國(guó)際收支案例PPT課件

.,1,一、案例分析國(guó)際收支,.,2,一、據(jù)國(guó)家外匯管理局提供的資料顯示，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目自2001年以來便持續(xù)“雙順差”，且順差規(guī)模不斷擴(kuò)大。2004年，經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差686.59億美元，同比增長(zhǎng)50%；資本和金融項(xiàng)目順差1106.60億美元，同比增長(zhǎng)110%；在經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)2066.81億美元。分析：1、從國(guó)際收支平衡表的各個(gè)帳戶分析持續(xù)“雙順差”的原因？2、國(guó)際收支持續(xù)順差有何利弊？,.,3,“雙順差”具體表現(xiàn)為：1、經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)（1）貨物項(xiàng)下順差規(guī)模較2003年上升。我國(guó)貨物貿(mào)易順差589.82億美元，同比增長(zhǎng)32%，其中出口5933.93億美元，進(jìn)口5344.10億美元，同比分別增長(zhǎng)35%和36%。（2）服務(wù)貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。2004年我國(guó)服務(wù)項(xiàng)下的收入與支出分別達(dá)到624.34億美元和721.33億美元，同比分別增長(zhǎng)34和30。服務(wù)項(xiàng)下逆差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，達(dá)到96.99億美元，同比增長(zhǎng)13%。（3）收益項(xiàng)下逆差規(guī)模有所下降。2004年，我國(guó)收益項(xiàng)下收入205.44億美元，同比增長(zhǎng)28%。支出240.67億美元，同比增長(zhǎng)1%。（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)下流入增長(zhǎng)較快。2004年，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達(dá)到228.98億美元，同比增長(zhǎng)30%，大大高于往年水平。其中，經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入243.26億美元，支出14.28億美元。,.,4,2、資本和金融項(xiàng)目順差規(guī)模大幅上升2004年資本與金融項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差1106.60億美元，較上年同期527.26億美元的順差規(guī)模增長(zhǎng)110%。該項(xiàng)下的主要特點(diǎn)是：（1）外國(guó)來華直接投資流入有所增長(zhǎng)。外國(guó)來華直接投資凈流入549.36億美元，同比增長(zhǎng)17%。（2）證券投資項(xiàng)下順差大幅上升。2004年，我國(guó)證券投資項(xiàng)下呈現(xiàn)196.90億美元順差，同比增長(zhǎng)72%。其中，我國(guó)對(duì)外證券投資資金凈回流64.86億美元，吸收境外證券投資資金132.03億美元。（3）其它投資由逆差轉(zhuǎn)順差。2004年其它投資項(xiàng)下順差379.08億美元，2003年該項(xiàng)為逆差58.82億美元，原因主要是2003年末450億美元國(guó)際儲(chǔ)備注資記入其它投資借方（表現(xiàn)為資金流出）。,.,5,境外資本空前關(guān)注中國(guó)A股市場(chǎng)資本帳戶2006年開始外資銀行可以從事人民幣業(yè)務(wù)，資本帳戶進(jìn)一步開放,1、人民幣升值預(yù)期2、中國(guó)證券市場(chǎng)的改革與完善3、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期看好4、2002年底QFII的出臺(tái)（27家外資機(jī)構(gòu)獲得資格，總額35億美元）,.,6,外資進(jìn)入中國(guó)的第一個(gè)渠道：QFII的出臺(tái)2005年1月28日“南海發(fā)展”（600323）公布2004年年報(bào)顯示，比爾梅林達(dá)蓋茨基金排在公司前十大流通股股東第九位。蓋茨基金04年7月20日獲得QFII資格，11月4日獲準(zhǔn)開立人民幣帳戶；2月1日“愛建股份”（600643）公告，香港名力集團(tuán)兩公司通過QFII恒生銀行買入2333.84萬股流通股，占公司股本總額的5.066。首家取得QFII資格的瑞銀集團(tuán)已成為20多家上市公司的10大股東之一，涵蓋電力、港口、銀行、原材料及制藥等行業(yè)。,.,7,第二個(gè)個(gè)進(jìn)入渠道建立“合資基金”，入世以來，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已先后批準(zhǔn)了國(guó)安基金、華寶基金、海富通基金等10余家中外合資基金管理公司（3年內(nèi)股權(quán)比例不超過33，3年后不超過49），2004年12月11日瑞銀收購(gòu)中融基金管理公司49的股權(quán)；第三個(gè)進(jìn)入渠道是建立“合資券商”（3年內(nèi)股權(quán)比例不超過1/3），中銀國(guó)際、中金公司、華歐國(guó)際、長(zhǎng)江百富勤和高華證券，美林正與華安證券洽談合資事宜。,.,8,3、儲(chǔ)備資產(chǎn)較大幅度增加其中，特別提款權(quán)增加1.61億美元，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸減少4.78億美元，外匯儲(chǔ)備增加2066.81億美元，高于去年同期增加1168.44億美元的水平。