財務(wù)管理期末考試題

1、冊【P45】5、若市場資產(chǎn)組合的期望收益率為11% ,無風(fēng)險利率為5%。三種股票的預(yù)期收益率和P值如圖變所示股票期望收益率B值A(chǔ)BC要求：若上表語氣無誤，請根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，分析哪種股票被高估分析哪種股票被低估 解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，各股票的預(yù)期收益率為A股票的收益率=5%+ ( 11%-5% ) =%B股票的收益率=5%+ ( 11%-5% ) =%C股票的收益率=5%+ ( 11%-5% ) =%由上所述計算結(jié)果可知，A股票被高估，C股票被低估。冊【P88】5、某公司年息稅前利潤為500萬元，資本全部來源于普通股籌資，無風(fēng)險報酬為6% , 證券市場平均報酬為12%。該公司認(rèn)為目前的

2、資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用平價發(fā)行債券(不考慮籌 資費(fèi)用)購回部分股票的辦法予以調(diào)整，假定債券的市場價值等于其面值，公司所得稅稅率為25%。 經(jīng)過計算，不同債務(wù)水平下的債務(wù)平均利息率與普通股成本如表所示債務(wù)市場價值/萬元稅前債券利息率股票B值普通股斐本成本率0%5007%8008%15%10009%要求(1 )使用公司價值分析法計算各個債務(wù)水平下的公司的市場價值及其加權(quán)平均資本成本率；(2)比較分析債務(wù)籌資多少萬元時公司的資本結(jié)構(gòu)最佳最佳資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本是多少(1)計算各個債務(wù)水平下公司的市場價值及其加權(quán)平均資本成本率。公司的市場價值二股票的市場價值+債券的市場價值由題意可知，債券的市場

3、價值等于其面值。同時，由"公司價值分析法"原理可知，股票的市場價值=(息稅前利潤-利息)* (1-所得稅率)/普通股資本成本率債券市場價值為0時股票市場價值二(500-0 ) *( 1-25% )/%=(萬元)公司的市場價值=+0=(萬元)加權(quán)平均資本成本率二%2債券市場價值為500萬元時股票市場價值二(500-500*7% ) * ( 1-25% ) /%=(萬元)公司的市場價值= + 500=(萬元)債券的權(quán)數(shù)=500/=% ,股票的權(quán)數(shù)=二%加權(quán)平均資本成本率=7%* ( 1-25% ) *%+%*%=%3債券市場價值為800萬元時股票市場價值二(500-800*8%

4、 ) * ( 1-25% ) /15%=2180 (萬元)公司的市場價值=2180+800=2980 (萬元)債券的權(quán)數(shù)=800/2980=% ,股票的權(quán)數(shù)=2180/2980=%加權(quán)平均資本成本率=8%* ( 1-25% ) *%+15%*%=%4債券市場價值為1000萬元時股票市場價值二(500-1000*9% ) * ( 1-25% ) /%=(萬元)公司的市場價值= + 1000=(萬元)債券的權(quán)數(shù)=1000/=% ,股票的權(quán)數(shù)=%加權(quán)平均資本成本率=9%* ( 1-25% ) *%+%*%=%（2 ）由上述就計算結(jié)果可以看出：在債務(wù)為500萬元時，公司的市場價值最大，加權(quán)平均資本成

5、本率最低，因此，債務(wù)為500萬元的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)，其加權(quán)資本成本是。書P198 2、B公司無優(yōu)先股。2008年營業(yè)收入為1500萬元，息稅前利潤為450萬元，利息 費(fèi)用為200萬元。2009年營業(yè)收入為1800萬元，變動經(jīng)營成本占營業(yè)收入的50% ,固定營業(yè)成 本為300萬元。預(yù)計2010年每股利潤將增長 ,息稅前利潤增長15%。公司所得稅稅率為25%。試分別計算B公司2009年和2010年（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)（2）財務(wù)杠桿系數(shù)（3）綜合杠桿系數(shù)解：（1 ） 2009年變動經(jīng)營成本=1800*50%=900（萬元）2009年息稅前利潤EBIT2009 = = 600 (萬元)DFX信工4

