《高級財務管理學》教案

1、教案課程名稱?高級財務治理學?授課時數2授課形式授課班級授課日期授課教師授課章節(jié)名稱及教學內容、目的、要求第1章總論掌握財務治理理論結構的概念和根本框架理解財務治理假設的構成及其與高級財務治理內容的關系了解設計財務治理課程體系的各種思路掌握高級財務治理的根本內容教學重點教學難點1、財務治理理論結構的概念和根本框架2、高級財務治理的根本內容1.1 財務治理的理論結構1.1.1 主要概念1.1.2 財務治理的理論結構的起點1.1.2.1 現(xiàn)有財務治理理論研究起點的主要觀點(1)財務本質起點論假設起點論(3)本金起點論目標起點論1.1.2.2 財務治理環(huán)境起點財務治理的五次開展浪潮1.1.3 財務治

2、理理論結構的構建教學內容1.L3.1我國學者關于財務治理理論體系主要觀點簡介財務管B1H!論的其他領域財務治理H標財務管充菸本H!論|財務侑理“標(特殊業(yè)務)財務治理特殊業(yè)務?!論1.1.3.2財務治理的理論結構財務治理通用業(yè)務項論財務管R假設(特殊*務)1.2財務治理假設1.2.1財務治理假設的概念財務治理假設是人們利用自己的知識,根據財務活動的內在規(guī)律和理財環(huán)境的要求所提出的,具有一定事實依據的假定或設想,是進一步研究財務治理理論和實踐問題的根本前提.1.1.2財務治理假設的分類根本假設派生假設具體假設1.2.3財務治理假設的意義是建立財務治理理論體系的根本前提理論體系的建立,多數要通過假

3、設、推理、實證等過程實現(xiàn).是企業(yè)財務治理實踐活動的出發(fā)點任何決策都需要一定的假設,財務治理也不例外.1.2.4財務治理假設的構成理財主體假設理財主體應具備以下特點：1理財主體必須有獨立的經濟利益：2理財主體必須有獨立的經營權和財權；3理財主體一定是法律實體,但法律實體并不一定是理財主體.派生假設：自主理財假設.1.2,4.1理財,主體假設我國國有企業(yè)理財主體地位的三個階段變化：1改革開放以前：國家是企業(yè)的理財主體（2） 20世紀70年代末至80年代末：國家和企業(yè)均可能是企業(yè)的理財主體（3） 20世紀80年代末至90年代末：一局部企業(yè)完全掌握了理財的自主權,成為真正意義上的理財主體,但仍有一局部

4、企業(yè)屬于雙重理財主體.1.2,4,2持續(xù)經營假設持續(xù)經營假設是指理財的主體是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預計的經濟活動.也就是說,除非有相反的證實,否那么,將認為每一個理財主體都會無限期地經營下去.持續(xù)經營假設明確了財務治理工作的時間范圍.只有在持續(xù)經營的情況下,企業(yè)的投資在未來產生效益才有意義.派生假設：理財分期假設1.2,4,3持續(xù)經營假設理財分期假設是指可以把企業(yè)持續(xù)不斷的經營活動人為地劃分為一定期間,以便分階段考核企業(yè)的財務狀況和經營成果.持續(xù)經營假設是理財分期假設的現(xiàn)實根底.1.244有效市場假設有效市場假設是指財務治理所依據的資金市場是健全有效的.有效市場假設是建立財務治理的原那么.有效市

5、場劃分為：1弱式有效市場：2次強勢有效市場：3強勢有效市場°派生假設：市場公平假設.1.2.4.5資金增值假設資金增值假設是指通過財務治理人員的合理營運,企業(yè)資金的價值可以不斷增加.資金增值假設指明了財務治理存在的現(xiàn)實意義.風險與報酬同增假設是資金增值假設的派生假設.資金增值假設和風險與報酬同增假設為科學確立財務治理目標、合理安排資金結構、不斷調整資金投向奠定了根底.1.2,4,6理性理財假設是指從事財務治理工作的人都是理性的,因而他們的理財行為也是理性的.即他們都會在眾多的方案中,選擇最有利的方案.理性理財的表現(xiàn)：1理財是一種有目的的行為：2理財人員會選擇一個最正確方案：3理財人員

6、發(fā)現(xiàn)方案錯誤,會及時采取舉措進行糾正.派生假設：資金再投資假設1.3財務治理目標131財務治理的目標的意義是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果,是評價企業(yè)理財活動是否合理的根本標準.132財務治理目標主要觀點利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化13.3 影響財務治理目標的各種利益集團企業(yè)所有者企業(yè)債權人企業(yè)職工政府財務治理目標的選擇13.4 業(yè)課程設置思路13.4.1 述13.4.2 于設置的不同思路按財務治理的內容設置按財務治理的環(huán)節(jié)設置按財務治理的主體設置按財務治理的知識層次設置13.4.3 財務治理知識層次設置課程初級財務治理中級財務治理高級財務治理13.5 級財務治理的內容與本書的結構安排

7、企業(yè)并購財務管治理、企業(yè)集團財務治理、國際財務治理、中小企業(yè)財務治理、13.6 例研究與分析：美的電器的財務治理目標參考資料?高級財務治理學?陸正飛,朱凱,童盼/2021-02-01/北京大學出版社課后作業(yè)或思考題思考題：1 .你認為應如何構建財務治理的理論結構2 .簡要論述財務治理假設與財務治理內容的關系3 .試分析設立財務治理課程體系的各種思路4 .你認為高級財務治理應由哪些內容組成5,請你談談高級財務治理與初、中級財務治理的關系備注其他多媒體教學教師簽名：教案課程名稱?高級財務管理學?授課時數2授課形式授課班級授課日期授課教師授課章節(jié)名稱及教學內容、目的、要求第2章企業(yè)并購財務治理概述掌

