投資管理培訓(xùn)課件(共31頁).ppt

1、第一節(jié)第一節(jié) 投資概述投資概述一、投資的概念一、投資的概念1、投資、投資 投資是一種運用資金的經(jīng)濟(jì)活動，它既包括運投資是一種運用資金的經(jīng)濟(jì)活動，它既包括運用資金購置和建造固定資產(chǎn)、購買和儲備流動資用資金購置和建造固定資產(chǎn)、購買和儲備流動資產(chǎn)，也包括運用資金購買股票和債券。產(chǎn)，也包括運用資金購買股票和債券。廣義投資廣義投資內(nèi)部投資（固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)投資）內(nèi)部投資（固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)投資） 外部投資（購買股票和債券）外部投資（購買股票和債券）狹義投資狹義投資2、公共組織投資的概念、公共組織投資的概念 公共組織投資，是以公共組織為主體，以公共組織投資，是以公共組織為主體，以財政資金為主要投資資金來

2、源的投資活動。財政資金為主要投資資金來源的投資活動。 政府組織投資政府組織投資利用利用財政資金投資財政資金投資非政府組織投資非政府組織投資 投資主體投資主體：非政府組織：非政府組織利用利用財政資金或自有資金投資財政資金或自有資金投資投資主體投資主體：政府或其授權(quán)機構(gòu)：政府或其授權(quán)機構(gòu)u從投資主體的角度從投資主體的角度政府組織投資和非政府組織投資政府組織投資和非政府組織投資u從投資對象的角度從投資對象的角度實物投資和證券投資實物投資和證券投資 注：在公共組織投資活動中，證券投資的主體主要是注：在公共組織投資活動中，證券投資的主體主要是非政府組織，政府組織一般不從事證券投資，而主要投非政府組織，政

3、府組織一般不從事證券投資，而主要投資于實物資產(chǎn)（其中又以固定資產(chǎn)投資為主）。資于實物資產(chǎn)（其中又以固定資產(chǎn)投資為主）。u從投資資金來源的角度從投資資金來源的角度預(yù)算內(nèi)投資和預(yù)算外投資預(yù)算內(nèi)投資和預(yù)算外投資公共組織投資的類型公共組織投資的類型3、政府投資的概念、政府投資的概念 政府為了實現(xiàn)其職能，滿足社會公共需要，政府為了實現(xiàn)其職能，滿足社會公共需要，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展戰(zhàn)略，投入資金用以轉(zhuǎn)化為實實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展戰(zhàn)略，投入資金用以轉(zhuǎn)化為實物資產(chǎn)的行為和過程。物資產(chǎn)的行為和過程。 非政府投資是具有獨立經(jīng)濟(jì)利益的微觀經(jīng)非政府投資是具有獨立經(jīng)濟(jì)利益的微觀經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的投資活動。濟(jì)主體進(jìn)行的投資活動。二

4、、政府投資的特點二、政府投資的特點1、公益性和基礎(chǔ)性、公益性和基礎(chǔ)性2、彌補市場失靈、彌補市場失靈3、宏觀調(diào)控性、宏觀調(diào)控性4、社會效益性、社會效益性三、政府投資的作用三、政府投資的作用1、均衡社會投資，發(fā)揮宏觀調(diào)控作用。、均衡社會投資，發(fā)揮宏觀調(diào)控作用。2、調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)投資方向。、調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)投資方向。3、為民間投資創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。、為民間投資創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。4、支持地區(qū)內(nèi)國家重點項目建設(shè)，為重點項、支持地區(qū)內(nèi)國家重點項目建設(shè)，為重點項目提供保障。目提供保障。四、政府投資管理要求四、政府投資管理要求1、投資范圍、投資范圍嚴(yán)格界定在公共領(lǐng)域嚴(yán)格界定在公共領(lǐng)域2、構(gòu)建公共財政

