廣發(fā)基金周刊160期.doc

廣發(fā)基金周刊 GF Funds Viewpoint Weekly 2007年04月30日-5月11日第160期 內(nèi)容摘要 朱平專欄 基金周評 股市一周回顧 媒體聚焦 基金課堂 基民論壇 投資者問答 廣發(fā)動態(tài)主辦：廣發(fā)基金管理有限公司市場拓展部 責(zé)任編輯：劉敏、吳偉杰電話702 郵箱： u 朱平專欄股市的墨菲定律廣發(fā)基金管理有限公司投資總監(jiān) 朱平很多人知道科學(xué)家牛頓是一個失敗的投資者，他雖然發(fā)現(xiàn)了牛頓力學(xué)三大定律卻不得不悲嘆：我可以計算出天體的運行卻無法猜測人心。其實他這句話也不全對，因為他的三大定律在微觀量子領(lǐng)域同樣無效，在量子領(lǐng)域起作用的是量子物理的定律比如測不準(zhǔn)原理。今年股市漲到4000點，一個突出的特點是兩種不同投資策略的割裂：一種是價值投資策略，一種則不是，相信有不少投資者面對不斷上漲的股市，也會發(fā)出類似的感嘆。如果你遵循價值投資策略，你知道股市中有一些定律是決策的基礎(chǔ)，比如均值回歸定律，這個定律告訴我們，投資者對股市的樂觀和悲觀呈周期性的波動；這種波動與基本面并不直接相關(guān)，所以股市估值的高低也是周期性波動，與企業(yè)基本面同樣不直接相關(guān)。因此估值過高之后一定會向均值靠攏。與這個定律相似的還有兩個子定律：一是周期類股票自由落體定律，是說周期類股票無論現(xiàn)在如何景氣，將來一定會陷入非景氣，其股價也會像自由落體一樣逼近凈資產(chǎn)。第二個子定律是藍(lán)籌股彈性定律，即一只藍(lán)籌股如果出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)導(dǎo)致股價暴跌，將來一定會在某個時候恢復(fù)原價。不過今年股市最活躍的定價者可能并不遵循價值投資策略，就像牛頓力學(xué)定律不適用量子領(lǐng)域一樣，上述定律對這種策略也不適用。行為金融學(xué)定律才是這種策略的基礎(chǔ)，比如趨勢延續(xù)定律。這個定律告訴我們，無論股市漲跌，趨勢都會延續(xù)，而且基本面也往往如此。股票作手回憶錄的主角美國投機(jī)家利弗莫爾就是一個很好的例子，雖然他在1929年做空股市，危機(jī)開始時大賺一筆，但在股市暴跌之后他卻迅速做多，沒想到會一個利空接一個利空綿綿不斷，最后終于落得徹底破產(chǎn)。國內(nèi)股市一季度利潤增長也是如此，可謂好上加好，出人意料地幾乎翻番。另一個定律是交易安全定律，即投資者的安全并不來自基本面估值，而是來自買入股票的成本，一個1000點入市的投資者在2000點獲利出局，但當(dāng)股市漲到2500點時，這個投資者又會重新入市，此時，2500點成了新的安全底線。所以只要交易量不減，市場投資者的安全底線就會不斷抬升，直至“傻子重整”（fool rallies）即泡沫破滅時，會有最后一批投資者認(rèn)為股市跌入安全線之下，沖入股市從而形成雙頂。還有一個定律是目標(biāo)收益定律，是說投資者的目標(biāo)收益并不來自基本面估值與目前股價的差額，而是來自以前1年的年度收益率，比如2006年大盤上漲一倍，那么今年的目標(biāo)點位則在5000點。這些定律是否有效呢，每個投資者都可以自已觀察，但無論什么答案都不必手足無措，更不必焦慮，引用墨菲定律一書中的生命哲學(xué)定律，面對不斷上漲的股市，投資者還是“微笑吧，明天可能會更糟（高）”。特別聲明：本資料為內(nèi)部資料，僅供參閱，未經(jīng)允許，不得翻印，不得外傳，不得刊登；本刊所提供的資訊僅供參考，不構(gòu)成對讀者的實質(zhì)性建議。