《財(cái)務(wù)管理總論》PPT課件.ppt

2019/6/28,1,財(cái)務(wù)管理,2019/6/28,模塊一:公司理財(cái)基本技能,2,一、認(rèn)識(shí)公司理財(cái)。,2019/6/28,模塊一:公司理財(cái)基本技能,3,世界上最傳奇的理財(cái)高手“巴菲特”感受理財(cái)?shù)镊攘?11歲時(shí)手持100美元躋身投資行業(yè)，從事股票和投資，積聚起上百億美圓，曾一度超過比爾.蓋茨，成為世界首富。 如果一個(gè)人在巴菲特投資生涯開始投入1萬美元，那他現(xiàn)在的財(cái)富將升值到8億美元。,案例介紹,2019/6/28,模塊一:公司理財(cái)基本技能,4,你曾經(jīng)考慮過自己當(dāng)老板嗎？ 擇業(yè)觀向創(chuàng)業(yè)觀的轉(zhuǎn)變,2019/6/28,模塊一:公司理財(cái)基本技能,5,二、公司理財(cái)人員平時(shí)做哪些工作？,2019/6/28,6,創(chuàng)辦企業(yè)的資金從哪兒來？是否盡量不要靠借？ 財(cái)務(wù)活動(dòng)的第一個(gè)環(huán)節(jié),你身邊所熟悉的的老板整天在做什么？ 財(cái)務(wù)活動(dòng)的主要內(nèi)容,2019/6/28,7,一、何為財(cái)務(wù)管理？,企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在再生產(chǎn)過程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，是基于社會(huì)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。,2019/6/28,8,財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系、財(cái)務(wù)管理之間的關(guān)系,財(cái)務(wù)活動(dòng) 財(cái)務(wù) 財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)關(guān)系,客觀的,主觀能動(dòng)作用,（資金運(yùn)動(dòng)）,（經(jīng)濟(jì)關(guān)系）,財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)：組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系,2019/6/28,9,二、財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的關(guān)系,會(huì)計(jì)（accounting）是以貨幣為計(jì)量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類、匯總僅限于財(cái)務(wù)方面的交易和事項(xiàng)的過程，及其解釋其結(jié)果的一種應(yīng)用技術(shù)。 財(cái)務(wù)管理（financial management）又名“理財(cái)”，是一種組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的管理工作，是經(jīng)濟(jì)管理特別是企業(yè)管理的重要組成部分。,美國(guó)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì),2019/6/28,10,二者的聯(lián)系,二者研究的對(duì)象都是資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，只是研究的角度不同。 會(huì)計(jì)為財(cái)務(wù)管理提供信息來源（會(huì)計(jì)賬目是財(cái)務(wù)管理的語言），財(cái)務(wù)管理利用會(huì)計(jì)提供的信息進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制和分析。,2019/6/28,11,二者的區(qū)別,1、職能不同： 反映和監(jiān)督 2、工作對(duì)象不同：能用貨幣進(jìn)行計(jì)量反映的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù) 3、管理角度不同：間接管理(注重已發(fā)生的資金運(yùn)動(dòng)) 4、目的不同： 是信息系統(tǒng)，提供系統(tǒng)的、完整的、真實(shí)的會(huì)計(jì)信息（決策有用觀） 5、工作依據(jù)不同：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及有關(guān)部門頒布的會(huì)計(jì)制度與會(huì)計(jì)慣例 6、工作程序不同：取得原始憑證編制記賬憑證登記賬簿編制報(bào)表 7、工作方法不同：確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告 8、工作人員知識(shí)結(jié)構(gòu)不同：主要是會(huì)計(jì)法則、會(huì)計(jì)原理、專業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)等；,預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制和分析 資金運(yùn)行系統(tǒng)，包括籌資、投資、用資和資金的回收分配 直接管理（注重未發(fā)生的、現(xiàn)在和未來的資金運(yùn)動(dòng)） 是管理工作，合理配置資金，優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大 財(cái)務(wù)管理原理 沒有既定程序，實(shí)行重要性管理原則 預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制和分析 主要是金融理論、投資學(xué)、管理學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)等,2019/6/28,12,會(huì)計(jì) 側(cè)重對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行計(jì)量和報(bào)告。 看過去、重記錄。 