商登記資料。調(diào)查發(fā)行人高管人

8、員及核心技術(shù)人員是否在關(guān)聯(lián)方單位任職、領(lǐng)取薪酬，是否存在由關(guān)聯(lián)方單位直接或間接委派等情況。 17盡職調(diào)查操作規(guī)范高管人員調(diào)查n高管人員持股及其它對外投資情況(表2-1)取得高管人員的聲明文件，調(diào)查高管人員及其近親屬以任何方式直接或間接持有發(fā)行人股份的情況，近三年所持股份的增減變動以及所持股份的質(zhì)押或凍結(jié)情況。調(diào)查高管人員的其它對外投資情況，包括持股對象、持股數(shù)量、持股比例以及有關(guān)承諾和協(xié)議；核查高管人員及其直系親屬是否存在自營或?yàn)樗私?jīng)營與發(fā)行人同類業(yè)務(wù)的情況，是否存在與公司利益發(fā)生沖突的對外投資，是否存在重大債務(wù)負(fù)擔(dān)。18盡職調(diào)查操作規(guī)范組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制調(diào)查n業(yè)務(wù)控制與發(fā)行人相關(guān)業(yè)務(wù)管理及

9、運(yùn)作部門進(jìn)行溝通，查閱發(fā)行人關(guān)于各類業(yè)務(wù)管理的相關(guān)制度規(guī)定，了解各類業(yè)務(wù)循環(huán)過程和其中的控制標(biāo)準(zhǔn)、控制措施，包括授權(quán)與審批、復(fù)核與查證、業(yè)務(wù)規(guī)程與操作程序、崗位權(quán)限與職責(zé)分工、相互獨(dú)立與制衡、應(yīng)急與預(yù)防等措施。應(yīng)選擇一定數(shù)量的控制活動樣本，采取驗(yàn)證、觀察、詢問、重新操作等測試方法，評價(jià)發(fā)行人的內(nèi)部控制措施是否有效實(shí)施。主要依賴會計(jì)師的工作，有必要對會計(jì)師抽查的樣本進(jìn)行復(fù)核，或者按照相應(yīng)程序，重新抽查樣本。19盡職調(diào)查操作規(guī)范財(cái)務(wù)與會計(jì)調(diào)查n財(cái)務(wù)比率分析計(jì)算發(fā)行人各年度毛利率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等，分析發(fā)行人各年度盈利能力及其變動情況，分析母公司報(bào)表和合并報(bào)表的利潤結(jié)構(gòu)和利潤來源

10、，判斷發(fā)行人盈利能力的持續(xù)性。計(jì)算發(fā)行人各年度資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)等，結(jié)合發(fā)行人的現(xiàn)金流量狀況、在銀行的資信狀況、可利用的融資渠道及授信額度、表內(nèi)負(fù)債、表外融資及或有負(fù)債等情況，分析發(fā)行人各年度償債能力及其變動情況，判斷發(fā)行人的償債能力和償債風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算發(fā)行人各年度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，結(jié)合市場發(fā)展、行業(yè)競爭狀況、發(fā)行人生產(chǎn)模式及物流管理、銷售模式及賒銷政策等情況，分析發(fā)行人各年度營運(yùn)能力及其變動情況，判斷發(fā)行人經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)經(jīng)營能力。通過上述比率分析，與同行業(yè)可比公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較，綜合分析發(fā)行人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，判斷發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況是否良好，是否

11、存在持續(xù)經(jīng)營問題。 20盡職調(diào)查操作規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)調(diào)查業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)調(diào)查 n業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)取得發(fā)行人未來二至三年的發(fā)展計(jì)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)及其依據(jù)等資料，調(diào)查未來行業(yè)的發(fā)展趨勢和市場競爭狀況，并通過與高管人員及員工、主要供應(yīng)商、主要銷售客戶談話等方法，調(diào)查發(fā)行人未來發(fā)展目標(biāo)是否與發(fā)行人發(fā)展戰(zhàn)略一致；分析發(fā)行人在管理、產(chǎn)品、人員、技術(shù)、市場、投融資、購并、國際化等方面是否制定了具體的計(jì)劃，這些計(jì)劃是否與發(fā)行人未來發(fā)展目標(biāo)相匹配，是否具備良好的可實(shí)現(xiàn)性，是否會對投資者的投資決策造成重大誤導(dǎo)；分析未來發(fā)展目標(biāo)實(shí)施過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，如是否存在不當(dāng)?shù)氖袌鰯U(kuò)張、過度的投資等；分析發(fā)行人未來發(fā)展目標(biāo)和具體計(jì)劃與

