企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇

企業(yè)投資戰(zhàn)略分析唐禮智(廈門大學(xué)方案統(tǒng)計系教授)：tanglizhi2021@sina<企業(yè)投資學(xué)>研討生課程之三目錄企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇企業(yè)投資戰(zhàn)略概述第一講企業(yè)投資戰(zhàn)略概述一、企業(yè)投資戰(zhàn)略的含義企業(yè)投資戰(zhàn)略〔InvestmentStrategiesofEnterprises〕是指根據(jù)企業(yè)總體運營戰(zhàn)略要求，為維持和擴展消費運營規(guī)模，對有關(guān)投資活動所作的全局性謀劃。它是將有限的企業(yè)投資資金，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目的評價、比較、選擇投資方案或工程，獲取最正確的投資效果所作的選擇。企業(yè)投資戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略中較高層次的綜合性子戰(zhàn)略，是運營戰(zhàn)略化的適用化和貨幣表現(xiàn)，并影響其他分戰(zhàn)略。二、企業(yè)投資戰(zhàn)略的類型1.擴展現(xiàn)有消費才干的投資戰(zhàn)略；2.尋求規(guī)模經(jīng)濟的投資戰(zhàn)略；3.結(jié)合型的投資戰(zhàn)略；4.兼并型的投資戰(zhàn)略；5.盈利型的投資戰(zhàn)略；6.垂直擴張型的投資戰(zhàn)略；7.程度擴張型的投資戰(zhàn)略；8.開發(fā)型的投資戰(zhàn)略。三、影響企業(yè)投資戰(zhàn)略的要素影響企業(yè)投資戰(zhàn)略的5方面要素:(1)國家經(jīng)濟情勢、經(jīng)濟政策及企業(yè)自主權(quán)的大??；

