我國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展

1、一、我國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)由場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)兩部分構(gòu)成。其中場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（俗稱二板）和場(chǎng)外市場(chǎng)的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、證券公司主導(dǎo)的柜臺(tái)市場(chǎng)共同組成了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系（見圖示）。創(chuàng)業(yè)板全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng).-XA場(chǎng)外市場(chǎng)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)中國(guó)多層次資本市場(chǎng)架構(gòu)（一）多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)成流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊發(fā)展成熟的大型企業(yè)區(qū)域性主要針對(duì)解決型Nt型中小型企業(yè)及高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進(jìn)行融演和發(fā)疑而設(shè)立全國(guó)性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺(tái)，主要針對(duì)的是中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板新三板為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、俵券的轉(zhuǎn)J讓

2、和融費(fèi)服務(wù)的私募1*市場(chǎng)主板市場(chǎng)：主板市場(chǎng)也稱為一板市場(chǎng)，指?jìng)鹘y(tǒng)意義上的證券市場(chǎng)（通常指股票市場(chǎng)），是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場(chǎng)所。主板市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。2004年5月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。從資本市場(chǎng)架構(gòu)上也從屬于一板市場(chǎng)。中國(guó)大陸主板市場(chǎng)的公司在上交所和深交所兩個(gè)市場(chǎng)上市。主板市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有“國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱。2、二板市場(chǎng)：又稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是地

3、位次于主板市場(chǎng)的二級(jí)證券市場(chǎng)，以美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)為代表，在中國(guó)特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面和主板市場(chǎng)有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長(zhǎng)性企業(yè)，為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制，為自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略提供融資平臺(tái)，為多層次的資本市場(chǎng)體系建設(shè)添傳加瓦。2012年4月20日，深交所正式發(fā)布深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則，并將于5月1日起正式實(shí)施，將創(chuàng)業(yè)板退市制度方案內(nèi)容，落實(shí)到上市規(guī)則之中。3、三板市場(chǎng)：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。201

4、2年9月20日，公司在國(guó)家工商總局注冊(cè)成立，注冊(cè)資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海期貨交易所、中國(guó)金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。由于新三板市場(chǎng)的定位是“以機(jī)構(gòu)投資者和高凈值人士為參與主體，為中小微企業(yè)提供融資、交易、并購(gòu)、發(fā)債等功能的股票交易場(chǎng)所：因此，其市場(chǎng)生態(tài)、研究方法、博弈策略、生存邏輯等等，都和以中小散戶為參與主體的滬深股票市場(chǎng)有著顯著的區(qū)別。4、四板市場(chǎng)：區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)（下稱“區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)”）是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場(chǎng)，一般以省級(jí)為單位，由省級(jí)人民政府監(jiān)管。是我國(guó)多層次

5、資本市場(chǎng)的重要組成部分，亦是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中必不可少的部分。對(duì)于促進(jìn)企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極作用。目前我省區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)有：齊魯股權(quán)托管交易中心、藍(lán)海股權(quán)交易市場(chǎng)等兩家股權(quán)交易市場(chǎng)。（二）資本市場(chǎng)的監(jiān)管部門中國(guó)證監(jiān)會(huì)是依照法律、法規(guī)和國(guó)務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國(guó)證券期貨市場(chǎng)，維護(hù)證券期貨市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行。中國(guó)證監(jiān)總CSRC中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)負(fù)責(zé)制定、修改和完善證券期貨市場(chǎng)規(guī)章規(guī)則，擬定市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，辦理重大審核事項(xiàng)；對(duì)轄區(qū)內(nèi)上市公司、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)和從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)

6、所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理；負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)防范與處置；查處轄區(qū)內(nèi)的違法違規(guī)案件；開展轄區(qū)內(nèi)投資者教育與保護(hù)工作；指導(dǎo)協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)處置,組織查處證券期貨市場(chǎng)重大違法違規(guī)案件，指導(dǎo)、檢查、督促和協(xié)調(diào)系統(tǒng)監(jiān)管工作。（三）資本市場(chǎng)進(jìn)入門檻1市場(chǎng)制度_|主板及中小板1創(chuàng)北板_J全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上市情形IFOEP0掛牌轉(zhuǎn)讓交易市場(chǎng)廠二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)（0TC）上市門檻相同財(cái)務(wù)指標(biāo)低于主板及中小板，但新煙成長(zhǎng)性指標(biāo)條件較低交易活躍度、流勖性好較低投資者門檻一般投資者一般投資者二瑕投資者不得參司C38萬(wàn)元以上演金門襤”平均估值水平主板3Q倍左右,中小板50倍以上平均100倍左右平均

