量化投資--程序化交易及高頻交易_圖文

1、量化投資量化交易概述量化投資量化投資是指投資者利用計(jì)算機(jī)技術(shù)、數(shù)學(xué)及金融工程建模等手段將自己的金融操作方式,用很明確的方式去定義和描述,用以協(xié)助投資者進(jìn)行投資決策,并且嚴(yán)格的按照所設(shè)定的規(guī)則去執(zhí)行交易策略(買(mǎi)、賣(mài)的投資方式。簡(jiǎn)而言之,量化投資是以定量化方法進(jìn)行投資的各種技術(shù)綜合?，F(xiàn)實(shí)應(yīng)用中,量化投資往往與基本面投資、技術(shù)分析有機(jī)結(jié)合,幫助投資者制定決策、減少執(zhí)行成本、進(jìn)行套利、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和幫助做市商實(shí)現(xiàn)報(bào)價(jià)的功能。按照數(shù)學(xué)模型的理念和對(duì)計(jì)算機(jī)技術(shù)的利用方式,量化投資方式可進(jìn)一步細(xì)分為自動(dòng)化交易、數(shù)量化交易、程序化交易、算法交易、以及高頻交易等。量化交易概述量化投資的特點(diǎn)科學(xué)驗(yàn)證:對(duì)不同的投資思想

2、分布建立模型,以驗(yàn)證投資思想是否長(zhǎng)期有效。即采用長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)和大量股票進(jìn)行研究,最終采用在多數(shù)情況適用的模型。紀(jì)律特性:量化模型是人為設(shè)定,但投資決策卻由模型決定,具體交易單由模型產(chǎn)生。避免在個(gè)股交易是受制于人性的弱點(diǎn)。系統(tǒng)特性:建立資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、精選個(gè)股等多層次的量化模型;從宏觀周期、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、估值、成長(zhǎng)等多角度進(jìn)行分析;海量的數(shù)據(jù)獲取和處理套利思想:尋找“估值洼地”,全面系統(tǒng)的掃描錯(cuò)誤定價(jià)、錯(cuò)估估值的投資品。概率思想:挖掘并利用可能重復(fù)的歷史,依靠一組投資產(chǎn)品取勝。量化投資Quantitative Investment自動(dòng)化交易Automatic Trading 量化交易細(xì)分?jǐn)?shù)量化交

3、易Quantitative Trading 程序化交易Program Trading 高頻交易High Frequency Trading算法交易Algorithm Trading 按照深圳證券交易所的定義,自動(dòng)化交易、數(shù)量化交易、程序化交易、算法交易、高頻交易等都隸屬于量化投資,他們都是量化投資的某一細(xì)分領(lǐng)域,技術(shù)與策略相互引用、組合,不同的只是在某一方面較為側(cè)重而已。自動(dòng)化交易Automatic Trading自動(dòng)化交易是將技術(shù)分析投資方式數(shù)字化,編成計(jì)算機(jī)可以理解的模型、技術(shù)指標(biāo),計(jì)算機(jī)程序根據(jù)市場(chǎng)變化自動(dòng)生成投資決策并付諸執(zhí)行的交易方式。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),自動(dòng)化交易是技術(shù)分析投資方式的自動(dòng)化。

4、自動(dòng)化交易可以避免投資人的心理變化和情緒波動(dòng),嚴(yán)格的執(zhí)行既定策略,是最基本的量化交易方式,在外匯交易和期貨交易領(lǐng)域應(yīng)用很廣。自動(dòng)化交易數(shù)量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資數(shù)量化交易Quantitative Trading數(shù)量化交易指利用計(jì)算機(jī)分析宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、以及公司的基本面數(shù)據(jù),選擇投資組合的資產(chǎn)配置,并通過(guò)數(shù)學(xué)模型預(yù)測(cè)組合未來(lái)變化的交易方式。簡(jiǎn)而言之,數(shù)量化交易是基本面分析投資方式的自動(dòng)化。數(shù)量化交易可以幫助投資人在越來(lái)越多的信息中選擇實(shí)質(zhì)性關(guān)鍵信息,并轉(zhuǎn)化成投資決策,在股票投資領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。自動(dòng)化交易數(shù)量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資程序化交易Program Trad

