第八大題財務分析

1、第八大題財務分析一、考試要點（1）財務分析評價內容（一是盈利能力。投資回收期、財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值等。二是清償（償債）能力。利息備付率、償債備付率等。三是財務生存能力）；（2）評價指標類型（一是時間性指標。靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。二是價值性指標。凈現(xiàn)值和凈年值。三是比率性指標。財務內部收益率和凈現(xiàn)值率）。二、涉及科目本大題主要涉及：財務分析方法項目決策分析與評價。三、考試難點（1）回收固定資產余值；（2）建設期固定資產投資貸款和流動資金貸款利息；（3）增值稅；（4）折舊方法（雙倍余額遞減法、直線折舊法）；（5）調整所得稅；（6）現(xiàn)金流量表；（7）固定資產原值；（8）無形資產和遞延

2、資產分攤；（9）經(jīng)營成本；（10）總成本費用；（11）增值稅。四、典型題目第一題背景資料某公司計劃新上一個項目。該項目需要一個原材料庫，該公司原有的一個閑置倉庫正好可以滿足項目的需要，其固定資產凈值100萬元。同時該倉庫正被他人租用，而且在項目運營期間一直可以租出，平均年租金估計6萬元。在進行該項目的財務分析時，應該如何處理該倉庫的費用？為什么？【解答】（1）沉沒成本。該倉庫是過去投資建設的，原有價值屬于沉沒成本，其固定資產凈值100萬元不應計為增量費用。但如果項目不使用這個倉庫，公司可以每年得到固定的租金收入。（2）機會成本。項目使用了這個倉庫，導致公司損失了每年的租金收入。因此該租金收入就

3、是項目使用該倉庫的機會成本，應計作無項目時的收入，也可以直接表示為增量的費用?！緟⒖嘉墨I】：費用和效益的估算，詳見項目決策分析與評價第九章，P291313。第二題背景資料某公司將投資一個新項目，需要初始投資2500萬元，用于設備和廠房建設，并在5年壽命期期末剩余殘值500萬元（市場價值為500萬元）。該項目第一年產生營業(yè)收入1150萬元，經(jīng)營成本320萬元。這些營業(yè)收入和成本在今后4年內預計每年遞增5%。該公司的所得稅率為33%，資本成本為12%。【問題】試分別按照直線折舊法和雙倍余額遞減法計算折舊，并分別分析采用不同的折舊方法對項目投資現(xiàn)金流量及評價指標的影響?！敬鸢浮?.采用直線折舊法的現(xiàn)

4、金流量及評價指標（1）計算折舊額。年折舊額=（固定資產原值-殘值）÷折舊年限=（2500-500）/5=400（萬元）本案例涉及折舊方法，詳見項目決策分析與評價P297299。（2）設計現(xiàn)金流量表。表 項目投資現(xiàn)金流量表序號項目0123451現(xiàn)金流入（CI）115012081268133118981.1營業(yè)收入（含稅價）115012081268133113981.2回收固定資產余值5001.3回收流動資金2現(xiàn)金流出（CO）25003203363533703892.1建設投資（不含建設期利息）25002.2流動資金2.3經(jīng)營成本（含稅價）3203363533703892.4營業(yè)稅金及附

5、加2.5維持運營投資3稅前凈現(xiàn)金流量（1-2）-250083087291596115094調整所得稅1421561701852015稅后凈現(xiàn)金流量（3-4）-25006887167457761308備注：調整所得稅計算利潤總額=營業(yè)收入-總成本費用-營業(yè)稅金及附加=營業(yè)收入-（經(jīng)營成本+折舊攤銷+當年支付的全部利息）-營業(yè)稅金及附加息稅前利潤=利潤總額+當年支付的全部利息息稅前利潤=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊和攤銷-營業(yè)稅金及附加調整所得稅=息稅前利潤×所得稅率 息稅前利潤計算詳見項目決策分析與評價第九章，P319-323。計算得到：稅前IRR=26.39%；稅后IRR=18.37%，

