第四章 投資銀行的項目融資業(yè)務(wù)

1、 是為項目公司融資，它是一種利用項目未來的現(xiàn)金流量作為擔保條件的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。 特指某種資金需求量巨大的項目籌資活動，而且以借款作為主要的資金來源。1 1、項目融資至少有三個參與方、項目融資至少有三個參與方: : 項目發(fā)起方 是項目公司的投資者，是股東?？梢允且患夜?。也可以是某個企業(yè)集團。還可以是與項目有著間接利益關(guān)系的實體。 一般來說發(fā)起方是項目公司的母公司。項目公司 是項目發(fā)起方為了項目的建設(shè)而建立的自主經(jīng)營、自負盈虧的獨立的經(jīng)營實體。它可以是一個獨立的分公司，也可以是一個合資企業(yè)或合伙制企業(yè)，還可以是一個信托。資金供給者 項目的資金供給者首先是項目發(fā)起方，除了在項目總

2、投資中占有一定比例的權(quán)益投資外，還常以貸款的形式對項目提供資金。 項目融資的潛在資金供給者還包括： 商業(yè)銀行、保險公司、金融公司、各國政府出口信貸機構(gòu)、國際金融機構(gòu)、租賃公司、材料、設(shè)備供應(yīng)商、資本市場上的機構(gòu)投資者和個人投資者。 2、項目融資基本上無追索權(quán) 項目融資主要不是以項目發(fā)起方的信用或者項目有形資產(chǎn)的價值作為擔保來獲得貸款，而是依賴項目本身良好的經(jīng)營狀況和項目建成、投入使用用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源。 如果將來項目無力償還借款資金，債權(quán)人只能獲得項目本身的收入與資產(chǎn)，但對項目發(fā)起方的其它資產(chǎn)基本上無權(quán)染指 。 項目融資雖然對母公司無追索權(quán)，但現(xiàn)實的問題是如果完全沒有發(fā)起人涉

3、及在內(nèi)，就很難籌措到項目所需要的資金，國際上已辦理過的項目融資大部分都要求與項目有關(guān)且有財務(wù)能力的某些當事人出具保證書或做出承諾，以便分散貨款方的風(fēng)險。 業(yè)主保證人業(yè)主保證人 當項目公司是某個公司的子公司時，項目公司的母公司是項目建成后的業(yè)主，貸款方一般都要求母公司提供保證書。 第三方保證人第三方保證人 指除母公司及項目公司以外的第三方充當保證人?？梢猿洚?shù)谌奖ＷC人的主要有五類：材料或設(shè)備供應(yīng)商，銷售商，項目建成后的產(chǎn)品或服務(wù)的用戶，承包商和對項目感興趣的政府機構(gòu)。 1、對已在經(jīng)營的企業(yè)來說，利用項目融資想避免因籌集新項目所需資金，而影響該公司在市場上已建立的信用和公司債券的信用等級。 2、

4、對新設(shè)立的企業(yè)來說：利用項目融資為新項目籌資是因為沒有經(jīng)營業(yè)績或現(xiàn)有資產(chǎn)作保獲得其他融資來源。 一、一、 項目融資的方法項目融資的方法 這是針對資源開發(fā)而設(shè)計的一套融資辦法，通常礦業(yè)公司利用生產(chǎn)之后償還的方法來融資而取得采礦權(quán)。貸款等到開采資源成功后，按照產(chǎn)品或銷售額的一定比例償還，如果開采計劃失敗，或產(chǎn)量比預(yù)計的少，礦業(yè)公司就不負償還剩余部分的義務(wù)。 對于礦業(yè)公司來說，這是一種無追索權(quán)，不列入資產(chǎn)負債表的負債的融資方式。產(chǎn)品支付產(chǎn)品支付 是指借款方在項目投產(chǎn)后不以項目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)，而是直接以項目產(chǎn)品來還本付息。在貸款得到償還前，貸款方擁有項目若干比例的產(chǎn)品所有權(quán)及出售這部分產(chǎn)品的

5、收益。遠期購買遠期購買 是指貸款方成立一個專設(shè)公司，該公司以購買一定數(shù)量的遠期產(chǎn)品，或直接購買這些產(chǎn)品未來的銷售收入的形式對項目公司進行融資。 常用于以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的項目，如般舶和飛機的購置。大型發(fā)電廠等也采用了融資租賃方式。租賃的一般形式是 項目公司與租賃公司簽訂承租合同，租用項目建設(shè)所需要的設(shè)備或廠房，并在合同中聲明這些設(shè)備或廠房的所有權(quán)屬于租賃公司。 租賃公司以對項目的廠房或設(shè)備的所有權(quán)及相關(guān)合同來作為擔保從銀行獲得貸款并用銀行貸款購買廠房或設(shè)備，然后把它們租給項目公司。 項目公司向租賃公司支付租金，租賃公司以收到的組金歸還銀行貸款本息。 首先，在租賃業(yè)務(wù)中所支付的的全部租金是作為費用開支

6、計入成本的，因此承租企業(yè)可獲得稅收節(jié)約的好處。 第二，由于租賃資產(chǎn)的所有權(quán)屬于租賃公司，因此對承租企業(yè)來說，這種融資方式可以不列入資產(chǎn)負債表。 是以項目所屬得的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式。它以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金。項目證券化融資方法的具體運作過程是： 組建一個特別目的公司（SPC ）。該機構(gòu)應(yīng)能獲得權(quán)威性資信評估機構(gòu)較高級別資信等級。AAA或AA級 項目公司將所擁有的項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給SPC； SPC直接在資本市場發(fā)行債券募集資金，并將發(fā)行債券募集來的資金用于項目建設(shè)，并運用項目資產(chǎn)的現(xiàn)金流，清償債權(quán)人的債

7、券本息。 首先，由于特別目的公司SPC擁有較高的資信等級，因而項目融資成本較低。 第二，項目證券化融資方法還克服了項目投資的風(fēng)險集中于項目公司的問題，使項目公司減少了各種風(fēng)險的壓力。 第三，這是一種獨特的不顯示在資產(chǎn)負債表上的成本較低的融資方式。 該保證是由項目發(fā)起人，通常是母公司承諾無條件負責(zé)該項目進行到產(chǎn)出一定產(chǎn)品之前。按照這個方式，母公司避免成為債務(wù)的直接保證人，而資金供給者則得以避免最大的風(fēng)險項目的失敗而獲得完成項目的保。 是保證使用設(shè)備的契約，一般是石油、天然氣輸送管路建設(shè)所采用的方式。 項目的發(fā)起人開發(fā)公司約定在輸油管道完成后，必定利用該輸油管路來輸送相當于償還本利部分的原油及天然氣，假如原油天然氣的產(chǎn)量未達到輸油管設(shè)備的完成輸送量，開發(fā)公司必須按期付給輸油管公司租用費。 與租用契約相似，是一般資源開發(fā)項目或生產(chǎn)精裝工廠建設(shè)項目等所采用的方式。 是指項目遭遇挫折時，保證償還債權(quán)人未收回資金的全部或部分金額的方式。當項目中止企業(yè)經(jīng)清算后，如仍有部分本利未能付清時，約定由項目的發(fā)起人負責(zé)償還全額或部分金額。 由第三方訂立長期購買產(chǎn)品的契約，或長期