5、ing程序化交易是伴隨股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)套利交易而興起的量化交易方式。紐約證券交易所(NYSE 把程序化交易定義為包含15 只或15 只以上的指數(shù)成分股的組合交易,其價(jià)值超過(guò)100 萬(wàn),且這些組合交易是同時(shí)進(jìn)行的。簡(jiǎn)單的說(shuō),程序化交易就是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一籃子股票。同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一籃子股票被稱(chēng)為程序化買(mǎi)進(jìn),同時(shí)賣(mài)出一籃子股票被稱(chēng)為程序化賣(mài)出。隨著量化交易技術(shù)的深入發(fā)展,程序化交易和算法交易的界限逐漸模糊,有些市場(chǎng)使用高頻交易來(lái)描述當(dāng)前流行的量化交易方式。自動(dòng)化交易數(shù)量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資算法交易Algorithm Trading算法交易是幫助金融機(jī)構(gòu)有效地減少?zèng)_擊成本、機(jī)會(huì)成本,能

6、夠隱蔽交易應(yīng)運(yùn)而生的一種交易精細(xì)化發(fā)展的結(jié)果。算法交易是指把一個(gè)指定交易量的買(mǎi)入或者賣(mài)出指令輸入計(jì)算機(jī)模型,由計(jì)算機(jī)模型根據(jù)特定目標(biāo)自動(dòng)產(chǎn)生執(zhí)行指令的實(shí)際和方式。定單執(zhí)行的目標(biāo)基于價(jià)格、時(shí)間或者某個(gè)基準(zhǔn)。為降低沖擊成本,避免驚動(dòng)市場(chǎng),算法交易采用一些計(jì)算機(jī)模型,將一個(gè)大的訂單分解成若干個(gè)小訂單,以此來(lái)減少對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成沖擊。算法交易側(cè)重于投資策略的執(zhí)行,而自動(dòng)化交易和數(shù)量化投資的概念側(cè)重投資決策。因此算法交易可以與自動(dòng)化交易和數(shù)量化投資配合使用。自動(dòng)化交易數(shù)量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資高頻交易High Frequency Trading高頻交易源于程序化交易和做市商機(jī)制,是指透過(guò)

7、極高速的超級(jí)電腦分析高頻交易數(shù)據(jù)中的價(jià)格變化模式,并利用這些價(jià)格變化模式獲利。通常高頻交易利用服務(wù)器的地理位置及通信技術(shù)優(yōu)勢(shì),在相對(duì)更快的時(shí)間內(nèi)獲得市場(chǎng)行情和執(zhí)行大量交易指令,從而取得普通交易方式難以獲得的利潤(rùn)空間。近年來(lái),除了信息技術(shù)使交易速度不斷加快之外,交易平臺(tái)日趨多元化也使得高頻交易成為可能。目前高頻交易的成交量現(xiàn)在約占美國(guó)股票市場(chǎng)成交量的70%。自動(dòng)化交易數(shù)量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資量化投資的其他分類(lèi)根據(jù)量化投資的需求的不同,我們還可以把將量化投資分為以下三類(lèi):1. 以絕對(duì)盈利為目的的量化投資通過(guò)投資者分析市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù),結(jié)合對(duì)市場(chǎng)的深刻理解與技術(shù)指標(biāo)的配合,形成的一

8、套有效的交易系統(tǒng)。該系統(tǒng)的目的是為了讓投資者能夠通過(guò)低賣(mài)高買(mǎi)獲取投資收益。采用此類(lèi)量化交易的大多是投資機(jī)構(gòu)甚至個(gè)人投資者,交易種類(lèi)較多樣化和個(gè)性化,與交易員本人的偏好和交易手段關(guān)系密切。2. 以金融產(chǎn)品定價(jià)為基礎(chǔ)的程序化交易在歐美這樣高流動(dòng)性的成熟金融市場(chǎng)上,定價(jià)理論得到了廣泛應(yīng)用?；诟鞣N定價(jià)模型,大型的金融機(jī)構(gòu)與銀行建立了許多的量化交易體系。比如基于期權(quán)的對(duì)沖交易模型、期權(quán)定價(jià)的套利交易模型等。與追求絕對(duì)回報(bào)的量化交易不同,這種量化交易融合了產(chǎn)品與做市商的理念,它以套利交易為手段,兼顧提高市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,并不追求最高的收益率。這類(lèi)量化交易系統(tǒng)一般在大型金融機(jī)構(gòu)中使用。3. 做市商的程

