商業(yè)銀行證券投資及管理

1、第七章第七章 商業(yè)銀行證券投資及管理商業(yè)銀行證券投資及管理第一節(jié)第一節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的目標(biāo)與對(duì)象商業(yè)銀行證券投資的目標(biāo)與對(duì)象 第三節(jié)第三節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的管理及策略商業(yè)銀行證券投資的管理及策略第二節(jié)第二節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的目標(biāo)與對(duì)象v一、商業(yè)銀行證券投資的目標(biāo)一、商業(yè)銀行證券投資的目標(biāo)v二、商業(yè)銀行證券投資的種類二、商業(yè)銀行證券投資的種類一、商業(yè)銀行證券投資的目標(biāo)v分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定的收益分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定的收益v平衡流動(dòng)性和盈利性平衡流動(dòng)性和盈利性v降低風(fēng)險(xiǎn)，提高資本充足率降低風(fēng)險(xiǎn)，提高資本充足率二、商業(yè)銀行證券投資

2、的種類v國(guó)庫(kù)券國(guó)庫(kù)券v中長(zhǎng)期國(guó)債中長(zhǎng)期國(guó)債v政府機(jī)構(gòu)證券政府機(jī)構(gòu)證券v市政債券或地方政府債券市政債券或地方政府債券v公司債券公司債券國(guó)庫(kù)券v政府發(fā)行的短期債券政府發(fā)行的短期債券,期限在一年以內(nèi)期限在一年以內(nèi)v主要用于中央財(cái)政預(yù)算平衡后的臨時(shí)性開支主要用于中央財(cái)政預(yù)算平衡后的臨時(shí)性開支v期限短期限短,風(fēng)險(xiǎn)低風(fēng)險(xiǎn)低,流動(dòng)性高流動(dòng)性高v競(jìng)價(jià)拍賣，非競(jìng)價(jià)拍賣競(jìng)價(jià)拍賣，非競(jìng)價(jià)拍賣中長(zhǎng)期國(guó)債v政府發(fā)行的中長(zhǎng)期債務(wù)憑證政府發(fā)行的中長(zhǎng)期債務(wù)憑證v平衡中央財(cái)政預(yù)算赤字平衡中央財(cái)政預(yù)算赤字v多為含息票證券多為含息票證券v拍賣，自愿認(rèn)購(gòu)拍賣，自愿認(rèn)購(gòu)政府機(jī)構(gòu)證券v除中央財(cái)政部門以外其他政府機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券，除中央財(cái)

3、政部門以外其他政府機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券，如政策性金融債券，央行票據(jù)等如政策性金融債券，央行票據(jù)等v違約風(fēng)險(xiǎn)小違約風(fēng)險(xiǎn)小市政債券或地方政府債券v地方政府發(fā)行地方政府發(fā)行v用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益事業(yè)發(fā)展用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益事業(yè)發(fā)展v一般義務(wù)債券一般義務(wù)債券:地方政府征稅能力作保證地方政府征稅能力作保證v收益?zhèn)找鎮(zhèn)?所籌資金投資項(xiàng)目的未來收益作保證所籌資金投資項(xiàng)目的未來收益作保證v有一定違約風(fēng)險(xiǎn)有一定違約風(fēng)險(xiǎn)公司債券v企業(yè)對(duì)外籌集資金而發(fā)行的一種債務(wù)憑證企業(yè)對(duì)外籌集資金而發(fā)行的一種債務(wù)憑證v公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)較大公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)較大v僅允許商業(yè)銀行購(gòu)買信用等級(jí)在投資級(jí)別以上的僅允許商業(yè)銀行

