信用違約互換在我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的可行性探析.doc

信用違約互換在我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的可行性探析摘要信用風(fēng)險(xiǎn)一直是商業(yè)銀行最重要的風(fēng)險(xiǎn)種類之一伴隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的雙重演進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境日益復(fù)雜需要尋求積極的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)頭寸信用違約互換通過(guò)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行剝離、重構(gòu)、定價(jià)和轉(zhuǎn)移從而為現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供了有效途徑本文通過(guò)論證探析信用違約互換在我國(guó)應(yīng)用與發(fā)展的必要性與可行性并提出適合我國(guó)國(guó)情的政策與建議關(guān)鍵詞商業(yè)銀行信用違約互換信用風(fēng)險(xiǎn)管理一、基于信用違約互換的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論1.商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)涵與演進(jìn)邏輯商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行為防止和減少信用風(fēng)險(xiǎn)損失及經(jīng)濟(jì)影響采取有效的防范、化解和控制措施保障信貸資產(chǎn)的安全和獲利能力的活動(dòng)過(guò)程商業(yè)銀行傳統(tǒng)的“發(fā)放持有”的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式是對(duì)信息不對(duì)稱的一種初級(jí)矯正卻容易造成信用風(fēng)險(xiǎn)集中需要通過(guò)信貸資產(chǎn)組合管理進(jìn)行分散但商業(yè)銀行專業(yè)化要求與風(fēng)險(xiǎn)管理分散化要求存在悖論應(yīng)構(gòu)建以市場(chǎng)分銷為主的積極信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系信用衍生產(chǎn)品是國(guó)際上風(fēng)險(xiǎn)分銷的發(fā)展趨勢(shì)2.信用違約互換運(yùn)作機(jī)理信用違約互換（CDS）作為一種重要的信用衍生產(chǎn)品是指信用保護(hù)買方向信用保護(hù)賣方支付一定費(fèi)用,如雙方約定的“參考實(shí)體”在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)發(fā)生特定“信用事件”,信用保護(hù)賣方須向信用保護(hù)賣方支付相應(yīng)款項(xiàng)的互換交易結(jié)構(gòu)3.信用違約互換實(shí)踐與發(fā)展信用違約互換最初形成于20世紀(jì)90年代初在1997年-1998年的金融危機(jī)時(shí)期得到快速發(fā)展；1998年信用衍生產(chǎn)品證實(shí)正式進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)交易；1999年ISDA公布了信用衍生產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議市場(chǎng)流動(dòng)性逐步增強(qiáng)；2004年巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)信用違約互換對(duì)銀行資本金的影響給出計(jì)量方法并肯定其對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋的積極作用根據(jù)英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)工商管理信用衍生工具2003至2004年度報(bào)告顯示信用違約互換占據(jù)信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的比例達(dá)到51%4.信用違約互換的風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)與金融市場(chǎng)功能(1)風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)通過(guò)信用違約互換商業(yè)銀行可以對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行單獨(dú)處置通過(guò)購(gòu)買信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖從而在實(shí)行信貸集中政策的情況下依然能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的有效控制從而調(diào)整優(yōu)化信貸資產(chǎn)組合促進(jìn)解決“信貸悖論”(2)金融市場(chǎng)功能信用違約互換將信用風(fēng)險(xiǎn)分離交易可以激勵(lì)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的形成金融機(jī)構(gòu)甚至非金融機(jī)構(gòu)通過(guò)出售信用保護(hù)在創(chuàng)新投資渠道提升投資杠桿創(chuàng)造理想的風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)的同時(shí)也有助于打破銀行業(yè)在信貸領(lǐng)域的壟斷使得原本集中于銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)金融系統(tǒng)內(nèi)得到分散和優(yōu)化配置二、我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展信用違約互換用于信用風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性分析1.