截至2004年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到6099.32億美元。4、凈誤差與遺漏出現(xiàn)在貸方在國(guó)際收支平衡表編制方法基本不變的情況下，2004年的凈誤差與遺漏出現(xiàn)在貸方，為270.45億美元，相當(dāng)于國(guó)際收支口徑的貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額的2.40%，在國(guó)際公認(rèn)5%的合理范圍以內(nèi)。,.,9,我國(guó)2004年月度外匯儲(chǔ)備額（億美元）資料來源經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)2005年1月24日14版,.,10,我國(guó)2004年月度外匯儲(chǔ)備額（億美元）,.,11,1、持續(xù)“雙順差”的原因（1）政策與習(xí)慣。我國(guó)是一個(gè)高儲(chǔ)蓄國(guó)家，長(zhǎng)期以來國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于投資，這是經(jīng)常項(xiàng)目收支盈余的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期以來我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)政策的基本點(diǎn)是擴(kuò)大出口、限制進(jìn)口，鼓勵(lì)外資流入、限制資本流出，盡管近年來涉外經(jīng)濟(jì)管理政策進(jìn)行了較大力度的調(diào)整，但顯現(xiàn)效果需要時(shí)日。（2）中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、外資政策優(yōu)惠、資源和勞工成本低廉以及市場(chǎng)前景廣闊，吸引外商直接投資持續(xù)較大流入。這些企業(yè)在我國(guó)又大多從事加工再出口，進(jìn)一步強(qiáng)化了我國(guó)貿(mào)易和投資“雙順差”的國(guó)際收支平衡格局。巨大的市場(chǎng)潛力、低廉的勞動(dòng)力成本等因素，使我國(guó)首次成為當(dāng)年吸收外國(guó)直接投資最多的國(guó)家，外商直接投資合同金額同比增長(zhǎng)，實(shí)際使用金額同比增長(zhǎng)。（3）良好的對(duì)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的直接推動(dòng)力。2004年我國(guó)進(jìn)出口高速增長(zhǎng)得益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2004年，全球各主要經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)復(fù)蘇，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。同時(shí)，我國(guó)出口退稅機(jī)制改革基本解決出口欠退稅問題，改善了出口企業(yè)資金狀況。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)、加入世界貿(mào)易組織后的積極影響等因素作用下，我國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)較快。下半年，我國(guó)宏觀調(diào)控政策效力開始顯現(xiàn)，進(jìn)口需求有所回落，進(jìn)口結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。,.,12,（4）內(nèi)部經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展是國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的重要基礎(chǔ)。去年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值躍上萬億元臺(tái)階，按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)；積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策取得明顯效果，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整初見成效，各項(xiàng)改革不斷深化，對(duì)外開放水平進(jìn)一步提高。這些因素有利于增強(qiáng)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力，有利于改善外商投資環(huán)境，有利于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的信心。,.,13,（5）本外幣正向利差和人民幣升值預(yù)期，導(dǎo)致境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持匯和購(gòu)匯動(dòng)機(jī)減弱，結(jié)匯意愿增強(qiáng)，也是近期我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差的原因之一。2004年國(guó)內(nèi)一年期美元存款利率比同期限人民幣存款利率接近.17，國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，甚至出現(xiàn)較強(qiáng)的升值預(yù)期。企業(yè)和個(gè)人從境外調(diào)回資金兌換成人民幣的意愿有所增強(qiáng)。2004年，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達(dá)到228.98億美元，同比增長(zhǎng)30%，大大高于往年水平。