8、握并購的形式與類型理解并購的動因和效應了解中外并購史教學重點教學難點1、并購的形式與類型2.1 企業(yè)并購概念主要概念并購的主要特征是獲得目標公司的限制權.2.1.1 并購的形式控股合并吸收合并新設合并2.1.2 并購的類型2.1.2.1 根據并購雙方所處行業(yè)性質來劃分縱向并購：同類產品的不同產銷階段生產經營的企業(yè)所進行的并購橫向并購：同一行業(yè)的企業(yè)所進行的并購教混合并購：與企業(yè)原材料供給、產品生產、產品銷售均沒有直接關系的企業(yè)之間學的并購2.1.2.2 根據并購程序來劃分內善意并購：并購公司與被并購公司雙方通過友好協(xié)商確定并購容非善意并購：并購方不顧被并購方的意愿而采取非協(xié)商性購置的手段,強行

9、并購對方公司2.1.2.3 根據并購方的支付方式和購置對象劃分現(xiàn)金購置資產或股權股票換取資產或股權承當債務換取資產或股權2.2 企業(yè)并購的動因和效應221企業(yè)并購的動因橫向并購的動因主要在于降低本錢和擴大市場份額縱向并購的動因主要在于降低交易費用和代理本錢獲得規(guī)模經濟優(yōu)勢降低交易費用多元化經營戰(zhàn)略2.2.2企業(yè)并購的動因和效應2.2.2.1 并購正效應理論2經營協(xié)同效應理論4財務協(xié)同效應理論6價值低估理論1效率效應理論3多元化優(yōu)勢效應理論5戰(zhàn)略調整理論7信息理論2.2.2.2 并購零效應理論解釋2.2,23并購負效應的理論解釋2.3 企業(yè)并購的歷史演進2.4 企業(yè)并購的財務問題第一階段涉及財務

10、問題1估計并購將產生的本錢降低效應、銷售擴大效應、勞動生產率提升效應、行稅效應等,從而確定并購所能創(chuàng)造的價值2估計并購本錢3確定并購創(chuàng)造的價值增值第二階段涉及財務問題1確定目標企業(yè)的價值和并購溢價的允許范闈,從而確定并購價格區(qū)間2確定支付方式3確定籌資方案第三階段涉及財務問題評價并購成功與否例如,通過比擬并購前后企業(yè)的治理費用、制造費用等判斷是否實現(xiàn)了經營協(xié)同.2.5 案例研究與分析:中集集團的并購擴張之路2.5.1 案例背景2.5.2 并購戰(zhàn)略的實施2.5.3 案例分析與啟示通過并購獲得規(guī)模經濟優(yōu)勢并購為企業(yè)戰(zhàn)略效勞并購后的整合不容無視案例討論:國美并購永樂參考?高級財務治理學?陸正飛,朱凱

11、,童盼/2021-02P1/北京大學出版社資料課后作業(yè)或思考題備注其多媒體教學他教師簽名:教學內容3.1 并購目標公司的選擇目標公司的選擇一般包括三個階段3.1.1 發(fā)現(xiàn)目標公司利用公司自身的力量利用公司外部的力量3.1.2 審查目標公司 對目標公司出售動機的審查對目標公司法律文件的審查 對目標公司業(yè)務的審查對目標公司財務的審查 對并購的審查3.1.3 評價目標公司3.2 目標公司價值評估的方法常用的估值方法貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(2)本錢法(3)換股估價法3.2.1 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法3.2.2 本錢法也稱為重置本錢法、加和評估法或本錢加和法.使用這種方法所獲得的價值,實際上是對企業(yè)賬面價值的調整.如果

12、并購后目標企業(yè)不再繼續(xù)經營,可以利用本錢法估計目標企業(yè)的價值.常用的計價標準有：<1)清算價值(2)凈資產價值(3)重置價值3.2.3 換股估價法如果并購是通過股票進行的,那么對目標公司估價就是確定一個換股比例.換股比例是指為換取1股目標公司的股份而需付出的并購方公司的股份數量.3.3 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法3.3.1 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的兩種類型1股權資本估價2公司整體估價3.3.2 自由現(xiàn)金流量的計算與股權資本估價和公司整體估價分別對應需要計算股權自由現(xiàn)金流量和公司自由現(xiàn)金流量,合理確定自由現(xiàn)金流量可以保證現(xiàn)金流量與用來評估公司價值的貼現(xiàn)率相一致股權自由現(xiàn)金流量FCFE2公司自由現(xiàn)金流量FC

13、F333資本本錢的估算資本資產定價模型資本資產定價模型CAPM是最成熟的風險度量模型.該模型用方差來度量不可分散風險,并將風險與預期收益聯(lián)系起來資本資產定價模型中,關鍵是要確定：無風險利率、計算風險溢價以及B值3.3.3 資本本錢的估算3.3.4 股權資本本錢的估算1股利增長模型：2資本資產定價模型：3套利定價模型：3.3.5 債務資本本錢的估算債務資本本錢是企業(yè)在為投資工程融資時所借債務的本錢.債務資本本錢是由以下變量決定：1當前的利率水平2企業(yè)的信用等級3債務的稅收抵減3.3.6 加權平均資本本錢WACC的估算加權平均資本本錢WACC是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的全部有價證券本錢的加權平均值,包

14、括股權資本本錢和長期負債資本本錢.3.3.7 自由現(xiàn)金流量估值的穩(wěn)定增長模型穩(wěn)定增長模型假設企業(yè)的增長為一個固定的比率,適用于自由現(xiàn)金流量處于穩(wěn)定增長階段的公司.3.3.8 自由現(xiàn)金流量估值的二階段模型自由現(xiàn)金流量估值的二階段模型公司的股權價值估計步驟：1估計公司高速成長期的每股股權現(xiàn)金流量收益-資本性支出-折舊X1-負債比率卜營運資本增量X1-負債比率2估計公司高速成長期的股權資本本錢3計算公司高速成長期每股股權自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值4估計第n年的每股股權現(xiàn)金流量5計算公司穩(wěn)定增長期的股權資本本錢6計算公司穩(wěn)定增長期每股股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值7計算公司股權自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值3.3.9 自由現(xiàn)金流量估值

