工程項目融資第一章(緒論).ppt

第一章緒論,1,工程項目融資,主講教師：顧方(DER)開課學院：上海大學管理學院,第一章緒論,2,一、課程基本情況,課程名稱：工程項目融資學分：3；學時：30,教材與參考書,戴大雙主編：項目融資（第二版），機械工業(yè)出版社，2010.8張極井著：項目融資（第二版），中信出版社，2003.11Peterk.Nevitt,FrankFabozzi:”ProjectFinancing”,SixthEdition,EuromoneyPublication,PLC,1995英CliffordChance法律公司：項目融資，龔輝宏譯，華夏出版社，1997英普賴斯：國際工程融資，趙體清、王受文譯，水利電力出版社，1994馬秀巖、盧洪升主編：項目融資，東北財經(jīng)大學出版社，2003.8劉舒年編著：國際工程融資與外匯，中國建筑工業(yè)出版社，1997.8,第一章緒論,4,二、課程教學目的和要求,首先，國際工程從業(yè)人員，必須掌握國際融資與外匯的基本理論知識、基本業(yè)務(wù)與基本技能。其次，堅待理論聯(lián)系實際，突出“三基”，注意內(nèi)容的系統(tǒng)性、通用性、實用性與操作性。還有，培養(yǎng)外向性復(fù)合型人才：具有建設(shè)項目工程技術(shù)理論基礎(chǔ)、掌握現(xiàn)代化管理手段，精通一門外語，掌握與國際工程有關(guān)的法律、合同與經(jīng)營策略，能滿足國際工程管理多方面需要的人才。當然首先必須是熱愛祖國、熱愛社會主義、勇于獻身于國際經(jīng)濟建設(shè)的人才，才能真正發(fā)揮作用。,第一章緒論,5,三、課程內(nèi)容簡介,第一章緒論第二章項目風險的分析與評價第三六章項目的投資結(jié)構(gòu)、主要的項目融資模式、項目融資的資金選擇、項目擔保第七章項目融資中的風險管理第八章項目融資案例分析,第一章緒論,6,四、課程考核方法,平時成績和課程論文：占分值30%；課堂考勤20%；課堂練習、作業(yè)、課程論文等10%期末考試：占分值70%。,第一章緒論,7,2006年1-9月我對外承包工程業(yè)務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),今年1-9月，我國對外承包工程完成營業(yè)額188.2億美元，同比增長35%；新簽合同額412.1億美元，首次通過四百億大關(guān),同比增長111%。截至2006年9月底，我國對外承包工程累計完成營業(yè)額1546.1億美元，簽訂合同額2271.2億美元。,第一章緒論,8,“2006中國對外承包工程人物”和“2006中國對外承包工程/勞務(wù)合作優(yōu)秀企業(yè)”評選結(jié)果揭曉,2006年9月22日，由中國對外承包工程商會主辦的“2006中國對外承包工程人物”和“2006中國對外承包工程/勞務(wù)合作優(yōu)秀企業(yè)”評選活動歷經(jīng)近一年的籌備、組織和實施，評選結(jié)果終于揭曉。秦家銘等10名行業(yè)帶頭人被評為“2006中國對外承包工程人物”，中國建筑工程總公司等10家對外承包工程企業(yè)和中國國際智力技術(shù)合作公司等10家對外勞務(wù)合作企業(yè)分別獲得綜合性大獎“2006中國對外承包工程優(yōu)秀企業(yè)獎”和“2006中國對外勞務(wù)合作優(yōu)秀企業(yè)獎”，另有14家對外承包工程企業(yè)和3家對外勞務(wù)合作企業(yè)分獲效益獎、市場開拓獎和優(yōu)良服務(wù)獎等單項獎。,第一章緒論,9,“2006中國對外承包工程人物”獲獎名單,第一章緒論,10,“2006中國對外承包工程優(yōu)秀企業(yè)獎”獲獎名單,第一章緒論,11,“2006中國對外勞務(wù)合作優(yōu)秀企業(yè)獎”獲獎名單,第一章緒論,12,“2006中國對外承包工程企業(yè)單項獎”獲獎企業(yè)名單,第一章緒論,13,“2006中國對外勞務(wù)合作企業(yè)單項獎”獲獎企業(yè)名單,第一章緒論,14,2005年度全球225家最大國際承包商簡評,近日，美國麥格勞-希爾公司(McGraw-Hill)旗下的雜志工程新聞記錄（ENR）公布了2005年度的225家最大國際承包商排名榜。隨著近幾年國際工程承包市場的迅速發(fā)展，國際承包商的整體實力有了較大提高，因而今年的入門門檻提高到2300萬美元的國際市場營業(yè)額。據(jù)ENR統(tǒng)計，225家最大國際承包商的營業(yè)額總量為1894.1億美元，比上年增長了13.1%。,第一章緒論,15,總體態(tài)勢：強者恒強，國際競爭格局微調(diào),對照去年的榜單來看，發(fā)生座次變化的公司數(shù)量有限：在去年的前10名中，只有荷蘭的RoyalBam淘汰出局，降至第11位；日本的Taisei和美國的FosterWheeler公司跌出前30位，分列第31和32位；去年的前50位中有4家今年出50位之列；前100強中今年有10家沒有入選。