金融市場學(xué)課后習(xí)題參考答案(福建農(nóng)林大學(xué))

1、1 .假設(shè)你發(fā)現(xiàn)一只裝有100萬元的寶箱.(答：A、這是金融資產(chǎn)B、整個社會的實物資產(chǎn)不會由于這個發(fā)現(xiàn)而增加C、由于得到這筆資金我會變得更富有D、金融資產(chǎn)代表了實物資產(chǎn)的要求權(quán),當(dāng)寶箱的發(fā)現(xiàn)者要求獲得更多實物資產(chǎn)時,社會上其他人能獲得的實物資產(chǎn)就變少了)2 .與產(chǎn)品市場及其他要素市場比擬,金融市場有哪些主要特點(diǎn)？(答：(1)商品特殊性：以貨幣和資本為交易對象(2)交易活動集中性：通常在交易所集中進(jìn)行(3)主體角色的可變性：參與主體在金融市場上可以既是資金供給者又是資金需求者(4)金融市場可以是有形市場,也可以是無形市場)3 .什么是金融工具的流動性？它對金融市場有何重要意義？(答：金融工具的流

2、動性是指金融資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)的水平流動性對金融市場的意義：與一般商品不同,金融資產(chǎn)往往不具備特定的物質(zhì)屬性.金融資產(chǎn)持有者主要關(guān)心持有期間所能獲得的收益及其面臨的風(fēng)險,因而金融資產(chǎn)的流動性(轉(zhuǎn)手買賣的難易度)成為投資者關(guān)心的重點(diǎn).流動性好的市場通常被認(rèn)為是能夠提供交易而且對價格影響較小的市場,除了能夠增強(qiáng)交易者的信心,而且還能夠抵御外部沖擊,從而降低系統(tǒng)風(fēng)險.市場流動性的增強(qiáng)不僅保證了金融市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn),也促進(jìn)了資源有效配置和經(jīng)濟(jì)增長.)4 .什么是資產(chǎn)證券化？如何理解資產(chǎn)證券化對金融市場的影響？(答：資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持,發(fā)行可交易證券的一種融資形式.

3、其對金融市場的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：(1) )增強(qiáng)資產(chǎn)流動性(2) 降低融資本錢(3) 減少風(fēng)險資產(chǎn),提升資產(chǎn)質(zhì)量(4) 資產(chǎn)擔(dān)保類證券提供了比政府擔(dān)保債券更高的收益(5) 資產(chǎn)證券化為投資者提供了多樣化的投資品種)5 .結(jié)合實際分析：金融全球化對中國的積極與消極影響.(答：積極影響：(1) )金融全球化有利于中國從國際市場引入外資(2) 金融全球化有利于中國學(xué)習(xí)興旺國家金融運(yùn)作的先進(jìn)經(jīng)驗(3) 金融全球化有利于中國金融機(jī)構(gòu)參與世界競爭消極影響：(4) )金融全球化使中國外鄉(xiāng)金融機(jī)構(gòu)的生存面臨巨大壓力(5) 金融全球化為國際游資攻擊中國金融市場提供了條件(6) 金融全球化加劇了中國經(jīng)濟(jì)的

4、泡沫化程度(7) 金融全球化給中國的金融監(jiān)管和調(diào)控帶來挑戰(zhàn))6 .簡述金融機(jī)構(gòu)在金融市場上的特殊地位.(答：在金融市場上,金融機(jī)構(gòu)的作用是極其特殊的.首先,金融機(jī)構(gòu)是金融市場上最重要的中介機(jī)構(gòu),是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的傳遞者和導(dǎo)向者.資金從儲蓄者手中轉(zhuǎn)移到投資者手中之所以采取間接融資方式,根本原因是間接融資有許多好處.其次,金融機(jī)構(gòu)還是金融市場上資金的供給者和需求者.金融機(jī)構(gòu)籌集資金的直接目的是為了向市場供給資金,但有時也有以自營為特征的投資活動.這就需要在金融市場上直接發(fā)行證券,以資金需求者的面目出現(xiàn).在興旺的金融市場中,對金融市場的壓力一般也是通過金融機(jī)構(gòu)傳遞的.總之,金融機(jī)構(gòu)在金融市場中的特殊