15、的三階段模型3.4 案例研究與分析：具體計算步驟：1確定貼現(xiàn)收益2確定貼現(xiàn)率3非經營資產的評估案例啟示參考資料?高級財務治理學?陸正飛,朱凱,童盼/2021-02-01/北京大學出版社課后作業(yè)或思考題1 .討論應用自由現(xiàn)金流量估值法進行價值評估的關鍵步驟.2 .該案例中影響平安銀行估值的主要因素有哪些？備注其他多媒體教學教師簽名：教案課程名稱?高級財務治理學?授課時數2授課形式授課班級授課日期授課教師授課章節(jié)名稱及教學內容、目的、要求第4章企業(yè)并購運作掌握各種并購支付方式的特點及適用條件掌握并購所需資金量的預測方法及籌資方式理解杠桿并購的概念及特點理解治理層收購的概念及其在我國的實踐熟悉幾種并

16、購防御戰(zhàn)略掌握并購整合的類型與內容1、掌握各種并購支付方式的特點及適用條件2、掌握并購所需資金量的預測方法及籌資方式3、掌握并購整合的類型與內容4.1 企業(yè)并購籌資并購籌資是實現(xiàn)并購戰(zhàn)略的關鍵一步,主要內容包括預測并購資金需要量、確定并購支付方式以及選擇適當的籌資渠道籌集資金4.1.1 并購上巾.公司的方式1要約收購2協(xié)議收購3間接收購4.1.2 并購資金需要量預測并購資金需要量時主要考慮以下四項因素：并購支付的對價承當目標企業(yè)表外負債和或有負債的支出教學內容并購交易費用整合與運營本錢4.1.3 并購支付方式現(xiàn)金支付股票支付混合證券支付4.1.4 企業(yè)并購籌資方式4.1.4.1 現(xiàn)金支付現(xiàn)金支

17、付是由主并企業(yè)向目標企業(yè)支付一定數量的現(xiàn)金,從而取得目標企業(yè)的所有權.現(xiàn)金支付是企業(yè)并購中最先采用的支付方式,也是在企業(yè)并購中使用頻率最高的支付方式.采用現(xiàn)金支付方式時,需要考慮以下影響因素：主并企業(yè)的短期流動性主并企業(yè)中長期的流動性貨幣的流動性4目標企業(yè)所在地涉及股票銷售收益的所得稅法5目標企業(yè)股份的平均股本本錢,由于只有超出的局部才支付資本收益稅4.1.4.2 股票支付和混合證券支付的籌資渠道股票支付是指主并企業(yè)通過增加發(fā)行本企業(yè)的股票,以新發(fā)行的股票替換目標企業(yè)的股票,從而到達并購目的的一種支付方式.在決定是否采用股票支付方式時,一般要考慮以下因素：主并企業(yè)的股權結構每股收益率的變化每股

18、凈資產的變動財務杠桿比率當前股價水平6當前股息收益率混合證券支付混合證券支付是指主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認股權證、可轉換債券等多種形式的組合.現(xiàn)金支付的籌資方式增資擴股、向金融機構貸款、發(fā)行公司債券、發(fā)行認股權證或上述幾項的綜合運用股票和混合證券支付的籌資渠道發(fā)行普通股、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行債券4.2 企業(yè)杠桿并購4.2.1 杠桿并購的概念與特點杠桿并購是指并購方以目標公司的資產作為抵押,向銀行或投資者融資借款來對目標公司進行收購,收購成功后再以目標公司的收益或是出售其資產來償本付息.杠桿并購的特點：1杠桿并購的負債規(guī)模較一般負債籌資額要大2目標公司將支付自己的售價3杠桿收購過程中通常存在

19、一個第三方擔任的經紀人422杠桿并購成功的條件具有以下特點的企業(yè)宜作為杠桿并購的目標企業(yè)：具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量擁有人員穩(wěn)定、責任感強的治理者被并購前的資產負債率較低擁有易于出售的非核心資產4.3 治理層收購4.3.1 主要概念治理層收購managementbuy-out,MBO是指目標公司的治理層利用外部融資購置本公司的股份,從而改變本公司所有者結構、限制權結構和資產結構,進而到達重組本公司的目的并獲得預期收益的一種收購行為4.3.2 治理層收購的方式與程序國外治理層收購的方式主要有三種：收購上市公司、收購集團的子公司或分支機構、公營部門的私有化治理層收購的四個步驟：前期準備、實施收購、后續(xù)

20、整合、重新上市4.3.3 治理層收購在中國的實踐與開展治理層收購的制度標準我國上市公司治理層收購的主要方式：1治理層個人直接持股2治理層設立公司持股3治理層收購上6公司的控股公司4治理層收購上rb.公司的子公司5其他間接收購模式4.4 并購防御戰(zhàn)略主要概念并購防御又稱反并購是針對并購而言的,指目標公司的治理層為了維護自身或公司的利益,保全對公司的限制權,采取一定的舉措,預防并購的發(fā)生或挫敗已經發(fā)生的并購行為并購防御的戰(zhàn)略主要可分為兩大類本局部主要介紹并購防御的5個經濟手段44L提升并購本錢442.降低并購收益4.4.3收購并購者收購并購者又稱為帕克夏防御策略,目標公司通過反向收購,以到達保護自