6、凈現(xiàn)值NPV=450.71萬元。其中：NPV（i12%）-2500+688（1+12%）-1 +716（1+12%）-2+745（1+12%）-3 +776（1+12%）-4+1308（1+12%）-5=450.71（萬元）2.采用雙倍余額遞減法的現(xiàn)金流量及評價指標（1）計算折舊額。年折舊率=2/折舊年限×100%=2/5×100%=40%年折舊額=年初固定資產凈值×年折舊率年初固定資產凈值=固定資產原值-以前各年累計折舊12345年初凈值25001500900540520折舊率40%40%40%折舊額10006003602020年末凈值1500900540520

7、500【參考文獻】：本案例涉及折舊方法，詳見項目決策分析與評價P297299。（2）設計現(xiàn)金流量表。表 項目投資現(xiàn)金流量表序號項目0123451現(xiàn)金流入115012081268133118981.1營業(yè)收入115012081268133113981.2回收固定資產余值5001.3回收流動資金2現(xiàn)金流出25003203363533703892.1建設投資（不含建設期利息）25002.2流動資金2.3經(jīng)營成本3203363533703892.4營業(yè)稅金及附加2.5維持運營投資3稅前凈現(xiàn)金流量（1-2）-250083087291596115094調整所得稅0341833113265稅后凈現(xiàn)金流量（3

8、-4）-25008308387326501183計算得到：（1）稅前IRR=26.39%；（2）稅后IRR=19.75%，凈現(xiàn)值NPV=514.50萬元。其中：NPV（i12%）-2500+830（1+12%）-1+838（1+12%）-2+732（1+12%）-3+650（1+12%）-4+1183（1+12%）-5=514.50（萬元）3.比較與分析采用不同折舊方法對項目投資現(xiàn)金流量表的所得稅前的現(xiàn)金流量和評價指標沒有影響，但是對項目所得稅后的現(xiàn)金流量和評價指標產生影響。備注1：固定資產殘值與余值的關系（參見第八大題（投資回收期）中第二小題的講解）備注2：表格中主要內容說明詳見基礎班講稿。

9、參考文獻：本案例涉及財務分析，詳見項目決策分析與評價第九章，P297333。第三題【背景資料】某擬建工業(yè)項目（以下簡稱M項目）建設投資為249469萬元，其中固定資產費用222850萬元（包含可抵扣固定資產進項稅20683萬元），無形資產費用5000萬元（其中場地使用權為1800萬元），其他資產費用500萬元，預備費21119萬元，固定資產進項稅為20683萬元（即可抵扣固定資產進項稅估算為20683萬元）。項目計算期為8年，其中建設期2年，運營期6年。建設期內建設投資分年投入比例為第1年50%、第2年50%。該項目擬生產4種產品，產品價格采用預測的投產期初價格（不含增值稅銷項稅額，以下簡稱不

10、含稅價格），根據(jù)市場需求和同類項目生產情況，計劃投產當年生產負荷達到90%，投產后第二年及以后各年均為100%。產品和單價詳見下表。表1 M項目產品和單價表序號項目年銷量（噸）單價（元/噸）營運期345678生產負荷100%90%100%100%100%100%100%1產品A33000020946219269102691026910269102691022產品B15000027353692341025410254102541025410253產品C5000034191538617095170951709517095170954產品D6300684388431431431431431注：（1）

11、本表產品價格采用不含稅價格，即營業(yè)收入以不含稅價格表示。滿負荷流動資金為10270萬元，投產第1年流動資金估算為9598萬元。計算期末將全部流動資金回收。原材料、輔助材料、燃料、動力費、職工薪酬、修理費、其他費用、折舊費、攤銷費、利息支出等見下表。以上均以不含稅價格表示。表2 原材料、輔助材料、燃料、動力費表（萬元）序號項目營運期345678生產負荷90%100%100%100%100%100%1外購原材料費2647129413294132941329413294132外購輔助材料8829809809809809803外購燃料6630736673667366736673664外購動力47235