5、地位,使其在一國的金融體系中起著關(guān)鍵作用.)第2章貨幣市場1 .同業(yè)拆借市場的主要參與者是誰？同業(yè)拆借市場的主要交易內(nèi)容是什么？答：主要參與者：商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和拆借中介機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借市場的交易內(nèi)容主要分為兩種：1頭寸拆借.頭寸拆借是指金融機(jī)構(gòu)為了軋平頭寸,補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金和票據(jù)清算資金而在拆借市場上融通短期資金的活動.當(dāng)頭寸拆借用于補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金時,一般為日拆,即“同業(yè)隔夜拆款,今日拆入,明日歸還,拆借期限為一天.2同業(yè)借貸.頭寸拆借以調(diào)整頭寸為目的,而同業(yè)借貸那么以調(diào)劑臨時性、季節(jié)性的資金融通為目的.對于拆入方的金融機(jī)構(gòu)來說,同業(yè)借貸可以使其及時獲得足額的短期資金,拓展資產(chǎn)業(yè)務(wù).對于拆

6、出方的金融機(jī)構(gòu)來說,同業(yè)借貸為其短期閑置資金的運(yùn)用找到了出路,可以增加經(jīng)營收益.由于這兩種拆借方式融通的資金在用途上存在差異,所以,同業(yè)借貸較之頭寸拆借的期限要長.2 .如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)入急劇的衰退階段,你預(yù)計商業(yè)票據(jù)和國庫券之間的收益率差額將會如何變化？答：價差將擴(kuò)大.經(jīng)濟(jì)的衰退會增加信用風(fēng)險,即增加無力償付債務(wù)的可能性.投資者會相應(yīng)要求面臨違約風(fēng)險的債務(wù)有更高的溢價.第3章債券市場1 .債券包括哪些根本要素或?qū)傩裕看穑簜m有不同種類,但根本要素卻是相同的,主要包括債券面值、債券價格、債券還本期限與方式和債券利率四個要素.債券面值包括兩個根本內(nèi)容：一是幣種,二是票面金額.債券價格是指債券發(fā)行時的

7、價格.債券利率是債券利息與債券面值的比率.債券還本期限是指從債券發(fā)行到歸還本金之間的時間.債券的價值與下面8方面的屬性有關(guān)：1到期時間；2債券的息票率；3債券的可贖回條款；4稅收待遇；5市場的流通性；6違約風(fēng)險；7可轉(zhuǎn)換性；8可延期性.2 .為什么公司債券的利率會比政府債券的利率高？答：政府債券是以政府的信用為擔(dān)保,信用等級高,公司債券是公司的信用,存在信用風(fēng)險,所以要求有信用風(fēng)險補(bǔ)償.同樣期限的公司債券的信用等級高的公司債券利率會比信用等級低,是由于信用等級高的公司債信用風(fēng)險小.一般來說國債是被認(rèn)為是無風(fēng)險債券,被認(rèn)為是沒有信用風(fēng)險的,而其他同期限的債券利率與國債的差就是信用利差.3 .可轉(zhuǎn)

8、換債券與可贖回債券有何主要區(qū)別？答：可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)化成股票,投資者可選擇按預(yù)定價格將手中持有的債券轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的股票；而可贖回債券永遠(yuǎn)都只能是債券.主體不同,可轉(zhuǎn)換債券是賦予投資者一種選擇權(quán),任何公司都不得強(qiáng)制投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)換；可贖回債券的投資者可提前兌付債券,發(fā)行人也可提前召回債券.時間不同,可轉(zhuǎn)換債券是指債券持有者可在一定時期內(nèi),將債券兌換成預(yù)定數(shù)目的公司股票的債券,可贖回債券規(guī)定可贖回條款通常在債券發(fā)行幾年之后才開始4 .在我國證券交易所成交債券必須遵循哪些原那么？其主要內(nèi)容是什么？答：價格優(yōu)先原那么.是指較高買進(jìn)申報優(yōu)先滿足于較低買進(jìn)申報,較低賣出申報優(yōu)先滿足于較高賣出申報；同價位申報

9、,先申報者優(yōu)先滿足.計算機(jī)終端申報競價和板牌競價時,除上述的的優(yōu)先原那么外,市價買賣優(yōu)先滿足于限價買賣.成交時間優(yōu)先順序原那么.是指在口頭唱報競價,按中介經(jīng)紀(jì)人聽到的順序排列；在計算機(jī)終端申報競價時,按計算機(jī)主機(jī)接受的時間順序排列；在板牌競價時,按中介經(jīng)紀(jì)人看到的順序排列.在無法區(qū)分先后時,由中介經(jīng)紀(jì)人組織抽簽決定.成交的決定原那么.是指在口頭唱報競價時,最高買進(jìn)申報與最低賣出申報的價位相同,即為成交.在計算機(jī)終端申報競價時,除前項規(guī)定外,如買賣方的申報價格高低于賣買方的申報價格,采用雙方申報價格的平均中間價位價申報而無限價申報,采用當(dāng)日最近一次成交價或當(dāng)時顯示價格的價位.;如買賣雙方只有市5

