新三板市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷行業(yè)2016年大數(shù)據(jù)時(shí)代變革與重構(gòu)

報(bào)新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2016年投資策略 大數(shù)據(jù)時(shí)代 與重三// 2015年11月30互/聯(lián)大數(shù)據(jù)開啟海量市場(chǎng)空間，五大趨勢(shì)引領(lǐng)浪潮。2014年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)網(wǎng)規(guī)模1573億元，同比增長(zhǎng)41%，預(yù)計(jì)20184198億元，4CAGR營(yíng)28%。大數(shù)據(jù)開啟，促進(jìn)用戶洞察與形式的改變、推動(dòng)O2O大銷發(fā)展，為移動(dòng)社交、移動(dòng)、PC程序化精準(zhǔn)及與開啟海行量增長(zhǎng)空間。受益于的優(yōu)勢(shì)及商業(yè)化，移動(dòng)社交蓬勃發(fā)展；同業(yè)時(shí)，移動(dòng)端程序化剛剛起步，移動(dòng)平臺(tái)加速向移動(dòng)DSP；PC/序 優(yōu)勢(shì)顯露 優(yōu) 流量逐步加入程序 ；最后，從細(xì) 移動(dòng)社交：海量數(shù)據(jù)連接一切，商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起。作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的超級(jí)5.5億人。在“互聯(lián)網(wǎng)+”與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合的浪潮下，的發(fā)展正從單純的通訊社交轉(zhuǎn)變?yōu)檫B接器，從人與人的連接轉(zhuǎn)變?yōu)檫B接一切。商業(yè)作為“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的引領(lǐng)者正在強(qiáng)勢(shì)崛起，第三

中信 研究部郵件編號(hào)聯(lián)系郵件相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn) 年有望達(dá)到9000億元。以點(diǎn)點(diǎn)客、隨視傳媒為代表的 2年的行業(yè)洗牌后，市占率不斷提升，有望深度受益于行業(yè)爆發(fā)。 浪潮。2014年中國(guó)移動(dòng) 最初以移動(dòng)

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Ⅲ。目前，移動(dòng)平臺(tái)發(fā)展迅猛、競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分獨(dú)立移動(dòng)平臺(tái)開始開拓上下游資源或逐漸向程序化。移動(dòng)端程序化相比PC端，從技術(shù)能力、形式創(chuàng)新、數(shù)據(jù)積累等面實(shí)現(xiàn)價(jià)值升級(jí)，對(duì)主具有更大吸引力，未來增長(zhǎng)空間巨大。優(yōu)蜜移動(dòng)和哇棒傳媒是移動(dòng)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。PC程序化 資源驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)。在 在過去三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了從0到100億的高速增長(zhǎng)， 每天匯集的流量已達(dá)130億PV，占全部 ：數(shù)據(jù)資源豐富，顯著。伴隨著我國(guó)電子商務(wù)的熱潮，營(yíng)銷快速發(fā)展。2014年中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模409億元，2018年有望達(dá)到1500億元。領(lǐng)域海量數(shù)據(jù)資源的積累為帶來巨大。目前 ：大數(shù)據(jù)帶來新機(jī)遇，高速發(fā)展前景廣闊。是互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域之一，2014年 市場(chǎng)規(guī)模為152億元，同比增長(zhǎng)55.1%，預(yù)計(jì)2018年有望達(dá)到541億元。在形式、內(nèi)容、技術(shù)上不斷創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)下滑致使 （3）PC程序化精準(zhǔn) 的璧合科技和銀橙傳媒；（4）

資料來源：中信數(shù)量化投資分析系相關(guān)研究相關(guān)研究新三板互聯(lián) 行 報(bào)告之—0后消費(fèi)新主張，數(shù)字 浪潮起云涌 行業(yè)2015年10月 程序 的五大趨勢(shì)…2015-10-新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)報(bào)告—微信商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起，點(diǎn)點(diǎn)客外延布 新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)05年9月跟蹤報(bào)告—行業(yè)中報(bào)快速增長(zhǎng)，劇星傳媒掛牌三板 --新三板互聯(lián)網(wǎng)之一—商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起，O2O、微商和互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮風(fēng)起云 新三板市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2015年下半年投資策略—智慧生活大幕開啟，浪 05-隨視傳媒（0）新三板公司研究報(bào)告：商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起，王者引領(lǐng)浪 06-哇棒傳媒（6）新三板公司研究報(bào)告：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)專家步入加速增長(zhǎng)通道 --請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款投資聚 大數(shù)據(jù)開啟海量市場(chǎng)空間，五大趨勢(shì)引領(lǐng)浪 互聯(lián)網(wǎng)已成為第一 載體，擁有海量市場(chǎng)空 大數(shù)據(jù)引 ，未來一切生意都是數(shù)據(jù)的生 五大趨勢(shì)引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮：社交、移動(dòng)、PC、、.................................................移動(dòng)社交：海量數(shù)據(jù)連接一切，商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛 作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)超級(jí) 擁有強(qiáng)大流量變現(xiàn)能 閉環(huán)匯聚海量數(shù)據(jù)，連接一切助推商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛 第服務(wù)商 O2O、微商和互聯(lián)網(wǎng)金融三大業(yè)務(wù)模式日益清 洗牌之后見真章，點(diǎn)點(diǎn)客、隨視傳媒引領(lǐng)移動(dòng)社交服務(wù)市 移動(dòng)：品牌主與大數(shù)據(jù)引領(lǐng)浪 移動(dòng)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)顯 效果和品牌主驅(qū)動(dòng)移 ：從平臺(tái) 移動(dòng)平臺(tái)：效果主驅(qū)動(dòng)高速增長(zhǎng)，激烈競(jìng)爭(zhēng)中尋求.............................................移動(dòng)程序化：品牌主預(yù)算開始釋放，大數(shù)據(jù)價(jià)值累積巨幅增長(zhǎng)空 享壓倒性流量?jī)?yōu)勢(shì)，獨(dú)立移動(dòng)服務(wù)商于細(xì)分領(lǐng)域突 程序化：方興未艾，數(shù)據(jù)與資源驅(qū)動(dòng)高增 接受度、需求與資源三大因素助推程序化爆發(fā)式增 立足大數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)受眾、預(yù)算動(dòng)態(tài)分配、提升ROI三大優(yōu) 程序化不斷擴(kuò)充，看好資源整合與數(shù)據(jù)技術(shù)驅(qū)動(dòng) ：數(shù)據(jù)資源豐富，顯 巨大空間積淀海量數(shù)據(jù)，專業(yè)服務(wù)的需求日益迫 三類服務(wù)提供商有望解決客戶的痛 ：大數(shù)據(jù)帶來新機(jī)遇，高速發(fā)展前景廣 已成第一大互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用 收入爆發(fā)式增 大數(shù)據(jù) 帶來新機(jī)遇，形式和內(nèi)容有望不斷創(chuàng) 風(fēng)險(xiǎn)因 新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析和投資策 行業(yè)趨勢(shì)判斷：看好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展前 行業(yè)投資策略：關(guān)注五大主線的優(yōu)質(zhì)公 重點(diǎn)公司分 優(yōu)蜜移動(dòng)（834156）：移動(dòng)平臺(tái)龍頭再騰 哇棒傳媒（430346）：內(nèi)生增長(zhǎng)和外延擴(kuò)張助力專家騰飛在 點(diǎn)點(diǎn)客（430177）：移動(dòng)社交服務(wù)提供商步入加速增長(zhǎng)通 銀橙傳媒（830999）：互聯(lián)網(wǎng)海量空間，精準(zhǔn)專家加速增 隨視傳媒 商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起，O2O王者引領(lǐng)浪 璧合科技（833451）：跨屏程序化投放專家，引領(lǐng)開放自助趨 喜寶動(dòng)力（832115）：深耕行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)服務(wù)提供 插圖1：2012-2018年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī) 圖2：2012-2014不同平臺(tái)收入規(guī) 圖3：2014年中絡(luò)市場(chǎng)營(yíng)收規(guī)模 圖4：互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中各家公司份 5：利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行用戶洞察，從統(tǒng)計(jì)特征、特征、消費(fèi)特征到社交特征、細(xì)化特 圖6：多屏融合時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)的五大領(lǐng) 圖7：新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司圖 圖 的總體社會(huì)....................................................................................................圖 每月活躍用戶數(shù) 圖 智慧生活 智慧商 圖 的商業(yè)化和隨視的策 圖 支付+公眾平臺(tái)構(gòu) 商業(yè)化生態(tài)閉 圖13：、掃一掃等交互方式構(gòu)建更豐富的O2O場(chǎng) 圖 第服務(wù)的結(jié) 圖 是消費(fèi)者為的模 圖 服務(wù)的市場(chǎng)空間2000億 圖17：微商行業(yè)圖 圖18：2014-2018微商滲透率發(fā)展趨 圖19：小額和手續(xù)費(fèi)分潤(rùn)將 第O2O業(yè)務(wù)打開廣闊成長(zhǎng)空 圖20：點(diǎn)點(diǎn)客三大商業(yè)模 圖21：趣搖產(chǎn)品的優(yōu) 圖22：移動(dòng)的五種主要形 圖23：效果主和品牌主對(duì) 圖24：移動(dòng)發(fā)展路 25：移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)與移動(dòng)程序化兩種模式流程示意 圖26：移動(dòng)平臺(tái)...................................................................................................圖27：移動(dòng)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模及增 圖28：有米的游戲聯(lián)運(yùn)與平臺(tái)互相促進(jìn)、協(xié)同發(fā) 圖29：移動(dòng)互聯(lián) 的....................................................................................圖30：移動(dòng)DSP類型概 31：優(yōu)蜜移動(dòng)捭闔的，整合全球用戶與跨行業(yè)客 圖32：哇棒傳媒發(fā)展歷 圖33：程序化模式帶來數(shù)字的..............................................................圖34：2013-2017年中國(guó)程序化展示市場(chǎng)規(guī) 35：程序化的規(guī)模與行業(yè)的市場(chǎng)化程度及消費(fèi)者的接觸度兩個(gè)維度相 圖36：中國(guó)主對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的需 圖37：主考量平臺(tái)最重要的因 圖38：某汽車主的受眾模式示 圖39：DSP技術(shù)可以為主實(shí)現(xiàn)從 ”到“受眾”的轉(zhuǎn) 圖40：程序化通過挖掘后置數(shù)據(jù)幫助效果真正提升 圖41：中國(guó)程序化產(chǎn)業(yè)地 圖42：主在選擇DSP合作伙伴時(shí)最看重的因 圖43：璧合科技新產(chǎn)品AGAIN的優(yōu) 圖44：銀橙傳媒ADPush精準(zhǔn)平 圖45：中 市場(chǎng)規(guī)模、同比增長(zhǎng)率和份 圖46：阿里巴巴淘寶和天貓平臺(tái)的季度 47：三種業(yè)務(wù)模式解有望解決三類客 的需求痛 圖48：喜寶動(dòng)力三類業(yè)務(wù)打造專 圖49：2014年5-11月中國(guó)PC端與移動(dòng)端月度覆蓋人數(shù)趨 圖50：2015年6月中國(guó)PC端網(wǎng)絡(luò)服務(wù)月度有效使用時(shí)間份 圖51：2011-2018年中 市場(chǎng)規(guī) 圖52：2012-2018年中國(guó)不同形式網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)份額及預(yù) 圖53：保時(shí)捷Panamera交互式....................................................................................圖54：eMarketer預(yù)測(cè)的程序化趨 圖55：劇星傳媒是多家互聯(lián)網(wǎng)的金牌.....................................................................表表1：基 的移動(dòng)開發(fā)商情況簡(jiǎn) 表2：移動(dòng)的五種形式對(duì) 表3：移動(dòng)服務(wù)領(lǐng)域部分收購(gòu)...................................................................................表4：阿里的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn) 表5：新三板互聯(lián)網(wǎng)公司估值分 表6：A股布局?jǐn)?shù)字領(lǐng)域的公司估值分 表7：2014~2015年A股上市企業(yè)參與投資或并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)部分案 表8：優(yōu)蜜移動(dòng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值分 表9：哇棒傳媒財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值分 表10：點(diǎn)點(diǎn)客財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值分 表11：銀橙傳媒財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值分 表12：隨視傳媒財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值分 表13：璧合科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值分 表14：喜寶動(dòng)力財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值分 報(bào)告源起大數(shù)據(jù)時(shí)代的 與重構(gòu)。215年年初至今，在互聯(lián)網(wǎng) 領(lǐng)域，我們發(fā)布了2篇行業(yè)深度 ，4篇行業(yè)報(bào)告，9篇相關(guān)公司的 ，并協(xié)助舉辦了2場(chǎng)會(huì)議，包括中信 中期策略會(huì)新三板專場(chǎng)的專題及“探索90后消費(fèi)新主張”的數(shù)字 專場(chǎng)，行業(yè)研究持續(xù)深入。經(jīng)過半年研究，我們對(duì)互聯(lián)網(wǎng) 行業(yè)趨勢(shì)的認(rèn)識(shí)更加充分，我們認(rèn)為：大數(shù)據(jù)技術(shù)的進(jìn)一步應(yīng)用將帶來互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的深刻 ：（）程序化購(gòu)買經(jīng)過3年高速發(fā)展，在大數(shù)據(jù)的助推下進(jìn)入爆發(fā)期，未來資源整合能力及數(shù)據(jù)技術(shù)出的公司將主導(dǎo)行業(yè)格局；（）移動(dòng)平臺(tái)向移動(dòng)DSP為大勢(shì)所趨，移動(dòng)端數(shù)據(jù)價(jià)值升級(jí)，為移動(dòng)程序化開辟更大空間（已成為互聯(lián)網(wǎng)第一大應(yīng)用，未來大數(shù)據(jù)將支撐營(yíng)銷在內(nèi)容、形式、技術(shù)上實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，增長(zhǎng)潛力巨大?；ヂ?lián)網(wǎng) 行業(yè)高速增長(zhǎng)新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)牌企業(yè)逐步增多。過去兩年，我們了互聯(lián)網(wǎng) 行業(yè)的高速發(fā)展：2014年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)140增長(zhǎng)40%2015上半年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng) 市場(chǎng)規(guī)模達(dá)883億元，同比增長(zhǎng)超過35%于居民費(fèi)級(jí)數(shù)術(shù)新及 主算向聯(lián)媒介持轉(zhuǎn)等素，們判斷互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷行業(yè)在未來2-3年仍將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)艾瑞咨詢的預(yù)測(cè)，205年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將超過2000億元，2018年有望達(dá)到4198億元，4年CAGR為28%。隨著行業(yè)的高速發(fā)展，新三板市場(chǎng)中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)掛牌企業(yè)逐漸增多。目前A股互聯(lián)網(wǎng) 企業(yè)共有16家， 企業(yè)共有8家。與A股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多通過并購(gòu)覆蓋全 爭(zhēng)力。本篇報(bào)告旨在通過對(duì)8家新三板公司所處行業(yè)趨勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)格局的分析，幫助投資者發(fā)掘投資觀點(diǎn)我們看好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)五大細(xì)分市場(chǎng)的發(fā)展前景，大數(shù)據(jù)的進(jìn)一步應(yīng)用將為互各個(gè)細(xì)分行業(yè)帶來深入和巨大機(jī)遇。成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)超級(jí)，移動(dòng)社交價(jià)值被主認(rèn)可；程序化市場(chǎng)逐步成熟2015年度接入的位流量將占全部互聯(lián)網(wǎng)廣告位流量的一半以上；品牌主的預(yù)算進(jìn)一步向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移，驅(qū)動(dòng)移動(dòng)高速增長(zhǎng)；與為最高頻互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，未來市占率有望不斷提升。建議按照五大主線關(guān)注新三板的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司，包括（1）移動(dòng)：優(yōu)蜜移動(dòng)和哇棒傳媒；（2）移動(dòng)社交：點(diǎn)點(diǎn)客和隨視傳（3PC程序化精準(zhǔn)：璧合科技和銀橙傳（4）：喜寶動(dòng)力（5）：劇星傳媒創(chuàng)新之處市場(chǎng)首篇系統(tǒng)性梳理移動(dòng)社交、PC程序化精準(zhǔn)、移動(dòng)、、這五大趨勢(shì)的新三板（1）移動(dòng)社交：我們梳理商業(yè)化趨勢(shì)帶來的投資機(jī)會(huì)，詳細(xì)闡述了第服務(wù)商的三大類業(yè)務(wù)模式（2）移動(dòng)：我們縱向梳理移動(dòng)行業(yè)發(fā)展的歷史脈絡(luò)，歸納出效果和品牌主在移動(dòng)發(fā)展的不同階段所起到的不同作用，闡述了移動(dòng)平臺(tái)正向移動(dòng)DSP的產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)（3）PC程序化：我們分析PC程序化迅猛增長(zhǎng)的原因，總結(jié)PC程序化的特點(diǎn)及其解決的主的痛點(diǎn)，總結(jié)出兩類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)、未來發(fā)展前景最為看好（4）：行業(yè)數(shù)據(jù)資源豐富、價(jià)值巨大，我們總結(jié)了的三種商業(yè)模式（5）：已成為互聯(lián)網(wǎng)第大數(shù)據(jù)開啟海量市場(chǎng)空間，五大趨勢(shì)引領(lǐng)浪互聯(lián)網(wǎng)已成為第一大載體，擁有海量市場(chǎng)空中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)擁有海量的市場(chǎng)空間?；ヂ?lián)網(wǎng)包括以PC端為主的網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)兩大部分。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2014年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模1573億元，同比增長(zhǎng)41%，預(yù)計(jì)2018年有望達(dá)到4198億元，4年CAGR為28%，其中已剔除網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng) 。據(jù)CTR媒介智訊發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)份額已經(jīng)電視 第一大 0

