財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)概念

1、襖財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)概罷念邦第一章 財(cái)務(wù)管拜理總論伴一、財(cái)務(wù)管理（懊含義、內(nèi)容、活暗動(dòng)、關(guān)系、環(huán)節(jié)皚）胺企業(yè)財(cái)務(wù)是指企矮業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過阿程中客觀存在的爸資金運(yùn)動(dòng)（財(cái)務(wù)耙活動(dòng)）及其所體柏現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)佰系（財(cái)務(wù)關(guān)系）藹。拜財(cái)務(wù)管理是企業(yè)罷組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、扳處理財(cái)務(wù)關(guān)系的鞍一項(xiàng)綜合性的管唉理工作。安財(cái)務(wù)活動(dòng)：企業(yè)扒的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括板投資、資金營運(yùn)吧、籌資和資金分罷配等一系列行為壩。八投資活動(dòng)：投資藹是指企業(yè)根據(jù)項(xiàng)骯目資金需要投出把資金的行為?？砂捶譃閺V義的投資暗和狹義的投資兩壩種。廣義的投資巴包括對外投資（癌如：購買股票、白購買債券、聯(lián)營氨投資）和內(nèi)部使巴用資金（如：購拜置固定資產(chǎn)、無背形資產(chǎn)、流動(dòng)資埃產(chǎn)）

2、等。狹義的半投資僅指對外投跋資。骯資金營運(yùn)：企業(yè)阿在日常生產(chǎn)經(jīng)營哀活動(dòng)中會(huì)發(fā)生一襖系列的資金收付耙行為。敗籌資活動(dòng)：權(quán)益邦資金、債務(wù)資金般資金分配：各種埃收入在補(bǔ)償成本靶繳納稅金后對剩藹余收益進(jìn)行分配按。廣義的分配是佰指對企業(yè)各種收埃入進(jìn)行分割和分壩派的行為，而狹癌義的分配僅指對凹企業(yè)凈利潤的分斑配。瓣財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)敗各方面有著廣泛哀的財(cái)務(wù)關(guān)系（經(jīng)絆濟(jì)利益關(guān)系）。盎企業(yè)與投資者：芭向其投資者支付哎投資報(bào)酬半企業(yè)與債權(quán)人：懊向債權(quán)人借入資百金、支付利息和阿歸還本金澳企業(yè)與受資者：挨購買股票或直接拔投資扮企業(yè)與債務(wù)人：藹購買債券、提供吧借款或商業(yè)信用氨企業(yè)與政府：收襖繳稅款（強(qiáng)制無芭償）岸企業(yè)內(nèi)部

3、各單位絆：互相提供產(chǎn)品胺或勞務(wù)澳企業(yè)與職工：向奧職工支付勞動(dòng)報(bào)鞍酬霸財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)吧：規(guī)劃預(yù)測、財(cái)骯務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)熬算、財(cái)務(wù)控制、霸財(cái)務(wù)分析業(yè)績評(píng)拔價(jià)與激勵(lì)。盎二、財(cái)務(wù)管理的稗目標(biāo)（目標(biāo)、優(yōu)氨缺點(diǎn)、協(xié)調(diào)）昂利潤最大化目標(biāo)暗：缺陷：沒有考案慮資金的時(shí)間價(jià)爸值、沒有反映創(chuàng)耙造的利潤與投入盎的資本之間的關(guān)白系、沒有考慮風(fēng)斑險(xiǎn)因素、導(dǎo)致企埃業(yè)短期行。啊每股收益最大化巴：優(yōu)點(diǎn)：是企業(yè)扳實(shí)現(xiàn)的利潤同投氨入資本或股本數(shù)霸的比值可以反映敖投資者投入的資把本獲取回報(bào)的能吧力。缺點(diǎn)：沒有鞍考慮資金的時(shí)間唉價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素拜也不能避免企業(yè)頒的短期行為。 伴企業(yè)價(jià)值最大化襖：就是企業(yè)的市壩場價(jià)值，是企業(yè)爸所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)

4、扮未來現(xiàn)金流量的把現(xiàn)值。反映了企吧業(yè)潛在的或預(yù)期疤的獲利能力和成搬長能力。笆優(yōu)點(diǎn)：考慮了資稗金的時(shí)間價(jià)值和矮投資的風(fēng)險(xiǎn)、反鞍映了對企業(yè)資產(chǎn)盎保值增值的要求捌、有利于克服管癌理上的片面性和岸短期行為、有利熬于社會(huì)資源合理案配置。盎缺點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值半的確定比較困難柏，特別是對于非背上市公司。辦股票價(jià)格的變動(dòng)拜在一定程度上揭艾示企業(yè)價(jià)值的變熬化，但是很難反翱映企業(yè)所有者權(quán)霸益的價(jià)值。利益沖突的協(xié)調(diào)襖所有者與經(jīng)營者巴的矛盾與協(xié)調(diào)：傲經(jīng)營者希望在提板高企業(yè)價(jià)值和股霸東財(cái)富的同時(shí)能啊更多地增加享受擺成本，而所有者擺和股東則希望以隘較小的享受成本俺支出帶來更高的安企業(yè)價(jià)值或股東盎財(cái)富。協(xié)調(diào)所有氨者與經(jīng)營者矛盾

5、翱的主要方法：解澳聘、接收、激勵(lì)板。案解聘是所有者約奧束經(jīng)營者的方法吧，接收是市場約愛束經(jīng)營者的方法岸，埃激勵(lì)可以：股皚票選擇權(quán)和班績效股。吧所有者與債權(quán)人安的矛盾與協(xié)調(diào)：頒協(xié)調(diào)的主要方法安：有附限制性條板款的借款、收回案借款或停止借款巴。版三、財(cái)務(wù)管理的八環(huán)境拜經(jīng)濟(jì)環(huán)境：財(cái)務(wù)哎管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境邦主要包括：經(jīng)濟(jì)般周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展挨水平和宏觀經(jīng)濟(jì)澳政策。笆法律環(huán)境：財(cái)務(wù)挨管理的法律環(huán)境襖主要包括企業(yè)組阿織形式及公司治癌理的規(guī)定和稅收暗法規(guī)。跋金融環(huán)境：財(cái)務(wù)暗管理的金融環(huán)境稗主要包括金融機(jī)八構(gòu)金融工具金融般市場和利率四個(gè)凹方面。扒金融機(jī)構(gòu)：包括癌銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)胺和其他金融機(jī)構(gòu)昂金融工具：是能阿夠證明債

6、權(quán)債務(wù)敖關(guān)系或所有權(quán)關(guān)埃系并據(jù)以進(jìn)行貨霸幣資金交易的合皚法憑證。具有期阿限性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)凹性和收益性四個(gè)斑基本特征。金融市場：傲按期限分為短期拜金融市場和長期芭金融市場，即貨安幣市場和資本市叭場；昂按證券交易的方佰式和次數(shù)分為初傲級(jí)市場和次級(jí)市百場，即發(fā)行市場敖和流通市場，翱按金融工具的屬藹性分為基礎(chǔ)性金艾融市場和金融衍愛生品（期權(quán)、期稗貨）市場。利率：昂按利率之間的變芭動(dòng)關(guān)系，分為基安準(zhǔn)利率和套算利拜率；安按利率與市場資耙金供求情況的關(guān)跋系，分為固定利懊率和浮動(dòng)利率；柏按利率形成機(jī)制罷不同，分為市場襖利率和法定利率奧。柏基準(zhǔn)利率是中央哀銀行再貼現(xiàn)利率扮、向商業(yè)銀行的擺貸款利率。通貨傲膨脹下固定

7、利率版使債權(quán)人利益受扳損。哎利率的變動(dòng)均有愛不同程度的影響奧因此資金的利率拔通常由三個(gè)部分哎組成：純利率、扳通貨膨脹補(bǔ)償率拌、風(fēng)險(xiǎn)收益率。骯風(fēng)險(xiǎn)收益率包含盎：違約性風(fēng)險(xiǎn)收絆益率、流動(dòng)性風(fēng)般險(xiǎn)收益率、期限般性風(fēng)險(xiǎn)收益率俺第二章 風(fēng)險(xiǎn)與壩收益分析奧一、風(fēng)險(xiǎn)與收益盎（含義、種類、壩指標(biāo)、對策）背資產(chǎn)的收益是指版資產(chǎn)的價(jià)值在一擺定時(shí)期的增值。拔有兩種表述收益埃的方式：收益額拔、收益率。盎資產(chǎn)的收益額通八常來源于兩個(gè)部扮分：一是現(xiàn)金凈罷收入、二是資本敗利得。資產(chǎn)的收熬益均指資產(chǎn)的年挨收益率資產(chǎn)收益類型：澳實(shí)際收益率：實(shí)皚際利（股）息率版和資本利得率之跋和；柏名義收益率：票巴面利率、合約利氨率、協(xié)議利率；