(2)企業(yè)所屬行業(yè)或即將進入的行業(yè)的技術(shù)構(gòu)造、技術(shù)程度和競爭構(gòu)造差別及平均利潤率程度；

(3)企業(yè)本身運營情況及本身素質(zhì)；

(4)市場需求情況及企業(yè)的市場開發(fā)才干；

(5)企業(yè)籌集與調(diào)配資源的才干。第二講企業(yè)投資戰(zhàn)略的選擇

一、企業(yè)投資——三元投資決策系統(tǒng)任何一個層次上的投資主體，都有三類決策，即戰(zhàn)略決策、構(gòu)造決策、工程及其組合的優(yōu)化決策(簡稱為工程決策)。(1)戰(zhàn)略決策是全面性的，中心內(nèi)容是根據(jù)投資主體的開展方向及行動方針確定投資總規(guī)模；(2)構(gòu)造決策是根據(jù)投資總規(guī)模確定如何組織人力、物力、資金、時間以及投資的優(yōu)先順序，將企業(yè)資源有效地分配到各投資方向并確定相應(yīng)的規(guī)模，以期最優(yōu)地實現(xiàn)投資主體的開展戰(zhàn)略目的；(3)工程決策是確定在選定的構(gòu)造下最有效地實現(xiàn)戰(zhàn)略目的的投資工程及投資方案的組合。二、企業(yè)總體戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略的關(guān)系企業(yè)戰(zhàn)略是一個復(fù)雜的系統(tǒng)，可以分為不同的層次，普通來說，企業(yè)戰(zhàn)略包括兩個層次：第一個層次是企業(yè)總體戰(zhàn)略〔又稱公司級戰(zhàn)略〕；第二層次是企業(yè)職能戰(zhàn)略。在實行事業(yè)部制的企業(yè)里，企業(yè)戰(zhàn)略還包括事業(yè)部戰(zhàn)略。企業(yè)各層次戰(zhàn)略都要充分調(diào)動企業(yè)內(nèi)部的一切資源優(yōu)勢，同時把方案、組織、指點、協(xié)調(diào)和控制等各種管理功能綜合運用起來，發(fā)揚企業(yè)總體優(yōu)勢，以實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目的。企業(yè)總體戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的總綱，是企業(yè)最高管理層指點和控制企業(yè)的一切行為的最高行動綱領(lǐng)。企業(yè)總體戰(zhàn)略的主要內(nèi)容包括企業(yè)戰(zhàn)略決策的一系列最根本的要素，它強調(diào)兩方面的要素：第一、我們應(yīng)該做什么業(yè)務(wù)。即確定企業(yè)的性質(zhì)和目的，確定企業(yè)活動的范圍和重點。這些要素不僅僅決議著企業(yè)的運營情況，而且還能決議企業(yè)在外部市場環(huán)境中的位置，因此是企業(yè)生存和開展的根本問題。第二、我們?nèi)绾伍_展這些業(yè)務(wù)。即以最有利于提高企業(yè)整體績效為資源的需求，合理配置資源。企業(yè)職能戰(zhàn)略是為貫徹、實施和支持企業(yè)總體戰(zhàn)略而在企業(yè)特定的職能管理領(lǐng)域制定的戰(zhàn)略。企業(yè)職能與總體戰(zhàn)略的關(guān)系是從屬關(guān)系，即職能戰(zhàn)略是總體戰(zhàn)略的組成部分，是從屬于總體戰(zhàn)略的。當(dāng)然與企業(yè)總體戰(zhàn)略相比較，企業(yè)職能也有本人的特點，即更為詳細、詳細和具有可操作性。職能戰(zhàn)略是由一系列詳細的方案的方案構(gòu)成的，涉及到企業(yè)運營管理的一切領(lǐng)域，普通包括研討與開發(fā)戰(zhàn)略、消費戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略與人力資源開發(fā)戰(zhàn)略等。企業(yè)投資戰(zhàn)略也是一種職能戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略作為一種職能戰(zhàn)略，其根本出發(fā)點必需是站在企業(yè)全局的立場之上的，企業(yè)的投資戰(zhàn)略必需在企業(yè)總體戰(zhàn)略之下展開，為企業(yè)總體戰(zhàn)略效力。企業(yè)投資戰(zhàn)略在企業(yè)戰(zhàn)略體系中占有舉足輕重的位置，在企業(yè)明確了本人的性質(zhì)和目的后，經(jīng)過對企業(yè)資源的合理組合運用，決議企業(yè)如何開展這些業(yè)務(wù)。企業(yè)對投資環(huán)境、本身才干和資源進展盡能夠透徹的分析后，即可：①確定企業(yè)總體戰(zhàn)略，其戰(zhàn)略選擇取決于市場前景預(yù)測和企業(yè)態(tài)勢。②決議企業(yè)運營戰(zhàn)略，企業(yè)運營戰(zhàn)略的中心是選擇投資戰(zhàn)略方向及確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢。③確定投資戰(zhàn)略。三、企業(yè)投資戰(zhàn)略的選擇相應(yīng)于企業(yè)的開展戰(zhàn)略，企業(yè)的投資也有兩種根本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新開展型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定開展型投資戰(zhàn)略。共有7種戰(zhàn)略態(tài)勢:A.指點者，某產(chǎn)品市場占有率最大的企業(yè)即所謂的指點者，其產(chǎn)品性能和價錢成為市場規(guī)范。其他企業(yè)可以根據(jù)本人的特點，選擇以下6種戰(zhàn)略態(tài)勢中的一種或幾種與之展開競爭。B.聲望競爭者，這是由于歷史或其他緣由呵斥的。該企業(yè)的產(chǎn)品聲譽好，故其性能一樣的產(chǎn)品可以高于“指點者〞產(chǎn)品的價錢出賣。C.性能競爭者，其產(chǎn)品性能好，故價錢也高于指點者的。D.價值競爭者，其產(chǎn)品性能好，但價錢與指點者一樣。E.跟隨者，價錢和性能都與指點者的一致。F.價錢競爭者，產(chǎn)品性能與指點者的一樣，但價錢低。G.經(jīng)濟競爭者，產(chǎn)品性能和價錢都比指點者的低。

企業(yè)投資有5大根本選擇，即：①投資方向選擇；②技術(shù)內(nèi)容確定；③投資時機選擇；④投資規(guī)模選擇；⑤最后的綜合選擇——投資工程的優(yōu)化組合，它是投資戰(zhàn)略選擇本體。〔一〕企業(yè)投資方向確定1、何為企業(yè)投資方向所謂企業(yè)投資方向，就是企業(yè)圍繞其本身投資動因，而使其投資要素進入的特定的消費或效力領(lǐng)域。確定企業(yè)投資方向的問題，也就是確定企業(yè)終究在哪個消費運營范圍內(nèi)進展投資，為構(gòu)成何種消費或效力才干而分配運用其經(jīng)濟資源的問題。在企業(yè)投資決策權(quán)充分的條件下，企業(yè)投資的經(jīng)濟領(lǐng)域是相當(dāng)寬廣的。它既可以圍繞著擴展原有消費運營內(nèi)容的目的，循著其既有的消費運營方向進展增量投資或存量資本改造性投資，也可以在本行業(yè)內(nèi)甚至跨出本行業(yè)進展新消費運營內(nèi)容的投資；而不同的投資方向確實定，對于企業(yè)投資的效益來說會大不一樣。

