2023年手機(jī)銷售行業(yè)分析報(bào)告

2023年手機(jī)銷售行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、中國手機(jī)分銷渠道現(xiàn)狀及趨勢 31、2021年中國智能手機(jī)銷量狀況 32、分銷渠道成為競爭關(guān)鍵 43、運(yùn)營商自有和社會(huì)渠道占比 5二、標(biāo)桿分析：愛施德 91、愛施德的業(yè)務(wù)架構(gòu)和競爭優(yōu)勢 9（1）愛施德的業(yè)務(wù)架構(gòu) 9（2）公司業(yè)績變化主要來自5個(gè)方面 9（3）愛施德的公開市場分銷業(yè)務(wù)：買斷商品且具有終端零售能力 10（4）多品牌運(yùn)作，降低風(fēng)險(xiǎn) 11（5）強(qiáng)大的渠道管控能力 11（6）終端價(jià)格管理 12（7）2021年庫存管控失利的主要原因 12（8）數(shù)碼零售業(yè)務(wù)-公開分銷業(yè)務(wù)的延伸 122、持續(xù)增長的亮點(diǎn) 13（1）公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃 13（2）持續(xù)增長的亮點(diǎn)-分銷業(yè)務(wù)，主要關(guān)注存貨周轉(zhuǎn)率 13（3）持續(xù)增長的亮點(diǎn)-虛擬運(yùn)營商 14（4）持續(xù)增長的亮點(diǎn)：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容-集團(tuán)子公司彩夢(mèng)科技 163、盈利預(yù)測 174、風(fēng)險(xiǎn)因素 17（1）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 17（2）分銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 17（3）零售業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 18一、中國手機(jī)分銷渠道現(xiàn)狀及趨勢1、2021年中國智能手機(jī)銷量狀況2021年，中國智能手機(jī)銷量再創(chuàng)新高，全年累計(jì)銷量達(dá)1.69億部，同比銷量增長130.7%。三星以22.5%的份額獨(dú)占鰲頭。國產(chǎn)品牌機(jī)表現(xiàn)不俗：聯(lián)想、華為、酷派、中興分別以10.7%、9.9%、9.5%和8.9%占比緊隨其后。蘋果在華競爭力有所下降，本年度銷量占比僅有7.7%。小米手機(jī)銷量占比分別為4.3%。本年度摩托羅拉、諾基亞、HTC銷量滯后，份額均在5.0%以下。市場研究機(jī)構(gòu)AnalysysInternational發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，中國大陸市場共售出9054萬部手機(jī)，環(huán)比增長23.5%，同比增長34%。其中7528萬部是智能手機(jī)，銷量環(huán)比增長32.2%，同比增長141.5%。隨著智能手機(jī)在全球市場地位的逐步提升，中國作為一個(gè)巨大的市場，智能手機(jī)需求也將日益增減，在未來兩年的時(shí)間里，中國智能手機(jī)銷售量將持續(xù)高速增長，預(yù)計(jì)增速將保持在30%以上。2、分銷渠道成為競爭關(guān)鍵近年來Iphone、三星快速發(fā)展同時(shí)中華酷派等國產(chǎn)品牌迅速崛起以及生產(chǎn)能力的提升，盡管市場容量和潛力巨大，但是目前已經(jīng)出現(xiàn)供過于求的局面，手機(jī)產(chǎn)品同質(zhì)化、價(jià)格走低趨勢明顯，加上渠道本身多元化、集中化等因素影響，渠道的競爭已經(jīng)是手機(jī)競爭的關(guān)鍵所在。目前，國內(nèi)的手機(jī)終端渠道主要可分為四個(gè)類別，分別如下3、運(yùn)營商自有和社會(huì)渠道占比IPhone的分銷渠道包括運(yùn)營商渠道、自有渠道、直供渠道以及其他渠道四個(gè)部分。在分銷渠道的構(gòu)建上，Apple充分體現(xiàn)了IPhone作為移動(dòng)通信終端的核心定位，將IPhone產(chǎn)品與運(yùn)營商的用戶獲取、增值業(yè)務(wù)發(fā)展、用戶忠誠度提高充分結(jié)合在一起，確立了以運(yùn)營商定制渠道為主，以自有渠道、直供渠道為輔的渠道策略。同為國外品牌，三星、摩托羅拉模式與蘋果差距較大：三星較為依賴國代層層分銷（占60.2%），與運(yùn)營商則主要采取NFD模式（占24.4%），集采（占15.4%）則主要供應(yīng)連鎖賣場和部分運(yùn)營商。摩托羅拉則主要依賴集采（占68.2%）和國代（31.0%）?？