21、己的目的.主要方法是當得悉收購方有意并購時,目標公司反守為攻,搶先向收購公司股東發(fā)出公開收購要約,使收購公司被迫轉入防御4.44.建立合理的持股結構445.修改公司章程4.5并購整合4.5.1 并購整合的概念與作用并購整合是指將兩個或多個公司合為一體,由共同所有者擁有的具有理論和實踐意義的一門藝術.具體講就是指在完成產權結構調整以后,企業(yè)通過各種內部資源和外部關系的整合,維護和保持企業(yè)的核心水平,進一步增強整體的競爭優(yōu)勢,從而最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標4.5.2 并購整合的類型與內容并購整合的類型完全整合共存型整合保護型整合限制型整合4.5.3 并購整合的類型與內容并購整合的內容4.6案例研

22、究與分析:新湖中寶吸收合并參考資料?高級財務治理學?陸正飛,朱凱,童盼/2021-02-01/北京大學出版社課后作業(yè)或思考題1 .請結合阿里巴巴并購雅虎中國及其在美國上市的相關資料,對公司限制權問題進行討論,并購會給公司限制權帶來什么影響？2 .公司創(chuàng)始人可以通過什么方式保證自己的限制權？備注其他多媒體教學教師簽名：教案課程名稱?高級財務治理學?授課時數2授課形式授課授課授課班級日期教師第5章企業(yè)集團財務治理授課章節(jié)名稱掌握企業(yè)集團的概念理解企業(yè)集團的形成和作用及教學內了解企業(yè)集團各層次關系和企業(yè)集團的特征容、目的、掌握企業(yè)集團的組建模式掌握企業(yè)集團財務治理的特點要求教學1、企業(yè)集團的概念重點

23、2、企業(yè)集團的組建模式教學3、掌握企業(yè)集團財務治理的特點難點265.1 企業(yè)集團財務治理的特點5.1.1 企業(yè)集團的概念企業(yè)集團的生產經營具有連鎖性和多元性企業(yè)集團財務治理的特點集團財務治理的主體復雜化集團財務治理的根底是限制企業(yè)集團母子公司之間往往以資本為聯(lián)系紐帶集團財務治理更加突出戰(zhàn)略性5.2 企業(yè)集團的組織結構企業(yè)集團組織結構的定義教學內容企業(yè)集團的組織結構,是根據企業(yè)集團的戰(zhàn)略目標,指定企業(yè)和人在集團中的位置、明確責任、溝通信息、協(xié)調經營,以實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的有機結合體.5.2.1 直線制直線制又稱為垂直式組織結構,是在上下層企業(yè)之間的權責安排上呈直線分布的組織結構形式,上級企業(yè)全權領導下

24、級企業(yè),權力集中在集團的最高層,各種經營指令層層下達.優(yōu)點：權力集中、責任明確、信息傳遞方式簡單、命令統(tǒng)一以及利于監(jiān)督等.缺點：缺乏合理分工和橫向協(xié)調、領導治理幅度和深度過大,容易產生武斷決策行為等.5.2 .2直線職能制直線職能制U型結構是指企業(yè)集團中各級領導直接指揮與各職能人員如財務、人力資源、技術人員的業(yè)務指導相結合的一種企業(yè)集團的組織結構形式.優(yōu)點：既保證了統(tǒng)一的指揮和治理,又能更好地發(fā)揮各職能部門的作用,適用于經營領域比擬單一的企業(yè)集團.缺點：沒有從根本上改變直線制高度集權的缺乏之處.適應性和靈活性較差.5.2.3事業(yè)部制事業(yè)部制結構M型結構是在集團母公司下面設立假設干自主營運的業(yè)務

25、部門一一事業(yè)部,這些事業(yè)部可以按產品、地區(qū)、效勞甚至生產程序來劃分,每一事業(yè)部都包含了相關的假設干個子公司或其他集團成員.優(yōu)點：既共享資源研發(fā)、制造、營銷、分配、采購,又獨立經營,對最終成果負責.缺點：難以建立一套經營型的責任會計體系,以便既共享資源,又分清責任.超事業(yè)部制在一般情況下,集團母公司只設假設干個事業(yè)部.但是,有的集團公司針對業(yè)務范闈廣泛、事業(yè)部設置過多的問題,在母公司與事業(yè)部之間設立執(zhí)行部或事業(yè)本部,每一個此類部門領導假設干個相關的事業(yè)部.這種通過事業(yè)本部領導事業(yè)部的組織形式,稱為超事業(yè)部制.S.2.4控股制控股制H型結構是一種幾乎沒有集中限制、相對松散、扁平的組織類型.在H型結

26、構當中,一般設立一個小型的總辦事處,負責指導整個企業(yè)集團的生產與銷售活動,但根本上不對成員企業(yè)的生產和技術開發(fā)活動進行協(xié)調和評估.每個成員企業(yè)都是獨立的法人,有很大的決策空間,是投資中央.在許多混合控股型的企業(yè)集團里,組織結構是控股制和事業(yè)部制相結合的.5.2.5矩陣制矩陣制組織結構是指在企業(yè)集團中既有按職能設置的縱向組織系統(tǒng),又有按某一工程劃分的橫向組織系統(tǒng),而這相結合形成了交叉式的組織結構.優(yōu)點：富有靈活性,對專業(yè)人員的適用富有彈性,可以不斷適應戰(zhàn)略和環(huán)境變化,最大限度地實現(xiàn)企業(yè)集團聯(lián)合目標.缺點：存在的兩條權利線形成了雙重指揮,違反了統(tǒng)一指揮原那么.5.3 企業(yè)集團財務治理體制531財務

