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文檔簡(jiǎn)介

黃金期貨投資基礎(chǔ)0目錄

Contents1

黃金概述及期貨合約Contents2

黃金產(chǎn)業(yè)鏈與供需3

黃金期貨價(jià)格影響因素1期貨合約—滬金交易品種交易單位黃金1000

克/手報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/克最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格最大波動(dòng)限制合約交割月份0.02

元/克不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±3%最近三個(gè)連續(xù)月份的合約以及最近

13

個(gè)月以內(nèi)的雙月合約交易時(shí)間上午

9:00-11:30,下午

1:30-3:00

和交易所規(guī)定的其他交易時(shí)間最后交易日交割日期合約交割月份的

15

日(遇法定假日順延)最后交易日后第一個(gè)工作日金含量不小于

99.95%的國(guó)產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠(具體質(zhì)量規(guī)定見(jiàn)附件)。交割品級(jí)交割地點(diǎn)最低交易保證金交割方式交易所指定交割金庫(kù)合約價(jià)值的

4%實(shí)物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所2vXkXsY9XdYkWdVnMrQ6MaObRoMnNmOoMkPmMzQjMsQxOaQoMsRvPpOzRxNqNxO現(xiàn)貨合約—黃金(T+D)交易品種合約代碼黃金Au(T+D)交易方式現(xiàn)貨延期交收交易1

千克/手交易單位報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/克0.01元/克最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格最大波動(dòng)限制

按合約實(shí)際交易保證金比例減

1

個(gè)百分點(diǎn)確定最小單筆報(bào)價(jià)量最大單筆報(bào)價(jià)量合約期限1手200

手連續(xù)交易保證金比例6%交易時(shí)間日間:9:00

15:30,夜間:19:50至次日

02:30。交易手續(xù)費(fèi)延期補(bǔ)償費(fèi)率清算方式成交金額的萬(wàn)分之二合約市值的萬(wàn)分之一點(diǎn)七五/日當(dāng)日無(wú)負(fù)債清算制度實(shí)物交割交割方式基準(zhǔn)交割品種為標(biāo)準(zhǔn)重量

3千克、成色不低于

99.95%的金錠。標(biāo)準(zhǔn)重量

1千克、成色不低于

99.99%的金錠可替代交割。交割品種交割時(shí)間交割地點(diǎn)交易所交收申報(bào)配對(duì)成功的當(dāng)日交易所指定倉(cāng)庫(kù)上海黃金交易所上市日期2004

8

16

日3黃金概述黃金具有以下自然屬性:1、高反射率和低輻射率。其反射出來(lái)的金屬光澤與人類審美相吻合,受到人類的普遍喜愛(ài)。2、黃金延展性好,易于加工,可以打造成任意形狀;是現(xiàn)存金屬中熔化后面積最大的金屬,隨時(shí)電鍍?cè)谌魏挝锲飞稀?、黃金抗氧化能力強(qiáng),便于長(zhǎng)期保存,耐腐蝕性強(qiáng)?;瘜W(xué)穩(wěn)定性高。4、良好的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性。廣泛運(yùn)用于電接觸材料、電阻材料、焊接材料、測(cè)溫材料和厚膜漿料。4黃金屬性金銀天然不是貨幣:意思是說(shuō)金銀天生并不是貨幣。因?yàn)榻疸y最初出現(xiàn)在市場(chǎng)上也只是一般的普遍商品,只是當(dāng)商品交換發(fā)展到一定歷史階段,當(dāng)一般等價(jià)物都集中到金銀上,由金銀固定地充當(dāng)一般等價(jià)物時(shí),才是貨幣。因?yàn)榻疸y并不是一來(lái)到世界就成為貨幣的。貨幣屬性貨幣天然是金銀:意思是說(shuō)貨幣天生應(yīng)該由金銀來(lái)充當(dāng),或者說(shuō)金銀天生就具備了充當(dāng)貨幣的優(yōu)良特點(diǎn)。這是由金銀的自然屬性決定的,金銀具有體積小,價(jià)值大;容易分割,質(zhì)量均勻;不會(huì)腐爛,久藏不壞等優(yōu)點(diǎn)。金融屬性黃金作為貨幣載體和交易媒介,已有近品和占有特殊地位的世界貨幣。3000

多年的歷史,是起著一般等價(jià)物作用的特殊商黃金優(yōu)良的自然特性,使它作為一種用途廣泛的商品在社會(huì)上流通;同時(shí)又體現(xiàn)出傾向的職能特性,如價(jià)值尺度、流通手段、支付手段、貯存手段等,因此長(zhǎng)期以來(lái)都是財(cái)富的象征。金銀就其使用價(jià)值來(lái)講,與銅、鐵、小麥、棉花等物體一樣,也是可被人所利用的自然物質(zhì)。因其珍貴稀少,開(kāi)采提煉成本較高,具有較高的價(jià)值,可以用于首飾飾品制作以及各種工業(yè)用途。商品屬性金銀和石油、煤炭、各類礦藏一樣,同屬于存量有限的資源,是人類生活和現(xiàn)代社會(huì)中不可或缺的重要商品物資。但黃金更為稀有和珍貴,相比商品而言具有更高的價(jià)值表現(xiàn),一種兼具貨幣屬性的特殊商品。5目錄

