海正藥業(yè)財務(wù)報表分析

海正藥業(yè)財務(wù)報表分析一、公司介紹(一）行業(yè)背景由于市場需求不停擴(kuò)大，對公司的規(guī)定也越來越高。而隨著著醫(yī)藥行業(yè)整合大潮不停上演，整合效應(yīng)的不停顯現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)大整合時代已悄然來臨。在成本提高和售價減少的雙面夾擊下，制藥公司要擺脫困境就必須謀求發(fā)展。隨著國家扶持政策和醫(yī)改政策的繼續(xù)發(fā)展，這就為我們公司的科技創(chuàng)新提供了良好的外部條件。醫(yī)藥行業(yè)受政策影響較大。醫(yī)藥行業(yè)政策密集落地，醫(yī)保控費(fèi)力度趨嚴(yán)、分級診療制度推行、醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)鋪開、醫(yī)療器械審評審批制度改革、精確醫(yī)療計劃等陸續(xù)出臺，引導(dǎo)行業(yè)向更高效、更合理的方向發(fā)展，為醫(yī)藥行業(yè)刮起深化改革的陣風(fēng)。即使迎來政策大年，但行業(yè)分化卻處在非常時期。醫(yī)藥工業(yè)受制于醫(yī)保控費(fèi)趨嚴(yán)，與醫(yī)院收入藥占比下降的雙重壓力，將來增速不樂觀。新興細(xì)分領(lǐng)域、新興業(yè)態(tài)則層出不窮，已大踏步走在前列。隨著醫(yī)?？刭M(fèi)全方面展開，打破了醫(yī)藥行業(yè)依賴醫(yī)保擴(kuò)張的傳統(tǒng)邏輯，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入艱難轉(zhuǎn)型期，行業(yè)整體增速明顯下降。展望，在醫(yī)?？刭M(fèi)越來越嚴(yán)、招標(biāo)降價和輔助用藥、抗生素、大輸液限制使用的狀況下，行業(yè)增速可能進(jìn)一步下滑。食藥總局南方經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)計，將來三年醫(yī)藥工業(yè)收入增速在10%-11%之間。鑒于入不敷出的端倪已現(xiàn)，基本醫(yī)療保險與大病醫(yī)保開始探索市場運(yùn)行機(jī)制，部分省市基本醫(yī)療保險已委托商保公司市場化運(yùn)作。借助于PBM(藥品福利管理)、GPO(中小醫(yī)院集中采購組織)等醫(yī)藥領(lǐng)域新業(yè)態(tài)。醫(yī)藥商業(yè)公司能夠擴(kuò)大正常配送市場份額，也能夠通過從減少的藥品成本中抽成，提高利潤率，將來醫(yī)藥商業(yè)公司價值有望進(jìn)一步提高?，F(xiàn)在國內(nèi)基本是中藥注射劑以及專利過期藥。有的藥效更不明確。國內(nèi)在專利藥品領(lǐng)域遠(yuǎn)低于全球平均水平。在政府“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的環(huán)境下，為支持新藥研發(fā)，8月以來，國務(wù)院已針對藥品臨床數(shù)據(jù)自查、注冊審評制度改革、藥品上市許可持有人制度試點等出臺三道“金牌”，力圖為新藥研發(fā)掃清審評審批路上的障礙。7月，食藥監(jiān)總局公布《有關(guān)開展藥品臨床實驗數(shù)據(jù)自查核查工作的公示》，8月，國務(wù)院頒布《有關(guān)改革藥品醫(yī)療器械審評審批制度的意見》，旨在提高仿制藥質(zhì)量，激勵創(chuàng)新藥研發(fā)。從本次藥審改革文獻(xiàn)由國務(wù)院層面下發(fā)能夠看出，國家對于新藥研發(fā)的重視程度已經(jīng)上升到戰(zhàn)略層面，這意味著中國制藥創(chuàng)新將迎來新的發(fā)展階段。緊接著11月4日，藥品上市許可持有人制度試點正式推開，將來3年將在北上廣江蘇等十個省、直轄市展開試點工作。這一嘗試對新藥研發(fā)者是一大歷史性利好。利于調(diào)動研發(fā)者的主動性，和利于激勵藥品創(chuàng)新;另首先，又能夠使現(xiàn)有的藥企產(chǎn)能被充足運(yùn)用。綜上所訴，醫(yī)藥行業(yè)正處在轉(zhuǎn)型改革階段，營業(yè)增速放緩階段。(二）公司概況浙江海正藥業(yè)股份公司創(chuàng)立于1956年，為國有控股上市公司，總部位于浙江省臺州市。浙江海正藥業(yè)股份有限公司，創(chuàng)立于1956年，為國有控股上市公司，總部位于浙江省臺州市，現(xiàn)有員工9000多人，7月“海正藥業(yè)”A股在上海證券交易所上市（股票代碼：600267）。