財(cái)務(wù)綜合分析和評(píng)價(jià)（PPT34頁(yè))

第八章財(cái)務(wù)綜合分析和評(píng)價(jià),教學(xué)目的：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，理解綜合分析的概念和特征，理解綜合評(píng)分法內(nèi)涵，掌握杜邦分析法的分析要領(lǐng)。教學(xué)重點(diǎn)：財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析的方法；杜邦分析體系。,第一節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析的概述,一、綜合分析的概念及特點(diǎn)綜合分析是利用財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料，將一系列指標(biāo)，組成相互聯(lián)系相互依賴(lài)的指標(biāo)體系，按一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行排序，確定其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響程度，來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流量。聯(lián)系性、完整性、相關(guān)性、發(fā)展性二、綜合分析的體系設(shè)計(jì)要求與原則三、綜合分析的原則四、財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析的目的,第二節(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系,一、杜邦分析體系（一）杜邦分析體系的含義1.杜邦分析體系由美國(guó)杜邦公司首創(chuàng)。杜邦分析法以?xún)糍Y產(chǎn)報(bào)酬率為中心，將影響凈資產(chǎn)報(bào)酬率的各項(xiàng)因素進(jìn)行分解，使得各項(xiàng)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)組合起來(lái)，形成較為完整的評(píng)價(jià)體系。它主要體現(xiàn)以下一些關(guān)系：,財(cái)務(wù)分析架構(gòu),盈利能力與成長(zhǎng)性,產(chǎn)品戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,經(jīng)營(yíng)管理,投資管理,融資策略,股利政策,收入與費(fèi)用管理,營(yíng)運(yùn)資本與固定資產(chǎn)管理,負(fù)債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理,股利支付及利潤(rùn)分配,財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,可持續(xù)的成長(zhǎng)率,股利支付率,凈資產(chǎn)收益率,銷(xiāo)售回報(bào)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財(cái)務(wù)杠桿率,COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/Sales,CATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnover,CurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage,（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)=銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）,(二)DuPont財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法,凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)收益率,權(quán)益乘數(shù),銷(xiāo)售利潤(rùn)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,凈利潤(rùn),銷(xiāo)售收入,銷(xiāo)售收入,全部成本,銷(xiāo)售成本,期間費(fèi)用,利息費(fèi)用,其他支出,所得稅,銷(xiāo)售收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額,所有者權(quán)益,長(zhǎng)期資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn),現(xiàn)金&證券,應(yīng)收賬款,存貨,其他流動(dòng),-,+,補(bǔ)充：財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),稅息前利潤(rùn)財(cái)務(wù)杠桿稅后利潤(rùn)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EPS普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)額EPS基期普通股每股利潤(rùn)I利息T所得稅率,在此應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：(1)財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)費(fèi)用固定型的籌資方式時(shí)(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。由于利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利等財(cái)務(wù)費(fèi)用是固定不變的，因此當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每股普通股負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用將相對(duì)減少，從而給投資者帶來(lái)額外的好處。,(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息)(3)負(fù)債比率的提高將可能增加固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，此時(shí)將使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增大，并且導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。,從杜邦分析圖可以得到如下信息：（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率是杜邦分析圖的核心指標(biāo)。它代表投資者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等方面的效率，提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率是增加投資者財(cái)富的基本保證，這一比率不僅取決于資產(chǎn)報(bào)酬率，還取決于所有者權(quán)益在總權(quán)益中所占的比重。