同比增長(zhǎng)率

電 報(bào)紙互聯(lián)廣雜互聯(lián)廣782782資料來源資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部整資料來源：CTR、iResearch，中 研究部整是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)兩大流量變現(xiàn)方式之一。和游戲是互聯(lián)網(wǎng)公司最主要的兩大流量變現(xiàn)模式，2014年業(yè)務(wù)收入對(duì) 、阿里巴巴和騰訊的總收入貢獻(xiàn)分別是98.9%63.7%和10.5%。從市場(chǎng)份額來看，2014年 和阿里巴巴的收入分別為490.5和374.8億元，二者之和在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中的占比高達(dá)55%；騰訊、谷歌中國(guó)、搜狐、奇虎、新浪和優(yōu)酷等公司位列互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的第二梯隊(duì)。圖圖3：2014年 營(yíng)收規(guī)模資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部整公業(yè) 網(wǎng) 收入（億元 總收入（億元 網(wǎng) 收入占搜索引擎 阿里巴平 騰社交網(wǎng)門戶新門資料來源：Wind，中信研究部整 阿里巴 騰 搜 新 網(wǎng) 其39224282935 資資料來源：Wind，艾瑞咨詢，中 研究部整大數(shù)據(jù)引 ，未來一切生意都是數(shù)據(jù)的生大數(shù)據(jù)是萬億級(jí)大市場(chǎng)，未來一切生意都是數(shù)據(jù)的生意。大數(shù)據(jù)時(shí)啟了人類社會(huì)利切生意都是數(shù)據(jù)的生意”，大數(shù)據(jù)的使用將成為未來提高競(jìng)爭(zhēng)力、生產(chǎn)力、創(chuàng)新能力以及創(chuàng)造消費(fèi)者盈余的關(guān)鍵要素。大數(shù)據(jù)的商業(yè)應(yīng)用就是互聯(lián)網(wǎng)+的落地，它使企業(yè)的用戶變得可見、可觸達(dá)、可獲取，企業(yè)據(jù)之調(diào)整策略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)而優(yōu)化生產(chǎn)流程、管理架構(gòu) 。大數(shù)據(jù)對(duì)領(lǐng)域的性影響體現(xiàn)在三個(gè)方面，第一，大數(shù)據(jù)改變用戶行為習(xí)慣，改變企業(yè)與消費(fèi)者的認(rèn)知與互動(dòng)。傳統(tǒng)譜系按照“知曉-喜-意愿--忠誠(chéng)延伸，現(xiàn)在，費(fèi)者的行為成為下階的開端的的再單的成，更著于持顧客關(guān)。大據(jù)于業(yè)意義僅現(xiàn)購(gòu)決上也現(xiàn)在業(yè)過數(shù)進(jìn)用戶察從而整體品構(gòu)和戶通略從來單變?yōu)橛脼樾暮Ｒ粚?duì)溝。第二，大數(shù)據(jù)技術(shù)改變了 的形式和。大數(shù)據(jù)是推動(dòng)程序化 發(fā)展的最大動(dòng)力，程序化的是品牌充分發(fā)揮數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，利用數(shù)據(jù)更好地將其和 無縫銜接，在合適的時(shí)間推送給合適的消費(fèi)者，使品牌與目標(biāo)受眾的接觸更高效。第三，大數(shù)據(jù)通過LBS連接客戶和企業(yè)，更有利于O2O發(fā)展。移動(dòng)社交在此基礎(chǔ)上將有更大發(fā)展空間。 資料資料來源：mediaV，中 研究五大趨勢(shì)引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮：社交、移動(dòng)、PC、、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入多屏?xí)r代，重點(diǎn)關(guān)注五大領(lǐng)域。隨著智能等的普及，互聯(lián)網(wǎng)躍出PC的范疇，向多屏融合時(shí)代邁進(jìn)。目前，PC端仍然擁有最多流量覆蓋，每日參與程序化的流量可達(dá)130億PV，移動(dòng)端正在加速成長(zhǎng)，移動(dòng)APP數(shù)量已超過140萬個(gè)，每日產(chǎn)生約15億PV供投放使用。同時(shí)，是移動(dòng)端的超級(jí)，坐擁5.5億日活躍用戶、800萬個(gè)，約4億支付用戶，其商業(yè)化為第服務(wù)商提供了巨大空間。同時(shí)，與作為兩大使用頻率最高的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，其價(jià)值值得關(guān)注，據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2014年市場(chǎng)規(guī)模約152億元，同比增長(zhǎng)55%；市場(chǎng)規(guī)模約為409億元，同比增長(zhǎng)0.6%。 資料來源：中 研究部根據(jù)行業(yè)調(diào)研信息整PC程序化、移動(dòng)、移動(dòng)社交、與五大趨勢(shì)引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮。（1）2015年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)仍運(yùn)行于發(fā)展快車道。PC端有優(yōu)質(zhì)流量加入程序化，據(jù)艾瑞咨詢，2014年程序化市場(chǎng)規(guī)模為48.4億元,預(yù)計(jì)2017年將達(dá)到282.7億元，3年CAGR為80%（2）移動(dòng)端平臺(tái)發(fā)展成熟，逐漸向移動(dòng)端DSP，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)移動(dòng)的市場(chǎng)規(guī)模297億元，預(yù)計(jì)2018年將達(dá)到約2200億元，4CAGR65%（3社交領(lǐng)域，成為互聯(lián)網(wǎng)超級(jí)，商業(yè)化藍(lán)圖逐漸清晰，基于的移動(dòng)社交增長(zhǎng)潛力巨大，我們預(yù)計(jì)O2O服務(wù)未來市場(chǎng)空間約2000億，而微商市場(chǎng)交易規(guī)模在2018年有望9000億元；（4）平臺(tái)擁有海量數(shù)據(jù)，的巨大值得關(guān)注，2014年中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模為409億元，占互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)份額為30.6%（5已成為第一大互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，且具有巨大增長(zhǎng)空間。據(jù)艾瑞咨詢，2014年市場(chǎng)規(guī)模約152億元2018年達(dá)540.9億元，4CAGR37% 資料來源：中 研究部根據(jù)研究信息整移動(dòng)社交：海量數(shù)據(jù)連接一切，商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)超級(jí) 擁有強(qiáng)大的流量變現(xiàn)能移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的超級(jí)：。根據(jù)騰訊《2015第一季度用戶數(shù)據(jù)報(bào)告》，截止2015年第一季度末，的每月活躍用戶已達(dá)到5.49200多個(gè)國(guó)家，并擁有超過20種語(yǔ)言的版本。此外，各品牌的公眾賬號(hào)總數(shù)約853萬個(gè)，移動(dòng)應(yīng)用對(duì)接數(shù)量超過85000個(gè)，而支付用戶也已達(dá)到約4億人。作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)超級(jí)入口，目前已經(jīng)覆蓋90%以上的智能，成為人們生活中不可或缺的工具，中國(guó)超過80%的高資產(chǎn)凈值人群在使用。圖 圖 Q2Q3Q4Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1