7、20倍左右r4市/掛牌后股票質(zhì)押融資折扣率較高,質(zhì)押獲取觸資較高折扣率較低,獲取款版較少很難獲取股票后押等債務(wù)融賁上市場(chǎng)所主板（上海交易所）中小板（深圳交易所）深圳交易所北京全國(guó)中小企業(yè)股作轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市主體賈格股享以公開發(fā)行股票以公開發(fā)行證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的非上市公眾公司股東敢要求不少于200人不少于200人可超過200A存續(xù)時(shí)間存續(xù)滿三年存續(xù)滿二年存續(xù)滿兩年盈利指標(biāo)要求逅三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正，累計(jì)卷過3,。00萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常損失后較低者為計(jì)算依據(jù)近兩年連續(xù)盈利.經(jīng)理累計(jì)不少于1，000萬(wàn)元口或近一年凈利不少于500萬(wàn)元，近兩年?duì)I收埔長(zhǎng)率不低于具有持續(xù)盈利能力現(xiàn)金添要求疣三個(gè)會(huì)訐年度現(xiàn)金流

8、累計(jì)超過5,000萬(wàn)元或金三個(gè)會(huì)計(jì)年度應(yīng)收超過3億元無(wú)無(wú)存資產(chǎn)要求最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于一最近一期亦將資產(chǎn)不少于2t000萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損無(wú)股本總額公司財(cái)總額不少于5G000萬(wàn)元|公可股本總額不少于工口00萬(wàn)元無(wú)其他條件持續(xù)督導(dǎo)期為上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)會(huì)計(jì)年度持續(xù)督導(dǎo)期為上帝當(dāng)年剩余時(shí)間及其后三個(gè)會(huì)計(jì)年度主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)（四）縣域企業(yè)IPO為什么這么難1、縣域中小企業(yè)占比高，達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)。2、企業(yè)依然存在怕失權(quán)、怕分利、怕規(guī)范、怕露富、怕不成功而丟面子”的思想障礙。3、企業(yè)上市人才匱乏，缺乏一批高素質(zhì)的資本運(yùn)作及證券融資專業(yè)人才。（五）規(guī)范化公司制改制1、為

9、什么要改制？依靠銀行貸款，資金短缺、融資貴一直是制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展的難題。在當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及政府推動(dòng)資本市場(chǎng)改革背景下，規(guī)范化公司制改制成為打通融資瓶頸的關(guān)鍵，尤其是中小企業(yè)。在制度建設(shè)方面，中小企業(yè)歷來(lái)就存在著公司治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)、不完善；股權(quán)歸屬不明晰，股本結(jié)構(gòu)不合理；帶有濃重的家族式管理和作坊式”生產(chǎn)色彩等。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)的生存能力是全方位、立體式的考驗(yàn)，光靠老板英明、技術(shù)領(lǐng)先、資金雄厚明顯不夠，打造堅(jiān)實(shí)的制度競(jìng)爭(zhēng)力”成為企業(yè)尤其是中小企業(yè)培育新動(dòng)能的關(guān)鍵所在。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，對(duì)企業(yè)的考驗(yàn)并不僅融資能力一方面，而是品牌、市場(chǎng)、管理、團(tuán)隊(duì)等整體要素能力的提升，而通過股權(quán)多元化改造，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立規(guī)范化現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)營(yíng)制度，正成為激活全要素、重塑競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。2、改制的相關(guān)政策(0日照市人民政府關(guān)于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)支持企業(yè)發(fā)展的意見政發(fā)201611號(hào)）支持規(guī)模企業(yè)規(guī)范化公司制改制，對(duì)納入市級(jí)規(guī)范化公司制改制計(jì)劃并完成股份制改制的規(guī)模