梢姡瑖蚇FD是國外品牌銷售主流。國內(nèi)目前則主要通過國代和運(yùn)營商、連鎖賣場集采兩種途徑進(jìn)行銷售，二者占比主要取決于手機(jī)廠商對(duì)渠道的培育。缺乏渠道支持者，如華為，則主要通過集采進(jìn)行分銷（占79.8%）；另一個(gè)極端則是深耕渠道的聯(lián)想，其國代及部分省代分銷占比達(dá)94.3%。國內(nèi)手機(jī)市場的潛力日益凸現(xiàn)，競爭更加激烈，市場新格局將重新形成。終端戰(zhàn)斗的技術(shù)差異越來越小的同時(shí)，渠道競爭加劇。手機(jī)大戰(zhàn)歸根結(jié)底可以看作渠道的爭奪。細(xì)分公司來看，分銷渠道占比變化有三大方向：一是如中興、華為、酷派等不斷將份額讓給運(yùn)營商終端公司，國代整合剩余份額，這樣的優(yōu)勢是銷量有保證，但利潤完全取決于運(yùn)營商補(bǔ)貼，完全受制于人；二是如聯(lián)想（華為近年已在大力開拓渠道）、摩托羅拉等不斷經(jīng)營渠道，獲取運(yùn)營商終端公司與渠道國代之間的平衡，這樣的優(yōu)點(diǎn)是廠商可以從國代處獲得更高的利潤率；三是如三星一樣不斷擴(kuò)大NFD比重，讓國代利用自身平臺(tái)、物流資金優(yōu)勢為運(yùn)營商終端公司做渠道服務(wù)，這將是個(gè)利薄、量大、穩(wěn)定的業(yè)務(wù)。綜上所述，未來國代仍可以保證相當(dāng)比例的傳統(tǒng)分銷市場以及不斷擴(kuò)大的NFD服務(wù)市場。二、標(biāo)桿分析：愛施德1、愛施德的業(yè)務(wù)架構(gòu)和競爭優(yōu)勢（1）愛施德的業(yè)務(wù)架構(gòu)（2）公司業(yè)績變化主要來自5個(gè)方面手機(jī)市場快速增長：一方面，只能手機(jī)替換功能及的需求強(qiáng)力，促進(jìn)手機(jī)銷量規(guī)模增長；另一方面，智能手機(jī)銷量占比顯著提高，推動(dòng)手機(jī)市場銷售額快速增長；加強(qiáng)了與國產(chǎn)品牌的合作：保持與三星，蘋果等國際品牌合作的同時(shí)，積極引入中興、酷派、OPPO、小米、魅族等一線國產(chǎn)品牌；加大了與運(yùn)營商的合作力度：公司與運(yùn)營商，廠商深入合作，集合三方面資源，推出有競爭力的合約及產(chǎn)品，打造多款明星機(jī)型；多品牌運(yùn)作的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)：隨著合作品牌數(shù)量的增多，業(yè)務(wù)規(guī)模將哦實(shí)現(xiàn)快速增長，而公司人員數(shù)量和固定成本無明顯增長，人工費(fèi)用率，日常費(fèi)率降低，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)；高度重視庫存管理：從2021年三季度起，逐步建立起嚴(yán)格的庫存風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控預(yù)警機(jī)制，對(duì)問題機(jī)型進(jìn)行及時(shí)清理，有效避免了存貨跌價(jià)。（3）愛施德的公開市場分銷業(yè)務(wù)：買斷商品且具有終端零售能力公開市場分銷業(yè)務(wù)最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于庫存風(fēng)險(xiǎn)，愛施德有優(yōu)于行業(yè)的庫存管控能力，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：（4）多品牌運(yùn)作，降低風(fēng)險(xiǎn)2019：國際：三星、摩托羅拉；國產(chǎn)品牌：酷派；2020：國際：三星、摩托、LG；國產(chǎn)品牌：酷派、華為、小米；2021-2022：國際：三星、索尼；國產(chǎn)品牌：華為、中興、酷派、聯(lián)想、魅族、小米、海信、OPPO等。（5）強(qiáng)大的渠道管控能力全面的網(wǎng)絡(luò)覆蓋：覆蓋30,000多家以開放渠道為主的零售終端，形成了覆蓋全國，深入市、縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，率先在國內(nèi)手機(jī)分銷行業(yè)建立一線市場人員手持移動(dòng)終端實(shí)時(shí)在線作業(yè)的終端管理體系。公司超過10000名的促銷人員直接對(duì)接約30000萬零售終端，其余通過經(jīng)銷商覆蓋。全面零售店管理：公司執(zhí)行以“Sell-Out”為核心的全面零售店管理理念，通過擴(kuò)大銷售終端的有效覆蓋、提升零售終端服務(wù)水平、加強(qiáng)對(duì)終端市場及終端市場人員的管理以及改變銷售人員的業(yè)績考核辦法等各種方法加強(qiáng)了對(duì)終端的管控能力。