華誼兄弟財務分析

1、華誼兄弟財務分析【公司總況】華誼兄弟傳媒股份有限公司是中國最知名的綜合性娛樂軍團之一，中國最著名的電影品牌，由王中軍、王中磊兄弟創(chuàng)立。從1998年投資馮小剛電影沒完沒了以來,分別出品、制作發(fā)行電影達50多部。是國內(nèi)實現(xiàn)電影、電視劇和藝人經(jīng)紀三大業(yè)務板塊有效整合的典范,在產(chǎn)業(yè)鏈完整性和影視資源豐富性方面較為突出。在公司統(tǒng)一平臺的整體運作下,電影、電視劇的制作、發(fā)行業(yè)務與藝人經(jīng)紀業(yè)務形成了顯著的協(xié)同效應。華誼兄弟主要從事電影的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務；電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務；藝人經(jīng)紀服務及相關服務業(yè)務。其經(jīng)營范圍主要有制作、復制、發(fā)行、專題、專欄、綜藝、動畫片、廣播劇、電視??；企業(yè)形象策劃；影視

2、文化信息咨詢服務；影視廣告制作、代理、發(fā)行；國產(chǎn)影片發(fā)行；企業(yè)形象策劃；影視文化信息咨詢服務,影視廣告制作、代理、發(fā)行；影視項目的投資管理, 經(jīng)營進出口業(yè)務。 據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示,2011年我國電影票房達131億元，銀幕數(shù)9286塊，而2012年前5個月電影市場更是以"火爆"票房來形容，在業(yè)內(nèi)人士看來，我國的電影市場發(fā)展遠景清晰。作為娛樂軍團中的一員, 華誼兄弟經(jīng)過資本市場的培育發(fā)展,已經(jīng)成為我國影視業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。2012年華誼兄弟開始打造全產(chǎn)業(yè)鏈，大舉擴張電影院。2012年5月公司為實際經(jīng)營的需要, 擬向杭州銀行股份有限公司營業(yè)部申請人民幣壹億元的綜合授信, 綜合授信期限為

3、一年。公司全資子公司北京華誼兄弟娛樂投資有限公司擬對公司申請上述綜合授信提供連帶擔保責任,擔保期限為一年,擔保金額為人民幣壹億元。6月華誼兄弟與中國電信集團旗下的視訊業(yè)務運營平臺天翼視訊傳媒有限公司進行合作?！矩攧辗治鲐攧請蟾娣治觥抠Y產(chǎn)負債表水平分析（見表一） 從資產(chǎn)角度，由表一可以看出：該公司總資產(chǎn)增加99685.01萬元，增長幅度為50.93%，說明華誼兄弟本年資產(chǎn)有很大幅度的增長。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)，（1）貨幣資金為76,098.44萬元,較半年前相比增加132.37%,使總資產(chǎn)規(guī)模增加了30.89%，主要是因為報告期內(nèi)公司新增人民幣貸款14,356萬元,發(fā)行2012年第一期短期融資券3

4、0,000萬元,尚未使用的貸款補充了公司的貨幣資金,使得期末貨幣資金余額較半年前增加；（2）應收賬款47383.73萬元,較半年前增加64%,使總資產(chǎn)規(guī)模增加了200.82%；（3）公司固定資產(chǎn)為20,683.80萬元,較半年前相比增加107.66%，主要是因為報告期末公司新投入運營的影院數(shù)量較報告期初增加所致。 從權(quán)益角度，由表一可以看出：總負債較半年前增加246.53%，使總負債規(guī)模增加了44.32%。所有者權(quán)益較半年前增加了8.05%，使所有者權(quán)益規(guī)模增加了6.60%。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)：（1）本公司短期借款為14,356萬元,分別為招商銀行人民幣貸款5,000萬元,北京銀行人民幣貸款9

5、,356萬元；（2）其他流動負債為60,000萬元,主要是因為公司于2012年2月17日發(fā)行2012年第一期短期融資券30,000萬元所致。 表一：資產(chǎn)負債表水平分析表指標(萬元) 2012-03-31 2011-09-30 變動額 變動（%） 對總資產(chǎn)影響（%）總資產(chǎn) 295430.00 195744.99 99685.01 50.93 50.93 流動資產(chǎn) 228884.18 140342.02 88542.16 63.09 45.23非流動資 66545.82 55402.97 11142.85 20.11 5.69固定資產(chǎn) 20863.80 10047.21 10816.59 107.