27、治理體制的定義指企業(yè)處理財務活動中的組織框架和治理機制,主要包括組織框架的安排,財務治理權限的劃分和財務治理機構的設立等內容.5.3.2企業(yè)集團財權劃分體制財務權利大致可以份為：財務決策權、財務資源調配權、財務資源使用權和財務監(jiān)控權.5.4 案例研究與分析：鄂爾多斯羊絨集團的內部銀行制度29參考資料?高級財務治理學?陸正飛,朱凱,童盼/2021-02-01/北京大學出版社課后作業(yè)或思考題1怎樣理解企業(yè)集團財務治理的特點？2集權與分權限制孰優(yōu)孰劣？在企業(yè)集團中如何掌握好集權與分權的關系？3當今大多數大中型企業(yè)集團為什么選擇事業(yè)部的職能組織結構？從U型結構到M型結構的變革是基于什么產生的？4現(xiàn)實的

28、企業(yè)集團組織結構與組織結構論中的簡單分類相比有哪些不同？試設想一個大型企業(yè)集團的具體組織結構.5試述企業(yè)集團的組織結構與企業(yè)集團財務限制的關系.備注其他多媒體教學教師簽名：教案課程?高級財務治理授課2授課名稱學?時數形式授課授課授課班級日期教師第6章企業(yè)集團的資金運籌授課章節(jié)名稱掌握企業(yè)集團籌資治理及教學內掌握企業(yè)集團投資治理掌握企業(yè)集團分配治理容、目的、掌握企業(yè)集團資本運營要求教學1、企業(yè)集團籌資治理重點2、企業(yè)集團投資治理3、企業(yè)集團分配治理教學4、企業(yè)集團資本運營難點6.1 企業(yè)集團籌資治理6.1.1 1企業(yè)集團籌資治理的重點1關注集團整體與集團成員資本結構之間的關系2實行籌資權的集中化

29、治理3續(xù)利用與集團模式改造相結合的方式籌集資金4發(fā)揮企業(yè)集團籌資的各種優(yōu)勢6.1.2 分拆上市6.1.2.1 分拆上市的概念界定通過分拆出讓股權可以獲得大量的IPO現(xiàn)金到達開辟新的融資渠道的目的顯著地提升母公司短期業(yè)績教學內容6.1.2.2 從分拆子公司角度為子公司翻開了從資本市場直接融資的渠道,從而更好的滿足其工程投資需求6.1.2.3 分拆上市時應注意的問題不可視分拆上市為“圈錢工具分拆業(yè)務的市盈率不可低于母公司不可動搖母公司的獨立上市地位不可無視母公司與子公司現(xiàn)金流量的平衡不可無視股權稀釋帶來的外來威脅不可沿用舊的治理模式和經營機制6.2 企業(yè)集團投資治理6.2.1 企業(yè)集團投資治理的重

30、點以投資帶動企業(yè)集團開展從母子公司角度分別評價投資工程結合具體情況選擇投資評價標準從集團全局的角度為投資工程進行功能定位6.2.2 集團投資的現(xiàn)金流量計算關于初始現(xiàn)金流量：一個工程的初始投資額,通常是按投資在廠房、機器設備等工程上花費的實際支出加需要墊支的營運資金來確定.關于營業(yè)現(xiàn)金流量：在確定國外投資工程的營業(yè)現(xiàn)金流量時,要充分考慮東道國的政治、經濟政策對企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流量的影響.關于終結現(xiàn)金流量：確定終結現(xiàn)金流量的方法主要有兩個,分別是清算價值法和收益現(xiàn)值法.關于匯回母公司的現(xiàn)金流量：如果是以母公司作為評價主體,所采用的現(xiàn)金流量必須是匯回母公司的現(xiàn)金流量.6.2.4 企業(yè)集團投資多元化定義：

31、投資多元化,也稱為多元化經營,是指一個企業(yè)在兩個或更多的行業(yè)從事經營活動,主要是同時向不同的行業(yè)市場提供產品或效勞.多元化經營的動機進攻型動機防御型動機以上兩大類動機的產生,是企業(yè)集團內外部影響因素發(fā)生作用的結果企業(yè)集團投資多元化續(xù)多元化戰(zhàn)略的一般分類技術相關型市場相關型市場技術相關型非相關型多元化經營的風險與障礙資源配置過于分散產業(yè)選擇誤導6.3 企業(yè)集團分配治理6.3.1 企業(yè)集團分配治理的重點企業(yè)集團的分配治理重心為集團中利益協(xié)調與鼓勵機制問題企業(yè)集團分配治理的根本原那么是,既要平等互利、協(xié)調開展,又要打破''大鍋飯,真正起到鼓勵作用6.3 .2內部轉移價格內部價格的幾種

32、形式以實際本錢為根底確定內部價格以標準本錢為根底確定內部價格以市場價格為根底確定內部價格內部轉移價格與企業(yè)集團的組織層次內部轉移價格與企業(yè)集團的稅收籌劃6.4 企業(yè)集團內部的利益分配方法續(xù)二次分配法6.5 企業(yè)集團資本經營企業(yè)集團資本經營的原那么企業(yè)集團資本經營必須與生產經營相結合企業(yè)集團資本經營要充分考慮剩余資源企業(yè)集團資本經營要充分考慮企業(yè)聯(lián)合的特點企業(yè)集團的資本擴張要考慮核心企業(yè)的承受水平企業(yè)集團資本經營應當注意資本限制的層次限制6.6 案例研究與分析：長江實業(yè)集團貸款風險的躲避參考資料?高級財務治理學?陸正飛,朱凱,童盼/2021-02-01/北京大學出版社課后作業(yè)或思考題思考題1、隨