財(cái)務(wù)管理 在會(huì)計(jì)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)資金在籌資、投資、經(jīng)營(yíng)、分配等活動(dòng)中的運(yùn)用。 看未來、重分析。,總結(jié),2019/6/28,13,陌生城市 地圖 財(cái)務(wù)管理總論 財(cái)務(wù)管理課程的“導(dǎo)游圖”,第一章 財(cái)務(wù)管理總論,Financial Management,2019/6/28,14,1.1財(cái)務(wù)管理的基本領(lǐng)域,總括地看，財(cái)務(wù)大致上可以分為三大領(lǐng)域 宏觀范圍的貨幣資源的流通調(diào)節(jié)，形成金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng) 中觀領(lǐng)域，貨幣資源所有者對(duì)具體用途的理性及現(xiàn)實(shí)選擇，導(dǎo)致貨幣性資源在各具體單位間的不斷再配置，形成投資學(xué)科 微觀領(lǐng)域，具體單位對(duì)自己經(jīng)營(yíng)所需貨幣資源的籌措以及籌措能力的不斷提升，形成了單位財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，簡(jiǎn)稱企業(yè)理財(cái),2019/6/28,15,1.1.1 金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng),一、金融機(jī)構(gòu)（從事金融活動(dòng)的組織） 商業(yè)銀行 投資銀行 基金組織 保險(xiǎn)租賃公司,2019/6/28,16,1.1.1 金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng),二、金融市場(chǎng)（進(jìn)行金融交易的場(chǎng)所） 證券市場(chǎng) 信貸市場(chǎng),2019/6/28,17,1.1.2 投資決策,投資的含義 廣義上，當(dāng)期選定某資產(chǎn)投入貨幣，以其未來獲取更多貨幣收入 投資的對(duì)象（金融資產(chǎn)/實(shí)物資產(chǎn)）,2019/6/28,18,1.1.3 企業(yè)理財(cái),一、企業(yè)理財(cái)?shù)暮x 企業(yè)理財(cái)，又稱企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，泛指對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)的運(yùn)作、控制和管理以及對(duì)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中所涉及的財(cái)務(wù)關(guān)系的溝通和協(xié)調(diào)。,2019/6/28,19,理解概念,Financial Management,2019/6/28,20,1、財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容,財(cái)務(wù)活動(dòng)(資金運(yùn)動(dòng)),定義：是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中涉及資金的運(yùn)動(dòng)，通常包括籌資、投資、營(yíng)運(yùn)資金管理、資金分配活動(dòng)四個(gè)方面,2019/6/28,21,財(cái)務(wù)活動(dòng),四種財(cái)務(wù)活動(dòng),Financial Management,2019/6/28,22,自有資金的籌集-可采用：,吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益等方式。,債務(wù)資金的籌集-可采用：,銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃等方式。,財(cái)務(wù)活動(dòng)的主要內(nèi)容,1、籌資（finance),2019/6/28,23,債券： 股票：,舉發(fā)行債券？ 發(fā)行股票？,債權(quán)人無管理權(quán)。,股東有管理權(quán)導(dǎo)致新股發(fā)行后股權(quán)分散。,到期歸還，,每期要支付固定利息，,無須歸還，,經(jīng)營(yíng)不善可不分股息，,2019/6/28,24,2019/6/28,模塊一:公司理財(cái)基本技能,25,2019/6/28,模塊一:公司理財(cái)基本技能,26,諸葛亮 提出了投資組合的主張,2、投資 (investment),2019/6/28,27,（1）資金流出量：購料、商品、付工資、營(yíng)業(yè)費(fèi) （2）資金流入量：銷售收回 （3）資金凈流量：流入量 流出量,想一想：薄利多銷的原理是什么？,100萬10次 = 1000萬,90萬12次 = 1080萬,一定要注重資金 周轉(zhuǎn)的作用哦！,、資金營(yíng)運(yùn)(Capital Management),2019/6/28,模塊一:公司理財(cái)基本技能,28,4.分配(distribution),廣義：企業(yè)內(nèi)部的分配和利潤(rùn)的分配。 狹義：對(duì)利潤(rùn)的分配。,營(yíng)業(yè)收入 各種流轉(zhuǎn)稅 工資 利息 所得稅 公積金 公益金 股利 =留存收益,實(shí)質(zhì)：留存與分紅的比例如何確定？,2019/6/28,29,籌資活動(dòng),從不同渠道通過不同方式獲取資金的活動(dòng) 權(quán)益性資金（自有資金） 債務(wù)性資金（借入資金）,Financial Management,2019/6/28,30,投資活動(dòng),將籌集資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中以獲取收益的活動(dòng)。,對(duì)外投資,對(duì)內(nèi)投資,投資,Financial Management,狹義,2019/6/28,31,資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng),企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中所發(fā)生的一系列資金收付的活動(dòng)。 資金的流出 資金的流入,Financial Management,2019/6/28,32,資金分配活動(dòng),廣義上說，分配是對(duì)各項(xiàng)收入進(jìn)行分配的過程; 狹義的分配僅指對(duì)凈利潤(rùn)的分配。