(32)-第三節(jié) 保險(xiǎn)投資的形式

第三節(jié)保險(xiǎn)投資的形式知識(shí)框架一、儲(chǔ)蓄存款二、有價(jià)證券三、貸款四、不動(dòng)產(chǎn)投資五、項(xiàng)目投資一、儲(chǔ)蓄存款儲(chǔ)蓄存款是指保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金存入銀行并獲取利息收入。這種資金運(yùn)用形式將銀行作為保險(xiǎn)資金的投資中介，其特點(diǎn)是安全性高，其投資收益卻較低，不可能帶來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用真正意義上的投資利潤(rùn)和擴(kuò)大保險(xiǎn)基金的積累。因此，根據(jù)國(guó)外保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的實(shí)踐，儲(chǔ)蓄存款往往不是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要形式，各保險(xiǎn)公司的儲(chǔ)蓄存款只是留作必要的、臨時(shí)性的機(jī)動(dòng)資金，一般不會(huì)保留太多的數(shù)量。二、有價(jià)證券(一)股票保險(xiǎn)公司進(jìn)行股票投資的優(yōu)點(diǎn)在于可轉(zhuǎn)讓?zhuān)绞届`活，能夠享有股東所具有的盈余分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)、新股認(rèn)購(gòu)權(quán)、表決權(quán)等多項(xiàng)權(quán)利，能夠獲取較高的投資收益和資本利潤(rùn)。缺點(diǎn)在于股票價(jià)格的變動(dòng)往往難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)較高，其安全性亦低于其他有價(jià)證券。(二)債券債券擁有比股票更好的自由流動(dòng)性和收益安全性，債券投資是保險(xiǎn)公司有價(jià)證券投資的主體項(xiàng)目。1.國(guó)債國(guó)債又稱(chēng)政府債券，以國(guó)家信用為支撐，幾乎不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，整體風(fēng)險(xiǎn)水平在各種投資工具中處于最低等級(jí)。2.金融債券由銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的金融工具，風(fēng)險(xiǎn)和收益率在國(guó)債和企業(yè)債券之間。3.企業(yè)債券投資高等級(jí)的企業(yè)債券在西方保險(xiǎn)公司資金投資組合中一般均占有較大的比率。但在我國(guó)，由于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益不佳、缺乏有效的信用制度、企業(yè)債券種類(lèi)過(guò)于單一等原因，企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展大大滯后于股票市場(chǎng)的發(fā)展，而且風(fēng)險(xiǎn)較大。(三)證券投資基金保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)證券投資基金券實(shí)際上是一種委托投資行為，即保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)門(mén)的投資管理公司的基金券完成投資行為，由投資基金管理公司專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)資金的運(yùn)營(yíng)，保險(xiǎn)公司憑所購(gòu)基金券分享證券投資基金的投資收益,同時(shí)承擔(dān)證券投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)保監(jiān)會(huì)只允許保險(xiǎn)公司在債券市場(chǎng)上參與證券投資基金的一級(jí)市場(chǎng)配售、二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)，因而購(gòu)買(mǎi)證券投資基金是中國(guó)保險(xiǎn)界投資的重要方式。三、貸款貸款是指保險(xiǎn)公司作為信用機(jī)構(gòu)以一定利率和必須歸還等為條件，直接將保險(xiǎn)資金提供給需要者的一種放款或信用活動(dòng)。四、不動(dòng)產(chǎn)投資不動(dòng)產(chǎn)投資是指保險(xiǎn)公司投資購(gòu)買(mǎi)土地、房產(chǎn),并從中獲取收益的投資形式。一類(lèi)是因業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所需或其他原因所取得的不動(dòng)產(chǎn)，包括辦公樓及附屬建筑、因?qū)嵭械盅簷?quán)或?yàn)槭茴I(lǐng)債務(wù)清償而取得的不動(dòng)產(chǎn)、因贈(zèng)與而取得的不動(dòng)產(chǎn);另一類(lèi)是為了取得利益而投資所取得的不動(dòng)產(chǎn)，如投資于可改良或可開(kāi)發(fā)的地產(chǎn)，從事正常與營(yíng)業(yè)無(wú)關(guān)的商業(yè)性房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)等。房地產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資金投入量大、資金周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)的行業(yè)，而保險(xiǎn)資金，尤其是壽險(xiǎn)資金，具有穩(wěn)定性強(qiáng)、數(shù)額巨大、運(yùn)用周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，適合投資于房地產(chǎn)領(lǐng)域,一旦投資項(xiàng)目選擇準(zhǔn)確就可能獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定且較高的收益回報(bào)，但流動(dòng)性弱、單項(xiàng)投資占用資金亦較大，且因投資期限太長(zhǎng)而存在著難以預(yù)知的潛在風(fēng)險(xiǎn)。五、項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資屬于保險(xiǎn)公司直接投資，是保險(xiǎn)公司利用所擁有的保險(xiǎn)資金直接投資到生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)中去，或建立獨(dú)資的非保險(xiǎn)企業(yè)，或與其他公司合伙建立企業(yè)，以獲取投資收益。不過(guò)，項(xiàng)目投資建立的獨(dú)立的企業(yè)，具有獨(dú)立于保險(xiǎn)公司之外的法人資格，其經(jīng)濟(jì)效益要接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)。2017年中國(guó)保險(xiǎn)十大投資熱點(diǎn)

