投資學(xué)復(fù)習(xí)資料(天津財經(jīng)大學(xué)輔修)

1、1 投資：指經(jīng)濟(jì)主體將一定的資金或資源投入某項(xiàng)事業(yè)，以獲得未來經(jīng)濟(jì)收益的經(jīng)濟(jì)活動。2 投機(jī)：是指投資者為了獲利而依據(jù)其對市場價格波動的預(yù)期而進(jìn)行的各種買賣活動。3 有效市場假說理論：在一個充滿信息交流和信息競爭的社會里，一個特定的信息能夠在股票市場上迅速的別投資者知曉。隨后，股票市場上的競爭將會驅(qū)使股票價格充分且及時的反應(yīng)該組信息。4 弱式有效市場：證券價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易中所隱含的信息，從而投資者不可能通過對以往的價格進(jìn)行分析而獲得超額利潤。5 半強(qiáng)式有效市場：證券當(dāng)前價格完全反應(yīng)所有公開信息，不僅包括證券價格序列信息，還包括有關(guān)公司價值的信息有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策方面的

2、信息。6 強(qiáng)式有效市場：證券價格總能及時充分地反應(yīng)所有有關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。任何人都不可能再通過對公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益。7 債券的息票率：指在債券發(fā)行時設(shè)定的冰印在債券上的，而且在債券整個存續(xù)期間固定不變的利率。8 利率的期限結(jié)構(gòu)：9/ 9證券收益率與到期年限之間的的關(guān)系。風(fēng)險流動性稅收等因素完全相同的債券，由于距離債券到期日的時間不同，利率也往往不同。9 利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)：相同期限的不同債券之間的利率差異與違約風(fēng)險流動性稅收等因素都有密切關(guān)系，習(xí)慣上人們稱這種差異為利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。10即期利率： 在特定時點(diǎn)上無息債券的到期收益率。11 遠(yuǎn)期利率： 現(xiàn)在時刻的將來

3、一定期限的利率。12債券： 表明債券債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持有者有按約定的條件向發(fā)行人取得利息 和到期收回本金的權(quán)利。13可轉(zhuǎn)換債券： 指公司債券附加可轉(zhuǎn)換條款，賦予債券持有人按預(yù)先確定的比例準(zhǔn)換為該公司普通股的選擇權(quán)14消極管理策略： 債券組合管理者不積極尋求交易的可能性而企圖戰(zhàn)勝市場的一種策略。15積極管理策略： 指債券組合管理人員根據(jù)債券市場不是完全有效市場的假設(shè)，采用積極投 資策略管理債券組合的方法。16債券的久期： 是債券完全收回本金和利息付款的加權(quán)平均年限。17市價委托： 投資者向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出委托指令時，只規(guī)定某種證券的名稱數(shù)量價格由經(jīng)濟(jì)人隨行就市，不做限定。18限價委托： 投資者發(fā)出

4、委托指令時，提出買入或賣出某種證券的價格范圍，經(jīng)紀(jì)人在執(zhí)行時必須按限定的最低價格或高于最低價格賣出，或按限定的最高價格或低于最高價格買進(jìn)。19賣空： 投資者預(yù)期證券價格會下降，他可以先賣后買，賤買貴賣，從中獲得價差利潤。20 內(nèi)在價值： 某種資產(chǎn)在未來時期中所能取得的現(xiàn)金流。21 股票價格指數(shù)： 是指計算期的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，用以反映市場股票價格的相對水平。22 市場組合： 投資者將資產(chǎn)按一定比例投資于不同證券時，就構(gòu)成了一個證券組合，組合的預(yù)期收益率依賴于組合中每種證券的預(yù)期收益率和投資比例。23 系統(tǒng)性風(fēng)險： 由于某種全局性的因素而對所有證券的收益率都產(chǎn)生作用的風(fēng)險

5、。24 非系統(tǒng)性風(fēng)險： 個別公司特殊狀況造成的風(fēng)險，這類風(fēng)險只與公司本身有關(guān)，而與整個市 場沒有關(guān)系。25 可行集：由 N 種證券所構(gòu)成的所有組合的集合，它包括了現(xiàn)實(shí)生活中所有可能的組合。26 有效集：投資者是風(fēng)險厭惡型的，所以一定的風(fēng)險水平下，投資者將會選擇能夠提供最大預(yù)期收益率的組合；而同樣的預(yù)期收益率水平下，他們將會選擇風(fēng)險最小的組合，同時滿足這兩個條件的投資組合的集合就是有效集。27 最優(yōu)投資組合：確定有效集后，投資者就可以根據(jù)自己的無差異曲線群選擇能使自己投資效用最大化的最優(yōu)證券投資組合，28 無風(fēng)險資產(chǎn)：預(yù)期收益率確定且方差為零的資產(chǎn)，也就是說無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率在投資期初就是確定的