的商業(yè)化進(jìn)程正在不斷加速。（1）智慧生活大幕開啟2015年第一季度末，已實(shí)現(xiàn)大部分城市的當(dāng)?shù)厣鐣?huì)公共服務(wù)，包括公共交通、生活設(shè)施繳費(fèi)、醫(yī)療、務(wù)。（2）智慧企業(yè)方興未艾：""功能也被擴(kuò)展，繼而使得商家可以為用戶提供券等促銷活動(dòng)（3）支付為商業(yè)化進(jìn)程重要版圖：支付和錢包功能通過資料來源 APP，中 資料來源 APP，中 研究部截圖和整閉環(huán)匯聚海量數(shù)據(jù)，連接一切助推商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛騰訊兩大發(fā)展“連接器和內(nèi)容產(chǎn)業(yè)”，打造匯聚海量數(shù)據(jù)的開放平臺(tái)。在“互聯(lián)網(wǎng)+”和傳組織架構(gòu)，改變了原先全業(yè)務(wù)覆蓋的發(fā)展，專注于做連接器和內(nèi)容兩大產(chǎn)業(yè)。在“連接器” 商業(yè)正強(qiáng)勢(shì)崛起。圖圖 資料來源：隨視傳媒公開路演PPT，中 研究部整商業(yè)化一：利用“公眾平臺(tái)+支付”打造O2O閉環(huán)，連接線上品牌和線上用戶。2014年，正式公布“智慧生活”的全行業(yè)解決方案，以“+支付”為基礎(chǔ)，幫助傳統(tǒng)行業(yè)將原有商業(yè)模式“移植”到平臺(tái)。在提供的閉環(huán)式移動(dòng)客戶關(guān)系、和、社交推廣等。資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部整圖 資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部整 二：推廣“”、“掃一掃”等多種交互方式，連接線下實(shí)體商戶和線下消費(fèi)者。（1）“ ·周邊”是基于 “”與iBeacon技術(shù)相融合的服務(wù)。通過基于低功耗藍(lán)牙的iBeacon協(xié)議，商家能夠在iBeacon設(shè)備的信號(hào)覆蓋范圍內(nèi)為用戶提供基于其高精度位置、時(shí)間等的個(gè)性化服務(wù)。用戶只要在該范圍內(nèi)打開藍(lán)牙，即會(huì)在內(nèi)出現(xiàn)“周邊”頁(yè)卡，通過該獲得與服務(wù)；而對(duì)于商戶來說，該功能也為商戶提供了一個(gè)下場(chǎng)景中的全新流量，及面對(duì)客戶深度化定務(wù)的可能。（2）“掃一掃”將成 用戶，通過商品主頁(yè)，為商家提供售后保修、防偽查詢、產(chǎn)品教育、號(hào)、卡票券派發(fā)、抽獎(jiǎng)活動(dòng)、派發(fā)紅包、線下門店管理等多種服務(wù)和能力。資料來源：隨視傳媒公開路演PPT，中 研究部整第服務(wù)商 O2O、微商和互聯(lián)網(wǎng)金融三大業(yè)務(wù)模式日益清第服務(wù)商的 O2O、微商和 互聯(lián)網(wǎng)金融三大業(yè)務(wù)模式日益清晰。在微信商業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起的背景下，“品牌/本地/商戶- 第服務(wù)商- 商業(yè)-用戶”的 第服務(wù)商的三大業(yè)務(wù)模式日益成熟。（1） O2O：騰訊正通過打造O2O智慧生活生態(tài)圈，我們預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)空間至少約2000億元 公平臺(tái)開發(fā)和內(nèi)容運(yùn)營(yíng)是主接入生態(tài)圈的痛點(diǎn)，點(diǎn)點(diǎn)客和隨視傳媒等第服務(wù)提供商深度布局（2）微商：我們預(yù)計(jì)微商在移動(dòng)購(gòu)物中的滲透率有望2014年4%提升至2018年的20%，市場(chǎng)交易規(guī)模有望從400億元提升至9000億元，點(diǎn)點(diǎn)客和喜寶動(dòng)力正在對(duì)微商領(lǐng)域進(jìn)行深度布局；（3）互聯(lián)網(wǎng)金點(diǎn)點(diǎn)客在O2O和微商領(lǐng)域深入布局，海量數(shù)圖圖 資料來源：中 研究部根據(jù)研究信息整業(yè)務(wù)模式之一 2O是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化的最佳模式。（1）線上線下互利共贏。公眾平臺(tái)可以作為傳統(tǒng)商家的品牌陣地，而借由“公眾平臺(tái)+支”，統(tǒng)家可打造屬于自己的O2O閉環(huán)。用戶在公眾平臺(tái)接收宣傳信息和券，這些都成為促使他們到店消費(fèi)的動(dòng)力，線上線下不再左右互搏，而是呈現(xiàn)互利共贏局面（）強(qiáng)大流量?jī)?yōu)勢(shì)保證用戶黏性。擁有廣闊的用戶覆蓋：截止2015年第一季度末，的每月活躍用 30次，55.2%的 超過10次。（3） 與社交關(guān)系融合，更易口碑傳播，同時(shí)， 是以用戶需求為中心的方式，容易實(shí)現(xiàn)定向、精準(zhǔn)，提高客戶的黏性，實(shí)現(xiàn)重復(fù)，培育自己的忠實(shí)用戶/消費(fèi)者。 是“消費(fèi)者S 準(zhǔn)+O2O便捷消費(fèi)+移動(dòng)便捷溝通”的集成，大大提升 資料來源：隨視傳媒路演PPT，中 研究部整未來 服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模料將超過2000 億元。據(jù)國(guó)家和工商的數(shù)據(jù)顯示，截止2013年底，各類企業(yè)總數(shù)為1527.84萬戶。其中，小型微型企業(yè)萬戶，占到企業(yè)總數(shù)的76.57%。共有工業(yè)企業(yè)35.25萬戶，其中，大中型工業(yè)企業(yè)萬戶，小型工業(yè)企業(yè)28.93萬戶。在下文測(cè)算中要減去工業(yè)企業(yè)的數(shù)量（1）模式市場(chǎng)空間。我們預(yù)計(jì)，在互聯(lián)網(wǎng)+的大背景下，大中型企業(yè)（非工業(yè)類）中，未來將有50%以上產(chǎn)生對(duì)第式服務(wù)的需求，中小企業(yè)（非工業(yè)類）中有此需求20%左右。大中型企業(yè)平均每家每年費(fèi)2萬元，中小企業(yè)平均每家費(fèi)5000元，我們預(yù)計(jì)模式的第市場(chǎng)將達(dá)到500億元的規(guī)模。（2）卡券市場(chǎng)空間。相比服務(wù)模式，卡券的門檻更低，使用更便捷。據(jù)BrandMuscle發(fā)布的研究顯示，本地企業(yè)中最受歡迎的宣傳媒介是 示歡迎。因此，我們預(yù)計(jì)將有80%左右的企業(yè)可能采用 平均每家卡券10萬張，小微企業(yè)（非工業(yè)類）平均每家 1000張，按每張卡券0.5元的價(jià)格計(jì)算，我們預(yù) 卡券市場(chǎng)將達(dá)到1500億左右的規(guī)模資料來源：中 研究部根據(jù)行業(yè)調(diào)研信息整移動(dòng)購(gòu)物興起，微商去中心化機(jī)制優(yōu)勢(shì)凸顯。移動(dòng)購(gòu)物2015年同比增長(zhǎng)95%，占比已升至45.7%，移動(dòng)化成為必然趨勢(shì)。當(dāng)前移動(dòng)端格局中阿里系一家獨(dú)大，但傳統(tǒng)的大平臺(tái)中心化模式正費(fèi)用高企、消費(fèi)體驗(yàn)瓶頸。傳統(tǒng)的淘寶式類目搜索和競(jìng)價(jià)流量分發(fā)模式正在向“無統(tǒng)一/基于熟人社交/社區(qū)/達(dá)人推薦的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的模式。微商主要分為兩類模式（1）個(gè)人/品牌微商：依托社交紅利實(shí)現(xiàn)售貨分銷。微商的商品主要來自個(gè)人囤貨（個(gè)人微商）或品牌分銷（品牌微商，多采用層層模式（2）平臺(tái)微商：以口袋購(gòu)物、拍拍小店、微店等為代表的平臺(tái)微商崛起，能夠提供交易機(jī)制/信任機(jī)制/消費(fèi)保障/系統(tǒng)管理/數(shù)據(jù)分析等務(wù)，成為商戶和用戶的效，有望通過/傭金/運(yùn)營(yíng)/金融等增值服務(wù)。資料來源：艾瑞咨詢，中資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部整微商滲透率有望快速提升2018年市場(chǎng)交易規(guī)模有望達(dá)萬億。（1）非平臺(tái)型微商易額比較大的思埠和韓束都屬于品牌微商，2014年交易規(guī)模分別為20億元和15億元，我們預(yù)計(jì)2014年微商市場(chǎng)交易規(guī)模約400億元，在移動(dòng)購(gòu)物市場(chǎng)的滲透率約4%我們預(yù)計(jì)，2018年微商滲透率將達(dá)到20%，市場(chǎng)交易規(guī)模有望達(dá)到約9000億元