6、66 5.53貨幣資金 76098.44 32749.03 43349.41 132.37 30.89存貨 61349.17 45206.64 16142.53 35.71 29.14應收賬款 47383.73 27206.55 20177.18 74.16 200.82其他應收 1046.45 1477.81 -431.36 -29.19 -1.32 可供出售金融資產(chǎn)無形資產(chǎn) 1875.00 2125.00 -250 -11.76 -0.13 短期借款 14356.00 14356.00 7.33 預收賬款 15280.59 12035.77 3244.82 26.96 1.66應付賬款 2

7、3700.64 17442.93 6257.71 35.88 3.20 流動負債 121949.01 35191.42 86757.59 246.53 44.32長期借款 總負債 121949.01 35191.42 86757.59 246.53 44.32資本公積 70982.21 71032.09 -49.88 -0.07 -0.03 未分配 36187.00 24031.42 12155.58 50.58 6.21歸屬于母公司所有者權(quán) 171603.66 158723.06 12880.6 8.12 6.58 所有者權(quán)益合計173480.99 160553.57 12927.42 8.

8、05 6.60資產(chǎn)負債表垂直分析（見表二）從靜態(tài)方面分析。就一般意義而言，企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，其風險較小；非流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，其資產(chǎn)風險較大。該公司2012年流動資產(chǎn)比重高達77.47%,非流動資產(chǎn)比重僅22.53%。根據(jù)該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以認為該公司資產(chǎn)的流動性較強，資產(chǎn)風險較小。從動態(tài)方面分析。該公司流動資產(chǎn)比重上升了5.78%，非流動資產(chǎn)比重下降了5.78%，結(jié)合各資產(chǎn)項目的結(jié)構(gòu)變動情況來看，除貨幣資金的比重上升了9.03%外，其他項目變化幅度不大，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。從權(quán)益角度看，華誼兄弟公司短期借款比重小，而長期借款沒有，但是其資本公積和歸屬于母公司所有者權(quán)益呈現(xiàn)相當大的負

9、數(shù)，權(quán)益結(jié)構(gòu)不合理、風險大。表二：資產(chǎn)負債表垂直分析表指標（萬元）2012-3-312011-9-30 2012年2011年變動情況總資產(chǎn)295430195744.99100.00%100.00%0.00%流動資產(chǎn)228884.18140342.0277.47%71.70%5.78%非流動資產(chǎn)66545.8255402.9722.53%28.30%-5.78%固定資產(chǎn)20863.810047.217.06%5.13%1.93%貨幣資金76098.4432749.0325.76%16.73%9.03%存貨61349.1745206.6420.77%23.09%-2.33%應收賬款47383.73

10、27206.5516.04%13.90%2.14%其他應收款1046.451477.810.35%0.75%-0.40%可供出售金融資產(chǎn)無形資產(chǎn)187521250.63%1.09%-0.45%短期借款143564.86%4.86%預收賬款15280.5912035.775.17%6.15%-0.98%應付賬款23700.6417442.938.02%8.91%-0.89%流動負債121949.0135191.4241.28%17.98%23.30%長期借款總負債121949.0135191.4241.28%17.98%23.30%資本公積70982.2171032.0924.03%36.29%

11、-12.26%未分配利潤3618724031.4212.25%12.28%-0.03%歸屬于母公司所有者權(quán)益171603.66158723.0658.09%81.09%-23.00%所有者權(quán)益合計173480.99160553.5758.72%82.02%-23.30%利潤表分析： 企業(yè)利潤垂直分析表指標（萬元）2012年(%)2011年（%）營業(yè)收入100.00%100.00%營業(yè)成本45.59%43.22%財務費用3.84%-2.08%管理費用10.60%11.02%營業(yè)費用14.20%22.82%投資收益0.92%1.67%營業(yè)外收支凈額2.94%3.85%利潤總額17.13%26.67

12、%所得稅費用5.75%5.38%歸屬于母公司凈利潤12.19%21.26%凈利潤11.39%21.29%從上表可以看出華誼兄弟本年度各項財務成果的構(gòu)成情況。其中，本季度利潤總額的構(gòu)成為17.13%，比上半年的26.67%的下降了9.54%；本季度凈利潤的構(gòu)成為11.39%，比上半年的21.29%下降了9.9%。可見，從利潤的構(gòu)成情況來看，華誼兄弟的盈利能力比上半年明顯下降。究其原因，主要是營業(yè)收入的明顯下降，投資收益降低，各項期間費用也都帶來一定的影響?，F(xiàn)金流量表分析：【見下表】由下表可以看出：(1)本季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為現(xiàn)金流出14,049.39萬元,比半年前下降64.25%，究