12、發(fā)行人現(xiàn)有業(yè)務(wù)的關(guān)系。分析發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃與現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間的關(guān)系。如果發(fā)行人實(shí)現(xiàn)上述計(jì)劃涉及與他人合作的，核查發(fā)行人的合作方及相關(guān)合作條件。核查發(fā)行人對其產(chǎn)品（服務(wù)）或者業(yè)務(wù)所做出的發(fā)展趨勢預(yù)測是否采取了審慎態(tài)度，以及有關(guān)的假設(shè)是否合理。21盡職調(diào)查操作規(guī)范募集資金運(yùn)用調(diào)查n本次募集資金使用情況通過查閱發(fā)行人關(guān)于本次募集資金項(xiàng)目的決策文件、項(xiàng)目可行性研究報(bào)告、政府部門有關(guān)產(chǎn)業(yè)目錄等方法，根據(jù)項(xiàng)目的環(huán)保、土地等方面的安排情況，結(jié)合目前其他同類企業(yè)對同類項(xiàng)目的投資情況、產(chǎn)品市場容量及其變化情況，對發(fā)行人本次募集資金項(xiàng)目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保要求、技術(shù)和市場的可行性以及項(xiàng)目實(shí)施的確定性等進(jìn)行分析

13、；分析募集資金數(shù)量是否與發(fā)行人規(guī)模、主營業(yè)務(wù)、實(shí)際資金需求、資金運(yùn)用能力及發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)相匹配；取得發(fā)行人關(guān)于募集資金運(yùn)用對財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果影響的詳細(xì)分析，分析本次募集資金對發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的影響，項(xiàng)目能獨(dú)立核算的，核查發(fā)行人是否審慎預(yù)測項(xiàng)目效益，是否已分別說明達(dá)產(chǎn)前后的效益情況，以及預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)時(shí)間，預(yù)測基礎(chǔ)、依據(jù)是否合理；項(xiàng)目不能獨(dú)立核算的，核查發(fā)行人對募集資金投入后對發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果所產(chǎn)生影響的分析是否合理。調(diào)查發(fā)行人募集資金是否用于主營業(yè)務(wù)，是否存在盲目擴(kuò)張，是否存在導(dǎo)致發(fā)行人未來經(jīng)營模式發(fā)生重大變化的風(fēng)險(xiǎn)。在募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，是否與發(fā)行人的控股股東或?qū)嵸|(zhì)控制人

14、產(chǎn)生同業(yè)競爭或者對發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響?？缧袠I(yè)投資的，應(yīng)調(diào)查發(fā)行人在人員、技術(shù)和管理等方面所具備的條件及項(xiàng)目實(shí)施面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問題。募集資金用于擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能的，結(jié)合對發(fā)行人現(xiàn)有各類產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、產(chǎn)銷率、銷售區(qū)域，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后各類產(chǎn)品年新增的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷售區(qū)域，以及行業(yè)的發(fā)展趨勢，有關(guān)產(chǎn)品的市場容量，主要競爭對手等情況的調(diào)查結(jié)果，對發(fā)行人投資項(xiàng)目的市場前景作出獨(dú)立判斷。募集資金用于新產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)的，結(jié)合對發(fā)行人新產(chǎn)品的市場容量、主要競爭對手、行業(yè)發(fā)展趨勢、技術(shù)保障、項(xiàng)目投產(chǎn)后新增產(chǎn)能等情況的調(diào)查結(jié)果，對發(fā)行人投資項(xiàng)目的市場前景作出獨(dú)立判斷。22盡職調(diào)查操作規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)因素

15、及其他重要事項(xiàng)調(diào)查 n通過網(wǎng)站、政府文件、專業(yè)報(bào)刊、專業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告等多渠道了解發(fā)行人所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、未來發(fā)展方向，與發(fā)行人高管人員、財(cái)務(wù)人員、技術(shù)人員等進(jìn)行談話，取得發(fā)行人既往經(jīng)營業(yè)績發(fā)生重大變動或歷次重大事件的相關(guān)資料，并參考同行業(yè)企業(yè)發(fā)生的重大變動事件，結(jié)合對發(fā)行人公司治理、研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售、投資、融資、募集資金項(xiàng)目、行業(yè)等的調(diào)查，分析對發(fā)行人業(yè)績和持續(xù)經(jīng)營可能產(chǎn)生不利影響的主要因素以及這些因素可能帶來的主要影響。對發(fā)行人影響重大的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)進(jìn)行專項(xiàng)核查。n通過與發(fā)行人高管人員、采購部門、生產(chǎn)部門和銷售部門等負(fù)責(zé)人談話，以及查閱賬簿、發(fā)函詢證等方法，評估發(fā)行人采購、生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)存

16、在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，分析發(fā)行人獲取經(jīng)常性收益的能力。n調(diào)查發(fā)行人產(chǎn)品（服務(wù)）的市場前景、行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化、商業(yè)周期或產(chǎn)品生命周期、市場飽和或市場分割、過度依賴單一市場、市場占有率下降等情況，評價(jià)其對發(fā)行人經(jīng)營是否產(chǎn)生重大影響。n調(diào)查發(fā)行人經(jīng)營模式是否發(fā)生變化、經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定、主要產(chǎn)品或主要原材料價(jià)格波動、過度依賴某一重要原材料或產(chǎn)品、經(jīng)營場所過度集中或分散等情況，評價(jià)其對發(fā)行人經(jīng)營是否產(chǎn)生重大影響。n調(diào)查發(fā)行人是否存在因內(nèi)部控制有效性不足導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較差導(dǎo)致的流動性風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流狀況不佳或債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的償債風(fēng)險(xiǎn)、主要資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提不足的風(fēng)險(xiǎn)、主要資產(chǎn)價(jià)值大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)、非經(jīng)常性損

