財(cái)務(wù)管理資料2023年《財(cái)務(wù)管理學(xué)》思考與練習(xí)題參考答案

第三章思考與練習(xí)題參考答案

第1題參考答案

2007年

優(yōu)先股東收益：10XI0X6%X3=18（萬元）

普通股東每股股利：

（28-18）500=0.02（元/股）

2008年

優(yōu)先股東收益：10X10X6%=6（萬元）

普通股東每股股利：

（30-6）4-500=0.048（元/股）

第2題參考答案

認(rèn)股權(quán)證初始價(jià)值

1000X（4.5%—2.8%）X（P/A,4.5%,3）+529.35（元/張）

認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值

V=（P-E）XN=（14-10）X2=8（元/張）

投資者應(yīng)該行權(quán)，但投資者的收益比投資丁?普通債券的收益要低。

第3題參考答案

認(rèn)股權(quán)行使前的每股收益為：1200+3000=0.4（元/股）

股東權(quán)益報(bào)酬率為：

1200

xl()()%=8%

15000

認(rèn)股權(quán)行使后的總股數(shù)：3000+1000X2=5000（萬股）

股東權(quán)益總額：15000+2000X4=23000（萬元）

稅后利潤(rùn)：23000X8%=1840（萬元）

每股收益：18404-5000=0.368（元/股）

第四章練習(xí)題答案：

一、單選題：l.D2.C3.A4.C5.B6.A

二、多選題：LABD2.ABCD3.ACD4.ABCD5.ABCDE6.ABCDE7.ACD8.ABCD

9.ABCI)

三、判斷題：1.X2.J3.J4.J5.J

六、計(jì)算題：

1.(1)120.1

(2)113.4

2.(1)23866.35

⑵略

3.資金成本=7.3%

小于10%所以應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣

第五章參考答案

習(xí)題I、長(zhǎng)期借款資本成本=9皈1-25%)=682%

1-1%

什步這夫卡去2000x10%/1-25%；os。/

債券費(fèi)本成本=---------；-------：——=7.10%

2200彳1-4%;

普通股資本成本=3000*2%+5%=17.41%

3000-100

習(xí)題2、

A解決方案綜合資本成本:7%X0.16+8.5%X0.24+14%XO.6=11.56%

B解決方案綜合資本成本：7.5%X0.22+8%XO.08+14%X0.7=12.09%

在其他條件相同條件下，應(yīng)選A解決方案

習(xí)題3、籌資額與資本成本變化情況表

資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本新籌資額籌資總額范圍

長(zhǎng)期借款15%6%45萬元以內(nèi)0—300萬元

6.5%45-90萬元300—600萬元

8%90萬元以上600萬元以上

長(zhǎng)期債券25%9%200萬元以內(nèi)0—800萬元

10%200-400萬元800—1600萬元

12%400萬元以上1600萬元

普通股60%11%300萬元以內(nèi)0—500萬元

12%300—600萬元500-1000萬元

15%600萬元以上1000萬元以上

不同籌資范圍內(nèi)的綜合資本成本表

籌資總額范圍綜合資本成本

300萬元以內(nèi)15%X6%-25%X9%+60%X11%=9.75%

300-500萬元15%X6.5%+25%X9%+60%X11%=9.83%

500—600萬元15%X6.5%+25%X9%+60%X13%=11.03%

600—800萬元15%X8%-25%X9%+60%X13%=11.25%

800-1000萬元!5%X8%-25%X10%+60%X13%=11.50$

1000—1600萬元15%X8%-25%X10%+60%X15%=12.70%

1600萬元以上15%X8%-25%X12%+60%X15%=13.20%

第六章練習(xí)題參考答案

一、單項(xiàng)選擇題

1.A2.D3.D4.B5.D

6.C7.B

二、多項(xiàng)選擇題

l.ACE2.ABCD3.AC4.ABE5.ABD

三、判斷題

1.V2.X3.X4.X5.J6.X

四、計(jì)算題

1.解：(1)兩個(gè)解決方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：

皿200030x(12-6.72)

200000x(12-6.72)-675000

200000x(12-8.25)

DOL=2.15

B2(XXXX)x(12-8.25)-40125()

息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)\EBIT=Afi(p-v)

故銷售量下降25%后A、B兩解決方案的息稅前利澗將分別下降:

\EBITA=2(XXXX)x25%x(12-6.72)=2641XX)(元)

