固定和類固定收益產(chǎn)品介紹

1、客戶服務(wù)部客戶服務(wù)部王智睿王智睿2012.2交易所債券及相關(guān)產(chǎn)品介紹交易所債券及相關(guān)產(chǎn)品介紹2目目 錄錄n第一部分第一部分 債券市場債券市場n第二部分第二部分 分級基金分級基金3第一部分第一部分 債券市場債券市場4相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽4 2012年年1月月8日召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會日召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席郭樹清提出，要大力推進(jìn)債券市場改革。主席郭樹清提出，要大力推進(jìn)債券市場改革。 郭樹清指出，要按照統(tǒng)一準(zhǔn)入條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、資信評郭樹清指出，要按照統(tǒng)一準(zhǔn)入條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、資信評級要求、投資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度的要求，促進(jìn)場內(nèi)、級要求、投

2、資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度的要求，促進(jìn)場內(nèi)、場外市場互聯(lián)互通，建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場。場外市場互聯(lián)互通，建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場。郭樹清表示，要努力推動資本市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整，顯著提高公郭樹清表示，要努力推動資本市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整，顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重。司類債券融資在直接融資中的比重。在產(chǎn)品方面，郭提出，要研究探索和試點(diǎn)推出高收益企業(yè)債、在產(chǎn)品方面，郭提出，要研究探索和試點(diǎn)推出高收益企業(yè)債、市政債、機(jī)構(gòu)債等債券新品種，同時穩(wěn)妥推出國債、白銀等期貨市政債、機(jī)構(gòu)債等債券新品種，同時穩(wěn)妥推出國債、白銀等期貨品種以及期權(quán)等金融工具。品種以及期權(quán)等金融工具。債券市場債券市場5相關(guān)制度總覽相

3、關(guān)制度總覽5 我國債券市場整體來說還較為落后，現(xiàn)有債券托管總量與我國債券市場整體來說還較為落后，現(xiàn)有債券托管總量與GDP的比值在的比值在50%左右，而美國的這一比例已經(jīng)超過了左右，而美國的這一比例已經(jīng)超過了200%。 債券市場的融資功能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于銀行業(yè)，債券市場的融資功能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于銀行業(yè)，2011年我國整個信年我國整個信用類債券凈發(fā)行量為用類債券凈發(fā)行量為1.5萬億，僅相當(dāng)于工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行的新萬億，僅相當(dāng)于工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行的新增貸款之和。增貸款之和。 債券種類也不夠豐富，結(jié)構(gòu)也不太合理。主要還是以國債、債券種類也不夠豐富，結(jié)構(gòu)也不太合理。主要還是以國債、央票和政策性金融債為主，非政府信用

4、債占比不超過央票和政策性金融債為主，非政府信用債占比不超過20%，資產(chǎn)，資產(chǎn)支持債券僅有支持債券僅有15億元，基本可以忽略不計(jì)，高收益?zhèn)€沒出現(xiàn)，億元，基本可以忽略不計(jì)，高收益?zhèn)€沒出現(xiàn)，而美國的企業(yè)債和資產(chǎn)支持債券占比則超過了而美國的企業(yè)債和資產(chǎn)支持債券占比則超過了60%。債券市場債券市場6相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽6債券市場債券市場中國債券市場構(gòu)架中國債券市場構(gòu)架7相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽7中國債券市場產(chǎn)品中國債券市場產(chǎn)品債券市場債券市場n銀行間市場銀行間市場 - 國債國債 - 政策性金融債政策性金融債 - 中央銀行票據(jù)中央銀行票據(jù) - 短期融資券短期融資券 - 企業(yè)債企業(yè)債n交易所市場

5、交易所市場 - 國債國債 - 企業(yè)債企業(yè)債 - 可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債 - 資產(chǎn)證券化證券資產(chǎn)證券化證券8相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽8交易所債券市場交易所債券市場債券市場債券市場 國債：國債： 日常有交易的品種在日常有交易的品種在15只左右（只左右（010XXX） 到期收益率在到期收益率在3.5%左右左右 企業(yè)債企業(yè)債 主要包含公司債（主要包含公司債（10銀鴿債）和城投債（銀鴿債）和城投債（11盤錦債）盤錦債） 日常有交易的品種在日常有交易的品種在230只左右（只左右（111XXX、112XXX、120XXX、122XXX） AA級債券：到期收益率在級債券：到期收益率在7%左右（稅后）左右（稅后） AAA

6、級債券：到期收益率在級債券：到期收益率在4.5%左右（稅后）左右（稅后）9相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽9交易所債券市場交易所債券市場債券市場債券市場 可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債 日常有交易的品種有日常有交易的品種有19只（只（125XXX、126XXX、110XXX、113XXX） 由于股票市場不景氣，大多數(shù)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)由于股票市場不景氣，大多數(shù)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正股價格，所以股權(quán)特性不明顯高于正股價格，所以股權(quán)特性不明顯10相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽10計(jì)價單位計(jì)價單位 計(jì)價單位為每百元面值債券的價格計(jì)價單位為每百元面值債券的價格交易單位：交易單位： 交易單位為手，人民幣交易單位為手，人民幣100