17、益或合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益金額較大導(dǎo)致凈利潤大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)、重大擔(dān)?；蛟V訟等或有事項(xiàng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)情況，評價(jià)其對發(fā)行人經(jīng)營是否產(chǎn)生重大影響。n調(diào)查發(fā)行人是否存在因技術(shù)不成熟、技術(shù)尚未產(chǎn)業(yè)化、技術(shù)缺乏有效保護(hù)或保護(hù)期限短、缺乏核心技術(shù)或核心技術(shù)依賴他人、產(chǎn)品或技術(shù)面臨被淘汰等的情況，評價(jià)其對發(fā)行人經(jīng)營是否產(chǎn)生重大影響。n調(diào)查并核實(shí)發(fā)行人投資項(xiàng)目在市場前景、技術(shù)保障、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境保護(hù)、土地使用、融資安排、與他人合作等方面存在的問題，是否存在因營業(yè)規(guī)模、營業(yè)范圍擴(kuò)大或者業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，因固定資產(chǎn)折舊大量增加而導(dǎo)致的利潤下滑風(fēng)險(xiǎn)，以及因產(chǎn)能擴(kuò)大而導(dǎo)致的產(chǎn)品銷售風(fēng)險(xiǎn)等情況，

18、評價(jià)其對發(fā)行人經(jīng)營是否產(chǎn)生重大影響。n調(diào)查發(fā)行人是否存在由于財(cái)政、金融、稅收、土地使用、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)管理、環(huán)境保護(hù)等方面法律、法規(guī)、政策變化引致的風(fēng)險(xiǎn)，評價(jià)其對發(fā)行人經(jīng)營是否產(chǎn)生重大影響。n調(diào)查發(fā)行人是否存在可能嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營的其他因素，如自然災(zāi)害、安全生產(chǎn)、匯率變化、外貿(mào)環(huán)境、擔(dān)保、訴訟和仲裁等情況，評價(jià)其對發(fā)行人經(jīng)營是否產(chǎn)生重大影響。n了解以往發(fā)行人針對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的主要應(yīng)對措施以及這些措施實(shí)際發(fā)揮作用情況，核查發(fā)行人是否針對曾經(jīng)發(fā)生和可能發(fā)生的主要風(fēng)險(xiǎn)制定了相關(guān)制度或規(guī)程，是否已經(jīng)形成了重大風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。 23盡職調(diào)查操作規(guī)范訴訟和擔(dān)保情況訴訟和擔(dān)保情況 通過高管人員出具書面聲明、

19、查閱合同、走訪有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、與高管人員或財(cái)務(wù)人員談話、咨詢中介機(jī)構(gòu)等方法，核查發(fā)行人所有對外擔(dān)保（包括抵押、質(zhì)押、保證等）合同，調(diào)查發(fā)行人及其控股股東或?qū)嶋H控制人、控股子公司、發(fā)行人高管人員和核心技術(shù)人員是否存在作為一方當(dāng)事人的重大訴訟或仲裁事項(xiàng)以及發(fā)行人高管人員和核心技術(shù)人員是否存在涉及刑事訴訟的情況，評價(jià)其對發(fā)行人經(jīng)營是否產(chǎn)生重大影響。 24盡職調(diào)查的工作底稿 n工作底稿的組成工作底稿意義在于能夠證明調(diào)查時(shí)已盡全力，已經(jīng)達(dá)到了合理地調(diào)查，而且做到了可以免責(zé)的地步。工作底稿應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地反映盡職調(diào)查工作。嚴(yán)格地說，所有與盡職調(diào)查相關(guān)的資料均應(yīng)作為工作底稿。一般分為以下三類：一是保薦人

20、對項(xiàng)目內(nèi)部審核、專業(yè)判斷及向主管機(jī)關(guān)報(bào)送的相關(guān)文件、材料必備的工作底稿，如內(nèi)部審核意見、內(nèi)核會議記錄及決議、輔導(dǎo)報(bào)告、盡職調(diào)查報(bào)告、保薦書、專項(xiàng)調(diào)查報(bào)告等；二是保薦人項(xiàng)目組對發(fā)行人進(jìn)行現(xiàn)場盡職調(diào)查而形成的原始文件和資料備查的工作底稿，如向發(fā)行人提供的文件清單，項(xiàng)目組收集的發(fā)行人各類文件和書面材料，發(fā)行人或其他機(jī)構(gòu)（或個(gè)人）反饋的調(diào)查問卷，調(diào)查中形成的核查記錄，會議、會談（訪問）記錄，詢證函等；三是項(xiàng)目動作過程中形成一般性工作底稿工作筆錄，如工作安排、計(jì)劃，項(xiàng)目人員的工作日記以及項(xiàng)目往來電子郵件等。n工作底稿的整理與歸檔 25盡職調(diào)查中的幾個(gè)重要原則n重要性原則。凡涉及發(fā)行條件或?qū)ν顿Y者做出投資