,Financial Management,2019/6/28,33,案例討論：,1995年、1996年分別以6 666萬元和3.2億元的“天價(jià)”，成為令人為之炫目的兩屆“標(biāo)王”連任者。 為滿足客戶的需求，秦池酒廠必須擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，更新或擴(kuò)建、引進(jìn)新設(shè)備。而巨大的廣告費(fèi)用和企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大都需要大量的資金。 秦池只能與周邊地區(qū)的白酒企業(yè)橫向聯(lián)合或收購其他企業(yè)的白酒進(jìn)行勾兌。同時(shí),全國(guó)白酒生產(chǎn)企業(yè)大增，洋酒也悄然進(jìn)入酒業(yè)市場(chǎng)，秦池虧損嚴(yán)重。,請(qǐng)考慮秦池酒廠為何“興”，又為何“衰”？涉及到什么財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容？,2019/6/28,34,（1）財(cái)務(wù)管理中的基本財(cái)務(wù)關(guān)系 （2）財(cái)務(wù)管理的委托代理行為 （3）財(cái)務(wù)倫理,2、協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)關(guān)系,2019/6/28,35,（1）基本財(cái)務(wù)關(guān)系,企業(yè),所有者,債權(quán)、債務(wù)人,稅務(wù)行政部門,內(nèi)部單位及職工,社會(huì)公眾,2019/6/28,36,股東與經(jīng)營(yíng)者 股東與債權(quán)人 經(jīng)營(yíng)者與員工,（2）委托代理行為,2019/6/28,37,股東與經(jīng)營(yíng)者,股東的目標(biāo),實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值， 最大限度地提高資本報(bào)酬，增加公司價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo),管理者的目標(biāo),最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，爭(zhēng)取社會(huì)地位和個(gè)人聲譽(yù)。 它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。,2019/6/28,38,矛盾：享受成本的逆向選擇 解決： （1）解聘:所有者約束經(jīng)營(yíng)者 （2）被兼并(接收)：市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的方法 （3）激勵(lì):使經(jīng)營(yíng)者分享股東財(cái)富,股東與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào),2019/6/28,39,股東與債權(quán)人,2019/6/28,40,1.2 財(cái)務(wù)管理的歷史演進(jìn),一、西方企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)的發(fā)展歷程 外部融資階段- 20世紀(jì)30年代之前，關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè) （債務(wù)和權(quán)益融資） 財(cái)務(wù)控制階段20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè) （資產(chǎn)） 財(cái)務(wù)決策階段-自本世紀(jì)50年代末期以來,2019/6/28,41,1、外部融資階段（關(guān)注BS右側(cè)） 內(nèi)部籌資 外部融資（公司的出現(xiàn)） 舉債籌資 渠道多樣化（股票、債券多種形式） 普通股籌資廣泛運(yùn)用,2019/6/28,42,2、財(cái)務(wù)控制階段（關(guān)注BS左側(cè)） 資金運(yùn)用管理 研究重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變：外部融資 資金的運(yùn)用 投資管理（二戰(zhàn)后） 3、財(cái)務(wù)決策階段 財(cái)務(wù)決策、生產(chǎn)決策、行銷決策（三大決策支柱）,2019/6/28,43,二、西方財(cái)務(wù)學(xué)的歷史演進(jìn)（學(xué)科） 傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理學(xué) 現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的出現(xiàn) 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理學(xué)的形成 現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展,2019/6/28,44,1、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理（19世紀(jì)末- 20世紀(jì)30年代） 19世紀(jì)中葉，企業(yè)財(cái)務(wù)作為專門管理職能出現(xiàn) 1897年，托馬斯.L.格林出版公司財(cái)務(wù)，最早專門研究財(cái)務(wù)問題的著作。 傳統(tǒng)實(shí)務(wù)重點(diǎn)在企業(yè)流動(dòng)能力和資金籌措上。