20250509-華安證券-中礦資源-002738.SZ-銫銣板塊盈利高增

敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告中礦資源（002738）公司點評銫銣板塊盈利高增，鋰鹽成本下降投資評級：買入（維持）報告日期： 2025-05-09公司價格與滬深300走勢比較 10%10%8/24 11/24 2/25 22%38%--分析師：許勇其執(zhí)業(yè)證書號：S0010522080002郵箱：分析師：許勇其執(zhí)業(yè)證書號：S0010522080002郵箱：xuqy@分析師：牛義杰執(zhí)業(yè)證書號：S0010524050005郵箱：niuyj@

主要觀點： 業(yè)績收盤價（元）29.49近12個月最高/最低（元）42.60/25.21總股本（百萬股）721流通股本（百萬股）711流通股比例（%）98.58總市值（億元）213收盤價（元）29.49近12個月最高/最低（元）42.60/25.21總股本（百萬股）721流通股本（百萬股）711流通股比例（%）98.58總市值（億元）213流通市值（億元）210利潤6.0億元，同比-71.7%。其中24Q4，公司實現(xiàn)營收18億元，同比+78.1%，環(huán)比+56.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比+53.0%，環(huán)比1.915.4+36.4%-14.4%，實1.35-47.4%，環(huán)比-36.2%202439,477164%業(yè)2.5萬噸/年和3.5萬噸24418萬噸/6.6萬噸/2024（13.9510.9250.98%20247KitumbaKitumba350萬噸6萬噸/242025315月投資建議2025-20278.6915.5219.89（原25-2610.38、14.17），2025-202724、14、“”風(fēng)險提示相關(guān)報告1相關(guān)報告124H1Kitumba銅礦收購2024-8-20224Q3短期承壓，鋰鹽成本有望持續(xù)降低》2024-11-5中礦資源（002738中礦資源（002738）2/42/4敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告重要財務(wù)指標(biāo)單位:百萬元主要財務(wù)指標(biāo)2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入5364603173408869收入同比（%）-10.8%12.4%21.7%20.8%歸屬母公司凈利潤75786915521989凈利潤同比（%）-65.7%14.8%78.6%28.2%毛利率（%）32.8%31.3%38.9%36.9%ROE（%）6.2%6.7%10.6%12.0%每股收益（元）1.06P/E33.8224.1913.5510.57P/B2.101.611.441.27EV/EBITDA15.4112.618.306.68資料來源：wind，華安證券研究所中礦資源（002738）中礦資源（002738）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明PAGE3/4敬請參閱末頁重要聲明及評級說明PAGE3/4證券研究報告財務(wù)報表與盈利預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表單位:百萬元利潤表單位:百萬元會計年度2024A2025E2026E2027E會計年度2024A2025E2026E2027E流動資產(chǎn)81378752965911264營業(yè)收入5364603173408869現(xiàn)金4084434347885465營業(yè)成本3607414344815599應(yīng)收賬款7766198071005營業(yè)稅金及附加183181294355其他應(yīng)收款88111139163銷售費用39607389預(yù)付賬款116186195236管理費用361422514355存貨2142225325033133財務(wù)費用216172181187其他流動資產(chǎn)930124012281263資產(chǎn)減值損失-31000非流動資產(chǎn)9056104421181313130公允價值變動收益4000長期投資25282928投資凈收益44404760固定資產(chǎn)3133396948335629營業(yè)利潤941103517702257無形資產(chǎn)2431300634904020營業(yè)外收入33000其他非流動資產(chǎn)3467343934613454營業(yè)外支出15000資產(chǎn)總計17193191952147224394利潤總額960103517702257流動負(fù)債3318403047585694所得稅206166221271短期借款1486192624072889凈利潤75486915491986應(yīng)付賬款443392447571少數(shù)股東損益-30-3-3其他流動負(fù)債1389171119042234歸屬母公司凈利潤75786915521989非流動負(fù)債1387182318231823EBITDA1531153723402879長期借款342342342342EPS（元）1.06其他非流動負(fù)債1045148114811481負(fù)債合計4705585365817517主要財務(wù)比率少數(shù)股東權(quán)益307307304300會計年度2024A2025E2026E2027E股本721721721721成長能力資本公積5324532453245324營業(yè)收入-10.8%12.4%21.7%20.8%留存收益61366990854110531營業(yè)利潤-61.2%9.9%71.1%27.5%歸屬母公司股東權(quán)12181130351458716576歸屬于母公司凈利-65.7%14.8%78.6%28.2%負(fù)債和股東權(quán)益17193191952147224394獲利能力毛利率（%）32.8%31.3%38.9%36.9%現(xiàn)金流量表單位:百萬元凈利率（%）14.1%14.4%21.1%22.4%會計年度2024A2025E2026E2027EROE（%）6.2%6.7%10.6%12.0%經(jīng)營活動現(xiàn)金流500117017661992ROIC（%）6.0%6.3%9.4%10.5%凈利潤75486915491986償債能力折舊攤銷421331388434資產(chǎn)負(fù)債率（%）27.4%30.5%30.7%30.8%財務(wù)費用997490107凈負(fù)債比率（%）37.7%43.9%44.2%44.5%投資損失-50-40-47-60流動比率2.452.172.031.98營運資金變動-776-68-214-474速動比率1.561.341.271.23其他經(jīng)營現(xiàn)金流158394217632459營運能力投資活動現(xiàn)金流-881-1936-1711-1690總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.320.330.360.39資本支出-1007-1792-1741-1738應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率9.338.6410.299.79長期投資109-19-17-12應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率11.459.9210.6811.00其他投資現(xiàn)金流17-1254760每股指標(biāo)（元）籌資活動現(xiàn)金流-3571028391376每股收益1.06短期借款572440481482每股經(jīng)營現(xiàn)金流薄）0.691.622.452.76長期借款-211000每股凈資產(chǎn)16.8818.0720.2222.98普通股增加-7000估值比率資本公積增加-312000P/E33.8224.1913.5510.57其他籌資現(xiàn)金流-399588-90-107P/B2.101.611.441.27現(xiàn)金凈增加額-727259445677EV/EBITDA15.4112.618.306.68資料來源：公司公告，華安證券研究所分析師與研究助理簡介許勇其：華安證券金屬新材料行業(yè)首席分析師。畢業(yè)于中南大學(xué)，歷任中信期貨、國君期貨、建信期貨等高16，2020重要聲明分析師聲明免責(zé)聲明（）本報告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)華安證券研究所書面授權(quán)，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對本文進(jìn)行有悖原意的引用和刪改。如未經(jīng)本公司授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告，所引起的一切后果及法律責(zé)任由私自轉(zhuǎn)載或轉(zhuǎn)發(fā)者承擔(dān)。本公司并保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。投資評級說明6（）A300（））為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達(dá)克指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。定義如下：行業(yè)評級體系增持—未來6個月的投資收益率領(lǐng)先市場基準(zhǔn)指數(shù)5%以上;中性—未來6個月的投資收益率與市場基準(zhǔn)指數(shù)