4、購(gòu)買信用等級(jí)在投資級(jí)別以上的公司債券公司債券新金融工具v金融期貨金融期貨v金融期權(quán)金融期權(quán)v附加證券附加證券v證券化資產(chǎn)證券化資產(chǎn)v分離證券分離證券我國(guó)商業(yè)銀行證券投資的種類v根據(jù)根據(jù)中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法第四十三條，第四十三條，商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)，不得資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。v目前我國(guó)商業(yè)銀行證券投資的可供選擇有：國(guó)庫(kù)目前我國(guó)商業(yè)銀行證券投資的可供選擇有：國(guó)庫(kù)券、國(guó)家建設(shè)債券、國(guó)家投資債券、國(guó)

5、家特種債券、國(guó)家建設(shè)債券、國(guó)家投資債券、國(guó)家特種債券、金融債券、企業(yè)債券、央行票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議券、金融債券、企業(yè)債券、央行票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議和銀行承兌票據(jù)。和銀行承兌票據(jù)。第二節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)v一、證券的收益率和價(jià)格一、證券的收益率和價(jià)格v二、投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量二、投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量v三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別一、證券的收益率和價(jià)格v零息票證券的收益率和價(jià)格零息票證券的收益率和價(jià)格v附息票證券的收益率和價(jià)格附息票證券的收益率和價(jià)格v復(fù)利表達(dá)的收益率和價(jià)格復(fù)利表達(dá)的收益率和價(jià)格v應(yīng)稅證券與免稅證券收益率的比較應(yīng)稅證券與免稅證券收益率的比較商業(yè)銀行證券投資的收益v票面收益率，又

6、稱名義收益率票面收益率，又稱名義收益率 在證券票面上標(biāo)明的收益率在證券票面上標(biāo)明的收益率 票面規(guī)定的收益額與票面面額之間的比率票面規(guī)定的收益額與票面面額之間的比率 預(yù)扣利息額與票面金額的比率預(yù)扣利息額與票面金額的比率v即期收益率即期收益率v到期收益率到期收益率零息票證券的收益率和價(jià)格)360(nPPFVdr)360(1ndrFVP含息票證券的收益率和價(jià)格vry: 最終收益率最終收益率vC：息票收入：息票收入vFV：債券面值：債券面值vP：債券購(gòu)買價(jià)：債券購(gòu)買價(jià)vn:實(shí)際持有期（年）實(shí)際持有期（年）PnPFVCry/)(復(fù)利表達(dá)的收益率和價(jià)格nntttrFVrCP)1 ()1 (12/ )(/

7、)(PFVnPFVCry應(yīng)稅證券與減免稅證券收益率的比較v將不同所得稅稅率的債券收益率進(jìn)行技術(shù)處理，將不同所得稅稅率的債券收益率進(jìn)行技術(shù)處理，測(cè)算出各種債券的稅后實(shí)際收益率，然后再進(jìn)行測(cè)算出各種債券的稅后實(shí)際收益率，然后再進(jìn)行比較。比較。v納稅均等收益率：在差別稅率存在的前提下，應(yīng)納稅均等收益率：在差別稅率存在的前提下，應(yīng)稅債券實(shí)際收益率與減免稅債券實(shí)際收益率相等稅債券實(shí)際收益率與減免稅債券實(shí)際收益率相等時(shí)，應(yīng)稅債券應(yīng)達(dá)到的名義收益率。時(shí)，應(yīng)稅債券應(yīng)達(dá)到的名義收益率。二、投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量v風(fēng)險(xiǎn)可以測(cè)算的狀態(tài)風(fēng)險(xiǎn)可以測(cè)算的狀態(tài) 測(cè)算投資預(yù)期收益與實(shí)際收益的差距測(cè)算投資預(yù)期收益與實(shí)際收益的差距v風(fēng)險(xiǎn)