微商市場(chǎng)交易規(guī)模(億元 微商在移動(dòng)購(gòu)物市場(chǎng)的滲透率

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資料來源：艾瑞咨詢，中資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部根據(jù)行業(yè)調(diào)研信息整理預(yù) 第2O平臺(tái)留存的海量數(shù)據(jù)為互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供可能。傳統(tǒng)金融視角下，中小企業(yè)具有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)較大、財(cái)務(wù)信息披露不充分以及成本收益配比不經(jīng)濟(jì)等特點(diǎn)，對(duì)于提供方不具備。由于第服務(wù)商在中處于大量中小企業(yè)與海量用戶之中，第服務(wù)商可以做到全方位、全天候地掌握之中的客戶企業(yè)的銷售記錄和供應(yīng)商信息。隨著第服務(wù)商的客戶群體逐步增加和沉淀在第平臺(tái)的海量數(shù)據(jù)積累逐步深厚，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的開展將成為可能。由于信息流數(shù)據(jù)將留存于第服務(wù)平臺(tái)，第服務(wù)商將對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、流水等數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，為相應(yīng)的中小企業(yè)提供“小額服務(wù)”。第平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的發(fā)展，將有利于緩解小微供應(yīng)商緊張的問題。此外，對(duì)第平臺(tái)來說，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也有望深度打造服務(wù)閉環(huán)，將中小企業(yè)與自身的深度綁定，有利于自身市場(chǎng)份額的提升。 資料來源：中 研究部根據(jù)調(diào)研信息整洗牌之后見真章，點(diǎn)點(diǎn)客、隨視傳媒引領(lǐng)移動(dòng)社交服務(wù)市市場(chǎng)格局：風(fēng)口擁擠，洗牌之后見真章。 紅火之后，國(guó)內(nèi)的第開發(fā)公司開始迅速膨脹，曾經(jīng)擁有千余家的量級(jí)。但是由于很多小微公司良莠不齊，且多是初創(chuàng)型的企業(yè)，無論是抗壓能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、持的融資能力、技術(shù)實(shí)力都相對(duì)薄弱。事實(shí)上，一直以來，嚴(yán)的同質(zhì)化也造成產(chǎn)品價(jià)格體系的。經(jīng)過2013~2014年的發(fā)展，行業(yè)已進(jìn)入全面洗牌階段，信第開發(fā)商或?qū)⑦~入后團(tuán)購(gòu)時(shí)代的模式，行業(yè)內(nèi)的幾大巨頭公司已逐漸形成。目前行業(yè)內(nèi)規(guī)企企產(chǎn)2014年?duì)I業(yè)收 （百萬元 （百萬元表1：基 點(diǎn)點(diǎn) 2007

適用 公眾平臺(tái)的微2013 基 通用軟微2013 基 通用軟功能豐富，對(duì)十大行業(yè)出深度解決方銷售和定制軟

針對(duì)中小企業(yè)，平臺(tái)模

對(duì)企業(yè)收取軟使用的年 微商解決方案：微隨視傳 2006“易維隨視傳 2006“易維城”和面向大中 主，打模資料來源：相關(guān)公司公告，中 研究部整

專注于微商平臺(tái)的構(gòu) 軟件銷 點(diǎn)點(diǎn)客：O、微商和互聯(lián)網(wǎng)金融三輪驅(qū)動(dòng)。（1）并購(gòu)微巴鞏固移動(dòng)社交行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司已與國(guó)內(nèi)最大的線下預(yù)付卡支付公司杉德結(jié)為，已拓展的數(shù)十萬家企業(yè)客戶遍布餐飲、汽車、醫(yī)療、教育、旅游等近30個(gè)行業(yè)。此外，公司在2015年3月以0萬元收購(gòu)杭州微巴，進(jìn)一步鞏固了公司的領(lǐng)先地位，并實(shí)現(xiàn)雙方在、客戶（2）通過外延式擴(kuò)張方式向移動(dòng) 領(lǐng)域進(jìn)軍。公司015年上半年分別對(duì)道拓和度行進(jìn)行投資，其中度行研發(fā)的移動(dòng)社交 平臺(tái)“返享”，解決了傳統(tǒng)微商模式層級(jí)過多、層層壓貨等弊端，將以為的微商模式變?yōu)橐韵M(fèi)者為的社交電商模式；道拓則在醫(yī)療健康互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域積累多年（3積極卡位企業(yè)級(jí)服務(wù)市場(chǎng)，未來向互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)拓展。眾多企業(yè)客戶的促銷、經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)在點(diǎn)點(diǎn)務(wù)器上沉淀，點(diǎn)點(diǎn)客將能夠用些數(shù)據(jù)現(xiàn)對(duì)業(yè)現(xiàn)金、信用況等，而向聯(lián)網(wǎng)金業(yè)務(wù)展2015年9月，公司與深創(chuàng)投、浙江紅土和杭州紅土簽訂全面合作協(xié)議，向移動(dòng)孵化器延伸，同時(shí)也繼續(xù)鞏固公司在企業(yè)級(jí)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。資料來源：中 研究部根據(jù)調(diào)研信息整資料來源：中 研究部根據(jù)調(diào)研信息整隨視傳媒：“易維城”、“趣搖”兩大業(yè)務(wù)成 王者。公司業(yè)務(wù)由三部分構(gòu)成 O2O定制化服務(wù)，包括 卡券的O2O服（3）PC端互聯(lián)網(wǎng) 客戶拓展驅(qū)動(dòng)收入加速增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)積淀助力異業(yè)合作顯露鋒芒。公司2014年成功被寶潔、海爾、東風(fēng)日產(chǎn)、食品、GAP、輝瑞制藥、平安通等大客戶選為O2O領(lǐng)域重要服趣搖：卡券創(chuàng)新，iBeacon助力O2O近場(chǎng)。在方面， 包和春節(jié)搖卡券活動(dòng)為公司帶來了超過1000萬元的營(yíng)收，預(yù)計(jì)未來單品牌深度 資料來源：隨視傳媒公開路演PPT資料來源：隨視傳媒公開路演PPT，中 研究部整移動(dòng)：品牌主與大數(shù)據(jù)引領(lǐng)浪移動(dòng)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)顯移動(dòng)高速增長(zhǎng)，擁有巨大發(fā)展前景。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2014年中國(guó)移動(dòng)的市場(chǎng)規(guī)模297122%2018年有望達(dá)到2014年CAGR為65%。智能終端的普及、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的整體發(fā)展、網(wǎng)絡(luò)公司的積極推動(dòng)，是移動(dòng)領(lǐng)域快速發(fā)（1隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，主對(duì)移動(dòng)的認(rèn)可度有所提高，并（2智能的普及和各種應(yīng)用的開發(fā)，提升了移動(dòng)的價(jià)值。網(wǎng)絡(luò)公司努力推動(dòng)整個(gè)生態(tài)環(huán)境的快速形成（3傳統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)及大量移動(dòng)應(yīng)用的加入為移動(dòng)提供了不少優(yōu)質(zhì)。移動(dòng)包括、網(wǎng)頁(yè)墻、積分墻、插屏和橫幅廣告等多種形式，為主提供了眾多的選擇。網(wǎng)頁(yè) 積分 插橫在移動(dòng)應(yīng)用的合適場(chǎng) 一段 或中途退出

提供各種有趣任務(wù)HTML5

通過用戶自 吸納精準(zhǔn)客戶。流特真實(shí)通過用戶自 吸納精準(zhǔn)客戶。流特真實(shí) 方便，全面積分墻頁(yè)話框式積分墻減與應(yīng)用的搭配更自然與大屏終端和用APP完美契戶托大依合，受主戶質(zhì)量任光效果明顯多樣化，滿足客戶同需求睞。出現(xiàn)在間歇支持動(dòng)畫等多種

在移動(dòng)應(yīng)用里以半屏或全屏大圖方式展現(xiàn)，可控制展現(xiàn)的時(shí)間和界面的新型移動(dòng)形式。

在移動(dòng)應(yīng)用的特定區(qū)域內(nèi)固定展示廣Banner等。資料來源：有米，中 研究部整 資料來源：有米，中 研究部整效果和品牌主驅(qū)動(dòng)移動(dòng)：從平臺(tái)到主的預(yù)算逐漸向移動(dòng)端傾斜，驅(qū)動(dòng)移動(dòng)行業(yè)高速發(fā)展。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和移動(dòng)終端設(shè)備的廣泛滲透，用戶行為已經(jīng)逐漸向移動(dòng)端遷移。為了伴隨用戶前進(jìn)的步伐，抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)維度的用戶特征，主的預(yù)算開始逐漸向移動(dòng)端傾斜，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開始成為主獲取用戶的重要。目前主要有兩大類主在進(jìn)行移動(dòng)端的投放品牌主：主要是汽車、IT、快消和金融行業(yè)的大主，品牌為其主要的訴求，主要采取CPM、CPT等計(jì)費(fèi)方式，合作以門戶、等大型為主；效果主：主要包括、游戲等網(wǎng)服類主以及中小企業(yè)主，銷售、點(diǎn)擊、等效果是效果主的主要訴求，主要采取CPA、CPC、CPS等計(jì)費(fèi)方式，合作媒體涵蓋各種類型。效果主更重視ROI的提升。 資料來源：中 研究部根據(jù)行業(yè)調(diào)研信息整效果和品牌主驅(qū)動(dòng)移動(dòng)：從平臺(tái)到DSP。移動(dòng)自2010年開始發(fā)展，2012年迎來移動(dòng)平臺(tái)的爆發(fā)，2014年移動(dòng)程序化嶄露頭角，移動(dòng)生態(tài)體系不斷成熟。移動(dòng)發(fā)展初期，服務(wù)客戶主要為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)的效果主，后期品牌主對(duì)移動(dòng)的認(rèn)知逐漸提高，投放需求日益加大，2014年國(guó)內(nèi)品牌主的預(yù)算大規(guī)模向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)明顯，其對(duì)優(yōu)質(zhì)流量和品牌的需求催生了移動(dòng)程序化。原PC端程序化服務(wù)企業(yè)開始推出移動(dòng)DSP產(chǎn)品，而原移動(dòng)平臺(tái)也逐漸開始向移動(dòng)DSP。 資料來源：中 研究部根據(jù)行業(yè)調(diào)研信息整移動(dòng)平臺(tái)方興未艾，移動(dòng)DSP快速成長(zhǎng)。目前，流量呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)，少量的優(yōu)質(zhì)頭部流量通過CPM等模式由平臺(tái)自行售賣，部分頭部次優(yōu)質(zhì)流量和次頭部流量則通過程序化銷售，實(shí)現(xiàn)階梯價(jià)格，獲得最大收益；更廣泛的長(zhǎng)尾流量由于不穩(wěn)定、邊緣化，通常以SDK等方式對(duì)接移動(dòng)平臺(tái)（網(wǎng)絡(luò)）進(jìn)行售賣，多以CPA、CPS等方式核算，APP開發(fā)者從中獲得分成。圖圖25：移 資料來源：RTBChina，中 研究移動(dòng) 平臺(tái)主要服務(wù)于效果主。動(dòng)平臺(tái)，亦稱移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。移動(dòng)應(yīng)用開發(fā)者將移動(dòng) 平臺(tái)的SDK（SotwareDevlopmetKit，為應(yīng)用程序開發(fā)者提供的嵌入工具）嵌入到自己的APP當(dāng)中，移動(dòng)平臺(tái)通過SDK將主的投放到相應(yīng)的APP當(dāng)中，所獲收入與APP開發(fā)者分成。移動(dòng)平臺(tái)覆蓋眾多中長(zhǎng)尾流量，是中小移動(dòng)開發(fā)者變現(xiàn)的最主要方式，它較多按照PC（點(diǎn)擊）和CA（用戶激活），單次點(diǎn)擊的價(jià)格在0.0-0.5游戲主占較高。 資料來源：艾瑞咨詢，中 研究移動(dòng)平臺(tái)發(fā)展迅速。iiMediaResearch數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)移動(dòng)平臺(tái)市場(chǎng)整體規(guī)模為25.9億元，同144.3%；2014年市場(chǎng)規(guī)模50億元左右，同93%（此數(shù)據(jù)不包括移動(dòng)程序化的量。預(yù)計(jì)未來2-3年，移動(dòng)將繼續(xù)受益于用 0