10、 .信用評級有何重要意義？答：1、信用評級有助于企業(yè)防范商業(yè)風(fēng)險,為現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)提供良好的條件.2、信用評級有利于資本市場的公平、公正、誠信.3、信用評級是商業(yè)銀行確定貸款風(fēng)險程度的依據(jù)和信貸資產(chǎn)風(fēng)險治理的根底.6 .信用評級的主要評估內(nèi)容與指標(biāo)有哪些？答：評級指標(biāo)：評級機(jī)構(gòu)一般均以“現(xiàn)金流量對債務(wù)的保證程度作為分析和預(yù)測的核心,信用評級機(jī)構(gòu)采用多變量指標(biāo),運(yùn)用二維判斷方法對相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行定量分析和定性判斷,并注重不同地區(qū)、不同行業(yè)或同行業(yè)內(nèi)評級對象信用風(fēng)險的相互比擬.評級指標(biāo)根據(jù)被評對象及經(jīng)濟(jì)主體所處行業(yè)不同而不同.定量指標(biāo)有：1、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；2、盈利水平；3、現(xiàn)金流量充足性；4、資產(chǎn)

11、流動性.定性指標(biāo)：一是行業(yè)風(fēng)險評估,即評估公司所在行業(yè)現(xiàn)狀及開展趨勢、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期、國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)和產(chǎn)品市場所受的季節(jié)性、周期性影響以及行業(yè)進(jìn)入門檻、技術(shù)更新速度等.二是業(yè)務(wù)風(fēng)險評估,即分析特定企業(yè)的市場競爭地位,如市場占有率、專利、研究與開發(fā)實力、業(yè)務(wù)多元化程度等,具體包括：1、根本經(jīng)營和競爭地位；2、治理水平；3、關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保和其他還款保證.評估內(nèi)容：信用評級根據(jù)評估內(nèi)容來分,可以分為綜合評估和單項評估兩種,即綜合評估與單項評估.第4章股票市場1 .簡述股票作為金融工具的特點(diǎn),思考股票與債券之間的區(qū)別.答：股票作為有價證券的一種,具有以下特點(diǎn)：收益性,風(fēng)險性,流動性,永久性,參與

12、性.區(qū)別：1發(fā)行主體不同：作為籌資手段,無論是國家、地方公共團(tuán)體還是企業(yè),都可以發(fā)行債券；而股票那么只能是股份制企業(yè)才可以發(fā)行.2收益穩(wěn)定性不同：債券在到期就可以獲得固定利息,而不用管發(fā)行債券的公司經(jīng)營獲利與否；股票一般在購置之前不定股息率,股息收入隨股份公司的贏利情況變動而變動.3保本水平不同：從本金方面看,債券到期可回收本金；股票本金一旦交給公司,就不能再收回,只能在二級市場上交易.4經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系不同：債券所表示的只是對公司的一種債權(quán),而股票所表示的那么是對公司的所有權(quán).5風(fēng)險性不同：股票的投資風(fēng)險大于債券,由于預(yù)期收益率也高于證券.2 .簡述股票市場分散風(fēng)險的機(jī)制.答：股票發(fā)行者向投資者

13、轉(zhuǎn)移了風(fēng)險,股票持有者通過賣出股票向購置者轉(zhuǎn)移了風(fēng)險,股票市場在標(biāo)準(zhǔn)的證券交易所集中交易降低了信用風(fēng)險與違約風(fēng)險,股票市場集中了許多可以交易的股票為投資者構(gòu)建組織降低風(fēng)險提供了條件3 .簡述股票市場在國民經(jīng)濟(jì)開展中的作用.答：首先,股票市場具有的融資功能,可以幫助資金從有資金盈余的投資者手中轉(zhuǎn)移到需要資金的企業(yè)手中.其次,股票市場具有資源配置的功能.資金透過股票市場系統(tǒng),資源得到重新分配.投資者將資源分配給經(jīng)營好,有效率的企業(yè).因而可以自動優(yōu)化社會資源配置,到達(dá)優(yōu)勝劣汰的目的,社會福利得到改善,投資者通過投資企業(yè)的股票可以分享到企業(yè)成長的回報.再次,股票市場具有價格發(fā)現(xiàn)的功能,實質(zhì)上就是上市公

14、司的價值發(fā)現(xiàn).具體來說就是在流動性充足的前提下,股票市場通過充分競價、自由買賣,所有投資者的買賣意愿得到有效表現(xiàn),上市公司的當(dāng)下價值和預(yù)期價值就在股票價格的漲跌中得到表達(dá).4 .比擬股票發(fā)行的注冊制與核準(zhǔn)制.答：注冊制是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開,制成法律文件,送交主管機(jī)構(gòu)審查,主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度.其最重要的特征是：在注冊制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對注冊文件進(jìn)行形式審查,不進(jìn)行實質(zhì)判斷.注冊制主張事后限制.核準(zhǔn)制即所謂的實質(zhì)治理原那么,依照證券發(fā)行核準(zhǔn)制的要求,證券的發(fā)行不僅要以真實狀況的充分公開為條件,而且必

