我國經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長影響的門檻效應：假設與實證.doc

我國經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長影響的門檻效應：假設與實證 王惠卿1，吳宏洛2 （1.福建江夏學院，福建福州350108；2.福建師范大學，福建福州350007） 摘要：文章基于改革開放以來全國加總時序和地區(qū)、工業(yè)行業(yè)分解面板數(shù)據(jù)，在考慮到處于不同波動狀態(tài)的經(jīng)濟周期性波動對長期增長可能存在非線性影響的假設下，運用門檻回歸模型，研究了我國經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長的影響。研究結果表明：我國經(jīng)濟周期性波動對經(jīng)濟增長的影響存在波動門檻效應，總體上，在低波動時期，經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長的影響有減損效應，在高波動時期，波動對增長的影響正向不顯著，但分不同工業(yè)行業(yè)性質(zhì)下，競爭性行業(yè)在低波動期波動對增長有負影響，壟斷性行業(yè)則有正影響。由結果文章認為中國還是一個以投資為主體的經(jīng)濟轉型國家，在經(jīng)濟受到?jīng)_擊時，政府的穩(wěn)定性政策可以避免經(jīng)濟陷入嚴重的衰退。 關鍵詞：經(jīng)濟波動；經(jīng)濟增長；門檻效應；面板數(shù)據(jù) ：F124.8：（5）025605 ：xx-08-10 作者簡介：王惠卿（1981-），福建龍海人，博士，福建江夏學院公共管理學院講師，研究方向：人力資源管理、勞動經(jīng)濟學；吳宏洛（1963-），福建廈門人，經(jīng)濟學博士，福建師范大學馬克思主義學院教授，博士生導師，研究方向：勞動經(jīng)濟學。 一、問題的提出 經(jīng)濟周期性波動與經(jīng)濟的長期趨勢增長之間的關系一直是一個重要的學術問題，波動對增長的影響結論對于政府部門如何看待宏觀經(jīng)濟波動以及由此制定相應的調(diào)控政策具有重要意義。xx年底爆發(fā)的全球性經(jīng)濟危機，導致市場化經(jīng)濟國家的大批實體企業(yè)停產(chǎn)和倒閉，這不僅降低了世界整體經(jīng)濟增長，同時也加劇了經(jīng)濟波動。面對高經(jīng)濟波動，各國政府采取了積極的應對措施，例如增加政府投資、降低商業(yè)銀行利息，但是，經(jīng)濟的周期性波動一定會減損經(jīng)濟的增長嗎？一些理論（如隨機增長模型）認為波動會增加經(jīng)濟行為結果的不確定性，由此導致投資和消費減少，最終減損經(jīng)濟增長。然而，根據(jù)新增長理論，經(jīng)濟波動特別是經(jīng)濟衰退時，經(jīng)濟系統(tǒng)會形成一種內(nèi)在機制來摧毀引起危機發(fā)生的不合理體制和阻礙生產(chǎn)率增長的落后技術，通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構來改善經(jīng)濟效率從而促進經(jīng)濟長期增長。時至今日，金融危機的陰霾并未徹底消去，經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長到底存在負面影響還是正面影響？這個問題在后危機時期再次引起各國政府和學者的廣泛關注。然而，迄今無論是理論研究還是實證研究并無定論。 二、模型的建立 （一）模型和估計方法 本文主要從實證分析的角度研究我國經(jīng)濟周期性波動對長期增長的影響，為此構建如下計量方程模型： （二）數(shù)據(jù)及統(tǒng)計描述 本文采用時間序列和面板數(shù)據(jù)兩種數(shù)據(jù)形式進行研究，在時間序列上，主要使用我國改革開放后（1978-xx年）的GDP和工業(yè)行業(yè)增加值增長率數(shù)據(jù)，二者數(shù)據(jù)均xx年中國統(tǒng)計年鑒。對于分地區(qū)（23個省、5個自治區(qū)、4個直轄市）的增長率面板數(shù)據(jù)，1978-xx年的數(shù)據(jù)新中國六十年統(tǒng)計資料匯編，xx-xx年的數(shù)據(jù)xx年中國統(tǒng)計年鑒；對于分工業(yè)行業(yè)（行業(yè)名稱見中國統(tǒng)計年鑒，剔除掉其它工業(yè)，共37個行業(yè)）的增長率面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)全部各年中國工業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒。 對于經(jīng)濟波動，在國外研究波動與增長關系的文獻中，基本上用增長率的標準差（非條件波動）和條件波動（ARCH類模型估計得到）兩種波動形式。本文除了在時序數(shù)據(jù)估計上采用條件波動作為穩(wěn)健性檢驗外，均采用滾動標準差測度波動水平。