鋼材價(jià)格波動(dòng)規(guī)律與走勢分析

鋼材價(jià)格波動(dòng)規(guī)律與趨勢分析價(jià)格是市場的核心，價(jià)格的不斷變化是市場風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)。在市場上我們是能夠看到價(jià)格不斷變化的，而價(jià)格的變化是否有一定的規(guī)律性？通過對某鋼鐵行業(yè)客戶調(diào)研分析發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品價(jià)格變化左右著鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營狀況，在激烈的市場競爭及價(jià)格不斷波動(dòng)局面之下，精細(xì)化的成本管理是鋼企賴以生存的根本，下面以鋼材（以存在期貨市場的螺紋鋼為例）價(jià)格變化為例尋找價(jià)格變化的規(guī)律性。一、影響鋼材價(jià)格變化的因素分析： 外部宏觀因素 與其他商品一樣，鋼材的市場供應(yīng)受包括經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策、行業(yè)政策、進(jìn)入壁壘、區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r、進(jìn)口等因素影響，市場需求受經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、政策影響、人口與消費(fèi)半徑、消費(fèi)升級變化、區(qū)域消費(fèi)能力、出口等因素影響，以上因素通過影響市場供需的變化，成為影響鋼材價(jià)格變化的外部因素。而作為基礎(chǔ)工業(yè)品，經(jīng)濟(jì)周期因素是影響鋼材價(jià)格變化的最重要因素，經(jīng)濟(jì)周期的高漲階段和衰退階段的經(jīng)濟(jì)增長幅度相差很大，我國經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期GDP超過14%，而到通縮階段可能GDP要下滑到7%以下，如此大的波動(dòng)對基礎(chǔ)工業(yè)品市場需求影響巨大。在經(jīng)濟(jì)周期變化中需求是主動(dòng)的，供應(yīng)是被動(dòng)的，尤其是復(fù)蘇和高漲階段，當(dāng)市場需求在變化時(shí)，市場供應(yīng)越靈活價(jià)格相對波動(dòng)幅度就越小，而鋼材企業(yè)作為大宗工業(yè)品生產(chǎn)企業(yè)是通過規(guī)模優(yōu)勢來進(jìn)行行業(yè)競爭的，由于鋼鐵項(xiàng)目審批更嚴(yán)格、投資額大和生產(chǎn)技術(shù)相對復(fù)雜等原因，限制了鋼材產(chǎn)能的快速調(diào)整，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整引起需求連續(xù)增長時(shí)或需求連續(xù)下滑時(shí)，鋼材價(jià)格的漲、跌幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般消費(fèi)品。 投資與消費(fèi)是辯證統(tǒng)一的關(guān)系，消費(fèi)拉動(dòng)了投資，投資促進(jìn)了消費(fèi)，消費(fèi)以投資為基礎(chǔ)，投資需要消費(fèi)來消化，投資與消費(fèi)相互依托、緊密聯(lián)系，且需保持合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性變化往往是因?yàn)橥顿Y與消費(fèi)之間出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性不平衡。與宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的原因相同，鋼材行業(yè)內(nèi)投資與消費(fèi)之間結(jié)構(gòu)的相對變化是引起鋼材價(jià)格變化的主要因素，通過經(jīng)濟(jì)周期分析可以看到，消費(fèi)增加、投資尚未完全啟動(dòng)時(shí)為經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇階段；消費(fèi)持續(xù)增加、投資也快速增加為經(jīng)濟(jì)周期高漲階段；消費(fèi)降低、投資慣性增加為經(jīng)濟(jì)周期開始衰退階段；消費(fèi)與投資都下降為經(jīng)濟(jì)周期蕭條階段。