,2019/6/28,45,2、現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的出現(xiàn)（20世紀(jì)30年代50年代） 里程碑：1900年，法國(guó) 貝奇里耶投機(jī)理論，財(cái)務(wù)學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)獨(dú)立 特征： 投資成為研究對(duì)象 經(jīng)濟(jì)計(jì)量技術(shù)開始被應(yīng)用 由無體系向?qū)W科制度化發(fā)展,2019/6/28,46,3、現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的形成 20世紀(jì)50年代起，現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)取代傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理 特點(diǎn)： 確立現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)學(xué)的兩大理論主體 資產(chǎn)組合理論和現(xiàn)代財(cái)務(wù)政策理論 經(jīng)濟(jì)學(xué)方法和技術(shù)廣泛應(yīng)用 研究對(duì)象由微觀領(lǐng)域轉(zhuǎn)向宏觀領(lǐng)域 加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)學(xué)基本理論的研究,2019/6/28,47,4、現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展 20世紀(jì)70年代起，新的財(cái)務(wù)思想開始形成 特點(diǎn)： 兩大理論框架被質(zhì)疑 存在太多假設(shè)，缺乏實(shí)證支持 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的新理論被大量引入財(cái)務(wù)學(xué),2019/6/28,48,1.3 財(cái)務(wù)管理目標(biāo),1.3.1 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系 一、企業(yè)目標(biāo) 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 與企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系,又稱理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，它決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。,2019/6/28,49,一、企業(yè)目標(biāo),2019/6/28,50,二、企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的關(guān)系,二者聯(lián)系密切，但層次不同。前者是總體目標(biāo)，后者是具體目標(biāo)；前者是主體目標(biāo)，后者是附屬目標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是在實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體目標(biāo)前提下的具體運(yùn)作目標(biāo)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)服從于企業(yè)目標(biāo)。 動(dòng)態(tài)地看，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)目標(biāo)體系中居于支配地位的職能化目標(biāo)，因其本質(zhì)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的價(jià)值方面及資金方面。,2019/6/28,51,一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)三種觀點(diǎn),1.3.2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種觀點(diǎn),2019/6/28,52,案例1:,一主三仆 古時(shí)有一大戶人家，老爺出門遠(yuǎn)游，想趁這機(jī)會(huì)試試家里的仆人除了會(huì)干活以外，還會(huì)不會(huì)利用銀子來賺取銀子，于是他給三個(gè)仆人每人一筆銀子謀生。 三年后老爺歸來，甲仆說用主人給的銀子經(jīng)商賺了2倍，乙仆說用這些銀子放利賺了倍，丙仆說為防丟失將銀子埋進(jìn)了地里。主人對(duì)甲乙的做法都很滿意，分別獎(jiǎng)給他們銀子。而對(duì)丙則收回了銀子。 該故事中蘊(yùn)涵了什么財(cái)務(wù)原理?,作為一個(gè)企業(yè)，生存、發(fā)展和獲利是永恒的主題，使財(cái)富增值是企業(yè)的最終目標(biāo)。,2019/6/28,53,案例2:,山田本一獲馬拉松冠軍的訣竅 1984年，在東京國(guó)際馬拉松邀請(qǐng)賽中，名不見經(jīng)傳的日本選手山田本一出人意外地奪得了世界冠軍。 他退役后在自傳中說：起初，我把我的目標(biāo)定在40多公里外的終點(diǎn)線上，結(jié)果跑到十幾公里時(shí)就疲憊不堪了，被前面那段遙遠(yuǎn)的路程給嚇倒了。后來，我把賽程中的銀行、大樹、紅房子等標(biāo)志看成我的小目標(biāo)。比賽開始后，我就以百米速度奮力地向第一個(gè)目標(biāo)沖去，等到達(dá)第一個(gè)目標(biāo)后，我又以同樣的速度向第二個(gè)目標(biāo)沖去。40多公里的賽程，就被我分解成這么十幾個(gè)小目標(biāo)輕松地跑完了。 你可以從財(cái)務(wù)目標(biāo)的角度談?wù)剬?duì)該故事的看法嗎?,財(cái)務(wù)目標(biāo)設(shè)立后還要善于分解成一個(gè)個(gè)小目標(biāo)才有助于完成。,2019/6/28,54,案例3:,美國(guó)王安電腦公司投資目標(biāo) 20世紀(jì)80年代，美國(guó)王安電腦公司投資大陸，與中國(guó)某企業(yè)合資開發(fā)新產(chǎn)品。美方經(jīng)理到中國(guó)后，組織了一次高層管理人員會(huì)議。議題是：我們?yōu)槭裁匆k公司？有人說是為了對(duì)外開放，有人說是為了促進(jìn)中美經(jīng)濟(jì)合作，有人說是為了促進(jìn)通訊電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 美國(guó)經(jīng)理把王安的話轉(zhuǎn)告大家：辦公司的目標(biāo)只有一個(gè)，那就是賺錢賺錢再賺錢。 