這其中主要是僑匯收入的增加，反映了國(guó)外僑民對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及人民幣幣值穩(wěn)定的信心增強(qiáng)。再比如，外商直接投資中資本金匯入億美元，同比增長(zhǎng)，大大高于的外商直接投資增長(zhǎng)速度。去年我國(guó)國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大是這一系列因素綜合作用的必然結(jié)果。,.,14,2、國(guó)際收支持續(xù)順差有何利弊？我國(guó)國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大是這一系列因素綜合作用的必然結(jié)果。從國(guó)際收支整體狀況來看，順差或逆差都屬于國(guó)際收支失衡狀態(tài)，影響著一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、資源配置、資金運(yùn)用乃至經(jīng)濟(jì)伙伴國(guó)的相關(guān)政策。當(dāng)前我國(guó)國(guó)際收支的順差體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力提高、對(duì)外資吸引力增強(qiáng)的良好態(tài)勢(shì)，但其隱含的負(fù)面因素也同樣值得關(guān)注。,.,15,（1）當(dāng)國(guó)際收支順差來自于大量實(shí)際資源的輸出時(shí)，會(huì)制約一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展；（2）而國(guó)外投資的凈流入，則增加了對(duì)遠(yuǎn)期利潤(rùn)、利息流出的資金需求，同時(shí)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)資金的利用產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)；（3）如果流入的資金中包含大量游資，很可能會(huì)對(duì)一個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)安全帶來威脅。（4）另外，長(zhǎng)期的國(guó)際收支順差還可能招致伙伴國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)抗和制裁。國(guó)家外匯管理局將密切關(guān)注長(zhǎng)期大額順差情況，加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，制定科學(xué)有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，防范短期資本流動(dòng)的沖擊，維護(hù)國(guó)際收支平衡。,.,16,通過國(guó)際收支平衡表的各個(gè)項(xiàng)目可以清楚看出，盡管我國(guó)在2004年還實(shí)行嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制，但是，在人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期下，仍然有大量游資通過各種非法渠道進(jìn)入我國(guó)。特別是第四季度增加了1000多億的外匯儲(chǔ)備。集中表現(xiàn)為：,.,17,第一、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目貸方余額過大。我國(guó)2004年增加的外匯儲(chǔ)備額為2066.81億美元，而經(jīng)常項(xiàng)目順差額為686.59億美元，資本和金融項(xiàng)目順差1106.60億美元，兩個(gè)帳戶總的順差為1792.19億美元，也就是有274.62億美元的儲(chǔ)備是無法通過合法渠道解釋的。我國(guó)2004年貨物貿(mào)易順差一共只有589.82億美元，凈誤差與遺漏占貨物貿(mào)易順差的45.8%；占外國(guó)直接投資凈流入549.36億美元的49.2%，占證券投資項(xiàng)下196.90億美元順差的137.4%。這還只是流進(jìn)我國(guó)的游資已經(jīng)結(jié)匯的一小部分，還有大量尚未結(jié)匯的部分無法通過儲(chǔ)備資產(chǎn)的變動(dòng)反應(yīng)出來。,.,18,第二、經(jīng)常轉(zhuǎn)移的順差規(guī)模擴(kuò)大。2004年，經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差686.59億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達(dá)到228.98億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差占經(jīng)常項(xiàng)目順差的33.4。2004年國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，甚至出現(xiàn)較強(qiáng)的升值預(yù)期。企業(yè)和個(gè)人從境外調(diào)回資金兌換成人民幣的意愿有所增強(qiáng)。經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達(dá)到228.98億美元，同比增長(zhǎng)30%，大大高于往年水平。這其中主要是僑匯收入的增加，反映了國(guó)外僑民對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及人民幣幣值穩(wěn)定的信心增強(qiáng)。也說明大量國(guó)外僑民通過轉(zhuǎn)移支付方式把個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，希望獲得投機(jī)收益，這也構(gòu)成流進(jìn)國(guó)內(nèi)游資的一部分。