公司治理理論與啟

公司治理概念奧利弗·哈特(OliverHart)在?公司治理理論與啟示?一文中提出了公司治理理論的分析框架。他認(rèn)為，只要以下兩個條件存在，公司治理問題就必然在一個組織中產(chǎn)生。第一個條件是代理問題，確切地說是組織成員〔可能是所有者、工人或消費(fèi)者〕之間存在利益沖突；第二個條件是，交易費(fèi)用之大使代理問題不可能通過合約解決。他這樣解釋道，在沒有代理問題的情況下，公司中所有的個人都可以被指揮去追求利潤或企業(yè)凈市場價值的最大化，或者去追求最小本錢。個人因為對公司活動的結(jié)果毫不關(guān)心而只管執(zhí)行命令。每個人的努力和其他各種本錢都可以直接得到補(bǔ)償，因此不需要鼓勵機(jī)制調(diào)動人們的積極性，也不需要治理結(jié)構(gòu)來解決爭端，因為沒有爭端可言。如果出現(xiàn)代理問題并且合約不完全，那么公司治理結(jié)構(gòu)就至關(guān)重要，標(biāo)準(zhǔn)的委托代理人模型，假定簽定一份完全合約是沒有費(fèi)用的。然而，實際簽定合約的費(fèi)用可能很大，如果這些交易費(fèi)用存在，所有的當(dāng)事人不能簽定完全的合約，而只能簽定不完全合約；或者，假設(shè)初始合約模棱兩可，當(dāng)新的消息出現(xiàn)，合約將被重新談判，否那么就引起法律爭端。因此，哈特指出，在合約不完全的情況下〔代理問題也將出現(xiàn)〕，治理結(jié)構(gòu)確實有它的作用。治理結(jié)構(gòu)被看作一個決策機(jī)制，而這些決策在初始合約下沒有明確地設(shè)定，更確切地說，治理結(jié)構(gòu)分配公司非人力資本的剩余控制，即資產(chǎn)使用權(quán)如果沒有在初始合約中詳細(xì)設(shè)定的話，治理結(jié)構(gòu)決定其將如何使用。由此可以看出，哈特是將代理問題和合約的不完全性作為公司治理存在的條件和理論根底。另一種對公司治理根本問題的解釋是科克倫(PhlipL.Cochran)和沃特克(StevenL.Wartick)提出的。他們在1988年發(fā)表的?公司治理-文獻(xiàn)回憶?一文中指出：公司治理問題包括高級管理階層、股東、董事會和公司其他利害相關(guān)者的相互作用中產(chǎn)生的具體問題。構(gòu)成公司治理問題的核心是：〔1〕誰從公司決策/高級管理階層的行動中受益；〔2〕誰應(yīng)該從公司決策/高級管理階層的行動中受益？當(dāng)在‘是什么’和‘應(yīng)該是什么’之間存在不一致時，一個公司的治理問題就會出現(xiàn)。〞為了進(jìn)一步解釋公司治理中包含的問題，他們引述了巴克霍爾茲(Buckhoiz)的論述，將公司治理分為四個要素，每個要素中的問題都是與高級管理階層和其他主要的相關(guān)利益集團(tuán)相互作用有關(guān)的“是什么〞和“應(yīng)該是什么〞之間不一致引起的。具體來說，就是管理階層有優(yōu)先控制權(quán)，董事過分屈從于管理階層，工人在企業(yè)管理上沒有發(fā)言權(quán)，和政府注冊過于寬容。每個要素關(guān)注的對象是這些相關(guān)利益人集團(tuán)中的一個，如上，那么分別是股東、董事會、工人和政府。對于這些問題，方法可以是加強(qiáng)股東的參與、重構(gòu)董事會、擴(kuò)大工人民主和嚴(yán)格政府管理。他們認(rèn)為：“理解公司治理中包含的問題，是答復(fù)公司治理是什么這一問題的一種方式。〞將公司治理解釋為一種制度安排也是一種很有影響的觀點。英國牛津大學(xué)管理學(xué)院院長柯林·梅耶(Myer)在他的?市場經(jīng)濟(jì)和過渡經(jīng)濟(jì)的企業(yè)治理機(jī)制?一文中，把公司治理定義為：“公司賴以代表和效勞于他的投資者的一種組織安排。它包括從公司董事會到執(zhí)行經(jīng)理人員鼓勵方案的一切東西。公司治理的需求隨市場經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)代股份有限公司所有權(quán)和控制權(quán)相別離而產(chǎn)生。