中方管理人員的回答顯然有問題，但問題的癥結(jié)是什么?,政府目標(biāo)不能取代公司目標(biāo),2019/6/28,55,（一）利潤(rùn)最大化,2019/6/28,56,對(duì)利潤(rùn)最大化目標(biāo)的改進(jìn)是每股盈余最大化（ 也可描述為單位資本利潤(rùn)最大化）， 觀點(diǎn)：應(yīng)把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與股東投入的資本聯(lián)系起來，計(jì)算出單位股票（ 資本）的盈利能力，這樣就可以克服利潤(rùn)最大化目標(biāo)未考慮利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系的缺點(diǎn) 缺陷：但同樣不能反映時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素，也不能說明是短期還是長(zhǎng)期（ 或具體多長(zhǎng)時(shí)間？）的每股盈余最大化。,2019/6/28,57,（二）股東財(cái)富最大化,2019/6/28,58,（三）企業(yè)價(jià)值最大化,企業(yè)價(jià)值的涵義 企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，取決于企業(yè)潛在和未來的獲利能力。 基本思想 考慮企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的盈利能力 強(qiáng)調(diào)在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中對(duì)各利益相關(guān)者的滿足,2019/6/28,59,評(píng)價(jià)指標(biāo),1、企業(yè)價(jià)值公式 V 公司價(jià)值；FCFt 第t年預(yù)期的報(bào)酬, 以現(xiàn)金流量表示；i 貼現(xiàn)率。,2019/6/28,60,優(yōu)點(diǎn)： 更多的考慮了利益相關(guān)者的利益，不僅是股東的利益 上市公司與非上市公司都可適用 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 有利于克服管理上的片面性和短期行為,2019/6/28,61,EVA體系是20世紀(jì)80年代初美國(guó)斯騰思特公司創(chuàng)立的一套進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估和管理的理論與操作體系，自推行以來，理論界和工商界給予了很高的評(píng)價(jià)，在社會(huì)上也引起了很大的反響。 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是指從經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)在內(nèi)的全部投入資本的機(jī)會(huì)成本后的剩余所得。,“作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面EVA是創(chuàng)造財(cái)富的真正關(guān)鍵所在”。,美國(guó)管理之父彼得德魯克,2、EVA經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo),2019/6/28,62,EVA改變了過去認(rèn)為只有對(duì)外舉債需要支付利息成本，而股東的投入無需還本付息,因而沒有成本的傳統(tǒng)觀念，強(qiáng)調(diào)股東的投入也是有成本的 天下沒有免費(fèi)的午餐,2019/6/28,63,2019/6/28,64,EVA公式,資本成本,EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT) - 資本成本 =稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT) - 資本占用WACC 注： 1、其中，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT) =營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)（含應(yīng)付利息） （1-稅率） WACC即為加權(quán)平均資本成本率 2、EVA為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)而非傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn),2019/6/28,65,二、企業(yè)理財(cái)具體目標(biāo),具體目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的具體表現(xiàn) 1、籌資管理目標(biāo)：以較小的籌資成本和較低的籌資風(fēng)險(xiǎn)取得較多資金。 2、投資管理目標(biāo)：以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)獲得最大投資收益。 3、收益分配管理目標(biāo)：正確計(jì)算收益成本、合理確定分配比例與方式。,2019/6/28,66,公司理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào),（一）國(guó)家和投資者的利益沖突及其協(xié)調(diào),（二）投資者與經(jīng)營(yíng)者之間的利益沖突及協(xié)調(diào),經(jīng)營(yíng)者：為股東經(jīng)營(yíng)企業(yè)，希望享受成本最大 沖突 所有者：盡可能以較小的享受成本換取企業(yè)價(jià)值最大化,激勵(lì)：股票選擇權(quán)（提高股價(jià)）、績(jī)效股（提高業(yè)績(jī)） 協(xié)調(diào)： 監(jiān)督：,解聘： 接受： 經(jīng)理人員市場(chǎng)及競(jìng)爭(zhēng)：,2019/6/28,67,（三）投資者與債權(quán)人之間的利益沖突及協(xié)調(diào),債權(quán)人：首先注重自己的資金能不能安全收回？ 沖突 所有者：利用財(cái)務(wù)杠桿，盡可能多借債，高風(fēng)險(xiǎn)高收益。