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文檔簡介
1、互換(Swaps):是指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件,在約定的時間內(nèi),交換一定支付款項的金融交易,主要有貨幣互換和利率互換兩類。一、利率互換 利率互換是一項常用的債務(wù)保值工具,用于管理中長期利率風(fēng)險。利率互換是:雙方之間的一種協(xié)議,目的是交換一定的現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量以同一種貨幣計價,但以不同方式計算(固定利率,浮動利率),本金不互換,是名義上的。一般地說,當(dāng)利率看漲時,將浮動利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率較為理想,而當(dāng)利率看跌時,將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動利率較好。從而達到規(guī)避利率風(fēng)險,降低債務(wù)成本,便于債務(wù)管理。利率互換不涉及債務(wù)本金的交換,即客戶不需要在期初和期末與銀行互換本金。 &
2、#160; 舉例:某公司有一筆美元貸款,期限10年,從1997年3月6日至2007年3月6日,每半年計息付息一次,利率水平為USD 6個月LIBOR+70基本點(浮動利率)。公司認為在今后十年之中,美元利率呈上升趨勢,如果持有浮動利率債務(wù),利息負擔(dān)會越來越重。同時,由于利率水平起伏不定,公司無法精確預(yù)測貸款的利息負擔(dān),從而難以進行成本計劃與控制。因此,公司希望能將此貸款轉(zhuǎn)換為美元固定利率貸款。這時,公司可與中國銀行做一筆利率互換交易。利率互換的結(jié)果是: 7.320%公司支付 (固定利率) 銀行支付(浮動利率) Libor+70 經(jīng)過利率互換,在每個利息支付日,公司要向銀行
3、支付固定利率7.320%,而收入的USD 6個月LIBOR+70基本點,正好用于支付原貸款利息。這樣一來,公司將自己今后10年的債務(wù)成本,一次性地固定在7.320%的水平上,從而達到了管理自身債務(wù)利率風(fēng)險的目的。二、貨幣互換貨幣互換是一項常用的債務(wù)保值工具,主要用來控制中長期匯率風(fēng)險,把以一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn),達到規(guī)避匯率風(fēng)險、降低成本的目的。貨幣互換是:雙方之間的一種協(xié)議,目的是交換一定的現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量是以不同貨幣計價,以相似或不同方式計算,需要實際上交換本金。貨幣互換最主要的特點是相交換的兩種現(xiàn)金流量以不同貨幣計價,所交換的兩種利息流可以均為浮動利
4、率或固定利率,或一浮動一固定。案例:某公司有一筆日元貸款,金額為10億日元,期限7年,利率為固定利率325%,付息日為每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款,2003年12月20日到期歸還。公司提款后,將日元買成美元,用于采購生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入,而沒有日元收入。從以上的情況可以看出,公司的日元貸款存在著匯率風(fēng)險。具體來看,公司借的是日元,用的是美元,2003年12月20日時,公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時如果日元升值,美元貶值,則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣,由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一,就存在著匯率風(fēng)險。 公司為控制匯率
5、風(fēng)險,決定與中行做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定,交易于96年12月20日生效,2003年12月20日到期,使用匯率為USD1=JPY113。這一貨幣互換,表示為:1 提款日(96年12月20日)公司與中行互換本金:公司從貸款行提取貸款本金,同時支付給中行,中行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的美元。2 在付息日(每年6月20日和12月20日)公司與中行互換利息:中行按日元利率水平向公司支付日元利息,公司將日元利息支付給貸款行,同時按約定的美元利率水平向中行支付美元利息。 3 在到期日(2003年12月20日)公司與中行再次互換本金:中行向公司支付日元本金,公司將日元本金歸還給貸款行,同時按約定的匯率水平向中行支付相應(yīng)的美元。本金10億日元交易日付息日到期日貸款行公司中行本金10億日元0.088億美元日元利息美元利息日元利息本金10億日元本金10億日元0.088億美元從以上可以看出,由于在期初與期末,公司與中行均按預(yù)
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