改善我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)狀況的必然選擇2007年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示,我國(guó)國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)貸款融資比重高達(dá)80%此外由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的不平衡經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)與銀行信貸規(guī)?？焖贁U(kuò)張金融脫媒過(guò)程中優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失等問(wèn)題造成中國(guó)銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)不可忽視急需高效率、低成本的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具把由銀行獨(dú)自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分散到不同地區(qū)、不同部門維護(hù)金融體系的穩(wěn)定目前我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為(1)不良貸款總體規(guī)模及比率仍然較高截至2007年底全部商業(yè)銀行不良貸款率高達(dá)6.17%不良貸款額為1.27萬(wàn)億元不良率的降低很大程度是依賴貸款增長(zhǎng)的稀釋作用(2)資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)商業(yè)銀行資金來(lái)源短期化資金運(yùn)用長(zhǎng)期化趨勢(shì)突出由于中長(zhǎng)期貸款資金占用時(shí)間更長(zhǎng)導(dǎo)致借款人未來(lái)經(jīng)營(yíng)的不確定因素更多違約概率更高(3)貸款過(guò)度集中風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)商業(yè)銀行傳統(tǒng)“壘大戶”慣性思維嚴(yán)重截至2007年末19家全國(guó)性銀行5000萬(wàn)元以上大客戶貸款余額占比達(dá)到60%以上信貸結(jié)構(gòu)失調(diào)風(fēng)險(xiǎn)高度集中(4)資本充足率仍然較低我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率管理辦法規(guī)定商業(yè)銀行資本充足率不得低于8%至2007年末我國(guó)未達(dá)標(biāo)銀行數(shù)依然有40余家占21%風(fēng)險(xiǎn)的資本保障程度不高2.提高我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平的必然選擇目前我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)分銷方法主要為貸款交易和資產(chǎn)證券化交易但由于其自身存在難以克服的缺陷無(wú)法對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行單獨(dú)處理缺乏靈活性受法律限制較多交易過(guò)程繁瑣對(duì)維系客戶關(guān)系存在沖突難以做到對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行真正有效的積極管理相比之下信用違約互換具有獨(dú)立性、保密性、非融資性、靈活性以及合成性等比較優(yōu)勢(shì)3.實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行對(duì)外開(kāi)放與國(guó)際化進(jìn)程的必然選擇我國(guó)金融業(yè)從2007年開(kāi)始全面對(duì)外開(kāi)放只有盡快發(fā)展信用衍生產(chǎn)品才能跟上國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展步伐此外新巴塞爾資本協(xié)議在很大程度上更注重對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與控制提出了更嚴(yán)格的要求三、我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展信用違約互換交易面臨的現(xiàn)實(shí)障礙1.金融衍生基礎(chǔ)市場(chǎng)方面信用違約互換作為一種特殊的互換金融衍生工具完善的金融衍生市場(chǎng)是其發(fā)展的基石目前我國(guó)金融衍市場(chǎng)基礎(chǔ)十分薄弱主要表現(xiàn)為利率市場(chǎng)化程度落后與債券市場(chǎng)發(fā)展不完善由此制約了高質(zhì)量的市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)的形成2.外部環(huán)境方面良好的外部環(huán)境將為信用違約互換的發(fā)展提供有力的保障與支持然而我國(guó)信用評(píng)級(jí)體系尚不規(guī)范信用風(fēng)險(xiǎn)的量化分析方法和手段落后；法律制度體系尚不健全存在諸多法律缺失及銜接問(wèn)題；監(jiān)督管理體系尚不完善監(jiān)管主體及監(jiān)管職能定義不清3.微觀主體方面積極活躍的微觀主體是信用衍生交易最基本的細(xì)胞一方面我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈但管理手段及金融創(chuàng)新比較薄弱；另一方面機(jī)構(gòu)投資者尚無(wú)足夠的壓力和動(dòng)力去提供信用違約保護(hù)造成信用保護(hù)供給不足單邊特征明顯四、政策與建議1.