9、序化交易在歐美越來(lái)越多的高頻交易提供者開(kāi)始提供做市商服務(wù)。做市商是衍生品市場(chǎng)尤其是期權(quán)市場(chǎng)不可缺少的市場(chǎng)主體,他們?cè)诮拥揭粋€(gè)報(bào)價(jià)后要立刻從反方向做出一個(gè)對(duì)沖交易。由于其目標(biāo)不是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的盈利,而是在風(fēng)險(xiǎn)為零的情況下獲得市場(chǎng)差價(jià)以及手續(xù)費(fèi),開(kāi)發(fā)高頻交易系統(tǒng)、測(cè)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖交易是目前高頻交易做市商做市行為的主流。量化投資的發(fā)展19751978紐交所引入DOT 系統(tǒng)美國(guó)證券交易委員會(huì)組建全美電子交易網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)1980s計(jì)算機(jī)輔助交易應(yīng)用于投資組合1990s證券市場(chǎng)全面電子化,電子撮合市場(chǎng)全面發(fā)展制定量化投資通信標(biāo)準(zhǔn);法律推動(dòng);新算法策略層出不窮;對(duì)沖基金行業(yè)興起2004NOW計(jì)算機(jī)運(yùn)算

10、能力更強(qiáng)、網(wǎng)絡(luò)傳輸更快、高頻交易等新型量化投資方式擴(kuò)展全球金融市場(chǎng)量化投資的主要參與者量化投資的進(jìn)入門(mén)檻較高,當(dāng)前主要參與者還是實(shí)力比較強(qiáng)的機(jī)構(gòu):投資銀行的資產(chǎn)管理、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù),做市商,私募對(duì)沖基金。對(duì)沖基金作為量化投資的主要參與者,與投資銀行等其他機(jī)構(gòu)相比較有著許多優(yōu)勢(shì):專(zhuān)業(yè)化的技術(shù)系統(tǒng):投資銀行的技術(shù)系統(tǒng)要求“大而全”,需要兼容不同的業(yè)務(wù)需求。相比較而言對(duì)沖基金的技術(shù)系統(tǒng)更加專(zhuān)業(yè)化,速度更快。每年對(duì)沖基金都投入大量資金優(yōu)化器量化交易系統(tǒng);頂級(jí)的交易員:對(duì)沖基金領(lǐng)域的高收益不斷吸引投資銀行領(lǐng)域的頂級(jí)人才加入,使得投資銀行成為對(duì)沖基金的人才培訓(xùn)基地;微乎其微的監(jiān)管干預(yù):對(duì)沖基金領(lǐng)域沒(méi)有

11、資本金等方面的監(jiān)管,因此對(duì)沖基金能夠更有效的利用資金;更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力:現(xiàn)金的技術(shù)系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)控制手段是對(duì)沖基金能夠進(jìn)行更高風(fēng)險(xiǎn)的交易,從而獲取更高的利潤(rùn)。量化投資對(duì)市場(chǎng)的影響有助于提升市場(chǎng)的定價(jià)效率,提高市場(chǎng)的效率有利于調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu):機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)提高市場(chǎng)流動(dòng)性,并顯著提高市場(chǎng)交易量提升金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效率大幅提升對(duì)交易所IT系統(tǒng)的性能要求影響市場(chǎng)波動(dòng)性量化投資在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)狀現(xiàn)狀原因自動(dòng)化交易在期貨市場(chǎng)應(yīng)用較多,使用者約占投資者10%,技術(shù)平臺(tái)比較穩(wěn)定:股票市場(chǎng)剛起步,基本無(wú)大型應(yīng)用期貨市場(chǎng)參與者人數(shù)少且專(zhuān)業(yè),技術(shù)分析比較盛行數(shù)量化交易股票市場(chǎng)里逐步興起,券商金融工程研究日益增強(qiáng)華爾

