專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析課件

1、專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用2專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄 1、專利及專利資產(chǎn)的概念； 2、專利資產(chǎn)評(píng)估需要關(guān)注的問題； 3、專利資產(chǎn)評(píng)估方法； 4、折現(xiàn)率估算操作實(shí)務(wù) 5、專利資產(chǎn)評(píng)估案例分析 3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)

2、用3第一部分：專利及專利資產(chǎn)的概念第一部分：專利及專利資產(chǎn)的概念3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用41、專利的概念 專利權(quán)（Patent Right），簡(jiǎn)稱“專利”，是發(fā)明創(chuàng)造人或其權(quán)利受讓人對(duì)特定的發(fā)明創(chuàng)造在一定期限內(nèi)依法享有的獨(dú)占實(shí)施權(quán)； 專利是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重要組成部分； 專利包括發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用52、專利資產(chǎn)的概念 權(quán)力人所擁有的，能持續(xù)

3、發(fā)揮作用且能帶來經(jīng)濟(jì)利益的專利權(quán)益。 專利資產(chǎn)的特性：權(quán)力人所擁有的；能持續(xù)發(fā)揮作用；能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的權(quán)力。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用63、專利資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象 1）專利名稱、種類及名稱專利種類：發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì) 2）專利權(quán)/專利申請(qǐng)權(quán)專利權(quán)：已經(jīng)獲得專利授權(quán)的專利，是確定的專利；專利申請(qǐng)權(quán)：準(zhǔn)備申請(qǐng)或已經(jīng)申請(qǐng)但尚沒有授權(quán)的專利，可以認(rèn)為是一種或有資產(chǎn)；3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及

4、在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用7 3）專利資產(chǎn)評(píng)估權(quán)力類型所有權(quán)使用權(quán)；收益權(quán)；處置權(quán)；許可使用權(quán)獨(dú)占使用權(quán)；排他使用權(quán)；一般使用權(quán)。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用83/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用94、專利權(quán)屬核實(shí) 專利檢索報(bào)告的概念：檢索報(bào)告是通過對(duì)現(xiàn)有技術(shù)進(jìn)行檢索，反映檢索結(jié)果的文件； 實(shí)用新型在專利申請(qǐng)階段沒有強(qiáng)制要求進(jìn)行專利檢索，并出具檢索報(bào)告； 實(shí)用新型檢索一般可以由知識(shí)產(chǎn)權(quán)局或相關(guān)

5、機(jī)構(gòu)承擔(dān)； 也有一些情報(bào)研究機(jī)構(gòu)也承擔(dān)技術(shù)檢索工作并出具檢索報(bào)告。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用10實(shí)務(wù)操作中可以根據(jù)評(píng)估目的確定采用的不同產(chǎn)權(quán)確認(rèn)程序和依據(jù)發(fā)明專利的評(píng)估一般許可/轉(zhuǎn)讓：專利證書+專利維持費(fèi)繳費(fèi)憑證+網(wǎng)站查詢+必要的披露出資、與上市公司交易、抵押、訴訟：專利證書+專利維持費(fèi)繳費(fèi)憑證+專利登記薄副本（網(wǎng)站查詢）+必要的披露3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用11實(shí)用新

6、型專利的評(píng)估一般許可/轉(zhuǎn)讓：專利證書+專利維持費(fèi)繳費(fèi)憑證+網(wǎng)站查詢+必要的披露出資、與上市公司交易：專利證書+專利維持費(fèi)繳費(fèi)憑證+專利登記薄副本（網(wǎng)站查詢）+檢索報(bào)告+必要的披露外觀設(shè)計(jì)一般許可/轉(zhuǎn)讓：專利證書+專利維持費(fèi)繳費(fèi)憑證+網(wǎng)站查詢+必要的披露出資、與上市公司交易、抵押、訴訟：專利證書+專利維持費(fèi)繳費(fèi)憑證+專利登記薄副本（網(wǎng)站查詢）+必要的披露3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用12特別說明：特別說明： 上面列舉的不同情況下的專利權(quán)屬核實(shí)程序和證明文件并不是永恒不變的，需要根據(jù)需要適

