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文檔簡介
1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上案例:資金成本的計(jì)算(一)個(gè)別資金成本個(gè)別資金成本是指使用各種長期資金的成本。它主要包括借款成本、債券成本、普通股成本及優(yōu)先股成本和留存收益成本等。1.銀行借款成本 銀行借款的成本是指借款利息和籌資費(fèi)用。由于借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用,可以起到 抵稅的作用。銀行借款成本的計(jì)算公式是: 式中: KL長期借款成本; RL銀行借款利息; T企業(yè)所得稅稅率;FL銀行借款籌資費(fèi)用率。例5.6:大華連鎖經(jīng)營企業(yè)取得5年期長期借款200萬元,年利率為11%,每年付息一次,到期一次還本,籌資費(fèi)用率為0.5%,企業(yè)的所得稅稅率為33%。則該項(xiàng)長期借款的資金成本為:2.債券成本 發(fā)行債券的
2、成本主要是指債券利息和籌資費(fèi)用。債券利息的處理與銀行借款利息的處理相同,應(yīng)以稅后的債券成本為計(jì)算依據(jù)。其計(jì)算公式是:式中: Kb債券成本; Ib債券利率; T企業(yè)所得稅稅率;Fb發(fā)行債券籌資費(fèi)用率。例5.7:大華連鎖經(jīng)營企業(yè)發(fā)行總面值為500萬元10年期債券,票面利率為12%,籌資費(fèi)用率為5%,企業(yè)的所得稅稅率為33%。則該項(xiàng)債券的資金成本為: 3.優(yōu)先股成本 優(yōu)先股車本屬于權(quán)益資金成本,其占用的費(fèi)用是向股東分配的股利,而股利是以所得稅稅后支付的,不能抵減所得稅,所以權(quán)益資金成本與前兩種債務(wù)資金成本的顯著不同就在于計(jì)算時(shí)不扣除所得稅的影響。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股,需要花費(fèi)籌資費(fèi)用,并定期支付股利。其計(jì)
3、算公式為:式中: KP優(yōu)先股成本; Dp優(yōu)先股每年股利; Ps優(yōu)先股發(fā)行總額; Fp發(fā)行優(yōu)先股籌資費(fèi)用率。例58:大華連鎖經(jīng)營企業(yè)發(fā)行總面值為100萬元的優(yōu)先股股票,每年支付10%的股利,籌資費(fèi)用率為4%,企業(yè)的所得稅稅率為33%。則該項(xiàng)優(yōu)先股的資金成本為:4.普通股成本 普通股是構(gòu)成股份有限公司原始資本和權(quán)益資本的主要部分。同優(yōu)先股類似,普通股股利也是在稅后進(jìn)行的,所以不用考慮所得稅的因素。其計(jì)算公式是: 式中: Kc普通股成本; Dc預(yù)期每年股利; Pc普通股發(fā)行總額; G普通股利年增長率; Fc發(fā)行普通股籌資費(fèi)用率。例5.9:大華連鎖經(jīng)營企業(yè)發(fā)行每股10元,共6 000萬股,總面值為60
4、 000萬元的普通股股票,籌資費(fèi)用率為5%,第一年年末每股發(fā)放股利2元,以后按照每年增長4%,企業(yè)的所得稅稅率為33%。則該項(xiàng)普通股的資金成本為: 5.留存收益成本留存收益是所得稅后形成的,其所有權(quán)屬于股東,實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)公司的追加投資。股東將留存收益用于公司,是想從中獲取投資報(bào)酬,所以留存收益也有資金成本。它的資金成本是股東失去向外投資獲得收益的機(jī)會(huì)成本,因此與普通股成本計(jì)算基本相同,只是不用考慮籌資費(fèi)用。其計(jì)算公式是:式中: Kr留存收益資金成本; Dc預(yù)期每年股利; Pc普通股發(fā)行總額; G普通股利年增長率。(二)綜合資金成本企業(yè)往往從多種渠道、采用多種方式來籌集資金,其籌資成本各不相同,而企業(yè)的資金往往不可能是單一形式的,需要將各種籌資方式進(jìn)行組合。為了正確進(jìn)行籌資和投資決策,就必須計(jì)算企業(yè)的綜合資金成本。綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù),對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的,故也稱加權(quán)平均資金成本。綜合資金成本的計(jì)算公式可以表示為: 式中:Kw綜合資金成本(加權(quán)資金成本); Wj第種資金占總資金的比重; Kj第種資金的成本; n表示企業(yè)資金的種類。 例5.10:大華連鎖經(jīng)營企業(yè)賬面反映的長期資金共500萬元,其中,長期借款100萬元,應(yīng)付長期債券50
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