（6）終端價(jià)格管理公司建立了M-PSI系統(tǒng)，對(duì)貨物采取嚴(yán)格的串碼管理、批次管理和先進(jìn)先出管理模式，并由市場管理人員檢查各銷售終端的數(shù)據(jù)錄入情況，以確保實(shí)時(shí)了解終端的實(shí)際情況，合理確定價(jià)格的調(diào)整時(shí)間和幅度。公司總部集中統(tǒng)一管理銷售政策和銷售價(jià)格。遍布全國的市場管理人員通過移動(dòng)終端直接向總部反饋終端價(jià)格數(shù)據(jù)，以保證公司及時(shí)了解終端價(jià)格政策的執(zhí)行情況。（7）2021年庫存管控失利的主要原因未正確認(rèn)識(shí)到智能手機(jī)市場的快速增長，代理的摩托和LG產(chǎn)品為避免更大的損失快速甩庫存；企業(yè)戰(zhàn)略判斷存在一定失誤；從原來單一品牌組織架構(gòu)，到多品牌組織架構(gòu)調(diào)整過程中，管理上敏感度不夠。（8）數(shù)碼零售業(yè)務(wù)-公開分銷業(yè)務(wù)的延伸主要以蘋果授權(quán)零售店為主；2015年-2022H蘋果零售店數(shù)量分別為：22、50、68、85、106、115和119家。穩(wěn)健擴(kuò)張3C4U新潮數(shù)碼零售店，AER手機(jī)連鎖進(jìn)駐運(yùn)營商營業(yè)廳擴(kuò)大合作；2、持續(xù)增長的亮點(diǎn)（1）公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃分銷業(yè)務(wù)：以SAP、CRM系統(tǒng)，愛施德在線B2B平臺(tái)為基礎(chǔ)，推進(jìn)業(yè)務(wù)操作信息化，業(yè)務(wù)拓展網(wǎng)絡(luò)化，提升運(yùn)營效率和渠道覆蓋效率；進(jìn)一步優(yōu)化合作品牌和產(chǎn)品；零售業(yè)務(wù)：門店優(yōu)化調(diào)整降低成本，同時(shí)增加功能類配件產(chǎn)品與運(yùn)營商合約銷售；3C4U新潮數(shù)碼零售店穩(wěn)健擴(kuò)張，AER手機(jī)連鎖進(jìn)駐運(yùn)營商營業(yè)廳擴(kuò)大合作；積極推動(dòng)o2o模式，加快電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展。新業(yè)務(wù)：致力于成為中國最有價(jià)值的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用渠道綜合服務(wù)商；公司正在積極參與轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的申請(qǐng)工作，爭取獲得轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)牌照，協(xié)同已有資源，積極發(fā)展轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)。（2）持續(xù)增長的亮點(diǎn)-分銷業(yè)務(wù)，主要關(guān)注存貨周轉(zhuǎn)率一是堅(jiān)持渠道下沉，加速四、六線城市擴(kuò)張。隨著新農(nóng)村建設(shè)和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，農(nóng)村市場逐漸被越來越多的企業(yè)看重，公司在四、六線城市推進(jìn)堡壘客戶、堡壘店的建立，加速了對(duì)四、六線城市的渠道擴(kuò)張，并與廠家和運(yùn)營商緊密合作，使得公司在四、六線城市的競爭中占得先機(jī)。二是持續(xù)深化與運(yùn)營商的合作，進(jìn)一步打造運(yùn)營商服務(wù)能力。持續(xù)優(yōu)化和完善運(yùn)營商業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)，堅(jiān)持以渠道能力和終端推廣能力為基礎(chǔ)，打造產(chǎn)業(yè)鏈組合整體競爭力的核心運(yùn)營策略，為運(yùn)營商帶來大量的優(yōu)質(zhì)合約客戶，同時(shí)也推動(dòng)了自身業(yè)績的增長。三是繼續(xù)優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)。公司在鞏固現(xiàn)有品牌合作、取得優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源的同時(shí)，還取得了包括蘋果、華為在內(nèi)的多個(gè)國內(nèi)外知名手機(jī)品牌的代理合作資格。通過一系列新品牌的引入與合作，不僅豐富了公司的品牌結(jié)構(gòu)，也降低了以往代理品牌集中可能帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。