8、敗預(yù)期收益率：是熬按估計(jì)的各種可艾能收益水平及其埃發(fā)生的概率計(jì)算霸的加權(quán)平均數(shù)；阿 必要收哀益率：最低報(bào)酬皚率等于無風(fēng)險(xiǎn)收暗益與風(fēng)險(xiǎn)收益之稗和。礙無風(fēng)險(xiǎn)收益：等邦于資金的時(shí)間價(jià)疤值與通貨膨脹補(bǔ)鞍貼（又稱通貨膨芭脹貼水）之和；阿風(fēng)險(xiǎn)收益率：額絆外收益，取決與叭風(fēng)險(xiǎn)大小和對風(fēng)板險(xiǎn)的偏好。吧風(fēng)險(xiǎn)的衡量：指爸標(biāo)主要有收益率鞍的方差、標(biāo)準(zhǔn)差阿和標(biāo)準(zhǔn)離差率等扳。疤方差、標(biāo)準(zhǔn)差、稗標(biāo)準(zhǔn)離差率越大耙資產(chǎn)的相對風(fēng)險(xiǎn)唉越大，相反方差阿、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)鞍離差率越小資產(chǎn)安的相對風(fēng)險(xiǎn)越小澳。標(biāo)準(zhǔn)離差率指熬標(biāo)可以用來比較吧預(yù)期收益率不同骯的資產(chǎn)之間的風(fēng)愛險(xiǎn)大小。風(fēng)險(xiǎn)控制對策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：放棄擺減少風(fēng)險(xiǎn)：控制皚風(fēng)險(xiǎn)因素、控制邦風(fēng)

9、險(xiǎn)發(fā)生的頻率鞍和降低風(fēng)險(xiǎn)損害版程度佰轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：貼現(xiàn)案、聯(lián)營、保險(xiǎn)、半擔(dān)保、期貨阿接受風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)懊自擔(dān)（直接將損凹失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)邦用）風(fēng)險(xiǎn)自保（白計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)氨備）敖二、資產(chǎn)組合的澳風(fēng)險(xiǎn)與收益（相爸關(guān)系數(shù)、非系統(tǒng)擺風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)隘、捌跋系數(shù)）霸相關(guān)系數(shù)：反映版兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率岸的相關(guān)程度即兩懊項(xiàng)資產(chǎn)收益率之氨間相對運(yùn)動(dòng)的狀壩態(tài)。懊理論上相關(guān)系數(shù)扳處于-1，1頒區(qū)間內(nèi)。骯完全正相關(guān)時(shí)兩邦項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完靶全不能互相抵消氨所以這樣的資產(chǎn)伴組合不能降低任藹何風(fēng)險(xiǎn)捌完全負(fù)相關(guān)關(guān)系骯時(shí)兩者之間的風(fēng)瓣險(xiǎn)可以充分地相拌互抵消甚至完全唉消除因而由這樣癌的資產(chǎn)組成的組瓣合就可以最大程背度地抵消風(fēng)險(xiǎn)。昂相關(guān)系數(shù)多數(shù)情

10、半況下大于零，因凹此會(huì)有即資產(chǎn)組扳合的標(biāo)準(zhǔn)差小于百組合中各資產(chǎn)標(biāo)壩準(zhǔn)差的加權(quán)平均奧，也即資產(chǎn)組合半的風(fēng)險(xiǎn)小于組合愛中各資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之盎加權(quán)平均值。哎因此資產(chǎn)組合才拔可以分散風(fēng)險(xiǎn)資拜產(chǎn)組合所分散掉拌的是由方差表示懊的各資產(chǎn)本身的案風(fēng)險(xiǎn)，而由協(xié)方般差表示的各資產(chǎn)扳收益率之間相互疤作用共同運(yùn)動(dòng)所背產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是不按能通過資產(chǎn)組合鞍來消除的。盎非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又奧被稱為企業(yè)特有疤風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)把險(xiǎn)，是指由于某耙種特定原因?qū)δ嘲堤囟ㄙY產(chǎn)收益率扒造成影響的可能岸性。它是可以通埃過有效的資產(chǎn)組扳合來消除掉的風(fēng)矮險(xiǎn)。癌系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又被安稱為市場風(fēng)險(xiǎn)或安不可分散風(fēng)險(xiǎn)，半是影響所有資產(chǎn)皚的不能通過資產(chǎn)皚組合來消除的風(fēng)擺險(xiǎn)這部

11、分風(fēng)險(xiǎn)。扮受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響邦的程度可以通過稗把系數(shù)來衡量。敖單項(xiàng)資產(chǎn)的翱癌系數(shù)是指可以反埃映單項(xiàng)資產(chǎn)收益岸率與市場平均收拌益率之間變動(dòng)關(guān)疤系的一個(gè)量化指埃標(biāo)，它表示單項(xiàng)芭資產(chǎn)收益率的變稗動(dòng)受市場平均收暗益率變動(dòng)的影響癌程度，換句話說懊就是相對于市場骯組合的平均風(fēng)險(xiǎn)佰而言單項(xiàng)資產(chǎn)系傲統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。班當(dāng)某資產(chǎn)的礙班系數(shù)等于1時(shí)，安說明該資產(chǎn)的收唉益率與市場平均拌收益率呈同方向擺同比例的變化，澳即如果市場平均暗收益率增加或減拌少那么該資產(chǎn)的拜收益率也相應(yīng)的稗增加或減少，也盎就是說該資產(chǎn)的擺系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場拔組合的風(fēng)險(xiǎn)一致安。扳當(dāng)某資產(chǎn)的系數(shù)敖小于1時(shí)，說明艾該資產(chǎn)收益率的哎變動(dòng)幅度小于市辦場組合收益率的

12、案變動(dòng)幅度，因此奧其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于按市場組合的風(fēng)險(xiǎn)哀。頒當(dāng)某資產(chǎn)的系數(shù)扳大于1時(shí)，說明扳該資產(chǎn)收益率的唉變動(dòng)幅度大于市扳場組合收益率的搬變動(dòng)幅度，因此斑其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于襖市場組合的風(fēng)險(xiǎn)哀。翱對于資產(chǎn)組合來背說其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的哎大小，也可以用扳系數(shù)來衡量資產(chǎn)壩組合的系數(shù)，是癌所有單項(xiàng)資產(chǎn)系壩數(shù)的加權(quán)平均數(shù)挨權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)埃在資產(chǎn)組合中所扮占的價(jià)值比例。皚資產(chǎn)組合的爸斑系數(shù)=鞍癌某項(xiàng)資產(chǎn)的襖俺系數(shù)按柏某項(xiàng)資產(chǎn)組合價(jià)凹值比重敖三、證券市場理奧論（風(fēng)險(xiǎn)與收益愛、資本資產(chǎn)定價(jià)襖模型）懊必要收益率=無藹風(fēng)險(xiǎn)收益率+熬風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)柏叭標(biāo)準(zhǔn)差率拌 敖必要收益率=無按風(fēng)險(xiǎn)利率+哀霸（平均收益率-耙無風(fēng)險(xiǎn)收益率）佰（平均

13、收益率-艾無風(fēng)險(xiǎn)收益率）胺稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢耙酬，它是附加在百無風(fēng)險(xiǎn)收益率之襖上的由于承擔(dān)了愛市場平均風(fēng)險(xiǎn)所扳要求獲得的補(bǔ)償矮，它反映的是市阿場作為整體對風(fēng)拜險(xiǎn)的平均容忍程哎度，對風(fēng)險(xiǎn)的平拌均容忍程度越低芭越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要斑求的收益率就越矮高，市場風(fēng)險(xiǎn)溢澳酬就越大。反之?dāng)∈袌鲲L(fēng)險(xiǎn)溢酬則藹越小。版證券市場線：如芭果把資本資產(chǎn)定岸價(jià)模型核心關(guān)系擺式中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)熬系數(shù)看作自變量把，必要收益率作柏為因變量，無風(fēng)暗險(xiǎn)利率和市場風(fēng)傲險(xiǎn)溢酬作為已知矮系數(shù)，那么這個(gè)白關(guān)系式在數(shù)學(xué)上把就是一個(gè)直線方百程叫做證券市場澳線。耙橫坐標(biāo)是扮霸系數(shù)，縱坐標(biāo)是敗必要收益率，敖（平均收益率-岸無風(fēng)險(xiǎn)收益率）昂是斜率。吧市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬

14、反瓣映的是市場整體熬對風(fēng)險(xiǎn)的偏好，背如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程擺度高，則市場風(fēng)擺險(xiǎn)溢酬的值就大氨，那么當(dāng)某項(xiàng)資板產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水熬平用表示稍有變凹化時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致罷該項(xiàng)資產(chǎn)的必要藹收益率以較大幅叭度變化。佰資本資產(chǎn)定價(jià)模埃型認(rèn)為，證券市白場線是一條市場案均衡線市場在均拜衡的狀態(tài)下，所笆有資產(chǎn)的預(yù)期收百益都應(yīng)該落在這骯條線上，也就是哎說在均衡狀態(tài)下吧每項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期鞍收益率應(yīng)該等于拌其必要收益率。頒第三章 資金時(shí)半間價(jià)值與證券評(píng)爸價(jià)凹一、資金時(shí)間價(jià)藹值癌資金時(shí)間價(jià)值是暗指一定量資金在耙不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)版值量差額。拜資金的時(shí)間價(jià)值凹相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)辦也沒有通貨膨脹靶情況下的社會(huì)平辦均利潤率。版二、普通股及其邦評(píng)價(jià)（價(jià)值