13、其原因主要是本季度公司收到的電影片的分賬款較半年前減少;根據(jù)公司2012年業(yè)務計劃對影視劇投入增加, 主要投入的項目為:太極, 溫故1942;支付的各項稅費,營業(yè)費用,管理費用增加;投入運營的影院數(shù)量增加。(2)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量凈額：本季度公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為44, 101.47萬元,比半年前下降756.27%，主要是因為公司報告期內(nèi)新增貸款14,356萬元;發(fā)行2012年第一期短期融資券30,000萬元;支付貸款利息所致。為挽救2012年現(xiàn)金流量嚴重下降的狀況，華誼兄弟公司要加強影視劇及藝人經(jīng)紀服務業(yè)務的開發(fā)和管理,加深業(yè)務領域的擴展,持續(xù)鞏固并提升公司核心競爭力。具體舉

14、措主要有：(1)公司主要通過提高優(yōu)秀影視劇作品產(chǎn)量和增加知名簽約藝人數(shù)量來鞏固和提升公司在影視劇業(yè)務和藝人經(jīng)紀業(yè)務上的優(yōu)勢。充分發(fā)揮電影,電視和藝人經(jīng)紀之間的業(yè)務協(xié)同效應,以資本運作為支撐,加快多層次,跨媒體,跨地區(qū)方向的擴張。(2)憑借雄厚的品牌優(yōu)勢, 管理優(yōu)勢和資源整合能力,積極延伸產(chǎn)業(yè)價值鏈,拓展包括影院放映業(yè)務,影院廣告業(yè)務,品牌授權(quán)業(yè)務等影視娛樂相關業(yè)務。(3)公司將通過外部引進和內(nèi)部培養(yǎng)相結(jié)合的方式, 提高員工素質(zhì),改善人才結(jié)構(gòu)組建一支與公司發(fā)展戰(zhàn)略相適應的梯隊人才隊伍。現(xiàn)金流量水平分析表指標（萬元）2012-3-31 2011-9-30增減額增減度經(jīng)營現(xiàn)金流入小計20749.27

15、78753.69-58004.42-0.73653經(jīng)營現(xiàn)金流出小計34798.6797358.02-62559.35-0.64257經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額-14049.39-18604.334554.94-0.24483 投資現(xiàn)金流入小計0.060.07-0.01-0.14286投資現(xiàn)金流出小計7078.3626585.38-19507.02-0.73375投資現(xiàn)金流量凈額 -7078.3-26585.3119507.01-0.73375 籌資現(xiàn)金流入小計44236 籌資現(xiàn)金流出小計134.536720-6585.47-0.97998籌資現(xiàn)金流量凈額44101.47-672050821.47-7.5

16、6272 匯率變動對現(xiàn)金影響 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額22973.78-51909.6574883.43-1.44257【財務分析財務效率分析】企業(yè)盈利能力分析：每股收益分析表指標2012年2011年差異每股收益（元）0.050.25-0.2每股收益（扣除）（元）0.040.22-0.18每股凈資產(chǎn)（元）2.844.62-1.78每股資本公積金（元）1.172.91-1.74每股未分配利潤（元）0.590.61-0.02每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（元）-0.230.27-0.5每股現(xiàn)金流量(元)0.37-0.661.03由上表信息可知，華誼兄弟公司2012年的每股收益比半年前下降了20%，表明企業(yè)的盈

17、利能力低于2011年。但是與同行業(yè)相比，就數(shù)據(jù)資料顯示，華誼兄弟的每股收益還是高于其他相關行業(yè)的。本季度的每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為-0.23，較2011年下降50%，說明企業(yè)的盈利能力減弱，企業(yè)經(jīng)營風險加大，有被同行業(yè)趕超的風險。資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析表指標（%）2012年2011年 差異總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.08710.2419-0.1548銷售息稅前利潤率11.388221.2946-9.9064總資產(chǎn)報酬率0.90935.2359-4.3266分析對象=0.9093%-5.2359%=-4.3266%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=-0.1548*21.2946%=-3.29%銷售息稅前利潤率的影響=-9.