15、須符合證券治理機(jī)構(gòu)制定的假設(shè)干適于發(fā)行的實質(zhì)條件.符合條件的發(fā)行公司,經(jīng)證券治理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)前方可取得發(fā)行資格,在證券市場上發(fā)行證券.這一制度的目的在于禁止質(zhì)量差的證券公開發(fā)行.注冊制與核準(zhǔn)制相比,更利于市場三大功能發(fā)揮,本錢更低、上市效率更高、對社會資源消耗更少,資本市場可以快速實現(xiàn)資源配置功能.在注冊制下對發(fā)行做出實質(zhì)判斷的主體是中介機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會,而在核準(zhǔn)制下對發(fā)行做出實質(zhì)判斷的是中介機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)制實現(xiàn)的國家一般市場化程度高,金融市場更加成熟、制度更加完善,監(jiān)管主體嚴(yán)格有效、發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)更自律,投資者素質(zhì)更高.5 .相對主板市場而言,二板市場創(chuàng)業(yè)板有哪些突出的特點(diǎn)？答：1主體資格的區(qū)別；與主板

16、市場相比擬,創(chuàng)業(yè)板市場上市公司除了要符合?公司法?和?證券法?的相關(guān)要求外,公司章程還必須要符合創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)那么的有關(guān)要求.2公司組織結(jié)構(gòu)的區(qū)別；與主板上市公司組織結(jié)構(gòu)比擬,創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的董事會必須包括2名以上獨(dú)立董事,獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)由股東大會選舉產(chǎn)生,不得有董事會指定.3股本規(guī)模的區(qū)別；創(chuàng)業(yè)板市場上市公司一般處于初創(chuàng)階段,資本金規(guī)模較小,所以對其股本規(guī)模要求比主板上市公司降低,下限初定在2000萬元左右.另一方面,由于創(chuàng)業(yè)板上市公司成長迅速,對融資的頻率要求高,因此可能縮短其再次發(fā)行的時間間隔.4經(jīng)營記錄的區(qū)別；國內(nèi)主板市場上市條件中,要求申請上市的企業(yè)有三年以上的經(jīng)營記錄.創(chuàng)業(yè)板市場上

17、市公司的經(jīng)營記錄為兩年.5盈利要求的區(qū)別；創(chuàng)業(yè)板市場選擇上市時更側(cè)重于公司的開展?jié)摿?而不同于主板市場所要求的經(jīng)營現(xiàn)狀.香港創(chuàng)業(yè)板對上市公司盈利沒有要求,正是考慮到新興企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期少有或幾乎沒有盈利的實際情況,美國NASDAQ市場雖然上市標(biāo)準(zhǔn)有三套,但總體上對盈利也根本不作要求.因此,國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場亦不會將上市公司盈利記錄作為根本條件.6 .比擬看漲期權(quán)和限價買入指令的異同.答：看漲期權(quán)購置者擁有一項以執(zhí)行價格買入股票的權(quán)利而不是義務(wù),只有當(dāng)股票的市場價格高于執(zhí)行價格時,看漲期權(quán)購置者才會行使權(quán)利以執(zhí)行價格買入股票,如果股票的市場價格低于或等于執(zhí)行價格,看漲期權(quán)購置者就會放棄權(quán)利.限價買入指

18、令就是以限定的價格購置股票,如果價格高于限價就不會成交.兩者的相同點(diǎn)是：限定了購置股票的價格；購置股票時都需要全額付款.不同點(diǎn)是：看漲期權(quán)購置者需要支付期權(quán)費(fèi),而限價買入指令不需要；看漲期權(quán)只有當(dāng)股票市場價格高于執(zhí)行價格時才會行使權(quán)利,而限價買入指令卻是在股票市場價格等于或低于限價時才會成交.第5章外匯市場1 .匯率的標(biāo)價方式有哪些,他們之間的關(guān)系是什么？答：常用的標(biāo)價方法包括直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法和美元標(biāo)價法.直接標(biāo)價法是以1單位或100單位的外幣為基準(zhǔn)來衡量本國貨幣的價值.包括中國在內(nèi)的絕大局部國家采用直接標(biāo)價法.間接標(biāo)價法與直接標(biāo)價法相反,它是以1單位或100單位的本幣來衡量外國貨幣的價