12、2475247524752475247續(xù)表序號項目營運期3456785職工薪酬2720272027202720272027206修理費8931893189318931893189317其他費用7687794279427942794279427.1其中：其他營業(yè)費用2298255325532553255325538折舊費379013790379013790137901379019攤銷費66966966966966956910利息支出11595100698402661747062661表3 外購燃料、動力費的組成（萬元）序號項目營運期3456781外購燃料663073667366736673667

13、3662外購動力4723524752475247524752473合計113531261312613126131261312613其中外購煤、電、其他動力98681095910959109591095910959外購新鮮水148516541654165416541654注：1.本例產品銷售委托營銷公司，并按產品量收取費用，故其他營業(yè)費用全部為可變成本。2.表中利息包括應計入總成本費用的全部利息。3.表中相關數(shù)據(jù)采用不含稅價格計算。固定資產折舊年限為6年，無形資產攤銷，除場地使用權攤銷年限為50年外，其余為6年，其他資產攤銷年限為5年。M項目適用增值稅，不適用營業(yè)稅，且沒有消費稅應稅產品。根據(jù)項

14、目具體情況，營業(yè)稅金及附加費率為10%（包括城市維護建設稅稅率5%、教育費附加費率3%及地方教育費附加費率2%）。投入和產出的增值稅率為17%（水、產品B除外，為13%）。營業(yè)稅金及附加按增值稅的10%計算，企業(yè)所得稅稅率為25%。折舊年限6年,凈殘值率為3%，按年限平均法折舊。設定所得稅前財務基準收益率為12%，所得稅后財務基準收益率為10%?！締栴}】一、計算營業(yè)收入。二、計算經(jīng)營成本和總成本費用。三、計算營業(yè)稅金及附加和增值稅。四、識別并計算各年的現(xiàn)金流量，編制項目投資現(xiàn)金流量表（現(xiàn)金流量表按年末發(fā)生計）。五、計算項目投資財務內部收益率和財務凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后），并由此評價項目的財

15、務可行性?！窘獯稹恳?、計算營業(yè)收入表4 M項目營業(yè)收入估算表（萬元）序號項目年銷量（噸）單價（元/噸）營運期345678生產負荷100%90%100%100%100%100%100%1產品A33000020946219269102691026910269102691022產品B15000027353692341025410254102541025410253產品C5000034191538617095170951709517095170954產品D63006843884314314314314315營業(yè)收入合計536300114888127653127653127653127653127653

16、（1）第三年營業(yè)收入=（330000×2094+150000×2735+50000×3419+6300×684）×90%=114888（2）第四年營業(yè)收入=（330000×2094+150000×2735+50000×3419+6300×684）×100%=127653（3）第五年至第八年營業(yè)收入同第四年營業(yè)收入。二、計算經(jīng)營成本和總成本費用表5 經(jīng)營成本和總成本費用計算表（萬元）序號項目營運期345678生產負荷90%100%100%100%100%100%1外購原材料費26471294132

17、94132941329413294132外購輔助材料8829809809809809803外購燃料6630736673667366736673664外購動力4723524752475247524752475職工薪酬2720272027202720272027206修理費893189318931893189318931續(xù)表序號項目營運期3456787其他費用7687794279427942794279427.1其中：其他營業(yè)費用2298255325532553255325538經(jīng)營成本（1+2+3+4+5+6+7）5804462600626006260062600626009折舊費3790137

18、9013790137901379013790110攤銷費66966966966966956911利息支出1159510069840266174706266112總成本費用合計（8+9+10+11）108210111239109572107788105877103732其中：可變成本（1+2+3+4+7.1）410034555945559455594555945559固定成本（5+6+7-7.1+9+10+11）672076568064013622286031858172（注：題目中為便于計算，各項數(shù)值均取整數(shù)計算，各項內容也按整數(shù)求取，允許與表中數(shù)據(jù)略有誤差）三、計算營業(yè)稅金及附加和增值稅中華