,限制性借債 協(xié)調(diào)： 收回借款 債轉(zhuǎn)股,2019/6/28,68,練習(xí)題 【例1】作為公司理財(cái)目標(biāo)，每股利潤(rùn)最大化較之利潤(rùn)最大化的優(yōu)點(diǎn)在于（ ） A、考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素 B、反映了創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系 C、考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 D、能夠避免企業(yè)短期行為,B,【例2】以資本利潤(rùn)率最大化作為公司理財(cái)目標(biāo)，存在的缺陷是（ ） A、不能反映資本的獲利水平 B、不能用于不同資本規(guī)模的企業(yè)間比較 C、不能用于同一企業(yè)的不同期間比較 D、沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素與時(shí)間價(jià)值,D,2019/6/28,69,【例3】以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是（ ） A、充分體現(xiàn)了時(shí)間價(jià)值因素 B、充分體現(xiàn)了利潤(rùn)產(chǎn)出與投入資本的關(guān)系 C、有利于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算、考核管理效率 D、有利于克服短期行為,C,【例4】相對(duì)于每股利潤(rùn)最大化目標(biāo)而言，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的不足之處是（ ） A沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 B沒有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 C不能反映企業(yè)的潛在的獲利能力 D不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平,D,2019/6/28,70,【例5】債權(quán)人與所有者的矛盾表現(xiàn)在未經(jīng)債權(quán)人同意，所有者要求經(jīng)營(yíng)者（ ） A、投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的項(xiàng)目 B、發(fā)行新債券而致使舊債券價(jià)值下降 C、擴(kuò)大賒銷比重 D、改變資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益對(duì)應(yīng)比重,【例6】（判）在來協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法中，“接收”是一種通過所有者來約束經(jīng)營(yíng)者的方法。（ ）,【例7】股東和經(jīng)營(yíng)者發(fā)生沖突的重要原因是（ ） A、實(shí)際地位不一樣 B、知識(shí)結(jié)構(gòu)不同 C、掌握的信息不一樣 D、具體行為目標(biāo)不一致,D,錯(cuò)誤,AB,2019/6/28,71,【小結(jié)】 利潤(rùn)最大化和每股利潤(rùn)（資本利潤(rùn)率）最大化這兩種財(cái)務(wù)目標(biāo)的提法在實(shí)際操作中最實(shí)用，也最被普遍采用。但在理論上，股東財(cái)富最大化更科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，但操作不便。,2019/6/28,72,1.4 財(cái)務(wù)管理要素,1.4.1 財(cái)務(wù)管理的主體 不獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu) 半獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu) CFO 1.4.2 財(cái)務(wù)管理的客體 從單一組織到多元化組織 從單個(gè)地點(diǎn)到跨國(guó)經(jīng)營(yíng) 從單一貨幣到多種貨幣 1.4.3 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié) 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 運(yùn)營(yíng)管理 行為管理,2019/6/28,73,1.4.1 財(cái)務(wù)管理的主體,含義：財(cái)務(wù)管理的主體是指在企業(yè)中組織、領(lǐng)導(dǎo)、管理和控制財(cái)務(wù)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人 企業(yè)財(cái)務(wù)管理組織形式的演變 不獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu) 半獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu) CFO,2019/6/28,74,一、不獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu),以會(huì)計(jì)職能為主，財(cái)務(wù)管理職能為輔 很多中小企業(yè)采用這種形式 優(yōu)點(diǎn)：充分利用會(huì)計(jì)信息，減少會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)人員的摩擦，提高管理效率 缺點(diǎn)：容易忽略財(cái)務(wù)管理工作，將財(cái)務(wù)管理簡(jiǎn)化為費(fèi)用開支標(biāo)準(zhǔn)的管理,2019/6/28,75,二、半獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu),財(cái)務(wù)部門和會(huì)計(jì)部門同等重要，貴總會(huì)計(jì)師或財(cái)務(wù)總監(jiān)管理 目前我國(guó)大多數(shù)企業(yè)采用這種組織形式 不足：職責(zé)單一，處于中層管理，不涉及企業(yè)重大戰(zhàn)略決策和價(jià)值增值工作,2019/6/28,76,三、CFO,CFO(Chief Financial Officer)：首席財(cái)務(wù)官 即財(cái)務(wù)總監(jiān)或財(cái)務(wù)副總經(jīng)理，是現(xiàn)代公司中最重要、最有價(jià)值的頂尖管理職位之一，是掌握著企業(yè)的神經(jīng)系統(tǒng)（財(cái)務(wù)信息）和血液系統(tǒng)（現(xiàn)金資源）靈魂人物。 