公司為中國領(lǐng)先的原料藥生產(chǎn)公司,是中國最大的抗生素、抗腫瘤藥品生產(chǎn)基地之一,研發(fā)領(lǐng)域涵蓋化學(xué)合成、微生物發(fā)酵、生物技術(shù)、天然植物提取及制劑開發(fā)等多個方面,產(chǎn)品治療領(lǐng)域涉及抗腫瘤、心血管系統(tǒng)、抗感染、抗寄生蟲、內(nèi)分泌調(diào)節(jié)、免疫克制、抗抑郁等.與國內(nèi)30多家出名的科研院校保持著親密的協(xié)作關(guān)系,在多所大學(xué)建有實驗室.與美國、日本、歐洲等國外研究機(jī)構(gòu)開展新藥合作研究開發(fā),與國外大公司通過項目轉(zhuǎn)移、委托開發(fā)等模式進(jìn)行合作.公司80%以上的原料藥產(chǎn)品銷往30多個國家,特別是在歐美地區(qū)擁有領(lǐng)先的市場份額.公司圍繞“生物藥、化學(xué)藥”兩大領(lǐng)域開展自主品牌新藥創(chuàng)制，其"亞胺培南-西司他汀鈉酶法合成工藝"榮獲國家技術(shù)發(fā)明二等獎.生物催化技術(shù)達(dá)成國際領(lǐng)先水平,榮獲中國化工協(xié)會科技進(jìn)步一獎,是公司生物催化核心技術(shù)的最高體現(xiàn)."阿卡波糖制備工藝專利"獲"中國專利優(yōu)秀獎".,新增4個原料藥品種獲得美國FDA注冊,3個原料藥品種在歐盟多國和其它國家獲得同意,現(xiàn)在累計已有15個制劑品種在近40個國家注冊.其中:制劑他克莫司膠囊在歐盟27個國家、美羅培南粉針在吉爾斯坦和土庫曼獲得上市同意.注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、奧利司他片為國內(nèi)首家,其中注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸在國內(nèi)入選"十大重磅新藥".截止現(xiàn)在,公司已有24個API品種獲FDA注冊,17個API品種獲COS證書。重要財務(wù)數(shù)據(jù)分析（一）主營業(yè)務(wù)收入分析科目\時間主營業(yè)務(wù)收入876742.811009674.8860431.16同比增加率%-13.1617.34-2.24從表上看到主營業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)波動較大，先增后減，到呈現(xiàn)增加狀態(tài)由負(fù)轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)增加149243萬元，收入下滑達(dá)132931萬元，下降比例達(dá)13%，收入銳減，減少幅度較大，公司的運(yùn)行風(fēng)險增大，銷售量下降。凈利潤分析科目\時間凈利潤1356.6730789.6730185.74同比增加率%-95.59212從上表看到，公司利潤同比增加率不停下降，較之增速放緩，比下降10個百分點，凈利潤只增加603.93萬元，比利潤下降29433萬元。出現(xiàn)負(fù)增加達(dá)95.59%，靠近不盈利狀態(tài)。應(yīng)是公司經(jīng)營出現(xiàn)問題，大量資金被新研發(fā)的藥品占用，負(fù)債增多有關(guān)?？傎Y產(chǎn)分析科目\時間資產(chǎn)總計1917442.631729830.31397208.6同比增加率%10.8423.8032.19從上表看到資產(chǎn)仍然雖呈現(xiàn)增加狀態(tài)，但是增加速度放緩比增加332621.7萬元，比增加187612.33萬元。增加缺口145009.37萬元。比下降8.4%，比下降13%，增速下降加大。增加速度逐年放緩，應(yīng)當(dāng)是銷售出現(xiàn)問題，投入研發(fā)費(fèi)用研發(fā)新藥費(fèi)用過多，回報期未到有關(guān)，營運(yùn)能力出現(xiàn)問題有關(guān)?？傌?fù)債分析科目\時間負(fù)債累計1100916.8903364.71801389.2同比增加率%21.8612.7249.19從上表看，到公司負(fù)債在增加狀態(tài)，增速加緊，到增加率上升9%，資產(chǎn)負(fù)債率更是達(dá)成57.41%，負(fù)債率過高，風(fēng)險相稱大。凈資產(chǎn)分析科目\時間凈資產(chǎn)總額816525.83826465.59595819.4同比增加率%-1.2138.7114.63從上表看到凈資產(chǎn)是先增后減，比資產(chǎn)增加230646萬元，上升幅度38.71%增加良好，并結(jié)合前面的利潤，負(fù)債分析，銷售不錯，運(yùn)行良好，資產(chǎn)平穩(wěn)增加，對負(fù)債的財務(wù)杠桿運(yùn)用合理，使用效率高，但是資產(chǎn)減少，資產(chǎn)增加出現(xiàn)負(fù)增加，硬是負(fù)債過高運(yùn)用不合理，銷售和管理出現(xiàn)問題。