俄羅斯謝維爾鋼鐵公司競(jìng)爭(zhēng)力分析點(diǎn)評(píng)

1、俄羅斯維爾鋼鐵公司競(jìng)爭(zhēng)力分析點(diǎn)評(píng)維爾鋼鐵公司是一家長(zhǎng)流程大型鋼鐵和礦業(yè)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)遍及世界各地，生產(chǎn)的產(chǎn)品包括了鋼和鋼材。維爾鋼鐵公司在全球圍擁有自己的礦產(chǎn)資源；主要經(jīng)營(yíng)地域覆蓋俄羅斯、歐洲、北美、中東、中國(guó)、中亞、東南亞、中南美和非洲。維爾鋼鐵公司在全球擁有5.3萬名員工。維爾鋼鐵公司經(jīng)營(yíng)6大業(yè)務(wù)板塊，包括：俄羅斯鋼鐵分部、采礦分部、盧基尼鋼鐵公司、北美鋼鐵分部、Izhora鋼管廠和金屬制品分部。一、概述1.2009年財(cái)務(wù)績(jī)效2009年維爾鋼鐵公司營(yíng)業(yè)收入為130.54億美元，同比下降41.70%；營(yíng)業(yè)虧損3.99億美元，而2008年盈利32.07億美元；凈虧損10.37億美元，2008年

2、凈利潤(rùn)20.29億美元。2.業(yè)務(wù)概述維爾鋼鐵公司采礦分部擁有兩大鐵礦石礦區(qū)，位于俄羅斯西北地區(qū)的KarelskyOkatysh礦山和Olkon礦山；擁有兩大煤礦，位于俄羅斯西北地區(qū)的Vorkutaugo礦山和位于美國(guó)的PBS煤礦公司。此外，在俄羅斯東部地區(qū)、非洲和哈薩克斯坦還擁有一些黃金礦產(chǎn)資源。2008年維爾采礦分部的銷售收入為10.69億美元。維爾俄羅斯鋼鐵分部在俄羅斯西北地區(qū)的切烈波維茨鋼廠生產(chǎn)粗鋼和汽車用鍍鋅板，科爾皮諾廠擁有5m軋機(jī)；在俄羅斯西北和中部地區(qū)擁有廢鋼回收利用業(yè)務(wù)；為維爾的全球業(yè)務(wù)提供貿(mào)易、維護(hù)和運(yùn)輸。2008年維爾俄羅斯鋼鐵分部的銷售收入為98.88億美元。盧基尼鋼鐵公

3、司擁有多家鋼廠和鋼材服務(wù)中心，包括了皮昂比諾和Ascometal兩個(gè)業(yè)務(wù)單元，生產(chǎn)特殊鋼和高級(jí)鋼板材、長(zhǎng)材。旗下鋼廠位于西歐，主要集中在意大利和法國(guó)。盧基尼鋼鐵公司在西歐構(gòu)建了銷售網(wǎng)絡(luò)。2008年盧基尼鋼鐵公司的銷售收入為39.76億美元。維爾北美分部包括了鐵礦石開采和多家鋼廠，在美國(guó)大湖地區(qū)和東海岸雀點(diǎn)的鋼廠生產(chǎn)板材和其他高級(jí)鋼材。還包括了位于美國(guó)東海岸維爾惠靈公司（原屬于埃斯馬克集團(tuán)），美國(guó)西北地區(qū)的維爾沃倫公司（原屬于WCI鋼公司），位于美國(guó)東南地區(qū)的短流程鋼廠SeverCorrLLC公司，位于美國(guó)西弗吉尼亞州CarbonLLC公司生產(chǎn)煉焦煤。2008年維爾北美分部的銷售收入為52.43

4、億美元。維爾Izhora鋼管公司位于俄羅斯西北地區(qū)，生產(chǎn)大口徑鋼管，2008年銷售收入為8.24億美元。維爾金屬制品分部在俄羅斯擁有3家金屬制品廠、在烏克蘭有1家、在英國(guó)有1家、在意大利有1家，生產(chǎn)原料主要來自于俄羅斯鋼鐵分部、盧基尼鋼鐵公司和外部供應(yīng)商，加工成高附加值金屬制品，供應(yīng)俄羅斯和國(guó)際市場(chǎng)。2008年維爾金屬制品分部銷售收入為11.39億美元。2008年維爾鋼鐵公司在俄羅斯的銷售收入為88.79億美元；在歐洲的收入63.36億美元；在北美的收入54.10億美元；在中東國(guó)家的收入5.56億美元；在中國(guó)和中亞的收入3.99億美元；在東南亞國(guó)家的收入3.82億美元；在中南美國(guó)家的收入為3.

