金融危機后對公允價值的再思考

1、第 金融危機后對公允價值的再思考一、引言 2022年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機正式爆發(fā)。其后美國金融危機愈演愈烈，并波及世界各地，根據(jù)國際貨幣基金(IMF)2022年4月發(fā)布的全球金融穩(wěn)定報告，次貸危機的總損失接近一萬億美元。全球理論界、金融界以及眾多媒體對本次危機的成因進行了眾多分析，除了金融過度創(chuàng)新和缺乏監(jiān)管外，從會計角度分析對本次金融危機的影響，對金融工具采用公允價值計量屬性的討論是此次爭議的焦點。因為根據(jù)SFAS157號，要求對所有金融工具按照市值計價。當(dāng)危機來臨時，市場出現(xiàn)恐慌性大跌，整個金融體系的資產(chǎn)就會陷入循環(huán)性大跌的怪圈之中：金融工具市場價格大跌導(dǎo)致金融機

2、構(gòu)計提減值，繼而導(dǎo)致核減資本金，而核減資本金又導(dǎo)致所有者大量拋售，繼而導(dǎo)致市場價格陷入進一步下跌的惡性循環(huán)當(dāng)中。在美國圍繞著金融危機的種種分析和指責(zé)的喧鬧聲中，公允價值計量屬性是否是此次金融危機的加劇因素以及是否應(yīng)當(dāng)對其進行改變成為人們關(guān)注的焦點。 二、公允價值的含義及本質(zhì)分析 對于公允價值，不同的機構(gòu)有不同的定義。FAS157關(guān)于公允價值的定義是：在計量日當(dāng)天，市場參與者在有序交易中出售資產(chǎn)收到的價格，或轉(zhuǎn)移負債支付的價格。國際會計準(zhǔn)則理事會(IASB)在其1995年發(fā)布的IAS32金融工具：披露和列報中將公允價值定義為：熟悉情況和自愿的雙方在一項公平交易中，能夠?qū)⒁豁椯Y產(chǎn)進行交換或?qū)⒁豁椮?/p>

3、債進行結(jié)算的金額。2022年我國財政部把公允價值定義為：在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。 筆者認為，這些定義雖然表述上略有差異，但是本質(zhì)是一樣的。公允價值是指在公平的市場交易環(huán)境下，理智的雙方充分考慮了市場信息后所達成的交易價格，其最大特征是來自于公平交易的市場，也即只要是來自于公平市場交易的價格都可算作公允價值?？梢?，公允價值的定義揭示了公允價值的本質(zhì)是一種基于市場信息的評價，是市場而不是其它主體對資產(chǎn)或負債價值的認定。在存在市場交易價格的情況下，交換價格即為公允價值。市場以價格為信號傳遞信息，市場根據(jù)不同資產(chǎn)的風(fēng)險與收益決定其具有不同的交換價格。因此，市價

4、是所有市場參與者充分考慮了某項資產(chǎn)或負債未來現(xiàn)金流量及其不確定性風(fēng)險之后所形成的共識。若沒有相反的證據(jù)表明所進行的交易是不公正的或非出于自愿的，市場交易價格即為資產(chǎn)或負債的公允價值。 三、公允價值是否應(yīng)為金融危機負責(zé)的正反方觀點 正方代表：準(zhǔn)則的制定機構(gòu)(如FASB、IASC)、注冊會計師協(xié)會、會計師事務(wù)所、SEC、投資者。 公允價值會計代表未來計量方向，符合經(jīng)濟發(fā)展的需要。暫停使用公允價值會計體系會創(chuàng)造出一個黑匣子并對投資者隱瞞可能的損失，這可能會使他們更加緊張。公允價值會計準(zhǔn)則加強了財務(wù)信息的透明性，特別是在經(jīng)濟下滑時期公允價值的信息更為重要，取消公允價值只會打擊投資者的信心并帶來更大的不