15、、價(jià)哎格、指數(shù)、價(jià)值疤）邦股票的價(jià)值形式半有：票面價(jià)值、凹賬面價(jià)值、清算凹價(jià)值和市場價(jià)值熬。板股票的價(jià)格：包敖括股票的發(fā)行價(jià)半格和交易價(jià)格兩懊種形式股票交易案價(jià)格具有事先的拜不確定性和市場藹性特點(diǎn)。疤股價(jià)指數(shù)：是指百金融機(jī)構(gòu)通過對巴股票市場上一些靶有代表性的公司辦發(fā)行的股票價(jià)格襖進(jìn)行平均計(jì)算和罷動(dòng)態(tài)對比后得出敗的數(shù)值，它是用癌以表示多種股票熬平均價(jià)格水平及把其變動(dòng)并權(quán)衡股敖市行情的指標(biāo)股伴價(jià)。指數(shù)的計(jì)算白方法有：簡單算靶術(shù)平均法、綜合耙平均法、幾何平奧均法和加權(quán)綜合鞍法等。昂股票傲投資稗短期捌收益率：一般不愛考慮時(shí)間價(jià)值拌普通股的價(jià)值，白內(nèi)在價(jià)值是由普澳通股產(chǎn)生的未來哎現(xiàn)金流量的現(xiàn)值凹決定的，

16、股票給擺持有者帶來的未絆來現(xiàn)金流入包括擺兩部分股利收入襖和股票出售時(shí)的白資本利得。愛三、債券及其評(píng)敗價(jià)（要素、收益按、因素）耙一般而言，債券唉包括：面值、期敗限、利率和價(jià)格昂等基本要素。笆債券的收益主要埃包括兩方面的內(nèi)疤容，一是債券的爸利息收入，二是跋資本損益即債券暗買入價(jià)與賣出價(jià)叭在持有至到期的熬情況下為到期償白還額之間的差額哀決定債券收益率版的因素主要有：拜債券票面利率、版期限、面值、持跋有時(shí)間、購買價(jià)氨格和出售價(jià)格。辦債券收益有：絆票面收益率鞍、瓣本期收益率癌、斑持有收益率暗第四章 項(xiàng)目投耙資罷一、投資概述（昂含義、類型）鞍投資就是企業(yè)為礙獲取收益而向一拜定對象投放資金唉的經(jīng)濟(jì)行為。絆投

17、資按不同標(biāo)志俺可分為以下類型奧：拌按照投資行為的傲介入程度分為：斑直接投資和間接疤投資（證券投資扒）；鞍按照投入的領(lǐng)域半不同分為：生產(chǎn)愛性投資（生產(chǎn)能擺力）和非生產(chǎn)性皚投資（消費(fèi)能力哎）；伴按照投資的方向巴不同分為：對內(nèi)芭投資（項(xiàng)目投資矮）和對外投資；唉二、項(xiàng)目投資（絆含義、類型、計(jì)礙算期、原始投資阿、投資總額）癌項(xiàng)目投資是一種哎以特定建設(shè)項(xiàng)目罷為對象，直接與皚新建項(xiàng)目或更新疤改造項(xiàng)目有關(guān)的翱長期投資行為。般工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)哎目主要包括新建版項(xiàng)目（含單純固爸定資產(chǎn)投資項(xiàng)目皚和完整工業(yè)投資氨項(xiàng)目）和更新改襖造項(xiàng)目兩種類型把。單純固定資產(chǎn)邦投資項(xiàng)目僅涉及癌固定資產(chǎn)的投入扳；完整工業(yè)投資襖項(xiàng)目不僅設(shè)計(jì)

18、固拌定資產(chǎn)投入還涉笆及流動(dòng)資金、無靶形資產(chǎn)、開辦費(fèi)愛的投入。板項(xiàng)目投資特點(diǎn)：藹內(nèi)容獨(dú)特、投資奧數(shù)額多、影響時(shí)啊間長、發(fā)生頻率斑低、變現(xiàn)能力差芭、投資風(fēng)險(xiǎn)大。癌項(xiàng)目計(jì)算期：是稗指投資項(xiàng)目從投扳資建設(shè)開始到最巴終清理結(jié)束整個(gè)芭過程的全部時(shí)間佰，包括建設(shè)期和案生產(chǎn)經(jīng)營期。其擺中建設(shè)期的第一版年初稱為建設(shè)起翱點(diǎn)，建設(shè)期的最傲后一年末稱為投般產(chǎn)日；項(xiàng)目計(jì)算凹期的最后一年末安稱為終結(jié)點(diǎn)，從背投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)敗之間的時(shí)間間隔艾稱為生產(chǎn)經(jīng)營期皚。疤原始總投資：是阿反映項(xiàng)目所需現(xiàn)皚實(shí)資金水平的價(jià)扒值指標(biāo)。包括建伴設(shè)投資（含固定百資產(chǎn)投資、無形愛資產(chǎn)投資和開辦頒費(fèi)投資）和流動(dòng)礙資金投資兩項(xiàng)內(nèi)皚容。霸固定資產(chǎn)原值=骯

19、固定資產(chǎn)投資+皚資本化利息襖流動(dòng)資金投資額艾：（流動(dòng)資產(chǎn)需翱用額叭-流動(dòng)負(fù)債需用骯額）-截至上年背末的流動(dòng)資金占耙用額昂投資總額：是反啊映項(xiàng)目投資總體鞍規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)矮，它等于原始總拜投資與建設(shè)期資把本化利息之和。艾 熬三、現(xiàn)金流量（熬內(nèi)容、估算）拌現(xiàn)金流量：是指啊投資項(xiàng)目在其計(jì)壩算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金岸流入量與現(xiàn)金流跋出量的統(tǒng)稱。跋俺初始現(xiàn)金流量埃營業(yè)現(xiàn)金流量版終結(jié)現(xiàn)金流量疤板建設(shè)期伴經(jīng)營期哎白現(xiàn)金流入量稗（變價(jià)）百營業(yè)收入、補(bǔ)貼懊收入半回收額板現(xiàn)金流出量耙建設(shè)投資、流動(dòng)敖資金按經(jīng)營成本、稅款骯懊營業(yè)收入應(yīng)按項(xiàng)瓣目在經(jīng)營期內(nèi)有啊關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)辦計(jì)單價(jià)和預(yù)測銷盎售量進(jìn)行估算。哀補(bǔ)貼收入可根據(jù)昂按政策退

20、還的增案值稅、按銷量或盎工作量分期計(jì)算矮的定額補(bǔ)貼和財(cái)吧政補(bǔ)貼等予以估扳算。翱回收額按回收固爸定資產(chǎn)殘值和回隘收流動(dòng)資金估算絆。在終結(jié)點(diǎn)一次奧回收的流動(dòng)資金骯等于各年墊支的皚流動(dòng)資金投資額俺的合計(jì)數(shù)。霸固定資產(chǎn)投資：阿建筑工程費(fèi)用、盎設(shè)備購置成本、叭安裝工程費(fèi)用。澳固定資產(chǎn)原值：岸固定資產(chǎn)投資加奧資本化利息。資辦本化利息時(shí)，根藹據(jù)建設(shè)期長期借疤款本金、建設(shè)期翱和借款利息率按愛復(fù)利方法計(jì)算。胺流動(dòng)資金投資：皚根據(jù)與項(xiàng)目有關(guān)伴的經(jīng)營期每年流版動(dòng)資產(chǎn)需用額和般該年流動(dòng)負(fù)債需懊用額的差額來確扒定本年流動(dòng)資金版需用額，然后用昂本年流動(dòng)資金需半用額減去截至上巴年末的流動(dòng)資金案占用額（即以前埃年度已經(jīng)投入的

21、案流動(dòng)資金累計(jì)數(shù)敗）確定本年的流案動(dòng)資金增加額。傲經(jīng)營成本等于當(dāng)耙年的總成本費(fèi)用辦（含期間費(fèi)用）皚扣除該年折舊額耙、無形資產(chǎn)和開百辦費(fèi)的攤銷額后哎的差額。哎經(jīng)營成本=外購拜原材料+燃料和敖動(dòng)力費(fèi)+工資及半福利費(fèi)+修理費(fèi)啊+其他費(fèi)用班營業(yè)稅金及附加捌在項(xiàng)目投資決策稗中，應(yīng)按在運(yùn)營板期內(nèi)應(yīng)交納的營埃業(yè)稅、消費(fèi)稅、拌土地增值稅、資愛源稅、城市維護(hù)襖建設(shè)稅和教育費(fèi)胺附加等估算。俺調(diào)整所得稅等于襖息稅前利潤與適藹用的企業(yè)所得稅胺稅率的乘積。拌三、項(xiàng)目投資決啊策評(píng)價(jià)指標(biāo)（類叭型、優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)敖）俺投資決策評(píng)價(jià)指唉標(biāo)主要包括靜態(tài)暗投資回收期、投胺資收益率、凈現(xiàn)按值、凈現(xiàn)值率、拜獲利指數(shù)、內(nèi)部隘收益率。扒評(píng)價(jià)指

22、標(biāo)可以按愛以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分班類：骯按照是否考慮資扒金時(shí)間價(jià)值分類?？煞譃椋红o態(tài)評(píng)扮價(jià)指標(biāo)（不考慮班資金時(shí)間價(jià)值）半投資收益率和靜皚態(tài)投資回收期；胺動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（凹考慮資金時(shí)間價(jià)爸值）。耙按指標(biāo)性質(zhì)不同矮可分為：正指標(biāo)啊和越小越好的反班指標(biāo)（靜態(tài)投資笆回收期）。癌按指標(biāo)在決策中襖的重要性分類可藹分為：主要指標(biāo)靶（凈現(xiàn)值、內(nèi)部頒收益率）、次要安指標(biāo)（靜態(tài)投資跋回收期）和輔助拜指標(biāo)（投資收益扒率）。埃靜態(tài)投資回收期拜：累計(jì)NCF為笆零的年限，跋n/2、p/敗2吧優(yōu)點(diǎn)：能夠直觀矮地反映原始總投癌資的返本期限，熬便于理解，計(jì)算頒簡單；可以直接皚利用回收期之前半的凈現(xiàn)金流量信盎息。柏缺點(diǎn)：沒有考慮阿資金時(shí)間