5、20億美元；在非洲的收入1.09億美元。008年維爾鋼鐵公司開展一系列的并購(gòu)活動(dòng)，收購(gòu)Baracom公司100%的股份；收購(gòu)Celtic資源控股公司100%的股份；收購(gòu)OAOStalMag公司91.6%的股份；收購(gòu)位于馬里巴爾的摩的雀點(diǎn)公司（更名為維爾雀點(diǎn)公司）100%的股份；收購(gòu)位于美國(guó)俄亥俄州沃倫的WCI鋼公司（更名為維爾沃倫公司）100%的股份；收購(gòu)埃斯馬克公司100%的股份（更名為維爾惠靈公司）；收購(gòu)位于擁有哈薩克斯坦東部Balazhal黃金礦的TOOSemgeo公司100%的股份；收購(gòu)KarelskyOkatysh公司、Olkon公司和維爾Metiz公司剩余5.2%、7.3%、3.0

6、%的股份，實(shí)現(xiàn)100%的控股；收購(gòu)美國(guó)煤礦企業(yè)PBS煤礦公司100%的股份；HighRiver黃金公司53.8%的股份；收購(gòu)非洲鐵礦石公司61.5%的股份。二、SWOT分析維爾鋼鐵公司是一家大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在全球圍開展冶煉和采礦業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)集中在俄羅斯、美國(guó)和歐洲。維爾鋼鐵公司面臨原料價(jià)格、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和擴(kuò)建項(xiàng)目推遲等諸多因素的挑戰(zhàn)；未來經(jīng)營(yíng)的機(jī)會(huì)來自于戰(zhàn)略并購(gòu)，以及國(guó)際市場(chǎng)黃金需求強(qiáng)勁。1.優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)一：積極拓展市場(chǎng)2004-2008年維爾鋼鐵公司的收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到35.39%，高于鋼鐵產(chǎn)業(yè)平均22.87%的增長(zhǎng)水平。過去4年，維爾鋼鐵公司的表現(xiàn)好于其他鋼鐵企業(yè)，市場(chǎng)份額顯著增長(zhǎng)。與其他鋼鐵企

7、業(yè)相比，維爾鋼鐵公司有能力提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，營(yíng)業(yè)收入才得以快速增長(zhǎng)。優(yōu)勢(shì)二：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)2008年維爾鋼鐵公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為14.37%，高于鋼鐵產(chǎn)業(yè)平均7.55%的盈利水平，體現(xiàn)了該公司高效的成本管理能力和定價(jià)能力。然而，2008年維爾鋼鐵公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率與上年相比下降3.25%，表明成本管理能力和定價(jià)能力有所減弱。優(yōu)勢(shì)三：流動(dòng)性好2008年維爾鋼鐵公司的流動(dòng)比率為2.24，高于鋼鐵產(chǎn)業(yè)平均1.93的水平。與其他鋼鐵企業(yè)相比，維爾鋼鐵公司的財(cái)務(wù)狀況較好，有能力償還短期債務(wù)。優(yōu)勢(shì)四：高效利用資源2008年維爾鋼鐵公司的凈資產(chǎn)收益率為22.5%，高于鋼鐵產(chǎn)業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率