19、值.在國際外匯市場上,歐元、英鎊、澳元等均為間接標(biāo)價法.美元標(biāo)價法是直接標(biāo)價法中的一種.在美元標(biāo)價法下,各國均以美元為基準(zhǔn)來衡量各國貨幣的價值即以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)該匯兌多少他國貨幣的表示方法,而非美元外匯買賣時,那么是根據(jù)各自對美元的比率套算出買賣雙方貨幣的匯價.除英鎊、歐元、澳元和紐幣外,美元標(biāo)價法根本已在國際外匯市場上通行.2 .從國際收支的角度看,影響匯率的因素有哪些？答：國際收支說是從國際收支角度分析匯率決定的一種理論.它認(rèn)為影響均衡匯率變動的因素有國內(nèi)外國民收入、國內(nèi)外價格水平、國內(nèi)外利息率以及人們對未來匯率的預(yù)期.3 .外匯保證金交易相對于外匯期貨交易的特點(diǎn)是什么？答：

20、外匯保證金交易,也稱為外匯按金交易或外匯虛盤交易,是指投資者以銀行或經(jīng)紀(jì)商提供的信用額度進(jìn)行外匯交易.外匯保證金交易非常類似于期貨交易,但除了與期貨交易一樣實行保證金制度外,還具有不同于期貨交易的諸多特點(diǎn)：外匯保證金交易的市場是無形的和不固定的.所有交易都在投資者與金融機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行,沒有類似期貨交易所這樣的專門機(jī)構(gòu).外匯保證金交易不像期貨交易一樣涉及交割日、交割月的概念,它沒有到期日.交易者可以根據(jù)自己的意愿無限期持有頭寸,但需清算隔夜息差.外匯保證金交易規(guī)模巨大,參與者眾多.外匯保證金交易的幣種十分豐富,任何國際上可兌換的貨幣都可能作為交易品種.外匯保證金交易的交易時間是24小時

21、,確切地說,是從周一到周五不間斷交易.外匯保證金交易要計算各種利息差,金融機(jī)構(gòu)要向客戶支付或者從客戶保證金中扣除利息.4 .從利率平價說的角度簡述匯率和利率之間的關(guān)系.答：利率平價說認(rèn)為,匯率與利率之間存在著密切的關(guān)系,這種密切關(guān)系是通過國際間的套利性資金流動而產(chǎn)生的.外匯市場上遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差價是由兩國利率差異決定的.在兩國利率存在差異的情況下,資金將從低利率國流向高利率國謀取利潤.在資本跨過投資的套利過程中由于匯率的變動會影響最終的套利收益.因此,套利者通常采用抵補(bǔ)套利,即在將低利率貨幣轉(zhuǎn)換成高利率貨幣的同時,購進(jìn)一筆相應(yīng)數(shù)額的遠(yuǎn)期低利率貨幣,以保證獲得固定的套利收益.隨著拋補(bǔ)套

22、利活動的不斷進(jìn)行,遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差價即遠(yuǎn)期升水率或貼水率最終必然要與兩種貨幣的利率差相等,此時拋補(bǔ)套利活動停止.匯率與利率之間就是在這樣的相互作用之下到達(dá)均衡.第6章證券投資基金市場1 .證券投資基金的有哪些主要功能？答：1直接融資功能,是指將欲投資于證券市場的社會閑散資金集中起來投資于各種有價證券,從而實現(xiàn)儲蓄資金直接向產(chǎn)業(yè)資金的轉(zhuǎn)換.2專業(yè)理財功能,理財是由專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作,理財?shù)闹饕敲词怯赏顿Y者決定,理財是一個資金再配置過程,理財應(yīng)當(dāng)是一個完全競爭市場.3風(fēng)險分散功能,通過持有證券投資基金份額可以間接地持有一個分散化程度較高的組合,從而到達(dá)風(fēng)險分散的目的.2 .封閉式基金與開放

23、式基金有哪些主要區(qū)別？答：1基金規(guī)模不同,封閉式基金規(guī)模相對固定,開放式基金的規(guī)模是處于變化之中的.2存續(xù)期限不同,封閉式基金一般有明確的存續(xù)期限,開放式基金一般沒有固定期限,投資者可隨時向基金治理人贖回基金單位,基金可以一直存續(xù).3交易方式不同,封閉式基金在證券交易所上市買賣,而開放式基金并不在交易所上市,投資者通過制定的中介機(jī)構(gòu)提出申購或贖回申請的方式進(jìn)行買賣.4交易價格不同,封閉式基金價格隨行就市,由基金的供求關(guān)系等因素決定,常出現(xiàn)一家或折價現(xiàn)象.開放式基金申購和贖回是以每日計算的基金凈值加上一定的費(fèi)用決定的.5投資運(yùn)作不同,封閉式基金可以制定一些長期的投資策略和規(guī)劃,開放式基金必須保持