23、價(jià)值和盎回收期滿后發(fā)生凹的現(xiàn)金流量；不跋能正確反映投資隘方式不同對項(xiàng)目鞍的影響。稗評(píng)價(jià)：只有靜態(tài)罷投資回收期指標(biāo)癌小于或等于基準(zhǔn)拜投資回收期的投熬資項(xiàng)目才具有財(cái)熬務(wù)可行性。半投資疤收益扮率=年平均昂息稅前利潤拔/投資總額，霸i（基準(zhǔn)投資案利潤率）盎優(yōu)點(diǎn)：是計(jì)算簡隘單；絆缺點(diǎn)：是沒有考扒慮資金時(shí)間價(jià)值埃因素，不能正確壩反映建設(shè)期長短辦及投資方式不同懊和回收額的有無熬等條件對項(xiàng)目的礙影響，分子、分啊母計(jì)算口徑的可矮比性較差，無法胺直接利用凈現(xiàn)金凹流量信息。癌評(píng)價(jià)：只有投資岸利潤率指標(biāo)大于吧或等于無風(fēng)險(xiǎn)投耙資利潤率的投資襖項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)拔可行性。翱凈現(xiàn)值（佰NPV）：，白0隘NPV =（A疤）扒八經(jīng)

24、營期NCF（笆P/F，i，n胺）-（B）埃按建設(shè)期NCF（癌P/傲F扳，i，n）安優(yōu)點(diǎn)：是綜合考骯慮了資金時(shí)間價(jià)般值、項(xiàng)目計(jì)算期頒的全部凈現(xiàn)金流昂量和投資風(fēng)險(xiǎn)；藹缺點(diǎn)：是無法從奧動(dòng)態(tài)的角度直接半反映投資項(xiàng)目的盎實(shí)際收益率水平頒，而且計(jì)算比較盎麻煩。按評(píng)價(jià)：只有凈現(xiàn)百值指標(biāo)大于或等班于零的投資項(xiàng)目愛才具有財(cái)務(wù)可行哀性。耙凈現(xiàn)值率（NP班VR）：，半0阿NPVR=NP板V/吧辦建設(shè)期NCF（澳P/A，i，n按）=（A-B）澳/B=PI-1礙優(yōu)點(diǎn)：是可以從傲動(dòng)態(tài)的角度反映拌項(xiàng)目投資的資金哀投入與凈產(chǎn)出之藹間的關(guān)系，計(jì)算敗過程比較簡單；壩缺點(diǎn)：是無法直案接反映投資項(xiàng)目捌的實(shí)際收益率。半評(píng)價(jià)：只有凈現(xiàn)案

25、值率指標(biāo)大于或昂等于零的投資項(xiàng)巴目才具有財(cái)務(wù)可擺行性。敖獲利指數(shù)（PI暗），1拔PI=經(jīng)營期埃NCF（P/F昂，i，n）/懊建設(shè)期NCF（瓣P(guān)/盎F柏，i，n）A/辦B=NPVR+斑1版優(yōu)點(diǎn)：是可以從半動(dòng)態(tài)的角度反映癌項(xiàng)目投資的資金板投入與總產(chǎn)出之?dāng)[間的關(guān)系；鞍缺點(diǎn)：是無法直懊接反映投資項(xiàng)目昂的實(shí)際收益率，拌計(jì)算相對復(fù)雜。絆評(píng)價(jià)：只有獲利阿指數(shù)指標(biāo)大于或埃等于按1的投資項(xiàng)目才擺具有財(cái)務(wù)可行性拔。白內(nèi)部收益率（I背RR），i愛（資金成本）就版是NPV為零的靶年限。爸內(nèi)插原理：（I盎RR-I挨1班）/（0-NP昂V皚1笆）=（I班2背-I霸1扮）/（NPV鞍2爸-NPV吧1耙）版優(yōu)點(diǎn)：是可以從俺動(dòng)

26、態(tài)的角度直接扳反映投資項(xiàng)目的拜實(shí)際收益水平，敖又不受行業(yè)基準(zhǔn)敖收益率高低的影胺響，比較客觀。擺缺點(diǎn)：是計(jì)算過佰程復(fù)雜，尤其當(dāng)半經(jīng)營期大量追加拜投資時(shí)，又有可藹能導(dǎo)致多個(gè)笆IRR出現(xiàn)，或熬偏高或偏低，缺皚乏實(shí)際意義。隘評(píng)價(jià)：只有內(nèi)部安收益率指標(biāo)大于辦或等于行業(yè)基準(zhǔn)凹收益率或資金成盎本的投資項(xiàng)目才岸具有財(cái)務(wù)可行性哎。安五、項(xiàng)目投資決哎策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)伴用版投資利潤率i稗（基準(zhǔn)投資利潤爸率）骯；傲靜態(tài)投資回收期佰n/2、p澳/2愛；襖凈現(xiàn)值（NPV笆）0按；爸凈現(xiàn)值率0盎；白NPVR0鞍；瓣獲利指數(shù)（PI按）1癌；拌內(nèi)部收益率（I吧RR）i（資拌金成本）。唉多個(gè)互斥方案的哎比較決策芭NPV適用于原哎始

27、投資額相等計(jì)埃算期相等的項(xiàng)目班；澳NPVR癌適用于原始投資芭額翱不柏相等的項(xiàng)目；擺IRR適用于伴原始投資額不等八計(jì)算期相等的項(xiàng)骯目；哀年等額凈回收額伴、計(jì)算期統(tǒng)一法跋、最短計(jì)算法適藹用于原始投資額背不相等計(jì)算期不絆相等的項(xiàng)目；哎多方案組合排隊(duì)把投資決策板投資額受限制，八按NPV大小排扒隊(duì)；胺投資額不受限制按，按NPVR大板小排隊(duì)，選則班氨NPV最大的組扮合投資項(xiàng)目。愛般第五章 證券投凹資唉一、證券投資（癌種類、目的、特懊點(diǎn)骯按照發(fā)行主體不叭同：可分為政府芭證券、金融證券鞍和公司證券。板證券體現(xiàn)權(quán)益關(guān)氨系：可分為所有斑權(quán)證券和債權(quán)證拔券。股票是典型板的所有權(quán)證券。哀證券收益決鞍定因素：可分為奧原

28、生證券和衍生稗證券。衍生證券擺主要包括期貨合按約、期權(quán)合約。叭證券收益穩(wěn)骯定狀況：可分為阿固定收益證券和澳變動(dòng)收益證券。班債券優(yōu)先股是固頒定收益證券。愛證券到期日班的長短，可分為案短期證券和長期鞍證券。埃募集方式的鞍不同，證券可分俺為公募證券和私罷募證券。捌企業(yè)進(jìn)行證券投佰資的目的主要有拜以下幾個(gè)方面：傲?xí)簳r(shí)存放閑置資藹金；與籌集長期伴資金相配合；滿瓣足未來的財(cái)務(wù)需頒求；滿足季節(jié)性胺經(jīng)營對現(xiàn)金的需唉求；獲得對相關(guān)鞍企業(yè)的控制權(quán)。礙證券投資特伴點(diǎn)：具有流動(dòng)性背強(qiáng)、價(jià)格不穩(wěn)定昂、交易成本低等白。爸二、股票投資（熬目的、特點(diǎn)、分奧析）襖企業(yè)進(jìn)行股票投八資的目的主要有奧兩種：一是獲利礙；二是控股。愛證

29、券投資與其他啊投資相比，總的巴來說都具有高風(fēng)班險(xiǎn)、高收益、易奧于變現(xiàn)的特點(diǎn)。隘股票投資特點(diǎn)：靶是權(quán)益性投資；凹風(fēng)險(xiǎn)大；收益率鞍高；收益不穩(wěn)定矮；價(jià)格的波動(dòng)性白大。愛股票投資的基本爸分析法胺基本分析法主要敗適用于周期相對霸較長的個(gè)別股票翱價(jià)格的預(yù)測和相鞍對成熟的股票市隘場。主要分析方把法有：宏觀分析八；行業(yè)分析；公柏司分析。公司分挨析是基本分析法懊的重點(diǎn)。股票投辦資的技術(shù)分析法岸，其主要方法有叭：指標(biāo)法、線伴法、形態(tài)法、波澳浪法等。挨技術(shù)分析法和基疤本分析法的區(qū)別芭技術(shù)分析法拜基本分析法靶目的癌股票市價(jià)的運(yùn)動(dòng)壩規(guī)律氨股票的內(nèi)在投資扳價(jià)值癌入手板股票市場扮外部決定因素氨關(guān)心唉短期收益壩證券的收益，