5、穩(wěn)定性。會計的功能在于盡可能地提供準(zhǔn)確的描述，公允價值會計方法提供了及時的價值衡量，捕捉到了目前的市場波動，但并非導(dǎo)致市場波動的原因。本次金融危機原則上是經(jīng)濟問題而非會計問題，是許多因素相加的結(jié)果。因此，粗暴地取消公允價值會計并不能終結(jié)危機。157號準(zhǔn)則本身沒有問題，有問題的是金融機構(gòu)對該準(zhǔn)則雙向和功利的態(tài)度：在金融產(chǎn)品價值持續(xù)上升時，金融機構(gòu)樂于看到按公允價值計量而帶來的益處；在金融產(chǎn)品價值下跌時，就轉(zhuǎn)而抱怨和指責(zé)公允價值計量原則。因此，公允價值會計是華爾街銀行家們?yōu)樘颖茇?zé)任而推出的替罪羊。 反方代表：金融機構(gòu)、美國銀行家協(xié)會。 公允價值會計準(zhǔn)則導(dǎo)致了金融市場的不穩(wěn)定，公允價值會計準(zhǔn)則與金融

6、機構(gòu)資本充足要求的聯(lián)動引起了一些金融機構(gòu)的倒閉，因而是金融危機真正的罪魁禍?zhǔn)?。公允價值會計具有放大效應(yīng)，人為地增加了市場的不穩(wěn)定性：繁榮時期使企業(yè)的財務(wù)報表非常好看，導(dǎo)致人們盲目樂觀；危機時期又使其過于難看，影響公司業(yè)績表現(xiàn)和投資者信心，起到了火上澆油的作用。同時公允價值難以確定，計量結(jié)果往往不可靠。 四、危機之后對公允價值的再認識 在金融危機中，公允價值會計受到了很多質(zhì)疑。引發(fā)這次全球金融危機的導(dǎo)火線是美國次貸危機，其實質(zhì)是因為放貸過松、風(fēng)險管理不足，而非公允價值本身。但是透過危機，我們也看到了公允價值在實踐應(yīng)用中的局限性。 (一)公允價值的順周期問題 經(jīng)濟周期通常會依次經(jīng)歷發(fā)展、頂峰、衰退

7、和觸底反彈這四個階段。從經(jīng)濟的發(fā)展周期來看，公允價值會計具有助長周期性波動的特點，尤其在經(jīng)濟周期中的特殊階段或者臨界拐點處，公允價值計量有一個放大的作用。公允價值使資產(chǎn)負債表的擴張或者收縮速度加快，導(dǎo)致盲目的不顧后果的行為產(chǎn)生，從而促使泡沫膨脹或蕭條加劇。正如法國銀行聯(lián)合會曾警告的，公允價值計量在泡沫時期可以增強幸福感，在危機時期會使恐慌情緒不斷升級。所以，在公允價值運用中要考慮和解決其存在的順周期問題。確定金融資產(chǎn)的公允價值應(yīng)充分考慮市場是否活躍、正常、有秩序，公允價值應(yīng)用受到市場有效性的影響。如果市場處于正常狀況，市場價格就比歷史成本計量模式下的過去價格更具意義。但是市場一旦失靈，在極度恐

8、慌情緒彌漫的情況下，市場價格就并非理性的了。公允價值的形成需要有一個有序的市場交易。2022年9月30日，SEC針對非活躍與非理性市場情況下采用公允價值的會計處理方式發(fā)布了指導(dǎo)意見，在某種程度上放松了157號準(zhǔn)則的規(guī)定。FCAG(FinancialCrisisAdvisoryGroup)就此問題展開了多次磋商，在2022年召開的會議中強調(diào)：需要在特定情況下確定公允價值計量的指南。市場不是萬能的，如果一個流動性和有序的金融市場條件已不具備，那么按報告日的公允價值計量只反映了偏離均衡價值的市場價格，公允價值其實并不公允。 (三)公允價值計量的不確定性 公允價值的計量離不開基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、