19、人民共和國增值稅暫行條列（2009年1月1日施行）規(guī)定：由過去的生產型增值稅改為消費型增值稅，允許抵扣規(guī)定范圍內的固定資產進項稅額。財務分析應按規(guī)定正確計算可抵扣固定資產的增值稅。應納稅額為當期銷項稅額抵扣當期進項稅額后的余額，計算公式：應納稅額=當期銷項稅額-當期進項稅額當期銷項稅額小于當期進項稅額而不足抵扣時，其不足部分可以結轉下期繼續(xù)抵扣。（一）計算應納增值稅（1）（產出）銷項稅額=營業(yè)收入（銷售收入）×增值稅稅率（增值稅稅率不同時，應分項計算）（2）（運營投入）進項稅額=（外購原材料費+外購輔助材料費+外購燃料費+外購動力費）×增值稅稅率（增值稅稅率不同時，應分項計

20、算）（3）應納增值稅=（產出）銷項稅額-（運營投入）進項稅額-可抵扣固定資產進項稅額根據(jù)國家消費型增值稅的相關政策，對符合要求的固定資產增值稅進項稅額，可以憑增值稅扣稅憑證從銷項稅額中抵扣。由于本項目為新建項目，建設期內并無銷項稅額可供抵扣，因此延遲至項目投產后，由銷項稅額逐年抵扣。（二）營業(yè)稅金及附加的計算（1）城市維護建設稅=應納增值稅×城市維護建設稅稅率（2）教育費附加=應納增值稅×教育費附加費率（3）地方教育費附加=應納增值稅×地方教育費附加費率（4）營業(yè)稅金及附加=城市維護建設稅+教育費附加+地方教育費附加按上式計算的各年應納增值稅和營業(yè)稅金及附加見下表

21、。表6 應納增值稅和營業(yè)稅及附加估算表（萬元）序號項目營運期345678生產負荷90%100%100%100%100%100%1營業(yè)稅金及附加036712821282128212821.1營業(yè)稅1.2消費稅1.3城市維護建設稅01846416416416411.4教育費附加01103843843843841.5地方教育費附加0732572572572572增值稅2.1產出銷項稅額180542006020060200602006020060產品A62192×17%=1057369102×17%=1174711747117471174711747產品B36923×13

22、%=480041025×13%=53335333533353335333產品C261629062906290629062906產品D6673737373732.2運營投入進項稅額652072457245724572457245外購原材料26471×17%=450050005000500050005000外購輔助材料882×17%=150167167167167167外購煤、電、其他動力9868×17%=167818631863186318631863外購新鮮水1485×13%=1932152152152152152.3抵扣固定資產進項稅額115

23、3491492.4應納增值稅03666128151281512815128151.計算期第3年應納增值稅第3年應納增值稅=當年銷項稅額-當年進項稅額-以前年度待抵扣進項稅余額（1）進項余額（可抵扣固定資產進項稅額）=18054-6520-20683=-9149（萬元）<0，因此第三年應納增值稅按0計算（也即當年僅能抵扣固定資產進項稅額11534萬元）。（2）計算期第4年應納增值稅=20060-7245-（20683-11534）=3666（萬元）（3）計算期第5至第8年應納增值稅=20060-7245=12815（萬元）2.營業(yè)稅金及附加（注意題干：M項目適用增值稅，不適用營業(yè)稅，且沒有