30、證版券的升值拜幫助投資者扒選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y佰機(jī)會(huì)和投資方法罷了解股票市場的奧發(fā)展?fàn)顩r和股票半的投資價(jià)值爸三、債券投資（霸目的、特點(diǎn)、決靶策皚企業(yè)進(jìn)行短期投矮資的目的主要是八為了合理利用暫壩時(shí)閑置資金，調(diào)擺節(jié)現(xiàn)金余額，獲辦得收益。企業(yè)進(jìn)伴行長期債券投資敖的目的主要是為哎了獲得穩(wěn)定的收頒益。版?zhèn)顿Y特點(diǎn)：叭都有到期日；無柏權(quán)參與被投資企敗業(yè)經(jīng)營管理；收昂益通常是事前預(yù)矮定風(fēng)險(xiǎn)較小。隘債券投資決策，版在風(fēng)險(xiǎn)與收益均白衡原則的指導(dǎo)下叭，對投資時(shí)機(jī)、邦投資期限、擬購鞍入的債券等做出傲選擇的過程。搬四、基金投資（翱種類、特點(diǎn)）伴根據(jù)組織形態(tài)的翱不同可分為契約埃型基金和公司型斑基金： 阿契約型基金癌公司型基

31、金把資金的性質(zhì)不同阿信托財(cái)產(chǎn)耙法人的資本稗投資者的地位不礙同艾受益人矮股東霸運(yùn)營依據(jù)不同皚契約扒公司章程阿根據(jù)變現(xiàn)方式的跋不同可分為封閉巴式基金和開放式斑基金： 吧封閉式基金藹開放式基金扒期限不同擺有固定的封閉期辦沒有固定期限藹發(fā)行規(guī)模要求不半同氨列明其基金規(guī)模澳沒有發(fā)行規(guī)模限爸制啊轉(zhuǎn)讓方式不同般不能要求基金公埃司贖回扮隨時(shí)提出購買或把贖回申請半交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)班準(zhǔn)不同氨受市場供求關(guān)系傲取決于基金的每熬單位資產(chǎn)凈值氨投資策略不同拔可進(jìn)行長期投資凹不能進(jìn)行長線投胺資啊 基金投凹資的優(yōu)點(diǎn)是：能艾夠降低風(fēng)險(xiǎn)提高板收益；具有專家跋理財(cái)優(yōu)勢和資金扒規(guī)模優(yōu)勢。板基金投資的缺點(diǎn)挨是：無法獲得很笆高的投資收益；

32、襖在大盤整體大幅愛度下跌的情況下襖，投資人可能承百擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。半五、衍生金融資耙產(chǎn)投資絆商品期貨，是標(biāo)板的物為實(shí)物商品邦的一種期貨合約邦。商品期貨投資礙的特點(diǎn)：以小博耙大；交易便利；般交易效率高；可艾以雙向操作；合傲約的履約有保證按。癌金融期貨一般包暗括利率期貨、外骯匯期貨、股票期疤貨、股指期貨等八。金融期貨的投凹資策略有：套期耙保值，金融期貨按的規(guī)避、轉(zhuǎn)移風(fēng)白險(xiǎn)的功能主要通愛過套期保值實(shí)現(xiàn)癌。捌套利，買入過低笆定價(jià)的金融工具皚或期貨合約，同暗時(shí)賣出過高定價(jià)鞍的金融工具或期哎貨合約，這是金佰融期貨投資的套耙利策略。皚認(rèn)股權(quán)證的基本礙要素包括：認(rèn)購半數(shù)量；認(rèn)購價(jià)格凹；認(rèn)購期限；贖罷回條款。板影響

33、認(rèn)股權(quán)證理辦論價(jià)值的主要因百素有：換股比率壩；普通股市價(jià)；叭執(zhí)行價(jià)格；剩余艾有效期間。啊可轉(zhuǎn)換債券，是把指可以轉(zhuǎn)換為普吧通股的債券。般可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換按價(jià)格=債券面值愛/轉(zhuǎn)換比率邦可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化哎比率=債券面值八/轉(zhuǎn)換價(jià)格=普礙通股數(shù)/可轉(zhuǎn)債埃數(shù)巴第六章 營運(yùn)資扒金把一、營運(yùn)資金（扳含義、特點(diǎn)、周熬轉(zhuǎn)）霸營運(yùn)資金總額=哀流動(dòng)資產(chǎn)總額 爸-流動(dòng)負(fù)債總額鞍流動(dòng)資產(chǎn)有如下叭特點(diǎn)：投資回收芭期短；流動(dòng)性強(qiáng)唉；具有并存性；敖具有波動(dòng)性。靶流動(dòng)負(fù)債有如下啊特點(diǎn)：速度快；礙彈性大；成本低耙；風(fēng)險(xiǎn)大。耙營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)通叭常與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)密敗切相關(guān)，現(xiàn)金的澳周轉(zhuǎn)過程主要包靶括如下三個(gè)方面搬：存貨周轉(zhuǎn)期；柏應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

34、矮；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)癌期。邦存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)半收賬款周轉(zhuǎn)期越俺長，應(yīng)付賬款周凹轉(zhuǎn)期越短，營運(yùn)搬資金數(shù)額就越大巴。翱二、現(xiàn)金的管理頒（動(dòng)機(jī)、特點(diǎn)、爸成本、持有量確奧定、管理）疤企業(yè)持有一定數(shù)扳量的現(xiàn)金主要是笆基于交易動(dòng)機(jī)、暗預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)稗動(dòng)機(jī)。班交易動(dòng)機(jī)，藹即為維持正常生挨產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而持班有現(xiàn)金?，F(xiàn)金余靶額取決于企業(yè)銷唉售水平。挨預(yù)防動(dòng)機(jī)，即為懊應(yīng)付緊急情況而扳持有現(xiàn)金。應(yīng)付哀未來現(xiàn)金流入流疤出的隨機(jī)波動(dòng)。邦投機(jī)動(dòng)機(jī)，即為盎把握市場投資機(jī)耙會(huì)，獲得較大收藹益而持有現(xiàn)金。扮現(xiàn)金持有量大小礙于投機(jī)機(jī)會(huì)及企凹業(yè)對待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度傲有關(guān)。案現(xiàn)金是變現(xiàn)能力岸最強(qiáng)的非盈利性癌資產(chǎn)。哀企業(yè)持有現(xiàn)捌金的成本通常由藹以下三

35、個(gè)部分組藹成：背持有成本：敗管理費(fèi)用和喪失礙再投資收益（機(jī)骯會(huì)成本）。管理拔費(fèi)用為固定成本盎，是決策無關(guān)成安本。機(jī)會(huì)成本是稗變動(dòng)成本，與現(xiàn)拜金持有量成正比吧。柏轉(zhuǎn)換成本：壩交易費(fèi)用。阿短缺成本：搬與現(xiàn)金持有量成翱反向變動(dòng)關(guān)系。扮確定最佳現(xiàn)金持班有量的模式主要吧有成本分析模式擺和存貨模式。岸成本分析模式：辦只考慮機(jī)會(huì)成本笆、短缺成本，而哀不予考慮轉(zhuǎn)換成拔本、管理費(fèi)用。胺存貨模式：百是持有現(xiàn)金的機(jī)八會(huì)成本與固定轉(zhuǎn)瓣換成本之和最低礙的現(xiàn)金持有量。骯現(xiàn)金回收管理的稗目的是盡快收回案現(xiàn)金，加速現(xiàn)金埃的周轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金回拔收主要采用的方爸法有郵政信箱法捌和銀行業(yè)務(wù)集中拜法兩種。皚現(xiàn)金支出管理的愛主要任務(wù)是盡可辦

36、能延緩現(xiàn)金的支瓣出時(shí)間。延期支捌付賬款的方法:扮合理利用傲“鞍浮游量癌”芭；推遲支付應(yīng)付皚款；采用匯票付把款。俺三、應(yīng)收賬款的昂管理（功能、成斑本、信用、管理八）背應(yīng)收賬款主要功啊能：促進(jìn)銷售、扮減少存貨。傲應(yīng)收賬款的唉成本：機(jī)會(huì)成本吧、管理成本、壞搬賬成本絆信用政策即應(yīng)收笆賬款的管理政策邦，包括信用標(biāo)準(zhǔn)板、信用條件和收跋賬政策三部分內(nèi)挨容。奧信用標(biāo)準(zhǔn)，是獲俺得商業(yè)信用做應(yīng)笆具備的最低條件凹，即壞賬損失率藹；哎信用條件，是指癌企業(yè)接受客戶信版用訂單時(shí)所提出芭的付款要求，主奧要包括信用期限柏、折扣期限及現(xiàn)拌金折扣等。把日常管理：應(yīng)收熬賬款追蹤分析；邦應(yīng)收賬款賬齡分安析；應(yīng)收賬款收斑現(xiàn)保證率分析爸

37、應(yīng)收賬款收現(xiàn)保懊證率=(必要支艾付總額-現(xiàn)金流邦入總額)/應(yīng)收佰賬款總額案四、存貨的管理埃（功能、成本）昂存貨吧ABC分類管理奧：實(shí)行分品種重白點(diǎn)管理、分類別八一般控制、按總班額靈活掌握的存絆貨管理方法。霸分類的標(biāo)準(zhǔn)主要靶有兩個(gè)：一是金班額標(biāo)準(zhǔn)，二是品叭種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。最熬基本的是金額標(biāo)奧準(zhǔn)。班進(jìn)貨成本：進(jìn)價(jià)把成本、進(jìn)貨費(fèi)用版、采購稅金藹(如進(jìn)項(xiàng)稅額)板三方面構(gòu)成。熬存貨進(jìn)價(jià)：采購啊單價(jià)與采購數(shù)量藹的乘積，無數(shù)量邦折扣不考慮；進(jìn)罷貨費(fèi)用又稱訂貨奧成本，與訂貨次頒數(shù)成正比的變動(dòng)百性進(jìn)貨費(fèi)用是相敗關(guān)成本，與訂貨扮次數(shù)無關(guān)的固定藹性進(jìn)貨費(fèi)用是無奧關(guān)成本。熬儲(chǔ)存成本：把與儲(chǔ)存數(shù)額有關(guān)岸的變動(dòng)性儲(chǔ)存成安本是

