財(cái)務(wù)管理學(xué)實(shí)用教程駱永菊第二版答案打印版

1、第1章 習(xí)題答案一、單項(xiàng)選擇題1-5 C A C C B 6-10 C D D C B二、多項(xiàng)選擇題1-5 ABD ABCDE ABCDE ABCE BCD三、思考題（略）第2章 習(xí)題答案1.單項(xiàng)選擇題(1)C (2)C (3)B (4)C (5)A (6)C (7)D (8)C (9)D (10)A (11)B (12)B (13)A (14)B (15)D (16)B (17)B (18)D (19)B (20)C2多項(xiàng)選擇題(1)AB (2)AD (3)AB (4)ABCD (5)ABCD (6)AC (7)BD (8)CD (9)BCD (10)ABC (11)ABD (12)AD4判

2、斷題(1) (2)× (3)× (4) (5) (6)× (7) (8)× (9)× (10) (11)× (12)×5. 計(jì)算題(1)分期付款的現(xiàn)值=50 000(P/A，5%，20)=623 110（元） 因?yàn)榉制诟犊畹默F(xiàn)值大于50萬，所以一次性支付劃算。(2)每年至少回收投資A=P(A/P，10%，10)=50÷6.1446=8.1372(萬元)，才能確保項(xiàng)目可行。(3) 106 700=20 000 (P/A，10%，n)，查表得：n=8（年）(4) P=30 000(P/A，10%，8)(P/F，10%，

3、5)=99389.19（元）(5) 2(P/A，10%，15)(P/F，10%，2)-10=2.565(萬元)>0，故值得投資。(6) 資產(chǎn)報(bào)酬率的預(yù)測(cè)值=0.320%+0.510%+0.2(-5%)=10% 標(biāo)準(zhǔn)差=0.3(20%-10%)2+0.5(10%-10%)2+0.2(-5%-10%)2 1/2=8.67% 資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率=8.67%10%=86.7%(7) 市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=13%-5%=8% =1.5時(shí)，必要報(bào)酬率=5%+1.58%=17%=0.8時(shí)，必要報(bào)酬率=5%+0.88%=11.4%>期望報(bào)酬率11%，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資。必要報(bào)酬率為12.2%時(shí)，12.2%

4、=5%+ 8% =0.9第3章 習(xí)題答案2、 單項(xiàng)選擇題1C 2B 3B 4C 5A 6.C 7.A 8.C 9.B 10.D三、多項(xiàng)選擇題1CD 2ACD 3BC 4BCD 5ABD6.BCD 7.BC 8.AB 9.ABCD 10.ABD四、計(jì)算題1. (1) 收入=6 000×25%=1 500(萬元)變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比=(300+900+1 800)/6 000=50%變動(dòng)負(fù)債銷售百分比=(300+600)/6 000=15%2011年需要增加的營運(yùn)資金=增加的流動(dòng)資產(chǎn)-增加的流動(dòng)負(fù)債=1 500×50%-1 500×15%=750-225=52

5、5(萬元)(2) 2011年需要增加對(duì)外籌集的資金額=資產(chǎn)-負(fù)債-增加的留存收益=(750+200+100)-225-(6 000+1 500)×10%×(1-50%)=450(萬元)2. (1) 立即付款，折扣率=(5 400-5 238)/5 400=3%第20天付款，折扣率=(5 400-5 292)/5 400=2%第40天付款，折扣率=(5 400-5 346)/5 400=1%付款條件可以寫為3/0，2/20，1/40，n/60放棄(立即付款)折扣的成本=3%/(1-3%)×360/(60-0)=18.56%放棄(第20天)折扣的成本=2%/(1-2%