滾動標準差的計算公式為： 表1顯示了全國以及分地區(qū)、分工業(yè)行業(yè)的經(jīng)濟增長率和波動率數(shù)據(jù)。從表中可以看出，我國GDP年度經(jīng)濟增長率基本在10%左右，波動率在3%附近，總體上呈現(xiàn)高速平穩(wěn)增長的態(tài)勢，并且低波動時期和高波動時期平均增長率并未出現(xiàn)很大差距。但是，從工業(yè)行業(yè)看，平均波動水平比GDP波動水平高很多，這可能是由于改革開放以來我國工業(yè)行業(yè)投資的周期性特征，并且在發(fā)展過程中不斷有企業(yè)進入和企業(yè)退出導致行業(yè)波動增加。此外，競爭性行業(yè)比壟斷性行業(yè)增長率更高，也說明引入市場競爭機制是促進行業(yè)快速發(fā)展的動力，因此一些國家壟斷行業(yè)應繼續(xù)深化改革。 注：（1）此處低波動與高波動期的劃分選擇波動率平均值；（2）東中西部的省份劃分參照國家統(tǒng)計局xx年的標準，競爭性行業(yè)包括除了煙草制造和石油加工煉焦外的全部制造業(yè)，共26個行業(yè)，壟斷性行業(yè)包括工業(yè)行業(yè)中非制造業(yè)和煙草制造、石油加工煉焦業(yè)，但不包括其它制造業(yè)，共11個行業(yè)。 三、實證研究結果及解釋 （一）基于加總時間序列數(shù)據(jù)的分析 本文將采用門檻回歸模型尋找門檻值，并估計波動低于門檻值和高于門檻值兩個階段經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長的影響。表2是基于全國GDP和工業(yè)增加值二者增長率序列的門檻回歸估計結果，其中列（1）和列（3）是條件波動時的估計結果，列（2）和列（4）是標準差波動時的估計結果。 注：門檻效應檢驗對于的概率p值是3000次bootstrap的結果。 表2結果顯示，除了列（1）外，其余三個序列F檢驗對應的bootstrap概率水平p值均小于0.1，表明經(jīng)濟波動對增長影響的回歸模型存在門檻效應，在條件波動下，模型結果中波動變量系數(shù)（1和2）均不顯著，但在低于門檻值時，均為負；在標準差波動下，1顯著小于0，而2大于0不顯著，波動變量門檻值分別為3.71%和5.27%，說明在非條件波動下，當波動水平低于門檻值時，我國經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長存在負向影響，而當波動水平高于門檻值時，經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長的影響不顯著，這和Nelson（xx）的研究結果不同。 （二）基于地區(qū)和工業(yè)行業(yè)面板數(shù)據(jù)的分析 國外一些研究指出在研究經(jīng)濟波動與經(jīng)濟增長的關系時，不同的數(shù)據(jù)類型可能會得出不同的結論（Imbs，xx），那么，在轉型期的中國，經(jīng)濟波動與經(jīng)濟增長的關系是否同樣存在這種現(xiàn)象。表3和表4的估計結果對此進行了驗證，由于面板數(shù)據(jù)不易得到條件波動，在此波動只取標準差形式，其中，表3是基于地區(qū)分解面板數(shù)據(jù)的門檻回歸結果，表4是基于工業(yè)行業(yè)分解面板數(shù)據(jù)的門檻回歸結果。 從表3地區(qū)面板數(shù)據(jù)結果看，門檻效應統(tǒng)計量檢驗顯示經(jīng)濟周期性波動對經(jīng)濟增長的影響存在門檻效應，波動變量門檻值為4.90%，從不同波動狀態(tài)下的波動變量系數(shù)看，在低波動時期經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長的影響為負，并且在1%概率水平下顯著，在高波動時期波動對增長的影響為正，但不顯著，這個結果跟基于時間序列的估計結果一致，進一步證實我國經(jīng)濟短期波動對長期增長的影響存在非線性，在低波動水平下的負影響也與李永友（xx）、杜兩省等（xx）的結果相同。此外，分地區(qū)（東中西部）面板數(shù)據(jù)的結果與全國數(shù)據(jù)的結果類似，三個方程均顯示經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長存在非線性影響，在低波動時期，波動對增長有負面影響，在高波動時期，波動對增長有正面影響（或不顯著）。對于分地區(qū)與全國數(shù)據(jù)得到相同的結論，這說明我國各地區(qū)的經(jīng)濟增長受到國家宏觀環(huán)境和經(jīng)濟政策的共同沖擊，一項政策的出臺和實施對各個地區(qū)的經(jīng)濟波動和經(jīng)濟增長有同向的效應。我國經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長的負面影響主要于經(jīng)濟波動對投資的負效應，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，xx年金融危機后我國整體企業(yè)投資減少而銀行儲蓄增加，這間接說明了預防性儲蓄觀點中的隱含條件（儲蓄全部轉化為投資）在中國不成立，因此投資的降低導致經(jīng)濟減緩。