12 網(wǎng)址： 客戶服務(wù)熱線：95105828 基金周評指標(biāo)基金本周總回報率（%）今年以來總回報率（%）正式運作以來總回報率（%）廣發(fā)聚富基金股票型基金(121只)1.8543.04308.96廣發(fā)穩(wěn)健增長基金積極配置型基金(78只)2.104141265.24廣發(fā)小盤基金股票型基金(121只)2.8469.3231216廣發(fā)聚豐基金股票型基金(121只)0.6047.55260.17廣發(fā)優(yōu)選基金股票型基金(121只)1.2847.31114.51廣發(fā)貨幣基金貨幣市場基金(49只)0.060.673.58計算截止日期：2007年5月11日；數(shù)據(jù)來源：晨星基金數(shù)據(jù)中心廣發(fā)聚富基金廣發(fā)穩(wěn)健增長基金廣發(fā)小盤基金廣發(fā)聚豐基金廣發(fā)優(yōu)選基金基金份額凈值（元）1.8481.64762.21833.1782.1133累計份額凈值（元） 3.1082.76763.17833.3782.1433計算截止日期：2007年5月11日；數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心本周股票型基金周平均凈值增長率：2.44%；偏股型基金周平均凈值增長率：2.20%；平衡型基金周平均凈值增長率：2.32%；偏債型基金周平均凈值增長率：2.03%；債券型基金周平均凈值增長率：0.41%；指數(shù)型基金周平均凈值增長率：3.67%；貨幣市場基金周平均凈值增長率：0.0685%。u 股市一周回顧 2007-04-30至2007-05-11上證綜合指數(shù)走勢圖本周上證綜指收于4021.68點，全周漲幅6.96%；深證成指收于11489.93點，全周漲幅7.70%,中小板指數(shù)收于4277.37點，全周漲幅1.68%。黃金周后，滬深兩市股市繼續(xù)向上拉升，滬市突破了4000點的關(guān)口，并一度創(chuàng)出成交天量。隨后指數(shù)圍繞4000點震蕩整理，似乎市場恐高心理加劇，但投資者開戶的熱情依舊高漲。政策面除了央行發(fā)行央票加大流動性控制，更有證監(jiān)會發(fā)出通知，要求相關(guān)部門加強(qiáng)投資者教育，防范市場風(fēng)險。過去一周，晨星中國股指上漲4.90%，其中大中小盤指數(shù)漲幅程度相差不大，分別上漲了4.62%，4.73%，5.70%。從行業(yè)來看，晨星一級行業(yè)中，表現(xiàn)尤為出色的是通信業(yè)，漲幅為13.93%；其次表現(xiàn)突出的是能源行業(yè)，上漲了8.51%；金融，工業(yè)，硬件行業(yè)也分別收得6.95%，6.50%，6.13%的漲幅。細(xì)分行業(yè)中，由于四月份成品油價格上漲、人民幣升值以及股指期貨的臨近，石油天然氣和房地產(chǎn)行業(yè)分別大幅上漲了11.95%，10.88%；同時出現(xiàn)小幅下跌的行業(yè)有服裝制造、酒精飲料和航空運輸，分別下跌1.87%，1.81%，0.49%。（資料來源：晨星資訊（深圳）有限公司）u 媒體聚焦 執(zhí)著的守望者廣發(fā)基金管理有限公司副總經(jīng)理肖雯女士來源：證券市場周刊-安曉 日期：2007-05-09中國基金業(yè)遲早會產(chǎn)出“奔馳車”，但要達(dá)到這一目標(biāo)，僅有業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對一個好理念的堅守才最重要。