8、不能量化但可以推理的狀態(tài)風(fēng)險(xiǎn)不能量化但可以推理的狀態(tài) iniiWpp1niiiWpp12)(系數(shù)法v=（某證券預(yù)期收益（某證券預(yù)期收益-該期收益中非風(fēng)險(xiǎn)部分）該期收益中非風(fēng)險(xiǎn)部分）/（整個(gè)證券市場(chǎng)證券組合的預(yù)期收益（整個(gè)證券市場(chǎng)證券組合的預(yù)期收益-該期收益該期收益中非風(fēng)險(xiǎn)部分）中非風(fēng)險(xiǎn)部分）商業(yè)銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)v系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)v內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)v系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。v非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指存在于個(gè)別投資證券或個(gè)別類非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指存在于個(gè)別投資證

9、券或個(gè)別類別的投資證券的風(fēng)險(xiǎn)。別的投資證券的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)v 內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)v 個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)v 財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)v 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)v 責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)v 外部風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)v 信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)v 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)v 利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)v 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)v 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別v信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn): :也稱違約風(fēng)險(xiǎn)也稱違約風(fēng)險(xiǎn), ,指?jìng)鶆?wù)人到期不能償還本指?jìng)鶆?wù)人到期不能償還本息的可能性息的可能性. .v通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn): :指由于不可預(yù)期的物價(jià)波動(dòng)而使證指由于不可預(yù)期的物價(jià)波動(dòng)而使證券投資實(shí)際收入下降的可能性券投資實(shí)際收入下降的可能性.

10、 .v利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn): :指由于市場(chǎng)利率水平波動(dòng)而引起證券價(jià)指由于市場(chǎng)利率水平波動(dòng)而引起證券價(jià)格的變動(dòng)格的變動(dòng), ,從而給銀行證券投資造成資本損失的可從而給銀行證券投資造成資本損失的可能性能性v流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn): :指某些證券由于難以交易而使銀行收指某些證券由于難以交易而使銀行收入損失的可能性入損失的可能性第三節(jié) 商業(yè)銀行證券投資管理與策略v一、流動(dòng)性準(zhǔn)備方法一、流動(dòng)性準(zhǔn)備方法v二、梯形期限策略二、梯形期限策略v三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法v四、利率周期期限決策方法四、利率周期期限決策方法v商業(yè)銀行證券投資的一般策略：銀行將投資資金商業(yè)銀行證券投資的一般策略：銀行將投資資金在不同種類

11、、不同期限的證券中進(jìn)行分配，盡可在不同種類、不同期限的證券中進(jìn)行分配，盡可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行協(xié)調(diào)，使風(fēng)險(xiǎn)最小、收益率能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行協(xié)調(diào)，使風(fēng)險(xiǎn)最小、收益率最高，從而達(dá)到有效證券組合。最高，從而達(dá)到有效證券組合。v有效證券組合：對(duì)投資者最有利的證券組合，它有效證券組合：對(duì)投資者最有利的證券組合，它是指在證券投資總額一定的條件下，承擔(dān)的總風(fēng)是指在證券投資總額一定的條件下，承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)相同但預(yù)期收益最高的證券組合或者是預(yù)期收險(xiǎn)相同但預(yù)期收益最高的證券組合或者是預(yù)期收益相同但總風(fēng)險(xiǎn)度最低的證券組合益相同但總風(fēng)險(xiǎn)度最低的證券組合銀行在證券組合中必須要考慮的三個(gè)因素v證券組合中每一種證券的風(fēng)險(xiǎn)證券組合

12、中每一種證券的風(fēng)險(xiǎn)v證券組合中各種證券的比例證券組合中各種證券的比例v證券組合中各種證券收益的相關(guān)度證券組合中各種證券收益的相關(guān)度一、流動(dòng)性準(zhǔn)備方法v流動(dòng)性證券和收益性證券流動(dòng)性證券和收益性證券v基本思想：證券投資應(yīng)重點(diǎn)滿足銀行流動(dòng)性需要，基本思想：證券投資應(yīng)重點(diǎn)滿足銀行流動(dòng)性需要，在資金運(yùn)用安排上以流動(dòng)性需要作為優(yōu)先順序的在資金運(yùn)用安排上以流動(dòng)性需要作為優(yōu)先順序的考慮考慮v銀行資產(chǎn)的四個(gè)層次銀行資產(chǎn)的四個(gè)層次 一級(jí)準(zhǔn)備一級(jí)準(zhǔn)備 二級(jí)準(zhǔn)備二級(jí)準(zhǔn)備 三級(jí)準(zhǔn)備三級(jí)準(zhǔn)備 投資性準(zhǔn)備投資性準(zhǔn)備二、梯形期限策略v根據(jù)銀行資產(chǎn)組合中分布在證券上的資金量，把根據(jù)銀行資產(chǎn)組合中分布在證券上的資金量，把它們均勻