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)高漲階段，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)為消費(fèi)提前啟動(dòng)或消費(fèi)與投資相互促進(jìn)、雙雙增長，鋼材的價(jià)格也開始呈現(xiàn)上漲趨勢；而當(dāng)消費(fèi)與投資趨于平衡，鋼材消費(fèi)趨穩(wěn)，價(jià)格逐步呈現(xiàn)上漲步伐趨緩狀況；之后如果鋼鐵行業(yè)投資增速逐步超越鋼材消費(fèi)增速，經(jīng)濟(jì)周期開始下行與衰退，最終進(jìn)入經(jīng)濟(jì)蕭條階段，鋼材產(chǎn)能過剩或消費(fèi)與社會(huì)投資雙雙下降，鋼材價(jià)格將呈現(xiàn)下滑趨勢。 鋼材等基礎(chǔ)工業(yè)品行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)的投資與消費(fèi)的影響大，不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段有著不同的投資與消費(fèi)需求，從家電、電腦，到汽車、高速公路、住房、高鐵，再到商務(wù)、服務(wù)消費(fèi)、旅游，以及環(huán)境、教育、醫(yī)療行業(yè)等等，其中房地產(chǎn)市場、高速公路、高鐵、地鐵、港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的變化對鋼材價(jià)格影響最大。 總結(jié)：鋼材價(jià)格與一般消費(fèi)品不同，因?yàn)樾袠I(yè)特點(diǎn)因素，呈現(xiàn)幅度更大、更劇烈的波動(dòng)局面；經(jīng)濟(jì)周期變化對鋼材價(jià)格的趨勢性影響作用明顯，我們對鋼材價(jià)格變化進(jìn)行預(yù)測，首先要對影響鋼材價(jià)格趨勢性變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況進(jìn)行正確判斷。 內(nèi)部微觀因素從外部宏觀因素中我們可以判斷鋼材的價(jià)格變化趨勢，有了趨勢怎么去預(yù)測判斷鋼材上漲或下跌空間？價(jià)格是市場決定的，同時(shí)是企業(yè)適應(yīng)市場競爭而制定的，除了外部宏觀因素還需要我們從企業(yè)的內(nèi)部微觀因素去探尋鋼材價(jià)格原因。在一定時(shí)期某一生產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的盈利水平，也就是銷售毛利率和凈利率是基本穩(wěn)定的，這個(gè)盈利水平因?yàn)樯唐返牟煌?、生產(chǎn)穩(wěn)定性、需求穩(wěn)定性而不同。當(dāng)需求增長初期，價(jià)格雖然在增長，但生產(chǎn)企業(yè)不會(huì)產(chǎn)生囤積居奇的心理，一旦達(dá)到一定盈利預(yù)期，就會(huì)加快進(jìn)貨出貨。因此鋼材價(jià)格上升趨勢階段的初期，價(jià)格的上漲一般比較溫和，鋼廠的調(diào)價(jià)節(jié)奏較慢，鋼貿(mào)企業(yè)同樣以增加銷量為主，表現(xiàn)為銷量明顯增長，價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，直至上漲趨勢獲得確認(rèn)，鋼廠和貿(mào)易商的盈利預(yù)期明顯增強(qiáng)，鋼廠不斷調(diào)整價(jià)格，貿(mào)易商開始大量囤積鋼材，價(jià)格快速突破前期高點(diǎn)，鋼材產(chǎn)銷量屢創(chuàng)新高，量價(jià)齊升預(yù)示著鋼材價(jià)格的一輪上漲正式拉開序幕。企業(yè)是追求價(jià)值最大化的，不會(huì)放棄謀取暴利的計(jì)劃，而市場有效需求增長幅度決定了鋼材等商品價(jià)格能夠上漲的空間。隨著價(jià)格的上漲、整體產(chǎn)能的增長及消費(fèi)量的見頂，盈利預(yù)期開始下滑，鋼材價(jià)格會(huì)經(jīng)過一段時(shí)間盤整，鋼廠已經(jīng)停止價(jià)格上調(diào)，鋼貿(mào)商開始加大出貨，直至下游消費(fèi)市場價(jià)格下行，鋼廠開始不斷下調(diào)出廠價(jià)格，價(jià)格下滑趨勢獲得確認(rèn)，鋼材價(jià)格步入熊市。在一次典型的長期鋼材下跌行情中，鋼材相關(guān)的上下游行業(yè)每一層利潤空間都將被壓縮，直至相關(guān)所有行業(yè)的利潤都接近成本、出現(xiàn)虧損，價(jià)格才可能最終趨穩(wěn)。