市場(chǎng)規(guī)模（億元 增長(zhǎng)率

資料來源：資料來源：iiMediaResearch，中 研究部整競(jìng)爭(zhēng)激烈，移動(dòng)平臺(tái)積極尋求。當(dāng)前，移動(dòng) 主流移動(dòng)平臺(tái)主要有：Inmobi、廣點(diǎn)通、admob、 巨頭的加入使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，各大移動(dòng)平臺(tái)積極加強(qiáng)自身 整合能力以 有米，于2013年推出游戲聯(lián)運(yùn)平臺(tái)“偶玩”，與投放業(yè)務(wù)相互促進(jìn)，沉淀自身用戶并搭建開放DMP，見效顯著；后者如多盟、力美等，構(gòu)建 網(wǎng)絡(luò)+DSP的格局，橫向拓寬業(yè)務(wù)。2014年多盟推出了DSP產(chǎn)品，明確提出將業(yè)務(wù) 調(diào)整為DSPAN（DSP+AdNetwork，形成了Adnetwork和移動(dòng)DSP互為補(bǔ)充和支撐 資料來源：優(yōu)蜜移動(dòng)公開路演PPT，中 研究移動(dòng)端數(shù)據(jù)價(jià)值升級(jí)，更適合程序化。移動(dòng)端多樣化、碎片化以及互動(dòng)化的使用環(huán)境使得移動(dòng)更加適合程序化，引入程序化技術(shù)的移動(dòng)將為移動(dòng)端用戶提供更為精準(zhǔn)的互動(dòng)體驗(yàn)。相比PC端，移動(dòng)端DSP實(shí)價(jià)級(jí)（1）技術(shù)能力價(jià)值升級(jí)：PC端只能基于對(duì)網(wǎng)民行為特征進(jìn)行定向，移動(dòng)端則能獲取機(jī)型、BS等更豐富的信息，從而使移動(dòng)DSP具有更強(qiáng)的精準(zhǔn)定位和流量聚合能力；（2）形式創(chuàng)新價(jià)值升級(jí)：HTML5等方面的新技術(shù)，互動(dòng)性更強(qiáng)的形式在移動(dòng)DSP平臺(tái)能夠很好實(shí)現(xiàn)；（3）數(shù)據(jù)積累價(jià)值升級(jí)：是一種與用戶高度對(duì)應(yīng)的精準(zhǔn)，背后直接對(duì)應(yīng)用戶與數(shù)據(jù)，移動(dòng)DSP能夠收集到用戶信息，進(jìn)行更精準(zhǔn)的用戶描繪。的資料來源：中 研究部根據(jù)公開資料和行業(yè)調(diào)研信息整品牌主預(yù)算逐漸釋放，移動(dòng)程序化增長(zhǎng)空間巨大。目前，向移動(dòng)DSP已成為眾移動(dòng)平臺(tái)的共識(shí)，同時(shí)，許多原PC程序化服務(wù)商也在順勢(shì)轉(zhuǎn)向移動(dòng)端。而品牌主在移動(dòng)端的預(yù)算剛剛釋放出來，還未進(jìn)行大規(guī)模競(jìng)價(jià)，未來還有很大增長(zhǎng)空間。哇棒傳媒基于自身較強(qiáng)的媒介資源，在布局程序化的同時(shí)，積極拓展品牌主和效果廣告主資源，有望受益于移動(dòng)行業(yè)爆發(fā)。而優(yōu)蜜移動(dòng)則有望利用自身在技術(shù)和客戶資源方面的深厚積淀，將有米期的領(lǐng)先地位繼續(xù)延伸至移動(dòng)DSP的競(jìng)爭(zhēng)格局中。資料來源：艾瑞咨詢，中 研究資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部整 享壓倒性流量?jī)?yōu)勢(shì)，獨(dú)立移動(dòng)服務(wù)商于細(xì)分領(lǐng)域突BAT入場(chǎng)致使第平臺(tái)洗牌加劇，獨(dú)立移動(dòng)服務(wù)商于細(xì)分領(lǐng)域突圍。在程序化引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的背景下，大數(shù)據(jù)的重要性不斷提升。而在整個(gè)大數(shù)據(jù)生態(tài)中，騰訊掌握了社交端數(shù)據(jù)，掌握了搜索端數(shù)據(jù)，阿里掌握了數(shù)據(jù)，BAT三大巨頭的流量覆蓋量是一般平臺(tái)難以企及的，因此巨頭入場(chǎng)對(duì)行業(yè)帶來了一定沖擊。自2014年起，行業(yè)洗牌加劇2015年行業(yè)中更是并購(gòu)迭起，并購(gòu)金額不斷加大。與此同時(shí)，獨(dú)立移動(dòng)服務(wù)商在細(xì)分領(lǐng)域各展神通，或縱向拓展上下游與客戶資源，或橫向拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，或向海外布局延伸，平收購(gòu) 收購(gòu)份 金 時(shí)安沃傳電廣傳201510金源互動(dòng)、微贏互動(dòng)、云時(shí)明家科20156多藍(lán)色光17億20156億藍(lán)色光20156天20153點(diǎn)軟20149艾德思百視0.9620148 7.520105資料來源：Wind，中信研究?jī)?yōu)蜜移動(dòng)：移動(dòng)效果龍頭，游戲聯(lián)運(yùn)、海外布局、移動(dòng)DSP三大助力突圍。公司自2010年創(chuàng)立移動(dòng)平臺(tái)以來，不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，2011年開創(chuàng)積分墻引領(lǐng)行業(yè)潮流；2013年推出游戲聯(lián)運(yùn)平臺(tái)“偶玩”，與投放業(yè)務(wù)相互促進(jìn)，沉淀自身用戶并搭建開放DMP，見效顯著，開創(chuàng)業(yè)內(nèi)首家+游戲業(yè)務(wù)模式；2015年初成立海外移動(dòng)平臺(tái)Adxmi，迅速成為360Security、Hola、、UC、獵豹移動(dòng)、攜程、龍圖等一系列產(chǎn)品在海外推廣及變現(xiàn)中的重要合作，流量覆蓋全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，單日分發(fā)APP產(chǎn)品200k+、日30億+次；近期，公司制訂了向移動(dòng)DSP、發(fā)展品牌主形成一橫多縱格局的，將全球20-30億用戶整合，橫跨游戲、汽車、金融、教育等多個(gè)互聯(lián)圖圖31：優(yōu)蜜移 資料來源：優(yōu)蜜移動(dòng)公開路演PPT，中 研究部整哇棒傳媒：持續(xù)拓展品牌主，資源優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑高壁壘。公司發(fā)展是成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域具有深厚技術(shù)實(shí)力的專家和“全案+資源+技術(shù)”的全方位立體式的移動(dòng)互聯(lián)公。公司010年上線哇棒移動(dòng)平臺(tái)，01年與中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)、國(guó)電信營(yíng)商形成合作關(guān)系，并獨(dú)家搭建、運(yùn)營(yíng)了國(guó)內(nèi)最早的電信級(jí)平臺(tái)“天翼空。，司豐戶源前主戶包美、狐、合網(wǎng)、糯米網(wǎng)、網(wǎng)易、五六、塔塔木門，美爆潮品、奔馳和中國(guó)銀行等。2015年10月公司收購(gòu)昊海金橋70%股權(quán)，為公司再增重汽、中國(guó)平安等重量級(jí)品牌主資源。媒介與客戶方面的資源優(yōu)勢(shì)已成為公司競(jìng)爭(zhēng)力之一，為公司構(gòu)筑起極高競(jìng)爭(zhēng)壁壘。資料來源：哇棒傳媒官網(wǎng)，中 研究資料來源：哇棒傳媒官網(wǎng)，中 研究 程序化：方興未艾，數(shù)據(jù)與資源驅(qū)動(dòng)高增接受度、需求與資源三大因素助推程序化爆發(fā)式增程序化概述。程序化依托數(shù)據(jù)分析技術(shù)，對(duì)用戶進(jìn)行精準(zhǔn)定向，實(shí)現(xiàn)位資源的最優(yōu)分配。目前，程序化生態(tài)體系中，每天匯集的流量已達(dá)到130億PV，占中國(guó)整個(gè)位流量的三分之一，預(yù)計(jì)到2015年底一半以上的位流量會(huì)接入程序化購(gòu)買。相較于傳統(tǒng)模式，程序化無需復(fù)雜的談判過程，而基于數(shù)據(jù)分析的用戶定向能夠讓投放更精準(zhǔn)、效率更高。程序化是數(shù)字行業(yè)最重要的趨勢(shì)之一。圖圖33：程序 的資料來源：艾瑞咨詢，中 研究現(xiàn)了從0到100億元的增長(zhǎng)，據(jù)eMarketer和艾瑞預(yù)測(cè)，2015年中國(guó)程序化市場(chǎng)規(guī)模約為101億元，預(yù)計(jì)到2017年中國(guó)程序化市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到282億元，實(shí)現(xiàn)2-3倍增長(zhǎng)。伴隨市場(chǎng)規(guī)模迅速膨脹的是生態(tài)鏈的日漸成熟。程序化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了以“4A理公司—交易桌面—DSP/網(wǎng)絡(luò)—交易平臺(tái)”為，以第數(shù)據(jù)供應(yīng)商、效果監(jiān)測(cè)服務(wù)、分析服務(wù)為輔助的連接需求方和供應(yīng)方的完整鏈條。 0

程序化展示市場(chǎng)規(guī)模（億元 增長(zhǎng)率 在數(shù)字展示中占比 資料來源：資料來源：eMarketer，艾瑞咨詢，中 研究部整高速發(fā)展原因之一：主對(duì)于程序化的接受程度越來越高。214年，寶潔全球宣布將旗下70%-75%網(wǎng)絡(luò)預(yù)算通過程序化的方式進(jìn)行，運(yùn)通更是將全部預(yù)算都通過程序化釋放。公數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)平均有7.2%的主和公司在網(wǎng)絡(luò)采購(gòu)時(shí)候考慮程序化方式。市場(chǎng)，2014年起，、快消、汽車以及其他許多充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)都已將預(yù)算大幅轉(zhuǎn)向程序化。據(jù)品友互動(dòng)研究結(jié)果顯示，程序化規(guī)模與消費(fèi)者接觸度、行業(yè)的市場(chǎng)化程度兩個(gè)因素有關(guān)：消費(fèi)者的接觸度越高、行業(yè)的市場(chǎng)化程序越高，使用程序化的規(guī)模越大。圖圖35：程序 資料來源：品友互，中 研究高速發(fā)展原因之二：主對(duì)于精準(zhǔn)的要求日益凸顯。根據(jù)DCCI互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心于2015年6月發(fā)布的《2015字排前三位是：準(zhǔn)求、牌求、本/效率需求；中國(guó)主考量平臺(tái)最重要的因素前三位的是精準(zhǔn)程度、受眾覆蓋規(guī)模、擁有資源?？梢?，主對(duì)于精準(zhǔn)的需求日益迫切，成為推動(dòng)程序化快速發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。 圖 整合需求品牌需求