,（2）資產(chǎn)報(bào)酬率也是一個(gè)重要的指標(biāo)。它是銷(xiāo)售利潤(rùn)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的綜合作用的結(jié)果。銷(xiāo)售凈利率反映了銷(xiāo)售收入與利潤(rùn)的關(guān)系，要提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率，不僅要增加銷(xiāo)售收入，而且要降低各種成本費(fèi)用。要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一方面要增加銷(xiāo)售收入，另一方面要減少資金占用。要聯(lián)系銷(xiāo)售收入分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用是否合理，流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例是否恰當(dāng)。,（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。在資產(chǎn)總額一定的情況下，負(fù)債總額越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)具有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,（三）杜邦分析法的運(yùn)用（1）計(jì)算并分解凈資產(chǎn)報(bào)酬率（2）計(jì)算并分解總資產(chǎn)報(bào)酬率（3）對(duì)銷(xiāo)售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分解。經(jīng)過(guò)以上計(jì)算，將相關(guān)數(shù)據(jù)填入杜邦分析圖。,杜邦分析法旨在于解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，為采取措施指明方向。假設(shè)A公司第二年凈資產(chǎn)報(bào)酬率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)第一年24.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495,對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率作進(jìn)一步分解資產(chǎn)報(bào)酬率=銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3,通過(guò)與行業(yè)平均或先進(jìn)企業(yè)的比較，解釋指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)。資產(chǎn)報(bào)酬率=銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98,（1）與銷(xiāo)售利潤(rùn)率有關(guān)的指標(biāo)有：銷(xiāo)售收入成本率、銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售收入期間費(fèi)用率、銷(xiāo)售收入研發(fā)費(fèi)用率、銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售收入非營(yíng)業(yè)損失率、銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率。（2）與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標(biāo)有：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）與財(cái)務(wù)杠桿作用相關(guān)的指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)。,（四）杜邦分析法的優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn)：（1）評(píng)價(jià)指標(biāo)多。杜邦分析法改善了沃爾評(píng)分法指標(biāo)數(shù)量選擇較少的缺陷，涉及企業(yè)的發(fā)展能力、獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力，大大拓寬了業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的范圍。（2）運(yùn)用范圍廣。杜邦分析法不僅用于企業(yè)整體評(píng)價(jià)，而且可用企業(yè)責(zé)任中心的控制與評(píng)價(jià)。企業(yè)掌握全部資金，根據(jù)各部門(mén)的投資報(bào)酬率分配資金，投資報(bào)酬率高的部門(mén)能取得較多的資金。,（3）利用指標(biāo)之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。杜邦分析法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，通過(guò)核心指標(biāo)有層層分解，可找出企業(yè)財(cái)務(wù)的問(wèn)題癥結(jié)所在。尋求解決問(wèn)題的方法和措施，使企業(yè)各部門(mén)和人員之間的聯(lián)系更加緊密，從而更有助于提升企業(yè)業(yè)績(jī)。,缺點(diǎn)：（1）缺乏非財(cái)務(wù)指標(biāo)。仍是財(cái)務(wù)指標(biāo)一統(tǒng)天下，沒(méi)有克服沃爾評(píng)分法指標(biāo)類(lèi)型單一的弊端，財(cái)務(wù)指標(biāo)依賴(lài)于會(huì)計(jì)計(jì)量，由于某些數(shù)據(jù)來(lái)源（諸如成本信息資料）的限制，使得企業(yè)的外部關(guān)系者難以客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)。,補(bǔ)充：企業(yè)業(yè)績(jī)計(jì)量的非財(cái)務(wù)指標(biāo)：1、市場(chǎng)占有率2、質(zhì)量和服務(wù)3、創(chuàng)新4、生產(chǎn)力5、雇員培訓(xùn),（2）日常經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。加強(qiáng)內(nèi)部管理責(zé)無(wú)旁貸，它是企業(yè)良性循環(huán)的基礎(chǔ)，但只強(qiáng)調(diào)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的協(xié)調(diào)性，忽視外部資源與內(nèi)部資源的整合，難以保證企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，杜邦分析法并沒(méi)有從戰(zhàn)略的高度給企業(yè)一個(gè)正確的目標(biāo)激勵(lì)導(dǎo)向，完全是就事論事。