互換(Swaps)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的

1、互換(Swaps)：是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一定支付款項(xiàng)的金融交易，主要有貨幣互換和利率互換兩類。一、利率互換 利率互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，用于管理中長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。利率互換是：雙方之間的一種協(xié)議，目的是交換一定的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量以同一種貨幣計(jì)價(jià)，但以不同方式計(jì)算（固定利率，浮動(dòng)利率），本金不互換，是名義上的。一般地說(shuō)，當(dāng)利率看漲時(shí)，將浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率較為理想，而當(dāng)利率看跌時(shí)，將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率較好。從而達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，降低債務(wù)成本，便于債務(wù)管理。利率互換不涉及債務(wù)本金的交換，即客戶不需要在期初和期末與銀行互換本金。 &

2、#160;  舉例：某公司有一筆美元貸款，期限10年，從1997年3月6日至2007年3月6日，每半年計(jì)息付息一次，利率水平為USD 6個(gè)月LIBOR+70基本點(diǎn)（浮動(dòng)利率）。公司認(rèn)為在今后十年之中，美元利率呈上升趨勢(shì)，如果持有浮動(dòng)利率債務(wù)，利息負(fù)擔(dān)會(huì)越來(lái)越重。同時(shí)，由于利率水平起伏不定，公司無(wú)法精確預(yù)測(cè)貸款的利息負(fù)擔(dān)，從而難以進(jìn)行成本計(jì)劃與控制。因此，公司希望能將此貸款轉(zhuǎn)換為美元固定利率貸款。這時(shí)，公司可與中國(guó)銀行做一筆利率互換交易。利率互換的結(jié)果是： 7.320%公司支付 （固定利率） 銀行支付（浮動(dòng)利率） Libor+70 經(jīng)過(guò)利率互換，在每個(gè)利息支付日，公司要向銀行

3、支付固定利率7.320%，而收入的USD 6個(gè)月LIBOR+70基本點(diǎn)，正好用于支付原貸款利息。這樣一來(lái)，公司將自己今后10年的債務(wù)成本，一次性地固定在7.320%的水平上，從而達(dá)到了管理自身債務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。二、貨幣互換貨幣互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，主要用來(lái)控制中長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)，把以一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低成本的目的。貨幣互換是：雙方之間的一種協(xié)議，目的是交換一定的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量是以不同貨幣計(jì)價(jià)，以相似或不同方式計(jì)算，需要實(shí)際上交換本金。貨幣互換最主要的特點(diǎn)是相交換的兩種現(xiàn)金流量以不同貨幣計(jì)價(jià)，所交換的兩種利息流可以均為浮動(dòng)利

4、率或固定利率，或一浮動(dòng)一固定。案例：某公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限7年，利率為固定利率325%，付息日為每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期歸還。公司提款后，將日元買成美元，用于采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒(méi)有日元收入。從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，公司借的是日元，用的是美元，2003年12月20日時(shí)，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時(shí)如果日元升值，美元貶值，則公司要用更多的美元來(lái)買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。 公司為控制匯率

5、風(fēng)險(xiǎn)，決定與中行做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用匯率為USD1=JPY113。這一貨幣互換，表示為：1 提款日（96年12月20日）公司與中行互換本金：公司從貸款行提取貸款本金，同時(shí)支付給中行，中行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的美元。2 在付息日（每年6月20日和12月20日）公司與中行互換利息：中行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時(shí)按約定的美元利率水平向中行支付美元利息。 3 在到期日（2003年12月20日）公司與中行再次互換本金：中行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時(shí)按約定的匯率水平向中行支付相應(yīng)的美元。本金10億日元交易日付息日到期日貸款行公司中行本金10億日元0.088億美元日元利息美元利息日元利息本金10億日元本金10億日元0.088億美元從以上可以看出，由于在期初與期末，公司與中行均按預(yù)