高級(jí)會(huì)計(jì)師講義

1、第八章企業(yè)并購(gòu)【考情分析】并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法、并購(gòu)融資方式、并購(gòu)后整合并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法、并購(gòu)融資方式并購(gòu)類(lèi)型、作出并購(gòu)決策主要考點(diǎn)本章內(nèi)容，20102017年的考題涉及內(nèi)容廣泛，重點(diǎn)考核了企業(yè)并購(gòu)的方式、并購(gòu)動(dòng)機(jī)及企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估、并購(gòu)融資方式、企業(yè)并購(gòu)決策、企業(yè)并購(gòu)后的整合等。涉及分值每年不少于10分或15分?？疾榉绞矫磕曛辽偕婕耙坏腊咐治觥？荚囶A(yù)測(cè)從近幾年考題對(duì)比上看，題目考核難度和深度基本持平，知識(shí)點(diǎn)考核更加細(xì)致。因此在準(zhǔn)備2018年的考試時(shí)，本章應(yīng)該注意對(duì)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的重點(diǎn)把握以及對(duì)并購(gòu)類(lèi)型、流程、融資與對(duì)價(jià)支付、并購(gòu)后整合等內(nèi)容的掌握。第一節(jié)并購(gòu)的動(dòng)因和類(lèi)型一、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因

2、（一）企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)（1）迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。 （2）突破進(jìn)入壁壘和規(guī)模的限制。 （3）主動(dòng)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化。 （4）加強(qiáng)市場(chǎng)控制能力。 （5）降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 （6）獲取價(jià)值被低估的公司。 （二）發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)二、企業(yè)并購(gòu)類(lèi)型第二節(jié)并購(gòu)流程七、作出并購(gòu)決策（一）并購(gòu)雙方就并購(gòu)的可行性進(jìn)行決策企業(yè)并購(gòu)的基本原則是成本效益原則。并購(gòu)收益并購(gòu)后整體企業(yè)價(jià)值并購(gòu)前并購(gòu)企業(yè)價(jià)值并購(gòu)前被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值并購(gòu)凈收益并購(gòu)收益并購(gòu)溢價(jià)并購(gòu)費(fèi)用其中：并購(gòu)溢價(jià)并購(gòu)價(jià)格并購(gòu)前被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值第三節(jié)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估一、企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的主要內(nèi)容并購(gòu)收益并購(gòu)后整體企業(yè)價(jià)值并購(gòu)前并購(gòu)企業(yè)價(jià)值并購(gòu)前被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值并購(gòu)凈收益并購(gòu)收益并購(gòu)溢價(jià)并

3、購(gòu)費(fèi)用其中：并購(gòu)溢價(jià)并購(gòu)價(jià)格并購(gòu)前被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值并購(gòu)中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估包括：1.評(píng)估并購(gòu)企業(yè)價(jià)值。2.評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值。3.評(píng)估并購(gòu)后整體企業(yè)價(jià)值。4.評(píng)估并購(gòu)凈收益。二、企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法（一）收益法收益法中的主要方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法?！狙a(bǔ)充】折現(xiàn)技術(shù)方法永續(xù)增長(zhǎng)模型如果未來(lái)各年現(xiàn)金流量按照固定不變的比例g增長(zhǎng)，則全部未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：兩階段模型企業(yè)價(jià)值預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值預(yù)測(cè)期末終值的現(xiàn)值1.評(píng)估思路（1）在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與其未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成正比；（2）在現(xiàn)金流量一定的情況下，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)成反比。2.基本步驟（1）分析歷史績(jī)效。（2）確定預(yù)測(cè)期間。（3）預(yù)測(cè)未

4、來(lái)的現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量=（稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊及攤銷(xiāo)）-（資本支出+營(yíng)運(yùn)資金增加額）稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)×（1所得稅率）稅后凈利稅后利息息稅前利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本×（1折扣和折讓?zhuān)I(yíng)業(yè)稅金及附加管理費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用折舊及攤銷(xiāo)。資本支出。營(yíng)運(yùn)資金增加額。營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債（4）選擇合適的折現(xiàn)率。通常，折現(xiàn)率可以通過(guò)加權(quán)平均資本成本模型確定（股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的加權(quán)平均）。式中：rwacc為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本；re為股權(quán)資本成本；rd為債務(wù)稅后資本成本；E為企業(yè)權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值；D為企業(yè)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值。1）股權(quán)資本成本的兩種計(jì)算方法方

5、法一：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）re為股權(quán)資本成本；rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，通常使用5年期或10年期國(guó)債利率；rm為市場(chǎng)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率；（rmrf）為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。因?yàn)椴①?gòu)活動(dòng)通常會(huì)引起企業(yè)負(fù)債率的變化，進(jìn)而影響系數(shù)，所以需要對(duì)系數(shù)做必要的修正?？衫霉R達(dá)方程對(duì)系數(shù)進(jìn)行調(diào)整，其計(jì)算公式如下：1負(fù)債經(jīng)營(yíng)的系數(shù)；0無(wú)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的系數(shù)；T為企業(yè)所得稅稅率。方法二：股利折現(xiàn)模型每年股利不變時(shí)。式中：D0為當(dāng)年股利額；P0為普通股市價(jià)。股利以不變的增長(zhǎng)速度g增長(zhǎng)時(shí)。式中：D1為預(yù)計(jì)的年股利額；P0為普通股市價(jià)；g為普通股股利年增長(zhǎng)率。2）債務(wù)資本成本的計(jì)算因利息支出可以在稅前扣除，所

6、以rd應(yīng)該在稅后的基礎(chǔ)上計(jì)算。rd r ×（1T）r為借款利率或債券票面利率；T為所得稅稅率。并購(gòu)價(jià)值評(píng)估（5）預(yù)測(cè)終值（企業(yè)連續(xù)價(jià)值）。企業(yè)終值一般可采用永久增長(zhǎng)模型（固定增長(zhǎng)模型）計(jì)算。式中：TV為預(yù)測(cè)期期末的終值；FCFn 為預(yù)測(cè)期最后一年的自由現(xiàn)金流量；FCFn1為預(yù)測(cè)期最后一年的下一年的自由現(xiàn)金流量；rwacc 為加權(quán)平均資本成本；g為計(jì)算終值那一年以后的自由現(xiàn)金流量年復(fù)利增長(zhǎng)率。（6）預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值等于確定預(yù)測(cè)期內(nèi)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和，加上終值的現(xiàn)值，其計(jì)算公式如下：式中：V為企業(yè)價(jià)值；FCFt為確定預(yù)測(cè)期內(nèi)第t年的自由現(xiàn)金流量；rwacc為加權(quán)平均資本成本；TV

7、為預(yù)測(cè)期末的終值；n為確定的預(yù)測(cè)期。（二）市場(chǎng)法1.可比企業(yè)分析法2.可比交易分析法以市盈率為例：2.可比交易分析法（1）評(píng)估思路。（2）方法步驟。選擇可比交易。選擇和計(jì)算乘數(shù)。如支付價(jià)格收益比、賬面價(jià)值倍數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)等。運(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù)。對(duì)企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。支付價(jià)格/收益比并購(gòu)者支付價(jià)格/稅后利潤(rùn)賬面價(jià)值倍數(shù)并購(gòu)者支付價(jià)格/凈資產(chǎn)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)并購(gòu)者支付價(jià)格/股票的市場(chǎng)價(jià)值（三）成本法1.賬面價(jià)值法。2.重置成本法。3.清算價(jià)格法。第四節(jié)并購(gòu)融資與支付二、并購(gòu)融資方式三、并購(gòu)支付方式第五節(jié)并購(gòu)后的整合【案例分析1】（2016）甲公司為一家在上海證