12、街的華人金融工程師的回歸為國(guó)內(nèi)帶來(lái)了理念與經(jīng)驗(yàn)程序化交易較少,限于ETF套利,融資融券、股指期貨、期權(quán)上市后有較大發(fā)展金融工具不齊全,無(wú)法實(shí)施套利算法交易很少,處于嘗試階段市場(chǎng)機(jī)制與國(guó)外不同,機(jī)構(gòu)投資者在減少執(zhí)行成本上動(dòng)力不足高頻交易極少交易和監(jiān)管機(jī)制限制了高頻交易的發(fā)展,但條件正在放寬,未來(lái)將有巨大機(jī)會(huì)量化投資在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)量化投資正起步發(fā)展,券商2013 年發(fā)行109 只量化產(chǎn)品,占市場(chǎng)量化產(chǎn)品(154 只的71%,2012 年發(fā)行28 只量化產(chǎn)品(其中2012 年下半年共發(fā)行23 只量化產(chǎn)品,占比18%。國(guó)內(nèi)量化投資發(fā)展?jié)摿薮?量化型券商集合理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際發(fā)行規(guī)模為124.47 億元

13、,僅占所有券商理財(cái)產(chǎn)品的4.2 %。量化基金產(chǎn)品總體規(guī)模為281.7 億元,僅占全部基金規(guī)模的1.06%。程序化交易原理簡(jiǎn)單的說(shuō),程序化交易就是利用計(jì)算機(jī)技術(shù)、金融工程建模等手段同時(shí)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一籃子股票。隨著量化交易技術(shù)的深入發(fā)展,程序化交易和算法交易的界限逐漸模糊,下圖為程序化交易系統(tǒng)的基本構(gòu)架劃分。程序化交易系統(tǒng)行情交易分析商品信息服務(wù)實(shí)時(shí)行情接入歷史行情服務(wù)交易信息接入交易管理與分析技術(shù)面基礎(chǔ)面語(yǔ)言規(guī)則與編譯器集成開(kāi)發(fā)環(huán)境測(cè)試與參數(shù)優(yōu)化腳本系統(tǒng)系統(tǒng)維護(hù)認(rèn)證系統(tǒng)監(jiān)控系統(tǒng)升級(jí)系統(tǒng)程序化交易的解決方案數(shù)據(jù)源宏觀數(shù)據(jù)計(jì)算平臺(tái)驗(yàn)證并固化策略交易數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)市場(chǎng)行為u數(shù)據(jù)挖掘u 分析人員u統(tǒng)計(jì)技術(shù)數(shù)

14、據(jù)庫(kù)根據(jù)量化結(jié)果制定策略指導(dǎo)投資 基礎(chǔ)設(shè)施資金持倉(cāng)效果流動(dòng)性很高持倉(cāng)時(shí)間極短每筆收益率很低,但是總體收益穩(wěn)定對(duì)系統(tǒng)的延時(shí)要求很高、模型的分析執(zhí)行速度高高頻交易的原理及特點(diǎn)高頻交易源于程序化交易和做市商機(jī)制,是指透過(guò)極高速的超級(jí)電腦分析高頻交易數(shù)據(jù)中的價(jià)格變化模式,并利用這些價(jià)格變化模式獲利。通常高頻交易利用服務(wù)器的地理位置及通信技術(shù)優(yōu)勢(shì),在相對(duì)更快的時(shí)間內(nèi)獲得市場(chǎng)行情和執(zhí)行大量交易指令,從而取得普通交易方式難以獲得的利潤(rùn)空間。 高頻交易發(fā)展趨勢(shì)美國(guó)、歐洲和亞洲的證券市場(chǎng)高頻交易比例(% U.S. Securities and Exchange Commission Organizational Study and ReformMarch 10, 2011高頻交易蓄勢(shì)待發(fā)高頻交易在國(guó)外已經(jīng)十分普遍,但是在國(guó)內(nèi)還處于萌芽階段。由于政策方面的限制,國(guó)內(nèi)基于高頻交易的實(shí)證研究并不多。但是,隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)創(chuàng)新的不斷推進(jìn),ETF、股指期貨等產(chǎn)品日益普及,融資融券信用交易模式運(yùn)行良好,國(guó)債期貨呼之欲出,股指期權(quán)也在進(jìn)行前期論證。隨著時(shí)間的推移、技術(shù)的進(jìn)步