24、基金資產(chǎn)的流動性,要有一局部以現(xiàn)金資產(chǎn)的形式保存而不能全部用來投資.6信息披露不同,封閉式基金采取隔較長時間公布一次資產(chǎn)凈值,開放式基金應(yīng)有基金治理公司連續(xù)性公布.3 .交易型開放式指數(shù)基金ETF有哪些主要特點(diǎn)？答：被動操作的指數(shù)型基金.ETF是以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券為投資對象、采取完全復(fù)制或抽樣復(fù)制,進(jìn)行被動投資,獲取市場平均收益水平的指數(shù)型基金.獨(dú)特的實物申購、贖回機(jī)制.投資者向基金治理公司申購ETF時,需要拿這只ETF制定的一攬子股票來換取,贖回時,投資者換取的不是現(xiàn)金而是一攬子股票.實行一級市場與二級市場并存的交易制度.4 .對沖基金有哪些主要特點(diǎn)？答：投資活動的復(fù)雜性.近年

25、各類金融衍生產(chǎn)品如期貨、期權(quán)、掉期等逐漸成為對沖基金的主要操作工具.這些衍生產(chǎn)品本為對沖風(fēng)險而設(shè)計,但因其低本錢.高風(fēng)險、高回報的特性,成為許多現(xiàn)代對沖基金進(jìn)行投機(jī)行為的得力工具.投資效應(yīng)的高杠桿性.典型的對沖基金往往利用銀行信用,以極高的杠桿借貸在其原始基金量的根底上幾倍甚至幾十倍地擴(kuò)大投資資金,從而到達(dá)最大程度地獲取回報的目的.同樣,也恰恰由于杠桿效應(yīng),對沖基金在操作不當(dāng)時往往亦面臨超額損失的巨大風(fēng)險.籌資方式的私募性.對沖基金的組織結(jié)構(gòu)一般是合伙人制.基金投資者以資金入伙,提供大局部資金但不參與投資活動；基金治理者以資金和技能入伙,負(fù)責(zé)基金的投資決策.操作的隱蔽性和靈活性.證券投資基金一

26、般都有較明確的資產(chǎn)組合定義.即在投資工具的選擇和比例上有確定的方案,而對沖基金那么完全沒有這些方面的限制和界定,可利用一切可操作的金融工具和組合,最大限度地使用信貸資金,以牟取高于市場平均利潤的超額回報.5 .投資于股票型基金需要承當(dāng)哪些風(fēng)險？答：系統(tǒng)性風(fēng)險,系統(tǒng)性風(fēng)險即市場風(fēng)險,是指由整個政治、經(jīng)濟(jì)、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響.系統(tǒng)性風(fēng)險包括政策風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)周期性波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、匯率風(fēng)險等.這種風(fēng)險不能通過分散投資加以消除,又稱不可分散風(fēng)險.非系統(tǒng)性風(fēng)險,是指個別證券特有的風(fēng)險,包括企業(yè)的信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等.非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過分散投資加以躲避,因此又稱可

27、分散風(fēng)險.治理運(yùn)作風(fēng)險是指由于基金經(jīng)理對于基金的主動性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險,如基金經(jīng)理不適當(dāng)?shù)貙δ骋恍袠I(yè)或個股的集中投資給基金帶來的風(fēng)險.6 .請寫出夏普測度、特雷納測度和詹森指數(shù)的表達(dá)式,并簡要說明其意義.答：夏普指數(shù)Sp=rp-rf/8p夏普指數(shù)以資本市場線為基準(zhǔn),指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險溢價除以標(biāo)準(zhǔn)差.一個高的夏普指數(shù)標(biāo)明該治理者比市場經(jīng)營得好,而一個低得夏普指數(shù)說明經(jīng)營得比市場差.特雷納測度Tp=rP-rf/3p特雷納指數(shù)由每單位風(fēng)險獲取的風(fēng)險溢價來計算,風(fēng)險任然由3系數(shù)來測定.一個證券組合的特雷納指數(shù)是連接證券組合和無風(fēng)險證券的直線的斜率,當(dāng)這一斜率大于證券市場線的斜率時,組合的績效

28、好于市場績效,反之組合績效不如市場績效.詹森指數(shù)Jp=rp-rF+ErM-rf3p詹森指數(shù)值代表證券組合與證券市場線之間的落差,如果證券組合的詹森指數(shù)為正,那么其位于證券市場線的上方,績效好；如果組合的詹森指數(shù)為負(fù),那么其位于證券市場的下方,績效不好.第7章金融衍生品市場1 .什么是金融遠(yuǎn)期與金融期貨？二者的聯(lián)系與區(qū)別是什么？答：金融遠(yuǎn)期是指交易雙方約定在未來某一確定時間,根據(jù)事先約定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約.金融期貨是指協(xié)議雙方約定在將來某一特定的時間按約定的條件包括價格、交割地點(diǎn)、交割方式買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議.二者的聯(lián)系是：金融期貨是在金融遠(yuǎn)期