24、消費稅應稅產品。）（1）第3年營業(yè)稅金及附加第3年城市維護建設稅=應納增值稅×城市維護建設稅稅率=0第3年教育費附加=應納增值稅×教育費附加費率=0第3年地方教育費附加=應納增值稅×地方教育費附加費率=0第3年營業(yè)稅金及附加=城市維護建設稅+教育費附加+地方教育費附加=0（2）第4年營業(yè)稅金及附加第4年城市維護建設稅=應納增值稅×城市維護建設稅稅率=3666×5%=184第4年教育費附加=應納增值稅×教育費附加費率=3666×3%=110第4年地方教育費附加=應納增值稅×地方教育費附加費率=3666×2%

25、=73第4年營業(yè)稅金及附加=城市維護建設稅+教育費附加+地方教育費附加=367（2）第5至8年營業(yè)稅金及附加第4年城市維護建設稅=應納增值稅×城市維護建設稅稅率=12815×5%=641第4年教育費附加=應納增值稅×教育費附加費率=12815×3%=384第4年地方教育費附加=應納增值稅×地方教育費附加費率=12815×2%=257第4年營業(yè)稅金及附加=城市維護建設稅+教育費附加+地方教育費附加=1282四、編制項目投資現(xiàn)金流量表表7 項目投資現(xiàn)金流量表（萬元）序號項目建設期運營期12345678生產負荷90%100%100%100%

26、100%100%1現(xiàn)金流入001329421477131477131477131477131662651.1營業(yè)收入1148881276531276531276531276531276531.2銷項稅額1805420060200602006020060200601.3回收資產余值82831.4回收流動資金102702現(xiàn)金流出1247351247357416374548839418394183941839412.1建設投資1247351247352.2流動資金9598671續(xù)表序號項目建設期運營期123456782.3經(jīng)營成本5804462600626006260062600626002.4進項

27、稅額6520724572457245724572452.5應納增值稅03666128151281512815128152.6營業(yè)稅金及附加036712821282128212822.7維持運營投資3所得稅前凈現(xiàn)金流量-124735-124735587797316563771637716377182324續(xù)表序號項目建設期運營期123456784累計稅前凈現(xiàn)金流量-124735-249469-190691-117526-5375510017737881561125整所得稅5019698067516751675167766所得稅后凈現(xiàn)金流量-1247355376066185570205702057

28、020755487累計稅后凈現(xiàn)金流量-124735-249469-195710-129525-72504-15484415361170841.第1年末現(xiàn)金流量（1）現(xiàn)金流入：0（2）現(xiàn)金流出：建設投資249469×50%=124735（萬元）。2.第2年末現(xiàn)金流量（1）現(xiàn)金流入：0（2）現(xiàn)金流出：249469×50%=124735（萬元）。3.第3年末現(xiàn)金流量（1）現(xiàn)金流入銷售收入：127653×90%=114888萬元；銷項稅額：18054萬元。（2）現(xiàn)金流出流動資金：9598萬元；經(jīng)營成本：58044萬元；進項稅額：6520萬元；應納增值稅：0；營業(yè)稅金及附加

29、：0；調整所得稅：要計算調整所得稅，必須先計算折舊和攤銷，再計算出息稅前利潤。先計算折舊（融資前，固定資產原值不含建設期利息）和攤銷。1）固定資產折舊：固定資產原值=形成固定資產的費用+預備費-可抵扣固定資產進項稅=222850+21119-20683=223286（萬元）年折舊率=（1-3%）/6=16.1667%年折舊額=223286×16.1667%=36098（萬元）2）攤銷：無形資產中場地使用權按50年平均攤銷：年場地使用權攤銷=1800/50=36（萬元）其他無形資產攤銷按6年平均攤銷：年其他無形資產攤銷=（5000-1800）/6=533（萬元）其他資產500萬元按5年

