三聚環(huán)保上市公司償債能力評(píng)價(jià)與改進(jìn)建議.docx

三聚環(huán)保上市公司償債能力評(píng)價(jià)與改進(jìn)建議【摘要】?jī)攤芰κ侵钙髽I(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。企業(yè)債務(wù)或負(fù)債，是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量，將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。負(fù)債是企業(yè)資金來源的重要組成部分。企業(yè)償債能力問題是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要內(nèi)容，是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，對(duì)于企業(yè)投資者、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)者都有著十分重要的意義與作用。本文以三聚環(huán)保公司的償債能力展開研究并對(duì)其負(fù)債和短期償債能力以及長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行評(píng)估，通過與相同類型行業(yè)的比較得出結(jié)論并提出一些改進(jìn)的建議?！娟P(guān)鍵詞】短期償債能力；長(zhǎng)期償債能力；對(duì)比分析一、償債能力理論概述償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力問題是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要內(nèi)容，是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，對(duì)于企業(yè)投資者、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)者都有著十分重要的意義與作用。二、償債能力指標(biāo)構(gòu)建償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容，主要包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。1短期償債能力（1） 動(dòng)比率： 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。 計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債100%該值越高， 說明公司短期償債能力越強(qiáng)。 一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)的正常比率為200%，下限為100%，低于該數(shù)值公司償債能力風(fēng)險(xiǎn)加大。（2） 速動(dòng)比率： 速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再與流動(dòng)負(fù)債的比值，它是對(duì)流動(dòng)比率的重要補(bǔ)充說明。 計(jì)算公式為：比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債100%（3） 現(xiàn)金比率： 現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，公式為：現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債100%現(xiàn)金比率越高， 表示企業(yè)可立即用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多。 如果這一比率過高， 表明企業(yè)通過負(fù)債方式籌集的流動(dòng)資金未得到充分利用，所以不鼓勵(lì)企業(yè)保留更多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。2長(zhǎng)期償債能力（1） 息保障倍數(shù)：利息保障倍數(shù)亦稱利息保證倍數(shù)， 是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比。計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=(利息費(fèi)用+利潤(rùn)總額)/利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)可以用來衡量借入資本的盈利少于利息的風(fēng)險(xiǎn)的程度。利息保障倍數(shù)越高，說明債權(quán)人每期收到的利息越有安全保障， 反之則收到利息的安全保障越小。（2） 資產(chǎn)負(fù)債率： 資產(chǎn)負(fù)債比率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比，表明企業(yè)資金來源中，有多少是公司借來的，有多少股東的。計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明借別人的錢越多，股東權(quán)益越小，企業(yè)的實(shí)力越弱，償債風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率越低，股東權(quán)益越大，企業(yè)的實(shí)力越強(qiáng)，償債能力越高。 一般認(rèn)為，該指標(biāo)在40%60%時(shí)，有利于風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。 如果該比率超過100%，則表明企業(yè)已資不抵債，達(dá)到破產(chǎn)的警戒線。三、北京三聚環(huán)保公司償債能力分析北京三聚環(huán)保新材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱“三聚環(huán)?！保┏闪⒂?997年，是“中關(guān)村科技園區(qū)”的高新技術(shù)企業(yè)（證書號(hào)0411008A04954），主要從事催化劑、石化助劑和催化新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于煉油、化工、天然氣、化肥等領(lǐng)域。1、短期償債能力分析及影響因素（1）短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證額度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力分析包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率。分析見資產(chǎn)負(fù)債表。根據(jù)計(jì)算，制得兩年的比率指標(biāo)比率表，見下表。