高級財務(wù)管理重點整理

1、高級財務(wù)管理第一章：1 .企業(yè)的性質(zhì)2 .企業(yè)價值的表現(xiàn)形式：有賬面價值，持續(xù)經(jīng)營價值，清算價值，公平市價，現(xiàn)時價值，內(nèi)在價值3 .企業(yè)價值評估方法：調(diào)整賬面價值法、市價法、未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法第二章：1 .英美模式，日德模式等治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)：英美模式下，股東權(quán)益最大化；日德模式（關(guān)系控制型），股東、債權(quán)人、經(jīng)理及員工的利益最大化；2 .代理成本產(chǎn)生的原因及其表現(xiàn)形式3 .信息不對稱的含義及其經(jīng)濟(jì)后果4 .利益相關(guān)者的含義5 .財務(wù)目標(biāo)的沖突的表現(xiàn)形式：經(jīng)理VS股東，股東VS債權(quán)人等第三章：1 .財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略含義，二者的區(qū)別與聯(lián)系2 .財務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃方法：SWOT、波士頓矩陣分

2、析法的原理3 .波士頓矩陣各象限產(chǎn)品的財務(wù)策略知識點：市場增長率=（本期的銷售額-上期的銷售額）一上期的銷售額（高低分界點沒有絕對的標(biāo)準(zhǔn)）相對市場占有率=本企業(yè)某產(chǎn)品的市場占有率書亥產(chǎn)品最大競爭對手的市場占有率（一般以1為高低分界點）4 .基于企業(yè)生命周期理論的各階段的經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)特征與戰(zhàn)略定位（如發(fā)展期的投資戰(zhàn)略等）第四章：1 .并購與重組的涵義2 .并購重組的發(fā)展歷史以及各階段的特征3 .并購重組的動因理論分析（如效率理論解釋的前提假設(shè)等）4 .并購與重組支付方式5 .影響并購重組支付方式的主要因素6 .與并購有關(guān)的稅收優(yōu)惠來源第六章：1 .業(yè)績評價的目的2 .業(yè)績評價的模式3 .會計指

3、標(biāo)評價的優(yōu)缺點4 .EVA的含義，以及如何基于EVA進(jìn)行薪酬體系設(shè)計5 .平衡計分卡的含義，及其進(jìn)行業(yè)績評價的原理和方法6 .非財務(wù)指標(biāo)評價的方法第七章：1.IPO與SEO的概念2.我國IPO市場準(zhǔn)入制度的變遷（如審批制，核準(zhǔn)制，注冊制，IPO定價的方法，詢價制等）P282;審批制：是指擬發(fā)行的公司在申請公開發(fā)行股票時，在首先征得地方政府或者中央企業(yè)主管部門同意后，向其所屬的證券管理部門提出股票發(fā)行的申請，然后經(jīng)證券管理部門受理審核同意并專報中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行額度之后，公司提出上市申請，經(jīng)過審核，復(fù)審，由證監(jiān)會出具批準(zhǔn)發(fā)行的有關(guān)文件后，方可發(fā)行新股。核準(zhǔn)制：是指法律規(guī)定發(fā)行實質(zhì)條件，發(fā)行人須將

4、證明其具備實質(zhì)條件的材料向核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)申報，經(jīng)后者審核確認(rèn)發(fā)行人具備法律規(guī)定的實質(zhì)條件后，方可公開發(fā)行證券。注冊制：是指發(fā)行人在準(zhǔn)備發(fā)行證券時，必須將依法公開的各種資料完全、準(zhǔn)確地向證券主管機(jī)關(guān)呈報并申請注冊。3.IPO與SEO勺相關(guān)制度規(guī)定（如新股發(fā)行的條件，原新股發(fā)行的輔導(dǎo)制度，再融資的要求等）4.IPO上市的利弊分析5.SEO勺效應(yīng)分析（融資優(yōu)序：內(nèi)部融資；外部融資；間接融資；直接融資；債券融資；股票融資。）簡答：1 .企業(yè)價值評估包括哪些方法？調(diào)整賬面價值法，投資者要求權(quán)法和資產(chǎn)一負(fù)債法，調(diào)整的資產(chǎn)賬面價值法。市價法，對于證券公開上市交易的公司來說，其價值評估一個簡單的做法即加總公司所有發(fā)

5、行在外的證券的市場價值。未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，如果從現(xiàn)值角度來考慮企業(yè)的價值，那么企業(yè)價值即其未來收益的折現(xiàn)值。2 .描述企業(yè)的價值形式，并簡要論述它們相互之間的關(guān)系。有賬面價值，持續(xù)經(jīng)營價值，清算價值，公平市價，現(xiàn)時價值，內(nèi)在價值。企業(yè)價值的本質(zhì)為內(nèi)在價值，但由于內(nèi)在價值的難以精確性，通常用企業(yè)的FMV代表。而企業(yè)的FMV又常常用它的清算價值與持續(xù)經(jīng)營價值中較高的一個，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值一般以企業(yè)的盈利能力價值為基礎(chǔ)。*3.闡述企業(yè)的性質(zhì)。第一種性質(zhì)，企業(yè)是由于憑借其有效的（完全理性與充分信息下的決策）行政權(quán)威關(guān)系而更能節(jié)約交易費(fèi)用的一種垂直一體化生產(chǎn)組織。第二種性質(zhì)，企業(yè)是綜合了各生產(chǎn)要素所