產(chǎn)品/技 其他,水平移度6%

精準(zhǔn)需

擁資源

20%40%60% 資料資料來源：DCCI，中 研究部整資料來源：DCCI，中 研究部整型優(yōu)質(zhì)資源較多掌握在自己手中，只能進(jìn)行直接，然而，情況正在發(fā)生變化，AmericanMediaInc.（ 公司）andWennerMedia（溫納）簽約，將幫助這些 立足大數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)受眾、預(yù)算動(dòng)態(tài)分配、提升 三大優(yōu)特點(diǎn)之一：從媒介到受眾。程序化通過對(duì)海量數(shù)據(jù)的挖掘，實(shí)現(xiàn)對(duì)人群的精”華受眾包投前的域定、間定、面容向、定等組等實(shí)現(xiàn)對(duì)不同階段人群更加精細(xì)化的（或重定向，Re-targting。受眾模式減少了原來在內(nèi)容和內(nèi)容相關(guān)定位中所浪費(fèi)掉的費(fèi)用，讓品牌能夠充分提高活動(dòng)的回報(bào)。 資料來源：悠易互通，中 研究 資料來源：艾瑞咨詢，中 研究特點(diǎn)之二：以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行主預(yù)算的動(dòng)態(tài)分配。動(dòng)態(tài)的、可分配預(yù)算的投放是程序化的本質(zhì)特征之一?；诔绦蚧耐斗趴梢愿鶕?jù)效果，把預(yù)算分配在不同的渠道、流量，甚至不同的、不同的上面，主可以實(shí)時(shí)觀察自己的預(yù)算是否被合理分配，實(shí)時(shí)考核價(jià)格和最終產(chǎn)出。實(shí)現(xiàn)效果良好的預(yù)算動(dòng)態(tài)分配需要算法和技術(shù)的支特點(diǎn)之三：真正提升ROI，終結(jié)效果無法衡量的時(shí)代。程序化不僅能對(duì)一些衡量效果的傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)如率、點(diǎn)擊率、到達(dá)率、轉(zhuǎn)化率等進(jìn)行追蹤，更能對(duì)后置數(shù)據(jù)、深度效果數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘，從而真助主提升ROI（ReturnOnInvestment，投入產(chǎn)出比），徹底結(jié)束效果無法衡量的時(shí)代。例如，當(dāng)一個(gè)游戲用戶通過看到 了游戲之后， 真正提升資料來源：璧合科技官網(wǎng)，中 研究程序 不斷擴(kuò)充，看好資源整合與數(shù)據(jù)技術(shù)驅(qū)動(dòng) 程序化不斷擴(kuò)充和成熟。目前，國(guó)內(nèi)的交易平臺(tái)（AdExchage）主要由谷歌、、淘寶等互聯(lián)網(wǎng)巨頭及騰訊、優(yōu)酷等互聯(lián)網(wǎng)所構(gòu)建，第程序化服務(wù)企業(yè)主要集中在DSP2012年起步至今，市場(chǎng)上已經(jīng)涌現(xiàn)出50多家DSP，以品友互動(dòng)、易傳媒、好耶、銀橙傳媒、璧合科技等為代表。DSP企業(yè)可分為兩類：第一類，品牌DSP，主要服務(wù)大型主，追求品牌；第二類，效果DSP，主要服務(wù)于進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)商行的企，例游、、教、互網(wǎng)融，以ROI為考量標(biāo)準(zhǔn)。由于程序化天然的有利于效果追蹤和ROI透明化，因此效果類DSP逐漸興起。 資料來源：艾瑞咨詢，中 研究資源整合能力、技術(shù)實(shí)力是程序化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)業(yè)內(nèi)公司進(jìn)行主調(diào)研的結(jié)果，主考量DSP時(shí)最為看重其資源整合能力，即它能否對(duì)接多屏、多的資源，能否給主多元的資源選擇。海量的資源直接決定了投放的覆蓋范圍，而資源的質(zhì)量關(guān)系主的品牌安全和形象。同時(shí)，SP的功能——人群定向、TB、效果優(yōu)化等都依賴算法和技術(shù)的支持。大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來使維度的分析成為可能，對(duì)人群的定向也從物理屬性進(jìn)化為行為判斷，那些擁有良好數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的企業(yè)將擁有更大機(jī)會(huì)。圖圖 資料來源：易傳 主調(diào)研，中 研究璧合科技：技術(shù)驅(qū)動(dòng)的效果 平臺(tái)，引領(lǐng)DSP開放、自助新趨勢(shì)。璧合科技是一家基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，提供跨屏程序化 投放策略和技術(shù)解決方案的效果公司。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)展示類的投放服務(wù)，主要服務(wù)于游戲類和類主，2014年效果客戶貢獻(xiàn)的收入占比超過85%。與傳統(tǒng)的效果DSP不同，璧合用以衡量 效果的標(biāo)準(zhǔn)不僅有率、點(diǎn)擊率、到達(dá)率、轉(zhuǎn)化率等，而且更注重后續(xù)、深度效果數(shù)據(jù)的 ，利后續(xù)數(shù)據(jù)優(yōu)化前期投放，真助主提升ROI。公司于2015年10月發(fā)布 投放平臺(tái)AGAIN通過自定義人群、先進(jìn)的算法、自主選擇可見性等功能，顯著提升ROI資料來源：璧合科技公司官資料來源：璧合科技公司官網(wǎng)，中 研究銀橙傳媒：精準(zhǔn)巨頭進(jìn)入加速增長(zhǎng)通道。公司從事互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)業(yè)務(wù)，依托于ADPush平臺(tái)、YCloud大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)和自有資源，通過匹配主的投放需求和資源，將精準(zhǔn)投放于資源位。公司目前已擁有的資源可以實(shí)現(xiàn)日覆蓋2.1億獨(dú)立用戶、月覆蓋85%的互聯(lián)網(wǎng)用戶，領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)投放服務(wù)提供商。 、優(yōu)酷土豆等在內(nèi)的1300 多家電子商務(wù)、、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商、品牌客 投放服務(wù)。公司2014年收入和凈利潤(rùn)1.21億元和3803萬元，分別同比增長(zhǎng)152%和260%。公司目前加速提升移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)比例，布局、導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)、導(dǎo)航站點(diǎn)等互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)應(yīng)用業(yè)務(wù)。2015年3月新華網(wǎng)入股銀橙傳媒541.7萬股，占公司4%股權(quán)。 資料來源：銀橙傳媒公司官網(wǎng)，中 研究部整：數(shù)據(jù)資源豐富，顯巨大空間積淀海量數(shù)據(jù)，專業(yè)服務(wù)的需求日益迫務(wù)收入超過60%（1）中國(guó)擁有海量市場(chǎng)空間：是公司最重要的流量變占互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)份額為30.6%。2）阿里巴巴是全球最大電子商務(wù)和移動(dòng)電子商務(wù)公司：2014財(cái)年，阿里巴巴活躍買家數(shù)量達(dá)3.34億人，商品交易總額16,780億元，總收入525億元，分別同比上漲45%、56%和52%（3）阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的份額增長(zhǎng)迅速。阿里巴巴的收入主要來自關(guān)鍵字競(jìng)價(jià)、櫥窗展示、淘寶客等，自2008年以來，阿里巴巴互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中所占比例逐年上升3~5%。2013年阿里巴巴的在線收入同比增長(zhǎng)54%至297億元，收入占比高達(dá)68%，阿里巴巴占互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)總市場(chǎng)份額為25.8%，僅次于第一的28.9%。圖45：中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、同比增長(zhǎng)率和

167167179255223257421351593462953423800

資料來源：中 資料來源：中 研究部整理和測(cè)資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部商業(yè)零售組整海量數(shù)據(jù)與日益碎片化的運(yùn)營(yíng)環(huán)境對(duì)專業(yè)服務(wù)商的需求日益迫切。會(huì)等中國(guó)企業(yè)的上市，中國(guó)電子商務(wù)零售市場(chǎng)空前繁榮，大量品牌客戶和中小商家的需求日益增加。但是由于不商平臺(tái)的體系不盡相同，同一平臺(tái)的體系也非常復(fù)雜，同時(shí)，積累的海量數(shù)據(jù)對(duì)服務(wù)商的數(shù)據(jù)挖掘能力提出較高要求。里”可以提供眾多的產(chǎn)品和服務(wù)，包括（1）流量平臺(tái)：淘寶、TanxSSP、Tanx（3）實(shí)效、達(dá)摩盤；（4）創(chuàng)新推廣：智無線。表4：阿 產(chǎn)功能定功能定 產(chǎn)品名 產(chǎn)品介流量平精準(zhǔn)數(shù)

淘 面 、開發(fā)者等，提供全方位流量變現(xiàn)解決方案，海量商品，高轉(zhuǎn)化率，按CPS計(jì)費(fèi)Tanx 采用實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)技術(shù)，動(dòng)態(tài)地將每次展現(xiàn)分配給出價(jià)Tanx移 面向無線開發(fā)者，提供APP的全方位流量變現(xiàn)的整 方案，計(jì)費(fèi)方式多元 淘寶直通 寶貝展現(xiàn)在高流量的直通車展位上，您也可自行選擇在哪些買家眼前展現(xiàn)，讓寶貝在眾多商品中脫穎而找 買家。含圖文、文字鏈、無線等多種形式鉆石展 為淘內(nèi)外商家提供海量?jī)?yōu)質(zhì)資源位和多元化創(chuàng)意的自助精準(zhǔn)展 平臺(tái)淘寶

商家選擇推廣產(chǎn)品

、站長(zhǎng)等自主選擇并推薦至全網(wǎng)資源位網(wǎng)銷 幫助企業(yè)用戶投放1688中文站搜索展示位或站外合 資源品牌整合方

品牌實(shí)