2006年發(fā)出首只百億基金后，廣發(fā)基金管理公司開始受到空前關(guān)注。2003年成立的廣發(fā)基金公司，僅用4年時間就實現(xiàn)管理資產(chǎn)規(guī)模從不到20億元到超過300億元的飛躍。至于成功之道，廣發(fā)基金管理公司副總經(jīng)理肖雯給出的答案是：對理念的執(zhí)著與堅守。做細(xì)分市場領(lǐng)先者首先讓人感受到廣發(fā)基金公司“獨特”的是其產(chǎn)品線。與眾多基金公司大而全的產(chǎn)品線不同，廣發(fā)旗下除了1只貨幣型基金外，其余5只全是偏股型基金。這樣大膽的設(shè)計曾在眾多基金公司中獨樹一幟。肖雯的解釋是，“公司領(lǐng)導(dǎo)班子曾戰(zhàn)略性地部署了要做細(xì)分市場領(lǐng)先者的策略。”廣發(fā)基金公司成立伊始，能在市場仍處于熊市時，果敢推出偏股型基金并一直堅持，應(yīng)該說這需要相當(dāng)大的勇氣。而此后行情的演變，似乎也驗證管理層決斷的前瞻性。截至4月20日，累計凈值超過3元的基金共有23只(不含ETF)，其中廣發(fā)基金公司占了3只，成為擁有3元基金最多的基金公司。肖雯表示，“廣發(fā)基金公司之所以如此設(shè)計產(chǎn)品線，是因為公司在偏股型基金方面的各種儲備相對充足，并且有較好的風(fēng)險控制機(jī)制?！辈豢桃庾非蟠蠖漠a(chǎn)品線，只做那些對自身而言比較有把握的產(chǎn)品，這也許是一種樸實的獨特?！靶疫\”的營銷副總談及廣發(fā)基金公司過去在市場開拓方面所取得的成績，肖雯一如既往地低調(diào)，并用了一連串的“幸運”來形容?！皩︺y行渠道的工作大家都在做，幸運的是我們廣發(fā)基金公司的起步稍微早了點兒；公司管理層支持我的工作理念，沒有給我短期規(guī)模上的壓力，這是我個人的幸運?！毙┱f。但2006年廣發(fā)策略優(yōu)選基金180多億元的發(fā)行規(guī)模，無疑與艱苦的渠道培訓(xùn)工作密不可分。在銀行對基金銷售熱情不高的2005年，肖雯組織廣發(fā)基金公司的市場團(tuán)隊進(jìn)行理財產(chǎn)品營銷的系列培訓(xùn)，其中關(guān)于“金融產(chǎn)品營銷的核心競爭力”和“基金投資的三大紀(jì)律、八項注意”的渠道培訓(xùn)，在銀行業(yè)內(nèi)取得了很好反響，如今堪稱“經(jīng)典”?！芭c代銷渠道共同成長并實現(xiàn)共贏”是肖雯核心的營銷理念，正是這種理念讓廣發(fā)基金的品牌推廣工作越發(fā)扎實穩(wěn)健。今年一季度，廣發(fā)基金公司市場部12名渠道人員與銀行合作舉行了187場關(guān)于基金投資的理財講座，平均每個市場人員一個季度要進(jìn)行16場相關(guān)培訓(xùn)。正是如此高的頻率和密度，讓廣發(fā)基金公司在銀行渠道中擁有良好口碑。埋頭苦干的“農(nóng)夫”對于當(dāng)前的基金營銷，肖雯用了“獵人”和“農(nóng)夫”兩個概念。獵人以獲得獵物為終極目標(biāo)，對基金公司而言，就是以把基金賣掉為目標(biāo)；農(nóng)夫則要經(jīng)過播種、澆水、施肥和除草等過程，實現(xiàn)最終的收獲。如果基金公司想做“農(nóng)夫”，就需要做大量的投資者溝通工作。而在這兩種角色選擇之間，廣發(fā)基金公司堅定地選擇了“農(nóng)夫”，盡管這意味著要面對更多困難。肖雯說：“由于2006年基金的財富效應(yīng)，有一大批對基金缺乏了解的新持有人涌入這個市場。這在一定程度上，給我們帶來相當(dāng)大的困難和挑戰(zhàn)，只有通過不斷地與持有人進(jìn)行溝通，才能讓更多的新持有人認(rèn)識基金、了解基金。