盈利能力主要受存貨周轉(zhuǎn)率影響2022年以來，公司季度存貨周轉(zhuǎn)率大幅提升，一二季度均維持在3以上，存貨平均每月周轉(zhuǎn)一次，與歷史最高水平2019Q3基本接近。（3）持續(xù)增長的亮點(diǎn)-虛擬運(yùn)營商公司已進(jìn)入工信部名單，目前已開始與各大運(yùn)營商洽談，有望成為第一批虛擬運(yùn)營商；中國電信和中國聯(lián)通進(jìn)展最快。成為虛擬運(yùn)營商后的好處在于：1）與手機(jī)廠商關(guān)系從乙方轉(zhuǎn)為甲方，可以從廠商處獲得更好的機(jī)型和條件，提高分銷業(yè)務(wù)的盈利能力；2）目前APP主要是預(yù)裝和售機(jī)后的幫助安裝，拿到牌照后，業(yè)務(wù)開展將更加容易；3）增值服務(wù)是重點(diǎn)，現(xiàn)在三四級(jí)市場幾乎不經(jīng)過PC，直接過渡到智能手機(jī)，購物，游戲和視頻均通過手機(jī)實(shí)現(xiàn)，終端的平臺(tái)價(jià)值將越來越重要。中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶擴(kuò)散速度約是桌面互聯(lián)網(wǎng)的3倍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用市場的入口之爭隨著智能手機(jī)的普及，全球移動(dòng)應(yīng)用數(shù)量以及移動(dòng)應(yīng)用的下載量均呈爆發(fā)式增長；2020年12月谷歌電子市場全球下載量突破100億，蘋果APPStore全球下載量突破250億次，應(yīng)用總數(shù)接近60萬。APPs+廣告收入已經(jīng)超過120億美元。其中，71%為APPs，29%為廣告?？梢姂?yīng)用下載收入是目前全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場主要的收入來源。利用手機(jī)分銷切入APP預(yù)裝業(yè)務(wù)-發(fā)展成為最有價(jià)值的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用渠道綜合服務(wù)商低端智能機(jī)（1000元以下）由于草根用戶缺乏很好的Wifi或3G使用環(huán)境，是半開放市場，仍然是預(yù)裝為王產(chǎn)品體驗(yàn)為后，愛施德在有預(yù)裝渠道優(yōu)勢的同時(shí)保證產(chǎn)品體驗(yàn)，能在中低端智能機(jī)贏得市場份額。愛施德利用自身資源可以在廠商和線下零售賣場預(yù)裝，實(shí)現(xiàn)在渠道的兩頭抓住用戶。如果拿到虛擬運(yùn)營商資格，公司對(duì)廠商的溢價(jià)能力將大大加強(qiáng)，可以通過為廠商委托運(yùn)營app商店的模式來實(shí)現(xiàn)和廠商的共贏。公司旗下的彩夢(mèng)科技負(fù)責(zé)了三星商城的游戲頻道，在這方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。愛施德各級(jí)渠道擁有大量的促銷員，能直接接觸到一線客戶，這給公司實(shí)現(xiàn)線下賣場預(yù)裝提供了大量的客戶基礎(chǔ)。智能機(jī)變現(xiàn)主要靠游戲分成和聯(lián)運(yùn)，公司利用預(yù)裝和用戶激活維護(hù)可以分享到持續(xù)的收入增長。（4）持續(xù)增長的亮點(diǎn)：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容-集團(tuán)子公司彩夢(mèng)科技彩夢(mèng)科技成立于2023年2月9日，目前注冊(cè)資本（實(shí)收資本）為1,000萬元，神州通投資出資900萬元，占股權(quán)比例90%。彩夢(mèng)科技主營計(jì)算機(jī)軟件的技術(shù)開發(fā)與銷售。2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,630.10萬元、凈利潤1,462.47萬元，2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，凈利潤3000萬元。2022年上半年該公司旗下產(chǎn)品信息費(fèi)收入達(dá)到5億元。3、盈利預(yù)測4、風(fēng)險(xiǎn)因素（1）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)智能手機(jī)硬件快速升級(jí)換代，日益同質(zhì)化，價(jià)格下滑速度加快，產(chǎn)品生命周期縮短，代理商需要承擔(dān)較高的庫存跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營商深入影響傳統(tǒng)手機(jī)銷售渠道、手機(jī)廠商直供以及電子商務(wù)的快速發(fā)展給傳統(tǒng)手機(jī)渠道商帶來了巨大挑戰(zhàn)。