2、企業(yè)投資方向的類型就主要情形而言，企業(yè)能夠的投資方向有以下幾種類型：〔1〕不改動原有消費運營內(nèi)容，旨在維持或擴展現(xiàn)有消費或效力才干的投資。例如一家家用電器廠，目前的主要產(chǎn)品是某種型號的液晶電視機，該機型正處于其經(jīng)濟壽命期中的生長期，在假設(shè)干年內(nèi)均可保證暢銷，但現(xiàn)有的某些消費設(shè)備較為落后，需報廢更新，或者現(xiàn)有消費才干太低，遠遠不能滿足市場需求，形不成規(guī)模效益，企業(yè)就能夠選擇對部分消費設(shè)備的更新改造或擴建投資〔如再引進一條一樣內(nèi)容的消費線〕。這時，企業(yè)投資方向與其原有消費方向堅持一致?！?〕在保管原有消費運營內(nèi)容的同時，在本行業(yè)內(nèi)添加新的消費運營內(nèi)容的投資。這是一種常見的投資方向。仍以前述家用電器廠為例。假定在其現(xiàn)有彩電產(chǎn)品的消費才干能為市場充分吸納的同時，某些具有其他功能的新型彩電或相近的其他家用電器〔如電子游戲機〕的市場需求趨勢看好，盈利前景可觀，而該企業(yè)又有條件進展開發(fā)時，那么其投資就能夠圍繞著這類有出路的新產(chǎn)品的開發(fā)及其消費才干的構(gòu)成而展開。這時，企業(yè)的投資方向與其原有消費方向存在著一定的差別，但仍局限于本行業(yè)內(nèi)?！?〕為實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)徹底轉(zhuǎn)產(chǎn)而進展的投資。這普通是在企業(yè)現(xiàn)有消費內(nèi)容技術(shù)上已嚴(yán)重落后，無法順應(yīng)消費需求，或者現(xiàn)有產(chǎn)品消費本錢過高，原資料供應(yīng)無法得到保證，收益程度甚低甚至嚴(yán)重虧損的情況下發(fā)生的。在這種背景下，企業(yè)的現(xiàn)有消費內(nèi)容已沒有繼續(xù)下去的理由。這種投資方向，雖然仍局限于本行業(yè)內(nèi)，但其聯(lián)帶產(chǎn)生的影響卻相當(dāng)廣泛和顯著，將會全面涉及企業(yè)資產(chǎn)存量的調(diào)整轉(zhuǎn)移，需求處理諸如現(xiàn)有機器設(shè)備的處置、利用，勞動力的重新配置、組合，以及各種外部協(xié)作關(guān)系的清理與重建等一系列問題?！?〕為實現(xiàn)跨出原行業(yè)從事消費運營活動目的而進展的投資。該種投資主要有兩種情形：一種是在對企業(yè)原有消費運營方向完全或部分保管的同時，進展的跨行業(yè)投資。例如，一家電解鋁廠，鑒于電力部門難以保證其消費用電，而充足的電力供應(yīng)又是該廠充分開工的必備條件，因此能夠自籌資金獨立建立附屬電廠，或與電力部門結(jié)合投資建立電廠。此外，經(jīng)過向其他行業(yè)的投資工程，企業(yè)參股或?qū)ζ渌髽I(yè)進展兼并，也是這種投資的方式之一。例如前述家用電器廠能夠出于獲得更大的收益之目的，在繼續(xù)消費彩電的同時，將其盈利收入中的一部分用于購買某新建股份制卷煙廠的股份。這種情形多半發(fā)生在運營情況良好、資金雄厚的企業(yè)中。另一種情形，那么是在完全終止其現(xiàn)有內(nèi)容的消費運營活動的背景下進展的投資活動，即全面的跨行業(yè)投資。不過這種情形由于要遭到各種條件的限制，特別是要遭到企業(yè)現(xiàn)有多種資源存量情況的限制，故在較大的企業(yè)里甚少發(fā)生，普通只出現(xiàn)于規(guī)模小型的、消費才干較低的、消費方式屬勞動密集型的企業(yè)里，例如鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。3、企業(yè)投資方向確定的主要原那么〔1〕政策性原那么企業(yè)投資方向之所以與宏觀產(chǎn)業(yè)政策的要求相擬合而不能相悖，主要是由于以下幾點所決議的：——宏觀產(chǎn)業(yè)政策是從總體利益出發(fā)設(shè)計和實施的。企業(yè)出于履行社會責(zé)任義務(wù)，其投資活動該當(dāng)有利于增進而不是損害總體利益?！凑债a(chǎn)業(yè)政策要求確定投資方向，是使企業(yè)投資工程獲得認(rèn)可并付諸實施的根本保證之一?！a(chǎn)業(yè)政策為企業(yè)投資方向確實定提供了可靠的宏觀經(jīng)濟信息?！芊癜凑债a(chǎn)業(yè)政策要求確定投資方向，對企業(yè)投資的效率程度也會產(chǎn)生顯著的影響。理想的投資方向，該當(dāng)是那種既與產(chǎn)業(yè)政策目的高度擬合，又能處理企業(yè)開展的迫切需求，實現(xiàn)其本身利益的投資方向。