5、支出框架，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，確定支出范圍、構(gòu)建公共財政支出框架，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，確定支出范圍3、合理安排投資布局，調(diào)整區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、合理安排投資布局，調(diào)整區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)4、加強政府組織內(nèi)部投資管理、加強政府組織內(nèi)部投資管理 項目財務(wù)分析項目財務(wù)分析 微觀經(jīng)濟(jì)效益微觀經(jīng)濟(jì)效益評價評價國民經(jīng)濟(jì)評價國民經(jīng)濟(jì)評價 宏觀經(jīng)濟(jì)效益宏觀經(jīng)濟(jì)效益投資項目的社會評價投資項目的社會評價 社會效益社會效益五、政府投資評價五、政府投資評價第二節(jié)第二節(jié) 投資評價投資評價一、投資項目財務(wù)分析的方法及指標(biāo)一、投資項目財務(wù)分析的方法及指標(biāo) 年營業(yè)凈現(xiàn)金流量第年末尚未回收的投資額第ii11、投資回收期、投資回收期Payback per

6、iod返本期法返本期法 投資回收期是指項目從建成投產(chǎn)到完全收回初始投資投資回收期是指項目從建成投產(chǎn)到完全收回初始投資所需要的時間。所需要的時間。（1）項目每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量相等）項目每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量相等 投資回收期投資回收期=初始投資額初始投資額/每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量（2）每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量不相等）每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量不相等投資回收期投資回收期=（i-1）+指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)負(fù)指標(biāo)，越小越好。指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)負(fù)指標(biāo)，越小越好。u優(yōu)點：簡便直觀，操作容易優(yōu)點：簡便直觀，操作容易u缺點：缺點：（1）沒有考慮貨幣時間價值）沒有考慮貨幣時間價值（2）沒有考慮返本期以后的凈現(xiàn)金流量

7、）沒有考慮返本期以后的凈現(xiàn)金流量（3）作風(fēng)保守，反對冒險）作風(fēng)保守，反對冒險（4）沒考慮機會成本）沒考慮機會成本2平均報酬率平均報酬率 平均報酬率是投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，平均報酬率是投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。也稱平均投資報酬率。平均報酬率平均報酬率 = 100%指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)正指標(biāo)，越大越好。指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)正指標(biāo)，越大越好。每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量初始投資額初始投資額u優(yōu)點：簡便直觀，解決了返本期法不考慮優(yōu)點：簡便直觀，解決了返本期法不考慮返本期后的凈現(xiàn)金流量的缺點。返本期后的凈現(xiàn)金流量的缺點。u缺點：沒有考慮貨幣時間價值缺點：沒

8、有考慮貨幣時間價值3、凈現(xiàn)值法（、凈現(xiàn)值法（Net Present Value） 凈現(xiàn)值，是投資項目未來凈現(xiàn)金流量按一定貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)凈現(xiàn)值，是投資項目未來凈現(xiàn)金流量按一定貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)值（稱為未來報酬的總現(xiàn)值），減去初始投資額之后的余額。值（稱為未來報酬的總現(xiàn)值），減去初始投資額之后的余額。指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)正指標(biāo)，越大越好指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)正指標(biāo)，越大越好。當(dāng)當(dāng)NPV0時時投資項目有盈利能力投資項目有盈利能力接受該項目接受該項目當(dāng)當(dāng)NPV0時時項目沒有盈利能力或盈利能力差項目沒有盈利能力或盈利能力差拒絕拒絕該項目如果有多個備選方案時該項目如果有多個備選方案時選擇當(dāng)選擇當(dāng)NPV0且值最且值最大的

9、方案大的方案指標(biāo)評價：指標(biāo)評價：優(yōu)點：凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了資金時間價值，能夠真實地反優(yōu)點：凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了資金時間價值，能夠真實地反映各種投資方案的凈收益。映各種投資方案的凈收益。缺點：如果各投資方案的初始投資額并不相同，用這種缺點：如果各投資方案的初始投資額并不相同，用這種絕對數(shù)指標(biāo)來作方案對比選擇時，其可比性受到限制。絕對數(shù)指標(biāo)來作方案對比選擇時，其可比性受到限制。4、獲利指數(shù)法（、獲利指數(shù)法（Profitability Index）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法 獲利指數(shù)，是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資獲利指數(shù)，是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額之比。額之比。PI=ckNCFttnt/11+