TOP.1前海增持格力至4.13%，引發(fā)險(xiǎn)資舉牌大整頓

2016年11月30日，格力電器稱(chēng)，經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)前海人壽自11月17日公司股票復(fù)牌至11月28日期間大量購(gòu)入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由第六大股東上升至第三大股東。相比美的集團(tuán)、青島海爾等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力電器第一大股東持股占比只有18.22%。因?yàn)榇蠊蓶|持股比例偏低，各方持股分散，格力電器一直被市場(chǎng)認(rèn)為是潛在被舉牌對(duì)象。此次，前海人壽敲門(mén)格力，無(wú)奈之下，董明珠再次喊話“野蠻人”：如果真正是投資者，是誰(shuí)都沒(méi)有關(guān)系，如果僅僅想用金融杠桿來(lái)搞發(fā)展，對(duì)中國(guó)來(lái)講，是災(zāi)難性的。破壞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，都是罪人。

12月3日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余痛斥“野蠻人”收購(gòu)，隨后保監(jiān)會(huì)暫停了前海人壽的萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)。接著前海人壽發(fā)表聲明，表示不再增持格力電器股票，未來(lái)?yè)駲C(jī)退出。

12月13日下午，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波表示要全面落實(shí)“保險(xiǎn)業(yè)姓保、保監(jiān)會(huì)姓監(jiān)”要求，要求保險(xiǎn)企業(yè)要努力做資本市場(chǎng)的友好投資人，絕不能讓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為眾皆側(cè)目的野蠻人。至此，以前海人壽增持格力電器為導(dǎo)火索，拉開(kāi)了險(xiǎn)資舉牌大整頓序幕。

TOP.2恒大240億二度舉牌，“誰(shuí)的萬(wàn)科”僵持不下

11月23日，萬(wàn)科A發(fā)布公告稱(chēng)，截至11月22日，恒大及其下屬子公司已持有萬(wàn)科A約11.04億股，占萬(wàn)科總股本的10%，實(shí)現(xiàn)第二次舉牌。雖然恒大解釋為“認(rèn)可萬(wàn)科A的投資價(jià)值”，但從開(kāi)始的低調(diào)建倉(cāng)，到如今的高調(diào)拉板，恒大明顯迥異的建倉(cāng)風(fēng)格已很難讓市場(chǎng)視其為“漁利者”。尤其是此次完成“二度舉牌”，以10%的持股比例成為僅次于寶能(持股25.40%)、華潤(rùn)(持股15.31%)的第三大勢(shì)力，恒大對(duì)萬(wàn)科的掌控之意正在逐步展露。

只是，當(dāng)持股量逐步增加、參與資金不斷擴(kuò)大之時(shí)，恒大也和寶能、華潤(rùn)、安邦一樣，面臨著同樣的問(wèn)題：當(dāng)流動(dòng)性漸弱，難以持續(xù)加倉(cāng)，又無(wú)法率性離場(chǎng)。這或許正是萬(wàn)科管理層所愿意看到的，雖然股東從一眾小散變成了資本大鱷，但相互之間的制衡并沒(méi)有減弱。資本大鱷自己無(wú)法獨(dú)吞萬(wàn)科，也絕不愿把既得利益拱手讓人，最終，只能久鎖僵局，長(zhǎng)相廝守。