7、當(dāng)調(diào)整 評(píng)估師需要根據(jù)被評(píng)估專利的情況根據(jù)專利資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見分析判斷需要進(jìn)行的權(quán)屬核查程序和需要收集的證據(jù) 評(píng)估師負(fù)有對(duì)被評(píng)估專利權(quán)屬進(jìn)行核實(shí)的責(zé)任3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用13國(guó)家專利局網(wǎng)站專利檢索國(guó)家專利檢索網(wǎng) 專利申請(qǐng)的請(qǐng)求書、說明書及其摘要和權(quán)利要求書3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用14 第二部分第二部分 專利資產(chǎn)評(píng)估需要關(guān)注的問題專利資產(chǎn)評(píng)估需要關(guān)注的問題3/6/

8、2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用151、專利資產(chǎn)是否存在共有方 共同共有/按份共有； 專利資產(chǎn)的處置一般需要得到共有人的同意； 專利許可：共有人對(duì)權(quán)利的行使有約定的，從其約定。沒有約定的，共有人可以單獨(dú)實(shí)施或者以普通許可方式許可他人實(shí)施該專利；許可他人實(shí)施該專利的，收取的使用費(fèi)應(yīng)當(dāng)在共有人之間分配；3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用162、委托評(píng)估的專利實(shí)施是否需要使用到其他專利/專有技術(shù)；

9、 如果被評(píng)估專利資產(chǎn)實(shí)施需要使用其他專利、專有技術(shù)，則需要恰當(dāng)考慮其對(duì)被評(píng)估專利資產(chǎn)價(jià)值的影響；專利強(qiáng)制實(shí)施情況 3、委托評(píng)估的專利是否存在仍然有效的許可使用協(xié)議；3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用17 4、一般而言，資產(chǎn)評(píng)估師僅評(píng)估專利資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，不包括其他價(jià)值； 5、專利資產(chǎn)評(píng)估中提成計(jì)算需要注意提成率對(duì)應(yīng)的技術(shù)層次和組合問題： 舉例說明：一個(gè)生產(chǎn)小汽車的工廠A和工廠B，工廠A 的生產(chǎn)模式是從發(fā)動(dòng)機(jī)、車輪到車身全部自己生產(chǎn)；工廠B 的生產(chǎn)模式是外購(gòu)發(fā)動(dòng)機(jī)和車輪，自己僅生產(chǎn)車身； 工

10、廠A不但具有車身制造技術(shù)而且還擁有發(fā)動(dòng)機(jī)和車輪制造技術(shù)；工廠B 僅擁有車身制造技術(shù)。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用18 如果采用許可費(fèi)節(jié)省法估算制造技術(shù)，如果工廠A和工廠B的年銷售收入都是100萬元，則其提成率就不應(yīng)該一樣； 在采用許可費(fèi)節(jié)省法評(píng)估技術(shù)時(shí)，應(yīng)該特別注意技術(shù)提成對(duì)應(yīng)的技術(shù)的層次和組成問題。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用19 6、專利資產(chǎn)實(shí)施尚需支出的費(fèi)用處理； 7

11、、特許行業(yè)，如醫(yī)藥行業(yè)專利資產(chǎn)的評(píng)估； 技術(shù)的成熟/實(shí)施標(biāo)志：取得國(guó)家新藥證書； 技術(shù)滿足成熟的相關(guān)費(fèi)用需要適當(dāng)處理。8、專利使用權(quán)出資問題 一般情況下專利使用權(quán)不能出資3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用20第三部分 專利評(píng)估方法3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用211、專利資產(chǎn)評(píng)估方法（途徑）分類 1）成本途徑法：以重新開發(fā)出被評(píng)估專利資產(chǎn)所花費(fèi)的物化勞動(dòng)來確定評(píng)估價(jià)值； 2）收益途