8、券交易所上市的企業(yè)，也是全球著名集成電路制造商之一?；诠緫?zhàn)略目標(biāo)，公司準(zhǔn)備積極實(shí)施海外并購(gòu)。相關(guān)資料如下：（1）并購(gòu)對(duì)象選擇。甲公司認(rèn)為，通過(guò)并購(gòu)整合全球優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，是加速實(shí)現(xiàn)公司占據(jù)行業(yè)全球引領(lǐng)地位的重要舉措；并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備以下基本條件：應(yīng)為集成電路設(shè)計(jì)商，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，且在業(yè)內(nèi)積累了豐富而深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擁有較強(qiáng)影響力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；擁有優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的關(guān)鍵技術(shù)；擁有強(qiáng)大的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)論證，初步選定海外乙公司作為并購(gòu)目標(biāo)。并購(gòu)動(dòng)機(jī)：縱向一體化，資源互補(bǔ)（2）并購(gòu)價(jià)值評(píng)估。甲公司經(jīng)綜合分析認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)（EV/EBIT）和市價(jià)/賬面凈資產(chǎn)（P/B

9、V）是適合乙公司的估值指標(biāo)。甲公司在計(jì)算乙公司加權(quán)平均評(píng)估價(jià)值時(shí)，賦予EV/EBIT的權(quán)重為60%，P/BV的權(quán)重為40%?？杀冉灰椎腅V/EBIT和P/BV相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：交易日期可比交易EV/EBIT P/BV 2015年6月9日可比交易1 10.47 1.81 2015年7月15日可比交易2 9.04 2.01 2015年9月10日可比交易3 12.56 1.53 2015年9月28日可比交易4 7.44 3.26 2015年11月2日可比交易5 15.49 6.39 EV/EBIT的平均值（10.479.0412.567.4415.49）/511（倍）P/BV的平均值（1.812.

10、011.533.266.39）/53（倍）（3）并購(gòu)對(duì)價(jià)。根據(jù)盡職調(diào)查，乙公司2015年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)（EBIT）5.5億元，2015年末賬面凈資產(chǎn)（BV）21億元。經(jīng)多輪談判，甲、乙公司最終確定并購(gòu)對(duì)價(jià)為60億元。（4）并購(gòu)融資。2015年末，甲公司資產(chǎn)負(fù)債率為80%。甲公司與N銀行存續(xù)貸款合約的補(bǔ)充條款約定，如果甲公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%，N銀行將大幅調(diào)高貸款利率。貸款利率如提高，甲公司債務(wù)融資成本將高于權(quán)益融資成本。甲、乙公司協(xié)商確定，本次交易為現(xiàn)金收購(gòu)。甲公司自有資金不足以全額支付并購(gòu)對(duì)價(jià)，其中并購(gòu)對(duì)價(jià)的40%需要外部融資。甲公司綜合分析后認(rèn)為，有兩種外部融資方式可供選擇：一是從N銀行

11、獲得貸款；二是通過(guò)權(quán)益融資的方式，吸收境內(nèi)外投資者的資金。假定不考慮其他因素。要求：1.根據(jù)資料（1），從經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)效應(yīng)的角度，指出甲公司并購(gòu)乙公司的并購(gòu)動(dòng)機(jī)。2.根據(jù)資料（2）和（3），運(yùn)用可比交易分析法，計(jì)算如下指標(biāo)：可比交易的EV/EBIT平均值和P/BV平均值；乙公司加權(quán)平均評(píng)估價(jià)值。3.根據(jù)資料（2）和（3），運(yùn)用可比交易分析法，從甲公司的角度，判斷并購(gòu)對(duì)價(jià)是否合理，并說(shuō)明理由。4.根據(jù)資料（4），指出甲公司宜采用哪種融資方式，并說(shuō)明理由。  正確答案1.并購(gòu)動(dòng)機(jī)：縱向一體化；資源互補(bǔ)。通過(guò)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備的條件可以看出并購(gòu)動(dòng)因，從“應(yīng)為集成電路設(shè)計(jì)商，位于產(chǎn)業(yè)鏈

12、上游”來(lái)看，體現(xiàn)的是縱向一體化的動(dòng)因；從“擁有優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的關(guān)鍵技術(shù)和具有強(qiáng)大的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)”來(lái)看，體現(xiàn)的是資源互補(bǔ)的動(dòng)因。2. EV/EBIT的平均值（10.479.0412.567.4415.49）/511（倍）P/BV的平均值（1.812.011.533.266.39）/53（倍）按可比交易EV/EBIT平均值計(jì)算，乙公司評(píng)估價(jià)值5.5×1160.5（億元）按可比交易P/BV平均值計(jì)算，乙公司評(píng)估價(jià)值21×363（億元）乙公司加權(quán)平均評(píng)估價(jià)值60.5×60%63×40%36.325.261.5（億元）本題考核“企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法市場(chǎng)法”的

13、知識(shí)點(diǎn)。根據(jù)題中給出的數(shù)據(jù)先計(jì)算出乘數(shù)，得出乘數(shù)的平均值與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相乘就可以得出被評(píng)估企業(yè)的一個(gè)價(jià)值估計(jì)數(shù)。3.對(duì)甲公司而言，并購(gòu)對(duì)價(jià)合理。理由：乙公司的并購(gòu)對(duì)價(jià)為60億元，低于乙公司評(píng)估價(jià)值61.5億元。4. 融資方式：權(quán)益融資。理由：權(quán)益融資資本成本相對(duì)更低；從N銀行貸款將會(huì)進(jìn)一步提高甲公司資產(chǎn)負(fù)債率，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本題考核“并購(gòu)融資方式”的知識(shí)點(diǎn)。因?yàn)轭}干中指明公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)是80%，若超過(guò)，則債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本，則這種情況下企業(yè)應(yīng)該選擇權(quán)益融資?！景咐治?】甲公司是一家汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)，成立于1992年，總部位于A市，在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)占有了一定的市場(chǎng)

14、地位。隨著汽車(chē)行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮?。為了控制成本，保證質(zhì)量，公司決定并購(gòu)生產(chǎn)輪胎的乙公司，并購(gòu)乙公司需要支付對(duì)價(jià)8000萬(wàn)元。甲公司的此次并購(gòu)有兩種外部融資方式可供選擇：一是債券融資；二是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資。甲公司董事會(huì)根據(jù)公司實(shí)際情況，提出如下要求：一靈活性高一些；二盡量采用較低的融資成本。在選擇融資方式時(shí)要考慮董事會(huì)的要求。假定不考慮其他因素。要求：1.分析甲公司并購(gòu)乙公司的動(dòng)因，并說(shuō)明理由。2.按照并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性劃分，判斷甲公司并購(gòu)乙公司的并購(gòu)類(lèi)型，并說(shuō)明理由。3.分析甲公司應(yīng)該選擇何種外部融資方式，并說(shuō)明理由。簡(jiǎn)述該種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。  正確答