6、)×360/(60-20)=18.37%放棄(第40天)折扣的成本=1%/(1-1%)×360/(60-40)=18.18%因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣的成本大于銀行短期貸款利率15%，所以企業(yè)不能放棄現(xiàn)金折扣；因?yàn)橄硎芰⒓锤犊钫劭鄣氖找孀畲?，所以?yīng)當(dāng)選擇立即付款。注：對(duì)于多重折扣選擇享受折扣收益最大的，享受折扣時(shí)享受折扣的收益就是放棄折扣的成本率。(2) 因?yàn)槎唐谕顿Y收益率40%比放棄折扣的代價(jià)均高，所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第60天付款。3. (1)債券發(fā)行價(jià)格=1 0006%(P/A，8%，5)+=603.992 7+1 0000.680 6=920.16(元)(2

7、) 債券發(fā)行價(jià)格=1 0006%(P/A，6%，5)+=604.2124+10000.7473=1000(元)(3) 債券發(fā)行價(jià)格=10006%(P/A，4%，5)+=604.451 8+1 0000.821 9=1 089.01(元)4. (1) 年初的綜合資本成本約為14.456%。(2) 甲方案的綜合資本成本約為17.08%。乙方案的綜合資本成本約為14.88%最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是乙方案。5. (1) 在發(fā)行新債券籌資方式下的EPS為0.435元；在發(fā)行普通股籌資方式下的EPS為0.651元。(2) 發(fā)行新債券和發(fā)行普通股兩種籌資方式的無差別點(diǎn)為2 712 000元。(3) 在EBIT為2

8、00萬元時(shí)應(yīng)該采用普通股籌資方式，在次優(yōu)方式成為最好之前，EBIT需增加71.2萬元。6.（1）1000×12%/2×（P/A，K，10）1000×（P/F，K，10）1051.1960×（P/A，K，10）1000×（P/F，K，10）1051.19根據(jù)內(nèi)插法，求得：半年期債券稅前成本5.34%半年期債券稅后成本5.34%×（140%）3.2%債券的稅后資本成本（13.2%）216.5%（2）每季度股利100×10%/42.5（元）季度優(yōu)先股成本2.5/（116.792）×100%2.18%優(yōu)先股資本成本（12.

9、18%）419.01%（3）按照股利增長模型普通股資本成本4.19×（15%）/505%13.80%按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型普通股資本成本7%1.2×6%14.2%普通股資本成本（13.80%14.2%）÷214%（4）加權(quán)平均資本成本6.5%×30%9.01%×10%14%×60%11.25%第4章 習(xí)題答案二、單項(xiàng)選擇題1B 2C 3.D 4.D 5.C 6.D 答案解析稅法年折舊=40000×（1-10%）/10=3600元變現(xiàn)時(shí)的賬面價(jià)值=40000-3600×8=11200元變現(xiàn)損失=11200-10000=

10、1200元變現(xiàn)損失減稅=1200×25%=300（元）對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響=10000+300=10300元7.B 8.A 9.A 10.B三、多項(xiàng)選擇題1ABCD 2ABC 3AC 4.ABC 5.AB6. ABC 7.CD 8.ACD 9.ABC 10.BD四、計(jì)算題1.(1) 原始投資額=1 000萬元(2) 終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量=200+100=300(萬元)(3) 不包括建設(shè)期的回收期=5年，包括建設(shè)期的回收期=7年。(4) 凈現(xiàn)值(NPV)=200(P/A，10%，10)(P/F，10%，2)+100(P/F，10%，12)-500-500(P/F，10%，1)=92.889

11、 5 2.NPV11 800×（P/S，i，1）13 240×（P/S，i，2）20 000采用逐步測(cè)試法：（1）適用18%進(jìn)行測(cè)試：NPV499（2）使用16%進(jìn)行測(cè)試NPV9經(jīng)過以上試算，可以看出該方案的內(nèi)含報(bào)酬率在16%18%之間。采用內(nèi)插法確定：貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值16%9IRR018%499解之得：IRR16.04% 3.（1）舊設(shè)備目前的賬面價(jià)值7743×50624（萬元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的投資額424（624424）×25%474（萬元）每年的營業(yè)現(xiàn)金流量（3 7002 90050）×（125%）50612.5（萬元）繼續(xù)使用10年后報(bào)廢時(shí)