例如2015年初時(shí)螺紋鋼價(jià)格在3000元左右，鋼企已經(jīng)開始微利了，行業(yè)內(nèi)開始議論賣鋼材不如賣白菜了，但此時(shí)價(jià)格也只是一個(gè)短期的底部，之后不久降到了2600元左右，一些成本控制較好的鋼廠仍然保持盈利水平，因?yàn)樯嫌蔚蔫F礦石、焦炭行業(yè)價(jià)格下降更多，此時(shí)鋼材還有降價(jià)空間，直到一天大部分行業(yè)內(nèi)企業(yè)，包括上下游企業(yè)都出現(xiàn)虧損，價(jià)格最終的底部可能已經(jīng)出現(xiàn)。最近這次螺紋鋼下跌行情最低價(jià)格接近2000元每噸，隨著政府推行供應(yīng)側(cè)改革政策，大量消減鋼材產(chǎn)能后，直至2016年2月螺紋鋼價(jià)格才停止了下跌趨勢?？偨Y(jié)：鋼廠的價(jià)格上調(diào)伴隨市場需求變化，以及貿(mào)易商的囤積行為，存在由緩到急的過程；一次長期下跌行情中鋼材價(jià)格呈現(xiàn)階段性下調(diào)過程，伴隨鐵礦石與焦炭的價(jià)格不斷下滑而調(diào)整，直到鋼鐵行業(yè)上下游企業(yè)均出現(xiàn)虧損，價(jià)格才能接近趨勢底部區(qū)間。二、用“三階段法”來判斷鋼材價(jià)格變化：上面章節(jié)我們從外部宏觀經(jīng)濟(jì)角度和企業(yè)內(nèi)部微觀角度去看鋼材價(jià)格的變化過程。如何進(jìn)一步預(yù)測鋼材價(jià)格變化趨勢，以及價(jià)格波動(dòng)空間呢，螺紋鋼之前很早就成為業(yè)內(nèi)一種現(xiàn)貨投資商品，目前已發(fā)展成為我國大宗工業(yè)商品期貨投資品種，以下是筆者一些不成熟思路，用“三階段法”結(jié)合投資估價(jià)原理的市場法、收益法、成本法，來預(yù)測判斷鋼材的價(jià)格變化趨勢。1、價(jià)格理性階段在價(jià)格相對理性階段適用于用收益法來判斷鋼材價(jià)格，收益法是市場的常態(tài)估價(jià)形式，各行各業(yè)因?yàn)楦偁帬顩r不同一般都形成了比較穩(wěn)定的投資、銷售利潤水平，無風(fēng)險(xiǎn)收益率與收益法相關(guān)性強(qiáng)。在理性階段市場參與者的盈利預(yù)期比較客觀，一般保持在行業(yè)合理水平之間，價(jià)格的波動(dòng)主要與社會(huì)的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平的變化相關(guān)，市場較穩(wěn)定前提下的經(jīng)濟(jì)上行期，利率水平提高，價(jià)格上漲，利率水平下調(diào)價(jià)格下降，經(jīng)濟(jì)下行期則相反。在價(jià)格理性階段，市場充分競爭，生產(chǎn)銷售預(yù)期利潤率不會(huì)過高，一般行業(yè)銷售毛利潤率在20%左右?；A(chǔ)工業(yè)品行業(yè)則更低一些，鋼材行業(yè)以寶鋼為例，該公司一般年份銷售毛利潤率保持在10%左右，以生產(chǎn)螺紋鋼為主的鋼企毛利率要更低，正常年份約為5%左右水平。我們可以根據(jù)行業(yè)利潤率水平，結(jié)合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行階段、原材料價(jià)格變化、市場無風(fēng)險(xiǎn)利率水平、運(yùn)輸成本、財(cái)務(wù)成本變化等判斷鋼材的價(jià)格是否處于理性階段。2、價(jià)格非理性上漲階段在價(jià)格非理性上漲階段適用于市場法來判斷鋼材價(jià)格，市場法包含投資和投機(jī)因素，是市場參與者過度樂觀情景下形成的市場價(jià)格。在此階段商品生產(chǎn)上下游環(huán)節(jié)層層加碼，從原材料供應(yīng)商到生產(chǎn)商到融資金融機(jī)構(gòu)到貿(mào)易商到零售商，每一個(gè)環(huán)節(jié)的盈利預(yù)期都在上調(diào)，例如鐵礦石企業(yè)開始上調(diào)盈利目標(biāo)、運(yùn)輸企業(yè)、鋼廠、鋼貿(mào)商、零售商都在上調(diào)盈利目標(biāo)，這些上調(diào)的疊加，結(jié)合部分貿(mào)易商的囤積居奇，必將導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)飛漲。分析十幾年來螺紋鋼價(jià)格的四次較大幅度波動(dòng)，包括03、04年，08年，11年和16、17年，螺紋鋼市場價(jià)格高點(diǎn)分別達(dá)到4100元、5600元、5000元、4200元左右。