6、有者目標(biāo)的一系列契約的組合。第三種性質(zhì)，企業(yè)是一種具有核心知識與能力、能為各種生產(chǎn)要素所有者創(chuàng)造財富的資產(chǎn)組合。*4.代理成本的含義及其表現(xiàn)形式。代理成本是由于代理問題的產(chǎn)生而導(dǎo)致的成本，該種成本對委托人、代理人雙方都是損失。包括：1、直接的契約成本，如訂立合約的交易成本、各種制約因素強(qiáng)制產(chǎn)生的機(jī)會成本以及激勵費(fèi)用（獎金）；2、委托人、監(jiān)督代理人的成本（如審計費(fèi)用）；3、盡管存在監(jiān)督，代理人仍會有不當(dāng)行為，如雇員用途不明的過量開支，此時，委托人的財富會遭到損失（剩余損失）5.利益相關(guān)者的內(nèi)涵。國外有三類表述：第一類，凡是能影響企業(yè)活動或被企業(yè)活動所影響的人或團(tuán)體都是利益相關(guān)者。第二類，凡是與企

7、業(yè)有直接關(guān)系的人或團(tuán)體都是利益相關(guān)者。第三類，只有在企業(yè)下了“賭注”的人或團(tuán)體才是利益相關(guān)者。我國認(rèn)為利益相關(guān)者必須符合：1、必須對企業(yè)有投入；2、必須分享企業(yè)的收益；3、必須承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險。故“企業(yè)所有者”、“企業(yè)債權(quán)人”、“企業(yè)職工”及“政府”是利益相關(guān)者。* 6.企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略的聯(lián)系與區(qū)別？（財務(wù)戰(zhàn)略屬于公司戰(zhàn)略體系的分支，屬于職能戰(zhàn)略；公司戰(zhàn)略居于主導(dǎo)地位，對財務(wù)戰(zhàn)略具有指導(dǎo)作用；財務(wù)戰(zhàn)略具有相對獨立性；財務(wù)戰(zhàn)略是構(gòu)成公司戰(zhàn)略體系的重要組成部分，對公司總體戰(zhàn)略的實現(xiàn)具有支持的作用等。）（1）財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略的聯(lián)系：企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略之間是整體與局部的關(guān)系；企業(yè)戰(zhàn)略對財務(wù)戰(zhàn)略

8、具有指導(dǎo)作用；企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)戰(zhàn)略及其子戰(zhàn)略起支持作用。（2）財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略的區(qū)別：企業(yè)戰(zhàn)略雖然居于主導(dǎo)地位，但企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)戰(zhàn)略及其職能子戰(zhàn)略具有制約作用；企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的重點是營業(yè)現(xiàn)金流的狀況，而企業(yè)制定戰(zhàn)略時首先要考慮營業(yè)收入和利潤的規(guī)模；企業(yè)戰(zhàn)略制定時側(cè)重于企業(yè)整體目標(biāo)，而企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定時側(cè)重于企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。*7.股東與債權(quán)人的目標(biāo)沖突主要表現(xiàn)在哪些方面？應(yīng)采取什么手段治理？債權(quán)人的目標(biāo)是企業(yè)到時能按期償還本金與約定的利息（假設(shè)為固定利率）；而股東的目標(biāo)在于使用杠桿（“財務(wù)杠桿”運(yùn)用的原理）,使資金信用轉(zhuǎn)化為更大的資本效益一一企業(yè)的規(guī)模的擴(kuò)大所帶來的剩余收益的增加。該目

9、標(biāo)的背離常常會誘使股東通過經(jīng)營者采取一些不利于債權(quán)人的行為，如資產(chǎn)替換行為。股東（風(fēng)險偏好型）與債權(quán)人（風(fēng)險厭惡型）的風(fēng)險偏好不同。債權(quán)人對公司只有固定承付金額的求償權(quán)，并由公司總價值擔(dān)保，而股東則有剩余求償權(quán)。因此，一方面若公司提高財務(wù)杠桿就可更大提高股東獲利的機(jī)會，當(dāng)然另一方面若公司資產(chǎn)風(fēng)險增加時，提高財務(wù)杠桿也會導(dǎo)致股東的損失，但這種損失相對于債權(quán)人的損失來說要小。因為股東可以選擇違約，而對債權(quán)人來說承付金額是固定的，所以公司資產(chǎn)風(fēng)險的上升會降低其求償權(quán)的價值。如何治理（略）。* 8.股東與經(jīng)理的目標(biāo)沖突主要表現(xiàn)在那些方面？如何治理？股東亦稱出資者（物質(zhì)資本所有者）的目標(biāo)即典型的“經(jīng)濟(jì)人