12、的收入為20萬元，報(bào)廢時(shí)的賬面價(jià)值77413×50124（萬元）變現(xiàn)凈損失12420104（萬元），抵稅104×25%26（萬元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值612.5×（P/A，8%，10）（2026）×（P/F，8%，10）474612.5×6.710146×0.46324743 657.24（萬元）（2）使用新設(shè)備的投資額為800萬元前6年每年的營業(yè)現(xiàn)金流量（4 8003 500120）×（125%）1201 005（萬元）第710年不再計(jì)提折舊，因此每年的營業(yè)現(xiàn)金流量（4 8003 500）×（125%）975（

13、萬元）第10年末報(bào)廢時(shí)的相關(guān)現(xiàn)金流量50（8050）×25%57.5（萬元）凈現(xiàn)值1005×（P/A，8%，6）975×（P/A，8%，4）×（P/F，8%，6）57.5×（P/F，8%，10）8001 005×4.6229975×3.3121×0.630257.5×0.46328005 907.75（萬元）（3）由于使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值大于繼續(xù)使用舊設(shè)備，所以，此項(xiàng)技術(shù)改造方案有利。 五.綜合題.（1）項(xiàng)目的初始投資總額設(shè)備投資4000萬元廠房投資8000萬元營運(yùn)資本投資3×10000×

14、;10%3000（萬元）初始投資總額80004000300015000（萬元）。（2）廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值設(shè)備的年折舊額4000×（15%）/5760（萬元）廠房的年折舊額8000×（15%）/20380（萬元）第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值4000-760×4960（萬元）第4年末廠房的賬面價(jià)值8000-380×46480（萬元）（3）處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量第4年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量500（960-500）×40%684（萬元）第4年末處置廠房引起的稅后凈現(xiàn)金流量7000-（7000-6480）×

15、40%6792（萬元）（4）各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期 年度設(shè)備廠房投資01234收入12000稅后收入30000306003121231836.24變動(dòng)成本180001836018727.219101.744固定成本（不含折舊）210002142021848.422285.368付現(xiàn)成本400040404080.44121.204稅后付現(xiàn)成本150001527615557.2815843.9432折舊1140114011401140折舊抵稅456456456456營業(yè)現(xiàn)金毛流量345635403625.923713.8008該年需要的凈營運(yùn)資本300030603121.231

16、83.624凈營運(yùn)資本投資30006061.262.424收回的凈營運(yùn)資本3183.624營業(yè)現(xiàn)金凈流量33963478.83563.4966897.4248處置固定資產(chǎn)現(xiàn)金凈流量7476（684+6792）項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量-1500033963478.83563.49614373.4248折現(xiàn)系數(shù)10.90910.82640.75130.6830項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-150003087.30362874.88032677.25759817.0459合計(jì)3456.48累計(jì)現(xiàn)金凈流量-15000-11604-8125.2-4561.7049811.7208回收期3+4561.704/14373.42

17、48=3.32第5章 習(xí)題答案一、思考題（略）二、單項(xiàng)選擇題D 在年內(nèi)計(jì)息多次的情況下，實(shí)際利率會(huì)高于名義利率。且計(jì)息次數(shù)越多，實(shí)際利率越高。B D40=2×（1+5%）/（K-5%） K=10.25% F 因?yàn)閭瘍r(jià)值是指未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，因此影響現(xiàn)金流入和貼現(xiàn)率高低的因素就會(huì)影響債券價(jià)值。而購買價(jià)格屬于現(xiàn)金流出，所以不會(huì)影響。 D 1-5 D B D F D 6-10 A C C B BA C投資者選擇投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)和收益率標(biāo)準(zhǔn).兩者最終反映為證券投資價(jià)值，即證券投資預(yù)期未來現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)值的高低。 CBA 到期收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲

18、得的收益率.平價(jià)購入的每年付息一次的債券，其到期收益率等于票面利率。三、多項(xiàng)選擇題1-5 ACD ABC AB ABD CDABD市場利率不會(huì)影響債券本身的到期收益率CD本題的考核點(diǎn)是股票價(jià)值的評(píng)價(jià)模式，V=D1/RS-g，由公司看出，股利率增長率g，年股利D，與股票價(jià)值呈同向變化，而預(yù)期報(bào)酬率RS與股票價(jià)值呈反向變化，而與預(yù)期報(bào)酬率呈同向變化，因此系數(shù)同股票價(jià)值亦成反向變化。四、計(jì)算題1.答案：（1）債券價(jià)值=1083.96元，到期收益率=5.55%，不購買（2）債券價(jià)值=1045.80元，到期收益率=4.85%，不購買（3）債券價(jià)值=714元， 到期收益率=10.78%，購買（4）投資報(bào)酬

19、率=4.21%2.答案：（1）K=6%+2×（10%-6%）=14% V=2×（P/A，14%，2）+2×（1-2%）/（14%+2%）×（P/S，14%，2） =2×1.6467+9.3823=12.68（2）采用內(nèi)插法：·利率為16%V（16%）=2×（P/A，16%，2）+2×（1-2%）/（16%+2%）×（P/S，16%，2）=2×1.6052+10.89×0.7432 =11.30·利率為18%V（18%）=2×（P/A，18%，2）+2×（1

20、-2%）/（18%+2%）×（P/S，18%，2）=10.17（i-16%）/（18%-16%）=（11-11.30）/（10.17-11.30）所以，i=16.53%3.答案（1）投資組合的系數(shù)40×225×1 35×0.51.225投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率1.225×（116）6.125投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益額500×6.12530.625（萬元）（2）投資組合的必要收益率61.225×（116）12.125第6章 習(xí)題答案二、單項(xiàng)選擇題1. D 2. D 3. C 4. B 5. C 6. A 7.C 8.A 9.B 10.B三

21、、多項(xiàng)選擇題1. AD 2. ABCD 3. ABCD 4. ABC 5. ACD6.BCD 7.ABD 8.BD 9. 10.四.判斷題1. 2. 3. 4. × 5. × 6. × 7. 8. × 9. × 10. ×五、計(jì)算分析題1(1) 本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=300千克(2) 本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本=4 800元(3) 本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額=30 000元(4) 本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次=120次2(1) 最佳現(xiàn)金持有量=50 000元(2) 最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本=5

22、 000元全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=2 500元，全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本=2 500元(3) 最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)=100次有價(jià)證券交易間隔期=3.6天3(1) 甲、乙兩方案毛利之差=40(4 000-3 600)=1.6(萬元)(2) 計(jì)算甲方案的相關(guān)成本： 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本= 壞賬成本=3 6001002%=0.72(萬元) 收賬費(fèi)用為0.1(萬元) 按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本=(萬元) 經(jīng)濟(jì)訂貨量=(件)達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金=60=1.8(萬元)達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金利息=18 0008%=0.144(萬元) 采用甲方案的相關(guān)成本=0.216+0

23、.72+0.1+0.3+0.144=1.48(萬元)(3) 計(jì)算乙方案的相關(guān)成本： 應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=1030%+2020%+9050%=52(天) 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=(萬元) 壞賬成本=4 00010050%4%=0.8(萬元) 現(xiàn)金折扣成本=4 00010030%2%+4 00010020%1%=0.32(萬元) 收賬費(fèi)用為0.15萬元 按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本=(萬元) 經(jīng)濟(jì)訂貨量=(件)達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金= (萬元)達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金利息=1.8998%=0.152(萬元) 采用乙方案的相關(guān)成本=0.277 3+0.8+0.32+

24、0.15+0.316+0.152=2.011(萬元)(4) 甲、乙兩方案成本之差=2.011-1.48=0.531(萬元)(5) 為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。由于乙方案與甲方案相比增加的收益大于增加的成本，企業(yè)應(yīng)選用乙方案。4.  （1）變動(dòng)成本總額30006002400萬元   變動(dòng)成本率2400400060   （2）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：   應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)30×1020×2050×9052天   應(yīng)收賬