（2）分銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一方面，運(yùn)營商分銷業(yè)務(wù)、平臺(tái)分銷業(yè)務(wù)毛利水平較低，要求公司積極改善運(yùn)營模式，降低運(yùn)營成本。另一方面，運(yùn)營商分銷業(yè)務(wù)中的代銷模式存在較大的產(chǎn)品跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，需要精細(xì)化管理。（3）零售業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)品牌專賣零售業(yè)務(wù)收入所占比重過高，綜合零售業(yè)務(wù)組合還未實(shí)現(xiàn)。盡管智能手機(jī)時(shí)代產(chǎn)品更新速度加快，但行業(yè)的放量仍有利于愛施德分享行業(yè)高速增長，且公司進(jìn)一步提升得庫存管理能力和終端銷售能力使得公司不僅為分銷商，更是服務(wù)商，在國內(nèi)區(qū)域差異較大的情況下仍有發(fā)展空間。且公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新產(chǎn)品領(lǐng)域的投入和經(jīng)驗(yàn)有助于公司綜合經(jīng)營能力和市場估值的提升，虛擬運(yùn)營商的的獲取也有望增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。

2023年輸送帶行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、輸送帶為易耗品，需求穩(wěn)定 31、下游應(yīng)用廣泛，為易耗品 32、產(chǎn)能會(huì)保持一定冗余度，需求為關(guān)鍵問題 53、下游客戶產(chǎn)量仍然增長，輸送帶需求穩(wěn)定 6二、關(guān)鍵競爭力是質(zhì)量和品牌，優(yōu)勢企業(yè)集中度提升 71、高端領(lǐng)域進(jìn)入壁壘高 72、大企業(yè)和小企業(yè)經(jīng)營模式顯著不同 73、客戶越發(fā)關(guān)注質(zhì)量和品牌 84、優(yōu)勢企業(yè)集中度提升 9三、橡膠大跌，盈利顯著改善 101、天膠集中成熟，價(jià)格大幅下跌 102、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大 103、橡膠價(jià)格下跌的彈性將顯著改善公司業(yè)績 11四、行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)簡況 121、寶通帶業(yè)：品牌優(yōu)勢明顯，價(jià)值嚴(yán)重低估 122、雙箭股份：行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯，煤炭市場穩(wěn)定增長 14一、輸送帶為易耗品，需求穩(wěn)定1、下游應(yīng)用廣泛，為易耗品輸送帶又叫運(yùn)輸帶，廣泛用于工礦企業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)，用于輸送各種塊狀、粉狀固體或成件物品。輸送帶可以實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸過程自動(dòng)化，操作安全，能夠連續(xù)化、高效率、大傾角運(yùn)輸，使用簡便，維修容易，運(yùn)費(fèi)低廉。典型的實(shí)驗(yàn)表明，使用帶式輸送帶比人力作業(yè)減輕勞動(dòng)強(qiáng)度60%，減少人工40%，提供工作效率3.5倍；如果與碼垛機(jī)和其他機(jī)械聯(lián)合作業(yè)，可以減輕勞動(dòng)強(qiáng)度75%，減少人工40%，提供工作效率8倍。此外，輸送帶運(yùn)量平滑連續(xù)，可靈活調(diào)整輸送量，并能在一定程度上克服地形限制，工作效率優(yōu)于螺桿輸送、振動(dòng)輸送及加壓導(dǎo)管輸送等方式。目前有兩家上市公司生產(chǎn)輸送帶，寶通帶業(yè)和雙箭股份。輸送帶主要應(yīng)用的領(lǐng)域是煤炭、鋼鐵、水泥和港口行業(yè)（見表1和圖1），這些領(lǐng)域都是工作環(huán)境惡劣、工作量繁重的場所。大型流水線客戶一般都定期更換輸送帶，耐高溫帶更換周期1~3個(gè)月，高強(qiáng)力輸送帶更換周期為6~12個(gè)月，為易耗品。