改革利率管理體系、推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程以上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）為核心推進(jìn)利率市場(chǎng)化最終建立起中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具間接調(diào)控市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)金融機(jī)構(gòu)利率引導(dǎo)企業(yè)居民的投資、消費(fèi)行為的利率傳導(dǎo)機(jī)制2.統(tǒng)一債券市場(chǎng)構(gòu)建完整債券收益率曲線通過(guò)加大國(guó)債發(fā)行規(guī)模、增強(qiáng)交易及流動(dòng)性提升其估值定價(jià)水平將國(guó)債培育為我國(guó)中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率并加快資本市場(chǎng)創(chuàng)新完善企業(yè)債券市場(chǎng)將債券利率水平與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行掛鉤3.加強(qiáng)征信體系建設(shè)一是進(jìn)一步明確對(duì)社會(huì)信用體系建設(shè)的責(zé)任分工形成以人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)為中心以各商業(yè)銀行信貸登記庫(kù)為補(bǔ)充的數(shù)據(jù)系統(tǒng)二是加快征信立法建設(shè)盡快出臺(tái)征信管理?xiàng)l例規(guī)范信用信息采集與使用三是擴(kuò)大信息采集面加快企業(yè)和個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)步伐4.推進(jìn)信用評(píng)級(jí)發(fā)展首先健全信用評(píng)級(jí)組織體系進(jìn)一步履行人民銀行征信管理局對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)的管理職責(zé)逐步完善信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法規(guī)體系、信用評(píng)級(jí)行業(yè)協(xié)會(huì)管理體系其次是培育信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)嘗試建立對(duì)信用評(píng)級(jí)的強(qiáng)制性和硬約束培育我國(guó)專業(yè)性的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)再則是建立健全科學(xué)的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系最后是提高信息披露的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)在制度上保證企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料的真實(shí)性5.健全法律制度體系一是制訂金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管法作為金融衍生產(chǎn)品總體框架與監(jiān)管法規(guī)二是制訂金融監(jiān)管合作法以制約與規(guī)范國(guó)內(nèi)、國(guó)際金融監(jiān)管合作三是建立金融衍生產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)許可證制度四是修訂完善合同法、擔(dān)保法等法律條款實(shí)現(xiàn)與中國(guó)銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議相關(guān)條款的順利銜接6.完善監(jiān)督管理體系建立以政府監(jiān)管、行業(yè)自律和交易所監(jiān)管組成的三級(jí)共同監(jiān)督管理體制一是重構(gòu)政府監(jiān)督管理體系由人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與協(xié)調(diào)實(shí)行“牽頭監(jiān)管”銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)及證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)信用衍生產(chǎn)品的“功能監(jiān)管”二是強(qiáng)化行業(yè)自律監(jiān)管作用充分發(fā)揮中國(guó)銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化文本作用三是積極設(shè)立信用違約互換交易場(chǎng)所在已有的金融衍生品交易所之上充實(shí)與完善交易所監(jiān)管職能7.加強(qiáng)商業(yè)銀行機(jī)制創(chuàng)新商業(yè)銀行應(yīng)樹(shù)立積極的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)并重視對(duì)巴塞爾新資本協(xié)議以及內(nèi)部評(píng)級(jí)法體系的跟蹤、研究、宣傳和推廣調(diào)整現(xiàn)行管理構(gòu)架建立統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)、貸款評(píng)估組織框架8.積極培育機(jī)構(gòu)投資者積極培育機(jī)構(gòu)投資者從法律、制度、環(huán)境和激勵(lì)措施等方面加以扶持積極引導(dǎo)保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)變投資理念通過(guò)介入信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重新配置提高投資回報(bào)率；引導(dǎo)券商等投資銀行機(jī)構(gòu)實(shí)行產(chǎn)品差別化策略向創(chuàng)新型和引申型業(yè)務(wù)拓展從而為商業(yè)銀行提供更多的信用保護(hù)參考文獻(xiàn)1尹灼:信用衍生工具與風(fēng)險(xiǎn)管理北京社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2005.32632902鄭振龍:衍生產(chǎn)品湖北武漢大學(xué)出版社2005.2:373385