33、著知識經濟的到來,顧客需求日益?zhèn)€性化,市場越來越細分,企業(yè)集團的規(guī)模效應有什么樣的變化？2、企業(yè)集團籌資治理的重點有哪些？3、企業(yè)集團投資治理有什么要點？4、企業(yè)集團的財務分配在分配對象和分配層次上有哪些變化？為什么會產生這種變化？5、企業(yè)集團利用資本經營成長和擴張要考慮哪些因素？6、什么是多元化經營？如何根據多元化程度的差異劃分多元化經營的企業(yè)？企業(yè)集團哪些內外部因素影響其多元化經營的動機？備注其他多媒體教學教師簽名:教案課程名稱?高級財務治理學?授課時數2授課形式授課班級授課日期授課教師授課章節(jié)名稱及教學內容、目的、要求第7章企業(yè)集團財務限制理解企業(yè)集團財務限制的意義和內容理解企業(yè)集團全面

34、預算治理的程序掌握企業(yè)集團全面預算治理的模式理解企業(yè)集團業(yè)績評價的概念與作用掌握企業(yè)集團責任中央的業(yè)績評價方法掌握企業(yè)集團綜合業(yè)績評價的財務模式和平衡模式教學重點教學難點1、企業(yè)集團全面預算治理的模式2、企業(yè)集團責任中央的業(yè)績評價方法3、企業(yè)集團綜合業(yè)績評價的財務模式和平衡模式7.1 企業(yè)集團財務限制概述7.1.1 企業(yè)集團財務限制的意義限制子公司經營者的道德風險和逆向選擇有助于企業(yè)集團實施戰(zhàn)略治理,完成戰(zhàn)略目標7.1.2 企業(yè)集團財務限制的內容企業(yè)集團財務限制的定義指企業(yè)集團的母公司根據集團內部規(guī)章、預算對實際運行結果加以衡量比擬,然后采取糾正舉措,以取得更接近于目標的結果.企業(yè)集團財務限制

35、的分類根據財務活動分類根據限制循環(huán)分類教學內容7.1.3 企業(yè)集團財務限制的重點預算限制業(yè)績評價限制7.2 企業(yè)集團預算限制7.2.1 企業(yè)全面預算治理體系7.2.2 企業(yè)集團全面預算治理模式7.2.2.1 以利潤為核心的全而預算治理模式編制程序：1母公司確定各子公司的利潤預算數并下達給子公司2子公司與母公司就母公司初擬的目標利潤進行協(xié)商3子公司根據母公司正式下達各子公司的年度利潤指標編制預算4母公司匯總各子公司的預算編制集團公司預算優(yōu)點：有利于進行間接治理、明確工作目標、增強綜合盈利水平缺點：可能引發(fā)短期行為、冒險行為、虛假行為7.2.2.2 以本錢為核心的全面預算治理模式編制程序：1設定目

36、標本錢2分解落實目標本錢3實現(xiàn)目標本錢優(yōu)點：有利于促使企業(yè)集團采取先進的本錢治理方法和低本錢擴張戰(zhàn)略缺點：可能導致企業(yè)集團只顧降低本錢,忽略新產品開發(fā)和產品質量以現(xiàn)金流量為核心的全而預算治理模式以銷售為核心的全而預算治理模式7.3 企業(yè)集團業(yè)績評價7.3.1 業(yè)績評價概述業(yè)績評價的概念業(yè)績評價指根據企業(yè)所處社會經濟環(huán)境的變化,依據業(yè)績評價的原那么,根據企業(yè)目標設計相應的評價指標體系,根據特定的評價標準,采用特定的評價方法,對企業(yè)一定經營期間的價值實現(xiàn)程度做出客觀、公正和準確的綜合判斷,并出具評價報告的企業(yè)治理活動.業(yè)績評價的作用在戰(zhàn)略規(guī)劃中量化企業(yè)目標在戰(zhàn)略實施中把握企業(yè)戰(zhàn)略構架與戰(zhàn)略相適應的

37、鼓勵機制7.3.2 責任中央業(yè)績評價責任中央是指企業(yè)內部的本錢、利潤、投資發(fā)生單位,這些內部單位要完成特定的責任,其責任人被賦予一定的權力對該責任區(qū)域進行有效的限制.責任中央分為本錢中央、利潤中央和投資中央.7.3.2.1 本錢中央的業(yè)績評價標準本錢中央：既定產品質量和數量條件下的標準本錢費用中央：費用預算73.2.2 利潤中央的業(yè)績評價73.2.3 投資中央的業(yè)績評價投資報酬率、剩余收益、現(xiàn)金回收率、剩余現(xiàn)金流量73.2.4 .3綜合業(yè)績評價體系綜合業(yè)績評價體系是指設計一套全面、完整的指標體系用于企業(yè)業(yè)績評價,從理論研究和業(yè)績評價實踐看,現(xiàn)有的綜合業(yè)績評價體系主要有財務模式、價值模式和平衡模

38、式.7.3,3,1業(yè)績評價的財務模式綜合評分法：根據各項評價指標符合評價標準的程度,計算各項指標的評價分數,然后計算評價總分,據以綜合評價的方法.綜合指數法：根據指數分析的根本原理,計算各項經濟指標的單項評價指數和加權評價指數,據以進行綜合評價的方法.杜邦分析系統(tǒng)：在考慮各財務比率內在聯(lián)系的條件下,通過制定多種比率的綜合財務分析體系來考察企業(yè)財務狀況的一種分析方法.7.33.2業(yè)績評價的價值模式經濟增加值economicvalueadded,EVA指標的特點：1從股東角度重新定義企業(yè)的利潤,考慮了企業(yè)投入的所有資本的本錢2著眼于企業(yè)的長期開展,能夠鼓勵經營者作出會給企業(yè)帶來長遠利益的決策3提供