AEB/Tg=200000x25%x(12—8.25)=187500(元)

(2)兩個(gè)解決方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù):

…2(XXXX)x(12-6.72)-675(XX),

DrL.=----------------------------------------------------------------=1.3o1t

八200000x(12-6.72)-675000-2250000x40%x10%

…200000x(12-8.25)-01250…

IJrLu=-----------------------------------------------------=\.35

200000x(12-8.25)-401250—225000)x40%xl0%

在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與息稅前利洞負(fù)相關(guān)；

在息稅前利潤(rùn)與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與利率正相關(guān)；

在息稅前利潤(rùn)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。

(3)兩個(gè)解決方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：

DTL/.I=D/IOLAfD\FL.=2.77x1.31=3.63

DTL..=DOLRDFLI{=2A5x],35=2.90

由于A解決方案的欠合杠桿系數(shù)大于B解決方案的更合杠桿系數(shù)，因此，A解決方案的

總風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.解：(1)兩個(gè)解決方案的每股收益(單位：萬元):

項(xiàng)目解決方案1解決方案2

息稅前利潤(rùn)200200

目前利息4040

新增利息60

稅前利潤(rùn)10()160

稅后利潤(rùn)75120

解之可得：EBIT=870(萬元)

②增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股收益無差別點(diǎn)為:

(EB/T-90)x(1-40%)(EB/T-90)x(1-40%)-150

1300~1000

解之可得：而萬=1173(萬元)

③由上述計(jì)算可得：當(dāng)息稅前利潤(rùn)為870萬元，增發(fā)普通股與增發(fā)債券的每股收益相

等；當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于870萬元，采用增發(fā)債券方式要匕增發(fā)普通股方式更有利；而當(dāng)息稅

前利潤(rùn)小于870萬元時(shí)，采用增發(fā)債券方式則不如增發(fā)普通股方式。

同理，當(dāng)息稅前利潤(rùn)為1173萬元，增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益相等；當(dāng)息

稅前利潤(rùn)大于1173萬元，采用發(fā)行優(yōu)先股方式要比增發(fā)普通股方式更有利；而當(dāng)息稅前利

潤(rùn)小于1173萬元時(shí)，采用發(fā)行優(yōu)先股方式則不如增發(fā)普通股方式。

第七章復(fù)習(xí)思考題參考答案

二、單選題

1、B2、B3、B4、D5、B6、B7、A8、C

9、D10、A11、D12、B13、B14、A15、C

三、多選題

1、AC2、ABC3、ABCE4、ABC5、BC

6、ACD7、AB8、AB9、AB10、DE

IkABC12、AB：3、ABCD14、ABCD15、ABCD

四、判斷題

1、X2、X3、X4、J5、V

6、J7、V8、X9、X10、J

五、計(jì)算題

1、

(1)計(jì)算收益的增加

A的毛利=(100-60)X3600=144000(元)

B的毛利=（540-500）X4000=160000（元）

收益的增加=160000—144000=160001元）

(2)計(jì)算資金占用的應(yīng)計(jì)利息增加

A的經(jīng)濟(jì)訂貨量==600（件）

A占用資金=%X60=18000（元）

2

B的經(jīng)濟(jì)訂貨量=/x40**繆=480（件）

V10

B占用資金=%X500=120000《元）

2

增加應(yīng)計(jì)利息=（120000-18000）X18%=18360（元）

由于應(yīng)計(jì)利息增加超過收益增加，故不應(yīng)經(jīng)營(yíng)B品種。

①本題的關(guān)鍵是比較經(jīng)營(yíng)兩種商品的利益，哪種商品能給商店帶來更多的利潤(rùn)，就選擇哪種商品。

②本題的難點(diǎn)在于求出兩種資金占用情況。每種商品資金的占用是指在個(gè)訂貨周期內(nèi)由于占用了購(gòu)買材

料的資金從而喪失了利用這批資金所能得到的報(bào)酬，而要求出占用資金，則要求出每種商品的經(jīng)濟(jì)訂貨量。

我們不應(yīng)忽視一個(gè)條件，即該店按經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，且假設(shè)相美需求均勻、銷倍無季節(jié)性變化。這不僅為

計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量提供了依據(jù)，而且也為計(jì)算購(gòu)買商品占用的資金計(jì)算提供了方便。