29、的根底上開展起來的,是標(biāo)準(zhǔn)化的金融遠(yuǎn)期.兩者的主要區(qū)別表現(xiàn)在交易場所、合約的標(biāo)準(zhǔn)化、保證金與逐日結(jié)算、交易的參與者、交割清算等方面.2 .什么是利率期貨,并且簡述其類型和根本功能.答：見教材.利率期貨是指其標(biāo)的資產(chǎn)債券類證券的價格依賴于利率水平的期貨合約.根據(jù)合約標(biāo)的資產(chǎn)的期限,利率期貨一般可分為短期利率期貨和中長期利率期貨兩大類.利率期貨的根本功能是套期保值和投機(jī).4 .什么是股指期貨？請簡述滬深300股指期貨.答：見教材.股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨,也可稱為股票指數(shù)期貨和期指,是指以股票價格指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約.滬深300股指期貨以是滬深300股票指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨

30、合約.滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基期,基期指數(shù)定為1000點(diǎn),以調(diào)整股本為權(quán)數(shù),采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式進(jìn)行計算.該指數(shù)選取300只規(guī)模大、流動性好的A股股票作為樣本,其中滬市179只,深市121只,覆蓋了滬深兩市60%左右的市值,具有良好的市場代表性.5 .什么是金融期權(quán)？試述金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別答：金融期權(quán)又稱金融選擇權(quán),是指賦予其購置者在一個特定的期限內(nèi)以事先確定好的協(xié)議價格購置或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)又稱標(biāo)的資產(chǎn),如有價證券或金融期貨合約等的權(quán)利的合約.與金融期貨的主要區(qū)別是：1交易的對象不是金融資產(chǎn)一一而是買入或賣出某種金融資產(chǎn)的權(quán)利；2交易雙方的權(quán)

31、利和義務(wù)不對等一一買方有買或者賣的權(quán)利,而并無義務(wù),賣方那么在買方行使權(quán)利時有義務(wù)履行合約；3買方必須繳納一定的期權(quán)費(fèi),不管是否執(zhí)行購置或出售的權(quán)利.6 .假設(shè)某投資者以5美元的價格購置了一份基于A公司的股票歐式看漲期權(quán),股票價格為40美元,執(zhí)行價格為46美元,請問在什么情況下該投資者才會執(zhí)行這個期權(quán)？在什么情況下他才可能盈利？答：該投資者購置的是股票歐式看漲期權(quán),只有看漲期權(quán)為實值時才會執(zhí)行期權(quán),即當(dāng)股票價格高于執(zhí)行價格時.而且只有當(dāng)股票價格上漲超過51美元時才能盈利第8章利率及利率期限結(jié)構(gòu)1 .什么是內(nèi)含收益率？如何根據(jù)內(nèi)含收益率與凈現(xiàn)值法對投資工程進(jìn)行分析？答：內(nèi)含收益率也稱內(nèi)部收益率,

32、投資工程各年現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和即內(nèi)在價值與當(dāng)前價格之差為工程的凈現(xiàn)值,凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率就是工程的內(nèi)部收益率.內(nèi)部收益率越大越好,一般情況下,內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時,該工程是可行的.內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率時,該工程是不可行的.對于凈現(xiàn)值=vp,凈現(xiàn)值大于0時,該工程是可行的,凈現(xiàn)值小于0時,該工程是不可行的.2 .什么是到期收益率？答：到期收益率又稱最終收益率,是投資工程的內(nèi)部收益率,即可以使投資工程獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市價的貼現(xiàn)率.它相當(dāng)于投資者根據(jù)當(dāng)前市場價格購置并且一直持有到滿期時可以獲得的年平均收益率.3 .什么是利率期限結(jié)構(gòu)？簡述利率期限結(jié)構(gòu)理論的內(nèi)容.