30、平均：年其他資產攤銷=500/5=100（萬元）年攤銷合計=533+36+100=669（萬元）再計算息稅前利潤（EBIT，該EBIT不受建設期利息影響，與利潤表下附的EBIT數(shù)值不同）：息稅前利潤=銷售收入-經(jīng)營成本-折舊-攤銷-營業(yè)稅金及附加=114888-58044-36098-669-0=20076（萬元）最后計算調整所得稅：調整所得稅=息稅前利潤×所得稅稅率=20076×25%=5019（萬元）4.第4年末現(xiàn)金流量：（1）現(xiàn)金流入：銷售收入：127653萬元；銷項稅額：20060萬元。（2）現(xiàn)金流出：流動資金增加額：10270-9598=671（萬元）； 經(jīng)營成本

31、：62600萬元；進項稅額：7245萬元；應納增值稅：3666萬元；營業(yè)稅金及附加：367萬元；調整所得稅：息稅前利潤=127653（銷售收入）-62600（經(jīng)營成本）-36098（折舊）-669（攤銷）-367（營業(yè)稅金及附加）=27919（萬元）調整所得稅=27919×25%=6980（萬元）5.第5、6、7年末現(xiàn)金流量：（1）現(xiàn)金流入：銷售收入同第4年；銷項稅額同第4年。（2）現(xiàn)金流出：流動資金增加額：0；經(jīng)營成本：62600萬元；進項稅額：7245萬元；應納增值稅：12815萬元；營業(yè)稅金及附加：1282萬元；調整所得稅：息稅前利潤=127653-62600-36098-66

32、9-1282=27004（萬元）調整所得稅=27004×25%=6751（萬元）6.第8年末現(xiàn)金流量：（1）現(xiàn)金流入：銷售收入同第47年；銷項稅額同第47年。回收資產余值，包括回收固定資產余值和回收無形資產余值：固定資產余值=固定資產原值×凈殘值率=223286×3%=6699（萬元）（融資前）無形資產余值（場地使用權余值）=1800-1800/50×6=1584（萬元）回收固定資產余值=回收固定資產余值+回收無形資產余值（場地使用權余值）=8283萬元回收流動資金10270萬元。（2）現(xiàn)金流出：所得稅前現(xiàn)金流出同57年；調整所得稅：因其他資產500萬元

33、在前5年已經(jīng)攤銷完，本年不再攤銷，攤銷減少100萬元，攤銷合計為569萬元。息稅前利潤=127653-62600-36098-569-1282=27104（萬元）調整所得稅=27104×25%=6776（萬元）五、計算項目投資財務內部收益率和財務凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后），并由此評價項目的財務可行性。（一）所得稅前（1）FNPV（i=12%）=-124735×（1.12）-1-124735×（1.12）-2+58779×（1.12）-3+73165×（1.12）-4+63771×（1.12）-5+63771×（1.12）-

34、6+63771×（1.12）-7+82324×（1.12）-8=-124735×0.8929-124735×0.7972+58779×0.7118+73165×0.6355+63771×0.5674+63771×0.5066+63771×0.4523+82324×0.4039=8105（萬元）（2）FIRR計算：采用人工試算法，經(jīng)計算FNPV（i=12%）=8105，F(xiàn)NPV（i=14%）=-5883，F(xiàn)IRR必在12%和14%之間，插值計算的所得稅前FIRR如下： （3）所得稅前財務內部收益率

35、大于設定的基準收益率12%，所得稅前財務凈現(xiàn)值（ic=12%）大于零，項目財務效益是可以接受的。（二）所得稅后指標（1）FNPV（i=10%）=-124735×（1.1）-1-124735×（1.1）-2+53760×（1.1）-3+66185×（1.1）-4+57020×（1.1）-5+57020×（1.1）-6+57020×（1.1）-7+75548×（1.1）-8=-124735×0.9091-124735×0.8264+53760×0.7513+66185×0.683

