套期保值原理與操作講義(精)課件

1、糧食企業(yè)套期保值現(xiàn)貨商如何利用期貨市場防范風險這些問題你遇到了嗎？農(nóng)場：收獲季節(jié)產(chǎn)量豐收、價格下降、利潤降低；貿(mào)易商：簽訂購貨合同，進口大豆到岸后現(xiàn)貨價格下降，進口商出現(xiàn)虧損；油脂廠：貨源緊缺，價格上漲，壓榨成本增高，利潤下降或虧損；什么是套期保值？ 在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，以希望在未來某一時間通過賣出或買進這些期貨合約而補償因現(xiàn)貨市場的價格不利變動所帶來的實際損失。 生產(chǎn)商賣期保值舉例 時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場9月份 賣出1月合約 1980元/噸 2050元/噸1月份 現(xiàn)貨銷售或交割 買入平倉或現(xiàn)貨交割 1880元/噸 1950元/噸結(jié)果 -100元/噸

2、+100元/噸 期貨和現(xiàn)貨之間存在基差套期保值的結(jié)果不一定會將風險全部轉(zhuǎn)移出去，套期保值者要承擔因現(xiàn)貨價格與期貨價格變動趨勢不一致而引起的基差變動風險。套期保值者利用期貨市場，實際上是避免了現(xiàn)貨市場價格變動較大的風險，而接受了基差變動這一相對較下的風險。 約翰遜和斯特恩的觀點(70年代) 期貨市場是一個投資場所。期貨保值者進入期貨市場的目的是為了取得在一定風險水平下的最高收益或一定收益水平下的最低風險。套期保值者將期貨合約視為一項與現(xiàn)貨交易結(jié)合起來的潛在資產(chǎn)，通過期貨與現(xiàn)貨的組合操作，實現(xiàn)收益效用最大化的目的。套期保值者買賣期貨合約的數(shù)量不一定要與現(xiàn)貨交易的數(shù)量一致，他們可以針對市場變化隨時調(diào)

3、整期貨交易的數(shù)量。 現(xiàn)代期貨界的觀點 套期保值是為沖減未來現(xiàn)貨市場價格不利變化的風險而買賣期貨合約的行為。 套期保值時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場9月份 賣出1月合約 1980元/噸 2050元/噸1月份 現(xiàn)貨銷售或交割 買入平倉或現(xiàn)貨交割 1880元/噸 1950元/噸結(jié)果 -100元/噸 +100元/噸套期保值的經(jīng)濟原理 （1）同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致。 （2）同種商品在現(xiàn)貨市場和期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。 DCE大豆期貨價格與現(xiàn)貨價格對比套期保值的操作原則 交易方向相反原則 商品種類相同原則 商品數(shù)量相等或相近原則 月份相同或相近原則 套期保值的分類 買

4、入保值 ：交易者先在期貨市場買入，以便將來在現(xiàn)貨市場買進現(xiàn)貨時，不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失。這種方式是需要現(xiàn)貨商品而又擔心價格上漲的客戶常用的保值方法。大豆油脂廠買期保值案例時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場4月 2130 2090購買5000噸大豆需貨款： 買入500手合約需保證金：5000噸*2130=1065萬 5000噸 *5%*2090元/噸=52萬 -9月 2230 2280 買入現(xiàn)貨5000噸多付 賣出平倉期貨合約贏利:(22302130)*5000=100萬 (22802090)*5000=95萬-兩者相抵，大致彌補因價格上漲造成的損失，從而有效控制生產(chǎn)成本。套期保值的分類賣出保

5、值：交易者先在期貨市場賣出期貨,當現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利彌補現(xiàn)貨市場的損失,從而達到保值目的。主要適用于擁有商品的生產(chǎn)商與貿(mào)易商,他們擔心商品價格下跌使自己遭受損失。 糧庫賣期保值案例時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場5月 2130 2150庫中有大豆5000噸 賣出500手9月合約保證金：擔心4個月后價格下跌 5000噸 *5%*2090元/噸=52萬 -9月 2030 2050 賣出大豆5000噸少賺 賣出平倉期貨合約贏利:(21302030)*5000=50萬 (21502050)*5000=50萬-兩者相抵，大致彌補因價格下跌造成的損失，從而有效鎖定了經(jīng)營利潤。進口商賣期保值案例時間 現(xiàn)

6、貨市場 期貨市場5月 2230 2250在途中有5000噸大豆， 賣出500手7月大豆合約擔心一個月后貨到后 所需要保證金：價格下跌 5000噸 *5%*2250元/噸=56萬 -7月 2130 2140 賣出現(xiàn)貨5000噸少賺 買入平倉期貨合約贏利:(22302130)*5000=50萬 (22502140)*5000=55萬-兩者相抵，大致彌補因價格下跌造成的損失，從而有效鎖定了經(jīng)營利潤。黑龍江某農(nóng)場賣期保值案例98年底該農(nóng)場收獲3萬噸大豆，產(chǎn)地賣出價格為：0.95元/斤。第二年決定增播種3萬噸大豆到6萬噸，并于99年5月份在DCE做了3000張2000年1月份大豆合約，賣出價格為：215

7、0元/噸。99年7月大豆期貨價格為1800元/噸,該農(nóng)場在該價位及時平倉。 2000年1月黑龍江現(xiàn)貨價格回落至0.85元/斤，該農(nóng)廠在龍江銷售現(xiàn)貨6萬噸。套期保值結(jié)果99年預期利潤減少了： 6萬噸*(0.95-0.85)元/斤*2000=120萬套保利潤：（2150-1800）元/噸*3萬噸=105萬套期保值期貨操作事項 (1)、套期保值不等于實物交割 (2)、應確定你的目標利潤與目標價格(3)、操作時,應嚴格遵循套期保值交易的四個基本特征和原則,即交易方向相反，商品種類相同,商品數(shù)量相同，月份相同等(4)、應了解你選擇的期貨合約的標準化規(guī)定套期保值功能的局限性基差的變化.期貨商品的數(shù)量無法完全與需要進行保值的商品數(shù)量完全相等.替代商品期貨價格和現(xiàn)貨商品價格之間相互關(guān)聯(lián)程度不很強.套期保值期貨操作事項防御特征套期保值不一定能夠獲取厚利,作為套期保值者,最大的目標是保值,是在轉(zhuǎn)移價格風險后而專心致力于經(jīng)營,獲取正常經(jīng)營利潤. 套期保值的成本1、利息成本 2、交割成本交割大豆注冊倉單費用交割手續(xù)費費 4元