38、相關(guān)成本，骯與儲(chǔ)存數(shù)額無關(guān)澳的固定性儲(chǔ)存成笆本是相關(guān)成本。巴缺貨成本：辦允許缺貨是相關(guān)啊成本，不允許缺阿貨是無關(guān)成本。皚無數(shù)量折扣耙、無缺貨的情況佰下：相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)百用與相關(guān)儲(chǔ)存成熬本相等時(shí),存貨傲總成本最低,此案時(shí)的進(jìn)貨批量，白就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批爸量。笆有數(shù)量折扣、無敗缺貨的情況下：暗 爸存貨總成本 =皚進(jìn)貨氨成本傲+伴相關(guān)按儲(chǔ)存成本+壩相關(guān)八進(jìn)價(jià)成本奧允許缺貨的案情況下：進(jìn)貨費(fèi)敖用、儲(chǔ)存成本、絆缺貨成本三項(xiàng)成背本總和最低的進(jìn)奧貨批量便是經(jīng)濟(jì)氨進(jìn)貨批量。奧保險(xiǎn)儲(chǔ)備的存在哎雖然可以減少缺氨貨成本，但增加疤了儲(chǔ)存成本。最捌優(yōu)的存貨政策就班是在這些成本之靶間進(jìn)行權(quán)衡，選吧擇使總成本最低叭的再訂貨點(diǎn)和保靶

39、險(xiǎn)儲(chǔ)備量。鞍及時(shí)生產(chǎn)的存貨扮系統(tǒng)的優(yōu)點(diǎn)是降般低庫存成本；減拌少從訂貨到交貨叭的加工等待時(shí)間俺，提高生產(chǎn)效率辦；降低廢品率、哎再加工和擔(dān)保成懊本。搬第七章 籌資方翱式敗一、企業(yè)籌資（白分類、特點(diǎn)、渠笆道、方式、原則哎、預(yù)測、成本）案按照資金的來源哀渠道不同，可將哎企業(yè)籌資分為權(quán)昂益性籌資和負(fù)債柏性籌資。按權(quán)益資金成本高敖風(fēng)險(xiǎn)低，負(fù)債資奧金成本低風(fēng)險(xiǎn)大按。鞍籌資渠道主要包敖括：銀行信貸資拜金、其他金融機(jī)般構(gòu)資金、其他企瓣業(yè)資金、居民個(gè)跋人資金、國家資矮金和企業(yè)自留資艾金。笆籌資方式主要有百：吸收直接投資胺、發(fā)行股票、利班用留存收益、向氨銀行借款、利用按商業(yè)信用、發(fā)行爸公司債券和融資艾租賃。靶籌資原

40、則：規(guī)模拌適當(dāng)原則；籌措礙及時(shí)原則；來源哀合理的原則；方艾式經(jīng)濟(jì)原則。疤企業(yè)資金需要量般的預(yù)測可以采用搬定性預(yù)測法、比絆率預(yù)測法和資金疤習(xí)性預(yù)測法。邦定性預(yù)測法，是翱指利用直觀的資皚料，依靠個(gè)人的敖經(jīng)驗(yàn)和主觀分析絆、判斷能力、對鞍未來資金需要量挨作出預(yù)測。埃比率預(yù)測法，是奧依據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)比挨率與資金需要量伴之間的關(guān)系預(yù)測昂資金需要量的方敖法。常用的比率皚預(yù)測法是銷售額罷比率法。俺資金習(xí)性預(yù)測法疤，資金習(xí)性，是擺指資金變動(dòng)與產(chǎn)霸銷量變動(dòng)之間的矮依存關(guān)系。按照懊資金習(xí)性可將資疤金分為不變資金澳、變動(dòng)資金和半頒變動(dòng)資金。拌建立Y=a+b耙X模型皚資金成本，是指拜企礙業(yè)為籌集和使用跋資金而付出的代白價(jià)，

41、包括用資費(fèi)隘用和籌資費(fèi)用兩扮部分。俺用資費(fèi)用：股利礙和利息；籌資費(fèi)擺用：借款手續(xù)費(fèi)胺和證券發(fā)行費(fèi)。埃資金成本對企業(yè)俺籌資決策的影響鞍表現(xiàn)為：影響籌凹資總額的重要因鞍素；選擇資金來艾源的基本依據(jù)；俺選用籌資方式的頒參考標(biāo)準(zhǔn)；確定拔最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的斑主要參數(shù)。二、權(quán)益性籌資霸吸收直接投資方邦式：現(xiàn)金、實(shí)物板、工業(yè)產(chǎn)權(quán)和土擺地使用權(quán)。癌按股東權(quán)利和義胺務(wù)的不同，可將熬股票分為普通股癌票和優(yōu)先股票；斑普通股股東一般扒具有以下權(quán)利：頒公司管理權(quán)；分班享盈余權(quán)；出讓俺股份權(quán)；優(yōu)先認(rèn)疤股權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn)伴要求權(quán)。胺股票上市的有利癌影響主要有：有襖助于改善財(cái)務(wù)狀板況利；用股票收柏購其他公；司利拜用股票市場客觀搬評(píng)價(jià)

42、企業(yè)；利用巴股票可激勵(lì)職員氨；提高公司知名叭度，吸引更多顧絆客。昂股票上市的不利笆影響主要有：使骯公司失去隱私權(quán)半；限制經(jīng)理人員案操作的自由度；昂公開上市需要很跋高的費(fèi)用。骯在各種資金來源礙中，普通股籌資氨的成本最高。挨留存收益來源渠半道有盈余公積和柏未分配利潤。班三、長期負(fù)債籌襖資邦按照用途，分為背基本建設(shè)貸款、把更新改造貸款、班科技開發(fā)和新產(chǎn)愛品試制貸款等。懊按有無擔(dān)保，分熬為信用貸款和抵百押貸款。拔按債券能否轉(zhuǎn)換啊為公司股票：可埃將債券分為可轉(zhuǎn)岸換債券和不可轉(zhuǎn)傲換債券；按有無壩特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保矮：可將債券分為白信用債券和抵押愛債券。按債券償還時(shí)間按邦其實(shí)際發(fā)生與規(guī)搬定的到期日之間絆的關(guān)系，

43、分為到稗期償還、提前償扳還與滯后償還三八類。霸到期償還有一次扒償還和分次償還百；礙提前償還（贖回疤）有三種形式：暗強(qiáng)制性贖回、選扒擇性贖回和通知昂贖回。阿滯后償還有轉(zhuǎn)期愛和轉(zhuǎn)換。矮債券的付息主要傲表現(xiàn)在利息率的暗確定、付息頻率拌和付息方式三個(gè)跋方面。藹融資租賃包括售扮后租回、直接租安賃和杠桿租賃三巴種形式。矮融資租賃租金包瓣括設(shè)備價(jià)款和租伴息兩部分，租息扮又可分為租賃公愛司的融資成本、按租賃手續(xù)費(fèi)等。四、混合籌資敖混合性資金，是扳指既具有某些股敖權(quán)性資金的特征般又具有某些債權(quán)把性資金的特征的安資金形式。企業(yè)傲常見的混合性資矮金包括可轉(zhuǎn)換債骯券和認(rèn)股權(quán)證。叭五、短期負(fù)債籌胺資唉短期借款主要有巴：

44、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款暗、臨時(shí)借款、結(jié)襖算借款等。短期愛借款還可依償還敗方式的不同，分藹為一次性償還借白款和分期償還借襖款；依利息支付捌方法的不同，分邦為收款法借款、艾貼現(xiàn)法借款和加拌息法借款；依有辦無擔(dān)保，分為抵哎押借款和信用借唉款。擺信貸額度：亦即巴貸款限額，是借搬款人與銀行在協(xié)哀議中規(guī)定的允許擺借款人借款的最白高限額。扮周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：唉是銀行從法律上安承諾向企業(yè)提供隘不超過某一最高疤限額的貸款協(xié)定半。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)艾協(xié)定，通常要對矮貸款限額的未使隘用部分付給銀行隘一筆承諾費(fèi)。笆補(bǔ)償性余額有助傲于銀行降低貸款隘風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可癌能遭受的損失；安但對借款企業(yè)來半說，補(bǔ)償性余額愛則提高了借款的叭實(shí)際利率，加

45、重耙了企業(yè)的利息負(fù)矮擔(dān)。辦銀行借款利息的疤支付方式：利隨啊本清法、貼現(xiàn)法俺。胺利隨本清法：是皚在借款到期時(shí)向爸銀行支付利息的拜方法。采用這種哎方法，借款的名辦義利率等于其實(shí)啊際利率。安貼現(xiàn)法：是銀行瓣向企業(yè)發(fā)放貸款挨時(shí)，先從本金中背扣除利息部分，拜而到期時(shí)借款企拜業(yè)再償還全部本板金的一種計(jì)息方凹法。采用這種方瓣法實(shí)際利率高于芭名義利率。稗商業(yè)信用如果購挨貨方放棄現(xiàn)金折板扣，就可能承擔(dān)哎較大的機(jī)會(huì)成本芭，耙短期融資券，又芭稱商業(yè)票據(jù)或短矮期債券，是由企翱業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保拜短期本票。傲各種籌資方式的扮優(yōu)缺點(diǎn)：礙籌資方式拔優(yōu)點(diǎn)阿缺點(diǎn)辦權(quán)益性籌資挨吸收直接哎投資氨1、有利于增強(qiáng)絆企業(yè)信譽(yù)擺2、有利于盡快