36、0+57020×0.6209+57020×0.5645+57020×0.5132+75548×0.4665=1214（萬元）（2）FIRR計算：采用人工試算法，經(jīng)計算FNPV（i=10%）=1214，F(xiàn)NPV（i=11%）=-6134，F(xiàn)IRR必在10%和11%之間，插值計算的所得稅后FIRR如下： （3）所得稅后財務內部收益率大于設定的財務基準收益率10%，所得稅后財務凈現(xiàn)值（ic=10%）大于零，項目財務效益是可以接受的。第四題【背景資料】某企業(yè)擬投資建設的新項目有關情況如下。（1）項目計算期：建設期2年，生產期10年。（2）投資估算和資金使用計劃：

37、工程費用（含建筑工程費、設備購置費及安裝工程費）為10000萬元，工程建設其他費用為1900萬元，基本預備費率為8%，建設期內年平均物價上漲指數(shù)為5%。建設投資各年用款比例：第一年為55%，第二年為45%，年內均勻投入。流動資金估算為800萬元，分別在生產期第一年投入60%，第二年投入40%。（3）資金籌措方案：建設期各年資本金投入均占建設投資的40%，其余為銀行貸款。貸款寬限期2年（即建設期內不還本金），自投產后5年內采取等額還本方式還清全部貸款，貸款利息當年支付（即等額還本、利息照付方式），貸款年利率為6%。流動資金全部來源于項目資本金。（4）項目生產負荷：投產第一年為60%，第二年達到設

38、計生產能力。（5）項目收入和成本：達產年的營業(yè)收入為13000萬元；經(jīng)營成本為3000萬元，其中固定成本為1200萬元，其余為可變成本，可變成本與營業(yè)收入成正比例變動。（6）稅種與稅率：本項目需繳納的營業(yè)稅、城市維護建設稅和教育費附加的綜合稅率為3.41%?！締栴}】（1）估算項目建設投資及建設期利息。（2）需要籌措的項目資本金總額是多少？既有項目法人籌措項目資本金可以有哪些途徑?（3）計算項目資本金現(xiàn)金流量表中計算期第三年的所得稅前凈現(xiàn)金流量。（注：計算結果保留兩位小數(shù)）。【參考答案】1.（1）項目建設投資1）工程費用=10000萬元。2）工程建設其他費用=1900萬元。3）基本預備費=（10

39、000+1900）×8%=952萬元。4）漲價預備費第1年漲價預備費=10000×55%×（1+5%）1-1=275萬元。第2年漲價預備費=10000×45%×（1+5%）2-1=461.25萬元。漲價預備費=275+461.25=736.25萬元。該項目的建設投資=10000+1900+952+736.25=13588.25萬元。（2）建設期利息1）第1年的建設期利息第1年的建設投資=13588.25×55%=7473.54萬元。第1年投入的資本金=7473.54×40%=2989.42萬元。第1年需要的借款=7473.5

40、4-2989.42=4484.12萬元。第1年的建設期利息=（4484.12）/2×6%=134.52萬元。2）第2年的建設期利息第2年的建設投資=13588.25× 45%=6114.71萬元。第2年投入的資本金=6114.71×40%=2445.88萬元。第2年需要的借款=6114.71-2445.88=3668.83萬元。第2年的建設期利息=（4484.12+3668.83/2）× 6%=379.11萬元。3）建設期利息該項目的建設期利息=134.52+379.11=513.63萬元。備注：詳見項目決策分析與評價P209-211。2.需要籌措的項目

41、資本金總額=（2989.42+2445.88+800）=6235.30萬元。既有項目法人籌措項目資本金的途徑包括：企業(yè)的現(xiàn)金、未來生產經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金、企業(yè)資產變現(xiàn)、企業(yè)產權轉讓、企業(yè)增資擴股和優(yōu)先股等。備注：詳見項目決策分析與評價P226-227。3.（1）現(xiàn)金流入。計算期第3年的銷售收入=13000 × 60%=7800萬元，因此第3年的現(xiàn)金流入=7800萬元。（2）現(xiàn)金流出。1）計算期第3年用于流動資金的項目資本金=800 × 60%=480萬元2）計算期第3年的經(jīng)營成本=1200+1800 × 60%=2280萬元3）計算期第3年營業(yè)稅金及附加