8、9.8%的水平，這表明該公司能夠高效利用投資者和股東的資金，為股東創(chuàng)造較高的回報(bào)。優(yōu)勢(shì)五：財(cái)務(wù)表現(xiàn)較好2008年維爾鋼鐵公司的銷售收入達(dá)到223.93億美元，同比增長(zhǎng)44.44%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)32.18億美元，同比增長(zhǎng)17.77%；凈利潤(rùn)20.34億美元，同比增長(zhǎng)9.97%。強(qiáng)勁的盈利能力有助于維爾鋼鐵公司未來的持續(xù)發(fā)展。優(yōu)勢(shì)六：市場(chǎng)地位不斷鞏固維爾鋼鐵公司是全球最重要的鋼鐵企業(yè)之一，在俄羅斯、美國(guó)和歐洲擁有低成本、高盈利的鋼廠。維爾鋼鐵集團(tuán)下屬三大公司，維爾俄羅斯公司、維爾資源公司和維爾國(guó)際公司。維爾俄羅斯公司負(fù)責(zé)俄羅斯鋼鐵業(yè)務(wù)、金屬結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)和Izhora鋼管廠，提供鋼材產(chǎn)品和服務(wù)，是最大的板材

9、供應(yīng)商之一。維爾資源公司負(fù)責(zé)鐵礦石和煤礦開采、黃金礦開采和廢鋼收集加工。維爾國(guó)際公司負(fù)責(zé)北美業(yè)務(wù)和盧基尼鋼鐵公司，生產(chǎn)熱軋卷、冷軋卷、鍍鋅板和特殊鋼長(zhǎng)材。作為最大的鋼鐵企業(yè)，維爾鋼鐵公司占據(jù)俄羅斯國(guó)較大的市場(chǎng)份額。為了擴(kuò)大市場(chǎng)，維爾鋼鐵公司的俄羅斯鋼鐵分部和金屬結(jié)構(gòu)分部與歐洲最大的金屬結(jié)構(gòu)供應(yīng)商安賽樂公司展開合作。目前維爾Metiz公司是俄羅斯國(guó)最大的金屬制品供應(yīng)商。隨著維爾鋼鐵公司擴(kuò)大俄羅斯市場(chǎng)份額，有助于鞏固其國(guó)際地位，而財(cái)務(wù)狀況較好，也將給其未來.發(fā)展帶來更多的機(jī)會(huì)。2.劣勢(shì)劣勢(shì)一：債務(wù)負(fù)擔(dān)較重到2008年底，維爾鋼鐵公司的總計(jì)債務(wù)高達(dá)134.31億美元，其中短期債務(wù)71億美元，長(zhǎng)期債務(wù)

10、63.31億美元。沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使得維爾鋼鐵公司難以獲得更多的資金，實(shí)施迅速擴(kuò)計(jì)劃。維爾鋼鐵公司相當(dāng)大的一部分收入都用于償還債務(wù)。與此同時(shí)，維爾鋼鐵公司還承受利率上漲的風(fēng)險(xiǎn)。與那些債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕的鋼鐵企業(yè)相比，維爾鋼鐵企業(yè)難以為拓展商機(jī)籌集到更多的資金。劣勢(shì)二：投資者信心不足2008年維爾鋼鐵公司的市盈率只有2.63倍，遠(yuǎn)低于鋼鐵產(chǎn)業(yè)15.1倍的平均水平，這表明與其他鋼鐵企業(yè)相比，維爾鋼鐵公司的增長(zhǎng)前景堪憂。投資者認(rèn)為，未來盈利的增長(zhǎng)潛力有限。劣勢(shì)三：企業(yè)規(guī)模不夠與其他大型鋼鐵企業(yè)相比，無論在生產(chǎn)規(guī)模上，還是在收入規(guī)模上，維爾鋼鐵公司都不占優(yōu)勢(shì)。特別是在國(guó)際市場(chǎng)上，維爾鋼鐵公司面臨安賽樂米塔爾