〞斯坦福大學(xué)的錢穎一教授也支持制度安排的觀點，他認(rèn)為：“在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配假設(shè)干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體—投資者〔股東和貸款人〕、經(jīng)理人員、職工之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。公司治理結(jié)構(gòu)包括：〔1〕如何配置和行使控制權(quán)；〔2〕如何監(jiān)督和評價董事會、經(jīng)理人員和職工；〔3〕如何設(shè)計和實施鼓勵機(jī)制。〞斯坦福大學(xué)的錢穎一教授在他的論文?中國的公司治理結(jié)構(gòu)改革和融資改革?中提出，“公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用來支配假設(shè)干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體，包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系，并從這種聰明中實現(xiàn)各自的經(jīng)濟(jì)利益。公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)包括：如何配置和行使控制權(quán)；如何監(jiān)督和評價董事會、經(jīng)理人員和職工；如何設(shè)計和實施鼓勵機(jī)制〞[1]。國內(nèi)學(xué)者吳敬璉教授認(rèn)為，“所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關(guān)系。通過這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會托管；公司董事會是公司的決策機(jī)構(gòu)，擁有對高級經(jīng)理人員的聘用、獎懲和解雇權(quán)；高級經(jīng)理人員受雇于董事會，組成在董事會領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，在董事會的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)。〞[2]從上面列出的這些定義可以看出，學(xué)者們對公司治理概念的理解至少包含以下兩層含義：1．公司治理是一種合同關(guān)系。公司被看作是一組合同的聯(lián)合體，這些合同治理著公司發(fā)生的交易，使得交易本錢低于由市場組織這些交易時發(fā)生的交易本錢。由于經(jīng)濟(jì)行為人的行為具有有限理性和時機(jī)主義的特征，所以這些合同不可能是完全合同，即能夠事前預(yù)期各種可能發(fā)生的情況，并對各種情況下締約方的利益、損失都作出明確規(guī)定的合同。為了節(jié)約合同本錢，不完全合同常常采取關(guān)系合同的形式，就是說，合同各方不求對行為的詳細(xì)內(nèi)容達(dá)成協(xié)議，而且對目標(biāo)、總的原那么、遇到情況時的決策規(guī)那么，分享決策權(quán)以及解決可能出現(xiàn)的爭議的機(jī)制等達(dá)成協(xié)議，從而節(jié)約了不斷談判不斷締約的本錢。公司治理的安排，以公司法和公司章程為依據(jù)，在本質(zhì)上就是這種關(guān)系合同，它以簡約的方式，標(biāo)準(zhǔn)公司各利害相關(guān)者的關(guān)系，約束他們之間的交易，來實現(xiàn)公司交易本錢的比較優(yōu)勢。2．公司治理的功能是配置權(quán)、責(zé)、利。關(guān)系合同要能有效，關(guān)鍵是要對在出現(xiàn)合同未預(yù)期的情況時誰有權(quán)決策作出安排。一般來說，誰擁有資產(chǎn)，或者說，誰有資產(chǎn)所有權(quán)，誰就有剩余控制權(quán)，即對法律或合同未作規(guī)定的資產(chǎn)使用方式作出決策的權(quán)利。公司治理的首要功能，就是配置這種控制權(quán)。這有兩層意思：一層是，公司治理是在既定資產(chǎn)所有權(quán)前提下安排的。所有權(quán)形式不同，比方債權(quán)與股權(quán)、股權(quán)的集中與分散等，公司治理的形式也會不同。另一層是，所有權(quán)中的各種權(quán)力就是通過公司治