信用評級的劃分

1、信用評級的劃分信用評級的分類一、 信用評級按照評估對象來分，可以分為企業(yè)信用評級、證券信用評級、項目信用評級和國家主權信用評級等四類1、 企業(yè)信用評級。包括工業(yè)、商業(yè)、外貿、交通、建筑、房地產、旅游等公司企業(yè)和企業(yè)集團的信用評級以及商業(yè)銀行、保險公司、信托投資公司、證券公司等各類金融組織的信用評級。金融組織與公司企業(yè)的信用評級要求不同，一般公司企業(yè)生產經營比較正常，雖有風險，容易識別，企業(yè)的償債能力和盈利能力也易測算；而金融組織就不一樣，容易受經營環(huán)境影響，是經營貨幣借貸和證券買賣的企業(yè)，涉及面廣，風險大，在資金運用上要求盈利性、流動性和安全性的協調統一，要實行資產負債比例管理，要受政府有關部

2、門監(jiān)管，特別是保險公司是經營風險業(yè)務的單位，風險更大。因此，金融組織信用評級的風險性要比一般公司企業(yè)來得大，評估工作也更復雜。2、 證券信用評級。包括長期債券、短期融資券、優(yōu)先股、基金、各種商業(yè)票據等的信用評級。目前主要是債券信用評級，在我國已經形成制度，國家已有明文規(guī)定，企業(yè)發(fā)行債券要向認可的債券評信機構申請信用等級。關于股票評級，除優(yōu)先股外，國內外都不主張對普通股票發(fā)行前進行評級，但對普通股票發(fā)行后上市公司的業(yè)績評級，即對上市公司經營業(yè)績綜合排序，大家都持肯定態(tài)度，而且有些評估公司已經編印成冊，公開出版。3、 國家主權信用評級(SovereignRating)。國際上流行國家主權評級，體現

3、一國償債意愿和能力，主權評級內容很廣，除了要對一個國家國內生產總值增長趨勢、對外貿易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結構、財政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負擔進行分析，最后進行評級。根據國際慣例，國家主權等級列為該國境內單位發(fā)行外幣債券的評級上限，不得超過國家主權等級。4、 其他信用評級如項目信用評級，即對其一特定項目進行的信用評級。二、 信用評級按照評估方式來分，可以分為公開評估和內部評估兩種1、 公開評估。一般指獨立的信用評級公司進行的評估，評估結果要向社會公布，向社會提供資信信息。評估公司要對評估結果負責

4、，評估結果具有社會公證性質。這就要求信用評級公司必須具有超脫地位，不帶行政色彩，不受任何單位干預，評估依據要符合國家有關法規(guī)政策，具有客觀公正性，在社會上具有相當的權威性。2、內部評估。評估結果不向社會公布，內部掌握。例如，銀行對借款人的信用等級評估，就屬于這一種，由銀行信貸部門獨立進行，作為審核貸款的內部參考，不向外提供資信信息。三、信用評級按照評估收費與否來分，可以分為有償評級和無償評級兩種1、有償評級。由獨立的信用評級公可接受客戶委托進行的信用評級，一般都要收費，屬于有償評級。有償評級特別要講究客觀公正性，不能因為收費而失去實事求是的作風，忽視投資者的利益。如果違背了這一點，信用評級公司

5、就會喪失社會的信任。2、無償評估。信用評級機構有時為了向社會提供資信信息，有時為了內部掌握，評估一般不收費用。無償評級通常只能按照有關單位的公開財務報表和資料進行，不能進行深入現場調查因而資信信息比較單一，評估程序和方法也較簡單。四、信用評級按照評估內容來分，可以分為綜合評估和單項評估兩種1、綜合評估。是對評估客戶的各種債務信用狀況進行評級，提出一個綜合性的資信等級，它代表了對企業(yè)客戶各種債務的綜合判斷。2、單項評估。即對某一具體債務進行的有針對性的評估，例如對長期債券、短期債券、長期存款、特定建設項目等信用評級。債券評估屬于單項評估的典型例子，通常采用“一債一評”的方式。信用評級的方法信用評