39、了一個單一的、協(xié)調的目標,使得所有決策都模式化、可以監(jiān)測4能夠建立有效的鼓勵報酬系統(tǒng)基于EVA的指標體系：1經濟增加值EVAEVA=稅后經營利潤一資本投入額X加權平均資本本錢率2市場增加值MVAMVA=企業(yè)總市值一企業(yè)總資本MVA=未來EVA的現(xiàn)值3未來增長價值FGV4修正的經濟增加值REVA7.3.3.3業(yè)績評價的平衡模式非財務指標的優(yōu)點：1過程適時跟蹤評價2基于企業(yè)整體角度評價3注重未來預期評價4直接而非間接評價5便于預測未來現(xiàn)金流量6易于分清責任,使限制更為有效7與企業(yè)開展戰(zhàn)略密切相關平衡計分卡示意圖P2287.4案例研究與分析：中外運敦豪實施平衡計分卡參考資料?高級財務治理學?陸正飛,

40、朱凱,童盼/2021-02-01/北京大學出版社課后作業(yè)或思考題如何從限制角度理解業(yè)績評價？如何從鼓勵機制角度理解業(yè)績評價？業(yè)績評價系統(tǒng)應包括哪些要素？為何要實現(xiàn)財務指標與非財務指標的平衡？簡述不同責任中央的特點.如何評價不同的責任中央？平衡計分卡包括哪幾個方面的內容？如何在企業(yè)集團中運用平衡計分卡？備注其他多媒體教學教師簽名：教案課程名稱?高級財務治理學?授課時數2授課形式授課班級授課日期授課教師授課章節(jié)名稱及教學內容、目的、要求第8章國際財務治理掌握國際財務治理的根本概念和特點掌握外匯風險的種類、治理程序與避險方式熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式掌握國際企業(yè)資本結構的優(yōu)化方法熟悉國際投資的

41、方式及風險的防范掌握國際營運資金的存量治理與流量治理了解國際稅收治理體制及其差異掌握國際企業(yè)合理避稅的方法1、國際財務治理的根本概念和特點2、外匯風險的種類、治理程序與避險方式3、國際企業(yè)資本結構的優(yōu)化方法4、國際營運資金的存量治理與流量治理8.1 國際財務治理的根本理論8.1.1 主要概念國際財務治理是財務治理的一個新領域,它是基于國際環(huán)境,根據國際慣例和國際經濟法的有關條款,根據國際企業(yè)財務收支的特點,組織國際企業(yè)的財務活動、處理國際企業(yè)財務關系的一項經濟治理工作.8.1.2 國際財務治理的開展國際財務治理的形成和開展,主要取決于以下三項因素：國際企業(yè)的迅猛開展,是國際財務治理形成和開展的

42、現(xiàn)實根底財務治理根本原理在國際上廣泛傳播,是國際財務治理形成和開展的歷史因素教學內容金融市場的不斷完善和向國際化方面的拓展,是國際財務治理形成和開展的推動力量8.1.3 國際財務治理的特點：國際企業(yè)的理財環(huán)境更加復雜國際企業(yè)的資金籌集具有更多的可選擇性國際企業(yè)的資金投入具有較高的風險性8.2 外匯風險治理8.2.1 外匯的概念：外匯是一國持有的以外幣表示的用以進行國際結算的支付手段.國際貨幣基金組織對外匯的說明為:“外匯是貨幣行政當局中央銀行、貨幣治理機構、外匯平準基金組織及財政部以銀行存款、財政部國庫券、長短期政府證券等形式以保證在國際收支逆差時可以使用的債權8.2.2 外匯匯率標價方法：直

43、接標價法：又稱應付標價法,是以一定單位一、百、萬等的外國貨幣為標準,折算為一定數額的本國貨幣的方法.間接標價法：又稱收進報價法,是以一定數額的本國貨幣為標準,折算成假設干單位的外國貨幣的標價方法.8.2.3 外匯風險的種類：交易風險：是指企業(yè)因進行跨國交易而取得外幣債權或承當外幣債務時,由于交易發(fā)生日的匯率與結算日的匯率不一致,可能使收入或支出發(fā)生變動的風險.折算風險：又稱會計風險、會計譯風險或轉換風險,是指企業(yè)把不同的外幣余額,按一定的匯率折算為本國貨幣的過程中,由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致,使會計賬簿上的有關工程發(fā)生變動的風險.經濟風險：是指由于匯率變動對企業(yè)的產銷數量、價格、

44、本錢等產生的影響,從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動的風險.8.2.4 外匯風險的治理程序：確定恰當的方案期預測匯率變化情況計算外匯風險的受險額確定對外匯風險受險額是否采取行動選擇適當的避險方法8.2.5 預防外匯風險的方式：交易風險的避險方式折算風險的避險方式經濟風險的避險方式預防外匯風險的方式案例：交易風險的避險方式預防外匯風險的方式案例：交易風險的避險方式8.3 國際企業(yè)籌資治理8.3.1 國際企業(yè)的資金來源：公司集團內部的資金來源母公司外鄉(xiāng)國的資金來源子公司東道國的資金國際資金來源8.3.2 國際企業(yè)的籌資方式：發(fā)行國際股票發(fā)行國際債券利用國際銀行信貸利用國際貿易信貸利用國際租賃8.3.3

45、 國際企業(yè)資本結構治理與優(yōu)化：降低資本本錢優(yōu)化資本結構8.3.4 降低國際企業(yè)的籌資風險：防范國家風險預防外匯風險和利率風險保持和擴大現(xiàn)有籌資渠道8.4國際企業(yè)投資治理8.4.1 國際投資的種類：按投資方式,可分成國際直接投資和國際間接投資按資金來源,可分成公共投資和私人投資按投資時間長短,可分成長期投資和短期投資8.4.2 國際投資的程序：根據生產經營情況,做出國際投資的決策進行認真研究和分析,選擇適宜的國際投資方式選用適當的方法,對國際投資環(huán)境進行評價利用國際上常用的投資決策指標,對投資工程的經濟效益進行評價8.4.3 國際投資方式：國際合資投資國際合作投資國際獨資投資國際證券投資8.4.