9、完整性、相關(guān)性以及恰當(dāng)性等方面則需要相應(yīng)的職業(yè)判斷。職業(yè)判斷是公允價值計量中必要的操作手段，但是職業(yè)判斷也增加了公允價值計量的不確定性。而且，不同的估計方法以及模型選擇也使公允價值計量缺乏一定的可比性。我國的新會計準(zhǔn)則對公允價值的職業(yè)判斷進行了說明，在公允價值的應(yīng)用方面強調(diào)：公允價值應(yīng)當(dāng)能夠可靠計量的限制條件，要求企業(yè)在確認公允價值時遵從客觀依據(jù)，確保信息的相關(guān)性和可靠性，不允許企業(yè)因過多運用職業(yè)判斷而增大公允價值確定的隨意性，以求在公允價值應(yīng)用中減少不確定性。 五、進一步完善公允價值計量模式的建議 我國于2022年2月正式發(fā)布了企業(yè)會計準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則和38項具體準(zhǔn)則，引入公允價值計量模式成為我

10、國新企業(yè)會計準(zhǔn)則的亮點之一，這也是與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則趨同的一個主要標(biāo)志。是否在會計準(zhǔn)則中引入公允價值進行計量，一直以來是我國會計準(zhǔn)則制定工作中一個頗具爭議的問題。2022年發(fā)布的新會計準(zhǔn)則借鑒國際經(jīng)驗，確立了公允價值的應(yīng)用，也使公允價值之爭暫告段落。然而，金融危機的發(fā)生又使公允價值成為熱議的話題。在國際金融危機的影響下，中國經(jīng)濟形勢面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定因素。借鑒美國經(jīng)驗和教訓(xùn)，進一步完善我國的公允價值計量模式顯得尤為重要。 (一)進行金融市場建設(shè)，加強金融風(fēng)險管理 由于我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展,我國在公允價值計量方面還沒出現(xiàn)西方國家面臨的尷尬處境。金融市場的健康發(fā)展以及有效的風(fēng)險管理是實施公允價

11、值計量的重要保證。只有加強金融市場建設(shè)、化解金融風(fēng)險，才能為公允價值的應(yīng)用提供良好的環(huán)境。我國新會計準(zhǔn)則在公允價值的應(yīng)用方面強調(diào)公允價值應(yīng)當(dāng)能夠可靠計量的限制條件，明確了非活躍市場下或僅考慮估值技術(shù)更公允情況下公允價值的確定方式，在我國目前穩(wěn)定的金融環(huán)境中，這個框架能夠滿足我國資本市場的計量要求。然而，從長遠來看,只有建立健全穩(wěn)定的金融市場、加強金融風(fēng)險管理，才能為公允價值的應(yīng)用提供良好的市場環(huán)境。 (二)加快制定公允價值估價指引 美國財務(wù)會計準(zhǔn)則157號、國際會計準(zhǔn)則39號以及中國企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號都對確定公允價值的方法進行了排序：即第一級市價法，適用于存在活躍市場的資產(chǎn)或負債。第二級參照

12、法,適用于不存在活躍市場，參考熟悉情況并自愿交易各方最近進行的市場交易中使用的價格，或參照實質(zhì)上相同的其它資產(chǎn)或負債的當(dāng)前公允價值確定。第三級估值法，適用于不存在活躍市場，也不滿足參照法的兩個條件的，采用合理的估值技術(shù)來確定其公允價值。三個層次在實際運用中，分別從第一層次開始,按順序依次進行選擇。顯然，第一層次的公允價值屬于最佳估價模式。以活躍市場報價確定公允價值能反映金融資產(chǎn)的真實價值，具有可操作性。但是如果第一層次和第二層次無法進行估價，則要應(yīng)用第三層次,即利用股價技術(shù)確定公允價值。第三層次在實務(wù)中也是難于操作并廣受爭議的一個層次。選用估值模型、確定模型參數(shù)具有一定的主觀性，所估算的公允價