15、案1. 甲公司并購(gòu)乙公司的動(dòng)因是發(fā)揮經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。理由：經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的變化以及效率提高所產(chǎn)生的效益。甲公司并購(gòu)乙公司是為了控制成本，保證質(zhì)量，獲得經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。2. 甲公司并購(gòu)乙公司屬于縱向并購(gòu)。理由：甲公司是汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)，乙公司是輪胎生產(chǎn)企業(yè)，屬于甲公司的上游企業(yè)，甲公司并購(gòu)乙公司屬于縱向并購(gòu)。3. 甲公司應(yīng)該選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資。理由：可轉(zhuǎn)換債券相比一般債券靈活性高，融資成本低。可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)：（1）靈活性較高。（2）可轉(zhuǎn)換債券融資的報(bào)酬率一般較低，大大降低企業(yè)的融資成本。（3）一般可獲得較為穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本供給。缺點(diǎn)：（1）受股價(jià)影響較大，當(dāng)企業(yè)

16、股價(jià)上漲大大高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資反而會(huì)使企業(yè)蒙受損失。（2）當(dāng)股價(jià)未如預(yù)期上漲，轉(zhuǎn)換無(wú)法實(shí)施時(shí)，會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)的信任危機(jī)，從而對(duì)未來(lái)融資造成障礙；順利轉(zhuǎn)換時(shí)，意味著企業(yè)原有控制權(quán)的稀釋?！景咐治?】（2013）甲公司和乙公司為兩家高科技企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。甲公司總部在北京，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在華北地區(qū)；乙公司總部和主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)均在上海。乙公司與甲公司經(jīng)營(yíng)同類(lèi)業(yè)務(wù)，已先期占領(lǐng)了所在城市的大部分市場(chǎng)，但資金周轉(zhuǎn)存在一定困難，可能影響未來(lái)持續(xù)發(fā)展。2013年1月，甲公司為拓展市場(chǎng)，形成以上海為中心，輻射華東的新的市場(chǎng)領(lǐng)域，著手籌備并購(gòu)乙公司。并購(gòu)雙方經(jīng)過(guò)多次溝通，于2

17、013年3月最終達(dá)成一致意向。甲公司準(zhǔn)備收購(gòu)乙公司100%的股權(quán)，為此聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)乙公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為2012年12月31日。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采用收益法和市場(chǎng)法兩種方法對(duì)乙公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。并購(gòu)雙方經(jīng)協(xié)商，最終確定按市場(chǎng)法的評(píng)估結(jié)果作為交易的基礎(chǔ)，并得到有關(guān)方面的認(rèn)可。與乙公司價(jià)值評(píng)估相關(guān)的資料如下： （1）2012年12月31日，乙公司資產(chǎn)負(fù)債率為50%，稅前債務(wù)資本成本為8%。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，市場(chǎng)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為12%，可比上市公司無(wú)負(fù)債經(jīng)營(yíng)值為0.8。（2）乙公司2012年稅后利潤(rùn)為2億元，其中包含2012年12月20日乙公司處置一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1

18、億元。（3）2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍。假定并購(gòu)乙公司前，甲公司價(jià)值為200億元；并購(gòu)乙公司后，經(jīng)過(guò)內(nèi)部整合，甲公司價(jià)值將達(dá)到235億元。甲公司應(yīng)支付的并購(gòu)對(duì)價(jià)為30億元。甲公司預(yù)計(jì)除并購(gòu)對(duì)價(jià)款外，還將發(fā)生相關(guān)交易費(fèi)用0.5億元。假定不考慮其他因素。要求：1.分別從行業(yè)相關(guān)性角度和被并購(gòu)企業(yè)意愿角度，判斷甲公司并購(gòu)乙公司屬于何種并購(gòu)類(lèi)型，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。2.計(jì)算用收益法評(píng)估乙公司價(jià)值時(shí)所使用的折現(xiàn)率。3.用可比企業(yè)分析法計(jì)算乙公司的價(jià)值。4.計(jì)算甲公司并購(gòu)收益和并購(gòu)凈收益，并從財(cái)務(wù)管理角度判斷該并購(gòu)是否可行。  正確答案1.（1）從行業(yè)相關(guān)性角度

19、，甲公司并購(gòu)乙公司屬于橫向并購(gòu)。 理由：甲公司與乙公司屬于經(jīng)營(yíng)同類(lèi)業(yè)務(wù)的企業(yè)。（2）從被并購(gòu)企業(yè)意愿角度，甲公司并購(gòu)乙公司屬于善意并購(gòu)。理由：并購(gòu)雙方經(jīng)過(guò)充分溝通達(dá)成一致。2.乙公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)系數(shù)=0.8×1+（1-15%）×（50%/50%）=1.483. 調(diào)整后的乙公司2012年稅后利潤(rùn)為：20.1=1.9（億元）乙公司價(jià)值=1.9×15=28.5（億元）本題考核“企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法”知識(shí)點(diǎn)?？杀冉灰追治龇ㄊ褂脮r(shí)可以用支付價(jià)格收益比，即市盈率。該比率計(jì)算公式如下：市盈率=支付價(jià)格/收益比=并購(gòu)者支付價(jià)格/稅后利潤(rùn)本題就是使用該比率評(píng)估乙公司價(jià)值，倒擠出來(lái)的并購(gòu)

20、者支付價(jià)格就是乙公司價(jià)值。4. （1）計(jì)算并購(gòu)收益和并購(gòu)凈收益并購(gòu)收益=235（20028.5）=6.5（億元）并購(gòu)溢價(jià)=30 28.5=1.5（億元）并購(gòu)凈收益=6.5 1.5 0.5=4.5（億元）（2）判斷并購(gòu)是否可行甲公司并購(gòu)乙公司后能夠產(chǎn)生4.5億元的并購(gòu)凈收益，從財(cái)務(wù)管理角度分析，此項(xiàng)交易可行。本題考核“作出并購(gòu)決策”的知識(shí)點(diǎn)。企業(yè)并購(gòu)的基本原則是成本效益原則，即并購(gòu)凈收益大于0?！景咐治?】光明公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模很大的一家牛奶生產(chǎn)企業(yè)，成立于1998年，目前國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額達(dá)到了14%，為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，計(jì)劃收購(gòu)?fù)袠I(yè)的宏達(dá)公司，宏達(dá)公司目前的股票市價(jià)（等于收購(gòu)價(jià)）為18元，普

21、通股股數(shù)為300萬(wàn)股，債務(wù)市值為100萬(wàn)元，現(xiàn)在要對(duì)宏達(dá)公司的股票進(jìn)行估價(jià)，有關(guān)資料如下：預(yù)計(jì)收購(gòu)后第一年宏達(dá)公司的凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元，利息費(fèi)用為80萬(wàn)元，折舊與攤銷(xiāo)為120萬(wàn)元，資本支出為400萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資金由目前的200萬(wàn)元增加為220萬(wàn)元。第二年至第五年的自由現(xiàn)金流量均為500萬(wàn)元，從第六年開(kāi)始，自由現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率長(zhǎng)期穩(wěn)定為5%。交易完成后，宏達(dá)公司將調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，始終保持債務(wù)與股權(quán)比率為1.5。宏達(dá)公司的股票貝塔系數(shù)為1.2，稅前債務(wù)資本成本為8%。此次收購(gòu)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與宏達(dá)公司其他投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)，企業(yè)所得稅是唯一要考慮的市場(chǎng)摩擦，所得稅稅率為25%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，股票市場(chǎng)的