12、徑法：以被評(píng)估專利資產(chǎn)未來所能創(chuàng)造的收益的現(xiàn)值來確定評(píng)估價(jià)值； 3）市場(chǎng)途徑法：以同類專利資產(chǎn)的交易價(jià)值類分析確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用222、收益（途徑）法是專利資產(chǎn)評(píng)估最常用的方法 專利資產(chǎn)是人們創(chuàng)造性勞動(dòng)的結(jié)果，一般不具有可重復(fù)性，因此成本法一般不適用； 可比專利資產(chǎn)交易案例比較難以獲得，因此通常市場(chǎng)法也難適用； 專利資產(chǎn)未來都能創(chuàng)造收益，因此收益法是最常用的評(píng)估方法。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無

13、形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用233、專利資產(chǎn)收益法具體操作方式： 許可費(fèi)節(jié)省法（提成法/分成法）（Relief-from-royalty, or royalty savings, method）(有些資料將其作為市場(chǎng)法） 增量收益法（Premium profits, or incremental income, method） 超額收益法（Excess earnings method）單期間超額收益法多期間超額收益法3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用24許可費(fèi)節(jié)省

14、法（提成法/分成法） 許可費(fèi)節(jié)省法是通過估算一個(gè)假設(shè)的專利資產(chǎn)受讓人如果擁有該專利資產(chǎn)，就可以節(jié)省許可費(fèi)支出，將該專利資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)每年節(jié)省的許可費(fèi)支出通過適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)，并以此作為該專利資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。 許可費(fèi)一般分為兩部分：入門費(fèi)和建立在每年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上的提成費(fèi)或分成費(fèi)； 許可費(fèi)節(jié)省法多用于專利資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、出租（許可使用）等目的的評(píng)估。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用25增量收益法： 增量收益法是將企業(yè)擁有專利資產(chǎn)資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益與不擁有專利資產(chǎn)資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益的差異作為

15、專利資產(chǎn)資產(chǎn)所創(chuàng)造的增量收益，采用恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率將增量收益折現(xiàn)，以獲得專利資產(chǎn)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的一種方法。這里的“增量”包括增加收入和節(jié)省成本。 增量收益法一般多用于專利侵權(quán)損失評(píng)估。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用26超額收益法： 超額收益法是先估算專利資產(chǎn)與其他貢獻(xiàn)資產(chǎn)共同創(chuàng)造的整體收益，在整體收益中扣除其他貢獻(xiàn)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)，將剩余收益確定為超額收益，并作為專利資產(chǎn)所創(chuàng)造的收益，將上述收益采用恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)以獲得專利資產(chǎn)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的一種方法； 超額收益分為單期間超額收益法和多期間超額收益

16、法。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用27在上述三種收益途徑的操作方法中許可費(fèi)節(jié)省法在專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)中使用最多；許可費(fèi)節(jié)省法評(píng)估專利資產(chǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)是許可費(fèi)率的估算。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用28對(duì)比公司專利資產(chǎn)許可費(fèi)率可以分為：分成率和提成率，分成率好提成率的定義如下：服務(wù)銷售收入無形資產(chǎn)產(chǎn)品無形資產(chǎn)的收益無形資產(chǎn)提成率服務(wù)的全部收益無形資產(chǎn)產(chǎn)品無形資產(chǎn)的收益無形資產(chǎn)分成率/3

17、/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用294、許可費(fèi)率（提成率/分成率）的估算方法 “三分”分成法技術(shù)產(chǎn)品的收益是資金、勞動(dòng)力和技術(shù)三項(xiàng)因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占33%，三分法是利潤(rùn)分成口徑； “四分”分成法技術(shù)產(chǎn)品的收益是資金、勞動(dòng)力、技術(shù)和管理四項(xiàng)因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占25%，四分法是利潤(rùn)分成口徑 市場(chǎng)法根據(jù)以往的市場(chǎng)成交案例確定許可費(fèi)率； 對(duì)比公司法利用對(duì)比公司確定許可費(fèi)率。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)