6、級的方法是指對受評客體信用狀況進行分析并判斷優(yōu)劣的技巧，貫穿于分析、綜合和評價的全過程。按照不同的標志，信用評級方法有不同的分類，如定性分析法與定量分析法、主觀評級方法與客觀評級法、模糊數學評級法與財務比率分析法、要素分析法與綜合分析法、靜態(tài)評級法與動態(tài)評級法、預測分析法與違約率模型法等等，上述的分類只是簡單的列舉，同時還有各行業(yè)的評級方法。這些方法相互交叉，各有特點，并不斷演變。如主觀評級方法與客觀評級方法中，主觀評級更多地依賴于評級人員對受評機構的定性分析和綜合判斷，客觀評級則更多地以客觀因素為依據.在評級業(yè)的發(fā)展中，各評級公司不斷總結自身經驗，評級指標不斷細化，有必要對不同的設計方法做一

7、個比較。一、 要素分析法比較根據不同的方法，對要素有不同的理解，主要有下述幾種方法。5C要素分析法:這種方法主要分析以下五個方面信用要素：借款人品德(Character)、經營能力(Capacity)、資本(Capital)、資產抵押(Collateral)、經濟環(huán)境(Condiltion)。5W要素分析法:5W要素分析法即借款人（Who）、借款用途（Why）、還款期限（When）、擔保物（What）及如何還款（How）。4F法要素分析法:4F法要素分析法主要著重分析以下四個方面要素：組織要素（OrganizationFactor）、經濟要素（EconomicFactor）、財務要素（Fina

8、ncialFactor）、管理要素（ManagementFactor）。CAMPARI法:CAMPARI法即對借款人以下七個方面分析：品德，即償債記錄（Character）、借款人償債能力（Ability）、企業(yè)從借款投資中獲得的利潤（Margin）、借款的目的（Purpose）、借款金額（Amount）、償還方式（Repayment）、貸款抵押（Insurance）。LAPP法:LAPP法分析以下要素：流動性（Liquidity）、活動性（Activity）、盈利性（Profitability）和潛力（Potentialities）。駱駝評估體系:駱駝評估體系包括五個部分：資本充足率（Cap

9、italadequacy）、資產質量（AssetQuality）、管理水平（Management）、收益狀況（Earnings）、流動性（Liquidity），其英文第一個字母組合在一起為“CAMEL”，因正好與“駱駝”的英文名字相同而得名。上述評級方法在內容上都大同小異，是根據信用的形成要素進行定性分析，必要時配合定量計算。他們的共同之處都是將道德品質、還款能力、資本實力、擔保和經營環(huán)境條件或者借款人、借款用途、還款期限、擔保物及如何還款等要素逐一進行評分，但必須把企業(yè)信用影響因素的各個方面都包括進去，不能遺漏，否則信用分析就不能達到全面反映的要求。傳統的信用評級要素分析法均是金融機構對客戶

10、作信用風險分析時所采用的專家分析法，在該指標體系中，重點放在定性指標上，通過他們與客戶的經常性接觸而積累的經驗來判斷客戶的信用水平。另外，美國幾家信用評級公司都認為信用分析基本上屬于定性分析，雖然也重視一些定量的財務指標，但最終結論還要依靠信用分析人員的主觀判斷，最后由評級委員會投票決定。二、 綜合分析方法的比較綜合分析評級方法就是依據受評客體的實際統計數據計算綜合評級得分(或稱指數)的數學模型。目前企業(yè)信用綜合評級方法很多，但實際計算中普遍采用的方法主要有四種。為讓讀者更清晰理解“多變量信用風險二維判斷分析法”，有必要考察這幾種評級方法的優(yōu)劣。三、 加權評分法這是目前信用評級中應用最多的一種