應(yīng)當(dāng)重視此問題。三、財務(wù)指標(biāo)分析（一）償債能力分析表3-1償債能力指標(biāo)科目\時間流動比率1.051.271.11速動比率0.7450.9630.807現(xiàn)金比率（%）34.39046.88443.555公司的償債能力是在一定時間內(nèi)公司能否及時償還到期債務(wù)的能力，被視為是公司信用狀況好壞的標(biāo)志。重要是由短期償債能力和長久償債能力構(gòu)成。1、短期償債能力指標(biāo)公式以下：現(xiàn)金比率=(貨幣資金＋短期投資)÷流動負(fù)債=現(xiàn)金等價物÷流動負(fù)債；流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債；速動比率＝(流動資產(chǎn)－存貨)÷流動負(fù)債現(xiàn)金比率：此比率反映公司立刻變現(xiàn)能力，比速動比率反映更快，比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，但是也表達(dá)公司沒有充足運(yùn)用現(xiàn)金，投入經(jīng)營之中。普通此比率為20%為宜。以從上表能夠看出現(xiàn)金比率至為43.55、46.88、34.39，到現(xiàn)金比率成上升狀態(tài)，上漲約3.33%，而從到年呈現(xiàn)激烈下降趨勢，下降幅度達(dá)成12.49%。闡明公司在的短期償債能力最強(qiáng)。但是對現(xiàn)金運(yùn)用效率最低，現(xiàn)金運(yùn)用效率有所提高，相對合理。流動比率：此比率反映公司短期償債能力，體現(xiàn)公司日常支付能力，普通來說，該指標(biāo)越高，表達(dá)公司的償付能力越強(qiáng)，公司所面臨的短期流動性風(fēng)險越小，債權(quán)人安全程度越高。但如果過高則闡明，公司負(fù)債少，沒有充足運(yùn)用財務(wù)杠桿，或者是資產(chǎn)運(yùn)用不夠。普通此指標(biāo)在1.5-2.0之間為宜。海正公司近三年來的流動比率分別為：1.11、1.27、1.05，從三年的指標(biāo)來，指標(biāo)相稱低幾乎1：1，風(fēng)險較大，短期償債能力弱，處在警戒線狀態(tài)，公司經(jīng)營應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)了問題，應(yīng)當(dāng)減少負(fù)債，提高償債能力。速動比率：是用來衡量公司流動資產(chǎn)中能夠立刻變現(xiàn)償付流動負(fù)債的能力。永遠(yuǎn)不會不不大于于流動比率，該比率越高闡明公司短期償債能力越強(qiáng)。普通來說保持在1左右是才干較好的維持償債，但不同行業(yè)的指標(biāo)并不相似。公司近三年的速動比率分別為：0.807、0.963、0.745。速動比率較之有所上升，上升幅度達(dá)成19.3%，靠近正常值。較有所下降，下降幅度達(dá)22.6%，反映公司立刻償付能力有所下降?？傮w來看，公司比率較低，公司短期償債風(fēng)險較大。運(yùn)行有風(fēng)險。這與的流動比率下降和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加是有關(guān)的。2、長久償債能力指標(biāo)公式以下：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%科目\時間資產(chǎn)負(fù)債率（%）57.415955.670954.9789產(chǎn)權(quán)比率（%）134.8294125.5854122.1180產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額÷全部者權(quán)益總額）×100%表3-2長久償債能力表資產(chǎn)負(fù)債率：指標(biāo)表達(dá)負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比重，從總資產(chǎn)對總負(fù)債的保障程度的角度體現(xiàn)長久償債能力，該值越低表明資產(chǎn)對負(fù)債保障程度越高，長久倉債能力越強(qiáng)，越高則越弱，但不能過低，若是過低則是負(fù)債過低，沒有充足運(yùn)用財務(wù)杠桿，普通以50%為宜。