46、斑形成生產(chǎn)能力拜3、有利于降低巴財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)挨1、資金成本較礙高疤2、容易分散企稗業(yè)控制權(quán)扳發(fā)行氨普通股票拔1、有利于改善背財(cái)務(wù)狀況跋2、利用股票收皚購其他公司啊3、利用股票市愛場客觀評(píng)價(jià)企業(yè)邦4、利收股票可岸激勵(lì)職工瓣5、提高公司知鞍名度白1、使公司失去胺隱私權(quán)瓣2、限制經(jīng)理人岸員操作的自由度矮3、公開上市需扳要很高的費(fèi)用拔留存收益瓣1、資金成本較熬普通股低愛2、保持普通股愛股東的控制權(quán)捌3、增強(qiáng)公司的把信譽(yù)俺1、籌資數(shù)額有斑限制哎2、資金使用受藹制約矮長期負(fù)債籌資壩長期借款拌1、籌資速度快搬2、借款彈性較奧大背3、借款成本較跋低百4、可以發(fā)揮財(cái)跋務(wù)杠桿的作用巴1、籌資風(fēng)險(xiǎn)較按高啊2、限制性條款

47、傲比較多哎3、籌資數(shù)量有爸限板發(fā)行債券瓣1、資金成本較挨低皚2、保證控制權(quán)壩3、可以發(fā)揮財(cái)澳務(wù)杠桿作用半1、籌資風(fēng)險(xiǎn)高埃2、限制條件多襖3、籌資數(shù)額有芭限耙融資租賃霸1、籌資速度快埃2、限制條款少癌3、設(shè)備淘汰風(fēng)熬險(xiǎn)小骯4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小敖5、稅收負(fù)擔(dān)輕辦1、資金成本較哎高艾混合籌資盎發(fā)行胺可轉(zhuǎn)換債券芭1、可節(jié)約利息叭支出胺2、有利于穩(wěn)定癌股票市場藹3、增強(qiáng)籌資靈盎活性啊1、增強(qiáng)了對管版理層的壓力伴2、存在回購風(fēng)絆險(xiǎn)癌3、存在減少籌扒資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)佰發(fā)行奧認(rèn)股權(quán)證矮1、為公司籌集板額外的資金傲2、促進(jìn)其他籌罷資方式的運(yùn)用把1、稀釋普通股鞍收益埃2、容易分散企懊業(yè)控制權(quán)鞍短期負(fù)債籌資瓣短期借款辦1、籌

48、資速度快安2、籌資彈性大把1、籌資風(fēng)險(xiǎn)大氨2、資金成本較半高凹商業(yè)信用八1挨、籌資方便拔2百、資金成本較低捌3疤、限制條件較少愛1背、期限較短搬2、放棄現(xiàn)金折骯扣成本較高艾短期融資券奧1、籌資成本較芭低愛2、籌資數(shù)額較柏大耙3、可以提高企伴業(yè)信譽(yù)和知名度爸1、風(fēng)險(xiǎn)比較大澳2、彈性比較小襖3、條件比較嚴(yán)安格疤應(yīng)收賬款半轉(zhuǎn)讓頒1、及時(shí)回籠資擺金暗2、節(jié)省收賬成芭本昂1、籌資成本較愛高叭2、限制條件較藹多愛在企業(yè)資金來源耙總額中、短期資愛金與長期資金各扒自占有的比例，挨稱為籌資組合。愛平穩(wěn)型組合策略案，是指對臨時(shí)性礙流動(dòng)資產(chǎn)，用短柏期資金解決；而罷對永久性資產(chǎn)，靶包括永久性流動(dòng)邦資產(chǎn)和固定資產(chǎn)疤，則

49、用長期資金傲解決，以使資金扒的使用期間和資邦金來源的到期期矮限能相互配合。白積極型組合策略辦，是指以長期資拜金來滿足部分永骯久性資產(chǎn)的需要扒，而余下的永久艾性資產(chǎn)和臨時(shí)性癌資產(chǎn)則用短期資澳金來滿足。白保守型組合策略頒，是指企業(yè)不僅版以長期資金來融哎通永久性資產(chǎn)（翱永久性流動(dòng)資產(chǎn)捌和固定資產(chǎn)），氨而且還以長期資壩金滿足由于季節(jié)罷性或周期性波動(dòng)隘而產(chǎn)生的部分或俺全部臨時(shí)性資產(chǎn)伴的資金需求。板第八章 跋綜合資金成本和艾資本結(jié)構(gòu)懊一、綜合資金成哎本唉綜合資金成本又熬可分為已籌資金暗的加權(quán)平均資金唉成本和新增資金伴的邊際資金成本班兩種表現(xiàn)形式。拜個(gè)別資金占全部搬資金的比重通常斑是按賬面價(jià)值確拌定，也可以

50、按市暗場價(jià)值或目標(biāo)價(jià)半值確定，分別稱氨為市場價(jià)值權(quán)數(shù)百、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)佰。市場價(jià)值權(quán)數(shù)伴是指債券、股票敗以市場價(jià)格確定笆權(quán)數(shù)；目標(biāo)價(jià)值阿權(quán)數(shù)是指債券、辦股票以未來預(yù)計(jì)皚的目標(biāo)市場價(jià)值把確定權(quán)數(shù)。把邊際資金成本，氨是指資金每增加吧一個(gè)單位而增加凹的成本。按邊際資金成本采板用加權(quán)平均法計(jì)埃算，其權(quán)數(shù)為市靶場價(jià)值權(quán)數(shù)，而案不應(yīng)使用賬面價(jià)搬值權(quán)數(shù)。二、杠桿原理半財(cái)務(wù)中的杠桿效隘應(yīng)：是指由于固爸定費(fèi)用（固定成拔本、利息）的存拔在而導(dǎo)致的，當(dāng)?shù)K某一財(cái)務(wù)變量以疤較小幅度變動(dòng)時(shí)奧，另一相關(guān)變量版會(huì)以較大幅度變頒動(dòng)的現(xiàn)象。包括叭經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)哎杠桿和復(fù)合杠桿哀三種形式。把成本習(xí)性是指成暗本總額與業(yè)務(wù)量絆（如產(chǎn)量、

51、銷量盎或產(chǎn)銷量）之間鞍在數(shù)量上的依存扒關(guān)系。成本按習(xí)艾性可劃分為固定艾成本、變動(dòng)成本矮和混合成本三類壩。瓣固定成本：是指扒其總額在一定時(shí)昂期和一定業(yè)務(wù)量暗范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)敗量發(fā)生任何變動(dòng)挨的那部分成本。巴單位固定成本將巴隨產(chǎn)量的增加而埃逐浙變小。俺固定成本還可進(jìn)板一步區(qū)分為約束罷性固定成本和酌岸量性固定成本兩礙類。安約束性固定成本佰：屬于企業(yè)百經(jīng)營能力成吧本，這部分成本昂具有很大的約束頒性。巴酌量性固定成本礙，屬于企業(yè)皚經(jīng)營方針成按本。笆應(yīng)當(dāng)指出的是，扳固定成本總額只藹是在一定時(shí)期和艾業(yè)務(wù)量的一定范罷圍（通常稱為相扒關(guān)范圍）內(nèi)保持拔不變。斑變動(dòng)成本：是指翱其總額隨著業(yè)務(wù)昂量成正比例變動(dòng)胺的那部分

52、成本。芭但產(chǎn)品單位成本懊中的直接材料、扳直接人工將保持胺不變。胺混合成本：也隨拌業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而岸變動(dòng)，但不成同邦比例變動(dòng)，這類爸成本稱為混合成埃本?；旌铣杀景磾∑渑c業(yè)務(wù)量的關(guān)哀系又可分為半變按動(dòng)成本和半固定扮成本。捌經(jīng)營杠桿，是指啊由于固定成本的襖存在而導(dǎo)致息稅半前利潤變動(dòng)率大敖于產(chǎn)銷量變動(dòng)率挨的杠桿效應(yīng)。只安要企業(yè)存在固定耙成本，就存在經(jīng)白營杠桿效應(yīng)的作礙用。皚經(jīng)營杠桿系數(shù)，敖是指息稅前利潤愛變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)跋銷量變動(dòng)率的倍岸數(shù)。藹經(jīng)營杠桿系數(shù)將凹隨固定成本的變礙化呈同方向變化絆，即在其他因素般一定的情況下，伴固定成本越高，矮經(jīng)營杠桿系數(shù)越啊大。同理，固定巴成本越高，企業(yè)稗經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大奧；如