③本題當(dāng)年給出的標(biāo)準(zhǔn)答案中還單獨(dú)考慮了增加的儲(chǔ)存成本和增加的訂貨成本這兩項(xiàng)成本，但由于在計(jì)算

經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金時(shí)已經(jīng)考慮了儲(chǔ)存成本和訂貨成本（計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量的時(shí)候），所以，此時(shí)如果再考慮

增加的儲(chǔ)存成本和增加的訂貨成本這兩項(xiàng)成本的話，會(huì)造成重復(fù)計(jì)算。因此，我們的意見是如果特別強(qiáng)調(diào)

要考慮資金占用的變化，就不再單獨(dú)考慮這兩項(xiàng)成本的增加額，否則應(yīng)考慮。

2、

（1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量

本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量=（（2X36000X20）/16）1/2=300（千克）

（2）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的相關(guān)總成本

本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的相關(guān)總成本=（2X36000X20X16）1/2=4800（元）

（3）計(jì)算本年度乙經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的平均資金占用額

本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量卜的平均資金占用額=300X200+2=30000（元）

（4）計(jì)算本所度乙材料最佳訂貨批次

本年度乙材料最佳訂貨批次=36000+300=120（次）

3、

（1）收益增加=800X5%X20%=8（萬元）（說明：增加的現(xiàn)金折扣也可在此一并扣除，或單獨(dú)計(jì)算）

（2）信用政策調(diào)整后的平均收現(xiàn)期=20X30%+30X40%+40X30%=30（天）

收入增加使資金平均占用變動(dòng)=800X（1+5%）X（1-20%）/360X30-800X（1-20%）/360X25=

11.56（萬元）

（3）應(yīng)計(jì)利息變動(dòng)=1L56X1O%=1.156（萬元）

（4）增加的收賬費(fèi)用=800X5%Xl%=0.4（萬元）

（5）壞賬損失=800X（1+5%）X1.2%-800Xl%=2.08（萬元）

（6）增加的現(xiàn)金折扣=800X（1+5%）X30%X2%+800X（1+5%）X4O%X1%=8.4（萬元）

（7）增加的各項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)=1.156+0.4+2.08+04=12.036（萬元）

（8）改變信用期的凈損益=（1）-（7）=-4.036（萬元），小于0,故不應(yīng)改變信用期。

4、

（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。

,2x250000x5而

最佳現(xiàn)金持有量='1嗎=50000（元）

（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。

x

全年現(xiàn)金管理總成本=V2250000x500x1Q%=5000（元）

全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=（250000/50000）X500=2500（元）

全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本=（50000/2）X10%=2500（元）

250000

（3）交易次數(shù)=50000=5（次）

交易間隔期=360/5=72（天）

5、

（1）預(yù)期資金變動(dòng)額

原先每日銷貨=1000000/360=2777.78（元）

原先應(yīng)收賬款資金占用=2777.78X30X0.8=66666.72（元）

新的每日銷貨=110萬/360=3055.56（元）

新的應(yīng)收賬款資金占用=3055.56X45X0.8=110000.16（元）

增加的應(yīng)收賬款資金占用=110000.16—66666.72=43333.44（元）

存貨周轉(zhuǎn)率=360/90=4次

原先存貨資金占用=100000X10X0.8/4=200000（元）

新的存貨資金占用=110000X10X0.8/4=220000（元）

增加的存貨資金占用=220000-200000=20000（元）

改變信用政策預(yù)期總營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)額=43333.44+20000=63333.44（元）

（2）預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額

收益增加額=10萬X（1-0.8）=20000（元）

壞賬增加額=10萬X4%=4000（元）

利息增加額=63333.44X16%=10133.35（元）

利潤(rùn)變動(dòng)額=2UUUO-4UUU-1U133.35=386也63（元）

6、

伊3600-25

(1)經(jīng)濟(jì)訂貨批量=丫20=95(kg)

年訂貨次數(shù)=3600+95=38(次)

(2)訂貨間隔期內(nèi)相關(guān)需求=50X0.1+60X0.2+70X0.4+80X0.2+90X0.1=70(kg)

含有保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)=70+30=100（kg）

（3）企業(yè)目前的保險(xiǎn)儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)過高，會(huì)加大儲(chǔ)存成本