表1 三聚環(huán)保短期償債能力指標(biāo)（2010-2012年）項(xiàng)目2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)1，056，970，701.071，431，212，225.462，387，234，229.07流動(dòng)負(fù)債781，895，472.61998，387，073.561，014.928，472.92貨幣資金48，533，592.1072，039，793.6898，032.454.45流動(dòng)比率1.351.351.38速動(dòng)比率0.250.200.20現(xiàn)金比率0.190.330.30現(xiàn)金流量比率0.0030.0160.018應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率31.9429.5728.74存貨周轉(zhuǎn)率0.120.140.16 表2 三聚環(huán)保短期償債能力指標(biāo)（2013-2014年）項(xiàng)目2013年2014年流動(dòng)資產(chǎn)3，056，970，701.075，431，212，225.46流動(dòng)負(fù)債1，741，567，472.613，380，347，456.56貨幣資金148，533，592.10472，039，793.68流動(dòng)比率1.351.35速動(dòng)比率0.210.23現(xiàn)金比率0.340.40現(xiàn)金流量比率0.0200.022應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率28.3425.16存貨周轉(zhuǎn)率0.170.18表3 2014年三聚環(huán)保短期償債能力指標(biāo)與同行的比較名稱流動(dòng)比率速凍比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率碧水源1.541.320.510.053桑德環(huán)境1.110.740.250.072平均值1.321.030.380.0625本公司1.350.210.330.016環(huán)保兩年各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)以及公司2014年各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)與同行上市公司所作的比較，對(duì)該公司進(jìn)行分析，通過對(duì)兩年的數(shù)據(jù)分析可以看出，2010-2014年流動(dòng)比率基本穩(wěn)定在1.35，均超過流動(dòng)比率下限，但都沒達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不及行業(yè)平均值1.32，說明該企業(yè)的短期償債能力弱，但是差距不大；2010-2014年速動(dòng)比率基本穩(wěn)定在0.2-0.25之間，低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不及行業(yè)平均值1.03，這也表明了該企業(yè)的短期償債能力較弱，速動(dòng)比率也不能過高。 （2）短期償債能力分析的影響因素及結(jié)果應(yīng)收賬款和存貨通過分析三聚環(huán)保的短期償債能力中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率，綜合各個(gè)指標(biāo)的結(jié)論，該企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱主要受應(yīng)收賬款和存貨的影響。從表一可以看出，2010-2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的降低，反映了該公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度較慢，導(dǎo)致流動(dòng)比率降低，短期償債能力就弱。然而，2010-2014年存貨周轉(zhuǎn)率則是逐年增長(zhǎng)的，這樣存貨周轉(zhuǎn)率增加表明該企業(yè)資金占用水平越來越低，從而提高短期償債能力。存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，即使速動(dòng)比率較低，只要流動(dòng)比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)本息。從上訴分析可以看出，在2010-2014年之間，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的降低，企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款和存貨，影響企業(yè)的獲利能力，導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力較弱。現(xiàn)金流量水平從現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率可以看出，2010-2014年三聚環(huán)保現(xiàn)金流量比率過低，公司還存在著不能按時(shí)償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務(wù)；另一方面從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來看，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重過高，進(jìn)一步加大了短期償債的風(fēng)險(xiǎn)。短期償債計(jì)劃通過分析短期的償債指標(biāo)可以看出，該企業(yè)之所以短期償債能力很弱，其原因之一也在于企業(yè)沒有制定明確的償債計(jì)劃，導(dǎo)致企業(yè)償還債務(wù)的資金渠道比較單一，資金籌集困難；原因之二可能在于企業(yè)短期借款的規(guī)模和結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致還款日期集中，資金緊迫。2. 長(zhǎng)期償債能力分析及影響因素（1）長(zhǎng)期償債能力分析一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志。主要衡量指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率和利息保障倍數(shù)。根據(jù)計(jì)算，制得實(shí)達(dá)集團(tuán)兩年的比率指標(biāo)比率表，見表 4、5、6。