而在高波動期，波動對增長影響正向不顯著，則有可能是較高的經(jīng)濟波動例如經(jīng)濟危機的結果（一方面經(jīng)濟危機能促進我國的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和資源優(yōu)化配置，另一方面，危機發(fā)生短期內(nèi)企業(yè)倒閉潮要大于新企業(yè)增長數(shù)量，因此對經(jīng)濟增長取決于哪種機制占主導）。 表4是基于工業(yè)行業(yè)面板數(shù)據(jù)的結果，其中，第二列的門檻效應檢驗概率p值小于0.01，說明整體工業(yè)行業(yè)的周期性波動對長期增長的影響存在門檻效應，門檻值為16.96%。從波動變量系數(shù)看，低波動時期的波動變量系數(shù)為負，并且高度顯著，而高波動時期不顯著，這和基于工業(yè)增加值增長率的時間序列數(shù)據(jù)結果一致，也與基于全國面板數(shù)據(jù)的結果一致。分不同行業(yè)性質(zhì)看，競爭性行業(yè)結果與整體工業(yè)的結果類似，門檻值為17.42%，1小于0高度顯著，2不顯著，壟斷性行業(yè)門檻值為25.35%，在高于門檻值時，波動變量系數(shù)同樣不顯著，但在低于門檻值時，系數(shù)符號與競爭性行業(yè)恰好相反。這些結果表明工業(yè)行業(yè)的經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長的影響同樣存在非線性，但是在不同行業(yè)性質(zhì)（競爭和壟斷）下，門檻效應的結果不同，競爭性行業(yè)在波動低于門檻值時短期波動對長期增長有負面影響，壟斷行業(yè)則有正面影響。造成這個結果的可能解釋是我國還是一個主要依靠投資拉動經(jīng)濟增長的國家，在壟斷行業(yè)中基本上是國有或國有控股企業(yè)，而競爭行業(yè)中基本上以非國有（私營）經(jīng)濟為主體，國有企業(yè)和私營企業(yè)對風險（波動）的態(tài)度決定了二者的投資行為。我國國有企業(yè)對投資有偏好特征，當面臨經(jīng)濟沖擊或經(jīng)濟衰退時，國有企業(yè)仍然有投資甚至加大投資的沖動，而較少考慮投資風險，相反，私營企業(yè)則基本上是以市場為導向，以利潤為目標，同時需要承擔投資風險，因此，當經(jīng)濟面臨不確定性因素時，會選擇減少或延緩投資。此外，經(jīng)濟衰退時私營企業(yè)也會受到資金的約束而影響投資行為。這個結論表明在經(jīng)濟受到?jīng)_擊時政府部門采取穩(wěn)定性政策可以避免經(jīng)濟陷入嚴重的衰退。 四、結論 本文基于改革開放以來我國加總經(jīng)濟增長率時間序列數(shù)據(jù)和分地區(qū)和工業(yè)行業(yè)面板數(shù)據(jù)，在考慮到處于不同波動狀態(tài)的經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長可能存在非線性影響下，運用門檻回歸模型，重新考察了我國經(jīng)濟周期性波動對長期增長的影響，研究結果表明：我國經(jīng)濟波動對經(jīng)濟增長的影響存在波動門檻效應，不同的波動狀態(tài)對經(jīng)濟增長的影響不同。從全國加總GDP和加總工業(yè)增加值增長率數(shù)據(jù)看，在低波動時期，波動對增長的影響有減損效應，而在高波動時期，波動對增長的影響不顯著。分不同地區(qū)得出了類似的結論，但在不同性質(zhì)工業(yè)行業(yè)下，在低于波動門檻值時，競爭性行業(yè)波動對增長有負面影響，而壟斷性行業(yè)波動對增長有正面影響，在高波動時影響均不顯著。導致低波動時期競爭性行業(yè)和壟斷性行業(yè)短期波動對長期增長影響相反的原因是二者企業(yè)對風險的投資偏好不同。由結果我們認為中國還是一個以投資為主體的經(jīng)濟轉型國家，預防性儲蓄觀點和創(chuàng)造性破壞理論在目前還不成立。因此，在經(jīng)濟受到?jīng)_擊時，必要性的政府穩(wěn)定性政策可以促進我國經(jīng)濟的增長，避免陷入嚴重的衰退。此外，結合經(jīng)濟波動對經(jīng)濟長期增長的影響，政府部門要對不同行業(yè)制定不同的經(jīng)濟調(diào)節(jié)政策，最大限度地減少經(jīng)濟沖擊帶來的負面效應。 參考文獻 1杜兩省，齊鷹飛，陳太明.經(jīng)濟波動對中國經(jīng)濟增長影響的穩(wěn)健性研究J.云南財經(jīng)大學學報，xx，（4）：3-12. 2劉志銘，郭惠武.創(chuàng)新、創(chuàng)造性破壞與內(nèi)生經(jīng)濟變遷熊彼特主義經(jīng)濟理論的發(fā)展J.財經(jīng)研究，xx，（2）：18-30 3張運峰.波動與增長：基于隨機增長模型的認識J.統(tǒng)計與決策，xx，（22）：23-25. 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