18、9064%*0.0871=-0.86%分析結(jié)果表明，該企業(yè)本季度全部資產(chǎn)報酬率比半年前降低了4.3266%，是由于銷售息稅前利潤率降低的影響，它使總資產(chǎn)報酬率降低了0.86%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低使總資產(chǎn)報酬率降低了3.29%，由此可見，要提高企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率，增強企業(yè)的盈利能力，就要從提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率兩方面努力。企業(yè)營運能力分析：指標2012年2011年差異存貨周轉(zhuǎn)率0.18590.6133-0.4274固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.4475.6909-4.2439流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1130.314-0.201總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.08710.2419-0.1548股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率0.13

19、860.3066-0.168由表可知，華誼兄弟公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降的影響。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，是由流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)速度下降和成本收入率下降導致的。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要是產(chǎn)銷率提高的原因。企業(yè)的營運能力分析有利于評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性、利用價值和潛力。企業(yè)償債能力分析：指標2012年2011年差異流動比率(%) 1.87693.988-2.1111速動比率(%) 1.3742.703-1.329產(chǎn)權(quán)比率 0.71060.22170.4889應收賬款周轉(zhuǎn)率0.53391.3191-0.7852資產(chǎn)負債率 0.41280.17980.233償債能力是指企業(yè)償還債務的

20、能力。從短期上看，華誼公司本季度的流動比率<2,企業(yè)的償付能力低，企業(yè)所面臨的流動性風險大，安全程度低。與半年前的3.988相比下降2.1111，下降非常明顯，應引起企業(yè)的注意。速動比率的一般標準是1:1，2011年的速動比率是2.703,2012年是1.374，相比較2012年較好。從長期上看，資產(chǎn)負債率越大，說明企業(yè)的債務負擔越重。2012年資產(chǎn)負債率為0.4128，較半年前增強0.233，公司的償債能力下降了，但未超過100%，表明企業(yè)還未達到資產(chǎn)警戒線。產(chǎn)權(quán)比率本季度為0.7106，較半年前高0.4889?？傊?，以上各種指標都說明企業(yè)的償債能力下降，值得企業(yè)注意。企業(yè)發(fā)展能力分析

21、指標（%）2012年2011年營業(yè)收入增長率40.9167-10.7374營業(yè)利潤增長率-19.405726.537總資產(chǎn)增長率49.05816.6458固定資產(chǎn)增長率156.215694.0922股東權(quán)益增長率8.01236.6424凈利潤增長率-29.437321.594從表可以看出，華誼公司股東權(quán)益增長率不斷增加，說明公司近幾年凈資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，而且其增長幅度也不斷加大。公司營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率都為負數(shù)，但是固定資產(chǎn)增長率明顯偏高，可見，本年度公司主要加強基礎設施建設，投資較大。同行業(yè)公司2012年利潤增長率比較分析公司營業(yè)利潤凈利潤金額增長率（%）差異（%）金額增長率（%）差

22、異（%）華誼3348.36-19.41002686-29.4100英皇3200.17-7.2472500-1033百納2489.54-23.71431514-30.5110海蝶2790.12-35.62801895-48.1200由表可以看出，華誼兄弟公司的營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率在同行中算是最好的，屬于龍頭企業(yè)，但也有被其他公司趕超的風險，需要不斷努力，不斷進步?！矩攧站C合分析評價及總結(jié)】2011年 營業(yè)收入(萬元) 占年度比重 凈利潤(萬元) 占年度比重%第四季度 41108.61 46.0661 10055.92 49.5613第三季度 15063.42 16.8800 3869.0

23、3 19.0688第二季度 16327.70 18.2967 2699.86 13.3064第一季度 16738.62 18.7572 3665.05 18.0635從上表可以看出2011年四個季度，公司的營業(yè)收入第四季度增加明顯，占年度比重近50%，凈利潤更是超過萬元，說明華誼兄弟公司的經(jīng)營狀況良好，2012年應繼續(xù)保持，持續(xù)增長。2012 年的大環(huán)境是，傳媒產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持快速增長,同時結(jié)構(gòu)性變化更為顯著，表現(xiàn)為：(1) 2012 年將是政策落實之年。其中,經(jīng)營性文化產(chǎn)業(yè)改革的重點政策主要包括有線網(wǎng)絡整合,非時政類報刊改制，國有文藝院團改制。新興文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的政策主要包括新媒體播控平臺建