從上表來看，三年負(fù)債比率為54.9789、55.6709、57.4159，資產(chǎn)負(fù)債率呈不停上升狀態(tài)，長久負(fù)債能力不停削弱，保障程度下降，風(fēng)險較大，但考慮該行業(yè)屬于高科技行業(yè)，行業(yè)指標(biāo)相對較高，該公司負(fù)債較為正常。產(chǎn)權(quán)比率：該比率是衡量自有資本對負(fù)債資本的保障程度，該比率越低，闡明風(fēng)險越低、風(fēng)險酬勞也越小，產(chǎn)權(quán)比率越高，闡明債務(wù)比例越重，風(fēng)險越高，風(fēng)險酬勞也越大。普通債務(wù)應(yīng)當(dāng)不大于權(quán)益，不大于100為宜。該公司三年的產(chǎn)權(quán)比率為122.118、125.585、134.829，逐年遞增，3年都突破100%，公司債務(wù)較重，風(fēng)險比較高，長久償債能力弱，保障低。綜上所訴，公司償債能力較弱，風(fēng)險較大，為高科技行業(yè)，風(fēng)險酬勞較大。（二）運(yùn)行能力分析指標(biāo)公式以下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷年均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天÷存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=年銷售成本÷年均存貨總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年銷售收入÷年均總資產(chǎn)表3-3運(yùn)行能力指標(biāo)科目\時間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）6.91267.80408.9849應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)52.0846.1340.06存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.42794.17734.3214存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)105.0286.1883.3063總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.48080.64580.7012總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)748.7521557.4481513.4056應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：衡量的是公司應(yīng)收賬款管理效率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，則該公司變現(xiàn)能力強(qiáng)，運(yùn)用率高，營運(yùn)效率越高，管理強(qiáng)。三年的指標(biāo)為8.9849、7.8040、6.9126逐年下降，較下降13%，相比下降11%，闡明公司變現(xiàn)能力在削弱，資產(chǎn)運(yùn)用效率減少，管理能力在下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：表達(dá)應(yīng)收賬款占用狀況，周轉(zhuǎn)的天數(shù)表達(dá)回籠資金收回賬款的速度，越小越好，越小回款越快。三年的指標(biāo)為，40.06、46.13、52.8，逐年遞增，比增加了6天，比也增加6天，回款時間越來越長，闡明公司銷售能力在下降，資金周轉(zhuǎn)速度放緩造成了營運(yùn)能力無法得到進(jìn)一步提高。存貨周轉(zhuǎn)率：是衡量公司對存貨的營運(yùn)能力和管理效率的比率，存貨周轉(zhuǎn)率高，周轉(zhuǎn)速度越快，則表明公司有較好的流動性，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，運(yùn)用效率越高，銷售能力越強(qiáng)。三年為4.3214、4.1773、3.4279呈逐年下降，周轉(zhuǎn)率越來越低，速度放緩，公司流動性削弱，公司的銷售能力削弱。重要因素是由于存貨量高，累積過多。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：表達(dá)存貨周轉(zhuǎn)速度，轉(zhuǎn)化速度，天數(shù)越少，轉(zhuǎn)化越快，銷售越好，運(yùn)用效率越高。三年為83、86、105逐年遞增。轉(zhuǎn)化速度放慢，闡明公司運(yùn)用效率不夠，銷售能力不強(qiáng)，回轉(zhuǎn)天數(shù)越來越大，營運(yùn)能力變差?