〔2〕效益性原那么不同投資方向的比較收益，反映在各自的時機本錢與經(jīng)濟利潤差別上?！?〕市場需求原那么留意市場需求的長期動態(tài)性?！?〕量力而行原那么首先思索滿足本身在所處產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)充分發(fā)揚消費潛力的要求，跨行業(yè)的新投資方向，其未來消費運營內(nèi)容與現(xiàn)有消費運營內(nèi)容應(yīng)該有親密的協(xié)作互補關(guān)系或資源利用的相通性。〔5〕保證資源原那么特別是在采用新技術(shù)的消費領(lǐng)域為進入方向?！捕称髽I(yè)投資技術(shù)內(nèi)容確實定1、確定企業(yè)投資技術(shù)內(nèi)容的原那么企業(yè)投資工程的技術(shù)內(nèi)容，主要包括兩個方面：一是消費的工藝技術(shù)；二是與消費工藝技術(shù)親密相關(guān)的技術(shù)投入物，特別是設(shè)備?！m用與可接受的原那么企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)存量情況；企業(yè)現(xiàn)有技術(shù)管理和技術(shù)操作才干；企業(yè)現(xiàn)有勞動力的數(shù)量；企業(yè)引進先進技術(shù)的支付才干與渠道。——經(jīng)濟效益最大化原那么——注重社會綜合效益原那么

2、企業(yè)投資工程技術(shù)內(nèi)容確定的要點〔1〕確定工藝技術(shù)的要點——符合企業(yè)消費類型的要求——順應(yīng)消費所用原資料的情況——符合加工對象的條件——工藝流程總體上要求流暢、協(xié)調(diào)、緊湊——符合節(jié)約資源的要求〔2〕確定設(shè)備的要點——要與工程的工藝相順應(yīng)，設(shè)備的選擇必需服從于確定的消費工藝流程——必需系統(tǒng)配套——可以充分保證產(chǎn)質(zhì)量量的要求——所需投資與營運本錢相對低廉——正常運轉(zhuǎn)所需條件必需可以全面落實

〔三〕企業(yè)投資時機的選擇運營勝利的企業(yè)投資普通是將多種產(chǎn)品分布在壽命周期的不同階段進展組合，主要方式有4種：(1)投資偏重于導(dǎo)入期產(chǎn)品，兼顧生長期和成熟期，這是一種頗具開發(fā)實力且創(chuàng)新認(rèn)識強的企業(yè)通常選擇的方式，是一種為獲得領(lǐng)先位置而勇于承當(dāng)風(fēng)險的投資戰(zhàn)略。(2)投資偏重于生長期和成熟期，幾乎放棄導(dǎo)入期和衰退期，這是一種實力缺乏而力求穩(wěn)妥快速盈利的企業(yè)通常選擇的方式，是一種注重盈利而逃避風(fēng)險的投資戰(zhàn)略。(3)投資平衡分布于4個階段，這是一種綜合實力極強而且跨行業(yè)消費多種產(chǎn)品的企業(yè)通常選擇的方式，是一種選擇多角化運營戰(zhàn)略謀求企業(yè)總體利益最大的戰(zhàn)略。(4)投資偏重于導(dǎo)入期和生長期而放棄成熟期、衰退期，多見于開發(fā)才干強而消費才干弱的企業(yè)。不同的企業(yè)可以根據(jù)本身特點和運營總戰(zhàn)略選擇上述4種投資組合之一或某一方式的變形。