10、= 指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)正指標(biāo)，越大越好指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)正指標(biāo)，越大越好。當(dāng)當(dāng)PI1時時方案可以接受方案可以接受當(dāng)當(dāng)PI1時時拒絕方案拒絕方案若有多個備選方案時若有多個備選方案時應(yīng)選擇應(yīng)選擇PI1，且，且PI值最大的方案值最大的方案指標(biāo)評價：指標(biāo)評價：優(yōu)點：考慮了資金時間價值，能夠真實地反映各種投資優(yōu)點：考慮了資金時間價值，能夠真實地反映各種投資項目的獲利能力。項目的獲利能力。缺點：獲利指數(shù)只代表獲得收益的能力，而不代表實際缺點：獲利指數(shù)只代表獲得收益的能力，而不代表實際可能獲得的利益?？赡塬@得的利益。011=+=CkNCFttnt5、內(nèi)部報酬率（內(nèi)含報酬率、內(nèi)部收益率）、內(nèi)部報酬率（內(nèi)含報酬率、

11、內(nèi)部收益率）Internal Rate of Return 內(nèi)部報酬率，是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報酬率，是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。實際上就是凈現(xiàn)值為實際上就是凈現(xiàn)值為0時的時的K值。值。（1）每年的）每年的NCF相等時相等時 用年金現(xiàn)值系數(shù)表查表計算用年金現(xiàn)值系數(shù)表查表計算K值。值。（2）每年的）每年的NCF不相等時不相等時 需要反復(fù)測算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且相當(dāng)接近時的需要反復(fù)測算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且相當(dāng)接近時的兩個貼現(xiàn)率，這兩個貼現(xiàn)率所對應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)就是項兩個貼現(xiàn)率，這兩個貼現(xiàn)率所對應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)就是項目內(nèi)部報酬率所在的范圍。目內(nèi)部報酬率所在的范圍

12、。指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)正指標(biāo)，越大越好。指標(biāo)應(yīng)用：該指標(biāo)正指標(biāo)，越大越好。二、國民經(jīng)濟(jì)評價二、國民經(jīng)濟(jì)評價1、含義、含義投資項目的國民經(jīng)濟(jì)評價，是從國家宏觀經(jīng)濟(jì)的角投資項目的國民經(jīng)濟(jì)評價，是從國家宏觀經(jīng)濟(jì)的角度，按影子價格來考察投資項目的費用和效益，計算并度，按影子價格來考察投資項目的費用和效益，計算并分析項目給國民經(jīng)濟(jì)帶來的凈效益，以及國家為項目付分析項目給國民經(jīng)濟(jì)帶來的凈效益，以及國家為項目付出的代價，評價項目的國民經(jīng)濟(jì)合理性和宏觀可行性。出的代價，評價項目的國民經(jīng)濟(jì)合理性和宏觀可行性。又稱費用效益分析。又稱費用效益分析。2、方法、方法影子價格，是指為了計算社會收益，對沒有市場價格影子價格，是

13、指為了計算社會收益，對沒有市場價格的商品或服務(wù)的推算價格。它是一種能夠反映商品或服務(wù)的商品或服務(wù)的推算價格。它是一種能夠反映商品或服務(wù)的社會成本和社會利益的核算價格。的社會成本和社會利益的核算價格。影子價格是資源增加一個單位時國民經(jīng)濟(jì)的效益所增影子價格是資源增加一個單位時國民經(jīng)濟(jì)的效益所增加的量，也就是國民生產(chǎn)總值對某種資源最大數(shù)量的邊際加的量，也就是國民生產(chǎn)總值對某種資源最大數(shù)量的邊際價值。價值。項目國民經(jīng)濟(jì)評價的主要考察對象：投資項目的費項目國民經(jīng)濟(jì)評價的主要考察對象：投資項目的費用和效益用和效益（1）費用：是指國民經(jīng)濟(jì)為投資項目所付出的代價。分）費用：是指國民經(jīng)濟(jì)為投資項目所付出的代價。

14、分為直接費用和間接費用。為直接費用和間接費用。（2）效益：指投資項目對國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)。分為直）效益：指投資項目對國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)。分為直接效益和間接效益。接效益和間接效益。 效益與費用具體內(nèi)容對照表效益與費用具體內(nèi)容對照表 0)1 (1=+=ttntEIRRCB3、主要指標(biāo)、主要指標(biāo)（1）經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（經(jīng)濟(jì)內(nèi)部報酬率）經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（經(jīng)濟(jì)內(nèi)部報酬率）主要指標(biāo)主要指標(biāo)它是指當(dāng)項目的效益現(xiàn)值等于費用現(xiàn)值時的折現(xiàn)率。它是指當(dāng)項目的效益現(xiàn)值等于費用現(xiàn)值時的折現(xiàn)率。 B：項目效益流入量：項目效益流入量C：項目費用流出量：項目費用流出量EIRR：經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率：經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（B-C）t：第：第t