25、款平均收賬余額5400360×52780萬元   應(yīng)收賬款所需資金780×60468萬元   應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本468×837.44萬元   壞賬成本5400×50×4108萬元   采用乙方案的信用成本37.44+108+50=195.44萬元   (3)甲方案的現(xiàn)金折扣0 乙方案的現(xiàn)金折扣5400×（2×301×20）43.2萬元 甲方案信用成本

26、前收益5000×（160）2000萬元   乙方案信用成本前收益5400×（160）43.2=2116.80萬元   甲乙兩方案信用成本前收益之差=2000-2116.8=-116.8萬元   甲方案信用成本后收益=2000-140=1860萬元   乙方案信用成本后收益=2116.8-195.44=1921.36萬元   甲乙方案信用成本后收益之差=1860-1921.36=-61.36萬元   (4)因

27、為乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益,所以應(yīng)采用乙方案.第7章 習(xí)題答案一、簡答題：略二、單選題1B 2D 3C 4B 5A 6A  7C 8. A9A 10.C  三、多選題1ACD 2BC  3ACD 4ABCD 5ABCD 6BD 四、判斷題1. 234× 5 6 × 7× 8× 9× 10 五、計(jì)算題1股利分配前的凈資產(chǎn)總額=5×2000=10000（萬元）股利分配前的市凈率=20/5=4派發(fā)股利后每股凈資產(chǎn)=18/4=4.5（元）股利分配后的凈資產(chǎn)總額=4.5

28、15;2000×（1+10%）=9900（萬元）股東權(quán)益總額減少數(shù)=10000-9900=100（萬元），即用于發(fā)放現(xiàn)金股利總額為100萬元派發(fā)的每股現(xiàn)金股利=100/2000×（1+10%）=0.0455（元）2（1）2008年投資方案所需的權(quán)益資本=700×60%=420（萬元） 2008年投資方案所需從外部借入的長期債務(wù)資本=700×40%=280（萬元） （2）2007年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-420=480（萬元） （3）2007年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=550（萬元） 可用于2008年投資的留存收益=900-550=350（萬元） 2008年投資

29、需要額外籌資的資本=700-350=350（萬元） （4）該公司股利支付率=550/1000=55% 2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%×900=495（萬元）（5）2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬元）六、綜合題方案一：主要優(yōu)點(diǎn)，對(duì)公司而言，穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。對(duì)投資者而言，分紅達(dá)到股東對(duì)公司投資回報(bào)的預(yù)期（股票獲利率0.2÷1.811大于8），有利于樹立投資者的投資信心，有利于投資者安排股利收入和支出。主要缺點(diǎn)，對(duì)公司而言，公司將分出20 000萬元現(xiàn)金紅利，如

30、果2007年兩家國外大型連鎖經(jīng)營店設(shè)店，將進(jìn)一步使競爭加劇，將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，為了滿足2007年度投資需求，公司可能要以負(fù)債的方式（假如從銀行借款）從外部籌集部分資金，進(jìn)而會(huì)進(jìn)一步提高公司的資產(chǎn)負(fù)債率，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。方案二：主要優(yōu)點(diǎn)，對(duì)公司而言，較方案一可以減少5 000萬元的現(xiàn)金分紅數(shù)額，這部分金額可以用于具有良好發(fā)展前景的再投資項(xiàng)目，而公司并不因此增加負(fù)債融資，從長遠(yuǎn)角度看，有利于公司長期發(fā)展；同時(shí)，有利于應(yīng)對(duì)未來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資者而言，有利于從公司長期發(fā)展中獲得長期利益。主要缺點(diǎn)，對(duì)公司而言，減少分紅數(shù)額，容易影響投資者對(duì)投資回報(bào)的合理預(yù)期，從而影響投資者對(duì)公司的投資信心，影響公司市場形象。對(duì)投資者而言，減少了投資者當(dāng)期投資回報(bào)，不利于投資者合理安排收入與支出，并可能使投資者產(chǎn)生公司盈利能力不穩(wěn)定的印象，動(dòng)搖投資者的投資信心。方案三：主要優(yōu)點(diǎn)，