雙匯收購案解密

3/3雙匯收購案解密雙匯收購案解密

2013年10月11日財經(jīng)眼

中國銀行為雙匯提供10億美元貸款，其他7家銀行分別提供4-5億美元。

這家新組建的龐大肉制品企業(yè)，是否還會再謀求上市？萬隆10日表示暫無詳盡計劃。

Pope對騰訊財經(jīng)表示，選擇雙匯國際的原因在于其承認(rèn)史密斯菲爾德垂直產(chǎn)業(yè)鏈帶來的價值。

“合并以后有很多事情要做?！?/p>

10月10日，香港麗茲卡爾頓酒店的一間會議室里，雙匯國際董事局主席萬隆用濃重的河南口音宣布，已成功收購史密斯菲爾德。這位73歲的老人始終低著頭，用7分鐘念完了一份申明。這樁中國企業(yè)收購美國企業(yè)的最大一筆交易中，他是中方惟一的發(fā)言人。

此前，雙匯和史密斯菲爾德歷經(jīng)了120天的審查、投票，在9月26日完成交易。C.LarryPope坐在萬隆身邊，他是史密斯菲爾德首席執(zhí)行官，也是萬隆用重金留下的新下屬。兩個人都系著小豬圖案的領(lǐng)帶，這是專門為慶祝收購訂做的眾多紀(jì)念品之一。

這樁交易的最初，并不似現(xiàn)在從容得有時間訂購紀(jì)念品：5月下旬，雙匯在與史密斯菲爾德、銀行等方面秘密接觸、操作數(shù)月后發(fā)現(xiàn)，市場上已有風(fēng)聲，競購者們蠢蠢欲動。數(shù)天內(nèi)，雙匯和和銀團(tuán)合們迅速決定將交易提速，在5月29日于美國簽署了最初的合約。

這樁“閃電”交易之前，應(yīng)該很少有人猜想得到，中美間并購紀(jì)錄會

發(fā)生在名不見經(jīng)傳的肉制品領(lǐng)域。在過去的數(shù)十年中，這個行業(yè)與科技、能源等不同，一直處于“自給自足”狀態(tài)；主角雙匯在國際市場幾乎沒有知名度，也沒有評級。

來自銀團(tuán)的40億美元貸款促成了這一交易，牽頭的是中國銀行，該行公司金融總部（公司業(yè)務(wù)）客戶關(guān)系總監(jiān)李芒是這次銀團(tuán)的主要負(fù)責(zé)人之一。李芒告訴騰訊財經(jīng)，本次中國銀行為雙匯提供10億美元貸款，其他7家銀行分別提供4-5億美元。這是這筆巨額貸款組成首次被披露。

中國銀行能夠獲得此次銀團(tuán)牽頭人的地位，除了其國際化程度高的傳統(tǒng)優(yōu)勢、其紐約分行在美國所獲認(rèn)可度高之外，與雙匯的長期合作與信任也是基礎(chǔ)。中行曾經(jīng)參與了雙匯的股改，在雙匯遭遇瘦肉精事件之后，也是第一個為雙匯提供授信的銀行。事實上，雙匯在選擇并購對象的過程中，中行就已經(jīng)參與了探討，為了這一次并購，中國銀行董事長田國立還特地與萬隆見了面。

波折但幸運(yùn)

10月10日晚間，萬隆在香港人聲鼎沸的宴會廳內(nèi)，接受三四百位合、員工對交易完成的祝賀，這位老人幾乎沒有時間吃東西。他任主席的雙匯國際的辦公室，就在同一建筑內(nèi)，在辦公室里可以俯瞰維多利亞港。

雙匯國際是位于香港的私營公司，是中國最大的肉制品生產(chǎn)企業(yè)雙匯發(fā)展控股股東。史密斯菲爾德是一家年銷售收入達(dá)到130億美元的豬肉養(yǎng)殖、加工企業(yè)，規(guī)模為全球最大。交易須最終由美國外國投資委

員會審核，他們會否定可能影響美國國家安全的外國投資。此前，該機(jī)構(gòu)曾否決過華為、三一等的收購案。

此前相比其他地區(qū)，中國企業(yè)在美國投資被認(rèn)為更“敏感”。曾有外電猜測，雙匯收購交易可能存在兩方面潛在的擔(dān)憂：一，史密斯菲爾德是向美國政府部門供應(yīng)食物的；二，雙匯可能接觸到與美國政府機(jī)構(gòu)所處位置以及人員狀況有關(guān)的敏感信息。

5月底，秘密談判的消息意外泄露，促成了雙匯和史密斯菲爾德加速簽約。李芒告訴騰訊財經(jīng)，在最后幾天的提速過程中，還要有很多大量的法律上的手續(xù)。那幾天，參與本次收購案的中行各個部門，與雙匯以及雙匯的律師，包括史密斯菲爾德的律師，每天都要發(fā)幾十個郵件，開全球電話會議，各個時區(qū)的人同時一起加班。“一定要在5月29日簽這個合同，要不然后面的局面就會更麻煩?！?/p>