18、用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用30 5、許可費(fèi)率估算的對(duì)比公司法（以提成率為例） 利用對(duì)比公司法確定專利資產(chǎn)許可費(fèi)率的理論基礎(chǔ)無形資產(chǎn)評(píng)估的原則貢獻(xiàn)原則利益主體變動(dòng)原則委估專利資產(chǎn)假設(shè)的受讓方應(yīng)該與處于同行業(yè)的對(duì)比公司在專利資產(chǎn)貢獻(xiàn)方面存在相同或相似的地方3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用31無形資產(chǎn)對(duì)收益流的貢獻(xiàn)： 如果我們假定同等價(jià)值的資產(chǎn)創(chuàng)造同等價(jià)值的收益?zhèn)鶛?quán)市場(chǎng)價(jià)值股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值無形資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值全部收益流全部資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值無形資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值全部收益流獻(xiàn)無形資產(chǎn)對(duì)收益流的貢3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)

19、估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用32上市公司全部無形資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值=全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)（營(yíng)運(yùn)資金）的市場(chǎng)價(jià)值 經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值以賬面價(jià)值替代 經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值-以賬面價(jià)值替代3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用33利用上式中計(jì)算得到的無形資產(chǎn)應(yīng)該是包括對(duì)比公司的全部無形資產(chǎn)的組合 對(duì)于單類/單項(xiàng)的資產(chǎn)，則可以通過分析該類/該項(xiàng)資產(chǎn)占全部無形資產(chǎn)組合

20、的比重，進(jìn)行進(jìn)一步分割可以參照賬面價(jià)值行業(yè)因素分析 綜合分析方法確定所評(píng)估的單類/單項(xiàng)資產(chǎn)占全部無形資產(chǎn)的比重 一個(gè)需要注意的問題：土地、房屋使用權(quán)等無形資產(chǎn)的處理3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用346、對(duì)比公司估算許可費(fèi)率步驟： 1）選擇對(duì)比公司對(duì)比公司的選擇一般條件國(guó)內(nèi)A股上市公司的公司僅發(fā)行A股股票一種股票交易活躍并且有至少24個(gè)月的公開交易歷史經(jīng)營(yíng)范圍與被評(píng)估無形資產(chǎn)擬實(shí)施的企業(yè)相同或相似并且從事該行業(yè)至少24個(gè)月對(duì)比公司選擇特別條件公司規(guī)模、盈利狀況相似公司經(jīng)營(yíng)地域范圍相同或相

21、似3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用352）對(duì)比公司經(jīng)營(yíng)收益流衡量口徑的確定： 現(xiàn)金流口徑EBITDA（稅前）EBIT（1-T）+折舊/攤銷 （稅后） 利潤(rùn)口徑EBIT（稅前）EBIT（1-T）（稅后）3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用363）對(duì)比公司企業(yè)價(jià)值/無形資產(chǎn)價(jià)值 全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值=股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值 +債權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值-非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的凈值 合理處理非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值非經(jīng)營(yíng)性

22、資產(chǎn)確認(rèn)：交易性金融資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長(zhǎng)期應(yīng)收款投資性房地產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債確認(rèn)交易性金融負(fù)債3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用37E 股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值 E = 流通股數(shù)收盤價(jià) （1-缺少流通折扣率）（股權(quán)分置改革后） E = 流通股收盤價(jià)流通股數(shù)+近期每股凈資產(chǎn)非流通股數(shù)（股權(quán)分置改革前）D 債權(quán)市場(chǎng)價(jià)值 D = 流動(dòng)負(fù)息負(fù)債賬面值+長(zhǎng)期負(fù)債賬面值3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