盡管這一過程，有時是那樣艱難。”2006年讓廣發(fā)基金公司“一戰(zhàn)成名”的廣發(fā)策略優(yōu)選基金，在今年一季度遭到投資者比較大規(guī)模的贖回，最新的基金規(guī)模已不足百億元?！半m然我們不斷告訴投資者基金投資是一個長期的過程，不要過分在意市場短期波動，但對于那些去年才進(jìn)入這個市場的新持有人來說，這種簡單的說教顯得十分蒼白?！薄拔覀円龅木褪前淹顿Y這樣一個很專業(yè)的事情，描述成普通百姓能夠理解的大眾投資工具，并成為其日常生活的組成部分。從這個意義上說，廣發(fā)基金公司在做的就是農(nóng)夫的工作?！毙┱f，通過與投資者進(jìn)行有效、深入的溝通和交流，增加人們對基金投資收益和風(fēng)險的認(rèn)識，培養(yǎng)其對基金投資的興趣，從而改變自己的生活，最終獲得收獲。細(xì)致入微的工作已讓廣發(fā)基金公司嘗到甜頭，旗下基金規(guī)模日趨穩(wěn)定，持有人信心正在不斷增強(qiáng)。堅守既定理念肖雯用“業(yè)績和誠信”兩個詞來概括廣發(fā)基金公司品牌的內(nèi)涵。除了已經(jīng)取得的良好投資業(yè)績，廣發(fā)基金公司在投資者溝通和建立企業(yè)誠信方面相當(dāng)重視。肖雯用“布道”一詞來形容基金營銷，即基金營銷的過程就是與投資人溝通的過程，雖然具有銷售的含義，但從更大的層面看，它是一種投資理念的傳播。對于誠信，肖雯認(rèn)為，這是打造基金公司品牌的基石。2006年，市場曾因“洪都航空”事件，對廣發(fā)基金公司產(chǎn)生過質(zhì)疑，但公司管理團(tuán)隊堅信規(guī)范、誠信是公司的立足之本，也是最終得到公眾認(rèn)同、支持的理由。肖雯坦陳，從基金公司股東的利益講，實現(xiàn)規(guī)模最大化是其利益所在，而對基金持有人來說，實現(xiàn)收益最大化是目標(biāo)，這二者之間有時會存在一些矛盾?！暗趶V發(fā)基金公司，所有的利益都要為投資人利益讓路，因為這也是公司和股東的長遠(yuǎn)利益?！钡谝粋€相對浮躁的市場，堅守一種理念有時十分困難?！拔夷芾斫膺@種浮躁。畢竟中國基金市場的歷史還很短，短期內(nèi)可能還不會出現(xiàn)基金業(yè)內(nèi)的奔馳車，但這一天遲早會來。當(dāng)然，要達(dá)到這一目標(biāo)，僅有業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對公司理念的長期堅守才是最重要的?！毙┱f。u 基金課堂 基金投資者教育手冊連載（四） 關(guān)于了解自己投資者一定要對自己有清醒的認(rèn)識,要從自己的年齡和收入、投資期限、投資目標(biāo)、短期和長期風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)、期望回報率等方面出發(fā)，權(quán)衡選擇適合自己的產(chǎn)品。（一）要注重分散投資要在銀行、保險、資本市場中合理配置資產(chǎn)，一般應(yīng)遵守“三三制”的配置原則，不要把所有的雞蛋放在一個籃子中。（二）要注重產(chǎn)品選擇與風(fēng)險承受能力和理財目標(biāo)相匹配投資者應(yīng)根據(jù)自身所屬的類型選擇相應(yīng)的風(fēng)險等級基金產(chǎn)品。