Contents1

黃金概述及期貨合約2

黃金產(chǎn)業(yè)鏈與供需Contents3

黃金期貨價(jià)格影響因素6黃金產(chǎn)業(yè)鏈7黃金產(chǎn)業(yè)鏈8黃金供給—存量根據(jù)目前已知的數(shù)據(jù)估計(jì),歷史上已開(kāi)采大約

205238

噸黃金,其中大約三分之二在

1950

年后開(kāi)采。由于黃金基本上不可毀壞,因此所有黃金仍然以某種形式存在于世界上。如果所有黃金全部放在一起,形成的純金立方體邊長(zhǎng)可達(dá)

22

米。數(shù)據(jù):世界黃金協(xié)會(huì)9黃金供給—金礦產(chǎn)量黃金開(kāi)采屬于全球性業(yè)務(wù),遍布除南極洲之外的各個(gè)大洲,黃金由各種類型和規(guī)模的礦石提煉生產(chǎn)。數(shù)據(jù):世界黃金協(xié)會(huì)10黃金供給—供應(yīng)量黃金的供給來(lái)自礦產(chǎn)金、再生金、央行售金及生產(chǎn)商對(duì)沖四個(gè)部分。礦產(chǎn)金是每年黃金的開(kāi)采量,是黃金供給的主要方式。再生金指的是首飾等回收后再做成金錠投入市場(chǎng)。央行售金是指各國(guó)中央銀行和國(guó)際組織銷售所持黃金。生產(chǎn)商對(duì)沖是指生產(chǎn)商利用現(xiàn)貨、期貨及期權(quán)等進(jìn)行保值的活動(dòng)。11數(shù)據(jù):世界黃金協(xié)會(huì)黃金需求—分領(lǐng)域金飾品

36%科技

8%央行儲(chǔ)備

7%電子設(shè)備

82%牙科醫(yī)療

4%其他行業(yè)

14%實(shí)物金條黃金需求60%官方金幣量金條金幣

51%33%投資需求

49%獎(jiǎng)牌/仿制金幣

7%黃金

ETFs

及類似產(chǎn)品

49%數(shù)據(jù):世界黃金協(xié)會(huì)12黃金需求—分國(guó)別數(shù)據(jù):世界黃金協(xié)會(huì)13黃金需求—央行儲(chǔ)備數(shù)據(jù):世界黃金協(xié)會(huì)14黃金需求—需求量數(shù)據(jù):世界黃金協(xié)會(huì)15黃金供需數(shù)據(jù):世界黃金協(xié)會(huì)16目錄

Contents1

黃金概述及期貨合約2黃金產(chǎn)業(yè)鏈與供需Contents3

黃金期貨價(jià)格影響因素17內(nèi)外盤黃金期貨價(jià)格18黃金期貨價(jià)格影響因素19主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)黃金的影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與金價(jià)密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定,實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì)增加,資本流出黃金市場(chǎng),流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)或證券投資;反之,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定,資本將從實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)投資中流出,流入黃金市場(chǎng)進(jìn)行保值及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。因此,全球主要國(guó)家及經(jīng)濟(jì)體,如美國(guó)、歐元區(qū)、中國(guó)等的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),成為我們研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定性的主要依據(jù)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)金價(jià)影響最直接,美國(guó)的

GDP、PMI、就業(yè)、CPI

等數(shù)據(jù)對(duì)貴金屬影響較大。當(dāng)指標(biāo)表現(xiàn)良好,說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)健,貴金屬投資吸引力下降;當(dāng)指標(biāo)表現(xiàn)出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑,貴金屬投資吸引力上升。主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——非農(nóng)就業(yè)每個(gè)月第一個(gè)周五的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是貴金屬最敏感的月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo),就業(yè)直接反應(yīng)經(jīng)濟(jì)狀況并在重要時(shí)期影響市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的預(yù)期。如

2021

8

6

日,美國(guó)

7

月非農(nóng)就業(yè)增加

94.3

萬(wàn)人,為疫情爆發(fā)來(lái)最大增幅,失業(yè)率從

5.9%降至

5.4%,均優(yōu)于預(yù)期和前值,市場(chǎng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得進(jìn)展,美聯(lián)儲(chǔ)政策拐點(diǎn)臨近。貴金屬瞬間崩盤,國(guó)際金價(jià)從

1800

美元跌至

1680

美元的年內(nèi)最低水平。美國(guó)貨幣政策對(duì)黃金的影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策直接影響全球金融市場(chǎng)走向,在金融危機(jī)和新冠疫情期間,美聯(lián)儲(chǔ)的零利率及