22、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為10%。要求：評(píng)估宏達(dá)公司目前的每股市值，并說(shuō)明是否值得收購(gòu)？  正確答案股權(quán)資本成本4%10%×1.216%根據(jù)“債務(wù)與股權(quán)比率為1.5”可知，債務(wù)資本比重為60%，股權(quán)資本比重為40%。加權(quán)平均資本成本16%×40%8%×（125%）×60%10% 相關(guān)公式：收購(gòu)后第一年宏達(dá)公司的息稅前利潤(rùn)600（125%）80880（萬(wàn)元） 凈利潤(rùn)調(diào)整到稅前再加回利息費(fèi)用收購(gòu)后第一年年末宏達(dá)公司自由現(xiàn)金流量880×（125%）120400（220200）360（萬(wàn)元）收購(gòu)后第五年年末宏達(dá)公司的價(jià)值500×（15%）

23、（10%5%）10500（萬(wàn)元）宏達(dá)公司目前的總價(jià)值360×（PF，10%，1）500×（PA，10%，4）×（PF，10%，1）10500×（PF，10%，5）360×0.9091500×3.1699×0.909110500×0.62098287.60（萬(wàn)元）自由現(xiàn)金流量=EBIT（1-T）+折舊-資本支出-營(yíng)運(yùn)資金增量EBIT，對(duì)利息費(fèi)用的處理需要理解透徹宏達(dá)公司目前的股票市值8287.601008187.60（萬(wàn)元）宏達(dá)公司目前的每股市值8187.6030027.29（元）由于收購(gòu)價(jià)18元低于每股市值，所以，

24、值得收購(gòu)。【提示】股權(quán)轉(zhuǎn)讓中股權(quán)價(jià)值的計(jì)算。股權(quán)價(jià)值公司價(jià)值債務(wù)價(jià)值每股價(jià)值股權(quán)價(jià)值/股數(shù)【案例分析5】丁企業(yè)為一家機(jī)械制造企業(yè)，2014年正在與同行業(yè)另一家D企業(yè)展開(kāi)并購(gòu)談判，在充分了解和調(diào)查機(jī)械行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的條件下，丁企業(yè)評(píng)估項(xiàng)目組的成員從公開(kāi)渠道收集了一些可以用于參考的交易數(shù)據(jù)如下： （金額單位：萬(wàn)元）交易日期 交易雙方名稱(chēng) 支付方式 支付價(jià)格 被并購(gòu)企業(yè)稅后利潤(rùn) 被并購(gòu)企業(yè)的賬面價(jià)值 并購(gòu)企業(yè) 被并購(gòu)企業(yè) 2013-1-15 甲 A 現(xiàn)金 300000 50000 200000 2013-6-25 乙 B 股權(quán) 480000 60000 300000 2013-11-27 丙 C 現(xiàn)金

25、 585000 65000 365625 被評(píng)估D企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)為55000萬(wàn)元，賬面價(jià)值為270000萬(wàn)元。要求：1.利用平均支付價(jià)格收益比評(píng)估D企業(yè)的價(jià)值；2.利用平均賬面價(jià)值倍數(shù)評(píng)估D企業(yè)的價(jià)值；3.丁企業(yè)的項(xiàng)目評(píng)估組成員為了準(zhǔn)確評(píng)估，利用兩種方法的平均值評(píng)估D企業(yè)價(jià)值為多少？4.假設(shè)丁企業(yè)決定并購(gòu)D公司，但是需要通過(guò)融資來(lái)滿(mǎn)足并購(gòu)資金的需求，請(qǐng)說(shuō)明并購(gòu)融資方式有哪些并舉例（至少一種）？5.丁企業(yè)并購(gòu)D企業(yè)后需要進(jìn)行相應(yīng)的整合，簡(jiǎn)述整合類(lèi)型。  正確答案1. 支付價(jià)格/收益比=并購(gòu)者支付價(jià)格/稅后利潤(rùn)甲/A支付價(jià)格收益比300000/500006乙/B支付價(jià)格收益比

26、480000/600008丙/C支付價(jià)格收益比585000/650009平均支付價(jià)格收益比（6+8+9）/3 7.67D企業(yè)評(píng)估價(jià)值7.67×55000421850（萬(wàn)元）2. 賬面價(jià)值倍數(shù)=并購(gòu)者支付價(jià)格/凈資產(chǎn)價(jià)值甲/A賬面價(jià)值倍數(shù)300000/2000001.5乙/B賬面價(jià)值倍數(shù)480000/3000001.6丙/C賬面價(jià)值倍數(shù)585000/3656251.6平均賬面價(jià)值倍數(shù)（1.5+1.6+1.6）/3 1.57D企業(yè)評(píng)估價(jià)值1.57×270000423900（萬(wàn)元）3. 利用平均法計(jì)算D企業(yè)價(jià)值（421850+423900）/2422875（萬(wàn)元）4. 并購(gòu)融資方

27、式包括：債務(wù)融資，比如并購(gòu)貸款、票據(jù)融資、債券融資、租賃融資；權(quán)益融資，比如發(fā)行普通股；混合融資，比如可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先股；其他特殊融資方式，比如過(guò)橋貸款、杠桿收購(gòu)、賣(mài)方融資、信托、資產(chǎn)證券化。5. 整合類(lèi)型包括：戰(zhàn)略整合、管理整合、財(cái)務(wù)整合、人力資源整合、文化整合?！景咐治?】（2014年）甲公司、乙公司和丙公司為三家新能源領(lǐng)域的高科技企業(yè)，經(jīng)營(yíng)同類(lèi)業(yè)務(wù)。甲公司為上市公司，乙公司、丙公司為非上市公司。甲公司總部在北京，乙公司總部在上海，丙公司總部在廣州。甲公司財(cái)務(wù)狀況和銀行信用良好，對(duì)于銀行貸款能提供足額擔(dān)保。2013年8月底前，甲公司全額支付了并購(gòu)對(duì)價(jià)，并辦理完畢全部并購(gòu)交易相關(guān)

28、手續(xù)。甲公司在并購(gòu)后整合過(guò)程中，為保證乙公司經(jīng)營(yíng)管理順利過(guò)渡，留用了乙公司原管理層的主要人員及業(yè)務(wù)骨干，并對(duì)其他人員進(jìn)行了必要的調(diào)整；將本公司行之有效的管理模式移植到乙公司；重點(diǎn)加強(qiáng)了財(cái)務(wù)一體化管理，向乙公司派出財(cái)務(wù)總監(jiān)，實(shí)行資金集中管理，統(tǒng)一會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)核算體系。要求：根據(jù)資料，指出甲公司2013年對(duì)乙公司主要進(jìn)行了哪些方面的。  正確答案甲公司2013年對(duì)乙公司主要進(jìn)行了人力資源整合、管理整合和財(cái)務(wù)整合。本題考核“企業(yè)并購(gòu)后的整合”知識(shí)點(diǎn)。“甲公司在并購(gòu)后整合過(guò)程中，為保證乙公司經(jīng)營(yíng)管理順利過(guò)渡，留用了乙公司原管理層的主要人員及業(yè)務(wù)骨干，并對(duì)其他人員進(jìn)行了必要的調(diào)整”