〔四〕企業(yè)投資規(guī)模的選擇所謂企業(yè)投資規(guī)模,從財務(wù)的角度來講,是指用于完成某一工程的投資資金數(shù)量,而從投資的角度來講,那么主要是經(jīng)過投資所構(gòu)成的工程的消費運營規(guī)模。企業(yè)投資規(guī)模的大小反映企業(yè)未來消費才干的高低,進而影響企業(yè)投資效益的好壞,因此企業(yè)投資規(guī)模決策歷來被視為是企業(yè)投資決策的一項重要內(nèi)容。1、從投資的角度劃分，留意掌握“規(guī)模以上企業(yè)〞和統(tǒng)計上劃分的大、中、小型企業(yè)劃分規(guī)范。附錄：規(guī)模以上企業(yè)這是一個統(tǒng)計術(shù)語。普通以年產(chǎn)量作為企業(yè)規(guī)模的規(guī)范，國家對不同行業(yè)的企業(yè)都制定了一個規(guī)模要求，到達規(guī)模要求的企業(yè)就稱為規(guī)模以上企業(yè)，規(guī)模以上企業(yè)也分假設(shè)干類,如大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)等。國家統(tǒng)計時，普通只對規(guī)模以上企業(yè)作出統(tǒng)計，達不到規(guī)模的企業(yè)就沒有統(tǒng)計。規(guī)模以上私營企業(yè)就是私營的規(guī)模以上企業(yè)。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)是指全部國有企業(yè)(在工商局的登記注冊類型為"110"的企業(yè))；當(dāng)年產(chǎn)品銷售收入200萬元以上〔含〕的非國有工業(yè)企業(yè)；當(dāng)年產(chǎn)品銷售收入500萬元以上〔含〕的非國有商業(yè)企業(yè)。統(tǒng)計上大中小型企業(yè)劃分方法〔暫行〕2、從財務(wù)視角如何進展投資額的預(yù)測這里所說的投資額是指一定時期(如一年)內(nèi)企業(yè)對內(nèi)投資和對外投資的總的數(shù)額。〔1〕投資額預(yù)測的程序和意義投資額預(yù)測的根本程序：——確定一切可以進展投資的投資工程?！A(yù)測各個工程的投資額?！_定一定時期內(nèi)的企業(yè)投資總額。(2)投資額預(yù)測的意義——進展投資額的預(yù)測有利于企業(yè)正確合理地籌集資金?！M展投資額的預(yù)測有利于正確地評價投資方案的經(jīng)濟效果。

〔3〕內(nèi)部投資額的預(yù)測內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容：——投資前費用。投資前費用是指在正式投資之前為做好各項預(yù)備任務(wù)而破費的費用。——設(shè)備購置費用。設(shè)備購置費用是指為購買投資工程所需各項設(shè)備而破費的費用。——設(shè)備安裝費用。設(shè)備安裝費用是指為安裝各種設(shè)備所需的費用。——建筑工程費。建筑工程費是指進展土建工程所破費的費用?！獱I運資金的墊支。投資工程建成后，必需墊支一定的營運資金才干投入運營。——不可預(yù)見費。不可預(yù)見費是指在投資工程正式建立之前不能完全估計到的，但又很能夠發(fā)生的一系列費用。內(nèi)部投資額預(yù)測的根本方法：預(yù)測投資額的方法有很多，現(xiàn)闡明最常用的幾種方法?！痦棞y算法。逐項測算法就是對構(gòu)成投資額根本內(nèi)容的各個工程先逐項測算其數(shù)額，然后進展匯總來預(yù)測投資額的一種方法。——單位消費才干估算法。單位消費才干估算法是根據(jù)同類工程的單位消費才干投資額和擬建工程的消費才干來估算投資額的一種方法。消費才干是指投資工程建成投產(chǎn)后每年到達的產(chǎn)量?？梢杂靡韵鹿筋A(yù)測投資額：擬建工程投資總額＝同類企業(yè)單位消費才干投資額×擬建工程消費才干

——安裝才干指數(shù)法。安裝才干指數(shù)法是根據(jù)有關(guān)工程的安裝才干和安裝才干指數(shù)來預(yù)測工程投資額的一種方法。安裝才干是指以封鎖型的消費設(shè)備為主體所構(gòu)成的投資工程的消費才干。安裝才干和投資額之間存在著如下關(guān)系：

式中：