除了11年因?yàn)殍F礦石與焦炭等原材料價(jià)格高企因素，其他三次價(jià)格波動(dòng)高點(diǎn)時(shí)期噸鋼利潤均超過或接近1000元。也就是說在價(jià)格上漲非理性階段，鋼企毛利率達(dá)到約20-30%左右水平，這對于大宗工業(yè)品生產(chǎn)企業(yè)來說已經(jīng)是暴利了。在價(jià)格非理性階段，商品能夠上漲的空間與產(chǎn)品市場的成熟度有關(guān)，隨著鐵礦石進(jìn)口格局與國內(nèi)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，螺紋鋼價(jià)格下跌與上漲空間明顯受到一定的限制。但因?yàn)槁菁y鋼期貨市場會(huì)存在一定炒作因素，16、17年螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)就出現(xiàn)短期幅度明顯加大情況。我們同樣可以根據(jù)行業(yè)利潤率水平，結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)、原材料價(jià)格變化等因素判斷鋼材的價(jià)格是否處于非理性階段。3、價(jià)格非理性下跌階段在價(jià)格非理性下跌階段適用于用成本法來判斷鋼材價(jià)格，市場參與者過度悲觀情景下形成的價(jià)格，將達(dá)到行業(yè)的平均成本線。從原材料供應(yīng)商到生產(chǎn)商到金融機(jī)構(gòu)到貿(mào)易商到零售商，每一個(gè)環(huán)節(jié)的盈利預(yù)期下滑的疊加，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑，直至出現(xiàn)虧損，但一個(gè)行業(yè)的整體虧損難以持久，因此價(jià)格下滑止于整個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的平均成本線左右，屆時(shí)部分低效產(chǎn)能才會(huì)逐步退出，價(jià)格才可能趨穩(wěn)。在非理性階段鋼材價(jià)格呈現(xiàn)階梯下跌局面，根據(jù)2015年上半年筆者調(diào)研螺紋鋼價(jià)格情況，當(dāng)時(shí)鋼材已經(jīng)從2014年的4000元左右，逐步降到當(dāng)時(shí)的不到2600元，通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，部分民營鋼鐵企業(yè)還能夠保持微利，主要是鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格在同步大幅下滑。直到到2016年初，鐵礦石到岸價(jià)由70美元下滑到40美元每噸，焦炭也由1200元下滑到670元，最終螺紋鋼價(jià)格下降到2000元底部水平。因此在非理性階段判斷鋼材價(jià)格變化需重點(diǎn)關(guān)注原料價(jià)格變化情況。總結(jié)：用“三階段法”結(jié)合投資估價(jià)原理的市場法、收益法、成本法，來預(yù)測判斷鋼材的價(jià)格變化趨勢，是筆者一些不成熟思路。其中保持合理銷售毛利率水平時(shí)期可以判斷價(jià)格處于理性階段；噸鋼利潤超過或接近1000元，毛利率超過20%，認(rèn)為價(jià)格進(jìn)入非理性上漲階段； 價(jià)格達(dá)到行業(yè)的平均成本線，可以判斷價(jià)格進(jìn)入非理性下跌階段。處于以上不同階段時(shí)價(jià)格的運(yùn)行方式不同，我們可以對照預(yù)測價(jià)格波動(dòng)模式與方向。 三、鋼材價(jià)格預(yù)測 根據(jù)以上分析，我們可以通過分析經(jīng)濟(jì)周期的不同判斷市場價(jià)格波動(dòng)宏觀背景，通過測算鋼材生產(chǎn)成本變化預(yù)測價(jià)格波動(dòng)空間，可以根據(jù)“三階段”方法，分析價(jià)格所處不同階段，最后結(jié)合政府政策、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況等宏觀因素預(yù)期變化，對鋼材價(jià)格波動(dòng)趨勢進(jìn)行預(yù)測。1、生產(chǎn)成本以螺紋鋼為例，鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本是比較容易核實(shí)的，因?yàn)殍F礦石和焦炭成本占到煉鐵成本的90%，以下是行業(yè)內(nèi)專業(yè)人士提供的螺紋鋼生產(chǎn)成本公式：生鐵噸制造成成本：(1.6* 鐵礦石價(jià)格+0.45*焦炭價(jià)格)/0.9=xxx元/噸。