7、0元面值債券為元面值債券為1手手交易交收：交易交收： 企業(yè)債、國債：凈價交易，全價交收企業(yè)債、國債：凈價交易，全價交收 可轉(zhuǎn)債：全價交易可轉(zhuǎn)債：全價交易 交易頻率：交易頻率： T+0債券市場債券市場交易所債券交易規(guī)則交易所債券交易規(guī)則11相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽11申報(bào)數(shù)量：申報(bào)數(shù)量： 普通申報(bào)：數(shù)量為普通申報(bào)：數(shù)量為1手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量不超過手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量不超過1萬手萬手 大宗交易：不低于大宗交易：不低于1萬手萬手 交易費(fèi)用：交易費(fèi)用： 上交所：不超過上交所：不超過0.02%，最低，最低1元元 深交所：不超過深交所：不超過0.02% 稅收問題：稅收問題： 個人投資

8、者需要交納個人投資者需要交納20%的利息稅，而機(jī)構(gòu)投資者不需要交的利息稅，而機(jī)構(gòu)投資者不需要交納納 債券市場債券市場交易所債券交易規(guī)則交易所債券交易規(guī)則12相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽12企業(yè)債考慮因素：企業(yè)債考慮因素： 到期收益率：到期收益率是指將債券持有到償還期所獲得的到期收益率：到期收益率是指將債券持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部利息。收益，包括到期的全部利息。 通貨膨脹：通貨膨脹：CPI、PPI 貨幣環(huán)境：貨幣供需情況、貨幣政策貨幣環(huán)境：貨幣供需情況、貨幣政策 信用情況：信用評級、現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債、經(jīng)營情況、抵押、信用情況：信用評級、現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債、經(jīng)營情況、抵押、增信增信 特殊

9、條款：回售、利率調(diào)整（特殊條款：回售、利率調(diào)整（09名流債）名流債） 持有期限：久期持有期限：久期債券市場債券市場債券分析債券分析13相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽13通貨膨脹先降后平有利債市通貨膨脹先降后平有利債市溫和的貨幣政策有利于債市長遠(yuǎn)發(fā)展溫和的貨幣政策有利于債市長遠(yuǎn)發(fā)展未來政策天平將傾向于債市未來政策天平將傾向于債市中低等級信用產(chǎn)品將是未來上漲主力中低等級信用產(chǎn)品將是未來上漲主力隨著地方債務(wù)的短期緩解，城投債將現(xiàn)投資價值隨著地方債務(wù)的短期緩解，城投債將現(xiàn)投資價值債券市場債券市場2012年債券市場展望年債券市場展望14相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽14債券市場債券市場債券與銀行產(chǎn)品的對比情況債券與

10、銀行產(chǎn)品的對比情況15相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽15可轉(zhuǎn)債考慮因素：可轉(zhuǎn)債考慮因素： 可轉(zhuǎn)債價值可轉(zhuǎn)債價值=純債純債+期權(quán)期權(quán)+回售條款回售條款+特別向下修正條款特別向下修正條款-有條件有條件贖回條款贖回條款 純債：中行轉(zhuǎn)債純債：中行轉(zhuǎn)債 期權(quán)：工行轉(zhuǎn)債期權(quán)：工行轉(zhuǎn)債 回售條款：雙良轉(zhuǎn)債回售條款：雙良轉(zhuǎn)債 特別向下修正條款：石化轉(zhuǎn)債特別向下修正條款：石化轉(zhuǎn)債 有條件贖回條款：上電轉(zhuǎn)債有條件贖回條款：上電轉(zhuǎn)債債券市場債券市場可轉(zhuǎn)債分析可轉(zhuǎn)債分析16第二部分第二部分 分級基金分級基金17相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽17分級基金分級基金分級基金結(jié)構(gòu)分級基金結(jié)構(gòu)母基金（基礎(chǔ)份額）母基金（基礎(chǔ)份額）A份額（穩(wěn)

11、健份額）份額（穩(wěn)健份額）B份額（進(jìn)取份額）份額（進(jìn)取份額）18相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽18A類基金的約定收益率類基金的約定收益率A類與類與B類的份額比例類的份額比例母基金跟蹤指數(shù)母基金跟蹤指數(shù)定期折算和不定期折算條款定期折算和不定期折算條款其他特殊條款其他特殊條款分級基金分級基金分級基金條款關(guān)鍵點(diǎn)分級基金條款關(guān)鍵點(diǎn)19相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽19分級基金分級基金分級基金條款關(guān)鍵點(diǎn)分級基金條款關(guān)鍵點(diǎn)20相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽20A類基金的預(yù)期收益率類基金的預(yù)期收益率不定期折算閥值不定期折算閥值A(chǔ)類基金的折溢價率情況類基金的折溢價率情況分級基金分級基金A類基金分析關(guān)鍵點(diǎn)類基金分析關(guān)鍵點(diǎn)21相關(guān)制

12、度總覽相關(guān)制度總覽21分級基金分級基金A類基金分析關(guān)鍵點(diǎn)類基金分析關(guān)鍵點(diǎn)22相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽22B類基金凈值杠桿率類基金凈值杠桿率母基金跟蹤指數(shù)母基金跟蹤指數(shù)B類基金的折溢價率情況類基金的折溢價率情況分級基金分級基金B(yǎng)類基金分析關(guān)鍵點(diǎn)類基金分析關(guān)鍵點(diǎn)23相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽23分級基金分級基金B(yǎng)類基金分析關(guān)鍵點(diǎn)類基金分析關(guān)鍵點(diǎn)24致謝！致謝！25相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽25債券市場債券市場凈價凈價26相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽26債券市場債券市場全價全價27相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽27債券市場債券市場計(jì)價單位計(jì)價單位手?jǐn)?shù)手?jǐn)?shù)28相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽28債券市場債券市場29相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽29債券市場債券市場債券分析債券分析30相關(guān)制度總覽相關(guān)制度總覽30債券市場債券市場通貨膨脹：通貨膨脹：CPICPI31相關(guān)制度總