TC（B=0）=（（80-70）X0.2+（90-70）X0.1）X100X38+0X20=15200（元）

TC（B=10）=（90-80）X0.1X100X38+10X20=4000（元）

TC（B=20）=0X100X38+20X20=400（元）

合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為20kg

（4）存貨平均占用資金=（95/2）X10+20X10=675元

7、

變動(dòng)成本總額=4500—900=3600（萬元）

變動(dòng)成本率=3600/6000=60%

（1）甲解決方案：

收益=7500X（1-60%）=3000（萬元）

現(xiàn)金折扣=0

提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益=3000—210=2790（萬元）

（2）乙解決方案：

收益=8100X（1-60%）=3240（萬元）

應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=50%X10+10%X20+40%X90=43（天）

應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=（8100/360）X43X60%X10%=58.05（萬元）

收賬費(fèi)用=30（萬元）

壞賬損失=8100X40%X2%=64.8（萬元）

現(xiàn)金折扣成本=8100X50%X2%+8100X10%Xl%=89.1（萬元）

提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益=3240—（58.05+30+64.8+89.1）=2998.05（萬元）

（3）甲乙兩解決方案提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益之差=2790-2998.05=—208.05（萬元）

（4）因?yàn)橐医鉀Q方案稅前收益大于甲解決方案稅前收益，所以應(yīng)采用乙解決方案。

第八章復(fù)習(xí)思考題參考答案

一、判斷題：

1、X2、J3、J4、J5、X

二、選擇題：

1、ABCD2、AD3、D4、ABCD5、C

三、計(jì)算題：

1、解：⑴測(cè)算全部投資現(xiàn)金流量：

e20000x（1-10%）一…一

①折舊額=-------z---------=3600（兀）殘值=20000X10V2000（兀）

5

②稅前凈利;銷售收入一付現(xiàn)成本一折舊;12000—4000—3600=4400（元）

③所得稅=4400X3C%=1320（元）

④稅后凈利=4400—1320=3080（元）

⑤經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量二稅后凈利+折舊=3080+3600=6680（元）

全投資現(xiàn)金流量表單位：元

年份

本次項(xiàng)0I2345

總投資

20000

營(yíng)業(yè)收入

120001200012(X30120(H)12000

付現(xiàn)成本

40004000400040004000

折舊36003600360036003600

稅前利潤(rùn)

44004400440044004400

所得稅（30%）13201320132013201320

稅后利潤(rùn)

30803080308030803080

加折舊

36003600360036003600

回收殘值2000

凈現(xiàn)金流量

-20(X3066806680668066808680

(2)計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)：

①投資收益率=史%x100%=33.4%

20000

②PP二任吧=2.99(年)

6680

@NPV(15%)=-20000+6680?(P/A,15%,5)+2000?(P/F,15%,5)

=3385.36(元)>0本次項(xiàng)目可行

④獲利指數(shù)PI=1+空空本次項(xiàng)目可行

20000

⑤內(nèi)部收益率

i)=21%NPVi=317(元)

i2=22%NPV2=-130(元)

317

???IRR=21%+--------------x(22%-21%)=21.71%>15%本次項(xiàng)目可行

317+130

⑥動(dòng)態(tài)投資回收期(采用插值法計(jì)算)

-20(X)0=6680?(P/A,15%,n)則：(P/A,15%,n)=2.9940

當(dāng)n=4時(shí),(P/A,15%,4)=2.855

當(dāng)n=5時(shí)，(P/A,15%,5)=3.352

nilr)2.994-2.855…，，.、

則：Pt=4+-------------------=4.28(年)

3.352-2.855

2、解

⑴采用凈現(xiàn)值法比選：

NPVA=-200000+300D0(P/A,10%,20)=55408(元)

NPVB=-350000+50000(P/A,10%,20)=75688(元)

NPVc=-1000000+90000(P/A,10%,20)+100000(P/F,10%,20)=-218920(元)

