公司銀行現(xiàn)金增值管理方案.docx

公司銀行現(xiàn)金增值管理方案一、 公司現(xiàn)金缺乏有效管理的普遍現(xiàn)象當(dāng)前，國內(nèi)企業(yè)普遍面臨著兩個無法避免的經(jīng)營壓力：同業(yè)競爭激烈和融資成本高企。因此，公司的競爭，除了在商業(yè)上的創(chuàng)新和強(qiáng)化優(yōu)勢，還要在資金管理上努力，降低使用成本并盡可能提高現(xiàn)金和公司運(yùn)營的綜合收益。就公司的現(xiàn)金管理而言，需要考慮三個方面：1、安全性。2、流動性。3、收益性。在這三個方面，國內(nèi)很多公司都有需要提升的地方。我們以一家A股的上市公司（張?jiān)000869）為例。在該股票2012年的年報中記載：2011年年末貨幣資金2,532,967,197參與3個月至1年的固定存款1,273,844,720固定存款占貨幣資金的比重50.3%2012年全年利息收入38,033,736回報率1.50%注：表中貨幣單位為元。張?jiān)是全國知名的葡萄酒上市公司，其國內(nèi)紅酒類市場份額穩(wěn)居第一。該公司葡萄酒的毛利率高達(dá)70%，現(xiàn)金凈流入良好。按照2012年報，其年末貨幣資金占總資產(chǎn)的比重達(dá)27.4%，沒有長短期負(fù)債。該公司全部的銀行存款都按照活期存款和定期存款來進(jìn)行管理，對比前述現(xiàn)金管理原則，評價如下：1、以銀行活期及固定存款為現(xiàn)金管理手段，安全性良好。2、流動性存在缺陷?，F(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營是需要以現(xiàn)金流動性作為保障的。高達(dá)50%的定期存款看似提高了現(xiàn)金存放的收益，但是卻降低了現(xiàn)金使用的靈活性。一旦遇到重大投資或者支出，就需要放棄固定利息，僅以年化利率不足0.5%的活期利息取出。3、收益性不足。即使我們以該公司2011年底的全部貨幣資金進(jìn)行存款理財，在2012年的全年，也僅取得了1.5%的年化收益率，這還是在有50%的貨幣資金固定在定期存款中以喪失流動性為代價的結(jié)果。那面對這種情況，我們有沒有更好的現(xiàn)金管理方案？二、 解決方案我們推薦企業(yè)將銀行閑置資金投入證券交易所的國債逆回購市場，由專業(yè)的利率交易團(tuán)隊(duì)來進(jìn)行管理，可以同時解決結(jié)余現(xiàn)金的安全性、流動性和收益性需求。1、安全性國債逆回購交易簡單說，就是在證券交易所的監(jiān)管下，債券持有者以所持有的國債進(jìn)行抵押，向資金持有方約定在固定的短期時間內(nèi)以某個商定的利率借入資金的交易。國債逆回購之所以安全性好，主要是因?yàn)椋?） 整個交易的過程由上海和深圳證券交易所監(jiān)管。2） 融資方在融資時，實(shí)行債券質(zhì)押入庫制度。融資方應(yīng)在回購申報前，通過交易所交易系統(tǒng)申報提交相應(yīng)的債券作質(zhì)押，為融資額度的120%。按照中國結(jié)算公司的相關(guān)規(guī)定，用于質(zhì)押的債券需要轉(zhuǎn)移至專用的質(zhì)押賬戶。且交易所債券質(zhì)押實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度。3） 融資方在融資時質(zhì)押的債券價值必須大于等于短期拆借資金的本利，一般為120%。4） 融資方主要為國內(nèi)的銀行、基金、投資機(jī)構(gòu)和持有標(biāo)準(zhǔn)券的個人投資者。2、流動性國內(nèi)上海和深圳證券交易所，都可以進(jìn)行逆回購的操作。其中上海證券交易所的交易較為活躍。上交所回購品種：1天國債回購（GC001，代碼204001）2天國債回購（GC002，代碼204002）3天國債回購（GC003，代碼204003）4天國債回購（GC004，代碼204004）7天國債回購（GC007，代碼204007）14天國債回購（GC014，代碼204014）28天國債回購（GC028，代碼204028）91天國債回購（GC091，代碼204091）182天國債回購（GC182，代碼204182）其天數(shù)，代表融資方與出資方商定融資的固定時間。該時間為標(biāo)準(zhǔn)化的，共有9個。我們在實(shí)際操作中，重點(diǎn)選擇17天的逆回購進(jìn)行組合，從而充分滿足企業(yè)資金使用流動性和收益性的需要。以1天國債逆回購為例，今天發(fā)生交易，明天本金和利息即回到公司證券賬戶，資金自動回轉(zhuǎn)，不再需要買賣操作，后天有需要就可以返還到公司銀行賬戶。如果公司沒有使用資金的需求，管理機(jī)構(gòu)就可以日復(fù)一日地進(jìn)行短期操作。3、收益性國內(nèi)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前存在三大現(xiàn)象，決定了融資利率（包括短期融資利率）的高企。這三個現(xiàn)象分別是：1） 貨幣資金大量被吸附于房地產(chǎn)市場。2） 國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)行業(yè)融資困難。3） 國家從宏觀上控制CPI年增長在3.5%以內(nèi)的需要。這三個現(xiàn)象決定了國債逆回購市場的短期拆借利率逐漸走高。在月末、季末、年末的關(guān)鍵時點(diǎn)以及目前存在打新股機(jī)會的情況下，逆回購利率超過20%的年化利率也屬于常見。就我們的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)來看，按照月度進(jìn)展看，當(dāng)前基本可以做到投入資金年化收益達(dá)到3%6%。，前述三大現(xiàn)象導(dǎo)致國內(nèi)資金階段性緊張將成為常態(tài)，國債逆回購的短期收益有繼續(xù)看漲的趨勢。4、綜合比較銀行活期存款銀行定期存款銀行短期理財產(chǎn)品參與國債逆回購交易安全性好好中等存在大量免責(zé)條款和技術(shù)黑盒子好流動性好差若要中途取回，只能以活期利息計(jì)算差約定期限內(nèi)無法取回。最小參與期限普遍在13個月。好最快可以2天全部本利返還公司銀行賬戶。收益性低活期：0.35%的年化收益7天通知存款：1.35%的年化收益較低3個月定期：2.85%的年化收益12個月定期：3.25%的年化收益較高當(dāng)前普遍年化收益率為5%5.5%較高當(dāng)前普遍年化收益率為4%6%收益比較按企業(yè)日均資金存量1000萬元計(jì)算=1000*1.35%=13.5萬=1000*2.85%=28.5萬或=1000*3.25%=32.5萬=1000*（5%5.5%）=50萬55萬=1000*（4%6%）=40萬60萬三、 使用國債逆回購交易提升企業(yè)現(xiàn)金管理的用途1、 提升企業(yè)現(xiàn)金存款的收益率。國內(nèi)上市公司凈資產(chǎn)收益率普遍在個位數(shù)的情況下，基于企業(yè)平均現(xiàn)金余額獲得的、逆回購市場的幾個百分點(diǎn)凈收益還是存在重大意義的。2、 降低企業(yè)融資后的融資利率。企業(yè)進(jìn)行融資后，大多數(shù)時間，資金并不是