為了保持生產(chǎn)線穩(wěn)定，客戶一般會(huì)避免隨意更換供應(yīng)商，而是沿用之前的供應(yīng)商。由于輸送帶在生產(chǎn)成本中占比相對(duì)較小，為易耗品，下游客戶需求穩(wěn)定，價(jià)格不敏感。圖2為輸送帶生產(chǎn)流程的簡化圖，其中關(guān)鍵的技術(shù)環(huán)節(jié)是橡膠的配方、填充物的選擇和膠帶硫化。在各種品種輸送帶生產(chǎn)過程中，只有鋼絲繩芯帶需要獨(dú)特的恒張力定伸環(huán)節(jié)，其他織物芯、聚酯芯、帆布芯等輸送帶的生產(chǎn)裝臵都是可以通用的。2、產(chǎn)能會(huì)保持一定冗余度，需求為關(guān)鍵問題輸送帶企業(yè)的產(chǎn)能會(huì)保持一定的冗余度。主要原因有三。一是柔性生產(chǎn)，生產(chǎn)過程為離散式生產(chǎn)，與化工企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)不同，離散型生產(chǎn)中，產(chǎn)能存在很大的浮動(dòng)空間，通過加快生產(chǎn)速度，可以提高生產(chǎn)能力。二是輸送帶規(guī)格比較多，主要的規(guī)格指標(biāo)有骨架、功能、橡膠配方、添加劑、厚度、寬度等等。根據(jù)客戶訂單要求，生產(chǎn)不同規(guī)格的輸送帶需要調(diào)整生產(chǎn)線，這樣使生產(chǎn)能力存在很多冗余。各種規(guī)格的產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)也會(huì)存在很多折算的問題。三是生產(chǎn)折舊占比很低，一般在生產(chǎn)成本中占比低于3%，所以提高產(chǎn)量不能顯著分?jǐn)偣潭ǔ杀?。因?yàn)樯a(chǎn)線投資不大，企業(yè)一般會(huì)保持一定的剩余生產(chǎn)能力。產(chǎn)能能力和規(guī)模將不是關(guān)鍵的競爭優(yōu)勢，公司經(jīng)營業(yè)績主要取決于需求景氣。由于行業(yè)產(chǎn)能的特點(diǎn)，企業(yè)均為以銷定產(chǎn)。投資者需要避免兩個(gè)誤區(qū)，一是因?yàn)樾袠I(yè)擴(kuò)產(chǎn)較多就簡單判斷產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，行業(yè)將不景氣；二是簡單將企業(yè)產(chǎn)能增長與產(chǎn)量增長同比看待，容易高估公司增速。相反應(yīng)該更多關(guān)注客戶需求和訂單上，只有景氣的需求才能釋放產(chǎn)能。3、下游客戶產(chǎn)量仍然增長，輸送帶需求穩(wěn)定雖然輸送帶下游行業(yè)鋼鐵、水泥和煤炭目前都比較低迷，但是輸送帶的需求仍然是增長的。主要原因有三。第一，鋼鐵和水泥等行業(yè)目前雖然不景氣，但是產(chǎn)量仍然處于增長。輸送帶為易耗品，只要客戶產(chǎn)量維持在一定水平上，需求就不會(huì)減少。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1~6月份，我國水泥總產(chǎn)量10.96億噸，同比增長9.7%；1-5月上半年全國產(chǎn)鋼3.89億噸，同比增長7.4%；第二，輸送帶行業(yè)龍頭公司的主要客戶為大型企業(yè)，在行業(yè)不景氣的情況下，大型企業(yè)的開工率仍然能夠保持。例如，雖然1~6月份全國累計(jì)產(chǎn)煤17.9億噸，同比減少6800萬噸，下降3.7%，但是行業(yè)不景氣影響的主要是小煤礦，高端輸送帶的主要客戶為大型煤礦。這些客戶的產(chǎn)量仍然保持增長，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，1~5月份國有重點(diǎn)煤礦企業(yè)的產(chǎn)量同比增長了1.9%。第三，我國還處于正在發(fā)展的工業(yè)化國家，生產(chǎn)的機(jī)械化和流水線化也會(huì)帶動(dòng)輸送帶需求增加。隨著生產(chǎn)方式的發(fā)展，輸送帶適用的范圍越來越廣泛，也帶動(dòng)需求的增長。根據(jù)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年1~6月份，全國輸送帶產(chǎn)量增長5%。二、關(guān)鍵競爭力是質(zhì)量和品牌，優(yōu)勢企業(yè)集中度提升1、高端領(lǐng)域進(jìn)入壁壘高普通輸送帶領(lǐng)域進(jìn)入壁壘相對(duì)低，但高端輸送帶進(jìn)入壁壘很高。一條年產(chǎn)200萬平米普通輸送帶生產(chǎn)線的投資約為800萬元左右，生產(chǎn)相對(duì)容易；而高端輸送帶生產(chǎn)線投資較高，同樣產(chǎn)能的高性能鋼絲繩芯輸送帶生產(chǎn)線的投資在5000萬元左右。