42、=7800 × 3.41%=265.98萬元4）計算期第3年的借款還本付息（等額還本、利息照付）5）計算期第3年的現(xiàn)金流出=480+2280+265.98+2119.77=5145.75萬元（3）第3年所得稅前凈現(xiàn)金流量計算期第3年的所得稅前凈現(xiàn)金流量=7800-5145.75=2654.25萬元備注：詳見項目決策分析與評價P265-268。第五題【背景資料】擬建某小型土木建設項目，固定資產投資總額5058.90萬元（不含建設期貸款利息，但其中包括無形資產600萬元），建設期2年，運營期8年。本項目固定資產投資來源為自有資金和貸款，自有資金在建設期內均衡投入；貸款總額為2000萬元，

43、在建設期內每年投入1000萬元；貸款年利率10%（按月計息），由中國建設銀行發(fā)配貸款；在運營期初，按照每年最大償還能力償還，無形資產在營運期8年中，均勻攤入成本，固定資產殘值300萬元，按照直線法折舊，折舊年限12年。本項目第3年投產，當年生產負荷達到設計生產能力的70%，第4年達到設計生產能力的90%，以后各年達到設計生產能力；流動資金全為自有資金。項目的資金投入、收益、成本見下表（貸款部分不含建設期利息）。項目的資金投入、收益、成本費用表（單位：萬元）序號建設期運營期1234567810（1）建設投資自有資金1529.451529.45貸款10001000續(xù)表序號建設期運營期1234567

44、810（2）年營業(yè)收入3500.004500.005000.005000.005000.005000.00（3）營業(yè)稅金及附加210.00270.00300.00300.00300.00300.00（4）年經(jīng)營成本2490.843443.153947.874003.804059.724061.34（5）流動資產532.00684.00760.00760.00760.00760.00（6）流動負債89.83115.50128.33128.33128.33128.33（7）流動資金（5-6）442.17568.50631.67631.67631.67631.67【問題】1.計算建設期的貸款利息和運

45、營期固定資產折舊、無形資產攤銷費。2.計算第3年的稅后利潤并確定當年可用于償還建設期貸款本金的資金總額。（所得稅率按照33%計算）【參考答案】1.（1）建設期的貸款利息。年實際利率i實=（1+10/12%）12-1=10.47%第1年利息=（0+1000/2）×10.47%=52.35萬元第2年利息=（1000+52.35+1000/2）×10.47%=162.53萬元建設期的貸款利息=52.35+162.53=214.88萬元（2）固定資產折舊費=（5058.90+214.88-600-300）÷12=364.48萬元。（3）無形資產攤銷費=600÷8

46、=75萬元。2.（1）第3年稅后利潤=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-營業(yè)稅金及附加-折舊-攤銷-利息-所得稅=（3500-210-2490.84-364.48-75-231.9）×（1-33%）=85.61萬元。所得稅=利潤總額×所得稅率利潤總額=營業(yè)收入-總成本費用-營業(yè)稅金及附加其中總成本費用=經(jīng)營成本+折舊費+攤銷費+利息支出得到：利潤總額=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-營業(yè)稅金及附加-折舊費-攤銷費-利息支出由此得到：稅后利潤=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-營業(yè)稅金及附加-折舊-攤銷-利息-所得稅=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-營業(yè)稅金及附加-折舊-攤銷-利息-（營業(yè)收入-經(jīng)營成本-營業(yè)稅金及附加-折舊費-攤銷費-利息）×33%=（營業(yè)收入-經(jīng)營成本-營業(yè)稅金及附加-折舊費-攤銷費-利息）×（1-33%）（2）還款來源資金總額=85.61+364.48+75=525.09萬元。【參考文獻】：本案例涉及名義利率和實際利率（第八章：P260-261）：現(xiàn)金流量、財務評價，