23、解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用384）缺少流通折扣(Discount for Lack of Marketability) 股權(quán)流通性為什么會(huì)影響價(jià)值流通性減少投資風(fēng)險(xiǎn)流通性增加投資收益機(jī)會(huì) 流通性折扣的美國(guó)研究SEC Institutional StudyGelman StudyTrout StudyMoroney StudyMaher Study上述研究認(rèn)為折扣率在 30%左右3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用39國(guó)內(nèi)研究缺少流通折扣率的方式： 法人股交易方式研究 股權(quán)分置改革方式研究 IPO發(fā)行

24、價(jià)與上市交易價(jià)格差異方式研究 非上市公司股權(quán)交易市盈率與上市公司交易市盈率差異方式研究3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用40缺少流通折扣率的中國(guó)研究-法人股交易價(jià)格研究序號(hào)序號(hào) 法人股交易法人股交易年度年度案例數(shù)量案例數(shù)量法人股價(jià)格法人股價(jià)格/流流通股價(jià)格平均通股價(jià)格平均值值(%)缺少流通缺少流通折扣率折扣率(%)11998年度7019.380.721999年度7424.2775.7332000年度18918.581.542001年度1,10023.676.452002年度25221.75

25、78.2562003年度25926.5473.4672004年度36336.563.582005年度10736.263.89合合 計(jì)計(jì)/平均平均2,41425.8374.23/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用41股權(quán)分置改革對(duì)價(jià)估算的缺少流通折扣率3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用42IPO發(fā)行價(jià)與上市交易價(jià)格差異方式研究3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)

26、評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用43非上市公司股權(quán)交易市盈率與上市公司市盈率差異方式研究3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用445）對(duì)比公司許可費(fèi)率（提成率）計(jì)算 我們計(jì)算對(duì)比公司3-5年的無形分成率或提成率 綜合分析對(duì)比公司3-5年的數(shù)據(jù)分析確定委估無形資產(chǎn)未來實(shí)施時(shí)可能的分成率或提成率無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)應(yīng)該在無形資產(chǎn)壽命周期內(nèi)隨時(shí)間的推移存在下降的趨勢(shì)并趨于零無形資產(chǎn)的提成率或分成率也應(yīng)該呈現(xiàn)下降趨勢(shì)3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)

27、評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用45被評(píng)估無形資產(chǎn)提成率的毛利率調(diào)整 無形資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的不同時(shí)期貢獻(xiàn)率不一樣 可以采用毛利率來衡量無形資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的不同階段的差異毛利率對(duì)比公司無形資產(chǎn)產(chǎn)品率目標(biāo)無形資產(chǎn)產(chǎn)品毛利對(duì)比公司提成率無形資產(chǎn)提成率3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用46估算專利資產(chǎn)提成率提成率案例估算專利資產(chǎn)提成率提成率案例3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)

28、評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用47采用目前介紹的許可費(fèi)率估算方法估算的許可費(fèi)率在實(shí)際應(yīng)用中應(yīng)該考慮逐年遞減的趨勢(shì)，也就是每年的許可費(fèi)率是變化的，并且是沒有入門費(fèi)的，但在無形資產(chǎn)實(shí)際交易中有可能存在入門費(fèi)，并且每年的許可費(fèi)率是一定的；需要將我們采用對(duì)比公司法估算的許可費(fèi)率等價(jià)轉(zhuǎn)化為一般形式，即：入門費(fèi)+固定比率許可費(fèi)率。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用48對(duì)比公司法提成率轉(zhuǎn)化為入門費(fèi)對(duì)比公司法提成率轉(zhuǎn)化為入門費(fèi)+ +固定比率提固定比率提成率案例成率案例3/6/2022專利