TOP.3安邦狂掃大藍(lán)籌，一周兩度舉牌中建

2016年11月以來(lái)，安邦在不足一周內(nèi)兩度“舉牌”中國(guó)建筑，持股比例已達(dá)到10%。

11月17日，安邦資產(chǎn)通過(guò)共贏3號(hào)持有中國(guó)建筑普通股15億股，占公司普通股總股本的5%。截至11月24日，安邦資產(chǎn)耗資兩百多億元持有中國(guó)建筑普通股30億股，占中國(guó)建筑普通股總股本的10%，上位中國(guó)建筑第二大股東。安邦此次連續(xù)增持中國(guó)建筑主要是看中公司優(yōu)質(zhì)的基本面和估值。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年至2016年三年間，安邦通過(guò)買(mǎi)入增持觸及舉牌紅線的上市公司已達(dá)到10家。

不過(guò)，2016年3月安邦一意外境外舉動(dòng)為喜達(dá)屋與萬(wàn)豪國(guó)際集團(tuán)之間長(zhǎng)達(dá)三周的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)畫(huà)上了句號(hào)。2015年11月，萬(wàn)豪國(guó)際與喜達(dá)屋簽署總值122億美元的收購(gòu)交易。2016年3月份，安邦意外殺入，令該交易破局。安邦最初的出價(jià)為每股76美元現(xiàn)金，隨后又提高至78美元。在萬(wàn)豪國(guó)際提高收購(gòu)出價(jià)到每股79.53美元后，安邦牽頭的財(cái)團(tuán)再度上調(diào)收購(gòu)報(bào)價(jià)至每股82.75美元現(xiàn)金。然而就在3月31日，安邦收回此前對(duì)喜達(dá)屋的140億美元報(bào)價(jià)，喜達(dá)屋花落萬(wàn)豪。對(duì)于退出，安邦方面并未給出具體原因，但無(wú)論何種原因，安邦萬(wàn)豪的這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)無(wú)疑凸顯了中國(guó)企業(yè)在高風(fēng)險(xiǎn)全球并購(gòu)活動(dòng)中的實(shí)力。

TOP.4陽(yáng)光舉牌后承諾“兩不”，伊利定增90億反擊

9月14日，陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)增持伊利股份無(wú)限售條件流通股566.79萬(wàn)股，占伊利股份總股本的0.09%，增持均價(jià)為16.1元。至此，陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)通過(guò)旗下陽(yáng)光人壽和陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)，已合計(jì)持有伊利股份超過(guò)5%的股權(quán)。陽(yáng)光保險(xiǎn)在舉牌后第一時(shí)間告知了伊利股份，并承諾“支持伊利股份現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不主動(dòng)謀求成為伊利股份第一大股東，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不再增持伊利股份”。中國(guó)保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任任春生表示，陽(yáng)光保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)管理和投資行為整體相對(duì)規(guī)范和穩(wěn)健，此次5%的舉牌行為，在規(guī)則許可的范圍且做出相應(yīng)承諾，從目前看是在公開(kāi)市場(chǎng)上正常的財(cái)務(wù)投資行為。伊利2015年年報(bào)顯示，陽(yáng)光保險(xiǎn)持股1.09億，占總股本的1.83%，位列伊利股份的第五大股東。2016年7月和8月，陽(yáng)光保險(xiǎn)再次出手，先后持續(xù)買(mǎi)入直至目前持股比例升至5%。盡管有“兩不”的承諾和保監(jiān)會(huì)的站臺(tái)，伊利依然對(duì)陽(yáng)光保險(xiǎn)舉牌心存戒備。早在8月10日，伊利股份曾祭出“章程之戰(zhàn)”，試圖以修改《公司章程》來(lái)防御“野蠻人”。而這次伊利仍作出防御應(yīng)對(duì)：停牌處理并籌劃反收購(gòu)計(jì)劃。伊利股份公布定增預(yù)案，并于10月24日成功定增90億元，收購(gòu)中國(guó)圣牧37%股權(quán)及投資新西蘭乳品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目等，伊利此舉將陽(yáng)光保險(xiǎn)的股權(quán)稀釋至5%以下。

