我國企業(yè)跨國并購的動因分析

1、我國企業(yè)跨國并購的動因分析摘 要：跨國并購是企業(yè)為了獲得國際競爭優(yōu)勢、實(shí)現(xiàn)長期增長的一種戰(zhàn)略性擴(kuò)張行為。本文對跨國并購動因的相關(guān)理論及我國企業(yè)海外并購的開展?fàn)顩r進(jìn)展了研究，發(fā)現(xiàn)跨國并購的動因隨著時(shí)間、并購對象的不同而動態(tài)變化，現(xiàn)階段我國企業(yè)跨國并購的深層原因是尋求跨國資源、獲取跨國企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)以及利用國際化的品牌和市場資源。關(guān)鍵詞：跨國并購；動因；國際競爭力一、引言二、關(guān)于跨國并購動因的理論分析一規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家解釋企業(yè)并購動因的最早理論之一。規(guī)模經(jīng)濟(jì)Economies of Scale是企業(yè)因擴(kuò)張而獲得的本錢上的優(yōu)勢，主要指供給方面的變化，例如擴(kuò)大或縮小單個(gè)產(chǎn)品的消費(fèi)

2、規(guī)模帶來的效率進(jìn)步潘扎和維利希，1977。該理論認(rèn)為，企業(yè)并購可以將許多消費(fèi)單位置于同一企業(yè)的指導(dǎo)下，謀求平均本錢的下降。規(guī)模經(jīng)濟(jì)性往往表達(dá)在消費(fèi)的最小有效規(guī)模、采購的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)的經(jīng)歷曲線以及范圍的經(jīng)濟(jì)性等方面。產(chǎn)權(quán)組織理論認(rèn)為，對于具有產(chǎn)品同質(zhì)性的企業(yè)如銀行，天生具有很強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，受到社會對產(chǎn)品總體需求數(shù)量、產(chǎn)品規(guī)格、款式和質(zhì)量等不同偏好的約束較小，這決定了在不存在資源約束的假設(shè)條件下有無限的拓展空間。這類企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要來源于市場營銷實(shí)力的增強(qiáng)、管理費(fèi)用的下降和研究開發(fā)力量的優(yōu)化組合等。以技術(shù)經(jīng)濟(jì)性為例，Caues通過對消費(fèi)同一產(chǎn)品的6個(gè)不同國家的6個(gè)企業(yè)進(jìn)展調(diào)

3、查，發(fā)現(xiàn)其中一個(gè)企業(yè)在技術(shù)上的打破帶來消費(fèi)本錢的降低往往被運(yùn)輸本錢抵消。這家企業(yè)只有兼并另外5家企業(yè)，形成跨國公司，才能更為有效地利用新技術(shù)，進(jìn)步企業(yè)的效率。跨國并購還可以實(shí)現(xiàn)采購的經(jīng)濟(jì)性，如日本麒麟啤酒收購珠海啤酒廠后，利用其全球化、批量采購的優(yōu)勢，不僅保證了啤酒花、小麥等原料的質(zhì)量，而且降低了采購本錢。二多元化經(jīng)營理論假設(shè)不同國家的經(jīng)濟(jì)活動并非完全相關(guān)，地域多元化就可以降低風(fēng)險(xiǎn)，這是對現(xiàn)代投資組合理論的直接引申。阿德勒和杜馬斯Adler和Dumas，1983認(rèn)為，國際多元化在資本市場之間沒有完全整合時(shí)是有效的。馬伯Marber，1998的研究顯示，國家選擇對推動國際投資的回報(bào)率即便不是最重

4、要的，也是非常重要的因素。國際并購分析師將試圖尋找國家與行業(yè)的雙重分散化。同樣，多元化經(jīng)營也面臨一些潛在本錢：更多地使用可自由支配的資源進(jìn)展沒有價(jià)值的投資、使用表現(xiàn)出色的業(yè)務(wù)分支的資源穿插補(bǔ)貼表現(xiàn)不佳的分支、公司總部與分公司管理人員鼓勵(lì)機(jī)制上的不一致。關(guān)于多元化經(jīng)營對公司價(jià)值的總體影響，目前還沒有一個(gè)明確的結(jié)論伯杰和奧菲克，1995。三交易費(fèi)用理論四利用市場的非完備性五進(jìn)步公司治理程度六市場優(yōu)勢理論市場優(yōu)勢理論Market Power認(rèn)為，企業(yè)通過并購可以減少競爭對手，增強(qiáng)對市場經(jīng)營環(huán)境的控制才能，進(jìn)步市場占有率，并增加長期盈利時(shí)機(jī)。尤其對于依賴公眾信心而生存的行業(yè)如銀行業(yè)，規(guī)模大小對其競爭優(yōu)

5、勢具有決定性的影響。規(guī)模越大，就越能贏得客戶的信任，同時(shí)也進(jìn)步了其市場占有率和定價(jià)才能。這一理論為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)競爭力提供了根據(jù)，也是解釋經(jīng)濟(jì)全球化、自由化條件下各國金融業(yè)大規(guī)模并購的重要理論之一。七資源根底理論三、我國企業(yè)跨國并購開展?fàn)顩r改革開放以來，我國企業(yè)跨國并購從無到有、從小到大，正成為海外并購市場上的新興力量。但與興隆國家相比，我國企業(yè)跨國并購起步較晚，在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)開展較慢、非市場因素影響較多。我國正處于經(jīng)濟(jì)全球化條件下由傳統(tǒng)方案經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時(shí)期，這一歷史時(shí)期決定了海外并購對于實(shí)現(xiàn)我國國民經(jīng)濟(jì)構(gòu)造戰(zhàn)略性調(diào)整、優(yōu)化資源配置和建立現(xiàn)代企業(yè)制度、改善公司治理構(gòu)