,第一章緒論,16,總體態(tài)勢：強者恒強，國際競爭格局微調(diào),從225家最大國際承包商的國別來看，競爭格局稍有調(diào)整。在前100家最大國際承包商中，數(shù)量最多的仍然是美國，占15家。日本居其次，為12家，顯著低于去年的15家。中國承包商進步明顯，由去年的9家增加到12家，不過整體名次比日本承包商要稍遜一籌。在前50家中，變化最大的是西班牙陣營，有7家公司入選，比去年多了3家。日本承包商由去年的9家增加到11家，仍然排在首位。此外，英國和意大利各增加了2家，而來自美國、中國的承包商的數(shù)量相應(yīng)減少到7家和3家。,第一章緒論,17,增長方式迥異：兩個陣營的碰撞進一步升級,圍繞著規(guī)模與利潤這個話題，在國際工程承包市場上形成了兩個完全不同的陣營。在本世紀初，一些國際建筑業(yè)巨頭在經(jīng)歷了大半個世紀的國際化擴張之后，在國際市場上占據(jù)了有利位置：他們處在整個國際工程承包產(chǎn)業(yè)鏈的最賺錢的環(huán)節(jié)；擁有雄厚的財力、優(yōu)秀的人才和杰出的管理能力；有響亮的品牌和有效運作的組織系統(tǒng)。憑借著這樣的系統(tǒng)性競爭優(yōu)勢，這些企業(yè)進行了長達數(shù)年的擴張，已經(jīng)發(fā)展到足夠大的規(guī)模。因而，在本世紀末前后，這些企業(yè)都不約而同地將戰(zhàn)略的天平向利潤傾斜，將企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展作為公司的發(fā)展基石。,第一章緒論,18,增長方式迥異：兩個陣營的碰撞進一步升級,在國際工程承包市場上還有另外一陣營：來自土耳其、中國、巴西、印度和巴基斯坦等發(fā)展中國家的承包商。在規(guī)模與利潤的天平上，這些企業(yè)對規(guī)模的追求顯得更為執(zhí)著。他們大多擁擠在國際工程承包產(chǎn)業(yè)鏈的利潤最低薄的施工環(huán)節(jié)，數(shù)量眾多但實力有限，也不太重視企業(yè)的技術(shù)研發(fā)、環(huán)境保護和價值創(chuàng)新。但是憑借著勞動力的低成本和不怕苦不怕累的精神，這些企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模在逐步壯大，并且還一次次從這些世界建筑巨頭的手中搶走合同。,第一章緒論,19,十強點評：憑什么站在世界之巔,第一位：豪赫蒂夫公司（HochtiefAG）。德國第二位：斯堪斯卡公司(SkanskaAB)。瑞典第三位；萬喜公司(VINCI)。法國第四位：斯特拉巴格公司（STRABAGSE.）。奧地利第五位：布依格公司BOUYGUES。法國第六位：凱洛格布朗路特公司（KBR）。美國第七位：柏克德集團公司（Bechtel）。美國第八位：福陸公司FluorCorp.。美國第九位：泰克尼普集團（TECHNIP）。法國第十位：比爾芬格柏格建筑公司（BilfingerBergerAG）。德國,第一章緒論,20,中國上榜企業(yè)：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型勢在必行,在此次公布的225強中，中國公司的營業(yè)額總和首次突破了百億美元大關(guān)，取得了14%的增長。以中建總公司、新成立的交通建設(shè)集團和中國機械工業(yè)集團為代表的中國軍團也赫然在50強之列。但是橫向比較來看，中國軍團的國際競爭地位并沒有發(fā)生太大的變化，甚至還有所下降。,第一章緒論,21,第一章緒論,11項目融資的定義12項目融資的基本特點13項目融資的框架結(jié)構(gòu)14項目融資的參與者15項目融資的階段16項目融資成功的條件,第一章緒論,22,圖1-1長期資金來源,公司長期普通股資金來源優(yōu)先股股權(quán)市場期權(quán)股認股證書公司債券可轉(zhuǎn)換債券證券市場商品債券資本市場商業(yè)票據(jù)（中長期金融市場）歐洲貨幣債券債務(wù)市場普通商業(yè)貸款銀團貸款商業(yè)貸款租賃融資貿(mào)易信貸政府出口信貸政策性信貸世界銀行/地區(qū)發(fā)展銀行政策性貸款,第一章緒論,23,定義,“為一個特定經(jīng)濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，將滿足于使用該經(jīng)濟實體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且將滿足于使用該經(jīng)濟實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保證?！保⊿eePeterk.Nevitt,FrankFabozzi:”ProjectFinancing”,SixthEdition,EuromoneyPublication,PLC,1995）“項目融資”用于代表廣泛的，但具有一個共同特征的融資模式，該共同特征是：融資不是主要依賴項目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)。