6、。29 分離定理：所有投資者持有相同的風(fēng)險證券組合，投資者的風(fēng)險偏好與風(fēng)險證券構(gòu)成的選擇關(guān)系，即一個投資者的最佳風(fēng)險證券組合，可以在并不知曉投資者的風(fēng)險偏好前就可以確定了。30 資本市場線：所有投資者的線性有效集是聯(lián)接無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合的一條直線，這條直線是市場組合和風(fēng)險資產(chǎn)按一定比例搭配得到的一系列組合，其中，無風(fēng)險資產(chǎn)可以借入，也可以貸出。31 證券市場線：資本資產(chǎn)定價模型的圖示形式稱為證券市場線。它主要用來說明投資組合報酬率與系統(tǒng)風(fēng)險程度B系數(shù)之間的關(guān)系。SML揭示了市場上所有風(fēng)險性資產(chǎn) 的均衡期望收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系。32 因素模型： 是描述證券收益率生成過程的一種模型，建立在證券

7、關(guān)聯(lián)性基礎(chǔ)上。認(rèn)為證券間的關(guān)聯(lián)性是由于某些共同因素的作用所致，不同證券對這些共同的因素有不同的敏感度。33 套利： 是利用同一種實(shí)物資產(chǎn)或證券的不同價格來賺取無風(fēng)險利潤的行為。34 套利定價線： 由無套利均衡得到的定價關(guān)系，稱為套利定價線。它表示在均衡狀態(tài)下期望收益率和因素敏感度的關(guān)系。1 試述股票投資與投機(jī)的區(qū)別：交易的目的不同，股票關(guān)心本金安全，投機(jī)期望獲得資本所得；持有時間不同；風(fēng)險傾向不同；交易方式不同，投資來源于自身積蓄，投資伴隨著實(shí)際的交割，投機(jī)多從他處借的資金；投資的決策依據(jù)不同，投資是分析考察，投機(jī)對短期市場的預(yù)測。2 聯(lián)系實(shí)際，闡述投機(jī)的經(jīng)濟(jì)功能。：承擔(dān)交易風(fēng)險；價格平衡；活

8、躍市場；使相關(guān)市場或產(chǎn)品趨于協(xié)調(diào)。3 聯(lián)系實(shí)際試述利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)違約風(fēng)險，指債券發(fā)行者不能支付利息和到期不能償還本金的風(fēng)險；流動性；稅收因素，稅收優(yōu)惠會造成一定的利率差異。4 試述利率期限結(jié)構(gòu)的三種理論預(yù)期假說，又稱無偏差預(yù)期理論，長期利率等于長期債券到期前預(yù)期短期利率的平均值；分割市場理論，假定不同期限的債券完全不可替代，短期和長期債券只在各自所偏好的市場上活動，對其它債券市場的情況漠不關(guān)心，由于投資者偏好期限短，利率風(fēng)險小的債券，所以，短期債券需求旺盛而利率較低，長期債券的利率就相應(yīng)提高；優(yōu)先聚集地與流動性升水理論，長期利率應(yīng)該等于長期債券到期前短期利率的平均值加上由于供求關(guān)系的變化決定的

9、期限 升水。5 債券包含的基本因素有哪些票面價值；償還期限；利率；贖回條款；債券基金。6 債券具有哪些屬性？它們?nèi)绾斡绊憘膬r格？到期時間長短；債券的息票率；債券的可贖回條款；稅收待遇；市場的流動性；違約風(fēng)險。7 什么是債券換值？它包含哪幾種換值方法？是債券組合管理人員購買和出售同等數(shù)量的類似債券以提高債券組合收益率的積極管理方法。替代換值，是指兩種債券在等級到期期限息票利率付款收 兌條款以及其他方面都相同，僅有的差別是在特定時間，由于市場的不均衡， 兩種債券的價格不同，因此到期收益率不同，這是出售較低收益率債券，同時 購買較高收益率債券；市場間差額換值，利用債券市場的不同部門間的收益率 差

10、額的預(yù)期變化進(jìn)行換值的一種方法；獲取純收益換值，是指出售較低息票率 或較低到期收益率的債券或?qū)烧叨汲鍪鄱徺I相對高的債券的一種管理方 法，目的是獲得較高的收益率。8 股票具有哪些特征收益性；風(fēng)險性；穩(wěn)定性；流通性；股份的伸縮性；價格的波動性；經(jīng)營決策的參與性。9 影響股票價格的因素有哪些內(nèi)部因素包括公司盈利，公司的資產(chǎn)價值，股票分割，公司經(jīng)營管理人員的變換；外部因素包括經(jīng)濟(jì)性因素政治性因素，人為投機(jī)因素。10影響證券投資組合風(fēng)險的因素有哪些每種證券所占總投資額的比重，證券收益率之間的相關(guān)性，每種證券自身的風(fēng)險狀況。11 當(dāng)證券市場中只有風(fēng)險資產(chǎn)可供選擇時，投資者如何尋找最優(yōu)證券投資 組合 ?