29、資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用496）許可費(fèi)率的口徑問題 許可費(fèi)率口徑由采用的對(duì)比公司收益口徑確定：現(xiàn)金流口徑EBITDA（稅前毛現(xiàn)金流）EBIT（1-T）+折舊/攤銷 （稅后毛現(xiàn)金流）利潤(rùn)口徑EBIT（稅前）EBIT（1-T）（稅后）3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用50無形資產(chǎn)評(píng)估中一般多采用現(xiàn)金流口徑的許可費(fèi)率；無形資產(chǎn)評(píng)估可以采用稅前口徑許可費(fèi)率，也可以采用稅后口徑的許可費(fèi)率，當(dāng)采用稅后口徑許

30、可費(fèi)率評(píng)估無形資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，則應(yīng)該考慮稅收攤銷收益的價(jià)值（ Tax Amortization Benefit or TAB ）。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用517）無形資產(chǎn)稅務(wù)攤銷價(jià)值的概念 在無形資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，由于受讓方通常都可以將受讓的無形資產(chǎn)按購(gòu)買價(jià)值入賬 按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，無形資產(chǎn)賬面價(jià)值應(yīng)該在其經(jīng)濟(jì)壽命內(nèi)逐年攤銷，并且每年的攤銷額可以稅前列入成本、費(fèi)用抵減所得稅應(yīng)納稅額； 由于資產(chǎn)假設(shè)受讓者減少所得稅支出，因此可以為受讓方產(chǎn)生收益，因而具有價(jià)值屬性； 由于攤銷抵稅 產(chǎn)生的

31、價(jià)值就稱為稅務(wù)攤銷價(jià)值（Tax Amortization Benefit or TAB)。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用52稅務(wù)攤銷價(jià)值的估算公式： 設(shè)：無形資產(chǎn)計(jì)算評(píng)估價(jià)值為A； 采用直線攤銷，攤銷期為n年； 所得稅率為T； 折現(xiàn)率為r； 無形資產(chǎn)稅務(wù)攤銷價(jià)值為X3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用53 根據(jù)假設(shè)，無形資產(chǎn)最后的價(jià)值應(yīng)該為A+X 按n年直線攤銷，則每年的攤銷額為 ，

32、 每年低減所得稅為 n年總共抵稅收益流現(xiàn)值和為：nXATnXA)1 (11 1)1 (1)1 (11nniniiirrTnXArTnXArTnXAX3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用54 我們?cè)O(shè) 則上式可以改寫為：)1 (1-1 1nrrXnTnATTnXAX)(1)1 (TnTAnTnATXnATnTX3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用55國(guó)內(nèi)資產(chǎn)評(píng)估關(guān)于TAB的有關(guān)規(guī)定 上海市知識(shí)

33、產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評(píng)估技術(shù)規(guī)范（試上海市知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評(píng)估技術(shù)規(guī)范（試行）行）第四十八條：注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在運(yùn)用收益法第四十八條：注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在運(yùn)用收益法評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮因知識(shí)產(chǎn)權(quán)攤銷評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮因知識(shí)產(chǎn)權(quán)攤銷而減少的納稅額對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響。通過資而減少的納稅額對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響。通過資本化知識(shí)產(chǎn)權(quán)在稅收年限中因攤銷而減少的本化知識(shí)產(chǎn)權(quán)在稅收年限中因攤銷而減少的納稅額，從而增加被評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值，納稅額，從而增加被評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值，即稅收攤銷收益。即稅收攤銷收益。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

34、解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用56第四部分第四部分 折現(xiàn)率估算操作實(shí)務(wù)折現(xiàn)率估算操作實(shí)務(wù)3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用571、無形資產(chǎn)折現(xiàn)率概念 無形資產(chǎn)折現(xiàn)率實(shí)際是無形資產(chǎn)的投資全部回報(bào)率，可以定義如下： 投資不同類的資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不完全一致，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在資產(chǎn)的流通性（可變現(xiàn)性）因此投資期望得到的回報(bào)率也是不一樣的； 無形資產(chǎn)的折現(xiàn)率應(yīng)該區(qū)別于企業(yè)整體折現(xiàn)率和其他類資產(chǎn)的折現(xiàn)率。無形資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值無形資產(chǎn)預(yù)期年收益流無形資產(chǎn)折現(xiàn)率R3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則