21、決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)地進(jìn)行盡職調(diào)查；根據(jù)發(fā)行人的行業(yè)、業(yè)務(wù)、融資類型不同，調(diào)整、補(bǔ)充、完善盡職調(diào)查工作的相關(guān)內(nèi)容；n獨(dú)立性原則。不要過分依賴企業(yè)及其人員提供的口頭信息；不要過分依賴其他中介機(jī)構(gòu)的結(jié)論；對發(fā)行人公開發(fā)行募集文件中有中介機(jī)構(gòu)及其簽名人員出具專業(yè)意見的內(nèi)容，保薦人應(yīng)當(dāng)結(jié)合盡職調(diào)查過程中獲得的信息對專業(yè)意見的內(nèi)容進(jìn)行審慎核查。對專業(yè)意見存有異議的，應(yīng)當(dāng)主動與中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)商，并可要求其做出解釋或出具依據(jù)；發(fā)現(xiàn)專業(yè)意見與盡職調(diào)查過程中獲得的信息存在重大差異的，應(yīng)當(dāng)對有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查、復(fù)核，并可聘請其他中介機(jī)構(gòu)提供專業(yè)服務(wù)。堅(jiān)持獨(dú)立思考，獨(dú)立判斷。對發(fā)行人公開發(fā)行募集文件中

22、無中介機(jī)構(gòu)及其簽名人員專業(yè)意見支持的內(nèi)容，保薦人應(yīng)當(dāng)在獲得充分的盡職調(diào)查證據(jù)并對各種證據(jù)進(jìn)行綜合分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行獨(dú)立判斷。n持續(xù)性原則 26股權(quán)融資-IPO境內(nèi)企業(yè)公開發(fā)行境內(nèi)企業(yè)公開發(fā)行并上市流程并上市流程27IPO上市流程n（1）改制和設(shè)立：擬定改制重組方案，聘請中介機(jī)構(gòu)對擬改制的資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)、評估、簽署發(fā)起人協(xié)議和起草公司章程等文件，設(shè)置公司內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，設(shè)立股份有限公司。n（2）上市輔導(dǎo)：企業(yè)聘請輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行盡職調(diào)查、問題診斷、專業(yè)培訓(xùn)和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，學(xué)習(xí)上市公司必備知識，完善組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理，規(guī)范企業(yè)行為，明確業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和募集資金投向，對照發(fā)行上市條件對存在的問題進(jìn)行整改，輔導(dǎo)驗(yàn)

23、收、準(zhǔn)備首次公開發(fā)行申請文件。n（3）申請文件的申報(bào)與審核：企業(yè)和所聘請的中介機(jī)構(gòu)，按照證監(jiān)會的要求制作申請文件，保薦機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會保薦并申報(bào)申請文件，證監(jiān)會對申請文件進(jìn)行初審，提交股票發(fā)行審核委員會審核。n（4）發(fā)行與上市：發(fā)行申請經(jīng)股票發(fā)行審核委員會審核通過后，證監(jiān)會進(jìn)行核準(zhǔn)，企業(yè)在報(bào)刊上刊登招股說明書摘要及發(fā)行公告，詢價(jià)，公開發(fā)行股票，提交上市申請，辦理股份的托管與登記，掛牌上市。28第二部分 IPO審核依據(jù)及重點(diǎn)一、審核依據(jù)及程序二、審核重點(diǎn)三、企業(yè)上市注意事項(xiàng)29審核依據(jù)及程序（1/3）n制度體系全國人大公司法、證券法國務(wù)院首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法證監(jiān)會招股說明書準(zhǔn)則、申請文件準(zhǔn)

24、則30審核依據(jù)及程序（2/3）n仍然保留的第5號備忘錄：(新修訂)關(guān)于已通過發(fā)審會擬發(fā)行證券的公司會后事項(xiàng)監(jiān)管及封卷工作的操作規(guī)程;n8號備忘錄關(guān)于發(fā)行人報(bào)送申請文件后變更中介機(jī)構(gòu)的處理辦法；n16號備忘錄（新修訂）首次公開發(fā)行股票的公司專項(xiàng)復(fù)核的審核要求31審核依據(jù)及程序(3/3)n審核程序 受理(一式四份) 分發(fā)（一處和二處） 見面會（董事長帶隊(duì)參加） 反饋會（發(fā)行部） 初審會（發(fā)行部） 發(fā)審會（發(fā)行人和保薦人參加） 封卷 批文32審核重點(diǎn) 由于目前采用實(shí)質(zhì)性審核方式，符合發(fā)行條件不等于一定能夠通過發(fā)審委審核。在具備發(fā)行條件的基礎(chǔ)上，發(fā)審委判斷項(xiàng)目的考慮因素主要包括兩個(gè)方面： 基本面基本面