29、體現(xiàn)的是人力資源整合。“將本公司行之有效的管理模式移植到乙公司”體現(xiàn)的是管理整合?！爸攸c(diǎn)加強(qiáng)了財(cái)務(wù)一體化管理，向乙公司派出財(cái)務(wù)總監(jiān)，實(shí)行資金集中管理，統(tǒng)一會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)核算體系”體現(xiàn)的是財(cái)務(wù)整合?！景咐治?】甲公司是一家糧食加工公司，加工經(jīng)營(yíng)具有地方特色的綠色大米、雜糧等糧食產(chǎn)品，主要市場(chǎng)位于東北、華北和西北地區(qū)。近年來(lái)，隨著銷(xiāo)售量的擴(kuò)大，消費(fèi)者對(duì)甲公司品牌給予認(rèn)可，甲公司董事會(huì)決定通過(guò)并購(gòu)的方式來(lái)擴(kuò)大在其他地區(qū)的市場(chǎng)份額。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的考察，甲公司計(jì)劃通過(guò)股權(quán)收購(gòu)的方式，收購(gòu)位于中部地區(qū)某省的一家產(chǎn)品品質(zhì)較高、但品牌知名度較低的糧食加工公司乙公司的全部股權(quán)。目前，乙公司主要市場(chǎng)是華中、華東

30、和華南地區(qū)。甲公司計(jì)劃用現(xiàn)金支付的方式購(gòu)買(mǎi)乙公司100%的股權(quán)。甲公司現(xiàn)在的估計(jì)價(jià)值為10億元，乙公司的估計(jì)價(jià)值為3億元。甲公司收購(gòu)乙公司后，兩家公司價(jià)值將達(dá)到18億元。假定不考慮其他因素。要求：1. 分析甲公司并購(gòu)乙公司實(shí)現(xiàn)發(fā)展的動(dòng)機(jī)。2. 分析按照并購(gòu)后雙方法人地位的變化情況和并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性劃分，甲公司并購(gòu)乙公司所屬的企業(yè)并購(gòu)類(lèi)型。3. 指出甲公司并購(gòu)乙公司并購(gòu)對(duì)價(jià)支付的方式。  正確答案1.甲公司收購(gòu)乙公司的動(dòng)機(jī)：可以迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張：迅速進(jìn)入華中、華東和華南地區(qū)市場(chǎng)，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，通過(guò)并購(gòu)形成更大的規(guī)模；可以加強(qiáng)市場(chǎng)控制能力：通過(guò)并購(gòu)，甲公司可以獲取競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

31、乙公司在華中、華東和華南的市場(chǎng)份額，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。2.按照并購(gòu)后雙方法人地位的變化情況劃分，甲公司并購(gòu)乙公司屬于收購(gòu)控股。即并購(gòu)后雙方都不解散，并購(gòu)企業(yè)收購(gòu)被并購(gòu)企業(yè)至控股地位。按照并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性劃分，甲公司并購(gòu)乙公司屬于混合并購(gòu)中的市場(chǎng)擴(kuò)張性并購(gòu)。即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相同（或相似）產(chǎn)品，但產(chǎn)品在不同地區(qū)的市場(chǎng)上銷(xiāo)售的企業(yè)之間的并購(gòu)，以此擴(kuò)大市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率。3.甲公司計(jì)劃用現(xiàn)金支付的方式購(gòu)買(mǎi)乙公司100%的股權(quán)，采用的是現(xiàn)金支付方式下的用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股權(quán)?！景咐治?】甲公司是一家在境內(nèi)、外上市的綜合性國(guó)際能源公司，該公司在致力于內(nèi)涵式發(fā)展的同時(shí)，也高度重視企業(yè)并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。2017

32、年6月30日，甲公司決定進(jìn)軍銀行業(yè)。其戰(zhàn)略目的是依托油氣主業(yè)，進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。2017年11月30日，甲公司在證券交易所發(fā)行普通股1億股，發(fā)行價(jià)為16.8元/股。2017年12月25日，甲公司以16億元完成對(duì)B銀行100%股權(quán)的正式收購(gòu)。假定不考慮其他因素。要求：1.根據(jù)資料，指出甲公司并購(gòu)B銀行屬于橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)還是混合并購(gòu)，并說(shuō)明理由。2.根據(jù)資料，分析甲公司的并購(gòu)支付方式。  正確答案1.該類(lèi)合并屬于混合并購(gòu)。理由：參與合并的雙方既非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又非現(xiàn)實(shí)中或潛在的客戶(hù)或供應(yīng)商。2.現(xiàn)金支付方式是指并購(gòu)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，以取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)。甲

33、公司的并購(gòu)支付方式為現(xiàn)金支付方式（用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股權(quán)）。并購(gòu)?fù)瓿珊?，甲公司?duì)B銀行進(jìn)行了一系列整合：要求B銀行將服務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向與石油業(yè)務(wù)鏈相關(guān)的業(yè)務(wù)，支持油氣主業(yè)發(fā)展；要求B銀行對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整、優(yōu)化，使經(jīng)營(yíng)效率更高、運(yùn)行效果更好；要求B銀行更加重視風(fēng)險(xiǎn)管理，按照我國(guó)銀監(jiān)會(huì)有關(guān)要求完善制度、規(guī)范運(yùn)作；要求B銀行按照發(fā)展目標(biāo)和業(yè)務(wù)變化，調(diào)整其部門(mén)設(shè)置和人事安排，以與甲公司有關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)置相協(xié)同；要求B銀行努力吸收甲公司長(zhǎng)期所形成的良好企業(yè)文化，以此來(lái)促進(jìn)銀行管理。以上整合收到了很好的效果。第六節(jié)企業(yè)合并會(huì)計(jì)【本節(jié)考點(diǎn)清單】 序號(hào)考點(diǎn)考頻 考試年份1 企業(yè)合并的判斷 20132014201520162017

34、2 企業(yè)合并類(lèi)型的劃分 3 同一控制下企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理 4 非同一控制下企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理 【考點(diǎn)一】企業(yè)合并的判斷企業(yè)合并，是指將兩個(gè)或兩個(gè)以上單獨(dú)的企業(yè)合并形成一個(gè)報(bào)告主體的交易或事項(xiàng)。企業(yè)并購(gòu)交易完成后的會(huì)計(jì)處理主要涉及合并日或購(gòu)買(mǎi)日的合并財(cái)務(wù)報(bào)表問(wèn)題。為了清晰地對(duì)此作出規(guī)定，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將界定并購(gòu)交易是否為企業(yè)合并作為切入點(diǎn)。 兩個(gè)類(lèi)型1.同一控制下的企業(yè)合并（包括下述三種方式）2.非同一控制下的企業(yè)合并（包括下述三種方式）三種方式1.吸收合并（ABA或B，主體變化在個(gè)別報(bào)表）2.新設(shè)合并（ABC，主體變化在個(gè)別報(bào)表）3.控股合并（ABA和B，主體變化在合并報(bào)表） 兩層含義1.企業(yè)合