35、專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用582、無形資產(chǎn)折現(xiàn)率與預(yù)期收益保持一致的含義： 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測(cè)口徑為利潤(rùn)口徑；則折現(xiàn)率也應(yīng)該是利潤(rùn)口徑； 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測(cè)口徑為現(xiàn)金流口徑；則折現(xiàn)率也應(yīng)該是現(xiàn)金流口徑； 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測(cè)口徑為稅前（或者稅后）收益流口徑；則折現(xiàn)率也應(yīng)該是稅前（或者稅后）收益口徑；3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用593、無形資產(chǎn)折現(xiàn)率的估算 無形資產(chǎn)折現(xiàn)率是無形資產(chǎn)的投資者投資無形資產(chǎn)所期望的投資回

36、報(bào)率無形資產(chǎn)的投資回報(bào)率固定資產(chǎn)的投資回報(bào)率的投資回報(bào)率營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)）其中：全部資產(chǎn)無形資產(chǎn)全部資產(chǎn)固定資產(chǎn)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金:ifcifcRRRRRRWACC3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用60 全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)=股權(quán)價(jià)值（1-缺少流通折扣率）+負(fù)息債權(quán)價(jià)值-非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的凈值 營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-非負(fù)息流動(dòng)負(fù)債 固定資產(chǎn) = 固定資產(chǎn)賬面價(jià)值 無形資產(chǎn)=全部資產(chǎn)-營(yíng)運(yùn)資金-固定資產(chǎn)=全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)-營(yíng)運(yùn)資金-固定資產(chǎn) Rc：流動(dòng)資產(chǎn)投資回報(bào)率 Rf： 固定資產(chǎn)投資回報(bào)率 Ri：無形

37、資產(chǎn)投資回報(bào)率）全部資產(chǎn)固定資產(chǎn)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金（無形資產(chǎn)全部資產(chǎn)fciRRWACCR3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用61 流動(dòng)資產(chǎn)投資回報(bào)率可以采用一年期貸款利率（稅前）；一般認(rèn)為一年或一年以內(nèi)貸款都是用作流動(dòng)資金，因此可以認(rèn)為貸款者原意接受一年期貸款利率作為流動(dòng)資產(chǎn)的投資回報(bào)率； 固定資產(chǎn)投資回報(bào)率可以采用五年期貸款利率（稅前）；一般認(rèn)為五年期或五年以上期長(zhǎng)期貸款都會(huì)作為固定資產(chǎn)投資，因此可以認(rèn)為貸款者原因接受其為固定資產(chǎn)的投資回報(bào)率。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資

38、產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用62 營(yíng)運(yùn)資金和固定資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值可以采用賬面價(jià)值替代； 全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值可以通過上市公司市值估算； 無形資產(chǎn)則可以通過全部資產(chǎn)減去營(yíng)運(yùn)資金和固定資產(chǎn)價(jià)值的余額得到（需要關(guān)注缺少流通折扣問題等）3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用634、企業(yè)資產(chǎn)的投資回報(bào)率之間的邏輯關(guān)系 資產(chǎn)回報(bào)率一般符合以下規(guī)律 股權(quán)投資回報(bào)率、債權(quán)投資回報(bào)率一般符合以下規(guī)律 資產(chǎn)折現(xiàn)率與WACC之間的關(guān)系無形固定流動(dòng)RRRede