QE

均大幅提振了貴金屬表現(xiàn)。美國(guó)實(shí)際利率對(duì)黃金的影響黃金價(jià)格與美國(guó)實(shí)際利率(名義利率-通脹預(yù)期)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān),相關(guān)性遠(yuǎn)高于美元。黃金可以看作零息資產(chǎn),全球流通量最高的美國(guó)國(guó)債實(shí)際利率決定了黃金的持有成本。在利率低時(shí),黃金性價(jià)比凸顯;利率升高時(shí),高利息則更吸引投資者的關(guān)注。相關(guān)性近

10

年近

20

年實(shí)際利率-73%-89%全球負(fù)收益率債券規(guī)模對(duì)黃金的影響全球負(fù)利率債券規(guī)模和國(guó)際金價(jià)保持較高的相關(guān)性。2014

年以來(lái),伴隨歐元區(qū)與日本相繼進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代,全球負(fù)利率債券規(guī)模開(kāi)始迅速增長(zhǎng)。2020

年由于疫情原因,全球經(jīng)濟(jì)不確定性令全球債券收益率下跌,部分高風(fēng)險(xiǎn)債券收益率也滑落至歷史低點(diǎn),彭博巴克萊全球負(fù)收益率債券總額飆升至

18

萬(wàn)億歷史最高水平,金價(jià)創(chuàng)下歷史新高。美元指數(shù)對(duì)黃金的影響美元指數(shù)是我們通常分析美元走勢(shì)的工具,通過(guò)計(jì)算美元對(duì)選定的一籃子貨幣的綜合變化率,來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度。美元作為貴金屬的計(jì)價(jià)貨幣以及同樣具備的避險(xiǎn)作用,長(zhǎng)期來(lái)看,美元指數(shù)與黃金保持負(fù)相關(guān)關(guān)系,但相關(guān)性低于利率。相關(guān)性美元-35%-46%近

10

年近

20

年匯率對(duì)黃金的影響雖然國(guó)內(nèi)金價(jià)追隨以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際金價(jià),兩者價(jià)格方向高度一致。但是人民幣匯率大幅變化,將導(dǎo)致階段性國(guó)內(nèi)外金價(jià)變化幅度產(chǎn)生較大差異。2010

6

21

2013

5

9日日漲幅上海黃金期貨(元/克)276.97291.635.29%紐約

COMEX

黃金期貨(美元/盎司)1259.56.79691469.76.130916.69%10.86%美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)黃金的影響當(dāng)全球政局出現(xiàn)不穩(wěn)定因素時(shí),投資者避險(xiǎn)需求增加,資金流入貴金屬市場(chǎng),從而推高價(jià)格;當(dāng)不穩(wěn)定因素消退,資金往往快速?gòu)馁F金屬市場(chǎng)流出,價(jià)格出現(xiàn)回落。政局出現(xiàn)不穩(wěn)定預(yù)期的經(jīng)濟(jì)體,其政體發(fā)行信用貨幣形成的對(duì)貨幣持有人的負(fù)債,存在承諾危機(jī)。(2009

年歐債危機(jī))重要戰(zhàn)略資源富集國(guó)家出現(xiàn)不穩(wěn)定預(yù)期。(中東形勢(shì))對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成重大影響的事件。(新冠疫情)政治事件對(duì)黃金的影響2016

11

9

日特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)COMX

黃金指數(shù)日線圖2016

6

24

日英國(guó)脫歐公投投資需求對(duì)黃金的影響2020

年全球黃金

ETF

規(guī)模增加

877

噸至

3752

噸,增幅和峰值均創(chuàng)歷史紀(jì)錄。全球最大黃金ETF—SPDRGoldTrust

持倉(cāng)峰值達(dá)到

1278

噸,較年初增長(zhǎng)超

40%。全球央行為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑采取的寬松貨幣政策及避險(xiǎn)需求是驅(qū)動(dòng)黃金

ETF

總規(guī)模增長(zhǎng)的主要因素,黃金

ETF

吸引了全球眾多的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。2020

年全球黃金總需求為

3759

噸,同比下滑

14%,黃金

ETF

需求同比增長(zhǎng)

120%一定程度上彌補(bǔ)了金飾品領(lǐng)域的滑坡,投資需求首次超過(guò)金飾需求。全球黃金

ETF

規(guī)模:世界黃金協(xié)會(huì)COMEX

持倉(cāng)對(duì)黃金的影響CFTC

持倉(cāng)報(bào)告披露了不同投資群體周度的持倉(cāng)數(shù)據(jù),是分析市場(chǎng)資金流向以及各投資群體對(duì)衍生品價(jià)格預(yù)期的重要依據(jù)。非商業(yè)投資者主要包括投資基金、注冊(cè)商品交易顧問(wèn)以及掉期交易商等,非商業(yè)投資者凈多持倉(cāng)與期貨價(jià)格走勢(shì)正相關(guān)。2020

3

月到

6

月,COMEX

黃金非商業(yè)凈多持倉(cāng)下降超

35%。6

月以來(lái)凈多持倉(cāng)在

20-27w

手之間波動(dòng)。目前多空持倉(cāng)變化值得警惕,2012

9

月至

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