25、：考慮公司的綜合素質(zhì)、盈利能力及發(fā)展前景等因素，包括企業(yè)的行業(yè)地位（在行業(yè)或細(xì)分市場上的地位、特殊優(yōu)勢、有無“故事”等）、盈利能力（企業(yè)最近三年的經(jīng)營業(yè)績）和未來前景（成長性、募集資金投資項(xiàng)目、持續(xù)經(jīng)營能力等）。 規(guī)范性規(guī)范性：考慮公司能否達(dá)到規(guī)范運(yùn)作的要求。其中最重要是獨(dú)立性問題，包括避免同業(yè)競爭、減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、避免資金占用、五分開等。此外重要的還包括稅務(wù)、環(huán)保、土地等。33審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-主體資格(1/3)n股份公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間三年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外n有限責(zé)任公司按原帳面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。34審核重

26、點(diǎn)：發(fā)行條件-主體資格(2/3)n需報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)類型：央企、地方國企應(yīng)具備的條件：資產(chǎn)規(guī)模大業(yè)績優(yōu)良行業(yè)地位突出: 屬于行業(yè)龍頭企業(yè)，所處行業(yè)涉及金融、資源等關(guān)鍵性行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位整體重組改制35審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-主體資格(3/3)n有限責(zé)任公司業(yè)績連續(xù)計(jì)算部分企業(yè)形式上是有限責(zé)任公司，實(shí)際運(yùn)作沒有嚴(yán)格按有限責(zé)任公司運(yùn)作。公司實(shí)際控制人將公司的資產(chǎn)當(dāng)作自己的資產(chǎn)，作為其對公司的出資投入公司，涉及實(shí)際控制人和公司資產(chǎn)邊界不清、公司出資不實(shí)問題。36審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-獨(dú)立性(1/4)n額度制下，國有企業(yè)部分改制，問題突出n核準(zhǔn)制下，有所改進(jìn)，沒有根本變化n保薦制及股權(quán)分置改革后，

27、市場環(huán)境發(fā)生質(zhì)變，以法規(guī)形式嚴(yán)格要求，整體上市已成趨勢n目前的問題：國有企業(yè)部分改制，優(yōu)質(zhì)進(jìn)入、次優(yōu)剝離；或者部分業(yè)務(wù)不進(jìn)入，上市后收購；家族企業(yè)部分上市；存在大量關(guān)聯(lián)交易、資金占用、大股東代為銷售和對外簽約、代為收款。37審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-獨(dú)立性(2/4)n基本原則1完整的業(yè)務(wù)體系資產(chǎn)完整：與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)、配套設(shè)施；相關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備、商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)及使用權(quán)；獨(dú)立的原料采購及產(chǎn)品銷售系統(tǒng)。38審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-獨(dú)立性(3/4)n基本原則2直接面向市場的獨(dú)立經(jīng)營能力業(yè)務(wù)獨(dú)立：獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)；與控股股東、實(shí)際控制人

28、及其控制的其他企業(yè)不得有同業(yè)競爭或顯失公允的關(guān)聯(lián)交易39審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-獨(dú)立性(4/4)人員獨(dú)立：總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的職務(wù)及領(lǐng)薪；財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。財(cái)務(wù)獨(dú)立機(jī)構(gòu)獨(dú)立40審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-實(shí)際控制人-共同控制的認(rèn)定(1/3)n發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。（實(shí)質(zhì)重于形式的判斷）n認(rèn)定多個(gè)投資者共同作為公司實(shí)際控制人的，應(yīng)當(dāng)符合以下情形： （1）每個(gè)投資者都對公司有直接或間接的股權(quán)投資關(guān)系；41審核重點(diǎn)：發(fā)行條

29、件-實(shí)際控制人-共同控制的認(rèn)定(2/3) （2）發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)建全、運(yùn)行良好，多個(gè)投資者共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作； （3）發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)股權(quán)結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生重大變化，主要股東的股權(quán)不存在重大不確定性 （4）多個(gè)投資者共同擁有公司控制權(quán)，應(yīng)當(dāng)通過公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確，有關(guān)章程、協(xié)議或安排必須合法有效、權(quán)利義務(wù)清晰、責(zé)任明確；報(bào)告期內(nèi)共同控制關(guān)系保持穩(wěn)定，共同控制的投資人沒有出現(xiàn)重大變更，且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的；42審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-實(shí)際控制人-共同控制的認(rèn)定(3/3) （5）發(fā)行人及其保薦人、律師能夠提供充分的事實(shí)和證據(jù)證明共同控制的真實(shí)