TOP.5平安控股汽車(chē)之家，能否雙贏有待證明

6月26日，中國(guó)平安以16億美元收購(gòu)汽車(chē)之家47.4%的股權(quán)，正式成為汽車(chē)之家最大股東。

中國(guó)平安，起先以“保險(xiǎn)公司”被人們認(rèn)識(shí)，但隨著業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，銀行、投資等多個(gè)領(lǐng)域的涉獵，早已讓它成為一個(gè)“全面發(fā)展”的公司。在看到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈能帶來(lái)的紅利后，中國(guó)平安便迅速殺入這一領(lǐng)域，從涉獵汽車(chē)衍生業(yè)務(wù)、維修配件等出發(fā)，逐步滲透。不過(guò)與平安入主上海家化類(lèi)似，平安開(kāi)始對(duì)汽車(chē)之家原管理層進(jìn)行大清洗。從原核心管理層陸續(xù)被辭退到汽車(chē)之家早期團(tuán)隊(duì)的兩名核心人物--李想和秦致辭去董事之職。截至9月30日，汽車(chē)之家核心高管已基本被清洗替換完畢，而后續(xù)新任命的高管，大多來(lái)自平安。

雖然資本挾持管理層的事件屢屢發(fā)生，很難防止，但資本的進(jìn)入也在一定程度上可緩解企業(yè)融資的問(wèn)題。依托平安集團(tuán)的金融資源，汽車(chē)之家在接下來(lái)售車(chē)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中也將會(huì)有所獲益。只是中國(guó)平安與汽車(chē)之家，在各自領(lǐng)域均處于名列前茅之位，二者的結(jié)合能否實(shí)現(xiàn)雙贏?還有待于市場(chǎng)給予證明。TOP.6人保財(cái)險(xiǎn)斥資224億，購(gòu)買(mǎi)華夏銀行19.99%股份

人保財(cái)險(xiǎn)受讓德意志銀行所持有的華夏銀行股份，已經(jīng)收到銀監(jiān)會(huì)的審批通過(guò);受讓后，人保財(cái)險(xiǎn)將持有華夏銀行21.36億股，持股比例19.99%，成為華夏銀行第二大股東。其中，華夏銀行第一大股東為首鋼總公司，持股比例20.28%。早在2015年12月，人保財(cái)險(xiǎn)便公告稱(chēng)，與德意志銀行、薩爾奧彭海姆及德銀盧森堡簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，三者各自同意轉(zhuǎn)讓其分別持有的華夏銀行8.77億股、2.67億股及9.92億股股份，共計(jì)21.36億股股份，約占華夏銀行全部已發(fā)行股份的19.99%予人保財(cái)險(xiǎn)，該交易購(gòu)買(mǎi)價(jià)款最高不超過(guò)人民幣257億元,最低不低于人民幣230億元。人保財(cái)險(xiǎn)表示，不會(huì)增持華夏銀行，但是會(huì)減持其余的銀行股，將精力集中在華夏銀行。人保財(cái)險(xiǎn)入股華夏銀行，主要是財(cái)務(wù)投資，一定程度上能提高改善人保財(cái)險(xiǎn)的營(yíng)收情況。TOP.7泛海補(bǔ)齊健康險(xiǎn)牌照，27億美元購(gòu)美保險(xiǎn)公司

10月24日，中國(guó)泛海宣布，擬斥資約27億美元收購(gòu)在紐交所上市的美國(guó)大型綜合金融保險(xiǎn)集團(tuán)GenworthFinancial的全部已發(fā)行股份。

公開(kāi)資料顯示，Genworth金融集團(tuán)是一家經(jīng)營(yíng)多元化的美國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和全球按揭保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)集團(tuán)公司，在全美長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)領(lǐng)域排名第一，按揭保險(xiǎn)領(lǐng)域排名第四。就在Genworth股價(jià)從2013年的15美元跳水到不到三分之一時(shí)，泛海的全資收購(gòu)給予了昔日保險(xiǎn)巨頭重大的支持。除作為交易的27億美元的股份收購(gòu)?fù)?，中?guó)泛海還承諾向Genworth在交割時(shí)注資6億美元現(xiàn)金以贖回在2018年到期的債務(wù)，并將5.25億美元現(xiàn)金注入美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)。泛海表示，交易完成后將幫助Genworth完成美國(guó)壽險(xiǎn)的重組方案，幫助其復(fù)蘇人壽業(yè)務(wù)。