對于年輕人而言，如經(jīng)濟(jì)能力尚可，家庭負(fù)擔(dān)較輕，投資期限長，能承擔(dān)較大的風(fēng)險，可選擇股票型基金；對于中年人，收入比較穩(wěn)定，但家庭責(zé)任比較重，投資時應(yīng)該在考慮投資回報率的同時堅持穩(wěn)健的原則，分散風(fēng)險，嘗試多種基金組合；對于老年人而言，應(yīng)以穩(wěn)健、安全、保值為目的，可選擇貨幣型、保本或股票配置比例低的平衡型基金等安全性較高的產(chǎn)品。同時，要注意長期目標(biāo)對應(yīng)長期工具，如以養(yǎng)老為目的，最好選擇指數(shù)型基金。（三）要注重選擇優(yōu)秀基金管理公司的產(chǎn)品并非大的基金管理公司就是好公司，有些好公司同樣有優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。應(yīng)該選擇產(chǎn)品風(fēng)格比較穩(wěn)定、持股集中度和換手率較低、信息透明度較高、注重投資者教育的基金管理公司的產(chǎn)品。（四）要注重選擇入市時機(jī)定期定額是一種好的投資策略，可以合理控制買入成本。對于大額的投資于股票型基金的決定應(yīng)該避免在市場過度炒作時作出決策。u 基民論壇/laok 貴賓 UID 8294精華 2 積分 6589帖子 378威望 8 點 我們在賺誰的錢？有朋友又提起這個話題：我們到底在賺誰的錢？ 我也就來表述一下我的看法吧。 股市投資是會創(chuàng)造財富嗎？ 如果不創(chuàng)造財富，那就只是財富的再分配，不過是劫富濟(jì)貧，或者是打家劫舍。如果股市是零和游戲（正負(fù)總和為零的游戲），也就是賺的是虧的人的錢，有人賺自然就有人虧。這馬上就帶來一個疑問：06年以來，怎么只見賺的人，不見虧的人呢？我的看法是首先股市投資是會創(chuàng)造財富的。要記住我們真正投資的不是股票，而是投資股票背后的企業(yè)。企業(yè)是會創(chuàng)造財富的，所以投資股市，給企業(yè)相應(yīng)的資本，這些資本就會產(chǎn)生新的財富。這實際上就是股市會長期上漲的根本原因。投資有回報，這種回報就是由于有新的財富的產(chǎn)生而造成的。但這是在非常長的時間尺度上的，也就是大趨勢。股市的短期表現(xiàn)卻是在長期上升趨勢上疊加的一個劇烈波動，而這種波動遠(yuǎn)大于短期的財富創(chuàng)造量，這種波動是一種財富的再分配，往往類似于一個零和游戲，有人虧有人賺。但也要注意，這種零和游戲不是實時的，不是說每天在股市上賺的人和虧的人是一樣多的。在牛市的時候，可能所有的人都賺；而在熊市的時候，可能所有的人都虧。而在一個牛熊周期中，大概可能是一個零和游戲。也就是說咱們06年賺的錢，大多數(shù)是別人在上個熊市里面虧的錢，也就是所謂的價值回歸。而如果股市泡沫產(chǎn)生，那泡沫中賺的錢，將是透支下個熊市中虧損。也就是說，長期來講市場是向上的，咱們賺的是投資企業(yè)的錢,所以有人說投資是賺錢的，只是賺多賺少的問題，這種說法也對，但前提的是長期；短期來看，牛熊市場間的確是財富的再分配，熊市是會蒸發(fā)資產(chǎn)，但牛市又會讓他們回歸。如果短期投機(jī)，那就是一種博弈,就是所謂的搏傻游戲，希望還有在咱們后面還有一個傻子會接咱們的盤。咱們可不要做在熊市里面大虧，卻又錯過牛市的人。 (注：以上網(wǎng)友觀點僅為其個人看法，不代表我司觀點)u 投資者問答1、請問廣發(fā)小盤基金為什么暫停申購？答：為保護(hù)現(xiàn)有基金持有人的利益，保證基金資產(chǎn)的有效運作，根據(jù)廣發(fā)小盤基金基金合同的規(guī)定，我司決定自5月9日起暫停廣發(fā)小盤基金的申購及定投業(yè)務(wù)，何時恢復(fù)該基金的日常申購和定投業(yè)務(wù)，我公司將另行公告。2、廣發(fā)小盤基