表4 三聚環(huán)保各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)項(xiàng)目2010年2011年2012年資產(chǎn)負(fù)債率82.9474.8169.84股東權(quán)益比率0.2920.3790.398權(quán)益乘數(shù)3.6682.7912.787產(chǎn)權(quán)比率2.6681.7911.684有形凈值債務(wù)率2.9682.7912.773償債保障比率198.748165.892132.983利息保障倍數(shù)8.5688.5998.660表5 三聚環(huán)保各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)項(xiàng)目2013年2014年資產(chǎn)負(fù)債率62.9460.81股東權(quán)益比率0.4120.429權(quán)益乘數(shù)2.6682.691產(chǎn)權(quán)比率1.6681.591有形凈值債務(wù)率2.6681.791償債保障比率124.74865.892利息保障倍數(shù)8.6988.869表6 2014年三聚環(huán)保長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)與同行上市公司比較名稱資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率償債保障比率利息保障倍數(shù)碧水源33.390.5862.0121.0221.09413.90160.551桑德環(huán)境58.150.4562.2121.3221.30232.28915.441平均值45.770.5212.1121.1721.19823.09537.996本公司60.400.3792.7911.7911.79165.8928.869通過計(jì)算三聚環(huán)保兩年各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)（如表4、5）以及公司2014年各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)與同行上市公司所作的比較（如表6），對(duì)該公司進(jìn)行分析，通過分析兩年的數(shù)據(jù)分析可以看出，三聚環(huán)保2010-2014年資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率均在降低，說明公司的負(fù)債在減少，長(zhǎng)期償債能力在增強(qiáng)。2014年資產(chǎn)負(fù)債率為60。81%，與同行平均值51。77%相比較高出9。04%，產(chǎn)權(quán)比率179。1%與同行平均值117。2%相比較高出61。9%，雖然2014年的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)較高，會(huì)使企業(yè)負(fù)債加重，但企業(yè)也可以通過擴(kuò)大舉債規(guī)模獲得較多的財(cái)務(wù)杠桿利益。產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的，所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)。但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析，2010-2014年有形凈值債務(wù)率跟產(chǎn)權(quán)比率一樣，逐年減少，反映出長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)，而2014年與同行平均值119。8%相比較高出60。2%，說明企業(yè)2011年長(zhǎng)期償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)，但利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)很高。股東權(quán)益比率則與資產(chǎn)負(fù)債率相反，該指標(biāo)越大長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，2010-2014年三聚環(huán)保股東權(quán)益比率在29。2%-37。9%之間，長(zhǎng)期償債能力逐年增強(qiáng)，但與同行平均值52。1%相比較低。該公司兩年的權(quán)益乘數(shù)逐年較小，2014年該公司權(quán)益乘數(shù)2。791與同行平均值2。112相比較高出0。679，權(quán)益乘數(shù)越高表明企業(yè)的負(fù)債較多，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期償債能力較弱。償債保障比率反映的是企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的凈額償還全部債務(wù)所需的時(shí)間，越大說明該企業(yè)償還債務(wù)能力越弱，從該比率可以看出實(shí)達(dá)集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力較弱；利息保障倍數(shù)則與償債保障比率不同，該比率越高越好，該公司利息保障倍數(shù)逐年增加，長(zhǎng)期償債能力比較穩(wěn)定，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于與同行業(yè)平均值37。996。雖然能維持正常的償債能力，2014年長(zhǎng)期償債能力與之前相比明顯減弱。（2）長(zhǎng)期償債能力分析的影響因素及結(jié)果 1）資本結(jié)構(gòu)不合理；2）盈利能力不足；3）經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)問題根據(jù)上述分析，可以看出三聚環(huán)保是一個(gè)舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，但是面臨過多的債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌集資金產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以彌補(bǔ)大量的負(fù)債。企業(yè)微薄的利潤(rùn)總額很難負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期貸款中過多的財(cái)務(wù)費(fèi)用。從表面來看，前幾年大多指標(biāo)反映出實(shí)達(dá)集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力在增強(qiáng)，但深度分析之后可以看出該公司長(zhǎng)期償債能力存在很大問題，依然較弱。四、加強(qiáng)短期償債能力的建議1 加快應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)一般來說，流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，在企業(yè)常見的流動(dòng)資產(chǎn)中，根據(jù)變現(xiàn)能力由強(qiáng)到弱的順序通常為：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)、存貨、預(yù)付賬款以及待攤費(fèi)用等等。