13、地投資在不同期限的同質(zhì)證券上，在由它們均勻地投資在不同期限的同質(zhì)證券上，在由到期證券提供流動(dòng)性的同時(shí)，可由占比重較高的到期證券提供流動(dòng)性的同時(shí)，可由占比重較高的長(zhǎng)期證券帶來較高收益率。由于該方法中的投資長(zhǎng)期證券帶來較高收益率。由于該方法中的投資組合很像階梯形狀，故得此名。組合很像階梯形狀，故得此名。二、梯形期限策略v優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)v管理方便，易于掌握管理方便，易于掌握v銀行不必對(duì)市場(chǎng)利率走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，也不需頻繁銀行不必對(duì)市場(chǎng)利率走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，也不需頻繁進(jìn)行證券交易業(yè)務(wù)進(jìn)行證券交易業(yè)務(wù)v這種投資組合可以保障銀行在避免因利率波動(dòng)出這種投資組合可以保障銀行在避免因利率波動(dòng)出現(xiàn)投資損失的同時(shí)，使銀行獲取至少

14、是平均的投現(xiàn)投資損失的同時(shí)，使銀行獲取至少是平均的投資回報(bào)資回報(bào)二、梯形期限策略v缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：v過于僵硬，缺少靈活性過于僵硬，缺少靈活性v作為二級(jí)準(zhǔn)備證券的變現(xiàn)能力有局限性作為二級(jí)準(zhǔn)備證券的變現(xiàn)能力有局限性三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法v證券劃分為短期證券和長(zhǎng)期證券兩個(gè)組別，銀行證券劃分為短期證券和長(zhǎng)期證券兩個(gè)組別，銀行資金只分布在這兩類證券上，而對(duì)中期證券一般資金只分布在這兩類證券上，而對(duì)中期證券一般不予考慮。不予考慮。四、利率周期期限決策方法v在預(yù)測(cè)利率將上升時(shí)，銀行證券管理人員應(yīng)更多在預(yù)測(cè)利率將上升時(shí)，銀行證券管理人員應(yīng)更多地持有短期證券，減少長(zhǎng)期證券；而預(yù)測(cè)利率處地持有短期證券，減少長(zhǎng)期證券；而預(yù)測(cè)利率處于上升周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)并逐步下降時(shí)，銀行應(yīng)將證券于上升周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)并逐步下降時(shí)，銀行應(yīng)將證券的大部分轉(zhuǎn)換成長(zhǎng)期證券。的大部分轉(zhuǎn)換成長(zhǎng)期證券。四、利率周期期限決策方法v 實(shí)施的難度實(shí)施的難度v 運(yùn)用的環(huán)境是利率呈現(xiàn)出有規(guī)律性的周期波動(dòng)運(yùn)用的環(huán)境是利率呈現(xiàn)出有規(guī)律性的周期波動(dòng)v 要求銀行對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)方向有準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，如果預(yù)測(cè)方向要求銀行對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)方向有準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，如果預(yù)測(cè)方向錯(cuò)了，銀行證券投資將損失慘重錯(cuò)了，銀行證券投資將損失慘重v 在股份制商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)下，由于銀行管理人員與董事在股份制商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)下，由于銀行管理人員與董事會(huì)成員對(duì)投資獲利方式和時(shí)機(jī)的選