11、方法。一般做法是根據各具體指標在評級總目標中的不同地位，給出或設定其標準權數，同時確定各具體指標的標準值，然后比較指標的實際數值與標準值得到級別指標分值，最后匯總指標分值求得加權評估總分。加權評分法的最大優(yōu)點是簡便易算，但也存在三個明顯的缺點。第一，未能區(qū)分指標的不同性質，會導致計算出的綜合指數不盡科學。信用評級中往往會有一些指標屬于狀態(tài)指標，如資產負債率并不是越大越好，也不是越小越好，而是越接近標準水平越好。對于狀態(tài)指標，加權評分法很容易得出錯誤的結果。第二，不能動態(tài)地反映企業(yè)發(fā)展的變動狀況。企業(yè)信用是連續(xù)不斷的，加權評分法只考察一年，反映企業(yè)的時點狀態(tài)，很難判斷信用風險狀況和趨勢。第三，忽

12、視了權數作用的區(qū)間規(guī)定性。嚴格意義上講，權數作用的完整區(qū)間，應該是指標最高值與最低值之間，不是平均值，也不是最高值。加權評分法計算綜合指數時，是用指標數值實際值與標準值進行對比后，再乘上權數。這就忽視了權數的作用區(qū)間，會造成評估結果的誤差。如此，加權評分法難以滿足信用評級的基本要求。四、 隸屬函數評估法這種方法是根據模糊數學的原理，利用隸屬函數進行綜合評估。一般步驟為：首先利用隸屬函數給定各項指標在閉區(qū)間0，1內相應的數值，稱為“單因素隸屬度”，對各指標作出單項評估。然后對各單因素隸屬度進行加權算術平均，計算綜合隸屬度，得出綜合評估的向指標值。其結果越接近0越差，越接近1越好。隸屬函數評級方法

13、較之加權評分法具有更大的合理性，但該方法對狀態(tài)指標缺乏有效的處理辦法，會直接影響評級結果的準確性。同時，該方法未能充分考慮企業(yè)近幾年各項指標的動態(tài)變化，評級結果很難全面反映企業(yè)生產經營發(fā)展的真實情況。因此，隸屬函數評估方法仍不適用于科學的信用評級。五、 功效系數法功效系數法是根據多目標規(guī)劃原理，對每一個評估指標分別確定滿意值和不允許值。然后以不允許值為下限，計算其指標實現滿意值的程度，并轉化為相應的評估分數，最后加權計算綜合指數。由于各項指標的滿意值與不允許值一般均取自行業(yè)的最優(yōu)值與最差值，因此，功效系數法的優(yōu)點是能反映企業(yè)在同行業(yè)中的地位。但是，功效系數法同樣既沒能區(qū)別對待不同性質的指標，也

14、沒有充分反映企業(yè)自身的經濟發(fā)展動態(tài)，使得評級結論不盡合理，不能完全實現信用評級所要實現的評級目的。六、多變量信用風險二維判斷分析評級法對信用狀況的分析、關注、集成和判斷是一個不可分割的有機整體，這也是多變量信用風險二維判斷分析法的評級過程。多變量特征是以財務比率為解釋變量，運用數量統計方法推導而建立起的標準模型。運用此模型預測某種性質事件發(fā)生的可能性，使評級人員能及早發(fā)現信用危機信號。經長期實踐，這類模型的應用是最有效的。多變量分析就是要從若干表明觀測對象特征的變量值（財務比率）中篩選出能提供較多信息的變量并建立判別函數，使推導出的判別函數對觀測樣本分類時的錯判率最小。根據判別分值，確定的臨界

15、值對研究對象進行信用風險的定位。二維判斷就是從兩方面同時考察信用風險的變動狀況一是空間，即正確反映受評客體在本行業(yè)(或全產業(yè))時點狀態(tài)所處的地位；二是時間，盡可能考察一段時期內受評客體發(fā)生信用風險的可能性。信用評級指標評級機構一般均以“現金流量對債務的保障程度”作為分析和預測的核心，信用評級機構采用多變量指標，運用二維判斷方法對相關風險進行定量分析和定性判斷，并注重不同地區(qū)、不同行業(yè)或同行業(yè)內評級對象信用風險的相互比較。評級指標根據被評對象及經濟主體所處行業(yè)不同而不同。（一） 定量指標定量指標主要對被評估人運營的財務風險進行評估，考察會計質量，主要包括：1、 資產負債結構分析受評企業(yè)負債水平與