30、性、合理性和穩(wěn)定性； （6）共同擁有公司實(shí)際控制權(quán)的投資者及其他持股比例較高的股東承諾比照上市規(guī)則對控股股東股份鎖定的要求對所持股份進(jìn)行鎖定，做出上述承諾的股東所持股份合計(jì)超過公司股本的51%以上； （7）不存在規(guī)避發(fā)行條件的情況。 如公司存在控股股東或者持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人的，視為實(shí)際控制人發(fā)生變更。43審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-實(shí)際控制人-不存在控制人的認(rèn)定(1/2)n發(fā)行人股權(quán)分散，不存在擁有公司控制權(quán)的人或者公司控制權(quán)的歸屬難以判斷的，應(yīng)滿足以下條件： （1）發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管和業(yè)務(wù)在首發(fā)前三年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化； （2）

31、發(fā)行人及其保薦人和律師能夠提供證據(jù)充分證明確實(shí)不存在實(shí)際控制人；44審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-實(shí)際控制人-不存在控制人的認(rèn)定(2/2) （3）該股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理的有效性； （4）持股比例較高且合計(jì)持有公司51%以上股份的股東比照上市規(guī)則對控股股東股份鎖定要求進(jìn)行鎖定45審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-實(shí)際控制人-發(fā)行前業(yè)務(wù)重組(1/5)n同一實(shí)際控制人對其控制的相同或類似業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，要求被重組方自報(bào)告期期初或成立之日起即為該實(shí)際控制人該實(shí)際控制人所控制，且業(yè)務(wù)內(nèi)容與擬發(fā)行主體具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。46審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-實(shí)際控制人-發(fā)行前業(yè)務(wù)重組(2/5)n被重組方重組

32、前一個(gè)會計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會計(jì)年度的營業(yè)收入或利潤總額超過擬發(fā)行主體相應(yīng)項(xiàng)目百分之五十，但不超過百分之百的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)對首次公開發(fā)行主體的要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關(guān)意見。47審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-實(shí)際控制人-發(fā)行前業(yè)務(wù)重組(3/5)n被重組方重組前一個(gè)會計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會計(jì)年度的營業(yè)收入或利潤總額超過擬發(fā)行主體相應(yīng)項(xiàng)目百分之百的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營情況，運(yùn)行一個(gè)會計(jì)年度后可申請發(fā)行。n發(fā)行申請前一年及一期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算 48審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-實(shí)際控制人-發(fā)行前業(yè)務(wù)重

33、組(4/5)n被重組方重組前一會計(jì)年度與擬發(fā)行主體存在關(guān)聯(lián)交易的，營業(yè)收入和利潤總額按扣除該等交易后的口徑計(jì)算。n被重組方重組前一個(gè)會計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會計(jì)年度的營業(yè)收入或利潤總額超過擬發(fā)行主體相應(yīng)項(xiàng)目百分之二十的，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。49審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-實(shí)際控制人-發(fā)行前業(yè)務(wù)重組(5/5)n重組屬于同一控制下企業(yè)合并事項(xiàng)的，被重組方合并前的凈損益應(yīng)計(jì)入非經(jīng)常性損益，并在申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中單獨(dú)列示。50審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-股權(quán)清晰(1/3)n公司股權(quán)不能存在以下問題：轉(zhuǎn)讓頻繁，可能存在糾紛或潛在糾紛；或者委托持股、信托持股等實(shí)際股東和名義股東不一致的情

34、況；工會、職工持股會持股。51審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-股權(quán)清晰-工會持股(2/3)n政策一直很明確，不能有職工持股會、工會持股：不管是直接持股，還是間接持股。不管是大股東，還是小股東，發(fā)行人的工會、控股股東的工會不能直接或間接持股。職工持股會沒有合法地位，不是社團(tuán)法人，工會持股，與其宗旨不符，不符合工會法及總工會的要求。52審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-股權(quán)清晰-股東超過200人(3/3)n證券法第十條：向特定對象發(fā)行證券累計(jì)超過200人的為公開發(fā)行的一種。城市商業(yè)銀行：國家早期推動城市商業(yè)銀行改革的產(chǎn)物定向募集公司：歷史遺留問題轉(zhuǎn)板公司：在三板市場交易53審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-財(cái)務(wù)指標(biāo)n發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，

35、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常。n最近三年凈利潤不少于3000萬元，現(xiàn)金流量不少于5000萬元或營業(yè)收入不少于3億元。54審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-募集資金運(yùn)用(1/3)n募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。 解析解析：考慮到投資者對IPO公司的了解主要依據(jù)公司以往的經(jīng)營狀況，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型通常存在較大風(fēng)險(xiǎn)，所以首發(fā)管理辦法要求IPO公司募集資金原則上用于主業(yè)。55審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-募集資金運(yùn)用(2/3)n募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。 解析：解析：取消凈資產(chǎn)兩倍的要求并不意味著放松對籌資額的監(jiān)管，所以首發(fā)管理辦