,.,19,二、2003年底中國(guó)內(nèi)部出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象，原料、能源緊張，價(jià)格水平持續(xù)上漲，許多地區(qū)甚至連續(xù)出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張帶來的拉電現(xiàn)象。2004年3月開始政府實(shí)行宏觀調(diào)控政策，為了抑制價(jià)格上漲采取提高利率等緊縮貨幣政策。但是，2004年我國(guó)外部國(guó)際收支順差持續(xù)增加，外匯儲(chǔ)備大幅度增加，全年凈增2000億美元國(guó)際儲(chǔ)備，請(qǐng)分析：1、2004年我國(guó)內(nèi)外均衡是否存在沖突？2、應(yīng)采取何種政策搭配比較有效？3、如果采取匯率政策會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來那些影響？,.,20,1、2004年我國(guó)內(nèi)外均衡是否存在沖突？?jī)?nèi)部均衡就是總供給等于總需求，既沒有衰退失業(yè)也沒有通貨膨脹。外部均衡就是實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，既沒有太多逆差，也沒有太多順差。理想狀態(tài)應(yīng)該是國(guó)際收支均衡，即內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡條件下實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。,.,21,2004年我國(guó)國(guó)際收支順差，全年凈增2000億美元國(guó)際儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到6000多億美元。但是從2003年底我國(guó)內(nèi)部宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭，原材料、能源價(jià)格水平上漲，出現(xiàn)需求過度和通貨膨脹的情況。從2004年4月中央銀行不斷實(shí)施緊縮貨幣政策抑制投資過熱和通貨膨脹，包括收縮信貸規(guī)模、提高利率等。而外部隨著順差快速遞增，為了維持穩(wěn)定的匯率，中央銀行在銀行間的外匯市場(chǎng)被迫大量買進(jìn)外匯資產(chǎn)，繼續(xù)投放基礎(chǔ)貨幣量，加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。因此，內(nèi)部均衡與外部均衡出現(xiàn)沖突。,.,22,2、應(yīng)采取何種政策搭配比較有效？政策搭配的方案有兩種：一是匯率不變時(shí)，蒙代爾的有效市場(chǎng)分類原則，即財(cái)政政策與貨幣政策搭配。用財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部均衡，貨幣政策對(duì)付外部均衡。由于我國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)總需求大于總供給的現(xiàn)象，因此，應(yīng)采取緊縮的財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡。而外部國(guó)際收支順差則用擴(kuò)張性貨幣政策，才能維持收支平衡和匯率穩(wěn)定。但是中國(guó)國(guó)內(nèi)面臨通貨膨脹壓力條件下，為了維持匯率穩(wěn)定采取擴(kuò)張性貨幣政策勢(shì)必對(duì)通貨膨脹帶來更大的壓力。二是斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策搭配，就是用貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部均衡，匯率政策對(duì)付外部均衡。目前中國(guó)可以同時(shí)緊縮財(cái)政政策和貨幣政策，抑制過熱的總需求和價(jià)格水平，而通過人民幣升值來解決國(guó)際收支順差的問題。這種搭配政策工具更多，效果也更好。,.,23,3、如果采取匯率政策會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來那些影響？積極的影響：一是有效解決內(nèi)外均衡沖突的矛盾，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo)。通過匯率變動(dòng)調(diào)節(jié)效率高、效果也比較好；二是人民幣升值可以降低進(jìn)口成本，刺激企業(yè)進(jìn)口技術(shù)、設(shè)備等，有助于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；三是提高人民幣國(guó)際地位，有利于吸引外資。,.,24,消極的影響：一是對(duì)出口，特別是依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)出口的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)帶來負(fù)面影響。我國(guó)出口占總需求比例三分之一左右，如果貨幣升值出口下降不僅會(huì)影響國(guó)際收支，還可能引起這些出口企業(yè)破產(chǎn)和大量工人失業(yè)，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退；二是容易引發(fā)投機(jī)沖擊。因?yàn)槿嗣駧呕盥手贫雀母镞€在進(jìn)行之中，目前是盯住美元的固定匯率機(jī)制，一旦貨幣升值后出現(xiàn)國(guó)際收支危機(jī)，由于匯率不能及時(shí)調(diào)節(jié)就會(huì)出現(xiàn)幣值被高估。而2006年開始中國(guó)金融市場(chǎng)逐步開放，資本項(xiàng)目?jī)稉Q管制逐步被取消，即使有管制監(jiān)管難度加大，這就極易引發(fā)投機(jī)沖擊，造成貨幣危機(jī)和經(jīng)濟(jì)