11、公司、新日鐵、浦項(xiàng)鋼鐵公司等超大型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。3.機(jī)會(huì)機(jī)會(huì)一：快速減產(chǎn)維爾鋼鐵公司從快速減產(chǎn)中獲益，減產(chǎn)促使鋼材降價(jià)周期縮短。以往，市場(chǎng)景氣下降時(shí)，鋼鐵企業(yè)大都相互觀望，為保持市場(chǎng)份額，都在等待其他企業(yè)減產(chǎn)，由此導(dǎo)致降價(jià)周期和清理庫存周期拉長(zhǎng)，抑制價(jià)格反彈。此次危機(jī)中，各大鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)幅度之大，響應(yīng)速度之快，前所未見，有效控制庫存，因而能夠引發(fā)鋼材價(jià)格反彈，而鋼鐵企業(yè)也能夠恢復(fù)部分生產(chǎn)。機(jī)會(huì)二：采用冶煉和開采新技術(shù)維爾鋼鐵公司受益于采用新技術(shù)和新裝備，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品收得率。維爾在自己的礦區(qū)采用了自動(dòng)問題檢測(cè)系統(tǒng)，并且實(shí)現(xiàn)地表、深井開采和支護(hù)頂錨的遠(yuǎn)程操作，減少人員，降低事故，提高開采效率。

12、機(jī)會(huì)三：實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略維爾鋼鐵公司通過戰(zhàn)略收購(gòu)獲得強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，擴(kuò)大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)入各區(qū)市場(chǎng)提升地緣優(yōu)勢(shì)。2008年維爾鋼鐵公司開展一系列的并購(gòu)活動(dòng)，收購(gòu)Baracom公司100%的股份；收購(gòu)Celtic資源控股公司100%的股份；收購(gòu)OAOStalMag公司91.6%的股份；收購(gòu)位于馬里巴爾的摩的雀點(diǎn)公司（更名為維爾雀點(diǎn)公司）100%的股份；收購(gòu)位于美國(guó)俄亥俄州沃倫的WCI鋼公司（更名為維爾沃倫公司）100%的股份；收購(gòu)埃斯馬克公司100%的股份（更名為維爾惠靈公司）；收購(gòu)位于擁有哈薩克斯坦東部Balazhal黃金礦的TOOSemgeo公司100%的股份；收購(gòu)KarelskyOkatysh公司

13、、Olkon公司和維爾Metiz公司剩余5.2%、7.3%、3.0%的股份，實(shí)現(xiàn)100%的控股；收購(gòu)美國(guó)煤礦企業(yè)PBS煤礦公司100%的股份；HighRiver黃金公司53.8%的股份；收購(gòu)非洲鐵礦石公司61.5%的股份。機(jī)會(huì)四：黃金需求增長(zhǎng)全球黃金需求增長(zhǎng)，提升了擁有黃金資源的維爾鋼鐵公司的盈利水平。在對(duì)抗金融危機(jī)的過程中，黃金是金融產(chǎn)品中唯一的非信用產(chǎn)品，全球最大黃金持倉(cāng)量繼續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄新高，表明黃金投資需求強(qiáng)勁。4.威脅威脅一：原燃料價(jià)格上漲維爾鋼鐵公司消耗的原燃料包括：鐵礦石、煉焦煤、鐵合金、有色金屬、電力、天然氣和工業(yè)煤氣。確保原料的及時(shí)準(zhǔn)確供應(yīng)是維爾鋼鐵公司經(jīng)營(yíng)成敗的關(guān)鍵因素，特別是市

14、場(chǎng)需求，以及原燃料價(jià)格和運(yùn)費(fèi)急劇變化之時(shí)。未來原燃料成本還將上漲，而成品鋼材價(jià)格下跌，將影響維爾鋼鐵公司的盈利。威脅二：產(chǎn)業(yè)低迷期延長(zhǎng)工業(yè)材料需求低迷引發(fā)維爾鋼鐵公司的擔(dān)憂。隨著全球經(jīng)濟(jì)下滑，鋼材需求增長(zhǎng)陷入停滯。工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家汽車和建筑行業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退，抑制鋼材實(shí)際消費(fèi)。盡管2010年全球鋼材表觀消費(fèi)量有望恢復(fù)增長(zhǎng)，但仍難以恢復(fù)至金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。維爾鋼鐵公司的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)都集中在北美和歐洲，而北美和歐洲是此次金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，因此不可避免地遭受沉重打擊。威脅三：鋼需求下降需求下降會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生很大影響。在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)低迷且導(dǎo)致各國(guó)工業(yè)生產(chǎn)下降之后，2008年下半年和2009年上半年全