而為了讓交易能夠通過審查，中國銀行采取了市場化、公開的銀團(tuán)模式，在獲得全球各大銀行超額認(rèn)購2.1倍之后，最終參與的8個銀行，除了中行與工銀亞洲，其余的6家銀行全部是外資銀行。這種安排，就是希望降低美國政府對此次并購的敏感性。

此外，無意中，這一交易還幸運(yùn)地獲得了一個不錯的政治時機(jī)：收購消息公布后的第二周，國家主席習(xí)近平和美國總統(tǒng)奧巴馬舉行高峰會議，這是他們作為各自國家領(lǐng)導(dǎo)人后的首次見面。

幸運(yùn)的不止于此。7月份，收購又在參議員農(nóng)業(yè)委員舉行了一次聽證會，有議員質(zhì)疑雙匯在食品安全上的不良記錄。彼時，又恰逢美中在華盛頓開展“戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話”年度磋商，貿(mào)易與投資環(huán)境在議題中。

其他競購者的出現(xiàn)，也曾讓交易變得一度復(fù)雜。按照合約，史密斯菲爾德在5月29日之后的30天時間，是可以繼續(xù)與其他競購者談判的。泰國正大集團(tuán)是競購者之一，不過，獲得C.LarryPope認(rèn)可的，還是雙匯國際。

他說：“我簽的收購協(xié)議，向董事會推薦這筆交易；董事會支持后再向股東們推薦。董事會會們的討論集中于兩個問題，一是交易價格是否夠高；另一個是對公司長期的經(jīng)營是否有好處?！盤ope對騰訊財經(jīng)表示，選擇雙匯國際的原因在于其承認(rèn)史密斯菲爾德垂直產(chǎn)業(yè)鏈帶來的價值，并不希望破壞供應(yīng)鏈。

這樁持續(xù)數(shù)月的交易，曾經(jīng)歷了不少波折，包括其他競購者的出現(xiàn)、部分股東異議；還先后經(jīng)歷了美國證券交易委員會審批、多個國家反壟斷調(diào)查、美國參議院農(nóng)業(yè)委員會聽證，最終獲得外國投資委員會的批準(zhǔn)和96%股東的贊成票。

雙方將在華合資生產(chǎn)

Pope說：“我們擁有不同的文化，但分享同樣的愿景。”

9月26日，雙匯國際以71億美元完成了對史密斯菲爾德收購。后者成為雙匯國際的全資子公司，繼續(xù)以原名稱和品牌運(yùn)營；整個公司將有12萬員工。雙匯希望發(fā)揮史密斯菲爾德的技術(shù)、品牌優(yōu)勢；發(fā)揮雙匯發(fā)展的市場和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，規(guī)模優(yōu)勢。萬隆說：“用好兩個市場，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，是當(dāng)前的首要任務(wù)?！?/p>

最初，雙匯國際計劃利用這家位于弗吉尼亞州的公司，從美國向中國出口豬肉制品?，F(xiàn)在看來，單純的進(jìn)口已經(jīng)難以滿足雙匯的胃口。畢

竟，雙匯國際對史密斯菲爾德每股34美元的報價，已經(jīng)高于它2007年以來的交易價格，價格不菲。

萬隆介紹，下一步“很可能”雙匯發(fā)展和史密斯菲爾德這兩家兄弟公司，在中國聯(lián)合投資，引進(jìn)生產(chǎn)史密斯菲爾德的品牌、產(chǎn)品，擴(kuò)大在中國的生產(chǎn)和銷售。“我們要做的是全套的引進(jìn)，包括品牌、產(chǎn)品、工藝技術(shù)?！比f隆強(qiáng)調(diào)。雙匯品牌多集中早高溫肉制品，平均價格較低廉；還曾經(jīng)歷瘦肉精安全事件，品牌美譽(yù)度受到侵害。史密斯菲爾德旗下的眾多品牌，無疑可以使雙匯扳回一局。

雙方在中國業(yè)務(wù)的整合逐漸清晰，但萬隆們該如何有效管理遠(yuǎn)在美國的分公司？

10日的發(fā)布會上，萬隆坐在臺上，給了他身邊的http://./doc/5300b377312b3169a451a4fa.htmlrry.Pope不少承諾，包括管理層、品牌、工廠、員工、上下游供應(yīng)情況等六項不變，支持現(xiàn)有管理層壯大企業(yè)。來自美國證交會的資料顯示，史密斯高管和資深職員將可獲得近4800萬美元的留任獎金。

有雙匯高層對騰訊財經(jīng)表示，暫時公司不會向美國派駐管理人員，全權(quán)交由原來管理層打理；不過后續(xù)會在“六個不變”前提下，具體探討整合。

史密斯