10、”目標(biāo)，符合資本最一般的屬性一一追求資本增值的最大化。經(jīng)理的目標(biāo)則非純粹的“經(jīng)濟(jì)人”目標(biāo)，包括：1.物質(zhì)報酬，如工資與獎金等；2.權(quán)力與地位，一方面可獲得本身的精神滿足，另一方面也可增加直接與間接的物質(zhì)利益，如使用公司的轎車或辦私事時用公費(fèi)開支，以及使用豪華的辦公室等；3.避免風(fēng)險，由于人力資本的不可分散性和專用性，經(jīng)理總是希望減少其投入勞動的所得的不確定性，以使其勞動與收益能合理配比；4.規(guī)避義務(wù)，即閑暇時間的追求，包括較少的工作時間、工作時間里的空閑和有效工作時間中較小的勞動強(qiáng)度，這種“偷懶”的絕對化行為就是一些經(jīng)理希望不做出任何努力就得到報酬。如何治理（略）9.納稅優(yōu)惠的來源是什么？（一

11、）可折舊資產(chǎn)的市場價值高于賬面價值（二）將正常收益轉(zhuǎn)化為資本收益（三）經(jīng)營虧損的稅收抵免遞延（四）負(fù)債融資的稅務(wù)抵免* 10.股票上市的利與弊？股票上市的好處：（1）為公司的持續(xù)發(fā)展獲得穩(wěn)定的長期的融資渠道。（2）提升股票的價值。（3）能夠改善公司的形象，從而增強(qiáng)上市公司的市場競爭力。（4）有助于穩(wěn)定公司的經(jīng)營，并獲得戰(zhàn)略聯(lián)盟提供的各種優(yōu)惠條件。（5）能提高企業(yè)品牌價值和社會知名度。（6）有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)管理水平。（7）有利于建立和完善激勵機(jī)制。股票上市的缺陷：（1）增加信息披露及其他義務(wù)；（2）稀釋公司原有股東的控制權(quán)；（3）高昂的上市費(fèi)用（4）管理層壓力增

12、加。名詞解釋：1 .代理成本*:因代理問題所產(chǎn)生的損失，及為了解決代理問題所發(fā)生的成本。代理成本有下列：（1）監(jiān)督成本（2）約束成本（3）剩余損失。2 .平衡計分卡*:從財務(wù)、客戶、內(nèi)部運(yùn)營、學(xué)習(xí)與成長四個角度，將組織的戰(zhàn)略落實為可操作的衡量指標(biāo)和目標(biāo)值的一種新型績效管理體系。3 .SWOTT（StrengthsWeaknessOpportunityThreats分析法*:又稱為態(tài)勢分析法或優(yōu)劣勢分析法，用來確定企業(yè)自身的競爭優(yōu)勢（strength）競爭劣勢（weakness）機(jī)會（opportunity）和威脅（threat）,從而將公司的戰(zhàn)略與公司內(nèi)部資源、外部環(huán)境可以有機(jī)地結(jié)合起來，進(jìn)行

13、戰(zhàn)略制定的分析方法。4 .SEO*:即再融資。是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場上進(jìn)行的直接融資。5 .IPO*:股票首次上市發(fā)行，是指公司以募集資金和上市為目的，第一次面向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行股票，從而由私人公司轉(zhuǎn)變?yōu)楣姽尽? .波士頓矩陣*:以矩陣形式分析和確定企業(yè)產(chǎn)品市場地位的方法。又稱產(chǎn)品定位四象限法、四分法、BCG法。7 .經(jīng)濟(jì)增加值*:可以定義為企業(yè)收入扣除所有成本（包括股東權(quán)益的成本）后的剩余收益，在數(shù)量上它等于息前稅后營業(yè)收益再減去債務(wù)和股權(quán)的成本。8 .信息不對稱：是指公司內(nèi)外部人員對公司實際經(jīng)營狀況了解的程度不同，即在公司有關(guān)人員中存在著信息不對稱，這種信息不對稱會造成對公司價值的不同判斷。（潛在證券投資者掌握的信息比管理者少，管理者往往在市場對其證券的估價高于其自身估價時出售證券。所以當(dāng)再融資發(fā)生時，無異于向證券市場傳遞了證券價格偏高的信息，市場會對偏高的證券價格做出消極反應(yīng)。）案例分析：波士頓矩陣的戰(zhàn)略分析方法；基于EVA的業(yè)績評價與薪酬激勵1 .波士頓矩陣丙公司處在一個高速增長的市場中，產(chǎn)品市場占有率為30%,市場上除了丙公司之外,另外前三位的企業(yè)市場占有率分別為20%,18%,15%。（1）丙公司的產(chǎn)品相對市場占有率為多少？屬于什么類型的產(chǎn)品？（2）該種產(chǎn)品應(yīng)該采取何