在項目融資中，提供優(yōu)先債務(wù)的參與方的收益在相當大的程度上依賴于項目本身的效益，因此他們將其自身利益與項目的可行性，以及潛在不利因素對項目影響的敏感性緊密聯(lián)系起來?！保⊿ee英CliffordChance法律公司：項目融資，龔輝宏譯，華夏出版社，1997）,第一章緒論,24,定義（續(xù)）,“項目融資是指對需要大規(guī)模資金的項目而采取的金融活動。借款人原則上將項目本身擁有的資金及其收益作為還款資金來源，而且將其項目資產(chǎn)作為抵押條件來處理。該項目事業(yè)主體的一般性信用能力通常不被作為重要因素來考慮。這是因為其項目主體要么是不具備其他資產(chǎn)的企業(yè)，要么對項目主體的所有者（母體企業(yè)）不能直接追究責任，兩者必居其一?！保⊿ee美國財會標準手冊）“項目融資是指以境內(nèi)建設(shè)項目的名義在境外籌措外匯資金，并僅以項目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對外承擔債務(wù)償還責任的融資方式。它應(yīng)具有以下性質(zhì)：（一）債權(quán)人對于建設(shè)項目以外的資產(chǎn)和收入沒有追索權(quán)；（二）境內(nèi)機構(gòu)不以建設(shè)項目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收人進行抵押、質(zhì)押或償債；（三）境內(nèi)機構(gòu)不提供任何形式的融資擔保?！保⊿ee中國國家計委與外匯管理局共同發(fā)布的境外進行項目融資管理辦法）,第一章緒論,25,項目的經(jīng)濟強度,項目未來的可用于償還的凈現(xiàn)金流量項目本身的資產(chǎn)價值在為一個項目安排項目融資時，項目借款人對項目所承擔的責任與本身所擁有的其他資產(chǎn)和所承擔的其他義務(wù)在一定程度上是分離的。,第一章緒論,26,項目融資的功能作用,為超過項目投資者自身籌資能力的大型項目提供融資為國家和政府建設(shè)項目提供形式靈活多樣的融資，滿足政府在資金安排方面的特殊需要為跨國公司安排在海外投資項目中的債務(wù)追索權(quán)為實現(xiàn)公司的目標收益率,1.2項目融資的產(chǎn)生與發(fā)展,1.2.1項目融資產(chǎn)生的過程1.2.2項目融資發(fā)展的原因1.2.3項目融資在中國的發(fā)展,1.2.1項目融資產(chǎn)生的過程,早在17世紀，英國的私人業(yè)主建造燈塔的投資方式與項目融資中的BOT形式就極為相似。20世紀70年代末至80年代初無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都先后出現(xiàn)了大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)與資金短缺的矛盾。人們在不斷的尋求一種新的融資方式。在這方面首開先河的是土耳其總理圖爾吉特奧熱扎爾，他在1984年討論土耳其公共項目的私營問題時，提出了BOT的概念。迄今為止，在許多發(fā)達國家和地區(qū)越來越多的采用BOT融資方式進行大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來，一些發(fā)展中國家也相繼采用BOT融資方式進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。,2004年歐洲主要國家高速公路BOT項目融資情況,注：數(shù)據(jù)來源PIARC，RoadAdministrationsWebsiteandAliafor2005,19902004年全球私人參與的項目融資情況（投資：百萬美元）,注：數(shù)據(jù)來源自2005年世界銀行私人參與項目融資數(shù)據(jù)庫,注：數(shù)據(jù)來源自2005年世界銀行私人參與項目融資數(shù)據(jù)庫,19902004年全球BOT項目融資情況（投資：百萬美元）,美國主要交通設(shè)施項目融資（一些主要的PPP項目情況）,1.2.2項目融資發(fā)展的原因,發(fā)達國家和地區(qū)采用項目融資的原因:1.隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展,人口增長和城市化水平的提高,各國對交通、電力等基礎(chǔ)設(shè)施的需求日益膨脹,但同時各國也都面臨財政赤字、債務(wù)負擔過重、政府投資能力下降的困境,無力承擔耗資巨大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)。2一些發(fā)達國家和地區(qū)企業(yè)私有化程度較高,而政府又允許私人企業(yè)和投資進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,這既調(diào)動了私人投資的積極性,又緩解了國家財政困難。