15、年的凈效益流量年的凈效益流量n：項目預(yù)計使用年限（或壽命周期）：項目預(yù)計使用年限（或壽命周期）u EIRR社會折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或超對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或超過國民經(jīng)濟(jì)要求的水平過國民經(jīng)濟(jì)要求的水平采納采納uEIRR社會折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率拒絕拒絕 社會折現(xiàn)率：反映國家對資金時間價值的估量。發(fā)社會折現(xiàn)率：反映國家對資金時間價值的估量。發(fā)展中國家通用的社會折現(xiàn)率介于展中國家通用的社會折現(xiàn)率介于10%15%之間，我國之間，我國現(xiàn)行的社會折現(xiàn)率為現(xiàn)行的社會折現(xiàn)率為12%。ttntkCBENPV=+=)1 ()(1（2）經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值）經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值，是指項目投入使用后的凈效益流量

16、，按社經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值，是指項目投入使用后的凈效益流量，按社會折現(xiàn)率折算的現(xiàn)值。會折現(xiàn)率折算的現(xiàn)值。 ENPV：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值 k：社會折現(xiàn)率：社會折現(xiàn)率 當(dāng)當(dāng)ENPV0時，表明項目投入使用后，可獲得符合社會時，表明項目投入使用后，可獲得符合社會折現(xiàn)率的社會盈余，可以采納該項目。折現(xiàn)率的社會盈余，可以采納該項目。（3）經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值）經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值 經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值，是指項目投入使用后獲得凈外匯流量的經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值，是指項目投入使用后獲得凈外匯流量的現(xiàn)值。是衡量項目凈創(chuàng)匯能力或凈耗匯程度的指標(biāo)。現(xiàn)值。是衡量項目凈創(chuàng)匯能力或凈耗匯程度的指標(biāo)。FI：外匯流入量：外匯流入量FO：外匯流出量：外匯流出

17、量（FI-FO）t：第：第t年凈外匯流量年凈外匯流量當(dāng)當(dāng)ENPVF0時，項目可以接受，反之則應(yīng)拒絕。時，項目可以接受，反之則應(yīng)拒絕。 tnFOFIENPVtF=1tk+ )()(1ttntttntkFOFIkDR=+=11/11經(jīng)濟(jì)換匯成本（4）經(jīng)濟(jì)換匯成本）經(jīng)濟(jì)換匯成本 經(jīng)濟(jì)換匯成本，是指項目為獲得一定的外匯凈收益所付出經(jīng)濟(jì)換匯成本，是指項目為獲得一定的外匯凈收益所付出成本的現(xiàn)值。成本的現(xiàn)值。DRt：項目在第：項目在第t年為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源年為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源FI：生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流入量：生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流入量FO：生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出量：生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出

18、量(FI-FO) t：第：第t年生產(chǎn)出口產(chǎn)品的凈外匯流量年生產(chǎn)出口產(chǎn)品的凈外匯流量=+=ntttttntkFOFIkDR1/111經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本（5）經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本）經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本 經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本，是指項目因生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品而節(jié)約外匯所經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本，是指項目因生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品而節(jié)約外匯所付出成本的現(xiàn)值。付出成本的現(xiàn)值。DRTt：項目在第：項目在第t年生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源年生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源FI：生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品所節(jié)約的外匯：生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品所節(jié)約的外匯FO：生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品所耗用的外匯：生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品所耗用的外匯（FI-FO）t：第：第t年生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品凈節(jié)約的外匯年生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品凈節(jié)約的外匯 當(dāng)經(jīng)濟(jì)換匯成本和經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本小于或等于影子匯率時，表當(dāng)經(jīng)濟(jì)換匯成本和經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本小于或等于影子匯率時，表明該項目生產(chǎn)出口產(chǎn)品或替代進(jìn)口產(chǎn)品是有利的，項目可以接明該項目生產(chǎn)出口產(chǎn)品或替代進(jìn)口產(chǎn)品是有利的，項目可以接受。否則應(yīng)拒絕該項目。受。否則應(yīng)拒絕該項目。三、投資