地位：在西方僅次于董事長(zhǎng)和CEO,2019/6/28,77,1.4.2 財(cái)務(wù)管理的客體,含義：財(cái)務(wù)管理的客體就是財(cái)務(wù)管理的對(duì)象 財(cái)務(wù)管理最直接的對(duì)象是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng) 從單一組織到多元化組織 從單個(gè)地點(diǎn)到跨國(guó)經(jīng)營(yíng) 從單一貨幣到多種貨幣,2019/6/28,78,一、從單一組織到多元化組織,單一組織與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的差異： 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 價(jià)值最大化 謀求企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)資源的最優(yōu)配置 財(cái)務(wù)管理模式 集權(quán)型、分權(quán)型 財(cái)務(wù)管理方式 單一組織資源有限，財(cái)務(wù)領(lǐng)域有限；集團(tuán)融資多樣化，財(cái)務(wù)領(lǐng)域廣泛,2019/6/28,79,二、從單個(gè)地點(diǎn)到跨國(guó)經(jīng)營(yíng),跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)： 政治風(fēng)險(xiǎn) 文化風(fēng)險(xiǎn) 跨國(guó)融資風(fēng)險(xiǎn),2019/6/28,80,三、從單一貨幣到多種貨幣,匯率風(fēng)險(xiǎn)通常有三種： 轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)?shù)刎泿呸D(zhuǎn)換成母國(guó)貨幣所產(chǎn)生的匯兌損益（僅報(bào)表上反映，不影響實(shí)際現(xiàn)金流） 交易風(fēng)險(xiǎn) 未來時(shí)間交易引起的匯率變動(dòng)（高財(cái)） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的總體影響,2019/6/28,81,1.4.3 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié),含義：財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的運(yùn)作過程 財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)包括以下三個(gè)方面： 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 運(yùn)營(yíng)管理 行為管理,2019/6/28,82,一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,涵義 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略(financial strategy)，是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和公司發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展目標(biāo)、方向和道路，從總體上作出的一種客觀而科學(xué)的概括和描述。,2019/6/28,83,擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，特征 “高負(fù)債、高收益、少分配” 穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略績(jī)效的穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的 ，特征是“適度負(fù)債、中收益、適度分配” 防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，特征是“低負(fù)債、低收益、高分配”,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型,2019/6/28,84,二、運(yùn)營(yíng)管理,籌資管理 投資管理 營(yíng)運(yùn)資金管理 股利政策（分配管理）,2019/6/28,85,三、行為管理,如何有效的激勵(lì)員工 盡可能多的創(chuàng)造價(jià)值，是行為管理所要解決的首要問題 財(cái)務(wù)行為管理是近年財(cái)務(wù)管理學(xué)界比較熱門的話題,2019/6/28,86,1.5 財(cái)務(wù)管理環(huán)境,1.5.1 內(nèi)部環(huán)境 企業(yè)的組織形式 企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 1.5.2 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 1.5.3 法律環(huán)境 1.5.4 金融環(huán)境 1.5.5 信息透明度,2019/6/28,87,1.5.1 內(nèi)部環(huán)境,一、企業(yè)的組織形式,企業(yè)類型,按組建類型：,控股型企業(yè)集團(tuán),產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán),按組建體制：,母子公司體制,總分公司體制,按股權(quán)結(jié)構(gòu)：,獨(dú)資公司,股份公司,2019/6/28,89,公司治理（corporate governance）的概念 也稱公司管制、公司督導(dǎo)，它是用來協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部不同利害關(guān)系者之間利益差別和行為的一系列法律、文化、習(xí)慣和制度的統(tǒng)稱，有狹義和廣義兩方面的含義。,二、公司治理結(jié)構(gòu),2019/6/28,90,狹義：有關(guān)公司董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)利等方面的制度安排 廣義：有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度安排 其主要是由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層所組成的執(zhí)行結(jié)構(gòu)組成,2019/6/28,91,2019/6/28,92,(一)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 1.