6、5。"8 450-200(3 ) DT/ = DOL0Q9 x DFL2QQ9 = 1.67x1.8 = 3.006 書P198 1、A公司有長期借款200萬元，年利率為5%。每年付息一次，到期一次還本；債券 面額500萬元，發(fā)行收入為600萬元，發(fā)行費(fèi)率為4% ,票面利率為8% ,目前市場價值仍為600 萬元；普通股面額500萬元，目前市價800萬元，去年已發(fā)放的股率為10% ,以后每年增長6% ,籌資費(fèi)率為5% ;留存收益賬面價值250萬元，假設(shè)留存收益的市場價值與賬面價值之比與普通股一致。公司所得稅稅率為25%。試求A公司的綜合資金成本（采用市場價值權(quán)數(shù)1解：留存收益市場價值=

7、250x出-4oo（萬元）長期資金= 200 + 600+800+400 = 2000（萬元） 500(1)長期借款成本=5%x ( 1-25% ) =%債券成本= 500X8%XQ25%) = 5 21%600x(1-4%)(3)普通股成本二 500x1Q%x(1+6%)+ 6%_i? 97%800x(1-5%)(4)留存收益成本= 250x10%x(1 + 6%)_6%_63%400比重二200 _ 12000 -10比重=600 _ 32000-l0匕匕重=800 _ 42000 = 10比重二400 = 22000 - 10(5)綜合資金成本=%x_L+%x+%x3 + %x2=% 1

8、0101010P198 3、C公司目前長期資金市場價值為1000萬元，其中債券400萬元，年利率為12% ,普通股600萬元（60萬股，每股市價為10元），現(xiàn)擬追加籌資300萬元，有兩種籌資方案:（1） 增發(fā)30萬股普通股，每股發(fā)行價格為10元；（2 ）平價發(fā)行300萬元長期債券，年利率為14%。 公司所得稅稅率為25%。試計算兩種籌資方式的每股潤無差別點(diǎn)。如果預(yù)計息稅前利潤為150 萬元，那么應(yīng)當(dāng)選擇哪種籌資方案若預(yù)計息稅前利潤為200萬元呢解：（1）設(shè)每股利潤無差別點(diǎn)為EBIT0 ,那么（EBFI；-400xl2%）（l 25%） _ （EBIT。-400x12%300x14%）。25%）

9、90=60E BITO=174 （萬元）（2 ）如果預(yù)計息稅前利潤為150萬元，應(yīng)當(dāng)選擇第一個方案，即發(fā)行股票方案。如果為200萬 元，則應(yīng)當(dāng)選擇第二個方案，也即借款方案。冊P224 1、某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為 125萬元，年末流動比率為3 ,年末速動比率為，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270 萬元。一年按照360計算。要求（1）計算公司流動負(fù)債年末余額（2分）（2）計算該公司存貨年末余額和年平均余額。（4分）（3）計算該公司的年銷貨成本（2分）（4 ）假定本年賒銷凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽落不計，計算該公司 的應(yīng)

10、收賬款周轉(zhuǎn)期。（2分）答案不對！ ！看練習(xí)冊冊P150 2、某公司經(jīng)營甲產(chǎn)品，預(yù)計全年采購量為10 000噸，每噸進(jìn)價為2 000元，每 次訂貨成本為2 500元，年單位保管費(fèi)用為50元，利息率為5% ,要求計算：（1 ）經(jīng)濟(jì)采購批量；（2）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量存貨總成本；（3）經(jīng)濟(jì)采購批量占用資金；（4）年度存貨最佳進(jìn)貨次數(shù)及進(jìn)貨間隔天數(shù)。（1 ）經(jīng)濟(jì)采購批量=j* 1。北*2500 =1000（噸）（2 ）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量總成本* io non * q。=50 000 （兀）（3 ）經(jīng)濟(jì)采購批量占用資金=1000*2000/2 = 1 000 000 （元）（4 ）年度存貨最佳進(jìn)貨次數(shù)=10 000/