35、并的結(jié)果是一個(gè)企業(yè)取得一個(gè)或多個(gè)業(yè)務(wù)的控制權(quán)，進(jìn)而引起報(bào)告主體的變化（兩種情形）；2.被合并方（或被購(gòu)買(mǎi)方）一定構(gòu)成業(yè)務(wù)?！究键c(diǎn)二】企業(yè)合并類(lèi)型的判斷同一控制下的企業(yè)合并同一控制下的企業(yè)合并，是指參與合并的企業(yè)在合并前后均受同一方或相同的多方最終控制且該控制并非暫時(shí)性的。能夠?qū)⑴c合并各方在合并前后均實(shí)施最終控制的一方通常指企業(yè)集團(tuán)的母公司；相同多方是指根據(jù)合同或協(xié)議的約定，擁有最終決定參與合并企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并從中獲取利益的投資者群體。實(shí)施控制的時(shí)間性要求，是指參與合并各方在合并前后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)為最終控制方所控制。要遵循實(shí)質(zhì)重于形式，關(guān)注同受?chē)?guó)家控制的企業(yè)。非同一控制下企業(yè)合并是除同一控

36、制下企業(yè)合并外的企業(yè)合并?！究键c(diǎn)三】同一控制下企業(yè)合并的控股合并同一控制下企業(yè)合并控股合并【提示】編制合并資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，應(yīng)當(dāng)調(diào)整合并資產(chǎn)負(fù)債表的期初數(shù)，合并資產(chǎn)負(fù)債表的留存收益項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)反映母子公司視同一直作為一個(gè)整體運(yùn)行至合并日應(yīng)實(shí)現(xiàn)的盈余公積和未分配利潤(rùn)的情況，同時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)比較報(bào)表的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。 【考點(diǎn)四】同一控制下企業(yè)合并的吸收合并同一控制下企業(yè)合并吸收合并【考點(diǎn)五】非同一控制下企業(yè)合并的控股合并非同一控制下企業(yè)合并控股合并【考點(diǎn)六】通過(guò)多次交易分步實(shí)現(xiàn)的企業(yè)合并通過(guò)多次交易分步實(shí)現(xiàn)非同一控制下企業(yè)合并通過(guò)多次交易分步實(shí)現(xiàn)非同一控制下企業(yè)合并個(gè)別報(bào)表應(yīng)當(dāng)按照原持有的股權(quán)投資賬面價(jià)值加上

37、新增投資成本之和作為改按成本法核算的初始投資成本。購(gòu)買(mǎi)日之前持有的股權(quán)投資因采用權(quán)益法核算而確認(rèn)的其他綜合收益和其他所有者權(quán)益變動(dòng)等，應(yīng)當(dāng)在處置該項(xiàng)投資時(shí)再進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。購(gòu)買(mǎi)日之前持有的股權(quán)投資按照金融工具確認(rèn)和計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)將按照該準(zhǔn)則確定的股權(quán)投資的公允價(jià)值加上新增投資成本之和，作為改按成本法核算的初始投資成本，并根據(jù)原持有股權(quán)投資所劃分成的金融資產(chǎn)類(lèi)別，分別進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。 通過(guò)多次交易分步實(shí)現(xiàn)非同一控制下企業(yè)合并合并報(bào)表購(gòu)買(mǎi)日之前持有的股權(quán)投資因采用權(quán)益法核算的，對(duì)于原股權(quán)應(yīng)當(dāng)按照該股權(quán)在購(gòu)買(mǎi)日的公允價(jià)值重新計(jì)量，公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期投資收益；購(gòu)買(mǎi)日之前持有的被購(gòu)買(mǎi)方的股權(quán)涉

38、及權(quán)益法核算下的其他綜合收益等的，應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)為購(gòu)買(mǎi)日所屬當(dāng)期收益。原股權(quán)于購(gòu)買(mǎi)日的公允價(jià)值與新股權(quán)公允價(jià)值之和為合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的合并成本，與購(gòu)買(mǎi)日被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值相比，確認(rèn)商譽(yù)或當(dāng)期損益?！究键c(diǎn)七】反向購(gòu)買(mǎi)的處理非同一控制下的企業(yè)合并，以發(fā)行權(quán)益性證券交換股權(quán)的方式進(jìn)行的，通常發(fā)行權(quán)益性證券的一方為購(gòu)買(mǎi)方。但是，當(dāng)發(fā)行權(quán)益性證券的一方在合并后被另一方所控制的，發(fā)行權(quán)益性證券的一方是法律上的母公司，會(huì)計(jì)上的被購(gòu)買(mǎi)方，該類(lèi)企業(yè)合并為“反向購(gòu)買(mǎi)”。反向購(gòu)買(mǎi)的會(huì)計(jì)處理合并成本 法律上的子公司（購(gòu)買(mǎi)方）的合并成本是指其如果以發(fā)行權(quán)益性證券的方式為獲取在合并后報(bào)告主體的股權(quán)比例，應(yīng)向法律上的母公司

39、（被購(gòu)買(mǎi)方）的股東發(fā)行的權(quán)益性證券數(shù)量與其公允價(jià)值計(jì)算的結(jié)果。合并報(bào)表編制原則（1）法律上子公司的資產(chǎn)、負(fù)債應(yīng)以其在合并前的賬面價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量。（2）法律上母公司的有關(guān)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債應(yīng)以其在購(gòu)買(mǎi)日公允價(jià)值進(jìn)行合并，根據(jù)情況，確認(rèn)商譽(yù)或當(dāng)期損益。（3）合并報(bào)表中的留存收益和其他權(quán)益余額應(yīng)當(dāng)反映的是法律上子公司在合并前的留存收益和其他權(quán)益余額。反向購(gòu)買(mǎi)的會(huì)計(jì)處理合并報(bào)表編制原則（4）合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的權(quán)益性工具的金額應(yīng)當(dāng)反映法律上子公司合并前發(fā)行在外的股份面值以及假定在確定該項(xiàng)企業(yè)合并成本過(guò)程中新發(fā)行的權(quán)益性工具的金額；但是，權(quán)益結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)反映法律上母公司的權(quán)益結(jié)構(gòu)。（5）合并報(bào)表的比較信息應(yīng)當(dāng)

40、是法律上子公司的比較信息。（6）法律上子公司的有關(guān)股東未將其持有的股份轉(zhuǎn)換為法律上母公司股份的，該部分股東享有的權(quán)益份額在合并報(bào)表中作為少數(shù)股東權(quán)益。每股收益 （1）當(dāng)期期初至購(gòu)買(mǎi)日，假定法律上母公司向法律上子公司股東發(fā)行普通股數(shù)量；（2）自購(gòu)買(mǎi)日至期末，法律上母公司實(shí)際發(fā)行在外普通股股數(shù)?！究键c(diǎn)八】購(gòu)買(mǎi)子公司少數(shù)股權(quán)的處理個(gè)別報(bào)表從母公司個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表角度，其自子公司少數(shù)股東處新取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按照長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的規(guī)定確定其入賬價(jià)值。合并報(bào)表因購(gòu)買(mǎi)少數(shù)股權(quán)新取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資與按照新增持股比例計(jì)算應(yīng)享有子公司自購(gòu)買(mǎi)日或合并日開(kāi)始持續(xù)計(jì)算的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整合并財(cái)務(wù)報(bào)表