33、答：利率期限結(jié)構(gòu)是某個時點(diǎn)不同期限的即期利率所組成的一條曲線.流動性偏好理論LiquidityPreferenceTheory,長期債券收益要高于短期債券收益,由于短期債券流動性高,易于變現(xiàn).而長期債券流動性差,人們購置長期債券在某種程度上犧牲了流動性,因而要求得到補(bǔ)償.預(yù)期理論ExpectationTheory,如果人們預(yù)期利率會上升例如在經(jīng)濟(jì)周期的上升階段,長期利率就會高于短期利率.如果所有投資者預(yù)期利率上升,收益曲線將向上傾斜；當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期從高漲、繁榮即將過渡到衰退時如果人們預(yù)期利率保持不變,那么收益曲線將持平.如果在經(jīng)濟(jì)衰退初期人們預(yù)期未來利率會下降,那么就會形成向下傾斜的收益曲線.市場

34、分隔理論MarketSegmentationTheory,由于人們有不同的期限偏好,所以長期、中期、短期債券便有不同的供給和需求,從而形成不同的市場,它們之間不能互相替代.根據(jù)供求量的不同,它們的利率各不相同.5 .相對古典利率理論、凱恩斯流動性偏好理論,可貸資金理論有哪些改良？答：可貸資金理論是上述兩種理論的綜合.研究長期實際經(jīng)濟(jì)因素儲蓄、投資流量和短期貨幣因素貨幣供求流量對利率的決定.認(rèn)為利率是由可貸資金的供求來決定的.可貸資金供給包括：儲蓄和短期新增貨幣供給量,可貸資金需求包括：投資和因人們投機(jī)動機(jī)而發(fā)生的貨幣需求量；在可貸資金需求不變的情況下,利率將隨可貸資金供給量的增加或下降而下降或

35、上升；反之,在可貸資金需求量不變的情況下,利率隨可貸資金的需求的增加或下降而上升或下降.均衡利率取決于可貸資金供求的平衡.由此可見,可貸資金論與凱恩斯流動偏好利率理論的區(qū)別,在于可貸資金理論注重流量和貨幣供求的變化量的分析,并強(qiáng)調(diào)了長期實際經(jīng)濟(jì)變量對利率的決定作用.但可貸資金論與凱恩斯流動偏好利率理論之間并不矛盾,流動偏好利率理論中貨幣供求構(gòu)成了可貸資金理論的一局部.6 .根據(jù)流動性偏好理論,如果通貨膨脹率在以后幾年內(nèi)預(yù)計會下跌,長期利率會高于短期利率.這個觀點(diǎn)是否正確？為什么？答：正常情況下長期利率會高于短期利率,但是如果通脹率下跌的話,預(yù)期長期利率會下降,所以人們會傾向于短期貸款,這會提升

36、短期利率,因此長期利率就不一定會高于短期利率了.第9章資本市場理論1 .假定通過對股票過去價格的分析,投資者得到以下觀察現(xiàn)象.哪一個與有效市場假定的有效性形式相抵觸？請說明理由.D.投資者的持有期收益率較低的股票能夠取得超過平均水平的資本利得.答案：D與有效市場假定的有效性形式相抵觸.由于在有效市場條件下,沒有人能夠獲得超過市場平均水平的資本利得.2 .一個成功的企業(yè)例如微軟常年取得巨額的利潤.這是否意味著違背了市場有效假定？答案：不違背.由于一個成功的企業(yè)常年取得巨額的利潤源于其經(jīng)營利潤的持續(xù)增長.7.當(dāng)無風(fēng)險收益率為0.07,市場期望收益率為0.15.證券X期望收益率為0.12,其貝塔值為

37、1.3.那么作為一個理性的投資者會怎么做,為什么？答案：根據(jù)證券市場線,均衡狀態(tài)下證券X的期望收益率=0.07+0.150.07*1.3=0.174.但目前該證券僅能提供0.12的期望收益,說明該證券被高估了.作為理性投資者應(yīng)當(dāng)賣出該證券.8.有效市場假說EMH在目前遭遇了哪些挑戰(zhàn).答案：EMH目前遭遇的主要挑戰(zhàn)包括三個方面：一是理性人假設(shè)的非合理性；二是隨機(jī)交易假設(shè)的非合理性；三是“套利者修正假設(shè)的非合理性.具體表現(xiàn)就是行為金融的興起.第11章金融市場監(jiān)管1.金融市場監(jiān)管的內(nèi)容有哪些？答：市場準(zhǔn)入監(jiān)管；業(yè)務(wù)運(yùn)營監(jiān)管；市場退出監(jiān)管.另外,按行業(yè)分類來看,金融市場監(jiān)管包括對證券業(yè)的監(jiān)管；對保險業(yè)的監(jiān)管；對信托業(yè)的監(jiān)管；對投資黃金、典當(dāng)、融資租賃等活動的監(jiān)管.其中,對商業(yè)銀行的監(jiān)管是監(jiān)管的重點(diǎn),主要內(nèi)容包括市場準(zhǔn)入與機(jī)構(gòu)合并、銀行業(yè)務(wù)范圍、風(fēng)險限制、流動性治理、資本充足率、存款保護(hù)以及危機(jī)處理等方面.2.我