11、1000=10 （次）進(jìn)貨間隔天數(shù)=360/10=36 （天）1、某投資人持有L公司的股票，預(yù)期投資報酬率為15%，假設(shè)預(yù)計該公司未來3年鼓勵將高速增長，增長率為20%。在此之后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元/股。(P/FJ5%fl )=, ( P/F,15%z2 ) =, ( P/F,15%,3 )=要求：(1 )計算非正常增長期的股現(xiàn)值(2)計算正常期的股現(xiàn)值(3)計算股票目前的內(nèi)在價值(1)股利現(xiàn)值計算年份股利復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值12*二2二3二合計(非正常增長期3年股利的現(xiàn)值和)(2 )正常增長期的股現(xiàn)值 P3 = D4/( R-g ) =D3* ( 1+g ) /

12、 ( R-g )二()二(元)現(xiàn)值=P3* ( P/F,15%z3 ) =*=(元)(3 )股票的內(nèi)在價值P0 = + =(元)冊【P28】1、某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備款 為50000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款, 則折現(xiàn)率為16% ;如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為14%.企業(yè)的資金成本率為10%。部分資金時間價值系數(shù)如下：t10%14%16%(彷，i ,4)(p/a , i , 4 )(f/a , i , 5 )(p/a , i , 5 )(f/a , i ,6)(p/a , i ,6)

13、要求：(1)計算后付等額租金方式下的每年等額租金額。(2)計算后付等額租金方式下的5年租金終值。(3)計算先付等額租金方式下的每年等額租金額。(4)計算先付等額租金方式下的5年租金終值。(5)比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。(以上計算結(jié)果均保留整數(shù))解：(1)后付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/ ( p/a,16%z5 ) = 15270 (元)(2 )后付等額租金方式下的5年租金終值=15270x ( f/a, 10%,5 ) =93225 (元)(3 )先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/ ( p/a,14%,4 )+1 =

14、 12776 (元)(4 )先付等額租金方式下的5年租金終值=12776x ( f/a, 10%,5 ) = 85799 (元)(5 )因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng) 當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。冊【P224】3、某公司2010年會計報表的有關(guān)資料如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000負(fù)債45006000所有者權(quán)益35004000利潤表項(xiàng)目上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)務(wù)收入凈額略20000凈利潤略500要求：(1)計算杜邦財務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率；主營業(yè) 務(wù)凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；權(quán)益乘數(shù)。(2)用文字列出

15、凈資產(chǎn)收益率與上述各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。解：(1)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)二平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益(2 )凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大權(quán)益乘數(shù)二*=%P160練習(xí)題、A公司2013年年末敏感資產(chǎn)為：貨幣資金150萬元，應(yīng)收賬款280萬元， 應(yīng)收票據(jù)50萬元，存貨320元；非敏感資產(chǎn)：長期股權(quán)投資110萬元，固定資產(chǎn)凈額1200萬 元，無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計190萬元；敏感負(fù)債為：應(yīng)付賬款170萬元，應(yīng)付職工酬薪40萬 元

16、，應(yīng)交稅費(fèi)20萬元；非敏感負(fù)債：長期借款90萬元，應(yīng)付債券600萬元；股東權(quán)益項(xiàng)目為： 股本800萬元，資本公積200萬元，留存收益380萬元。該公司2013年營業(yè)收入為4 000萬元, 凈利潤為200萬元。2014年預(yù)計營業(yè)收入為5 000萬元，營業(yè)凈利率不變。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，該 公司將增加固定資產(chǎn)500萬元。公司的股利支付率為20%。試根據(jù)預(yù)計的營業(yè)收入來確定公司 2014年的外部融資需求。(1)確定有關(guān)項(xiàng)目的營業(yè)收入百分比敏感資產(chǎn)+營業(yè)收入=(150+280 + 50+320 ) +4000=800+4000=20%敏感負(fù)債+營業(yè)收入=(170 + 60 ) +4000=230+4000