41、中的資本公積（資本溢價(jià)或股本溢價(jià)），資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。 【考點(diǎn)九】不喪失控制權(quán)的情況下處置部分對(duì)子公司投資 個(gè)別報(bào)表 從母公司個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表角度，應(yīng)作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的處置，確認(rèn)有關(guān)處置損益。合并報(bào)表 母公司在不喪失控制權(quán)的情況下部分處置對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資的，在合并報(bào)表中，處置價(jià)款與處置長(zhǎng)期股權(quán)投資相對(duì)應(yīng)享有子公司自購(gòu)買(mǎi)日或合并日開(kāi)始持續(xù)計(jì)算的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積（資本溢價(jià)或股本溢價(jià)），資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益?！究键c(diǎn)十】多次交易分步處置對(duì)子公司投資直至喪失控制權(quán)在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，首先應(yīng)判斷分步交易是否屬于“一攬子交易”。如果分步交易不屬于“一攬

42、子交易”，則在喪失對(duì)子公司控制權(quán)以前的各項(xiàng)交易，應(yīng)按照“在不喪失控制權(quán)的情況下部分處置對(duì)子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資”的規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。 如果分步交易屬于“一攬子交易”，則應(yīng)將各項(xiàng)交易作為一項(xiàng)處置原有子公司并喪失控制權(quán)的交易進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，其中，對(duì)于喪失控制權(quán)之前的每一次交易，處置價(jià)款與處置投資對(duì)應(yīng)的享有該子公司自購(gòu)買(mǎi)日開(kāi)始持續(xù)計(jì)算的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值份額之間的差額，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)當(dāng)計(jì)入其他綜合收益，在喪失控制權(quán)時(shí)一并轉(zhuǎn)入喪失控制權(quán)當(dāng)期的損益。【提示】處置對(duì)子公司股權(quán)投資的各項(xiàng)交易的條款、條件以及經(jīng)濟(jì)影響符合以下一種或多種情況，通常表明應(yīng)將多次交易事項(xiàng)作為 “一攬子”交易進(jìn)行會(huì)計(jì)處理：（1）這些交

43、易是同時(shí)或者在考慮了彼此影響的情況下訂立的；（2）這些交易整體才能達(dá)成一項(xiàng)完整的商業(yè)結(jié)果；（3）一項(xiàng)交易的發(fā)生取決于其他至少一項(xiàng)交易的發(fā)生；（4）一項(xiàng)交易單獨(dú)看是不經(jīng)濟(jì)的，但是和其他交易一并考慮時(shí)是經(jīng)濟(jì)的。個(gè)別報(bào)表剩余股權(quán)在個(gè)別報(bào)表中，對(duì)于處置的股權(quán)，應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)長(zhǎng)期股權(quán)投資的規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理；同時(shí)，對(duì)于剩余股權(quán)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)情況按照權(quán)益法核算確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資或按公允價(jià)值確認(rèn)為其他相關(guān)金融資產(chǎn)。合并報(bào)表剩余股權(quán)對(duì)剩余股權(quán)按照喪失控制權(quán)日的公允價(jià)值進(jìn)行重新計(jì)量。處置股權(quán)取得的對(duì)價(jià)與剩余股權(quán)公允價(jià)值之和，減去按原持股比例計(jì)算應(yīng)享有原有子公司自購(gòu)買(mǎi)日開(kāi)始持續(xù)計(jì)算的凈資產(chǎn)的份額與商譽(yù)之和，

44、形成的差額計(jì)入喪失控制權(quán)當(dāng)期的投資收益。與原有子公司的股權(quán)投資相關(guān)的其他綜合收益、其他所有者權(quán)益變動(dòng)，應(yīng)當(dāng)在喪失控制權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，由于被投資方重新計(jì)量設(shè)定受益計(jì)劃凈負(fù)債或凈資產(chǎn)變動(dòng)而產(chǎn)生的其他綜合收益除外。【本節(jié)經(jīng)典案例分析題】【案例分析題一】（2017年考題）甲公司為一家在上海證券交易所上市的企業(yè)，主要從事電網(wǎng)調(diào)度、變電站、工業(yè)控制等自動(dòng)化產(chǎn)品的研究、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。2016年，甲公司發(fā)生的部分業(yè)務(wù)相關(guān)資料如下：假定不考慮其他因素。（1）甲公司為實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做大主業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)業(yè)務(wù)相似、地域互補(bǔ)的能源企業(yè)A公司實(shí)施收購(gòu)。收購(gòu)前，甲公司與A公司及其控股股東之間不存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系，且A公司采用的會(huì)計(jì)

45、政策與甲公司相同。2016年1月1日，甲公司與A公司控股股東簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以10億元價(jià)款購(gòu)入A公司控股股東持有的A公司70%的有表決權(quán)股份。該日，A公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為11.2億元，公允價(jià)值為11.3億元。2016年3月29日，甲公司向A公司控股股東支付了全部?jī)r(jià)款10億元，并于2016年3月30日辦理完畢股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，能夠?qū)公司實(shí)施控制。2016年3月30日，A公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為11.5億元，公允價(jià)值為12億元；除W固定資產(chǎn)外，A公司其他可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值與賬面價(jià)值相同；W固定資產(chǎn)賬面價(jià)值為 0.2億元，公允價(jià)值為0.7億元，甲公司為收購(gòu)A公司發(fā)生并支付資產(chǎn)評(píng)估

46、、審計(jì)、法律咨詢(xún)等直接費(fèi)用0.3億元。要求：1.根據(jù)材料（1），判斷甲公司與A公司的企業(yè)合并屬于同一控制下企業(yè)合并還是非同一控制下企業(yè)合并，并說(shuō)明理由；指出甲公司合并A公司的合并日（或購(gòu)買(mǎi)日）。  正確答案非同一控制下的企業(yè)合并。理由：收購(gòu)前，甲公司與A公司不受同一方或相同多方最終控制?；颍菏召?gòu)前，甲公司與A公司及其控股股東之間不存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。 購(gòu)買(mǎi)日為2016年3月30日。要求： 2.根據(jù)材料（1），確定甲公司在合并日（或購(gòu)買(mǎi)日）長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本；指出甲公司在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中是否應(yīng)確認(rèn)商譽(yù)，并說(shuō)明理由；確定合并日（或購(gòu)買(mǎi)日）W固定資產(chǎn)反映在合并資產(chǎn)負(fù)債表中的金額

47、。  正確答案甲公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本為10億元。應(yīng)確認(rèn)商譽(yù)。理由：企業(yè)合并成本大于合并中取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應(yīng)確認(rèn)為商譽(yù)。甲公司對(duì)A公司的合并成本為10億元，大于購(gòu)買(mǎi)日按持股比例享有的A公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額8.4億元，差額為1.6億元，故應(yīng)在合并資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)商譽(yù)1.6億元。 合并資產(chǎn)負(fù)債表中，合并中取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)資產(chǎn)，以其在購(gòu)買(mǎi)日的公允價(jià)值計(jì)量，故固定資產(chǎn)反映在合并資產(chǎn)負(fù)債表的金額是其公允價(jià)值為0.7億元。（2）2016年5月10日，甲公司以非公開(kāi)方式向母公司乙公司發(fā)行普通股2億股，取得乙公司持有的B公司100%的有表決