46、4國際投資政治風險的防范國際企業(yè)可以通過以下幾種方法防范政治風險：資本預算時充分考慮政治風險購置保險利用當地資源預防政治風險8.5 國際企業(yè)營運資金治理8.5.1 國際營運資金治理的內容與環(huán)境因素：國際營運資金治理的內容國際營運資金治理必須考慮的環(huán)境因素8.5.2 國際營運資金存量治理：現(xiàn)金治理應收賬款的治理存貨治理8.5.3 國際營運資金流量治理：國際資金流動的限制因素國際資金轉移方案國際營運資金轉移的方式8.6 國際企業(yè)稅收治理8.6.1 國際稅收概述國際稅收的種類國際稅收制度國家稅收管轄權國外稅收抵免國際稅收協(xié)定國際稅收治理的目標8.6.2 國際雙重征稅的免除：國際雙重征稅產生的原因國際

47、雙重征稅的危害預防國際雙重征稅的方法8.6.3 國際避稅與反避稅：國際企業(yè)避稅產生的原因國際企業(yè)避稅的方法國際反避稅8.7案例研究與分析參考?高級財務治理學?陸正飛,朱凱,童盼/2021-02P1/北京大學出版社資料課后作業(yè)或思考題備注其多媒體教學他教師簽名:教案課程名稱?高級財務治理學?授課時數2授課形式授課授課授課班級日期教師授課第9章中小企業(yè)財務治理章節(jié)名稱及教學內容、目的、要求掌握中小企業(yè)財務治理的特點熟悉中小企業(yè)的融資渠道及風險投資過程熟悉中小企業(yè)投資戰(zhàn)略的制定及資本運營方法了解中小企業(yè)的信用擔保體系及相關的政策教學重點教學1、中小企業(yè)財務治理的特點難點9.1 中小企業(yè)財務治理概述9

48、.1.1 中小企業(yè)的概念9.1.2 中小企業(yè)財務治理特點：中小企業(yè)的內部治理根底普遍較弱中小企業(yè)的抗風險水平較弱,信用等級較低中小企業(yè)的融資渠道相對有限中小企業(yè)對治理者的約束較多9.2 中小企業(yè)融資治理9.2.1 中小企業(yè)的內源融資：內源融資是指企業(yè)不依賴外部資金,而在本單位內部籌集所需的資金,它主要是通過以前的利潤留存進行資本縱向積累的一種融資方式教學內容9.2.2 中小企業(yè)的間接融資：間接融資屬于外源融資的一種,主要是指企業(yè)向商業(yè)銀行和其他金融機構申請貸款融得資金.由于我國金融體系的特點及中小企業(yè)自身所具有的特征,使得中小企業(yè)獲得銀行貸款的融資渠道并不暢通9.2.3 中小企業(yè)的直接融資：直

49、接融資是指不借助于銀行等金融機構,直接與資本所有者協(xié)商融通資金的一種融資活動.為了鼓勵中小企業(yè)直接融資,許多國家都設立了二板市場.二板市場是指主板市場以外的融資市場,也稱創(chuàng)業(yè)板市場,是為高科技領域中運作良好、成長性強的新興中小企業(yè)提供的融資場所.主要對象是中小企業(yè)及新興的高科技產業(yè)企業(yè)924風險投資：風險投資是主要由風險投資公司進行風險判斷、資金投入、經營治理的綜合工程,其投資對象一般為高新技術工程產品、起步不久、急需資金的新的中小企業(yè).風險投資四個根本特征：成功的風險投資運作主要取決于以下幾個因素：(D參與治理.風險投資成功的關鍵因素是積極參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的治理投資方向.投資趨向于具有高增長潛力

50、的產業(yè)或企業(yè),理想的模式是啟動資金不大,但具有高增長潛力投資規(guī)模較小,由于投資具有高風險代表投資公司參與企業(yè)治理者的水平,主要包括發(fā)現(xiàn)問題及協(xié)調解決問題的水平作為機構投資者,風險投資行為長期化,一般至少是37年存在退出風險資本的自然機制9.3 中小企業(yè)投資治理9.3.1 中小企業(yè)的投資戰(zhàn)略治理投資方向的選擇投資產業(yè)方向的選擇中小企業(yè)在選擇時必須充分考慮市場時機、競爭狀況、企業(yè)自身綜合實力及產品技術特點等因素9.3.2 中小企業(yè)投資工程決策因素：9.3.3 中小企業(yè)的資本運營：零兼并策略托管租賃中小企業(yè)的策略聯(lián)盟9.4 中小企業(yè)的政策利用9.4.1 我國中小企業(yè)信用擔保體系擔保體系的性質原那么與

51、目標體系構成資金來源機構職能與業(yè)務對象協(xié)作銀行與擔保資金風險限制與責任分擔行業(yè)自律與政府監(jiān)督行業(yè)準入和政策扶持9.4.2 政府的扶持9.4.3 中小企業(yè)的開展基金9.5案例研究與分析:網盛科技的成長之路參考?高級財務治理學?陸正飛,朱凱,童盼/2021-02P1/北京大學出版社資料課后作業(yè)或思考題備注其多媒體教學他教師簽名:教案課程名稱?高級財務治理學?授課時數2授課形式授課班級授課日期授課教師授課章節(jié)名稱及教學內容、目的、要求第10章非營利組織財務治理掌握非營利組織的概念、特征與分類掌握非營利組織預算的概念和內容,預算編制的方法掌握非營利組織籌資方式和籌資治理掌握非營利組織工程分析的目標與工程的風險分析教學重點教學難點1、非營利組織的概念、特征與分類2、非營利組織預算的概念和內容,預算編制的方法3、非營利組織籌資方