粗鋼噸制造成本：(0.96*生鐵制造成本+0.15*廢鋼價(jià)格)/0.82=xxx元/噸。螺紋鋼制造成本粗鋼噸制造成本+150= xxx元/噸(螺紋鋼軋制成本：約150元)。 據(jù)此計(jì)算2015年上半年筆者調(diào)研時(shí)某鋼企螺紋鋼生產(chǎn)成本：生鐵噸制造成成本= (1.6* 600+0.45*1200)/0.9=1666元/噸；粗鋼噸制造成本=(0.96*1488+0.15*1600)/0.82=2243元/噸；螺紋鋼制造成本=2243+150=2394元/噸(螺紋鋼軋制成本：約150元)。而當(dāng)時(shí)螺紋鋼的出廠價(jià)格在2500-2600元之間，考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用等其他費(fèi)用，該企業(yè)已經(jīng)接近虧損的邊緣。分析以下該企業(yè)2017年初的螺紋鋼生產(chǎn)成本：生鐵噸制造成成本= (1.6* 700+0.45*1800)/0.9=2144元/噸；粗鋼噸制造成本=(0.96*2144+0.15*1900)/0.82=2857元/噸；螺紋鋼制造成本=2857+150=3007元/噸(螺紋鋼軋制成本：約150元)。而此時(shí)的螺紋鋼價(jià)格穩(wěn)定在4000元上下，因此判斷該鋼企進(jìn)入2017年后有了很大的獲利空間。2、分析價(jià)格波動(dòng)所處階段前面章節(jié)分析的經(jīng)濟(jì)周期變化與“三階段”法判斷的價(jià)格所處階段有一定的相關(guān)性。經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇與衰退期，鋼材價(jià)格往往處于價(jià)格理性階段，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)高漲期價(jià)格開始步入非理性上漲階段，經(jīng)濟(jì)蕭條期價(jià)格往往會(huì)進(jìn)入非理性下跌階段，我們可以據(jù)此對鋼材價(jià)格趨勢方向進(jìn)行對照分析；微觀方面根據(jù)上面計(jì)算的2015年上半年和2017年初的螺紋鋼生產(chǎn)成本和市場價(jià)格情況： 2015年上半年螺紋鋼生產(chǎn)銷售處于虧損邊緣，市場銷售價(jià)格貼近產(chǎn)品生產(chǎn)成本，市場處于價(jià)格非理性下跌階段；而到2017年初，螺紋鋼市場售價(jià)與生產(chǎn)成本出現(xiàn)近1000元的獲利空間，市場購銷熱情高漲，價(jià)格開始處于非理性上漲階段。接近生產(chǎn)成本和接近或超過1000元的獲利空間，是劃分螺紋鋼市場價(jià)格所處不同階段的基本標(biāo)準(zhǔn)，也是我們預(yù)測螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)階段性底部和高點(diǎn)的一個(gè)重要特征。此外還需要結(jié)合不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、政府政策背景進(jìn)行具體分析。例如08年行情國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)周期高漲階段，螺紋鋼價(jià)格最高達(dá)到5600元，鋼企盈利頗豐；在11年螺紋鋼波動(dòng)行情期間，因?yàn)樗娜f億投資政策的刺激，激發(fā)了國內(nèi)外鐵礦石和焦炭價(jià)格的飆升，雖然螺紋鋼價(jià)格曾達(dá)到5000元的高點(diǎn)，但鋼企在期間的盈利空間被大幅壓縮，并未達(dá)到1000元的獲利空間；03、04年行情則因?yàn)殍F礦石價(jià)格保持了穩(wěn)定較低的水平，雖然螺紋鋼價(jià)格只達(dá)到4000元左右水平，但鋼企因?yàn)樾袠I(yè)生產(chǎn)成本較低的原因，獲得明顯超過1000元的毛利空間。我們通過對螺紋鋼價(jià)格不同階段的劃分，能夠接下來幫助我們對價(jià)格波動(dòng)趨勢進(jìn)行客觀預(yù)測。3、預(yù)測鋼材價(jià)格波動(dòng)趨勢根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期變化分析，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)并