36、法規(guī)定募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)與公司運(yùn)用資金的能力掛鉤，以便抑制公司的融資沖動。56審核重點(diǎn)：發(fā)行條件-募集資金運(yùn)用(3/3)n募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。n發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會決定的專項(xiàng)帳戶。 解析解析： 為加強(qiáng)對募集資金使用的監(jiān)管，首發(fā)管理辦法不僅繼續(xù)關(guān)注籌資額，而且要求建立募集資金專項(xiàng)存儲制度，做到進(jìn)出留痕，方便監(jiān)管。57二、審核重點(diǎn) 除法定發(fā)行條件外，審核中還要重點(diǎn)關(guān)注以下非財(cái)務(wù)會計(jì)方面的問題稅收政策；土地使用；環(huán)境保護(hù)；公司在行業(yè)中的地位；集體資產(chǎn)量化或獎勵給個(gè)人；國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)

37、讓給個(gè)人等信息披露情況58審核重點(diǎn)-稅收政策(1/2)n發(fā)行前后執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)。n前三年執(zhí)行的稅收優(yōu)惠政策與國家法規(guī)政策不符的，省級稅務(wù)部門應(yīng)出具確認(rèn)文件，發(fā)行人應(yīng)就可能被追繳的風(fēng)險(xiǎn)作重大事項(xiàng)提示。n近三年內(nèi)有無稅收方面的違法違規(guī)行為，是否受過稅務(wù)部門處罰。稅收政策繁多。59審核重點(diǎn)-稅收政策(2/2)n公眾公司更應(yīng)承擔(dān)納稅義務(wù)是否受過處罰，要披露再看是否屬于重大，構(gòu)成障礙例如：子公司為福利企業(yè)，業(yè)務(wù)盡量趨向其集中。60審核重點(diǎn)-土地使用n股份公司取得土地使用權(quán)有折價(jià)入股、出讓、受讓、租賃等方式。n股份公司取得土地的方式不合法的，應(yīng)依法糾正。n中介機(jī)構(gòu)核查意見 土地證用途與實(shí)際用途

38、是否一致，取得手續(xù)是否齊全，出讓金繳納情況，租賃的，核查出租方是否合法擁有，租賃是否登記，向關(guān)聯(lián)方租賃的，有關(guān)租賃價(jià)格如何等61審核重點(diǎn)-環(huán)境保護(hù)(1/2)n公司生產(chǎn)經(jīng)營是否符合國家或地方的環(huán)保要求。n擬投資項(xiàng)目是否會產(chǎn)生環(huán)境污染，是否符合國家或地方的環(huán)保要求。n對于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革、采礦等重污染行業(yè)，需省級環(huán)保部門出具環(huán)保是否合法的證明文件。62審核重點(diǎn)-環(huán)境保護(hù)（2/2）n國家環(huán)境保護(hù)總局辦公廳環(huán)發(fā)2003101號文件和環(huán)辦2007105號規(guī)定：從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)的公司和跨省從事環(huán)發(fā)2003101號文件所列其他重污染行業(yè)生產(chǎn)

39、經(jīng)營公司的環(huán)保核查工作由環(huán)?？偩诌M(jìn)行，其余由省級環(huán)保部門核查。n中介機(jī)構(gòu)核查意見：環(huán)保投入和環(huán)保設(shè)施情況，環(huán)保設(shè)施是否運(yùn)行正常，日常環(huán)保設(shè)施運(yùn)行費(fèi)用是否正常。n媒體關(guān)注，審核重點(diǎn)，發(fā)審會關(guān)注（案例，有環(huán)保問題，過會就難），不僅僅要環(huán)保部門意見，中介要實(shí)地核查。63審核重點(diǎn)-行業(yè)地位n公司所處行業(yè)情況n公司所從事的業(yè)務(wù)經(jīng)營模式和盈利模式n公司報(bào)告期內(nèi)收入、利潤在行業(yè)中的排名n公司產(chǎn)品的市場占有率n公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢及劣勢n同行業(yè)競爭對手的比較64審核重點(diǎn)-集體資產(chǎn)量化給個(gè)人n目前國家法律、法規(guī)、政策無明確規(guī)定。n律師應(yīng)對集體資產(chǎn)量化或獎勵給個(gè)人的合法性出具意見。n提供省級人民政府出具有的確認(rèn)

40、文件。n中介核查意見：要核查履行的程序，依據(jù)，誰審批，量化給誰，有關(guān)數(shù)量和范圍如何確定，是否存在糾紛。65審核重點(diǎn)-國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人n轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定情況，是否履行了評估確認(rèn)手續(xù)。n轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)過有權(quán)的國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)。n轉(zhuǎn)讓款的來源及支付情況。n即使程序上沒有問題，仍關(guān)注高管、實(shí)際控制人能否切實(shí)履行受托人義務(wù)。n委托代理關(guān)系與公眾公司形象66審核重點(diǎn)：信息披露-股份鎖定(1/2)n上市規(guī)則中有明確規(guī)定，在招股書中需披露清楚。n控股股東、實(shí)際控制人鎖三年；發(fā)行前一年通過增資擴(kuò)股新引進(jìn)的股東持有的股份鎖三年；n發(fā)行前的股東鎖一年；n發(fā)行前一年控股股東、實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓出來的股份鎖三年67審核