該企業(yè)之所以短期償債能力弱，最大的原因是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過慢，需要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收，應(yīng)該對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，加強(qiáng)日常監(jiān)督和管理。此外，由于企業(yè)的存貨過多，也導(dǎo)致資金積壓，應(yīng)將公司很快能變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)出售變成現(xiàn)金，以增加公司的短期償債能力。針對(duì)應(yīng)收賬款的回收，提出以下建議：一，加強(qiáng)銷售人員的回款管理。二，定期的對(duì)賬，加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員催收力度。三，控制壞賬的發(fā)生，降低企業(yè)財(cái)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)；建立合同責(zé)任制，對(duì)每項(xiàng)銷售設(shè)定銷售合同，在合同中注明付款的條件及說明。針對(duì)存貨的積壓，提出建議：一，要提高存貨的周轉(zhuǎn)率，就必須先降低每月的庫存量，這就需要采購部門根據(jù)銷售計(jì)劃來實(shí)施，確保正常銷售的前提下，有足夠的庫存照常生產(chǎn)。二，重視庫存管理的風(fēng)險(xiǎn)與防范。三，訂立合理的采購計(jì)劃、控制庫存量。2提高現(xiàn)金流量水平要提高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平，首先需要減少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量。該企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部著手，減少采購成本和生產(chǎn)成本，加速營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，提高營(yíng)業(yè)收入。其次，以市場(chǎng)為主導(dǎo)，最大限度滿足顧客的需求，增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，因此，要進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研、加強(qiáng)營(yíng)銷策略，改進(jìn)技術(shù)。增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)的需求能力。企業(yè)還要合理的投資，利用外部資金改善企業(yè)的現(xiàn)金流量，掌握好負(fù)債的比重，減輕財(cái)務(wù)費(fèi)用。3. 制定合理的償債計(jì)劃當(dāng)前各行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極其激烈，很多企業(yè)的資金鏈都相對(duì)緊張，在當(dāng)今的資本市場(chǎng)上，舉債的方式種類繁多，由過去單一的向銀行貸款發(fā)展到可利用多種渠道籌集資金， 為了進(jìn)一步提高公司的償債信譽(yù)。公司可以向資金市場(chǎng)拆借、使用商業(yè)信用，運(yùn)用發(fā)行債券和股票、引進(jìn)外貿(mào)等等方法來解決短期的資金短缺，提高短期的償債能力。五、加強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力的建議1 .優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，三聚環(huán)保是一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平低，只注重發(fā)展規(guī)模、以負(fù)債經(jīng)營(yíng)為主要資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)，公司主要資金的來源是債權(quán)資金，其資本結(jié)構(gòu)很不合理，企業(yè)過多的借款，造成高額負(fù)債和企業(yè)現(xiàn)有資金閑置，所以必須要強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識(shí)，首先應(yīng)先優(yōu)化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，確保企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在市場(chǎng)的指導(dǎo)下健康良好的發(fā)展；其次，必須大力發(fā)展債券市場(chǎng)，簡(jiǎn)化債券發(fā)行程序，降低發(fā)行限制條件，大力發(fā)展債券流通市場(chǎng)，加快商業(yè)銀行改革，不斷完善企業(yè)間接融資市場(chǎng).2. 提高盈利能力每個(gè)企業(yè)的最高目標(biāo)都是利潤(rùn)，但是企業(yè)如何達(dá)到利潤(rùn)最大化，使企業(yè)的盈利能力不斷的提升，是每個(gè)企業(yè)都想實(shí)現(xiàn)的。以下是提高盈利能力的一些建議：首先，要科學(xué)地投資和購置資產(chǎn)，在投資前應(yīng)仔細(xì)地預(yù)測(cè)項(xiàng)目的前景、分析投資的風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)情況，避免盲目投資，而且不能過度投資，購置資產(chǎn)時(shí)要與企業(yè)的實(shí)際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)過多占用資金。其次，企業(yè)要正確的選擇經(jīng)營(yíng)模式，通過不斷的改革和調(diào)整，找到適合該企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)形式。最后，企業(yè)要想盈利，最重要的因素還是人才，有好的人才才能使企業(yè)的效益增加，所以要注重人才的培養(yǎng)。3. 加強(qiáng)管理層的素質(zhì)及能力一個(gè)好的管理層能給企業(yè)帶來豐厚的現(xiàn)金流量，提高償債能力。實(shí)達(dá)集團(tuán)之所以償債能力弱，其管理者的責(zé)任必不可少，一個(gè)好的管理者必須具備良好的管理素質(zhì)和投資眼光，能夠在控股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行衡量，在企業(yè)的經(jīng)