獨(dú)家定制的品

互動(dòng)平臺(tái)，為您提供全 方案及消費(fèi)者管理支持達(dá)摩 整合多方數(shù)據(jù)，實(shí) 度人群定向和受眾管理的數(shù)據(jù)管理平臺(tái)創(chuàng)推智無為提供多元化的無線推工具，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)的推廣服務(wù) 資料來源：阿里官網(wǎng)，中信研究部整三類服務(wù)提供商有望解決客戶的痛三類客戶不同需求。初涉市場(chǎng)的品牌企業(yè)和經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)積淀不足的零售企業(yè)需要面對(duì)海量數(shù)據(jù)與日益碎片化的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，適應(yīng)不同平臺(tái)上的規(guī)則，專業(yè)化的企業(yè)與流量解決方案需求日益緊迫。從三大類客戶的需求來看，（1）KA（KeyAccount）客戶：約5000~10,000家，急需整合服務(wù)；（2）成熟客戶：天貓、淘寶皇冠、京東和其它平臺(tái)POP商家共計(jì)約50萬家，需要流量交易平臺(tái)及整合型商家應(yīng)用工具；基礎(chǔ)客戶：淘寶約800萬家，微商約1000萬家，需要免費(fèi)/的PC/移動(dòng)端商家應(yīng)三種商業(yè)模式有望解決三類客戶 的需求痛點(diǎn)（1基于大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)整合營(yíng)銷針對(duì)約0~1000家的KA客戶： 企業(yè)將采用類似A公司的模式，為大客戶提供全面的、專業(yè)的、量身定制的電子商務(wù)整合方案及展示效果服務(wù)，幫助客戶最大化地實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)；（2）優(yōu)質(zhì)、平價(jià)、高回報(bào)率的全平臺(tái)流量交易服務(wù)針對(duì)約0萬家的成熟客戶：根據(jù)客戶的 需求， 企業(yè)通過SP等方式，為 質(zhì)、精準(zhǔn)、豐富、高性價(jià)比的 流量資源并將客戶的 進(jìn)行精準(zhǔn)投放，幫助客戶提高和推廣的效果，并通過流量的價(jià)差從客戶處獲得收入。（3）全系列/全功能的免費(fèi)/PP行業(yè)應(yīng)用針對(duì)約80萬家的基礎(chǔ)性客戶： 企業(yè)將通過 云計(jì)算應(yīng)用APP業(yè)務(wù)/SV業(yè)務(wù)（ndependntStaredos，獨(dú)立軟件開發(fā)商）為小微提供免費(fèi)/的服務(wù)。圖圖資料來源：喜寶動(dòng)力掛牌轉(zhuǎn)讓說明書，中 研究部整喜寶動(dòng)力是 領(lǐng)域?qū)＜?。喜寶?dòng)力專注于為淘寶賣家及其他平臺(tái)企業(yè)提供以淘寶直通車優(yōu)化為 的電子商務(wù)外包服務(wù)，目前已經(jīng)獲取淘寶/天體，京東體系與騰訊廣點(diǎn)通體系數(shù)據(jù)接口，隨著公司業(yè)務(wù)布局的逐步完善和技術(shù)積淀的不斷加強(qiáng)，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望不斷提升。公司目前三種商業(yè)模式全面布局：（1）KA業(yè)務(wù)：隨著越來越多傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)進(jìn)軍，公司的KA客戶體量有望不斷增加，進(jìn)而服務(wù)費(fèi)收入金額及比例也有望進(jìn)一步增加（2DSP業(yè)務(wù)：面對(duì)總計(jì)50萬家成熟客戶，公司目前已經(jīng)服務(wù)超過10萬家預(yù)計(jì)未能夠吸中賣家；（3）SV業(yè)務(wù)：現(xiàn)有移動(dòng)端的發(fā)展及微店的興起，將帶來大量移動(dòng)端流量銷售；隨公司流量提升與算法優(yōu)化，公司毛利率與利率均取得一定增。214年雙1期間，喜寶整合 及直通車托管商戶當(dāng)天銷售額高達(dá)14億，寶億級(jí)、萬級(jí)、萬別 量分為11400家，服務(wù)的平均日常支出4500萬，平均投資回報(bào)率達(dá).3。資料來源：喜寶動(dòng)力掛牌轉(zhuǎn)讓說明書，中 研究部整：大數(shù)據(jù)帶來新機(jī)遇，高速發(fā)展前景廣闊已成第一大互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用 收入爆發(fā)式增成互聯(lián)網(wǎng)第一大應(yīng)用，收入狂飆猛漲。2014年，PC端月均覆蓋人數(shù)約5億人，移動(dòng)端月均覆蓋人數(shù)約3.1億人，同比增長(zhǎng)高達(dá)83.4%。另?yè)?jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2015年6月，的有效使用時(shí)間在所有網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中的份額達(dá)33.1%，在 行業(yè)的代表企業(yè)優(yōu)酷土豆（合一）和門戶代表企業(yè)新浪為例，優(yōu)酷土豆2014財(cái)年 和Q2收入分別為8.93億元和12.8億元，同比增長(zhǎng)達(dá)43%和40%；而新浪2014年收入為6.4億元，2015年Q1和Q2收入分別為1.5億元和1.76億元，同比增長(zhǎng)僅為10%13%。

50：20156PC端網(wǎng)絡(luò)服務(wù)月度有

社區(qū)交友搜索服務(wù)電子商務(wù)游戲服務(wù)金融服務(wù)其他 02014.52014.72014.9

資料來源：艾瑞咨詢，中 資料來源：艾瑞咨詢，中 研究資料來源：艾瑞咨詢，中 研究 市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)和主要模式。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014年， 市場(chǎng)規(guī)模為239.7億元，同比增長(zhǎng)76.4%，2018年預(yù)計(jì)達(dá)到900億元。其中， 市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)和最主要模式，2014年市場(chǎng)規(guī)模為152億元，同比增長(zhǎng)55.1%，占整體市場(chǎng)規(guī)模的63.4%，貢獻(xiàn)了整體市場(chǎng)同比增長(zhǎng)子等）和游戲聯(lián)運(yùn)收入。2015年Q1，和業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，即使Q1是互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)淡季， 市場(chǎng)規(guī)模仍保持了48.6%的同比增長(zhǎng)率，達(dá)39.6億元，占到了整體市場(chǎng)規(guī)模的58.2%。0

收入（億元 同比增長(zhǎng)