此外高端產(chǎn)品對(duì)耐磨、阻燃、防靜電、耐高溫、高強(qiáng)力等產(chǎn)品性能常常有特殊要求，企業(yè)必須具備相應(yīng)的技術(shù)積累和研發(fā)能力。2、大企業(yè)和小企業(yè)經(jīng)營模式顯著不同行業(yè)內(nèi)大企業(yè)和小企業(yè)生存方式有顯著的差別。小企業(yè)由于缺少相應(yīng)的研發(fā)和技術(shù)，難以進(jìn)入高端市場，僅能生產(chǎn)出低端的產(chǎn)品，定位在區(qū)域市場的低端客戶，并采用低價(jià)競爭策略。由于訂單和盈利的波動(dòng)性，小企業(yè)經(jīng)常是根據(jù)訂單階段性地開工。而大型企業(yè)定位于全國市場，主要靠綜合實(shí)力競爭，由于訂單來源廣泛，能夠保持持續(xù)的開工率，因?yàn)槠放菩蜗筝^好，常常能保持一定的議價(jià)能力。3、客戶越發(fā)關(guān)注質(zhì)量和品牌高端輸送帶客戶十分關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量，對(duì)價(jià)格不敏感。他們采購輸送帶的特點(diǎn)如下：①對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量極為關(guān)注，因?yàn)楦咚龠\(yùn)轉(zhuǎn)的流水線而言，縮短待機(jī)和停工時(shí)間，保證安全性極為重要；②對(duì)價(jià)格不敏感，輸送帶成本相再生產(chǎn)成本占比一般都低于2%；③采購慣例是與大型輸送帶企業(yè)簽訂年度協(xié)議，采購以備品備件為主，議價(jià)力度較小。如果輸送帶出現(xiàn)質(zhì)量問題將給客戶帶來難以估量的損失，例如2020年準(zhǔn)噶爾露天煤礦發(fā)生輸送帶斷裂，造成停產(chǎn)兩周；此外，如果造成礦山著火或者爆炸，其造成的人員和財(cái)產(chǎn)損失更是難以估量的。4、優(yōu)勢企業(yè)集中度提升由于客戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的重視，優(yōu)勢企業(yè)集中度不斷提升。國內(nèi)輸送帶行業(yè)大規(guī)模發(fā)展只有不到20年的歷史，在過去市場高速增長，商業(yè)環(huán)境不規(guī)范的時(shí)期，一度曾經(jīng)有接近千家小企業(yè)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，使行業(yè)進(jìn)入低端的完全競爭的態(tài)勢。隨著客戶需求的變化，從早期生產(chǎn)低端、同質(zhì)化產(chǎn)品，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾暜a(chǎn)品性價(jià)比、質(zhì)量和品牌，那些具備研發(fā)能力、生產(chǎn)工藝先進(jìn)和產(chǎn)品質(zhì)量領(lǐng)先的大企業(yè)優(yōu)勢越發(fā)明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，行業(yè)前10名企業(yè)市場占有率從2018年47%提升到2022年58%，5年中行業(yè)集中度提高了11%。下表為中國橡膠協(xié)會(huì)膠管膠帶分會(huì)根據(jù)專家打分排出的輸送帶行業(yè)十強(qiáng)。三、橡膠大跌，盈利顯著改善1、天膠集中成熟，價(jià)格大幅下跌輸送帶生產(chǎn)成本中變化最大的因素是橡膠，包括天然橡膠和合成橡膠。天然橡膠，是指從橡膠樹上采集的天然膠乳，經(jīng)過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物，主要成分為聚異戊二烯。天然橡膠全球產(chǎn)地主要是東南亞的泰國、印度尼西亞和馬來西亞，這三個(gè)國家總產(chǎn)量約占全球的72%。天然橡膠有65%~70%用于輪胎制造。2015年由于橡膠價(jià)格大幅上漲，東南亞大面積種植的橡膠樹，這些橡膠樹經(jīng)過7年左右時(shí)間成熟，集中在2021~2022年成熟。導(dǎo)致最近兩年天然橡膠供給量大幅增長。加上輪胎需求低迷，天然橡膠大幅下跌，2021年均價(jià)為25290元/噸，同比2020年均價(jià)34060元/噸，下跌26%，2022年1~8月份均價(jià)為20830元/噸，同比2021年又下降了18%，截至8月26日，天然橡膠價(jià)格維持在19600元/噸，低于上半年均價(jià)。由于東南亞新投產(chǎn)的橡膠供給不會(huì)短時(shí)間消失，并且目前天然橡膠的庫存高企，預(yù)計(jì)短時(shí)間不具備大幅反彈的條件。即使在悲觀的情況下，也難以回到2021年初的水平。