11、投資者可根據(jù)自己的無差異曲線群選擇能使自己投資效用最大化的最優(yōu)投資組合。這個組合位于無差異曲線與有效集的切點(diǎn) E,如下圖所示。雖然投資者 更偏好I3上的組合，但可行集中找不到這樣的組合，因而是不可實(shí)現(xiàn)的；而 I1 上的組合，雖然有一部分在可行集中，但由于位置位于 I2的右下方，即所代表 的效用低于I2,因此I1上的組合都不是最優(yōu)組合；而I2代表了可以實(shí)現(xiàn)的最高 投資效用。對于投資者而言，有效集是客觀存在的，由證券市場決定，而無差異曲線則是主觀的，由投資者風(fēng)險 一收益偏好決定，當(dāng)兩者相切時就找到了現(xiàn)實(shí)中存在的、可以滿足投資者最大效用的投資組合。有效集上凸的特征和無差異曲線下凹的特征決定了有效集和

12、無差異曲線的切點(diǎn)只有一個，也就是說最優(yōu)投資組合是唯一的。但對于不同風(fēng)險厭惡程度的投資者來說，最優(yōu)投資組合的位置不同，厭惡風(fēng)險程度越強(qiáng)的投資者，無差異曲線的斜率越陡，因此其最優(yōu)投資組合越接近N 點(diǎn)；厭惡風(fēng)險程度越弱的投資者，無差異曲線的斜率越小，因此其最優(yōu)投資組合越接近B 點(diǎn)。12如何使用無風(fēng)險資產(chǎn)改進(jìn)馬科維茨有效集？面對改進(jìn)后的新的有效集，投資者如何尋找最優(yōu)證券投資組合。當(dāng)證券市場中只有風(fēng)險資產(chǎn)可供選擇時，投資者首先需要確定表征證券市場客觀存在的可供投資者選擇的投資組合的有效集。一定的風(fēng)險水平下，厭惡風(fēng)險的投資者將會選擇能夠提供最大預(yù)期收益率的組合；而同樣的預(yù)期收益率水平下，他們將會選擇風(fēng)險最

13、小的組合。同時滿足這兩個條件的投資組合的集合就是有效集，也稱有效邊界或馬克維茨有效集。有效集是可行集的一個子集，位于可行集的左上方邊界上。從有效集的形狀可以看出：有效集是一條向右上方傾斜的曲線；有效集是一條上凸的曲線，不可能存在凹陷的地方。之后，投資者可根據(jù)自己的無差異曲線群選擇能使自己投資效用最大化的最優(yōu)投資組合。這個組合位于無差異曲線與有效集的切點(diǎn)。當(dāng)市場中除了風(fēng)險資產(chǎn)外還存在無風(fēng)險資產(chǎn)可供投資者選擇時，新的有效集和投資者的新的最優(yōu)投資組合將發(fā)生重大變化。無風(fēng)險資產(chǎn)是預(yù)期收益率確定且方差為零的資產(chǎn)。無風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益率與任何風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益率之間的協(xié)方差也為零。投資者持有期限與債券到期

14、期限相當(dāng)?shù)亩唐谡畟梢员灰暈闊o風(fēng)險資產(chǎn)。所以，一定的投資期限內(nèi)只會存在一種無風(fēng)險資產(chǎn)。投資于無風(fēng)險資產(chǎn)通常被稱為"無風(fēng)險貸出"；引入無風(fēng)險借入，意味著投資者可以以無風(fēng)險利率借入資金并投資于風(fēng)險資產(chǎn)。同時允許投資者無風(fēng)險借入和貸出時新的有效集變?yōu)檫^點(diǎn)RF 與原來xx 維茨有效集相切的射線RFT,如下圖所示。引入無風(fēng)險借貸后投資者的最優(yōu)投資組合是不同風(fēng)險厭惡程度投資者的無差異曲線與新的有效集相切的點(diǎn)：當(dāng)無差異曲線與改進(jìn)后的有效集切于點(diǎn)RF 時，投資者投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的比重WF=1;當(dāng)二者切于點(diǎn)RF 與點(diǎn)T 之間時， 0<WF<1；切于點(diǎn)T時，WF=0;切于點(diǎn)T之外，WF<0。13資本市場線和證券市場線有何區(qū)別資本市場線測度的是每單位整體風(fēng)險的超額收益（資產(chǎn)組合的收益率超出無風(fēng)險收益率的部分），整體風(fēng)險用標(biāo)準(zhǔn)差測度。資本市場線只適用于有效資產(chǎn)組合。證券市場線測度的是證券或資產(chǎn)組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險（貝塔值）的超額收益。證券市場線適用于所有單個證券和資產(chǎn)組合(不論是否已經(jīng)有效地分散了風(fēng)險 )。因此，證券市場線比資本市場線的前