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是一家公司的全部資產(chǎn)的使用效率越大闡明公司銷售能力越強(qiáng)。資產(chǎn)運(yùn)用效率越高。，海正近三年的總周轉(zhuǎn)率分別0.7012、0.6458、0.4808為總周轉(zhuǎn)率逐年減少。經(jīng)營管理能力變差。周轉(zhuǎn)速度變慢，公司應(yīng)當(dāng)充足重視這一指標(biāo)，加以改善，加大銷售，提高資產(chǎn)效率。綜上所訴，公司銷售單薄，營運(yùn)能力差，周轉(zhuǎn)速度慢，應(yīng)加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理和資產(chǎn)運(yùn)用。（三)盈利能力分析表3-6盈利能力指標(biāo)科目/時間營業(yè)利潤率0.68666.36096.5421成本費(fèi)用利潤率2.38428.45598.2695總資產(chǎn)酬勞率1.09194.61564.7346凈資產(chǎn)酬勞率29.015529.649836.4974凈資產(chǎn)酬勞率=（凈利潤÷平均凈資產(chǎn)額）×100％營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷營業(yè)收入總資產(chǎn)酬勞率=息稅前利潤÷總資產(chǎn)平均余額成本費(fèi)用利潤率=凈利潤÷成本費(fèi)用總額營業(yè)利潤率：該指標(biāo)越高，闡明公司主營業(yè)務(wù)市場競爭能力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?qiáng)。海正公司利潤率逐年下降，三年為6.5421、6.3609、0.6866,比下降89%，幅度相稱大，獲利水平急劇下降，資產(chǎn)運(yùn)用效率差，管理水平差。成本費(fèi)用利潤率：該指標(biāo)越高，闡明公司的成本費(fèi)用控制的越好，從表中看，三年你的指標(biāo)為8.6295、8.4559、2.3842，可見-總體得下降，較之下降72%?？梢姽緝?nèi)部管理差，支出較大，效率低成本開支大。需要公司重視該指標(biāo)，加強(qiáng)成本控制，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高效率?？傎Y產(chǎn)酬勞率：表達(dá)公司沒占用百元資產(chǎn)所能獲得的利潤，從投入方面闡明公司獲利能力，比值越高，公司的獲利能力越強(qiáng)，反之越弱三年指標(biāo)為4.7346、4.6156、1.0919，酬勞率逐年減少，獲利能力越來越弱，利潤下降。凈資產(chǎn)酬勞率：從股東財富最大化的角度表達(dá)凈資產(chǎn)獲利水平，該比值越高則闡明，公司獲利水平越高，反之越低。三年指標(biāo)為36.4974、29.6498、29.0155，呈緩慢下降轉(zhuǎn)態(tài)，14較之下滑18%，較之下滑2%，下滑已在平穩(wěn)轉(zhuǎn)態(tài)?？偠灾居芰χ鹉晗陆?，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理，提高運(yùn)用效率。(四)發(fā)展能力分析表3-7發(fā)展能力指標(biāo)科目\時間每股收益同比增加率-97.14-2.780營業(yè)收入同比增加率-13.1717.3548.3凈利潤同比增加率-95.5920.19凈資產(chǎn)收益率同比增加率-95.53-29.04-3.93從發(fā)展能力來看，公司處在逆發(fā)展?fàn)顟B(tài)，非但沒有發(fā)展發(fā)而是在衰退遞減，凈資產(chǎn)反而在負(fù)向增加，反而在虧損，公司的凈利潤率從到，現(xiàn)增加后減少，闡明公司的凈利潤減少，收益減少，出現(xiàn)負(fù)增加狀態(tài)，公司的發(fā)展前景不好，凈資產(chǎn)收益率，出現(xiàn)暴跌態(tài)勢，每股收益也在停止增加，之后又出現(xiàn)負(fù)增加，趨勢強(qiáng)烈，種種指標(biāo)都闡明該公司發(fā)展前景黯淡，處在危機(jī)之中。四、財務(wù)綜合分析（一）杜邦分析原理杜邦分析法是一種綜合分析辦法，又稱杜邦體系，本著從股東財富最大化目的出發(fā)運(yùn)用各重要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對公司財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益