2、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大合成橡膠品種比較多，輸送帶中以使用丁苯橡膠為主，還少量使用三元乙丙橡膠、順丁橡膠、氯丁橡膠等。合成橡膠主要用于替代天然橡膠，下游用途也以輪胎為主。國內(nèi)的合成橡膠主要由石油煉化副產(chǎn)的丁二烯制備而來，上半年國內(nèi)供給量總量增長約10%，價(jià)格受到天然橡膠價(jià)格和輪胎需求影響較大。由于天然橡膠大幅下跌，并且輪胎需求低迷，合成橡膠在最近兩年中也出現(xiàn)大幅下跌。以輸送帶中使用最多的丁苯橡膠為例，2021年均價(jià)為20250元/噸，同比2020年均價(jià)26930元/噸，下跌25%，2022年1~8月份均價(jià)為14170元/噸，同比2021年又下降了30%。以前國內(nèi)合成膠的價(jià)格波動(dòng)一直弱于天膠，但今年情況有所不同。上半年合成膠價(jià)格總體跌幅已經(jīng)接近40%，截至8月26日，丁苯橡膠價(jià)格維持在11500元/噸，價(jià)格僅相當(dāng)于去年同期的一半。3、橡膠價(jià)格下跌的彈性將顯著改善公司業(yè)績寶通帶業(yè)和雙箭股份使用天然橡膠和合成橡膠的比例略有不同。寶通帶業(yè)使用的天然橡膠比雙箭股份少，而使用的合成橡膠略多。下面兩表中反映的產(chǎn)品價(jià)格不變的情況下，橡膠對(duì)公司業(yè)績的貢獻(xiàn)。其中加黑的數(shù)據(jù)是我們預(yù)測2022年的情況。如下文所述，寶通帶業(yè)產(chǎn)品以高端產(chǎn)品為主，所以產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)的幅度相對(duì)較小，而雙箭股份中普通輸送的占比較高，產(chǎn)品價(jià)格隨橡膠價(jià)格有一定下調(diào)。四、行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)簡況1、寶通帶業(yè)：品牌優(yōu)勢明顯，價(jià)值嚴(yán)重低估高端產(chǎn)品占比高寶通帶業(yè)公司戰(zhàn)略是定位于輸送帶的“高、精尖”領(lǐng)域中，公司重視研發(fā)投入，產(chǎn)品質(zhì)量和品牌形象均在行業(yè)領(lǐng)先。公司的主要競爭力在于耐高溫和高強(qiáng)力輸送帶。公司以高端產(chǎn)品為主，鋼絲繩芯帶和耐高溫帶在營業(yè)利潤來源中占比分別達(dá)到34%和31%。公司毛利率平均高于同行5%。從下表可以看出，寶通帶業(yè)毛利率一直高于雙箭股份，2021年差額為4.5%。而雙箭股份為行業(yè)龍頭企業(yè)，其品牌和定價(jià)也高于同類產(chǎn)品。打開煤炭市場，并突破產(chǎn)能瓶頸公司已進(jìn)入神華輸送帶供應(yīng)體系，尤其是神華核心子公司神東集團(tuán)。之前神東公司僅從山東安能、芬納合資公司兩家采購輸送帶。寶通以鋼絲繩芯帶進(jìn)入神華供應(yīng)體系，打開了市場。2021年公司向神華銷售的鋼絲繩芯達(dá)到8000萬元。而神東公司每年輸送帶采購量超過5億元，后續(xù)還有很大增長空間。由于鋼絲繩芯帶面臨產(chǎn)能瓶頸，公司2021年大幅減少向國外的出口，集中供應(yīng)神華。公司超募資金建設(shè)的三條鋼絲繩芯帶生產(chǎn)線將在2022年逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能總計(jì)600萬平方米。其中一條線在本年中已經(jīng)試生產(chǎn)，另外兩條線在四季度投產(chǎn)。目前訂單飽滿，預(yù)計(jì)生產(chǎn)線投產(chǎn)即可達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。進(jìn)入流水線服務(wù)業(yè)務(wù)公司擬進(jìn)入生產(chǎn)流水線維護(hù)服務(wù)領(lǐng)域，從單純的生產(chǎn)商向服務(wù)商轉(zhuǎn)型。國外的輸送帶巨頭都提供流水線系統(tǒng)解決方案。從生產(chǎn)線的設(shè)計(jì)，建設(shè)，輸送帶的定制，以及生產(chǎn)線的維護(hù)和保養(yǎng)服務(wù)。作為輸送帶生產(chǎn)上在生產(chǎn)線維護(hù)服務(wù)上具有天然的優(yōu)勢：①根據(jù)生產(chǎn)需要，制定更加精確的輸送帶技術(shù)指標(biāo)，提高生產(chǎn)效率；②延長輸送帶使用壽命，降低更換次數(shù)；③快速更換輸送帶，并能夠節(jié)約更換成本；④減少輸送帶維護(hù)人員和費(fèi)用。公司目前給寶鋼、馬鋼和海螺水泥各維護(hù)一條生產(chǎn)線，積累維護(hù)經(jīng)驗(yàn)，逐漸形成服務(wù)的商業(yè)模式。如果公司能夠在此方面有所突破的話，將會(huì)打開新的盈利模式，增加客戶粘性，并更好