39、dRTREDDREDEWACCR)1 (無形無形無形固定固定流動(dòng)流動(dòng)流動(dòng)全部資產(chǎn)全部資產(chǎn)全部資產(chǎn)RRWRWRWWACCR3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用645、WACC可以認(rèn)為是投資企業(yè)的加權(quán)平均回報(bào)率 WACC的估算操作過程 Re:股權(quán)投資回報(bào)率Re = Rf +BetaERP +Rs (擴(kuò)展的CAPM)Rf： 無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率ERP：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)率(Rm-Rf)Beta：風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Rs：公司特有風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)率)1(TREDDREDEWACCde3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析

40、無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用65估算無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf: 應(yīng)該取長(zhǎng)期國(guó)債到期收益率(Yield To Mature Rate, 或YTM) 截止評(píng)估基準(zhǔn)日剩余期限超過5-10年回避再投資風(fēng)險(xiǎn) 復(fù)利收益率3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用66Beta:股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 反映單個(gè)股票與市場(chǎng)整體變化的差異市場(chǎng)變化的反映指標(biāo)滬深300上證180/深證100市場(chǎng)整體變化與單個(gè)股票波動(dòng)的相關(guān)性t檢驗(yàn)檢驗(yàn)假設(shè)0=0，計(jì)量估計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)誤差的估

41、參數(shù)估計(jì)量)(000Set)(00Set3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用67t統(tǒng)計(jì)量服從t(n-2)的分布,我們可以查表或者利用Excel內(nèi)部函數(shù)計(jì)算得到95%置信度，自由度為n-2的雙尾檢驗(yàn)臨界值； t當(dāng)統(tǒng)計(jì)量 95%置信度，自由度為n-2的雙尾檢驗(yàn)臨界值，t檢驗(yàn)通過； t檢驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)：當(dāng)自由度超過20，即樣本數(shù)量超過22個(gè)，則只要t當(dāng)統(tǒng)計(jì)量大于2即通過。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)

42、中的應(yīng)用68Beta計(jì)算采用的歷史數(shù)據(jù)年限 估算對(duì)比公司Beta系數(shù)時(shí)，采用歷史數(shù)據(jù)的年限采用多長(zhǎng)時(shí)間為好呢？是不是時(shí)間越長(zhǎng)越好呢？Alexander和Chervany，在1980年檢驗(yàn)了19621975年間在紐約證券交易所交易的500只股票及組合的穩(wěn)定性。結(jié)果表明估計(jì)時(shí)限并非越長(zhǎng)越好，最佳的估計(jì)時(shí)間段是46年。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用69估算Beta采用的股市指數(shù) Beta系數(shù)是衡量特定單個(gè)股票波動(dòng)率與整個(gè)股票市場(chǎng)波動(dòng)率之間的關(guān)系，因此采用衡量股市整體變化的指數(shù)不同，Beta系

43、數(shù)也不一樣：3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用70因此在估算Beta系數(shù)時(shí)一定要說明是針對(duì)哪個(gè)指數(shù)的Beta，否則就會(huì)有很多Beta系數(shù)；一般應(yīng)該采用哪個(gè)指數(shù)為好呢？與ERP相匹配與對(duì)比公司上市的市場(chǎng)協(xié)調(diào) 一般認(rèn)為選擇橫跨滬深兩市的指數(shù)為好，如滬深300指數(shù)。3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用71估算估算ERP（Rm-Rf） 收集滬深300成分股2002年2011年的每年平均收益 計(jì)算

44、20022011年每年年末無風(fēng)險(xiǎn)收益率 計(jì)算20022011年的每年ERP 計(jì)算20022011年每年ERP的平均值3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用723/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用73公司特有風(fēng)險(xiǎn)Rs 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)的組成企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)Rs = RPs RPuRPs：公司規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)RPu：公司其他特有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用74企業(yè)的規(guī)模大小影響其投資回報(bào)率 美國(guó)企業(yè)規(guī)模大小對(duì)其投資回報(bào)率影響的研究Ibbotson Associate / SBBI Grabowski-King Study3/6/2022專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)與案例分析無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講