24、設,促進電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策,影視內(nèi)容生產(chǎn)企業(yè)扶持等。(2) 新媒體加速替代傳統(tǒng)媒體，預計到2012 年底網(wǎng)民人數(shù)將接近6 億,寬帶用戶接近1.9 億,新媒體將加速沖擊替代傳統(tǒng)媒體,尤其是平面媒體,有線網(wǎng)絡; 在線視頻,IPTV 等新媒體高速增長。(3) 內(nèi)容為王的趨勢更加明顯，由于供不應求,影視版權(quán)價格將繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢,影視制作企業(yè)盈利繼續(xù)上升。(4) 產(chǎn)業(yè)鏈縱向和橫向整合加速。傳統(tǒng)媒體迫于自下而上的競爭壓力和自上而下的政策驅(qū)動將加速橫向整合；日益壯大的新媒體將向上游的內(nèi)容領域滲透；而領先的內(nèi)容公司也將加強對新媒體或傳統(tǒng)媒體渠道的合作或掌控。(5) 營銷支出溫和減速，經(jīng)濟增速下滑將對2012

25、年的營銷支出有所影響,但通過各大電視臺的年底招標可以看出幅度不大，預計2012 年廣告支出增長14%,非廣告營銷支出增長25%。 在如此的大環(huán)境下，公司的核心競爭優(yōu)勢是對影視、文化資源強大的整合能力。公司目前已經(jīng)培養(yǎng)和聚集了一批優(yōu)秀的影視業(yè)人才,打造了較為完善的集影視業(yè)及藝人經(jīng)紀業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)鏈, 建立了一套行之有效的運營管理機制, 積累了一批長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴,從而確立了公司在產(chǎn)業(yè)鏈完整性,運營機制完善性,華誼兄弟企業(yè)品牌,專業(yè)人才的培養(yǎng)和儲備以及合作伙伴資源豐富性等方面的全方位競爭優(yōu)勢,進一步引領了金牌制片人,大牌導演和知名演員等重要影視,文化資源在公司平臺上與公司業(yè)務的高效結(jié)合,從而

26、構(gòu)成了公司整合影視文化資源的核心競爭力。綜合考慮競爭優(yōu)勢的同時還要正確應對未來經(jīng)營產(chǎn)生不利影響的重要風險，例如:產(chǎn)業(yè)政策風險、稅收優(yōu)惠及政府補助政策風險、盜版風險，加強打擊盜版執(zhí)法力度,降低電影票價、募集資金投資項目實施的風險、人才管理的風險、公司商業(yè)大片拍攝量及收入波動的風險、作品審查風險、市場競爭加劇的風險、影視作品銷售的風險、影視劇拍攝計劃執(zhí)行的風險、聯(lián)合攝制的控制風險、安全生產(chǎn)的風險、知識產(chǎn)權(quán)糾紛的風險應收賬款余額較大的風險、存貨金額較大的風險、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量階段性不穩(wěn)定的風險等等各種風險。通過企業(yè)內(nèi)外的不懈努力，華誼兄弟一定能實現(xiàn)成為"中國首屈一指的影視娛樂傳媒集團&q

27、uot;的目標。后附：資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表原始數(shù)據(jù)附表一：資產(chǎn)負債表指標(萬元) 2012-03-31 2011-12-31 2011-09-30 2011-06-30 總資產(chǎn) 295430.00 246375.74 195744.99 190927.45流動資產(chǎn) 228884.18 190228.09 140342.02 140644.94非流動資產(chǎn) 66545.82 56147.65 55402.97 50282.51固定資產(chǎn) 20863.80 11737.81 10047.21 10246.25貨幣資金 76098.44 53124.66 32749.03 69216.18存貨

28、 61349.17 54329.51 45206.64 26165.59應收賬款 47383.73 40968.12 27206.55 25004.23其他應收款 1046.45 671.24 1477.81 2613.50可供出售金融資產(chǎn)無形資產(chǎn) 1875.00 2000.00 2125.00 2250.00短期借款 14356.00 - - -預收賬款 15280.59 13773.49 12035.77 11181.38應付賬款 23700.64 19453.78 17442.93 15905.41流動負債 121949.01 75580.95 35191.42 34190.22長期借款

29、 總負債 121949.01 75580.95 35191.42 34190.22資本公積 70982.21 70982.21 71032.09 71032.0未分配利潤 36187.00 33312.43 24031.42 20162.39歸屬于母公司所有者權(quán)益 171603.66 168729.10 158723.06 154854.04所有者權(quán)益合計 173480.99 170794.79 160553.57 156737.23附表二：利潤表指標(萬元) 2012-03-31 2011-12-31 2011-09-30 2011-06-30 營業(yè)總收入 23587.52 89238.34