20250501-國(guó)盛證券-繼峰股份-603997.SH-Q1海外經(jīng)營(yíng)改善

繼峰股份（603997.SH）Q1海外經(jīng)營(yíng)改善，盈利能力大幅提升20242024223億元，同比50-5%，1.0億元，同比+448%。業(yè)績(jī)超預(yù)期。1824+24%，其中1287萬(wàn)輛，同比+36%；2025Q1410萬(wàn)輛，同比308+47%202431（6.55億盈虧平衡。Q1比+2.7pct，Q14.9970（2024年同期-570萬(wàn)歐元0.7（2024年同期-0.4億元/管理/財(cái)務(wù)/+0.1/-1.1/-0.5/+1.0pct。在手訂單充足，布局新產(chǎn)品夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。1）20252月28214億元，EBIT0.41.2億元，EBIT實(shí)現(xiàn)盈利。截202412盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮到宏觀環(huán)境波動(dòng)+2025-20276.6/9.9/13.5PE分24/16/12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：剝離進(jìn)度不及預(yù)期；宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期。 財(cái)務(wù)指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）21,57122,25525,37129,68435,324增長(zhǎng)率yoy（%）17.019.0歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）204-5676609911,352增長(zhǎng)率yoy（%）114.4-378.0216.550.136.5EPS最新攤?。ㄔ?股）0.16-0.450.520.781.07凈資產(chǎn)收益率（%）4.7-13.913.917.319.1P/E（倍）76.9-27.723.715.811.6P/B（倍）2.52.0資料來(lái)源：Wind202530日收盤(pán)價(jià)請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明

證券研究報(bào)告|年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告202505月01日 買(mǎi)入（維持） 行業(yè)汽車(chē)零部件行業(yè)汽車(chē)零部件前次評(píng)級(jí)買(mǎi)入04月30日收盤(pán)價(jià)（元）12.38總市值（百萬(wàn)元）15,674.02總股本（百萬(wàn)股）1,266.08其中自由流通股（%）100.0030日日均成交量（百萬(wàn)股）9.48股價(jià)走勢(shì)繼峰股份 滬深30020%10%0%-10%-20%-30%2024-04 2024-08 2024-12 2025-04作者分析師丁逸朦執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0680521120002郵箱：dingyimeng@分析師江瑩執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0680524040005郵箱：jiangying1@（.現(xiàn)行業(yè)龍頭企業(yè)實(shí)力》2025-01-07（.：座椅龍頭企業(yè)，輕裝上陣迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)》2024-11-03（.TMD裝上陣增強(qiáng)成長(zhǎng)確定性》2024-09-242025202505月01日P.PAGE2P.PAGE2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明財(cái)務(wù)報(bào)表和主要財(cái)務(wù)比率）利潤(rùn)表（百萬(wàn)元）會(huì)計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027E會(huì)計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027E流動(dòng)資產(chǎn)814110350118911404916570營(yíng)業(yè)收入2157122255253712968435324現(xiàn)金14182220253729683532營(yíng)業(yè)成本1839419131211342457929037應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款37624703565369798380營(yíng)業(yè)稅金及附加5574515971其他應(yīng)收款8481107110150營(yíng)業(yè)費(fèi)用302288254237283預(yù)付賬款141107178210261管理費(fèi)用17132104230925833003存貨18191641188122152624研發(fā)費(fèi)用422526609742918其他流動(dòng)資產(chǎn)9161597153515661623財(cái)務(wù)費(fèi)用454369241284346非流動(dòng)資產(chǎn)98119935100561074211441資產(chǎn)減值損失-31-297000長(zhǎng)期投資1012233346其他收益5064676972固定資產(chǎn)38624138435647145229公允價(jià)值變動(dòng)收益06000無(wú)形資產(chǎn)13421234131013811447投資凈收益-1-1691011其他非流動(dòng)資產(chǎn)45984551436846134719資產(chǎn)處置收益-4-3000資產(chǎn)總計(jì)1795220285219472479128011營(yíng)業(yè)利潤(rùn)286-51885012801751流動(dòng)負(fù)債9360871289881009211346營(yíng)業(yè)外收入416171921短期借款24281656246027804012營(yíng)業(yè)外支出15678應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款42784535391942744022利潤(rùn)總額289-50886112921764其他流動(dòng)負(fù)債26542520260930383312所得稅8117269103141非流動(dòng)負(fù)債41376668726278148157凈利潤(rùn)208-68079211881623長(zhǎng)期借款21374571501453575600少數(shù)股東損益4-113132198270其他非流動(dòng)負(fù)債20002097224724572557歸屬母公司凈利潤(rùn)204-5676609911352負(fù)債合計(jì)1349615380162501790619503EBITDA1255575179623773056少數(shù)股東權(quán)益355257389587857EPS（元）0.16-0.450.520.781.07股本11611266126612661266資本公積37384836483648364836主要財(cái)務(wù)比率留存收益-720-1287-4956932316會(huì)計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027E歸屬母公司股東權(quán)益41014648530862997651成長(zhǎng)能力負(fù)債和股東權(quán)益1795220285219472479128011營(yíng)業(yè)收入(%)17.019.0營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(%)119.8-281.3264.050.636.8歸屬于母公司凈利潤(rùn)(%)114.4-378.0216.550.136.5獲利能力毛利率(%)14.714.016.717.217.8）凈利率(%)0.9-3.8會(huì)計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027EROE(%)4.7-13.913.917.319.1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流16482703421198879ROIC(%)3.7-9.7凈利潤(rùn)208-68079211881623償債能力折舊攤銷(xiāo)665697674777927資產(chǎn)負(fù)債率(%)75.275.874.072.269.6財(cái)務(wù)費(fèi)用454369241284346凈負(fù)債比率(%)132.9132.8128.0113.7105.0投資損失116-9-10-11流動(dòng)比率1.41.5營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)170-674-1392-1023-2005速動(dòng)比率1.11.1其他經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流15154135-180營(yíng)運(yùn)能力投資活動(dòng)現(xiàn)金流-1222-1587-881-1446-1645總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.31.3資本支出12781392470525667應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.74.6長(zhǎng)期投資2111557-10-11-12應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率6.07.0其他投資現(xiàn)金流2671363-421-931-990每股指標(biāo)（元）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流-281215636044175每股收益(最新攤薄)0.16-0.450.520.781.07短期借款293-77230881-22每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(最新攤薄)1.300.210.270.950.69長(zhǎng)期借款-8542435443343243每股凈資產(chǎn)(最新攤薄)3.243.674.194.986.04普通股增加44105000估值比率資本公積增加3051097000P/E76.9-27.723.715.811.6其他籌資現(xiàn)金流-68-710-39116-146P/B2.52.0現(xiàn)金凈增加額199768-179194-691EV/EBITDA17.58.1資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所注：股價(jià)為2025年04月30日收盤(pán)價(jià)免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司（）致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。交易，也可能為這些公司正在提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。節(jié)或修改。分析師聲明任何部分無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)均不會(huì)與本報(bào)告中的具體投資建議或觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說(shuō)明6（或行業(yè)指數(shù)A股市300（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）500指數(shù)或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評(píng)級(jí)買(mǎi)入相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在15%以上增持相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%~15%之間持有相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%~+5%之間減持相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在5%以上行業(yè)評(píng)級(jí)增持相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上中性相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%~+10%之間減持相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上北京上海北京上海87樓中海地產(chǎn)廣場(chǎng)東塔7層地址：上海市浦東新區(qū)南洋涇路555號(hào)陸家嘴金融街區(qū)22棟郵