41、重點(diǎn)：信息披露-股份鎖定(2/2)n公司法142條：高管持股變動向公司申報(bào)任職期內(nèi)每年轉(zhuǎn)讓股份不得超過所持股份的25所持股份上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓離職半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持股份68審核重點(diǎn)：信息披露-風(fēng)險(xiǎn)因素n對風(fēng)險(xiǎn)因素的披露內(nèi)容進(jìn)行整合，針對企業(yè)實(shí)際情況，按照重要性原則進(jìn)行披露，而且要有量化分析，避免風(fēng)險(xiǎn)因素的披露空洞無物和對策多于風(fēng)險(xiǎn)。69審核重點(diǎn)：信息披露-改制情況n改制情況的披露要求，包括改制前后發(fā)行人和原企業(yè)擁有的業(yè)務(wù)流程、發(fā)行人在生產(chǎn)經(jīng)營方面與控股股東、實(shí)際控制人的聯(lián)系及演變情況。n國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、債權(quán)債務(wù)處置，稅收、高管、職工持股，高管持股資金來源等等。70上市注意事項(xiàng)n公司出資

42、不實(shí)問題（在改制時(shí)需解決）；轉(zhuǎn)讓頻繁，股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，可能存在糾紛或潛在糾紛；n以前年度會計(jì)報(bào)表虛假、稅務(wù)違法問題 n經(jīng)營合規(guī)，避免受到各類行政處罰 n盡量不發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，尤其不能有大股東占有公司資金情況n不允許有同業(yè)競爭 712007年發(fā)審委的否決情況n2007年證監(jiān)會共核準(zhǔn)354354家企業(yè)融資，發(fā)審委否決5555家企業(yè)融資。其中首發(fā)被否決3838家，否決率為24.36%24.36%；再融資被否決17家，否決率8.59%8.59%，其中非公開發(fā)行否決率12.61%12.61%，公開發(fā)行否決率2.6%2.6%，公司債通過率100%100%。 （根據(jù)（根據(jù)2008年年5月月15日中國證監(jiān)會辦公

43、廳下發(fā)的第日中國證監(jiān)會辦公廳下發(fā)的第16期證監(jiān)會簡報(bào)期證監(jiān)會簡報(bào)內(nèi)容整理）內(nèi)容整理）722007年發(fā)審委的否決情況n從行業(yè)來看，38家IPO被否企業(yè)主要分布在12個(gè)行業(yè)。其中電子機(jī)械制造業(yè)8家、信息技術(shù)業(yè)5家、化工制造業(yè)5家、電子制造業(yè)4家、食品飲料制造業(yè)4家、紡織服裝業(yè)3家、醫(yī)藥生物制品業(yè)2家、金屬制品冶金業(yè)2家、交通運(yùn)輸及設(shè)備制造業(yè)2家、房地產(chǎn)、燃?xì)狻⑥r(nóng)林牧漁業(yè)各1家。73IPO企業(yè)被發(fā)審委否決的主要原因序號序號主要否決原因主要否決原因家數(shù)家數(shù)占比占比1獨(dú)立性問題技術(shù)、市場、商標(biāo)、客戶依賴1436.84%關(guān)聯(lián)交易資金占用治理結(jié)構(gòu)缺陷2持續(xù)盈利能力問題821.05%3主體資格問題報(bào)告期內(nèi)管理

44、層發(fā)生重大變化615.79%報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化股權(quán)問題出資問題實(shí)際控制人問題4募集資金運(yùn)用問題技術(shù)、項(xiàng)目、經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)1642.11%市場、產(chǎn)能消化未來盈利前景5信息披露問題（不完整、不準(zhǔn)確、重大遺漏和誤導(dǎo)性）513.16%6規(guī)范運(yùn)作問題生產(chǎn)經(jīng)營615.79%違法集資環(huán)保問題稅務(wù)問題7財(cái)務(wù)及會計(jì)問題財(cái)務(wù)資料、會計(jì)處理真實(shí)準(zhǔn)確合理性1128.95%補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠依賴經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)74第四部分 創(chuàng)業(yè)板相關(guān)問題一、創(chuàng)業(yè)板概況二、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件三、創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新點(diǎn)四、上市資源的培育75創(chuàng)業(yè)板概況n中國證監(jiān)會于2008年3月21日，向社會公開征求對首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法的意見n創(chuàng)業(yè)板市場的推出，有助于緩解中小企業(yè)，尤其是中小高科技企業(yè)融資難的問題，有利于完善創(chuàng)業(yè)資本退出機(jī)制、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)