17、=%(2 )計算2011年預(yù)計營業(yè)收入下的資產(chǎn)和負(fù)債敏感資產(chǎn)=5000*20%= 1000 (萬元)非敏感資產(chǎn)=(110+1200+190 ) +500=2000 (萬元)總資產(chǎn)=1000=2000=3000 (萬元)敏感負(fù)債=5000*%=(萬元)非敏感負(fù)債=90 + 600=690 (萬元)總負(fù)債=690=(萬元)(3)預(yù)計留存收益增加額2010年營業(yè)凈利率=200+4000=5%保留收益增加二預(yù)計營業(yè)收入*營業(yè)凈利率*( 1-股利支付率)=5000*5%*( 1-20% )=200 (萬元)(4)計算外部融資需求外部融資需求二預(yù)計總資產(chǎn)-預(yù)計總負(fù)債-預(yù)計股東權(quán)益=(800+200+380

18、+200 )=2、某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入資本210萬元，建設(shè)期為2年，第二年年末完工，并 于完工后投入流動資本30萬元。預(yù)計該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，是企業(yè)各年的經(jīng)營凈利潤凈增60萬元。 該固定資產(chǎn)的使用壽命為5年，按直線法折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入10萬元，流動資產(chǎn)于項(xiàng) 目終結(jié)時一次收回，該項(xiàng)目的資本成本率為10% ,要求：(1 )計算該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量。(2 )計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。(1)項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量：固定資產(chǎn)折舊=(210-10 )/5 =40 (萬元)建設(shè)起點(diǎn)投資的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-210 (萬元)建設(shè)期第一年的凈現(xiàn)金流量：NCF1=O建設(shè)期末投入流動資金的凈現(xiàn)

19、金流量：NCF2 = -30 (萬元)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=凈利十折舊，即：NCF3-6=60+40=100 (萬元)項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊+殘值+回收的流動資金，即：NCF7二60+40 + 10+30=140 (萬元)(2 )項(xiàng)目的凈現(xiàn)值:NPV=NCFO+NCF1( P / F ,10% ,1 )+NCF2( P/F ,10% ,2 )+ NCF3-6( P/A ,10% z6)-( P/A , 10% , 2 ) + NCF7 ( P/ F , 10% , 7 )= -210+ + 100X ( ) + =(萬元)P54 5、M公司全部用銀行貸款投資興建一個工程項(xiàng)目，總投資額為

20、5000萬元，假設(shè)銀行借 款利率為16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。請回答以下問題：(1)該工程建成投產(chǎn)后，分8年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少(2 )若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借款的本息，需多少年才能 還清答：(1)設(shè)每年年末還款A(yù)元，則有：求解得A二萬元(2 )年金現(xiàn)值系數(shù)=5000/1500二，介于5年到6年之間，因?yàn)槊磕昴昴w還借款，所以需要6 年才能還清?！綪55】8、某債券面值為1000元，票面利率為12% ,期限為5年，某公司要對這種債券進(jìn)行投 資，要求必須或得15%的報酬率。則該債券價格為多少時才能進(jìn)行投資答： 白。+町 (1 + K)”則該債券價格小于元時，才能進(jìn)行投資?！綪238】1、某公司預(yù)計全年需要現(xiàn)金600萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次2000元，有價證券的利息率為15% ,則該公司的最佳現(xiàn)金持有量是多少P112 1. A公司面臨一個投資機(jī)會。該投資項(xiàng)目投資期2年，初始投資240萬元，第1年投 入140萬元，第2年投入100萬元，第3年開始投入使用，使用壽命