48、權(quán)股份，能夠?qū)公司實(shí)施控制。B公司采用的會(huì)計(jì)政策與甲公司相同。合并日，B公司所有者權(quán)益的賬面價(jià)值為7億元，公允價(jià)值為8億元；B公司所有者權(quán)益在最終控制方乙公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的賬面價(jià)值為7.2億元。據(jù)此，甲公司于合并日在個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中，以合并日B公司所有者權(quán)益的賬面價(jià)值7億元，作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。（3）2014年5月20日，甲公司通過(guò)非同一控制下的企業(yè)合并取得C公司80%的有表決權(quán)股份，能夠?qū)公司實(shí)施控制；甲公司對(duì)C公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本為1.6億元。2016年6月30日，甲公司因戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以0.75億元價(jià)款出售所持有的C公司20%的表決權(quán)股份，并辦理完畢股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)；該

49、日，C公司自2014年5月20日開(kāi)始持續(xù)計(jì)算的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為3億元。 股權(quán)出讓后，甲公司仍能對(duì)C公司實(shí)施控制。自2014年5月20日起至本次股權(quán)出讓前，甲公司一直持有C公司80%的有表決權(quán)股份。據(jù)此，甲公司在個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中，將出售C公司部分股權(quán)取得的價(jià)款與所處置股權(quán)投資賬面價(jià)值的差額0.35億元確認(rèn)為資本公積（股本溢價(jià)）。要求：3.逐項(xiàng)判斷資料（2）至（3）中甲公司所作的會(huì)計(jì)處理是否正確；如不正確，指出正確的會(huì)計(jì)處理。  正確答案資料（2）會(huì)計(jì)處理不正確。正確的會(huì)計(jì)處理：應(yīng)以合并日公司所有者權(quán)益在最終控制方乙公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的賬面價(jià)值7.2億元，作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投

50、資成本。資料（3）會(huì)計(jì)處理不正確。正確的會(huì)計(jì)處理：出售C公司部分股權(quán)取得的價(jià)款與所處置股權(quán)投資賬面價(jià)值的差額0.35億元，應(yīng)確認(rèn)為投資收益，計(jì)入甲公司當(dāng)期個(gè)別利潤(rùn)表。 【案例分析題二】H公司為一家能源行業(yè)的大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司。近年來(lái)，為做大做強(qiáng)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，H公司緊緊抓住21世紀(jì)頭二十年重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，對(duì)外股權(quán)投資業(yè)務(wù)取得重大進(jìn)展，H公司發(fā)生的相關(guān)業(yè)務(wù)如下： 假定不考慮其他因素。資料一： 2×14年分別并購(gòu)了G公司和N公司兩家公司并實(shí)現(xiàn)了全資控股，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)前，H公司和G公司之間不存在任何關(guān)聯(lián)方關(guān)系；N公司與H公司同受A公司控制。G公司是一家以金融業(yè)為主的商業(yè)銀行，成立8年，

51、已經(jīng)上市，目前在當(dāng)?shù)鼐哂休^好的客戶(hù)群體與經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)；N公司是一家煤炭生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)探測(cè)該公司所擁有的采礦區(qū)具有很大的開(kāi)采潛力，開(kāi)采的煤礦不僅能夠滿(mǎn)足H公司的需要，還能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)外銷(xiāo)售。經(jīng)過(guò)以上資本運(yùn)作，H公司繼續(xù)利用旗下G公司和N公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。 要求:1.根據(jù)資料一，請(qǐng)判斷H公司合并G公司和N公司分別屬于哪類(lèi)合并方式，并給出理由。  正確答案（1）H公司合并G公司屬于非同一控制下企業(yè)合并。理由：H公司、G公司之間不存在任何關(guān)聯(lián)方關(guān)系。（2）H公司合并N公司屬于同一控制下企業(yè)合并。理由：N公司與H公司同受A公司控制，N公司和H公司并購(gòu)前存在同一最終控制方。資料二：G上市公司于2

52、×16年4月5日取得F公司（投資前不存在任何關(guān)聯(lián)關(guān)系）20%的股份，成本為2億元，當(dāng)日F公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為8億元。投資后，G公司對(duì)F公司財(cái)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策具有重大影響。2×16年G公司確認(rèn)對(duì)F公司投資收益1600萬(wàn)元，其他綜合收益400萬(wàn)元。 在此期間F公司未宣告發(fā)放現(xiàn)金股利或進(jìn)行利潤(rùn)分配，不考慮稅費(fèi)的影響。2×17年2月28日，G公司以6億元的價(jià)格進(jìn)一步收購(gòu)了F公司40%股份，購(gòu)買(mǎi)日F公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為14億元，原20%股權(quán)的公允價(jià)值為2.8億元。要求：2.根據(jù)資料二，回答以下問(wèn)題：（1）判斷G公司合并F公司的合并類(lèi)型并計(jì)算2×17

53、年2月28日G公司個(gè)別報(bào)表中的長(zhǎng)期股權(quán)投資金額。（2）計(jì)算2×17年2月28日G公司編制合并報(bào)表形成的商譽(yù)。（3）如果購(gòu)買(mǎi)日F公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為16億元，并且原20%股權(quán)的公允價(jià)值為3億元，則合并報(bào)表中總的損益影響金額為多少？  正確答案（1）G公司與F公司之前不具有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此當(dāng)G公司取得F公司控制權(quán)后即實(shí)現(xiàn)了非同一控制下的企業(yè)合并；由于G公司是兩次交易才實(shí)現(xiàn)了合并，因此，屬于多次交易實(shí)現(xiàn)的企業(yè)合并。G公司個(gè)別報(bào)表長(zhǎng)期股權(quán)投資為： 2+0.16+0.04+6=8.2（億元）（2）G公司合并報(bào)表中的合并成本為8.8億元（2.8+6）；取得的可辨認(rèn)凈資

54、產(chǎn)公允價(jià)值份額為8.4億元（14×60%）；故商譽(yù)為0.4億元（8.8-8.4）。（3）如果購(gòu)買(mǎi)日F公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為16億元，并且原20%股權(quán)的公允價(jià)值為3億元，則合并時(shí)的合并成本為9億元（3+6），取得的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額為9.6億元（16×60%），故營(yíng)業(yè)外收入為0.6億元。此外，由于在合并工作底稿中需要調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資，將2.2億元調(diào)整為3億元，即形成0.8億元的投資收益；同時(shí)，需要將原400萬(wàn)元的其他綜合收益，轉(zhuǎn)出計(jì)入投資收益，即0.04億元，因此對(duì)合并報(bào)表?yè)p益影響總金額為1.44億元。資料三：N公司為實(shí)現(xiàn)上市目的，選擇Q上市公司作為借殼對(duì)象，2×16年6月30日實(shí)現(xiàn)了對(duì)Q公司的合并。合并前Q上市公司除貨幣資金1000萬(wàn)元以外，僅剩待處理的2000萬(wàn)元庫(kù)存商品（公允價(jià)值與賬面價(jià)值相等）和未收款項(xiàng)6000萬(wàn)元（公允價(jià)值與賬面價(jià)值相等）；此外公司還承擔(dān)4000萬(wàn)元的債務(wù)。合并前，Q公司股本為4000萬(wàn)股，選擇對(duì)N公司定向增發(fā)6000萬(wàn)股股票換取