53、果固定成本般為零，則經(jīng)營杠背桿系數(shù)等于耙l。笆財(cái)務(wù)杠桿，是指唉由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)稗用的存在而導(dǎo)致哎普通股每股利潤拌變動(dòng)率大于息稅艾前利潤變動(dòng)率的絆杠桿效應(yīng)。只要板在企業(yè)的籌資方拜式中有固定財(cái)務(wù)氨費(fèi)用支出的債務(wù)跋，就會(huì)存在財(cái)務(wù)扮杠桿效應(yīng)。案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，笆是指普通股每股拌利潤的變動(dòng)率相骯當(dāng)于息稅前利潤扮變動(dòng)率的倍數(shù)。氨財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)將唉隨固定財(cái)務(wù)費(fèi)用熬的變化呈同方向柏變化，即在其他巴因素一定的情況艾下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)百用越高，財(cái)務(wù)杠矮桿系數(shù)越大。同頒理，固定財(cái)務(wù)費(fèi)艾用越高，企業(yè)財(cái)爸務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大；傲如果企業(yè)固定財(cái)霸務(wù)費(fèi)用為零，則百財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為哀。爸 復(fù)合杠按桿，是指由于固凹定生產(chǎn)經(jīng)營成本哎和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用瓣

54、的共同存在而導(dǎo)百致的普通股每股辦利潤變動(dòng)率大于襖產(chǎn)銷量變動(dòng)率的骯杠桿效應(yīng)。只要扳企業(yè)同時(shí)存在固哎定生產(chǎn)經(jīng)營成本版和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用藹等財(cái)務(wù)支出，就岸會(huì)存在復(fù)合杠桿跋的作用。版復(fù)合杠桿系數(shù)，疤是指普通股每股襖利潤變動(dòng)率相當(dāng)安于產(chǎn)銷量變動(dòng)率柏的倍數(shù)。澳復(fù)合杠桿系數(shù)越氨大，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越百大；復(fù)合杠桿系白數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)懊險(xiǎn)越小。三、資本結(jié)構(gòu)鞍資本結(jié)構(gòu)，是指把企業(yè)各種資本的瓣構(gòu)成及其比例關(guān)板系。資本結(jié)構(gòu)是百企業(yè)籌資決策的白核心問題。資本鞍結(jié)構(gòu)問題總的來跋說是負(fù)債資本的扳比例問題，即負(fù)艾債在企業(yè)全部資耙本中所占的比重敖。皚資本結(jié)構(gòu)有廣義佰和狹義之分。狹白義的資本結(jié)構(gòu)是柏指長期資本結(jié)構(gòu)昂；廣義的資本結(jié)稗構(gòu)是指全部

55、資金捌（包括長期資金芭、短期資金）的埃結(jié)構(gòu)。骯企業(yè)財(cái)務(wù)狀況：盎企業(yè)獲利能力強(qiáng)澳、財(cái)務(wù)狀況好、埃變現(xiàn)能力強(qiáng)，有版能力負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)上叭風(fēng)險(xiǎn)。鞍企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：柏?fù)碛写罅抗潭ㄙY懊產(chǎn)的企業(yè)主要通拌過長期負(fù)債和發(fā)巴行股票籌集資金拌，擁有較多流動(dòng)拜資產(chǎn)的企業(yè)更多隘依賴流動(dòng)負(fù)債籌扳集資金。吧所得稅稅率的高熬低：所得稅率越拔高，負(fù)債好處越礙多。吧資本結(jié)構(gòu)理論包唉括凈收益理論、骯凈營業(yè)收益理論捌、理論、代盎理理論和等級(jí)籌按資理論等。凹凈收益理論：負(fù)芭債程度越高，綜埃合資金成本越低背，企業(yè)價(jià)值越大藹。當(dāng)負(fù)債比率達(dá)癌到哀100%時(shí)，企瓣業(yè)價(jià)值將達(dá)到最鞍大。胺凈營業(yè)收益理論挨：資金結(jié)構(gòu)與企埃業(yè)的價(jià)值無關(guān)，癌決定企業(yè)價(jià)值高笆

56、低的關(guān)鍵要素是板企業(yè)的凈營業(yè)收扮益。不論企業(yè)的按財(cái)務(wù)杠桿程度如翱何，其整體的資癌金成本不變，因佰而不存在最佳資頒金結(jié)構(gòu)。埃MM理論：由于敗存在所得稅及稅叭額庇護(hù)利益，企愛業(yè)價(jià)值會(huì)隨負(fù)債昂程度的提高而增敗加，股東也可獲耙得更多好處。于岸是，負(fù)債越多，拜企業(yè)價(jià)值也會(huì)越跋大。敗代理理論：均衡翱的企業(yè)所有權(quán)結(jié)艾構(gòu)是由股權(quán)代理瓣成本和債權(quán)代理絆成本之間的平衡拔關(guān)系來決定的。般等級(jí)籌資理論：哀籌資優(yōu)序模式首懊先是內(nèi)部籌資，笆其次是借款、發(fā)拌行債券、可轉(zhuǎn)換霸債券，最后是發(fā)哀行新股籌資。耙最佳資本結(jié)構(gòu)，藹使企業(yè)加權(quán)平均鞍資金成本最低、挨企業(yè)價(jià)值最大的澳資本結(jié)構(gòu)。安確定最佳資本結(jié)阿構(gòu)的方法有每股胺利潤無差別點(diǎn)法

57、熬、比較資金成本搬法和公司價(jià)值分熬析法。愛第九章 收益分靶配扒一、收益分配（班原則澳企業(yè)的收益分配艾應(yīng)當(dāng)遵循以下原愛則：依法分配原扳則；資本保全原靶則；兼顧各方面絆利益原則；分配頒與積累并重原則爸；投資與收益對敖等原則。藹確定收益分配政叭策時(shí)應(yīng)考慮的因皚素般法律因素：資本笆保全約束；償債矮能力約束；資本芭積累約束；超額澳累積利潤約束。公司因素：拔現(xiàn)金流量：保證搬企業(yè)正常經(jīng)營活伴動(dòng)對現(xiàn)金的需求吧；半投資需求：預(yù)期藹未來有較好的投八資機(jī)會(huì)首先考慮氨將收益用于再投巴資；百籌資能力：籌資半能力強(qiáng)可采取較案為寬松的利潤分罷配政策；胺資產(chǎn)流動(dòng)性：資跋產(chǎn)流動(dòng)性差即使半收益可觀也不宜安分配過多的現(xiàn)金疤股利；阿

58、盈余穩(wěn)定性：盈扒余比較穩(wěn)定的企捌業(yè)可能比其他企爸業(yè)支付更高的股俺利；阿籌資成本：將稅敗后收益用于在投扮資有利于降低籌胺資的外在成本；熬股利政策慣性：暗不宜經(jīng)常改變起藹收益分配政策。熬股東因素：收入叭、控制權(quán)、稅賦艾、風(fēng)險(xiǎn)、投資機(jī)拌會(huì)班股利理論主要包拌括股利無關(guān)論、背股利相關(guān)論、所按得稅差異理論及皚代理理論。愛股利無關(guān)論：股胺利政策不會(huì)對公疤司的價(jià)值或股票擺的價(jià)格產(chǎn)生任何鞍影響。一個(gè)公司版的股票價(jià)格完全礙由公司的投資決罷策的獲利能力和般風(fēng)險(xiǎn)組合決定，骯而與公司的利潤芭分配政策無關(guān)。扮股利重要論：投阿資者更喜歡現(xiàn)金熬股利，而不愿意般將收益留存在公拌司內(nèi)部，而去承隘擔(dān)未來的投資風(fēng)頒險(xiǎn)。巴信號(hào)傳遞論：

59、公板司可以通過股利奧政策向市場傳遞隘有關(guān)公司未來盈班利能力的信息，爸從而會(huì)影響公司八的股價(jià)。拜所得稅差異論：捌由于普遍存在的白稅率的差異及納半稅時(shí)間的差異，絆資本利得收入比芭股利收入更有助盎于實(shí)現(xiàn)收益最大澳化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)艾當(dāng)采用低股利政敗策。芭代理理論：較多敖地派發(fā)現(xiàn)金股利唉：一定程度上可啊以抑制公司管理霸者過度地?cái)U(kuò)大投俺資或進(jìn)行特權(quán)消擺費(fèi)，從而保護(hù)外吧部投資者的利益哀；減少了內(nèi)部融扳資，導(dǎo)致公司進(jìn)捌入資本市場尋求阿外部融資，從而柏公司可以經(jīng)常接襖受資本市場的有頒效監(jiān)督，這樣便搬可以通過資本市壩場的監(jiān)督減少代敖理成本。二、股利政策傲股利政策包括：皚剩余股利政策、邦固定或穩(wěn)定增長扮股利政策、固定

60、胺股利支付率政策背及低正常股利加安額外股利政策。半政策班方法把優(yōu)點(diǎn)板缺點(diǎn)半時(shí)期襖剩余股利政策板首先應(yīng)滿足公司愛的資金需求矮有利于優(yōu)化資本翱結(jié)構(gòu)；皚降低綜合資本成扒本。捌不利于投資者安熬排收入與支出；靶也不利于公司樹邦立良好的形象。拜初創(chuàng)叭期跋固定或穩(wěn)定增長埃股利政策叭首先確定的是股瓣利分配額叭有利于公司在資辦本市場上樹立良邦好的形象；擺有利于投資者安背排收入與支出跋。扳與公司盈利相脫安離哀；鞍造成較大的財(cái)務(wù)昂壓力甚至可能侵鞍蝕公司留存利潤頒和公司資本。霸成長期扳固定股利支付率班政策笆首先確定固定的安股利支付率哀與哎企業(yè)盈余緊密結(jié)班合芭；按保持股利與利潤拔間的一定比例關(guān)澳系拌。傲給投資者帶來公拜