經(jīng)濟(jì)管理體制計(jì)劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境 2.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu) 3.經(jīng)濟(jì)周期繁榮時(shí)期與蕭條時(shí)期 4.通貨膨脹調(diào)整收入、成本，套期保值 5.宏觀調(diào)控政策政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的功能 6.競(jìng)爭(zhēng)既是機(jī)會(huì)又是威脅,1.5.2 經(jīng)濟(jì)環(huán)境,2019/6/28,93,(二)微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 1.企業(yè)組織形式 2.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模大型與小型企業(yè)影響不同 3.技術(shù)條件與管理水平 4.決策者素質(zhì),2019/6/28,94,1.5.3 法律環(huán)境,(一)企業(yè)組織法規(guī)：組建不同的企業(yè)，要依據(jù)不同的法律規(guī)范。從財(cái)務(wù)管理角度講，公司企業(yè)與非公司企業(yè)有很大區(qū)別。 (二)稅收法規(guī)：企業(yè)應(yīng)依法納稅，所得稅、流轉(zhuǎn)稅等 (三)財(cái)務(wù)法規(guī)：主要指企業(yè)財(cái)務(wù)通則與行業(yè)財(cái)務(wù)制度，企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理制度以及與財(cái)務(wù)有關(guān)的其他法規(guī)如：證券法規(guī)、結(jié)算法規(guī)、合同法規(guī)等。,2019/6/28,95,金融市場(chǎng)：金融性商品交易的場(chǎng)所 金融機(jī)構(gòu)：資金供給者與需求者之間的媒介 利息率：即利率，借貸期內(nèi)所形成的利息與所借貸資金的比率,1.5.4 金融環(huán)境,金融市場(chǎng),舉例：人民幣升值對(duì)企業(yè)有什么影響？,同樣出口一臺(tái)彩電（5600元人民幣），假設(shè) 原來：1美元=8元人民幣，外商花700美元 現(xiàn)在：1美元=7元人民幣，外商花800美元。,出口減少！,1978年 US$ 100=RMB 170 2001年 US$ 100=RMB 830 昨天 US$ 100=RMB 794 2006年底 US$ 100=RMB 700,2019/6/28,97,1、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,一、金融市場(chǎng),2019/6/28,98,2、 金融市場(chǎng)的種類,2019/6/28,99,（1）貨幣市場(chǎng),融資期限在一年以內(nèi)的短期資金市場(chǎng)，包括: 票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 企業(yè)與銀行之間 資金拆解市場(chǎng) 金融機(jī)構(gòu)之間 短期證券市場(chǎng) 發(fā)行者可以是政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè),2019/6/28,100,（2）資本市場(chǎng),融資期限在一年以上的長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，包括: 長(zhǎng)期借貸市場(chǎng) 銀行作為中介 長(zhǎng)期證券市場(chǎng) 按橫向結(jié)構(gòu)劃分，分為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng) 按縱向結(jié)構(gòu)劃分，分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng),2019/6/28,101,證券發(fā)行市場(chǎng),一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng),證券流通市場(chǎng),場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng),場(chǎng)外交易市場(chǎng),證券交易所,柜臺(tái)市場(chǎng),無形市場(chǎng),二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng),2019/6/28,102,三、利率,利率的種類 按不同標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類,利率的含義 利率是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率,市場(chǎng)利率的確定,2019/6/28,103,1、按照利率的表示方法可劃分為：年利率、月利率和日利率。 2、按照利率的決定方式可劃分為：官方利率、公定利率和市場(chǎng)利率。 3、按照借貸期內(nèi)利率是否浮動(dòng)可劃分為：固定利率和浮動(dòng)利率。,利率的種類,2019/6/28,104,年率是以年為單位計(jì)算利息。 月率是以月為單位計(jì)算利息。 日率是以日為單位計(jì)算利息。,2019/6/28,105,市場(chǎng)利率是隨市場(chǎng)規(guī)律而自由變動(dòng)的利率。 公定利率是由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會(huì)等確定的利率。 官定利率是由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率，也叫法定利率。 我國(guó)以官定利率為主，市場(chǎng)利率主要在同業(yè)拆借等領(lǐng)域。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家則以市場(chǎng)