6、造都具有重要意義。我國企業(yè)海外并購總體上表現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：一海外并購的投資主體開始呈現(xiàn)多元化二收購目的呈現(xiàn)多元化三跨國并購的區(qū)域分布：亞洲最多、北美規(guī)模最大我國企業(yè)在并購地理區(qū)位的選擇上，經(jīng)歷了從主要去文化相近區(qū)域的國家進(jìn)展并購，到綜合考慮行業(yè)和產(chǎn)業(yè)因素的過程。2007年以前，我國企業(yè)所進(jìn)展的大多數(shù)海外并購集中在文化相近的亞洲；2007年以后，隨著我國國有企業(yè)對行業(yè)和產(chǎn)業(yè)因素考慮的增加，在北美洲和大洋洲的海外并購開始上升，而亞洲的海外并購開始下降。以采掘業(yè)為主業(yè)的企業(yè)并購主要選擇自然資源豐富的澳大利亞、加拿大、中亞和南亞等地區(qū)；以制造業(yè)和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等為主業(yè)的企業(yè)那么選擇歐洲和美國等技術(shù)興隆

7、、市場較為廣闊的地區(qū)?？傮w來看，我國企業(yè)在中、南亞及中東地區(qū)和非洲國家的并購活潑度近年來大幅提升，且發(fā)生多起影響力較大的大額并購，我國企業(yè)海外布局較以往更為平衡。四并購方式更加靈敏隨著我國國有企業(yè)在海外并購中經(jīng)歷的積累，海外并購的手段和方式呈現(xiàn)多樣化特征。越來越多的企業(yè)不再追求全部股權(quán)收購或控股收購，而是尋求少數(shù)股權(quán)投資；在并購過程中越來越多地傾向于借助財(cái)務(wù)公司、融資機(jī)構(gòu)、咨詢公司等外力來到達(dá)目的，并在并購?fù)瓿珊蟛扇×肆畋徊①彿礁菀壮惺艿恼戏绞?。四、我國企業(yè)跨國并購的動因分析一獲取海外資源二獲得先進(jìn)技術(shù)、推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在科技創(chuàng)新突飛猛進(jìn)的今天，產(chǎn)品的生命周期越來越短，任何企業(yè)都很難依靠自身的

8、研發(fā)獲得所需的全部先進(jìn)技術(shù)。由于通過購置容許證引進(jìn)技術(shù)的先進(jìn)性、適用性和時(shí)效性都受到很大限制，越來越多的企業(yè)采取跨國并購的方式獲得到達(dá)掌握對方先進(jìn)技術(shù)的目的。這種以獲取高新技術(shù)為導(dǎo)向的跨國并購在我國工業(yè)企業(yè)中最為常見。后發(fā)企業(yè)技術(shù)尋求型海外并購是一個(gè)精心設(shè)計(jì)的、帶有冒險(xiǎn)特征的才能更新過程。通過海外并購，一些企業(yè)不僅跨越了技術(shù)創(chuàng)新的鴻溝，而且實(shí)現(xiàn)了技術(shù)上的追趕、推動了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，形成了真正意義上的國際競爭力吳先明和蘇志文，2021。另外，知識技術(shù)產(chǎn)品作為一種典型的中間產(chǎn)品具有較強(qiáng)的外部性和較高的交易本錢，通過對外部企業(yè)內(nèi)部化，能在很大程度上抑制中間產(chǎn)品市場的不完全性和內(nèi)在缺陷，節(jié)省高額的交易本錢。

9、三獲取國際化的品牌和市場資源TCL公司收購重組法國湯姆遜公司的彩電業(yè)務(wù)和法國阿爾法特公司的部分通信業(yè)務(wù)，南京汽車集團(tuán)收購英國羅孚汽車公司，聯(lián)想集團(tuán)收購美國IBM公司的PC業(yè)務(wù)，吉利公司收購瑞典沃爾沃汽車公司等的主要目的都是為了進(jìn)步自身產(chǎn)品的國際市場占有率和開掘被收購品牌的無形資產(chǎn)，較快地將國際品牌的知名度和美譽(yù)度與我國商品的優(yōu)良品質(zhì)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)自主品牌的國際化，改變我國產(chǎn)品長期“實(shí)而不名、處于價(jià)值鏈底層的命運(yùn)。比方，吉利汽車對沃爾沃汽車采用100%收購的形式，從而完全獨(dú)立擁有了沃爾沃汽車公司的全部資產(chǎn)，其中就包括“Volvo品牌。四人民幣國際化的有力推動五、結(jié)論隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷崛起和“走出去戰(zhàn)略的逐步施行，我國企業(yè)已成為全球跨國并購領(lǐng)域中的一支新興力量。以上分析說明，我國企業(yè)跨國并購的動機(jī)主要表現(xiàn)為尋求跨國資源、獲取跨國企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)以及利用國際化的品牌和市場資源。尋求資源為企業(yè)將來的開展提供了充足的資源儲藏，適應(yīng)企業(yè)的長期需求；獲取核心技術(shù)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)對先進(jìn)技術(shù)的追趕，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；國際化的品牌效應(yīng)幫助企業(yè)抑制國內(nèi)市場的增長瓶頸，分享國際市場。我們同樣應(yīng)該認(rèn)識到，跨國并購的動因是一個(gè)動態(tài)的概念，在不同的時(shí)期、針對不同的并購對象，采