這些都為項目融資的發(fā)展和應(yīng)用提供了較好的客觀環(huán)境。,發(fā)展中國家采用項目融資的原因:長期以來,許多發(fā)展中國家都存在嚴重的資金短缺問題。同時發(fā)展中國家大多又存在國有部門效率低下,基礎(chǔ)設(shè)施管理不善的問題。為了解決這些矛盾和問題,許多國家制定了引進民間資本和國外資金搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政策。正是在這樣的經(jīng)濟背景下,項目融資不但被廣泛采用,而且還成為引進外資的一種形式。,1.2.2項目融資發(fā)展的原因,1.2.3項目融資在中國的發(fā)展,20世紀80年代中期深圳沙頭角B電廠采用了類似BOT的建設(shè)方式,它標志中國利用項目融資進行建設(shè)的開始。進入20世紀90年代,我國陸續(xù)出現(xiàn)了一些類似BOT方式進行建設(shè)的項目,如廣州至深圳高速公路、重慶地鐵、深圳地鐵等。國家對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部于1994年發(fā)布了關(guān)于以BOT方式吸引外商投資有關(guān)問題的通知,國家發(fā)展計劃委員會也于1997年4月發(fā)布了境外進行項目融資管理暫行辦法、連同以前公布的指導外商投資方向暫行規(guī)定和外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄一起,基本構(gòu)成了中國BOT項目融資的法律框架。,第一章緒論,36,項目融資的基本特點,項目導向有限追索區(qū)分的重要標志風險分擔非公司負債型融資（Off-balanceFinance)信用結(jié)構(gòu)多樣化注重發(fā)揮稅務(wù)結(jié)構(gòu)的作用融資成本較高,第一章緒論,37,項目融資的框架結(jié)構(gòu),圖-項目融資的結(jié)構(gòu)框架,第一章緒論,38,項目融資的參與者,圖-3項目融資參與者之間的基本合同關(guān)系,第一章緒論,39,項目融資的參與者,項目的直接主辦人（項目公司）項目的實際投資者（發(fā)起人）項目的貸款銀行項目產(chǎn)品的購買者或項目設(shè)施的使用者項目建設(shè)的工程公司或承包公司項目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者項目融資顧問有關(guān)政府機關(guān)法律和稅務(wù)顧問,第一章緒論,40,項目融資的階段,第一階段：投資決策投資決策分析的主要內(nèi)容包括對宏觀經(jīng)濟形式的發(fā)展趨勢預(yù)測，項目的行業(yè)、技術(shù)和市場分析，項目的可行性研究等。第二階段：融資決策這一階段的主要內(nèi)容是投資者將決定采用何種融資方式為項目開發(fā)建設(shè)籌集資金。第三階段：融資結(jié)構(gòu)設(shè)計融資結(jié)構(gòu)設(shè)計階段，是項目融資中的關(guān)鍵階段。,1.5項目融資的階段與步驟,第四階段:融資談判融資顧問將有選擇地向商業(yè)銀行或其他一些金融機構(gòu)發(fā)出參加項目融資的建議書，組織銀團貸款，并起草項目融資的有關(guān)文件。這些工作完成后，便可以與銀行談判。在談判中，融資顧問、法律顧問和稅務(wù)顧問將起很重要的作用。第五階段：融資執(zhí)行在這一階段，貸款銀團通常將委派融資顧問為經(jīng)理人，經(jīng)常性地監(jiān)督項目的進展情況，并根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項目的決策程序，管理和控制項目的貸款投放和部分現(xiàn)金流量。,1.5項目融資的階段與步驟,第一章緒論,43,項目融資成功的條件,認真完成項目的評價和風險分析工作確保項目融資法律結(jié)構(gòu)嚴謹無誤及早確定項目的資金來源保證項目管理結(jié)構(gòu)的合理性充分利用各方面項目參與者對項目利益的追求和熱情,一個項目融資最終是否成功，在很大程度上取決于它所具備的主、客觀條件。投資環(huán)境一般有微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境之分，相對而言，投資的宏觀環(huán)境更重要。除具備良好的客觀條件外，要想獲得項目融資成功，還要求必須熟悉項目融資的基本原理及運作程序，掌握相應(yīng)的法律和金融知識，具備靈活的談判技巧。除此之外，在融資的全過程中，還必須具備下述條件：1、科學的評價項目和正確的分析項目風險2、確定嚴謹?shù)捻椖咳谫Y法律結(jié)構(gòu)3、明確項目的主要投資者,加強項目的管理,1.6.1科學的評價項目和正確的分析項目風險,科學的評價項目和正確的分析項目風險，是項目融資的最基礎(chǔ)工作。因為只有科學的評價一個項目，并以此做出投資決策，才能最終確定一個好項目，而有了好的項目，各家金融