15、球鋼需求下降。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)稱，鋼需求大幅下降主要原因是全球汽車和指標(biāo)單位2007年2008年2009年每股收益（EPS）美元1.832.01-1.03股息美元0.80-盈利對(duì)股息比率絕對(duì)值2.29-每股賬面價(jià)值美元9.508.897.82每股現(xiàn)金價(jià)值美元1.612.632.83毛利率%30.2026.3213.01營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%17.6214.32-3.05凈利潤(rùn)率%11.939.06-7.95稅前利潤(rùn)率%16.6211.528.44股本回報(bào)率%19.3222.4213.17已動(dòng)用資本回報(bào)率%19.3618.152.52資產(chǎn)回報(bào)率%10.519.015.28固定資產(chǎn)回報(bào)率%29.0427.12

16、3.48運(yùn)營(yíng)資本回報(bào)率%58.1454.869.15銷售額增長(zhǎng)率%21.8544.4441.70經(jīng)營(yíng)收益增長(zhǎng)率%23.1317.40112.43EBITDA增長(zhǎng)率%22.430.04142.53凈收益增長(zhǎng)率%27.779.70151.12EPS增長(zhǎng)率%17.5562.29128.61運(yùn)營(yíng)資本增長(zhǎng)率%6.8624.4125.48營(yíng)業(yè)成本占銷售額比例%82.3885.68103.05管理費(fèi)用占銷售額比例%12.0210.3813.57流動(dòng)比率絕對(duì)值2.352.212.14速動(dòng)比率絕對(duì)值1.571.331.36債務(wù)股本比%41.4391.9192.38凈權(quán)益負(fù)債率%24.4962.6056.16資本

17、負(fù)債率%28.1247.0746.02建筑業(yè)生產(chǎn)低迷，特別是美國(guó)和歐洲，2009年美國(guó)和歐洲的鋼需求分別下降了36.6%和28.8%。雖然業(yè)分析家預(yù)計(jì)2010年全球鋼需求會(huì)回升，但這一回升過程將是緩慢的。維爾鋼鐵公司最新發(fā)展維爾鋼鐵公司生產(chǎn)的管線鋼中很大一部分是X80以下的低合金管線鋼，目前已試制成功X120級(jí)高強(qiáng)度管線鋼、高寒地帶用耐低溫管線鋼和海底鋪設(shè)用管線鋼等，產(chǎn)品質(zhì)量完全可以取代德國(guó)和日本的進(jìn)口管線鋼。2010年2月開始向俄羅斯遠(yuǎn)東太平洋石油輸送工程提供大口徑管線管。表：維爾鋼鐵公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率絕對(duì)值0.880.990.66固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率絕對(duì)值1.872.281.38庫存周轉(zhuǎn)率絕

18、對(duì)值9.983.863.82流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率絕對(duì)值1.892.101.60已動(dòng)用資金周轉(zhuǎn)率絕對(duì)值1.622.471.66運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)率絕對(duì)值3.303.833.00人均銷售額美元246,688人均凈收益美元-19,601投資占銷售收入比重%13.069.447.78三、結(jié)語鋼鐵工業(yè)兩大顯著特征：生產(chǎn)高物耗和工藝同質(zhì)化程度高，二者決定了鋼鐵企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在成本優(yōu)勢(shì)和行業(yè)定價(jià)權(quán)上。在俄羅斯國(guó)的多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模后，俄羅斯維爾鋼鐵集團(tuán)近年來開始實(shí)施全球化發(fā)展戰(zhàn)略，雄心勃勃地想成為國(guó)際知名的大型跨國(guó)鋼鐵集團(tuán)，并為此作出了不懈努力。2004年，維爾鋼鐵成為第一家收購(gòu)美國(guó)鋼鐵資產(chǎn)的俄羅斯公司，隨后在北美的收購(gòu)使其在產(chǎn)能上排在美國(guó)鋼鐵生產(chǎn)商中的第4位。2005年4月，維爾鋼鐵集團(tuán)以4.5億歐元的價(jià)格（約合5.78億美元）成功收購(gòu)盧基尼鋼