NPVB>NPVA>0,選B解決方案。

⑵采用增量分析法：

①計(jì)算基礎(chǔ)解決方案

NPVA=-200000+30000(P/A,10%,20)=55408(元)>0可行

②計(jì)算“B-A”解決方案

NPVB.A=-150000+2(X)00(P/A,10%,20)=202801元)>0B解決方案優(yōu)于A解決方

③由于C解決方案本身不可行，所以不再進(jìn)行比較。

④故木木次項(xiàng)目選B解決方案為最優(yōu)。

第九章練習(xí)題參考答案

一、單項(xiàng)選擇題：

1、C2、A3、B4、D5、A6、C7、C8、D9、C10、A

11、C12、D13、A14、D15、D16、B17、A18、D19、D20、D

二、多項(xiàng)選擇題：

1、ABC2、ABD3、BCD4、ABC5、BC

6、BD7、BCD8、BD9、ABCD10、CD

三、判斷題：

1、J2、J3、J4、X5、X

6、X7、J8、J9、J10、V

第十章練習(xí)題參考答案

一、單選題

l.A2.D3.B4.B5.D6.C7.C8.B9.A10.B11.C12.A

二、多選題

l.ABCD2.AB3.ABCD4.ABCD5.CD6.AD7.ABCD8.ABCD9.AC10.BCD

三、判斷題

1.V2.X3.V4.45.X6.V7.X8.X9.V10.X

四、簡(jiǎn)答題

略

五、計(jì)算題

I.用于本次項(xiàng)目投資的收益為：1200X2/3=800萬元

用于向股東分配的股利為：1000-800=200萬元

每股股利為：2(X)/1000=0.2元/股

2.(1)2006年自有資金需要量=1000X80%=800萬元

2005年發(fā)放的現(xiàn)金股利=1200-800=400萬元

(2)2005年公司留存利潤(rùn)=1200-500=70()萬元

2006年自有資金需要量=1000X80%=800萬元

2006年外部自有資金籌集數(shù)額=800-700=100萬元

(3)2004年股利支付率=500/1000=50%

2005年公司留存利潤(rùn)=1200X(1-50%)=600萬元

2006年自有資金需要量=1000X80%=800萬元

2006年外部自有資金籌集數(shù)額=800-600=200萬元

3.(1)增加股數(shù)=500000/5X10%=10000股

減少未分配利澗=10000X50=500000元

股本(普通股)增加=10000X5=50000元

資本公積增加=10000X(50-5)=450000元

發(fā)放股票股利后的權(quán)益賬戶金額為：

普通股(每股面值5元)550000元

資本公積750000元

未分配利潤(rùn)1700000元

股東權(quán)益總額3000000元

(2)股票分割后權(quán)益賬戶金額為:

普通股(每股面值2.5元)500000元

資本公枳30()00()元

未分配利潤(rùn)2200000元

股東權(quán)益總額300()00()元

第十一章練習(xí)題參考答案

1.⑴計(jì)算過程見表]]—6：

表11—6A公司的現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元

年現(xiàn)金流量損益額凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)值(18%)

123000()010000001300(XX)1101100

2264500D100000016450001181110

33041750100000020417501243426

434980131000()0024980131288957

54022714100000030227141320926

64626122100000036261221341665

75320040100000043200401356493

86118046100000051180461361400

97035753100000060357531358044

10-258019116100000070191168254059*

現(xiàn)值總計(jì)=19807198

一為第10-25年的總值

(2)可支付的最高價(jià)值為1981萬元。

2.(1)折現(xiàn)率應(yīng)能反映投資者現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，因此目標(biāo)公司的資本成本應(yīng)按借款利率

和稅率加以調(diào)整。

(2)N公司價(jià)值：

V=120/1.193+140/1.1932+165/1.1933+180/1.1934+[180*1.05/(0.193-0,05)]/11934

=1037(萬元)

(3)最高收購(gòu)價(jià)=V/N=1037+1200=0.864.。由于支付的價(jià)格正好是N公司的價(jià)值，

所以其資產(chǎn)的凈現(xiàn)值等于零。只要股東沒有要求被兼并公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值必須增長(zhǎng)，

兼并公司的股價(jià)保持不變，

3.(1)股票交換比率為：84-16=0.5。

甲方需發(fā)行股票數(shù)：100x0.5=50(萬股)。

(2)并購(gòu)后凈利潤(rùn)：625萬元。

并購(gòu)后股本數(shù)：300萬股

并購(gòu)后甲的每股收益：625+300=2.083元，比并購(gòu)前提高了0.083元。

并購(gòu)后乙的每股收益：0.5X2.083=1.0145元，較原來減少了0.2085元。

(3)并購(gòu)前甲方EP萬=2元。

并購(gòu)后甲方EPS2=625+(250+100XRl)o

625彳(250+100*R1)=2,R1=0.625,即交換比率為0.625。

甲對(duì)乙股票每股作價(jià)為：0.625X16=10