泛海控股收購(gòu)對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都是一樁極為劃算的買(mǎi)賣(mài)。此外，面對(duì)中國(guó)老齡人口爆發(fā)式增長(zhǎng)的現(xiàn)狀，中國(guó)泛海收購(gòu)Genworth金融集團(tuán)后將為國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)的發(fā)展提供更多的海外經(jīng)驗(yàn)。TOP.8泰康抄底拍賣(mài)行，成蘇富比第一大股東截至7月26日，泰康人壽一個(gè)月內(nèi)連續(xù)數(shù)次增持蘇富比的股份數(shù)目達(dá)到791.87萬(wàn)股，持股量約為13.52%，成為蘇富比第一大股東。若以每股30美元估算，此次泰康總斥資2億多美金。蘇富比是世界上最古老的拍賣(mài)行，業(yè)務(wù)包括藝術(shù)拍賣(mài)、房地產(chǎn)、鉆石零售、藝術(shù)貸款等等。值得關(guān)注的是，蘇富比從2011年以來(lái)至今營(yíng)收增長(zhǎng)并不算快，而盈利呈現(xiàn)逐年縮減的情況。從投資的角度上看，泰康人壽購(gòu)買(mǎi)蘇富比的時(shí)機(jī)非常好，正值其股價(jià)已經(jīng)跌到了歷史底部，給了泰康人壽一舉多得、最佳抄底收購(gòu)的機(jī)會(huì)。平均29.42美元一股的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，泰康人壽此時(shí)買(mǎi)的便宜，投資風(fēng)險(xiǎn)很小。兩個(gè)月來(lái)，蘇富比股票已經(jīng)摸高至40.88美元，9月12日收盤(pán)時(shí)的股價(jià)為38.16美元，賬面上，僅僅三個(gè)月，泰康人壽已經(jīng)獲利29.7%，約盈利6900萬(wàn)美元。

中國(guó)公司入股/收購(gòu)國(guó)外公司并不是什么稀罕事，不過(guò)放到了藝術(shù)品行業(yè)這個(gè)小圈子里，卻也起了不少波瀾。不過(guò)說(shuō)來(lái)近期拍賣(mài)行收購(gòu)案卻是此起彼伏，先是匡時(shí)被宏圖高科收購(gòu)，再有泰康入股蘇富比，不排除未來(lái)圈內(nèi)會(huì)掀起一股拍賣(mài)的收購(gòu)浪潮。

TOP.9國(guó)壽耗資233億元，十年后拿下廣發(fā)銀行

7月4日，保監(jiān)會(huì)同意中國(guó)人壽以受讓方式增持廣發(fā)銀行股份至43.686%。單筆耗資233億、歷經(jīng)10年，中國(guó)人壽終于“圓夢(mèng)”成為廣發(fā)銀行單一最大股東。

2016年2月29日，中國(guó)人壽已與美國(guó)花旗集團(tuán)簽署廣發(fā)銀行股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購(gòu)花旗集團(tuán)及IBMCredit計(jì)劃出售的23.686%廣發(fā)銀行股份。而在本次股份轉(zhuǎn)讓交易完成后，中國(guó)人壽共持有67.29億股廣發(fā)銀行股份，占廣發(fā)銀行已發(fā)行股份的43.686%，成為廣發(fā)銀行單一最大股東。

9月30日，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)楊明生正式就任廣發(fā)銀行董事長(zhǎng)，同時(shí)聘任中國(guó)人壽副總裁劉家德為行長(zhǎng)、聘任國(guó)壽資產(chǎn)副總裁尹矣為副行長(zhǎng)。至此，廣發(fā)銀行正式步入“國(guó)壽時(shí)代”。

12月12日，中國(guó)人壽還斥資200億元入股中石化川氣東送項(xiàng)目。中國(guó)人壽海外投資布局戰(zhàn)略也明顯加速。目前，中國(guó)人壽海外投資規(guī)模已超過(guò)300億美元,涉及美國(guó)優(yōu)質(zhì)精選型酒店資產(chǎn)包喜達(dá)屋、英國(guó)倫敦金融城東部發(fā)展最快區(qū)域的項(xiàng)目、美國(guó)曼哈頓1285辦公樓、日本核心物流資產(chǎn)包等多國(guó)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，涵蓋不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)、基金和金融產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域。其中,在英國(guó)的不動(dòng)產(chǎn)標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)15億英鎊，在美國(guó)的標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)100億美元。TOP.10復(fù)星買(mǎi)賣(mài)美國(guó)險(xiǎn)企，兩年賺得