新會計準則導致保費收入差異調(diào)研報告

1、新會計準則導致保費收入差異催變壽險投資策略截至4月18日，中國人壽、中國平安、中國太保三家公司2009年業(yè)績報告相繼出爐。從壽險業(yè)務(wù)保費增長看，三家均保持增長勢頭。2009年年報是采用新會計準則編制的首份年度財務(wù)報告。在新會計準則規(guī)定下，保費計算方式改變已影響到壽險公司保險收入的真實水平及對 準備金的提取，進而影響到保險公司的投資策略。按照此新會計準則，三 家公司保費收入因產(chǎn)品差異而發(fā)生了重要的變化，三家公司的市場占比也 拉大了距離。國壽、平安市場份額拉幵差距根據(jù)新會計準則，投連險和萬能險的合同將拆分為兩部分，一部分是 風險保障保費，稱為“確認保費”或“保費收入”，其他不包含風險保障保費的就不

2、計入保費收入，而是分拆進“保費存款”，即投資部分的保費不計入保費收入而計入存款負債。保費計算方式上的變化，直接影響到壽險公司的保費收入進而關(guān)系到 市場份額的變化。按照新會計準則計算，2009年中國人壽規(guī)模保費（保費收入 +保費存 款及其他）2950億元，壽險保費收入 2760億元，下降6.5%;中國平安壽險規(guī)模保費1345億元，壽險保費收入 734億元，下降45%;中國太保壽險規(guī)模保費 676 億元，壽險保費收入 620 億元，下降 8.2%從市場份額看，中國平安在壽險市場份額出現(xiàn)大幅下降，從16% 下降至 11%；中國人壽受惠新準則，市場占比從 36% 上升至 40%；中國太保則 變化不大。

3、中國人壽、中國平安和中國太保仍位居壽險保費收入前三甲。保費收入的差異源于三家公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品策略的差異。如市場份額躍升最大的中國人壽，在其 2009 年保費中，分紅險保費 收入占總保費收入 74% ，傳統(tǒng)險約 26% ，萬能險保費和投連險保費很少， 基本可以忽略不計，其余為傳統(tǒng)險保費。中國人壽有關(guān)負責人解釋，分紅 保險既能給消費者帶來 100%的保險服務(wù)，又能使保費收入長期留存，易 于保險資金進行長期、穩(wěn)定、安全的資產(chǎn)配置，帶來穩(wěn)定資產(chǎn)回報。太保壽險的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于中國人壽和平安壽險之間，分紅險占比高于 平安壽險，而萬能險占比高于中國人壽。去年太保壽險為提高新會計準則 下的“保費收入”水平，大

4、幅調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，致規(guī)模保費連續(xù) 5 個月負增 長，市場份額一度落后于泰康和新華。 “今后一段時間，太保將大力發(fā)展 風險保障型和長期儲蓄型產(chǎn)品，重點拓展個人傳統(tǒng)型保險和分紅型保險的 期繳業(yè)務(wù)和短期意外險業(yè)務(wù)；實施差異化的區(qū)域發(fā)展策略。 ”太保有關(guān)負 責人表示，萬能險、投連險產(chǎn)品已漸漸從太保產(chǎn)品中淡出。而平安人壽在壽險市場份額大幅下降的原因在于，萬能險占比較大， 去年萬能險占比為 42.9%，分紅險占比為 37% 。由于萬能險、投資連結(jié)保 險的比例高過分紅險，因此平安的市場份額若按舊標準計算，其市場份額為 16% ，若按新會計準則計算，市場份額下降至 11%顯然，中國平安受新會計準則影響較大。對此

5、，中國平安保險集團首席財務(wù)官姚波表示，萬能險、投連險占比較高并不改變保費的價值和凈資 產(chǎn)，“我們的產(chǎn)品設(shè)計以內(nèi)含價值為產(chǎn)品導向。 ”2009 年，中國人壽、中國平安、中國太保內(nèi)含價值（不考慮未來新業(yè)務(wù)銷售能力的情況下現(xiàn)有的價值）增幅分別是18.8、 26.4%、13.95%。投資策略差異化在新實施的會計準則下，產(chǎn)品策略差異化導致的保費收入差異，已經(jīng) 直接影響三大公司在投資收益上的差異。年報數(shù)據(jù)顯示，中國平安 2009 年投資收益為 307.28 億元，總投資收 益率為 6.4；中國太?？偼顿Y收益 195.36 億元，總投資收益率為 6.3； 中國人壽投資收益為 628.07 億元，總投資收益率

6、為 5.78?！叭夜镜某斜Ｒ汛嬖诓町惢?，直接導致其投資配置面臨不同的壓 力?！眹抛C券分析師邵子欣認為。2009 年，中國平安的萬能險、投連險分拆到獨立賬戶的資產(chǎn)總額為469.22 億元，這部分資金 100%可投入到股市和基金。由于分紅保險帶來的長期穩(wěn)定、年限確定的保費收入，中國人壽的資 產(chǎn)配置中加大固定收益類投資資產(chǎn)的配置，如債券投資。 2009 年，中國人壽、中國平安、中國太保的固定收益類投資占比分別是 81.6%、76%、74.4% 同時，中國人壽的股權(quán)類投資比重在三家公司也是最高的，占15.31%?！白鳛橐患疑虡I(yè)保險公司，我們投資資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)安排上必須要堅持以 固定收益類資產(chǎn)配置為主體，以匹配我們的保險資產(chǎn)的性質(zhì)。 ”中國人壽 副總裁劉家德表示，中國人壽今后仍然會維持這樣的基本格局，以固定收 益類為主。中國太保在 2009 年大幅加倉權(quán)益類如股票和基金的資產(chǎn)配置，權(quán)益 占比從 2009 年年初 4.8%上升至 12.3%，高于中國人壽但低于中國平安。 分析人士認為，這是因為中國太保的保費中仍有較大比例的高利率保單而 導致。截至今年一季度末，中國人壽、中國平安、中國太保權(quán)益類收益的占 比分別約為 13%、 10%、1