---資料來源：艾瑞咨詢，中資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部整在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中整體占比不斷提升?？v觀所有形式互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，我們發(fā)現(xiàn)，品牌圖形的市場(chǎng)份額不斷縮減，搜索關(guān)鍵字保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而廣告和則呈現(xiàn)相對(duì)快速的增長(zhǎng)，在整體市場(chǎng)規(guī)模中占比不斷提升。2014年占比8%左右，預(yù)計(jì)在2018年將達(dá)到102%。 品牌圖形貼片富文字鏈獨(dú)立分類電子郵件其他形式資資料來源：艾瑞咨詢，中 研究部整注：1.搜索關(guān)鍵 指通用搜索引擎基匹配 包括垂直搜索 以及展示 ，例如淘寶、京東、去哪大數(shù)據(jù) 帶來新機(jī)遇，形式和內(nèi)容有望不斷創(chuàng)大數(shù)據(jù)為帶來新機(jī)遇，形式、內(nèi)容、技術(shù)不斷取得創(chuàng)新突破（1）從形態(tài)上來說，除了傳統(tǒng)的貼片形式之外，出現(xiàn)了具有交互性的互動(dòng)。例如曾在優(yōu)酷土豆投放的保時(shí)捷crazy前貼互動(dòng)，用戶可以拖動(dòng)光標(biāo)讓車輛在賽道、城市道路兩種不同路（2）內(nèi)容價(jià)值上的突破從貼片到原生。在多點(diǎn)式的媒介生態(tài)下，用戶只關(guān)注感的內(nèi)容。原生運(yùn)用微等形式，令成為對(duì)用戶有價(jià)值、用戶感興內(nèi)，“物無”果如的人微《熱面述在外打拼的異鄉(xiāng)人的心酸與通過獲得友誼的，獲得了市場(chǎng)熱烈反響（3技術(shù)化路徑：程序化崛起。的程序化浪潮正在興起，據(jù)eMaktr預(yù)測(cè)，2015年將成為程序化增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域，或?qū)崿F(xiàn)2043%的增長(zhǎng)率。 資料來源：優(yōu)資料來源：優(yōu) ，中 研究增長(zhǎng)率 - 20142015e資資料來源：eMarketer，中 研究劇星傳媒在 領(lǐng)域表現(xiàn)出色。劇星傳媒以網(wǎng)絡(luò)服務(wù)為，致力于成為跨 者，2014年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.41億元，歸屬掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為3505.52萬元。公司具有客戶資源與合作資源兩大優(yōu)勢(shì)（1）客戶資源優(yōu)勢(shì)。公司與一些高端客戶、大體量客戶長(zhǎng)期保持合作關(guān)系。2015年，公司在客戶資源方面繼續(xù)鞏固并擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)——簽約額達(dá)到4.7億元，新客戶方面開發(fā)了東鵬特飲、金龍魚、中國(guó)銀聯(lián)、美聯(lián)英語(yǔ)、葵花藥業(yè)、江西匯仁藥業(yè)等大體量客戶；一些老客戶如云南白藥、 三九藥業(yè)、百雀羚等均大幅增加了互聯(lián)網(wǎng)投放預(yù)算（2）合作資源優(yōu)勢(shì)。公司與及、土豆、愛奇藝等互聯(lián)網(wǎng)公司保持長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系，公司獲得其頒布的最佳客戶等獎(jiǎng)項(xiàng)，能夠以相對(duì)較低的價(jià)格以及較優(yōu)先的地位獲取供應(yīng)商的資源。 資料來源：劇星傳媒官網(wǎng)，中 研究行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行致使主投放預(yù)算下降的風(fēng)險(xiǎn)（2）技術(shù)升級(jí)的風(fēng)公司風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)：五家公司主要從事互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，行業(yè)內(nèi)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快，商業(yè)模式持續(xù)創(chuàng)新，公司一定的技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。未來如公司不實(shí)現(xiàn)技術(shù)的升級(jí)換代，或開發(fā)出滿足市場(chǎng)需求的新技術(shù)、新產(chǎn)品，公司將不能保持領(lǐng)先地位，從而給公司經(jīng)營(yíng)帶來不利影響。人員流失的風(fēng)險(xiǎn)：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于知識(shí)密集型行業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新依賴于核心技術(shù)人員和關(guān)鍵管理人員，如果未來五家公司的技術(shù)、管理、服務(wù)人才流失，將會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生不利影響。新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析和投資策行業(yè)趨勢(shì)判斷：看好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展前看好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展前景。是互聯(lián)網(wǎng)公司最主要的流量變現(xiàn)模式，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2014年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模1573億元，同比增長(zhǎng)41%?；ヂ?lián)網(wǎng)已經(jīng)電視第一 ，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)擁有海量的市場(chǎng)空間。我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)的五大發(fā)展趨勢(shì)值得重點(diǎn)關(guān)注：（1）隨著 日均活躍用戶數(shù)超過5.5億人，成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的超級(jí)之后，移動(dòng)社交逐步被 （2）匯集的流量達(dá)130億PV，國(guó)整個(gè) 位流量的三分之一，預(yù)計(jì)到2015年底一半以上的位流量會(huì)接入程序化（3）移動(dòng)增長(zhǎng)迅猛，品牌主的預(yù)算向移動(dòng)端的進(jìn)一步轉(zhuǎn)移將驅(qū)動(dòng)移動(dòng)持續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2018年有望達(dá)到2201億元，4年CAGR為65%（4）平臺(tái)擁有海量數(shù)據(jù)， 的巨大值得關(guān)注，2014年中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模為409億元，占互聯(lián)網(wǎng) 的市場(chǎng)份額為30.6%（5）已成為第一大互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，且具有巨大增長(zhǎng)空間。據(jù)艾瑞咨詢，2014年 市場(chǎng)規(guī)模約為152億元，預(yù)計(jì)2018年達(dá)到約540.9億元，4年CAGR為37%?；ヂ?lián)網(wǎng) 行業(yè)在移動(dòng)社交、PC程序化、移動(dòng)平臺(tái)、與的驅(qū)動(dòng)下，有望步入快速發(fā)展通道，艾瑞咨詢預(yù)計(jì)2018年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到4198億元，4年CAGR為28%。因此我們看好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的市場(chǎng)前景。行業(yè)投資策略：關(guān)注五大主線的優(yōu)質(zhì)公司建議把握新三板“移動(dòng)社交、PC程序化精準(zhǔn)、移動(dòng)、 、營(yíng)銷”五大主線的公司，建議關(guān)注優(yōu)蜜移動(dòng)、銀橙傳媒、哇棒傳媒、隨視傳媒、璧合科技、點(diǎn)客、喜寶動(dòng)力、劇星傳媒。（1）移動(dòng)社交： 成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)超級(jí)，月活躍用戶已達(dá)5.5億人，公眾平臺(tái)+ 支付建設(shè)O2O閉環(huán)， 商業(yè)迅速崛起，展現(xiàn)強(qiáng)大流量變現(xiàn)能 的市場(chǎng)空間至少約500億元，點(diǎn)點(diǎn)客和隨視傳媒深度化布局；（2）移動(dòng) ：預(yù)計(jì)2018年市場(chǎng)空間有望達(dá)到2201億元，優(yōu)蜜移動(dòng)和哇棒傳媒為業(yè)內(nèi)領(lǐng)航者，深度布局移動(dòng)平臺(tái)和移動(dòng)程序；（3）PC程序化精準(zhǔn)：預(yù)計(jì)2017年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約282億元，實(shí)現(xiàn)2-3倍增長(zhǎng)，技術(shù)實(shí)力、資源整合能力是程序化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，璧合科技和銀橙傳媒分別具有強(qiáng)大技術(shù)和資源優(yōu)勢(shì)；（4） ：預(yù)計(jì)2018 市場(chǎng)規(guī)模約1500億元品牌企業(yè)和中小零售企業(yè)需要面對(duì)日益碎片化化）的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，喜寶動(dòng)力專注于，在行業(yè)爆發(fā)的浪潮中積極卡位（5 線已成第一大互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，預(yù)計(jì)2015年 市場(chǎng)規(guī)模約為228億元，同比增長(zhǎng)50%，劇星傳媒深度卡位。）估值比較。截至2015年11月20日，新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司PE（TTM）為102X；A股互聯(lián)網(wǎng)公司的TTM/2015/16PE為178/73/51X；A股上市公司收購(gòu)或參股互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷行業(yè)標(biāo)的2014/15/16/17平均PE為28/18/15/10（按照對(duì)賭業(yè)績(jī)測(cè)算0132014平均PS為11/3X。估值分析。截至2015年11月20日，A股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)PE（TTM、新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)PE（TTM、一級(jí)市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2015年P(guān)E（按照主板收購(gòu)時(shí)2015年對(duì)賭業(yè)績(jī)測(cè)算）分別為178X、102X和18X。三板估值水平較A股折價(jià)43%，約是一級(jí)市場(chǎng)估值水平的5.7倍。行 市 收盤 收入（百萬行 市 收盤 收入（百萬元 凈利潤(rùn)（百萬元 公司簡(jiǎn)代（億元（元移動(dòng)社 點(diǎn)點(diǎn)隨視傳媒優(yōu)蜜移哇棒傳PC程 銀橙傳移化精璧合科劇星傳喜寶動(dòng)平資料來源：Wind、中信研究部整 注：股價(jià)為2015年11月20日收盤 凈利 公司簡(jiǎn) 代 凈利 公司簡(jiǎn) 代 市 收盤藍(lán)色光省思美傳騰整華華揚(yáng)實(shí)雙利業(yè)的廣傳行科并發(fā)聯(lián)互聯(lián)網(wǎng)銷業(yè)明家全龍引力華媒粵傳覆蓋全資料來源：Wind、中信研究部整 （3）20152016年凈利潤(rùn)采用萬得一致預(yù)PEPE收購(gòu)公 被收購(gòu)資(億元（億元承諾凈利潤(rùn)(百萬元 微創(chuàng)時(shí) 9萬圣偉 微創(chuàng)時(shí) 9利氬987琥87漫煜唐8智86廣州橙微贏廣州橙微贏互8云時(shí)7金源互97掌眾信云時(shí)多盟智晉拓文8藍(lán)門數(shù)97省廣先東信時(shí)韻傳愷87尚道公藍(lán)藍(lán)色光省廣州中百孚9科同9華邑眾9雨林木9派瑞威9廣靈云傳897浩9華迪思傳9聯(lián)激聯(lián)激9麟平軟億起76宜通世 中時(shí)吳通通 互8資料來源：Wind，中信研究 注：靈云傳媒2014年收入數(shù)據(jù)為2014年1-9審計(jì)業(yè)重點(diǎn)公司分析優(yōu)蜜移動(dòng)（834156移動(dòng)平臺(tái)龍頭再騰優(yōu)蜜移動(dòng)：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)服務(wù)商。公司成立于2010年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，旗下?lián)碛杏忻灼脚_(tái)、Adxmi海外平臺(tái)、米匯平臺(tái)、偶玩及閃電魚游戲聯(lián)運(yùn)平臺(tái)等五大產(chǎn)品系列。公司創(chuàng)新能力優(yōu)異、對(duì)行業(yè)趨勢(shì)有敏銳嗅覺，在國(guó)內(nèi)首推“橫幅（Banner）”形式，同時(shí)也是“積分墻”概念最早的提出者，是產(chǎn)品線最豐富的移動(dòng)平臺(tái)之一。公2014年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別4.09億元4077萬元，同比增長(zhǎng)458%和618%，其中收入在總收入中占比87%，游戲聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)收入占比13%。移動(dòng)海量市場(chǎng)，巨頭進(jìn)入加速洗牌。2014年中國(guó)移動(dòng)的市場(chǎng)規(guī)模297億元，同比增長(zhǎng)122%，預(yù)計(jì)2018年有望達(dá)到2201億元，4年CAGR為65%。主預(yù)算逐漸向移動(dòng)端的轉(zhuǎn)移是移動(dòng)行業(yè)高速發(fā)展的持續(xù)驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前，移動(dòng)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，BAT巨頭流量?jī)?yōu)勢(shì)顯著，2014年起行業(yè)洗牌加劇、業(yè)內(nèi)并購(gòu)迭起。獨(dú)立移動(dòng)廣與投放業(yè)務(wù)相互促進(jìn)，沉淀自身用戶并搭建開放DMP，開創(chuàng)業(yè)內(nèi)首家+游戲業(yè)務(wù)模式。偶玩游戲中心擁有超過300款手游，并聯(lián)合運(yùn)營(yíng)了包括《刀塔》等在內(nèi)的數(shù)十款一線爆款游戲，顯示出強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭。同時(shí)，公司于2015年初成立海外移動(dòng) 平臺(tái)Adxmi，迅速成為360Security、Hola、、UC、獵豹移動(dòng)、攜程、龍圖等一系列 外推廣及變現(xiàn)中的重要合作，流量覆蓋全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，單日分發(fā)APP產(chǎn)品200k+、日30億+次，海外業(yè)務(wù)月營(yíng)收有望突破1000萬。與移動(dòng)DSP打造新增長(zhǎng)點(diǎn)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈雛形漸顯。公司于2015年上 服務(wù)。目前運(yùn)營(yíng) ，累計(jì)1億粉絲，軟文推廣信息累計(jì)擁有超過1億閱讀量。同時(shí)，公司目前已制定DSPAN（DSP+AdNetwork）平臺(tái)，打造Adnetwork和移動(dòng)DSP互為補(bǔ)充和支撐的產(chǎn)品體系。公司合作客戶包括唯品會(huì)、京東、龍圖游戲等，近期，有米DSPAN獲熱門IP跑酷手游《奔跑吧兄弟3》In-App移動(dòng)權(quán)。目前，通過移動(dòng)平臺(tái)+游戲聯(lián)運(yùn)++移動(dòng)DSP的移動(dòng)全布局，公司逐漸將主與、App開發(fā)者整合進(jìn)一個(gè)繁榮共生的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈，縱向游戲、金融、、教育等多個(gè)行業(yè)，橫向集聚全球20-30億移動(dòng)互聯(lián)用戶，展現(xiàn)出廣闊增長(zhǎng)空間與強(qiáng)大生命力。風(fēng)險(xiǎn)因素。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司治理的風(fēng)險(xiǎn)估值分析?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)A股15年P(guān)E和PE（TTM、新三板PE（TTM、一級(jí)市15年對(duì)賭PE分別73X、178X、102X、18X。公司股42.88元和30.71億元對(duì)應(yīng)年P(guān)E（TTM）為84X。項(xiàng)目/年 項(xiàng)目/年 營(yíng)業(yè)收入（百萬元 凈資產(chǎn)收益率 每股收益（凈資產(chǎn)收益率 資料來源：Wind、中資料來源：Wind、中 研究部整注：股20151127日收盤哇棒傳媒（430346內(nèi)生增長(zhǎng)和外延擴(kuò)張助力專家騰飛在即領(lǐng)先的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)全案策劃服務(wù)提供商。公司提供專業(yè)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)全案策劃，專注于為品牌客戶和行業(yè)客戶提準(zhǔn)、高效的移動(dòng)端投放服務(wù)。公司目前的主要客戶包括國(guó)美、搜狐、百合網(wǎng)、糯米網(wǎng)、網(wǎng)易、五六、塔塔木門，美爆潮品、奔馳和中國(guó)銀行等。公司209年成立，2010年建設(shè)國(guó)內(nèi)首個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，201與三運(yùn)商成 合關(guān)，2012動(dòng)合2013年成為小米、VIVO、酷的動(dòng) 合伙并功牌新板公司2014年收入和凈利潤(rùn)達(dá)到1.01億元1428230%178%中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)iResearch數(shù)據(jù)，2013年中國(guó)經(jīng)營(yíng)總額和互聯(lián)網(wǎng)總額分別為5020和1100億元，而中國(guó)移動(dòng)的市場(chǎng)規(guī)模為155億元，同比增長(zhǎng)105%。2014年末中國(guó) 網(wǎng)民數(shù)量已經(jīng)達(dá)到5.57億人，由于移動(dòng)具備（1）時(shí)間/ 度組合和（4）較高性價(jià)比等優(yōu)勢(shì)，所以移動(dòng)較報(bào)/雜志、戶外、互聯(lián)網(wǎng)等其它 哇棒傳媒 .6 億元現(xiàn)金收購(gòu)昊海金橋，利潤(rùn)規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)。此次收購(gòu)標(biāo)的昊海金橋總估值.1 海金橋成立于3電視為的服務(wù)商，其視 業(yè)務(wù)是其收入和利潤(rùn)的主要來源。昊海金橋3和4年度收入分別為5萬和9萬元，凈利潤(rùn)分別為5萬和5萬元，~7年承諾凈利潤(rùn)分別不低于00萬和41.81億元估值對(duì)應(yīng)~7年P(guān)E為/X，低于目一級(jí)場(chǎng)互業(yè)~7年//X估值平，于傳統(tǒng)公司，所以收購(gòu)估值較為合理。