16、債務結構，了解管理層理財觀念和對財務杠桿的運用策略，如債務到期安排是否合理，企業(yè)償付能力如何等。如果到期債務過于集中，到期不能償付的風險會明顯加大，而過分依賴短期借款，有可能加劇再籌資風險。此外，企業(yè)的融資租賃、未決訴訟中如果有負債項目也會加大受評對象的債務負擔，從而增加對企業(yè)現金流量的需要量，影響評級結果。2、盈利能力較強的盈利能力及其穩(wěn)定性是企業(yè)獲得足夠現金以償還到期債務的關鍵因素。盈利能力可以通過銷售利潤率、凈值報酬率、總資產報酬率等指標進行衡量，同時分析師要對盈利的來源和構成進行深入分析，并在此基礎上對影響企業(yè)未來盈利能力的主要因素及其變化趨勢做出判斷。3.現金流量充足性現金流量是衡量

17、受評企業(yè)償債能力的核心指標，其中分析師尤其要關心的是企業(yè)經營活動中產生的凈現金流（NetCashflow）。凈現金流量、留存現金流量和自由現金流量與到期總債務的比率，基本可以反映受評企業(yè)營運現金對債務的保障程度。一般不同行業(yè)現金流量充足性的標準是不同的，分析師通常會將受評企業(yè)與同類企業(yè)相對照，以對受評企業(yè)現金流量充足性做出客觀、公正的判斷。4、資產流動性也就是資產的變現能力，這主要考察企業(yè)流動資產與長期資產的比例結構。同時分析師還通過存貨周轉率、應收帳款周轉率等指標來反映流動資產轉化為現金的速度，以評估企業(yè)償債能力的高低。（二）定性指標一是行業(yè)風險評估，即評估公司所在行業(yè)現狀及發(fā)展趨勢、宏觀經

18、濟景氣周期、國家產業(yè)政策、行業(yè)和產品市場所受的季節(jié)性、周期性影響以及行業(yè)進入門檻、技術更新速度等。通過這些指標評估企業(yè)未來經營的穩(wěn)定性、資產質量、盈利能力和現金流等。一般說來，壟斷程度較高的行業(yè)比自由競爭的行業(yè)盈利更有保障、風險相對較低。二是業(yè)務風險評估，即分析特定企業(yè)的市場競爭地位，如市場占有率、專利、研究與開發(fā)實力、業(yè)務多元化程度等，具體包括：1、 基本經營和競爭地位受評企業(yè)的經營歷史、經營范圍、主導產品和產品的多樣化程度，特別是主營業(yè)務在企業(yè)整體收入和盈利中所占比例及其變化情況，這可以反映企業(yè)收入來源是否過于集中，從而使其盈利能力易受市場波動、原料供應和技術進步等因素的影響。此外，企業(yè)營

19、銷網絡與手段、對主要客戶和供應商的依賴程度等因素也是必須考慮的分析要點。2、管理水平考察企業(yè)管理層素質的高低及穩(wěn)定性、行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經營理念是否明確、穩(wěn)健，企業(yè)的治理結構是否合理等。3、關聯交易、擔保和其他還款保障如果有實力較強的企業(yè)為評級對象提供還款擔保，可以提高受評對象的信用等級，但信用評級機構分析師要對該擔保實現的可能性和擔保實力做出評估。此外，政府補貼、母公司對子公司的支持協議等也可以在某種程度上提高對子公司的評級結果.標準普爾、穆迪、惠譽國際的信用等級符號標準普爾 穆迪 惠譽國際 長期債短期債 長期債 短期債 長期債 短期債 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ B

20、BB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C A-1+ A-1+ A-1+ A-1+ A-1 A-1 A-2 A-2 A-2/A-3 A-3 B B B B B B C C C C C Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa3 Ca C P-1 P-1 P-1 P-1 P-1 P-1 P-2 P-2 P-2/P-3 P-3 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C F1+ F1+ F1+ F1+ F1+ F1 F1 F2 F2 F2/F3 F3 B B B C C C C C C C 各信用等級的含義等級 含 義 說明 AAA 信譽極好，幾乎無風險 表示企業(yè)信用程度高、資金實力雄厚，資產