,（3）各項(xiàng)指標(biāo)難以量化。盡管有核心指標(biāo)凈資產(chǎn)報(bào)酬率，但各指標(biāo)之間的權(quán)數(shù)并沒(méi)有確定，也沒(méi)有對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分級(jí)，不能轉(zhuǎn)換為可計(jì)量的分值。,第三節(jié)基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系,一、理論依據(jù)：企業(yè)價(jià)值最大化二、基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建原則三、基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的框架結(jié)構(gòu),1.營(yíng)業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對(duì)越快。（）2.從股東的角度分析，資產(chǎn)負(fù)債率高，節(jié)約所得稅帶來(lái)的收益就大。（）3.酸性測(cè)試比率也可以被稱(chēng)為現(xiàn)金比率。（）4.企業(yè)要想獲取收益，必須擁有固定資產(chǎn)，因此運(yùn)用固定資產(chǎn)可以直接為企業(yè)創(chuàng)造收入。（）5.營(yíng)運(yùn)資金是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，不利于企業(yè)不同企業(yè)之間的比較。（）,6、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會(huì)表現(xiàn)出其他階段的特征。（）7、企業(yè)采取的會(huì)計(jì)政策均應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露。（）8、凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)。（）9、稅率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)沒(méi)有影響。（）10、在其他條件不變時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)比重越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。（）,1、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。A.信用政策過(guò)嚴(yán)B.出現(xiàn)了冷背殘次存貨C.存貨不適應(yīng)生產(chǎn)銷(xiāo)售需要D.采購(gòu)批量太小2、以下關(guān)于固定資產(chǎn)基本特征的表述錯(cuò)誤的是（）。A.投入資金多B.使用效率的高低取決于流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況C.變現(xiàn)能力差，風(fēng)險(xiǎn)小D.使用成本是非付現(xiàn)成本,3.營(yíng)運(yùn)能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（）A.政府B.管理當(dāng)局C.所有者D.債權(quán)人4、從全方位的角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的分析主體是（）。A投資者B.經(jīng)營(yíng)者C.債權(quán)人D.中介機(jī)構(gòu)5.如果企業(yè)閑置設(shè)備很多，管理效率低下，則表明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）A.高B.低C.不變D.波動(dòng)幅度大,6、在影響企業(yè)發(fā)展能力的因素中（）是過(guò)去的決策和行為產(chǎn)生的結(jié)果。A經(jīng)營(yíng)能力B人力資源C財(cái)務(wù)狀況D企業(yè)制度7、在下列審計(jì)報(bào)告類(lèi)型中，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表可信度最高的是（）。A保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告B無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告C否定意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告D無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告8、排除所得稅率和籌資方式影響的收益形式是（）。A凈利潤(rùn)B稅前息后利潤(rùn)C(jī)息稅前利潤(rùn)D稅后息前利潤(rùn),9.下列各項(xiàng)中，能作為短期償債能力輔助指標(biāo)的是（）A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B.存貨周轉(zhuǎn)率C.營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率D.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10、存貨發(fā)生減值是因?yàn)?)。A采用先進(jìn)先出法B采用后進(jìn)先出法C可變現(xiàn)凈值低于賬面成本D可變現(xiàn)凈值高于賬面成本11、產(chǎn)品有無(wú)競(jìng)爭(zhēng)能力的首要條件是（）A產(chǎn)品質(zhì)量B產(chǎn)品價(jià)格C產(chǎn)品品種D產(chǎn)品售后服務(wù),12、所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)包括（）。A資本公積轉(zhuǎn)增資本B盈余公積轉(zhuǎn)增資本C盈余公積彌補(bǔ)虧損D股票分割13、現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金所包括的具體內(nèi)容是（）。A庫(kù)存現(xiàn)金B(yǎng)銀行存款C短期證券D發(fā)行債券14、評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展能力分析的指標(biāo)包括（）A資本保值增值率B資本積累率C股利增長(zhǎng)率D資產(chǎn)增長(zhǎng)率,1、對(duì)企業(yè)（）的評(píng)價(jià)是一個(gè)全方位、多角度評(píng)價(jià)過(guò)程A盈利能力B償債能力C發(fā)展能力D營(yíng)運(yùn)能力2、企業(yè)資產(chǎn)利用效率提高，形成資金絕對(duì)節(jié)約是指（）。A增產(chǎn)增收時(shí)不增資B產(chǎn)值、收入持平，資產(chǎn)減少C增產(chǎn)增收時(shí)增資D減產(chǎn)減收時(shí)增資3、短期借款的特點(diǎn)是()。A風(fēng)險(xiǎn)較大B利率較低C彈性較差D