13、值準(zhǔn)確性、合理性對該公司利潤的真實性都具有重大的影響。對于我國而言，由于其金融市場發(fā)展相對較慢，估值技術(shù)也不夠成熟，所以在公允價值估價方面尚需要一個完整的指引，以指導(dǎo)估值模型的選用、模型參數(shù)的確定等具體的工作，這對于公允價值計量的應(yīng)用具有重要的現(xiàn)實意義。 (三)加強與國際準(zhǔn)則制定機構(gòu)的溝通協(xié)作，爭取準(zhǔn)則制定的話語權(quán) 我國2022年頒布實施的新企業(yè)會計準(zhǔn)則在包括引入公允價值計量模式等很多方面,基本上實現(xiàn)了和國際會計準(zhǔn)則的趨同。這次金融危機使公允價值會計面臨很多爭議，同時也使國際會計準(zhǔn)則制定機構(gòu)面臨很多壓力。面臨來自各方的爭議，F(xiàn)ASB和IASC也都在不斷松動其觀點。FASB于2022年3月17日

14、，發(fā)布了決定市場是否非活躍和交易是否非賤價急售、非暫時性減值的確認和列報兩項征求意見稿，其規(guī)定顯然是妥協(xié)的產(chǎn)物。征求意見稿為企業(yè)判斷非活躍市場和賤價急售提供了更多的操作空間，這必將降低會計信息的一致性，無益于提高會計信息質(zhì)量，無法為投資者提供決策有用的信息。征求意見稿的實施會影響國際上公允價值會計的發(fā)展方向，如果美國的新準(zhǔn)則獲準(zhǔn)通過，也將影響我國會計準(zhǔn)則制定的方向。為此，我國的準(zhǔn)則制定機構(gòu)應(yīng)該密切跟蹤公允價值會計的國際發(fā)展方向，與國際上的準(zhǔn)則制定機構(gòu)保持溝通協(xié)作，爭取在準(zhǔn)則制定中有更多的話語權(quán)。 (四)加強公允價值會計信息披露和內(nèi)部控制建設(shè) 我國現(xiàn)階段還沒有對公允價值信息披露的相關(guān)規(guī)范文件，公

15、允價值信息披露規(guī)定散見于各具體準(zhǔn)則中。上市公司對于公允價值信息的披露缺少統(tǒng)一的披露形式，在實際應(yīng)用中往往照搬準(zhǔn)則的原則性條款，自主披露意愿不強，這不能滿足信息使用者對會計信息的要求。所以公允價值信息披露應(yīng)是謹慎基礎(chǔ)上的進一步加以規(guī)范。另外，我國現(xiàn)有的企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范中沒有充分考慮到公允價值計量問題，這也影響到公允價值計量的質(zhì)量。所以，只有進一步提高公允價值披露的質(zhì)量。提供更加真實、及時、全面的公允價值會計信息，并通過加強內(nèi)部控制制度建設(shè)，加強公允價值計量方面的內(nèi)控和管理，才能更有效地保證公允價值計量和披露的質(zhì)量。引起金融危機的原因是因為金融機構(gòu)的風(fēng)險管理缺損，而非公允價值本身。然而，危機孕育著變革。如果公允價值計量因為這次金融危機而有所完善和推進，未嘗不是一種進步。 參考文獻1SFAS157公允價值計量M.2張敦力.公允價值計量是金融危機的元兇J.財務(wù)與會計導(dǎo)刊,2022(1):11-15.3葛家澍.公允價值的定義問題基于美國財務(wù)會計準(zhǔn)則公允價值計量J.財務(wù)與會計導(dǎo)刊,2022(3):4-7.4李紅霞.公允價值計量問題的國際進展及其在中國應(yīng)用的